摘自2009年9月29日華爾街日報
美股增發市場恢復生機
通過增發新股發行更多股票的上市公司正面臨一個越來越有活力的市場。
增發交易的步伐觸及今年的高點﹐所代表的行業類型擴大﹐而發股的原因也不像今年早些時候那樣更多的是為了防御。由於近幾個月整體股市平穩好轉﹐投資者越來越有興趣把資金投入股市﹔與此同時﹐企業也更願意以比半年前更高的價格發行股票。
9月份是今年增發新股最活躍的一個月。增發通常會發生在上市公司決定向市場發售更多股份的時候。據Dealogic的數據﹐本月共有81樁增發交易﹐規模192億美元﹐超過了5月份的72樁交易。專家們說﹐預計增發的強勁勢頭將保持到2010年。
瑞士信貸(Credit Suisse)股市業務負責人邦澤爾(Jeff Bunzel)說﹐只要整體股權資本市場保持運轉﹐計劃中的增發交易就應該保持健康形勢。他說﹐很多投資者在股市投資不足﹐目前打算不再離場觀望﹐而是把資金投入股市。
今年早些時候﹐增發新股以在聯邦“壓力測試”之後、尋求提振資產負債表的金融機構為主。如今﹐隨著整體股市好轉帶動計劃的增發交易增多﹐一系列增長行業都在增發新股﹐從醫療保健到科技行業。
美國銀行美林(Bank of America Merrill Lynch)美洲股權資本市場負責人卡明斯(Dan Cummings)說﹐不只是小企業﹐還有大中型企業都在發行股票。
此外﹐增發的原因也變成幫助企業為增長機遇做準備﹐而不是填補資產負債表上的窟窿。智能手機生產商Palm、大學運營商Grand Canyon Education和製藥軟件提供商SXC Health Solutions都在9月份發股融資﹐用於營運資金和一般性公司用途﹐而沒有提到用來償債。DNA科技公司Qiagen表示﹐為併購增發新股﹔海運公司 Navios Maritime Partners將擴大船隊規模﹐而藥物開發商Incyte將用於研發。
據數據供應商Dealogic表示﹐最近有六個增發交易完全是為了私人所有者的利益﹐比如那些在上市公司持有股份的風險投資家。
Jessica Papini / Lynn Cowan
Wednesday 30 September 2009
中國希望花旗在華擴展業務
摘自2009年9月30日華爾街日報
中國希望花旗在華擴展業務
中國頂級銀行業監管官員說，花旗集團(Citigroup Inc.)的中國業務“絕對”應當擴展，這表明美國政府在花旗持有大量股份並未給中國監管機構造成困擾。
中國銀行業監督管理委員會（簡稱：中國銀監會）上海銀監局局長閻慶民接受《華爾街日報》採訪時說，花旗的中國子公司在全球金融危機中十分謹慎小心，現在肯定應該擴張。閻慶民也是負責監管在華外資銀行的高級官員之一。
閻慶民透露了中國對近期美國金融系統改革的看法，並表示花旗應當利用中國經濟發展之機，在這個全球人口最多的國家實現擴張。中國監管官員願意置評單個公司的情況很少見。
閻慶民表示，雖然美國金融業的“航空母艦”落入政府懷抱令人震驚，但美國政府支持花旗的舉措是正確決策，這一結果也沒有改變中國決策者對這家金融服務巨頭的看法。
他說，關於美國政府對花旗的救助，我認為美國政府的舉措是急需的。這些措施非常及時。彼時彼刻我們最需要的就是信心。
閻慶民坐在中國銀監會上海總部的一張金色椅子上侃侃而談。他說，去年隨雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)崩潰而爆發的這場危機導致了針對大金融機構的大規模救助行動，對於政府在基於市場的金融系統中的角色，這可能引發新的經濟理論或思想學派。他沒有詳細說明。
美國政府今年向花旗提供了450億美元救助資金，由此獲得花旗34%的股份。閻慶民的話表明美國政府持股花旗並沒有引發中國監管機構的擔憂，或許還令他們感到安心。中國自己的銀行業即由政府掌控，大型銀行機構的負責人都是共產黨任命的。
花旗2008年全球業務虧損276.8億美元，但其中國業務狀況良好。包括持股中資銀行在內的中國業務淨利潤去年增長了近一倍，折合1.91億美元。
閻慶民中，過去一年裡花旗在中國實施了擴張，但規模不如其他外資銀行。截止6月底，花旗貸存比率為6:10，在整個行業屬最保守之列。
花旗駐上海發言人拒絕回應閻慶民的觀點。該公司發表聲明說，中國仍然是花旗在全球最重要的市場之一。我們的中國業務十分強勁，並將繼續在各類業務上尋求增長。
閻慶民在談到外資銀行在中國的總體情況時說，在華開展業務的外資銀行需要擴大經營，吸引儲戶。
不過，中國有關外資銀行擴張的管理規定很復雜，到目前為止，鮮有証據表明外資銀行隨著經營網絡的擴大而盈利增加。閻慶民承認，外資銀行只在某些業務領域賺了錢，比如買賣中國國債和外匯方面，而在傳統零售銀行業上則盈利較少，在這些領域，外資銀行在新設分支機構上賺的錢仍沒有花出去的多。
要求外資銀行在中國依法設立新的、實際上獨立的法人公司自然而然地為外資銀行的擴張能力“踩了剎車”。比如，外資銀行在向客戶提供可用於自動取款機的銀行卡之前，必須在中國建立完整的技術中心，而不能通過銀行的全球電腦系統將交易轉給其他部門。
閻慶民將這類要求稱為“風險管理”政策。他說，這一政策使監管機構可以對業務有更好的了解，並為中國的金融體系和消費者提供必要的保護層。
他說，監管機構希望外資銀行能在中國紮根更深，以便做強其在華實體，包括從海外招聘更多的人才，授權中國的團隊可以更加獨立於總部之外進行運營。他說，我們仍要求銀行將風險管理本地化。
閻慶民說，全球金融危機給我們的最大教訓是在華外資銀行需要更努力地吸引儲戶存款，改善中國子公司的資本結構。他說，外資銀行如今過於依賴從中資銀行貸款，用於其本地業務。這樣的貸款可能枯竭，就象去年金融危機中發生的一樣。
閻慶民說，在雷曼兄弟垮台之後，大型中資銀行差一點兒切斷了向外資銀行的貸款，特別是美國的機構。他曾親自給中國五大銀行逐個打電話，敦促他們向外資同行提供貸款。
他說，外資銀行需要更多的時間才能吸引更多的儲戶存款。由於早幾年一些外資銀行向中國投資者出售的復雜金融產品在去年的危機期間賠了錢，它們還需要改善聲譽。
閻慶民說，存款要取決於網點增加，存款取決於客戶的營銷，這也是需要一個時間過程。
為了增強在華的資本基礎，總部位於英國的匯豐控股(HSBC Holdings PLC)和總部位於香港的東亞銀行(Bank of East Asia Ltd.)已經表示，它們希望在上海証交所出售在華子公司的股份。閻慶民說，他不知道有任何美資銀行有興趣這樣做。他說，監管機構將支持外資銀行發行人民幣債券，就象匯豐控股和東亞銀行今年做的一樣。
James T. Areddy
中國希望花旗在華擴展業務
中國頂級銀行業監管官員說，花旗集團(Citigroup Inc.)的中國業務“絕對”應當擴展，這表明美國政府在花旗持有大量股份並未給中國監管機構造成困擾。
