各方對中國經濟復甦的信心大增

摘自2009年10月22日華爾街日報

各方對中國經濟復甦的信心大增

中國的經濟復甦正在變得更廣泛﹐還可能更加可持續﹐這一轉變有望為依舊脆弱的全球經濟提供更有力的支持。使這些跡象得到強化的是﹐謹慎的中國政府改變了調子﹐它如今對中國經濟的穩固復甦更有信心了。

週四公佈的經濟數據顯示﹐中國三季度的國內生產總值(GDP)較去年同期增長8.9%﹐第二季度增幅為7.9%。另外﹐9月份當月，工業增加值較上年同期增長13.9%，增速高於8月份的12.3%。

同樣重要的是﹐有證據表明經濟回暖的勢頭不再純粹依賴政府大規模的刺激計劃。三季度的主要轉變是﹕中國企業財務狀況好轉。

福建省祥興（福建）箱包集團副總裁蘇其森說﹐我們這邊訂單在增加﹐現在讓我頭痛的是如何提高產量來滿足需求。他說﹐出口訂單在6月份前後開始恢復﹐不過事實證明﹐中國消費者也更加願意花錢買祥興的手提包、手提箱和背包。他說﹐國內銷量尤其好﹐特別是我們自己的品牌。

他計劃在未來幾個月中再招聘4,000到5,000名員工﹐新建10條組裝線。該公司目前約有1萬名工人。蘇其森說﹐為了在競爭日益加劇的勞動力市場上吸引到工人﹐他還計劃把工資提高10%到15%。

如果公司在招聘員工和購買設備上的這種支出可以持續的話﹐將有望幫助中國的增長擺脫對寬鬆的銀行貸款和政府刺激項目的依賴。

中國官員敏銳地意識到了風險﹐最近幾個月不斷警告說﹐中國的復甦仍是脆弱的。不過現在他們看起來準備宣佈復甦是堅實的。中國國務院週三在例行的季度經濟會議後說﹐經濟增長每季度都在加速……復甦中的好轉趨勢得到了鞏固。

作為增長最快的主要經濟體﹐中國對把全球經濟從去年開始的深度低迷中拖出來起著重要作用。不過中國今年的復甦非常之快﹐而且受到了國家控制的銀行體系大量放貸的推動﹐很多投資者質疑增長是否能持續更長時間。政府的戰略引發了普遍的擔憂﹕寬鬆的資金可能會使股市和樓市價格大幅上漲﹐形成不需要的工廠﹐使經濟背負壞帳的重壓。

現在出現了一些樂觀情緒﹐原因之一是自危機爆發以來﹐中國企業的利潤首次開始恢復增長。國家統計局對大型工業企業的調查顯示﹐截至8月份的3個月中﹐利潤較去年同期增長6.5%﹐扭轉了2008年底以來的急劇下滑勢頭。9月份國有企業的利潤較去年同期增長了12%﹐是13個月來的首次增長。財政部每月公佈國有企業利潤數據。

Capital Economics駐倫敦的經濟學家威廉姆斯(Mark Williams)說﹐公司儲蓄為中國的很大一部分投資提供了資金﹐所以企業利潤的增長應該會增強投資的勢頭。如果企業利潤更高﹐投資支出就不會那麼依賴於政府持續的寬鬆貨幣政策了。

中國上市公司正開始公佈第三季度業績﹐分析師們也迅速上調預測。麥格理(Macquarie)的數據顯示﹐上市公司2009年總體收益增長目前預期將達到12.9%﹐而幾個月前大多數人預測的增幅僅為5%。

利潤增加可能只是削減成本的結果﹐就像美國的情況一樣﹐因此中國公司的業績增長伴隨著總體收入的相應增長﹐這一點意義重大。

政府對各家公司的調查顯示﹐過去幾個月收入增長略高於5%﹐扭轉了2008年底以來的穩步下滑。

在中國開展業務的外國公司也出現增長。總部位於威斯康星州密爾沃基的A.O.史密斯公司(A.O. Smith Corp.)公佈第三季度熱水器在華銷量增長35%﹐不過總銷量下降10%。可口可樂公司(Coca-Cola Co.)本週公佈第三季度在華銷量增長15%﹐但在北美下降4%。

國家發展和改革委員會（簡稱：發改委）官員熊必琳週一說﹐政府政策措施的效果已經初步顯現﹐企業的生產經營困難情況有所緩解。他說﹐實現今年年初提出的“保八”經濟增長目標﹐應該沒有什麼問題。

雖然中國政府已經悄然收縮其對經濟的刺激與提振﹐公司業績還是出現增長。第三季度新增銀行貸款不到第二季度總額的一半﹐政府開支增長也有所放緩。這可能幫助緩解決策者和投資者的普遍擔憂﹐他們擔心政府的刺激措施存在風險﹐可能引發新的泡沫﹐導致鋼鐵、水泥等行業已經達到危險程度的產能過剩加劇。

過去幾個月全球貿易也開始再度增長﹐幫助鞏固了中國的復蘇。中國出口額從第二季度的2,761億美元增長至第三季度的3,259.7億美元。雖然仍較上年同期低20%﹐但源源不斷的出口定單幫助維持了中國龐大的製造業的工廠運轉﹐工人們也得以就業。

由於歐美經濟體狀況仍然疲弱﹐貿易在當前水平基礎上還能以多快的速度復蘇存在大量爭論。但許多分析師認為﹐美國的衰退有可能已經結束。現在看來﹐中國今年會輕鬆超越8%的增長目標﹐政府的刺激計劃看來已經實現了幫助中國度過全球低迷最嚴重時期的目標。

政府官員說﹐他們仍希望看到私人投資發揮更大的力量﹐私人投資已經落後於政府部門開支。但調查顯示﹐企業信心現在正恢復到危機前的水平﹐公司開支前景看來也會好轉。野村(Nomura)的中國經濟學家孫明春說﹐如果需求增長強勁﹐盈利能力提升﹐私人投資者沒有理由不展開投資。

房地產行業的復蘇是中國經濟好轉的關鍵﹐其復蘇有賴於買房者和私營開發商的信心。自今年年初以來﹐房屋銷售一直在提升﹐不過新建房屋終於開始大幅加快。第三季度建設開工面積較上年同期飆升26%﹐此前的第二季度下降5.7%。

這幫助刺激了建築材料需求﹐同時還有用於這些新建房屋的設施和家具需求。在北京經營木門和櫥櫃供應生意的周高華（音）說﹐從今年5月起﹐我們的定單數量逐漸恢復到去年上半年的水平。做門的定單今年早些時候下降至每天60-70扇的低點﹐但現在已恢復到每天200-300扇。

Andrew Batson