亞洲可能積聚新的資產泡沫

摘自2009年10月22日華爾街日報

亞洲可能積聚新的資產泡沫

在2008 年嚴重的信貸危機之後﹐很難想像金融市場會很快產生新一輪泡沫﹐不過參加本週由舊金山聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of San Francisco)主辦的亞洲大會的官員和經濟學家擔心的正是這一點。他們擔心亞洲的股市和樓市將出現泡沫。

中國大陸、香港、印度、印尼、新加坡、韓國、台灣和泰國的股市今年漲幅都遠超過了40%。房價也在上漲。（俄羅斯和拉美的走勢也是如此。）由於這些國家和地區的貨幣升值﹐以美元計算的漲幅會更高﹐有些情況下甚至漲了一倍。較3月份低點的百分比漲幅更是讓人吃驚。

得益於陷入困境的發達國家經濟體的央行實施的低利率﹐投資者享受著誘人的時光﹐以低息借入﹐用貸款增持證券和其他投資﹐特別是在那些經濟和貨幣看起來處於上行的地方。比如﹐借入美元﹐用美元買進印尼或巴西的股票﹐這樣你就能大賺一筆。（至少在巴西本週對外資的流入實施了限制之前﹐你能賺到錢。）

美聯儲理事沃爾什(Kevin Warsh)在週二的舊金山聯邦儲備銀行會議上主持了好幾個小組討論。他幾乎對每一個上台發言的人、還有一些沒有上台的人都會問﹐他們如何看待亞洲等地的資產價格的“融化”。信貸危機迫使全球的央行重新思考如何應對泡沫的威脅。很多年來﹐泡沫都被視為是讓央行束手無策的麻煩﹔央行能做的只是在泡沫破裂後﹐ 通過降息來幫助減輕經濟受到的沖擊。

在去年的大幅拋售之後﹐現在就說亞洲和過去幾個月中的大部分反彈可以被視為是正常化的﹐還為時過早。此外﹐央行行長對下次泡沫出現時該如何應對也沒有一個一致意見。

新加坡金融管理局(Monetary Authority of Singapore)董事總經理王瑞傑(Heng Swee Keat)給出了一個經過深思熟慮的答案﹐可能會讓這一地區的投資者警惕起來。他說﹐現在亞洲的情況讓人擔心。他更傾向於使用權力來監管金融機構﹐而不是利用加息這樣遲鈍的措施來遏制投機。

Jon Hilsenrath