中國銀行業監督管理委員會（簡稱：中國銀監會）上海銀監局局長閻慶民接受《華爾街日報》採訪時說，花旗的中國子公司在全球金融危機中十分謹慎小心，現在肯定應該擴張。閻慶民也是負責監管在華外資銀行的高級官員之一。
閻慶民透露了中國對近期美國金融系統改革的看法，並表示花旗應當利用中國經濟發展之機，在這個全球人口最多的國家實現擴張。中國監管官員願意置評單個公司的情況很少見。
閻慶民表示，雖然美國金融業的“航空母艦”落入政府懷抱令人震驚，但美國政府支持花旗的舉措是正確決策，這一結果也沒有改變中國決策者對這家金融服務巨頭的看法。
他說，關於美國政府對花旗的救助，我認為美國政府的舉措是急需的。這些措施非常及時。彼時彼刻我們最需要的就是信心。
閻慶民坐在中國銀監會上海總部的一張金色椅子上侃侃而談。他說，去年隨雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)崩潰而爆發的這場危機導致了針對大金融機構的大規模救助行動，對於政府在基於市場的金融系統中的角色，這可能引發新的經濟理論或思想學派。他沒有詳細說明。
美國政府今年向花旗提供了450億美元救助資金，由此獲得花旗34%的股份。閻慶民的話表明美國政府持股花旗並沒有引發中國監管機構的擔憂，或許還令他們感到安心。中國自己的銀行業即由政府掌控，大型銀行機構的負責人都是共產黨任命的。
花旗2008年全球業務虧損276.8億美元，但其中國業務狀況良好。包括持股中資銀行在內的中國業務淨利潤去年增長了近一倍，折合1.91億美元。
閻慶民中，過去一年裡花旗在中國實施了擴張，但規模不如其他外資銀行。截止6月底，花旗貸存比率為6:10，在整個行業屬最保守之列。
花旗駐上海發言人拒絕回應閻慶民的觀點。該公司發表聲明說，中國仍然是花旗在全球最重要的市場之一。我們的中國業務十分強勁，並將繼續在各類業務上尋求增長。
閻慶民在談到外資銀行在中國的總體情況時說，在華開展業務的外資銀行需要擴大經營，吸引儲戶。
不過，中國有關外資銀行擴張的管理規定很復雜，到目前為止，鮮有証據表明外資銀行隨著經營網絡的擴大而盈利增加。閻慶民承認，外資銀行只在某些業務領域賺了錢，比如買賣中國國債和外匯方面，而在傳統零售銀行業上則盈利較少，在這些領域，外資銀行在新設分支機構上賺的錢仍沒有花出去的多。
要求外資銀行在中國依法設立新的、實際上獨立的法人公司自然而然地為外資銀行的擴張能力“踩了剎車”。比如，外資銀行在向客戶提供可用於自動取款機的銀行卡之前，必須在中國建立完整的技術中心，而不能通過銀行的全球電腦系統將交易轉給其他部門。
閻慶民將這類要求稱為“風險管理”政策。他說，這一政策使監管機構可以對業務有更好的了解，並為中國的金融體系和消費者提供必要的保護層。
他說，監管機構希望外資銀行能在中國紮根更深，以便做強其在華實體，包括從海外招聘更多的人才，授權中國的團隊可以更加獨立於總部之外進行運營。他說，我們仍要求銀行將風險管理本地化。
閻慶民說，全球金融危機給我們的最大教訓是在華外資銀行需要更努力地吸引儲戶存款，改善中國子公司的資本結構。他說，外資銀行如今過於依賴從中資銀行貸款，用於其本地業務。這樣的貸款可能枯竭，就象去年金融危機中發生的一樣。
閻慶民說，在雷曼兄弟垮台之後，大型中資銀行差一點兒切斷了向外資銀行的貸款，特別是美國的機構。他曾親自給中國五大銀行逐個打電話，敦促他們向外資同行提供貸款。
他說，外資銀行需要更多的時間才能吸引更多的儲戶存款。由於早幾年一些外資銀行向中國投資者出售的復雜金融產品在去年的危機期間賠了錢，它們還需要改善聲譽。
閻慶民說，存款要取決於網點增加，存款取決於客戶的營銷，這也是需要一個時間過程。
為了增強在華的資本基礎，總部位於英國的匯豐控股(HSBC Holdings PLC)和總部位於香港的東亞銀行(Bank of East Asia Ltd.)已經表示，它們希望在上海証交所出售在華子公司的股份。閻慶民說，他不知道有任何美資銀行有興趣這樣做。他說，監管機構將支持外資銀行發行人民幣債券，就象匯豐控股和東亞銀行今年做的一樣。
James T. Areddy
日本8月份工業產值較上月上升1.8%
摘自2009年9月30日華爾街日報
日本8月份工業產值較上月上升1.8%
日本政府週三公佈﹐日本8月份工業產值較7月份上升1.8%﹐為連續第六個月上升﹐表明日本企業正在繼續復甦。
上述升幅小於接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家此前的預期﹔經濟學家們平均預計﹐經季節因素調整後﹐8月份工業產值較7月上升2.0%。
工業產值數據由日本經濟產業省(Ministry of Economy, Trade and Industry)公佈﹐該數據7月份上升2.1%﹐6月份上升2.3%﹐5月份上升5.7%。
據數據顯示﹐接受日本經濟產業省調查的製造商預計﹐其9月份工業產值將較上月上升1.1%﹐10月份將上升2.2%。
日本8月份工業產值較上月上升1.8%
日本政府週三公佈﹐日本8月份工業產值較7月份上升1.8%﹐為連續第六個月上升﹐表明日本企業正在繼續復甦。
上述升幅小於接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家此前的預期﹔經濟學家們平均預計﹐經季節因素調整後﹐8月份工業產值較7月上升2.0%。
工業產值數據由日本經濟產業省(Ministry of Economy, Trade and Industry)公佈﹐該數據7月份上升2.1%﹐6月份上升2.3%﹐5月份上升5.7%。
據數據顯示﹐接受日本經濟產業省調查的製造商預計﹐其9月份工業產值將較上月上升1.1%﹐10月份將上升2.2%。
小心經濟復蘇途中的溝坎
摘自2009年9月30日華爾街日報
小心經濟復蘇途中的溝坎
經濟的引擎重新轉動起來──不過還是可能容易出這樣那樣的小毛病。
美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)週三將更新對第二季度國內生產總值(GDP)的預測﹐我們從中可以看出端倪。經濟學家們預期﹐此次預測較上一次不會有什麼變化﹐上次預測第二季度GDP經通脹因素調整後折合年率下降1%。
第二季度的數據也可能有如吉本(Gibbon)的《羅馬帝國衰亡史》。就連即將在週三結束的第三季度也沒什麼懸念。經濟學家們認為﹐第三季度GDP增長了3%﹐為兩年來的最快增長﹐部分印證了股市的良好表現。
即將開始的第四季度的情況會更有意思。多數人認為﹐第四季度GDP增幅將放緩至2.5%﹐主要是因為第三季度增幅有很大一部分是受“舊車換現金”刺激計劃以及聯邦政府為首次購房者提供的減稅推動。
這兩項臨時的政府舉措可能“竊取”了未來幾個季度的增長﹐從而提振了第三季度的汽車和房屋銷售。如果是這樣的話﹐未來的GDP增長就可能為此付出代價﹐可能最快會於第四季度就會有所體現。
此外﹐在這些人為刺激的領域之外﹐需求仍然顯得疲弱。補充庫存會提振第三季度增長﹐但也只能到此為止。
復蘇模式可能比市場預期更為曲折。舉例來說﹐預測機構Decision Economics Inc.創始人斯奈(Allen Sinai)預期第三季度GDP將增長4%﹐狀況良好﹐但認為第四季度將放緩至1.8%。摩根士丹利(Morgan Stanley)經濟學家認為經濟增長減幅更大﹐從4.5%降至1.5%。
第四季度增長也可能超過第三季度。AllianceBernstein全球經濟研究主管卡森(Joseph Carson)指出﹐美元走軟﹐出口需求增長﹐存貨仍然較少﹐財政刺激計劃也會開始發揮作用。他預期第三季度增長3.5%﹐第四季度增長4%。
風險在於﹐市場可能已經在預期這樣的結果﹔近期一系列令人失望的經濟數據造成市場不安就說明了這一點。
雖然最終會實現可持續復蘇﹐但不太可能一帆風順﹐途中還會給市場帶來震動。
Mark Gongloff
小心經濟復蘇途中的溝坎
經濟的引擎重新轉動起來──不過還是可能容易出這樣那樣的小毛病。
美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)週三將更新對第二季度國內生產總值(GDP)的預測﹐我們從中可以看出端倪。經濟學家們預期﹐此次預測較上一次不會有什麼變化﹐上次預測第二季度GDP經通脹因素調整後折合年率下降1%。
第二季度的數據也可能有如吉本(Gibbon)的《羅馬帝國衰亡史》。就連即將在週三結束的第三季度也沒什麼懸念。經濟學家們認為﹐第三季度GDP增長了3%﹐為兩年來的最快增長﹐部分印證了股市的良好表現。
即將開始的第四季度的情況會更有意思。多數人認為﹐第四季度GDP增幅將放緩至2.5%﹐主要是因為第三季度增幅有很大一部分是受“舊車換現金”刺激計劃以及聯邦政府為首次購房者提供的減稅推動。
這兩項臨時的政府舉措可能“竊取”了未來幾個季度的增長﹐從而提振了第三季度的汽車和房屋銷售。如果是這樣的話﹐未來的GDP增長就可能為此付出代價﹐可能最快會於第四季度就會有所體現。
此外﹐在這些人為刺激的領域之外﹐需求仍然顯得疲弱。補充庫存會提振第三季度增長﹐但也只能到此為止。
復蘇模式可能比市場預期更為曲折。舉例來說﹐預測機構Decision Economics Inc.創始人斯奈(Allen Sinai)預期第三季度GDP將增長4%﹐狀況良好﹐但認為第四季度將放緩至1.8%。摩根士丹利(Morgan Stanley)經濟學家認為經濟增長減幅更大﹐從4.5%降至1.5%。
第四季度增長也可能超過第三季度。AllianceBernstein全球經濟研究主管卡森(Joseph Carson)指出﹐美元走軟﹐出口需求增長﹐存貨仍然較少﹐財政刺激計劃也會開始發揮作用。他預期第三季度增長3.5%﹐第四季度增長4%。
風險在於﹐市場可能已經在預期這樣的結果﹔近期一系列令人失望的經濟數據造成市場不安就說明了這一點。
雖然最終會實現可持續復蘇﹐但不太可能一帆風順﹐途中還會給市場帶來震動。
Mark Gongloff
中國採購經理人指數顯示製造業活動持穩
摘自2009年9月30日華爾街日報
中國採購經理人指數顯示製造業活動持穩
匯豐(HSBC)週三稱﹐匯豐中國製造業採購經理人指數9月份小幅下滑至55.0﹐8月份為55.1。
這是該指數連續第六個月高於50.0﹐此前八個月一直低於該水平。該指數高於50.0表明製造業活動處於總體擴張之中﹐低於50則反映製造業出現萎縮。
9月份穩定的採購經理人指數表明中國經濟仍在復甦﹐但改善步伐可能沒有上半年那樣顯著。
採購經理人指數的就業指數從8月份的51.8升至9月份的53.0﹐達到25個月來最高水平。
匯豐中國首席經濟學家屈宏斌稱﹐製造業就業狀況改善更加令人鼓舞﹐這表明中國以基礎設施為主導的經濟復甦正開始向消費領域擴散。
該指數此前由里昂證券亞太區市場(CLSA Asia-Pacific Markets)發佈﹐被稱做里昂證券中國採購經理人指數(CLSA China PMI)。
該指數通常在每月1日公佈之前一個月的數據。但由於10月1日適逢中國假日﹐因此9月份數據提前一日公佈。該指數是與總部設在英國的研究公司Markit Group Ltd.共同匯編。
中國採購經理人指數顯示製造業活動持穩
匯豐(HSBC)週三稱﹐匯豐中國製造業採購經理人指數9月份小幅下滑至55.0﹐8月份為55.1。
這是該指數連續第六個月高於50.0﹐此前八個月一直低於該水平。該指數高於50.0表明製造業活動處於總體擴張之中﹐低於50則反映製造業出現萎縮。
9月份穩定的採購經理人指數表明中國經濟仍在復甦﹐但改善步伐可能沒有上半年那樣顯著。
採購經理人指數的就業指數從8月份的51.8升至9月份的53.0﹐達到25個月來最高水平。
匯豐中國首席經濟學家屈宏斌稱﹐製造業就業狀況改善更加令人鼓舞﹐這表明中國以基礎設施為主導的經濟復甦正開始向消費領域擴散。
該指數此前由里昂證券亞太區市場(CLSA Asia-Pacific Markets)發佈﹐被稱做里昂證券中國採購經理人指數(CLSA China PMI)。
該指數通常在每月1日公佈之前一個月的數據。但由於10月1日適逢中國假日﹐因此9月份數據提前一日公佈。該指數是與總部設在英國的研究公司Markit Group Ltd.共同匯編。
發改委﹕完成“十一五”節能目標難度相當大
摘自2009年9月28日華爾街日報
發改委﹕完成“十一五”節能目標難度相當大
中國國家發展和改革委員會(National Development and Reform Commission, 簡稱﹕發改委)副主任解振華週日表示﹐中國距離在“十一五”(2006-2010年)期間完成將單位國內生產總值(GDP)能耗降低20%的目標還有相當大的困難。
解振華在一次新聞發佈會上稱﹐化學需氧(COD)和二氧化硫的減排方面依然面臨挑戰。
但他補充說﹐國家確定的“十一五”期間節能減排目標﹐經過全國各個方面的努力還是有望實現的。
上述會上分發的新聞稿顯示﹐中國將推行排污權交易試點。
解振華表示﹐二氧化硫和COD排污交易試點已經在部分城市展開。
他還表示﹐中國相關機構正在研究能源利用交易許可制。但沒有作詳細說明。
發改委8月份表示﹐中國上半年單位GDP能耗較上年同期下降3.35%。
中國政府計劃今年將單位GDP能耗降低5%。
Aaron Back / Victoria Ruan
發改委﹕完成“十一五”節能目標難度相當大
中國國家發展和改革委員會(National Development and Reform Commission, 簡稱﹕發改委)副主任解振華週日表示﹐中國距離在“十一五”(2006-2010年)期間完成將單位國內生產總值(GDP)能耗降低20%的目標還有相當大的困難。
解振華在一次新聞發佈會上稱﹐化學需氧(COD)和二氧化硫的減排方面依然面臨挑戰。
但他補充說﹐國家確定的“十一五”期間節能減排目標﹐經過全國各個方面的努力還是有望實現的。
上述會上分發的新聞稿顯示﹐中國將推行排污權交易試點。
解振華表示﹐二氧化硫和COD排污交易試點已經在部分城市展開。
他還表示﹐中國相關機構正在研究能源利用交易許可制。但沒有作詳細說明。
發改委8月份表示﹐中國上半年單位GDP能耗較上年同期下降3.35%。
中國政府計劃今年將單位GDP能耗降低5%。
Aaron Back / Victoria Ruan
中國央行﹕將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策
摘自2009年9月30日華爾街日報
中國央行﹕將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策
中國央行(People's Bank of China)週二表示﹐將在第四季度繼續落實適度寬鬆的貨幣政策﹐加大對中小企業的金融支持﹐大力發展消費信貸﹐以促進經濟結構調整。
中國央行稱﹐在截至12月31日的第四季度﹐將保持銀行體系流動性充裕﹐引導貨幣信貸合理適度增長﹐但將嚴格控制對高能耗、高污染和產能過剩行業企業的貸款。
中國央行在
總結第三季度貨幣政策執行情況的報告中警告稱﹐進一步擴大內需還需克服多方面的制約﹐國內經濟企穩回升的態勢還不鞏固。
這份報告表明﹐中國央行還將繼續實施刺激政策﹐但會更加側重於推動私人消費、支持中小企業和調整經濟結構。
中國央行﹕將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策
中國央行(People's Bank of China)週二表示﹐將在第四季度繼續落實適度寬鬆的貨幣政策﹐加大對中小企業的金融支持﹐大力發展消費信貸﹐以促進經濟結構調整。
中國央行稱﹐在截至12月31日的第四季度﹐將保持銀行體系流動性充裕﹐引導貨幣信貸合理適度增長﹐但將嚴格控制對高能耗、高污染和產能過剩行業企業的貸款。
中國央行在
總結第三季度貨幣政策執行情況的報告中警告稱﹐進一步擴大內需還需克服多方面的制約﹐國內經濟企穩回升的態勢還不鞏固。
這份報告表明﹐中國央行還將繼續實施刺激政策﹐但會更加側重於推動私人消費、支持中小企業和調整經濟結構。
Tuesday 29 September 2009
中國的外資IPO開閘計劃旨在為上海形像加分
摘自2009年9月29日華爾街日報
中國的外資IPO開閘計劃旨在為上海形像加分
中國政府計劃在不久的將來允許外資企業在上海證交所上市。但若就此認為此舉意味著中國將真正放開資本市場了﹐恐怕這些人要失望了。
在可預見的未來﹐該計劃最好被解讀為美化上海作為國際金融中心形像的一道粉飾工序。密集的摩天大樓坐落在上海的金融區﹐但在人民幣尚未實現完全自由兌換的背景下﹐這些摩天樓看上去似乎有點像一種幻景。
儘管匯豐控股有限公司(HSBC Holdings PLC,簡稱﹕匯豐控股)、紐約泛歐交易所集團(NYSE Euronext)、東亞銀行有限公司(Bank of East Asia Ltd.簡稱﹕東亞銀行)、中國移動有限公司(China Mobile Ltd., 簡稱﹕中國移動)、聯想集團有限公司(Lenovo Group Ltd., 簡稱﹕聯想集團)、Fortescue Metals Group等一系列外資企業都已經表示有意在中國大陸上市﹐但最初獲得批准可能只有少量外資企業。
上海市政府金融服務辦公室主任方星海向道瓊斯通訊社表示﹐他預計到明年初將只有一、兩家外資公司在上海證交所上市。
中國政府對開啟IPO閘門向來持謹慎態度﹐因此上述表態不足為奇。由於擔心流動性驅動的中國股市人氣惡化﹐中國政府自2008年9月開始非正式凍結了國內所有的首次公開募股交易﹐九個月後才重新開閘。
如果像本欄目認為的那樣﹐允許外資企業在華上市的主要目的只是為上海的形像加分﹐而不是為了起到拓寬IPO渠道、豐富市場的作用﹐那麼只要有外資企業登陸中國股市﹐即便數量很少﹐對中國政府而言也並不重要。
一位駐上海的交易員稱﹐一家五星級酒店一定會配備游泳池﹐至於是否會有許多住客去那裡游泳並不重要﹔同樣﹐對中國政府而言﹐首要任務是讓外資企業登陸上海證交所﹐至於首批上市公司數量是多少﹐這一點無關緊要。
允許外資企業在上海證交所上市並不代表中國資本市場發生重大變革﹐主要原因在於外企發行的A股幾乎可以肯定是以人民幣計價的﹐而不是以美元。
如果外資企業發行的新股以美元計價﹐則大部分利益相關者群體的處境可能會更糟。中國政府會擔心面臨資本外流風險。由於當前人民幣尚未實現完全可兌換﹐國內投資者可能無法如願買到這類股票。
在這種情況下﹐外資企業將無法充分利用到中國股市高企的本益比以及龐大的投資者基礎。
不過﹐如果外企發行以人民幣計價的A股﹐則意味著境外投資者無法利用A股市場的劇烈波動性來進行短線交易獲利﹔除非他們透過合格境外機構投資者(qualified foreign institutional investors, 簡稱QFII)計劃來進行投資。
此外﹐外資企業在華上市也不太可能有助於改善國內上市企業的公司治理水平。在中國﹐推動上市公司股票起落的常常是一些利好消息的預期。
即使國內投資者見識了外資企業嚴格遵循信息披露規則的做法﹐本地上市公司也不見得會感到相形見絀、無地自容。
Michelle Ng
中國的外資IPO開閘計劃旨在為上海形像加分
中國政府計劃在不久的將來允許外資企業在上海證交所上市。但若就此認為此舉意味著中國將真正放開資本市場了﹐恐怕這些人要失望了。
在可預見的未來﹐該計劃最好被解讀為美化上海作為國際金融中心形像的一道粉飾工序。密集的摩天大樓坐落在上海的金融區﹐但在人民幣尚未實現完全自由兌換的背景下﹐這些摩天樓看上去似乎有點像一種幻景。
儘管匯豐控股有限公司(HSBC Holdings PLC,簡稱﹕匯豐控股)、紐約泛歐交易所集團(NYSE Euronext)、東亞銀行有限公司(Bank of East Asia Ltd.簡稱﹕東亞銀行)、中國移動有限公司(China Mobile Ltd., 簡稱﹕中國移動)、聯想集團有限公司(Lenovo Group Ltd., 簡稱﹕聯想集團)、Fortescue Metals Group等一系列外資企業都已經表示有意在中國大陸上市﹐但最初獲得批准可能只有少量外資企業。
上海市政府金融服務辦公室主任方星海向道瓊斯通訊社表示﹐他預計到明年初將只有一、兩家外資公司在上海證交所上市。
中國政府對開啟IPO閘門向來持謹慎態度﹐因此上述表態不足為奇。由於擔心流動性驅動的中國股市人氣惡化﹐中國政府自2008年9月開始非正式凍結了國內所有的首次公開募股交易﹐九個月後才重新開閘。
如果像本欄目認為的那樣﹐允許外資企業在華上市的主要目的只是為上海的形像加分﹐而不是為了起到拓寬IPO渠道、豐富市場的作用﹐那麼只要有外資企業登陸中國股市﹐即便數量很少﹐對中國政府而言也並不重要。
一位駐上海的交易員稱﹐一家五星級酒店一定會配備游泳池﹐至於是否會有許多住客去那裡游泳並不重要﹔同樣﹐對中國政府而言﹐首要任務是讓外資企業登陸上海證交所﹐至於首批上市公司數量是多少﹐這一點無關緊要。
允許外資企業在上海證交所上市並不代表中國資本市場發生重大變革﹐主要原因在於外企發行的A股幾乎可以肯定是以人民幣計價的﹐而不是以美元。
如果外資企業發行的新股以美元計價﹐則大部分利益相關者群體的處境可能會更糟。中國政府會擔心面臨資本外流風險。由於當前人民幣尚未實現完全可兌換﹐國內投資者可能無法如願買到這類股票。
在這種情況下﹐外資企業將無法充分利用到中國股市高企的本益比以及龐大的投資者基礎。
不過﹐如果外企發行以人民幣計價的A股﹐則意味著境外投資者無法利用A股市場的劇烈波動性來進行短線交易獲利﹔除非他們透過合格境外機構投資者(qualified foreign institutional investors, 簡稱QFII)計劃來進行投資。
此外﹐外資企業在華上市也不太可能有助於改善國內上市企業的公司治理水平。在中國﹐推動上市公司股票起落的常常是一些利好消息的預期。
即使國內投資者見識了外資企業嚴格遵循信息披露規則的做法﹐本地上市公司也不見得會感到相形見絀、無地自容。
Michelle Ng
中國公司德國上市廣受關注
摘自2009年9月28日華爾街日報
中國公司德國上市廣受關注
歐洲各家銀行、私募股權機構和投資者本週將會密切注意中國一家無線技術公司在德國主要證券交易所命運如何﹐這是德國一年多以來的首次新股發行。
中國無線數據卡生產商網訊技術(Vtion Wireless Technology AG)週四將在德國證券及衍生工具交易所(Deutsche Boerse﹐簡稱：德國證交所)發行至多450萬股股票。公司原計劃去年11月在德國上市﹐後來取消了上市計劃。上一家在德國證交所發行股票的公司是 SMA Solar Technology﹐時間是2008年6月﹐當時正值全球金融市場開始陷入危機﹐新股發行業務也被凍結。
中國引導了最近的全球新股發行解凍﹐中國建築股份有限公司(China State Construction)今年7月發行了73億美元的股票﹐獲得大量的超額認購﹐這是今年全球規模最大的首次公開募股(IPO)。
兩週後﹐專門從事保險風險業務的Verisk Analytics Inc.將試圖籌資17.9億美元﹐這將會是今年美國規模最大的IPO﹐而澳大利亞百貨店運營商Myer Group Pty. Ltd.今年晚些時候將發行21.5億美元的股票﹐對澳大利亞股市形成考驗。
人們認為歐洲的復蘇將會落後於世界其他地區﹐從而打擊了歐洲股市解凍。但隨著道瓊斯歐洲斯托克600指數(Dow Jones STOXX 600)今年以來上漲22%﹐歐洲金融市場的反彈促使私募股權機構和單獨的公司都開始與銀行接洽。許多私募股權機構急於調整投資組合。
UniCredit駐倫敦股本市場主管斯蒂芬斯(Christian Steffens)說﹐IPO經歷了很長的枯竭期﹐但看上去這段時期正逐漸終結。我們和大多數其他銀行給私募股權公司的建議是﹐做好利用市場時機的準備。
斯蒂芬斯說﹐雖然他會將網訊列為規模相對較小的交易﹐可能具備代表性﹐但股票市場已經出現明顯的加速。
他說﹐歐洲的情況實際上是增發股票以支撐資產負債表﹐然後進入二級市場配售。由於人們已經看到這些增發股票成功進行﹐從而就讓投資者以及公司和銀行建立了信心。
位於康涅狄格州格林威治的IPO研究公司Renaissance Capital的數據顯示﹐今年只有兩家公司在歐洲交易所掛牌﹐分別是在倫敦的Max Property和一家波蘭煤炭公司﹐總計籌資5億美元。
Renaissance只計算了市值在1億美元以上的公司﹐且沒有分析歐洲新興市場。
歐洲佔全球IPO市場的份額很小﹔今年迄今全球IPO總規模已達到338億美元。
2008年﹐歐洲共有25樁IPO﹐籌資147億美元﹐遠遠不及2007年水平﹐2007年有178家公司舉行IPO﹐籌資931億美元。全球IPO市場2007年和2008年籌資總額分別為2,585億美元和808億美元。
Barbara Kollmeyer
中國公司德國上市廣受關注
歐洲各家銀行、私募股權機構和投資者本週將會密切注意中國一家無線技術公司在德國主要證券交易所命運如何﹐這是德國一年多以來的首次新股發行。
中國無線數據卡生產商網訊技術(Vtion Wireless Technology AG)週四將在德國證券及衍生工具交易所(Deutsche Boerse﹐簡稱：德國證交所)發行至多450萬股股票。公司原計劃去年11月在德國上市﹐後來取消了上市計劃。上一家在德國證交所發行股票的公司是 SMA Solar Technology﹐時間是2008年6月﹐當時正值全球金融市場開始陷入危機﹐新股發行業務也被凍結。
中國引導了最近的全球新股發行解凍﹐中國建築股份有限公司(China State Construction)今年7月發行了73億美元的股票﹐獲得大量的超額認購﹐這是今年全球規模最大的首次公開募股(IPO)。
兩週後﹐專門從事保險風險業務的Verisk Analytics Inc.將試圖籌資17.9億美元﹐這將會是今年美國規模最大的IPO﹐而澳大利亞百貨店運營商Myer Group Pty. Ltd.今年晚些時候將發行21.5億美元的股票﹐對澳大利亞股市形成考驗。
人們認為歐洲的復蘇將會落後於世界其他地區﹐從而打擊了歐洲股市解凍。但隨著道瓊斯歐洲斯托克600指數(Dow Jones STOXX 600)今年以來上漲22%﹐歐洲金融市場的反彈促使私募股權機構和單獨的公司都開始與銀行接洽。許多私募股權機構急於調整投資組合。
UniCredit駐倫敦股本市場主管斯蒂芬斯(Christian Steffens)說﹐IPO經歷了很長的枯竭期﹐但看上去這段時期正逐漸終結。我們和大多數其他銀行給私募股權公司的建議是﹐做好利用市場時機的準備。
斯蒂芬斯說﹐雖然他會將網訊列為規模相對較小的交易﹐可能具備代表性﹐但股票市場已經出現明顯的加速。
他說﹐歐洲的情況實際上是增發股票以支撐資產負債表﹐然後進入二級市場配售。由於人們已經看到這些增發股票成功進行﹐從而就讓投資者以及公司和銀行建立了信心。
位於康涅狄格州格林威治的IPO研究公司Renaissance Capital的數據顯示﹐今年只有兩家公司在歐洲交易所掛牌﹐分別是在倫敦的Max Property和一家波蘭煤炭公司﹐總計籌資5億美元。
Renaissance只計算了市值在1億美元以上的公司﹐且沒有分析歐洲新興市場。
歐洲佔全球IPO市場的份額很小﹔今年迄今全球IPO總規模已達到338億美元。
2008年﹐歐洲共有25樁IPO﹐籌資147億美元﹐遠遠不及2007年水平﹐2007年有178家公司舉行IPO﹐籌資931億美元。全球IPO市場2007年和2008年籌資總額分別為2,585億美元和808億美元。
Barbara Kollmeyer
出口滑坡 中國企業瞄準國內消費者
摘自2009年9月29日華爾街日報
出口滑坡 中國企業瞄準國內消費者
隨著全球經濟增長的長期引擎──美國消費者──受到衰退的打擊﹐中國的部分大型出口生產企業將目光瞄向了一個新的市場：中國消費者。
自行車製造商廣東天任車料有限公司(Tandem Industries)長期以來一直向沃爾瑪(Wal-Mart Stores Inc.)等海外大型零售商供貨。但自2008年9月美國信貸緊縮演變為信貸恐慌以來﹐天任車料在美國的銷量下降了40%。因此﹐天任車料將以自有品牌在自己的商店向廣東消費者銷售自行車。
天任車料總經理曾宗哲(Tom Tseng)說﹐中國的消費能力如今已達到了很高水平。目前正處於轉折點。他說﹐中國的收入正在增長﹐人們已能負擔起質量更高的商品﹐而在美國﹐人們現在只想買便宜貨。
曾宗哲這樣的商人認為美國的嚴重衰退將帶來持續的影響﹐並正在努力適應這種情況。突然變得節儉起來的美國人第二季度的家庭存款折合成年率飆升至5,660億美元﹐是2008年初的4倍多。儘管這對重建美國的金融健康至關重要﹐這也降低了對世界經濟的需求。在以20%以上的速度連續增長了多年後﹐中國的出口在去年11月罕見地出現了下降﹐此後也一直都在下降。
與此同時﹐中國消費者的支出卻表現不錯﹐原因之一在於政府大規模刺激措施所投入的巨額資金。2009年上半年﹐中國城市家庭的支出比上年同期增長9.2%﹐同近年來的平均增速變化不大。
這種明顯轉變顯示出全球經濟風暴正推動中國這個僅次於德國的全球第二大出口國變為更加內向型的經濟。經濟學家說﹐即使世界經濟重返增長軌道﹐中國在能夠擴大多少出口市場份額方面可能也會遇到限制。世界銀行預計﹐未來出口增長的放緩將使中國近年來10%的增長率下降約兩個百分點。
在這次經濟衰退中﹐中國出口商從商業模式單一中受到了風險教育。42歲的台灣人曾宗哲說﹐我們從金融危機中學到的教訓是不能把雞蛋放在一個籃子裡。我們對美國市場太過依賴了。如果我們早些開始在國內銷售﹐我們今年的業務就不會下降這麼多了。
中國的內需不是出口商的靈丹妙藥。中國消費者沒有那麼多的錢﹐像大手大腳的紐約人和巴黎人那樣推動全球經濟。
即使在目前經濟衰退導致支出下降的情況下﹐美國和歐洲消費者一年也各向全球經濟中投入了9.5萬多億美元。中國還不那麼富裕的家庭去年總計只支出了1.5萬億美元。2008年美國的人均可支配收入為35,486美元﹐而中國僅為2,270美元。因此﹐即使如此龐大和不斷增長的國家也無法替代作為全球經濟增長引擎的美國和歐洲。
但是﹐由於出口前景依然疲弱（雖然美國7月份進口出現了增長）﹐以及中國人的收入在持續上升﹐國內消費對中國自身的增長越來越重要。正在給予本地市場一試的出口商中﹐除了天任車料之外﹐還有一家出口製造商正在尋求向中國家長兜售會說話的玩偶﹐它知道什麼時候有人在跟她說話。
這種趨勢甚至有可能會影響到盜版問題。在中國銷售產品的外國公司長期以來一直抱怨專利侵權和盜版行為非常猖獗﹐但它們在當地法院很難得到同情。如果越來越多在中國銷售產品的中國製造商開始提出同樣的投訴﹐這種態度可能會出現轉變。
由於美國消費者不願回到他們以前的消費水平﹐經濟學家們表示﹐亞洲消費者可以幫助彌補這個差距﹐並為美國公司提供新的市場。
天任車料從1992年開始生產自行車﹐當時公司總部所在地順德的週邊大部分地區還都是農村﹐當地政府迫切希望吸引新的企業入駐。中國南方有數萬家小企業像天任車料一樣﹐以一種簡單的業務模式發展壯大：它們與外國經銷商和零售商簽訂合同﹐利用低成本勞動力為其組裝產品。
一門心思放在製造業上的做法使這些企業專注於降低成本、提高銷量﹐而不必操心設計或營銷。
近年來這種模式的基礎有所削弱。從前的空地如今紛紛被利用了起來﹔天任車料124英畝的廠房與其他工廠和留下來的為數不多的小塊耕地形成了鮮明對比。曾宗哲說﹐此外﹐由於越來越難找到好工人﹐他不得不安裝了焊接機械手臂和組裝架。然後是海外需求出現低迷。
2008年7月﹐曾宗哲看到了需求下滑的初步跡象﹐當時本地電子生產廠接到的訂單開始下滑。不過直到去年底信貸危機嚴重沖擊美國、嚇壞了消費者之後﹐天任車料才徹底感受到了問題的嚴重性。曾宗哲說﹐去年12月我去美國時﹐看到舊金山的汽車經銷商的店都空了。
天任車料的一些股東反對嘗試進軍國內市場﹐他們擔心經銷商不會付款﹐無良競爭對手會用仿製品充斥市場﹐價格會承受持續的下行壓力。不過曾宗哲相信美國消費低迷不會很快好轉﹐他主張嘗試內銷。
他說﹐中國人變得更願意接受天任車料為海外市場生產的合金框賽車和山地車。他說﹐人們使用自行車的方式正在發生變化。過去自行車在中國只是一種交通工具﹐在最近的汽車購置熱潮出現之前﹐中國被稱為“自行車王國”。曾宗哲說﹐現在的城市消費者更可能把騎自行車看作是休閑或運動的方式﹔他們的想法正在逐漸發生轉變﹐中國消費者開始變得更像其他國家的消費者。
最近有一天﹐曾宗哲開著自己的SUV穿行於順德的市中心﹐他看到到處都是消費需求。他指著一個購物中心停車場里停滿的汽車﹐問道﹐那些新車一輛得多少錢？消費不足體現在哪兒呢？由於中國國內需求旺盛﹐世界上所有的汽車廠商都在往這裡來。
天任車料董事會7月份作出最終決議﹐同意在出口的同時開始內銷。這一轉變使該公司更靠向普通企業﹐在目標和所面臨的問題上與那些向中國市場銷售產品的跨國公司沒有太大的區別。該公司去年銷售額為1.14億美元。
轉變方向並不是簡單的事。存在行政管理上的障礙。天任車料註冊時是家“加工貿易”企業。這種法律地位使它可以免稅進口原材料﹐進行加工﹐並組裝成最終產品﹐最後必須用於出口。不過加工貿易企業實際上是與中國國內經濟隔絕的。
為了可以進行內銷﹐天任車料必須註冊成為一家新的、擁有單獨戶頭的“普通”公司。公司法律地位的變更應該可以在11月份之前完成。
還有其他挑戰等在前面﹐比如打造品牌和分銷。一個長期專注於為其他企業製造產品的公司需要轉變思想和組織結構。天任車料一位經理Vincent Chen說﹐對我們來說﹐製造業是得心應手的業務﹐我們已經做了17年了。現在我們開始在不外包的情況下﹐自己設計產品。
天任車料對這個市場可能剛剛產生了興趣﹐不過中國很多消費品領域的競爭都非常激烈﹐商店裡擺滿了外國和本土品牌的產品。像台灣巨大機械工業股份有限公司 (Giant Manufacturing Co.)等大企業已經在國內高端自行車市場佔據了強有力的地位﹐而天任車料產品瞄準的正是這個領域。
因此天任車料首先瞄準了一個小眾市場：兒童自行車﹐曾宗哲認為當地生產商在這方面比較薄弱。他說﹐他們把兒童自行車當玩具。我們一開始就是生產自行車的﹐因此我們的質量和安全性要好得多。
沒什麼必要對產品進行重新設計。曾宗哲的產品陳列室已經有許多豐富多彩的兒童自行車設計﹐從艷粉色的芭比(Barbie)品牌自行車到以火燄圖案裝飾的自行車﹐冠以“烈火風暴”(Firestorm)、“極速”(Overdrive)、“先鋒”(Striker)之類的名字。曾宗哲說﹐中國孩子跟美國孩子一樣﹐喜歡看上去厚重結實的自行車。他們喜歡的顏色也差不多。
這家公司不打算在別人的商店裡銷售產品﹐他們懷疑分銷商和零售商都不會花很大力氣銷售﹐並擔心花很多錢進行宣傳推廣卻達不到效果。相反﹐這家公司計劃開設自己的自行車商店﹐從順德的一家開始。
曾宗哲說﹐開設商店和做廣告要很多錢﹐一開始不一定能有效果。所以我們一開始規模不大﹐慢慢擴張。我們得先交學費。
這意味著天任車料今年在中國國內的銷量不會有太大變化。曾宗哲說﹐我們還在做出口──我不能放棄這項業務。但我們會加強國內銷售。這兩方面必須並重。
當然﹐這家自行車生產商的策略並不適用於所有的出口企業。中國最大的出口商將中國作為針對全球市場的生產基地﹐大多數出口產品都是電子和機械設備﹐而非消費品。
不過﹐中國政府越來越鼓勵出口商著眼於國內市場﹐正如其多年來為出口提供財政補貼。中國國內為購買小汽車和家用電器所提供的減稅和折扣券等補貼近幾個月幫助提振了這些產品的國內銷售。
經濟學家們說﹐要讓中國國內消費市場更具活力﹐就需要進行變革﹐讓人們從國家的經濟發展中得到更多好處﹐比如放寬對金融行業的限制。
有一個前景幾乎是確定無疑的：天任車料的產品會被當地競爭者仿造。該公司正在為此做準備。曾宗哲說﹐目前還沒發現假冒產品﹐但一旦開始在國內銷售肯定會有。
雖然擔心仿冒產品﹐但玩具製造商美業塑膠製品有限公司(Mei Ye Plastic Products Co.)去年還是推出了新產品﹐希望能獲得重大成功：一個會說話的洋娃娃。這個玩具帶有語音識別技術﹐當孩子跟它說話時﹐洋娃娃會做出回答。總部位於廣東省汕頭市的美業公司說﹐這個洋娃娃是三年多的研究成果。
去年6月﹐美業向俄羅斯出口了首批該產品。但全球經濟低迷打破了創下很高出口銷量的希望。
因此﹐美業老板陳國梁決定試試國內市場。他下令給這些洋娃娃配以中英雙語編程﹐這樣就可以作為語言學習工具推銷給對孩子報有很高期望的中國父母。第一批這種洋娃娃於去年12月發送給國內分銷商。
今年上半年﹐美業的出口量較上年同期下降了40%左右﹐該公司還生產其他類型的洋娃娃。陳國梁說﹐國內銷售抵消了大約四分之三的出口下滑。
起初﹐美業遇到了一些問題。為了針對國內市場﹐設計師本能地將洋娃娃做成了黃皮膚、黑頭發﹐跟它們的中國主人相配。這一設計的反響不佳：許多中國小女孩喜歡粉色皮膚、金發的洋娃娃。
美業改變了設計﹐並繼續改進這一產品。新一代會說話的洋娃娃將於10月在中國市場推出。
Andrew Batson
出口滑坡 中國企業瞄準國內消費者
隨著全球經濟增長的長期引擎──美國消費者──受到衰退的打擊﹐中國的部分大型出口生產企業將目光瞄向了一個新的市場：中國消費者。
自行車製造商廣東天任車料有限公司(Tandem Industries)長期以來一直向沃爾瑪(Wal-Mart Stores Inc.)等海外大型零售商供貨。但自2008年9月美國信貸緊縮演變為信貸恐慌以來﹐天任車料在美國的銷量下降了40%。因此﹐天任車料將以自有品牌在自己的商店向廣東消費者銷售自行車。
天任車料總經理曾宗哲(Tom Tseng)說﹐中國的消費能力如今已達到了很高水平。目前正處於轉折點。他說﹐中國的收入正在增長﹐人們已能負擔起質量更高的商品﹐而在美國﹐人們現在只想買便宜貨。
曾宗哲這樣的商人認為美國的嚴重衰退將帶來持續的影響﹐並正在努力適應這種情況。突然變得節儉起來的美國人第二季度的家庭存款折合成年率飆升至5,660億美元﹐是2008年初的4倍多。儘管這對重建美國的金融健康至關重要﹐這也降低了對世界經濟的需求。在以20%以上的速度連續增長了多年後﹐中國的出口在去年11月罕見地出現了下降﹐此後也一直都在下降。
與此同時﹐中國消費者的支出卻表現不錯﹐原因之一在於政府大規模刺激措施所投入的巨額資金。2009年上半年﹐中國城市家庭的支出比上年同期增長9.2%﹐同近年來的平均增速變化不大。
這種明顯轉變顯示出全球經濟風暴正推動中國這個僅次於德國的全球第二大出口國變為更加內向型的經濟。經濟學家說﹐即使世界經濟重返增長軌道﹐中國在能夠擴大多少出口市場份額方面可能也會遇到限制。世界銀行預計﹐未來出口增長的放緩將使中國近年來10%的增長率下降約兩個百分點。
在這次經濟衰退中﹐中國出口商從商業模式單一中受到了風險教育。42歲的台灣人曾宗哲說﹐我們從金融危機中學到的教訓是不能把雞蛋放在一個籃子裡。我們對美國市場太過依賴了。如果我們早些開始在國內銷售﹐我們今年的業務就不會下降這麼多了。
中國的內需不是出口商的靈丹妙藥。中國消費者沒有那麼多的錢﹐像大手大腳的紐約人和巴黎人那樣推動全球經濟。
即使在目前經濟衰退導致支出下降的情況下﹐美國和歐洲消費者一年也各向全球經濟中投入了9.5萬多億美元。中國還不那麼富裕的家庭去年總計只支出了1.5萬億美元。2008年美國的人均可支配收入為35,486美元﹐而中國僅為2,270美元。因此﹐即使如此龐大和不斷增長的國家也無法替代作為全球經濟增長引擎的美國和歐洲。
但是﹐由於出口前景依然疲弱（雖然美國7月份進口出現了增長）﹐以及中國人的收入在持續上升﹐國內消費對中國自身的增長越來越重要。正在給予本地市場一試的出口商中﹐除了天任車料之外﹐還有一家出口製造商正在尋求向中國家長兜售會說話的玩偶﹐它知道什麼時候有人在跟她說話。
這種趨勢甚至有可能會影響到盜版問題。在中國銷售產品的外國公司長期以來一直抱怨專利侵權和盜版行為非常猖獗﹐但它們在當地法院很難得到同情。如果越來越多在中國銷售產品的中國製造商開始提出同樣的投訴﹐這種態度可能會出現轉變。
由於美國消費者不願回到他們以前的消費水平﹐經濟學家們表示﹐亞洲消費者可以幫助彌補這個差距﹐並為美國公司提供新的市場。
天任車料從1992年開始生產自行車﹐當時公司總部所在地順德的週邊大部分地區還都是農村﹐當地政府迫切希望吸引新的企業入駐。中國南方有數萬家小企業像天任車料一樣﹐以一種簡單的業務模式發展壯大：它們與外國經銷商和零售商簽訂合同﹐利用低成本勞動力為其組裝產品。
一門心思放在製造業上的做法使這些企業專注於降低成本、提高銷量﹐而不必操心設計或營銷。
近年來這種模式的基礎有所削弱。從前的空地如今紛紛被利用了起來﹔天任車料124英畝的廠房與其他工廠和留下來的為數不多的小塊耕地形成了鮮明對比。曾宗哲說﹐此外﹐由於越來越難找到好工人﹐他不得不安裝了焊接機械手臂和組裝架。然後是海外需求出現低迷。
2008年7月﹐曾宗哲看到了需求下滑的初步跡象﹐當時本地電子生產廠接到的訂單開始下滑。不過直到去年底信貸危機嚴重沖擊美國、嚇壞了消費者之後﹐天任車料才徹底感受到了問題的嚴重性。曾宗哲說﹐去年12月我去美國時﹐看到舊金山的汽車經銷商的店都空了。
天任車料的一些股東反對嘗試進軍國內市場﹐他們擔心經銷商不會付款﹐無良競爭對手會用仿製品充斥市場﹐價格會承受持續的下行壓力。不過曾宗哲相信美國消費低迷不會很快好轉﹐他主張嘗試內銷。
他說﹐中國人變得更願意接受天任車料為海外市場生產的合金框賽車和山地車。他說﹐人們使用自行車的方式正在發生變化。過去自行車在中國只是一種交通工具﹐在最近的汽車購置熱潮出現之前﹐中國被稱為“自行車王國”。曾宗哲說﹐現在的城市消費者更可能把騎自行車看作是休閑或運動的方式﹔他們的想法正在逐漸發生轉變﹐中國消費者開始變得更像其他國家的消費者。
最近有一天﹐曾宗哲開著自己的SUV穿行於順德的市中心﹐他看到到處都是消費需求。他指著一個購物中心停車場里停滿的汽車﹐問道﹐那些新車一輛得多少錢？消費不足體現在哪兒呢？由於中國國內需求旺盛﹐世界上所有的汽車廠商都在往這裡來。
天任車料董事會7月份作出最終決議﹐同意在出口的同時開始內銷。這一轉變使該公司更靠向普通企業﹐在目標和所面臨的問題上與那些向中國市場銷售產品的跨國公司沒有太大的區別。該公司去年銷售額為1.14億美元。
轉變方向並不是簡單的事。存在行政管理上的障礙。天任車料註冊時是家“加工貿易”企業。這種法律地位使它可以免稅進口原材料﹐進行加工﹐並組裝成最終產品﹐最後必須用於出口。不過加工貿易企業實際上是與中國國內經濟隔絕的。
為了可以進行內銷﹐天任車料必須註冊成為一家新的、擁有單獨戶頭的“普通”公司。公司法律地位的變更應該可以在11月份之前完成。
還有其他挑戰等在前面﹐比如打造品牌和分銷。一個長期專注於為其他企業製造產品的公司需要轉變思想和組織結構。天任車料一位經理Vincent Chen說﹐對我們來說﹐製造業是得心應手的業務﹐我們已經做了17年了。現在我們開始在不外包的情況下﹐自己設計產品。
天任車料對這個市場可能剛剛產生了興趣﹐不過中國很多消費品領域的競爭都非常激烈﹐商店裡擺滿了外國和本土品牌的產品。像台灣巨大機械工業股份有限公司 (Giant Manufacturing Co.)等大企業已經在國內高端自行車市場佔據了強有力的地位﹐而天任車料產品瞄準的正是這個領域。
因此天任車料首先瞄準了一個小眾市場：兒童自行車﹐曾宗哲認為當地生產商在這方面比較薄弱。他說﹐他們把兒童自行車當玩具。我們一開始就是生產自行車的﹐因此我們的質量和安全性要好得多。
沒什麼必要對產品進行重新設計。曾宗哲的產品陳列室已經有許多豐富多彩的兒童自行車設計﹐從艷粉色的芭比(Barbie)品牌自行車到以火燄圖案裝飾的自行車﹐冠以“烈火風暴”(Firestorm)、“極速”(Overdrive)、“先鋒”(Striker)之類的名字。曾宗哲說﹐中國孩子跟美國孩子一樣﹐喜歡看上去厚重結實的自行車。他們喜歡的顏色也差不多。
這家公司不打算在別人的商店裡銷售產品﹐他們懷疑分銷商和零售商都不會花很大力氣銷售﹐並擔心花很多錢進行宣傳推廣卻達不到效果。相反﹐這家公司計劃開設自己的自行車商店﹐從順德的一家開始。
曾宗哲說﹐開設商店和做廣告要很多錢﹐一開始不一定能有效果。所以我們一開始規模不大﹐慢慢擴張。我們得先交學費。
這意味著天任車料今年在中國國內的銷量不會有太大變化。曾宗哲說﹐我們還在做出口──我不能放棄這項業務。但我們會加強國內銷售。這兩方面必須並重。
當然﹐這家自行車生產商的策略並不適用於所有的出口企業。中國最大的出口商將中國作為針對全球市場的生產基地﹐大多數出口產品都是電子和機械設備﹐而非消費品。
不過﹐中國政府越來越鼓勵出口商著眼於國內市場﹐正如其多年來為出口提供財政補貼。中國國內為購買小汽車和家用電器所提供的減稅和折扣券等補貼近幾個月幫助提振了這些產品的國內銷售。
經濟學家們說﹐要讓中國國內消費市場更具活力﹐就需要進行變革﹐讓人們從國家的經濟發展中得到更多好處﹐比如放寬對金融行業的限制。
有一個前景幾乎是確定無疑的：天任車料的產品會被當地競爭者仿造。該公司正在為此做準備。曾宗哲說﹐目前還沒發現假冒產品﹐但一旦開始在國內銷售肯定會有。
雖然擔心仿冒產品﹐但玩具製造商美業塑膠製品有限公司(Mei Ye Plastic Products Co.)去年還是推出了新產品﹐希望能獲得重大成功：一個會說話的洋娃娃。這個玩具帶有語音識別技術﹐當孩子跟它說話時﹐洋娃娃會做出回答。總部位於廣東省汕頭市的美業公司說﹐這個洋娃娃是三年多的研究成果。
去年6月﹐美業向俄羅斯出口了首批該產品。但全球經濟低迷打破了創下很高出口銷量的希望。
因此﹐美業老板陳國梁決定試試國內市場。他下令給這些洋娃娃配以中英雙語編程﹐這樣就可以作為語言學習工具推銷給對孩子報有很高期望的中國父母。第一批這種洋娃娃於去年12月發送給國內分銷商。
今年上半年﹐美業的出口量較上年同期下降了40%左右﹐該公司還生產其他類型的洋娃娃。陳國梁說﹐國內銷售抵消了大約四分之三的出口下滑。
起初﹐美業遇到了一些問題。為了針對國內市場﹐設計師本能地將洋娃娃做成了黃皮膚、黑頭發﹐跟它們的中國主人相配。這一設計的反響不佳：許多中國小女孩喜歡粉色皮膚、金發的洋娃娃。
美業改變了設計﹐並繼續改進這一產品。新一代會說話的洋娃娃將於10月在中國市場推出。
Andrew Batson
企業併購有望復甦
摘自2009年9月29日華爾街日報
企業併購有望復甦
所有週期性現象都有峰迴路轉的那一天。企業併購會是下一個迎來高潮的週期性領域嗎﹖今年第三季度全球併購活動規模可能已經跌到了6年低點。但卡夫食品 (Kraft Foods)報價190億美元收購吉百利(Cadbury)以及雅培製藥(Abbott Laboratories)斥資52億歐元收購蘇威公司(Solvay)的交易可能預示著﹐併購領域有望在2010年迎來復甦。
市場狀況似乎日益向好。首先﹐得益於自由現金流收益率和公司債收益率之間的顯著利差﹐發債再次成為企業融資用於收購的一個可行手段。據瑞信(Credit Suisse)預計﹐美國市場的這一利差目前正處於1992年以來的最高水平。這種狀況意味著﹐收購方可以使用目標公司的現金流來為收購提供融資。吉百利的2009年自由現金流預期收益率為5.5%﹐而其2014年到期的債券收益率為4.6%。
股市上漲也拉大了實力強弱公司之間的市盈率差距﹐這也是卡夫食品洽購吉百利、Xstrata計劃收購英美資源集團(Anglo American)的一個重要因素。潛在收購方擁有更為值錢的股票可用於收購。此外﹐首次公開募股(IPO)活動正在回升﹐通常這是顯示併購活動向好的先兆﹐因為它反映出收購方和出售方二者間的成交價期望值正在縮小差距。湯森路透(ThomsonReuters)的數據顯示﹐過去6個月全球IPO交易規模急劇回升﹐第三季度達到了230億美元﹐是第二季度的兩倍﹐創下2008年中以來的最高水平。
行業整合的壓力可能部分來自於機構投資者﹐他們殷切希望減少在每個行業持股公司的數量。因此這些投資者支持卡夫食品收購吉百利﹐並施壓推動電信行業的整合。公司董事會也被迫重新考慮危機過後的公司戰略﹐這進一步帶來了交易動力。
美國和亞洲公司可能會引領這股併購潮﹐因為他們的資產負債狀況通常較好﹐而歐洲公司更有可能成為跨國收購交易的目標。美國公司的平均淨負債是利息、稅項、折舊、攤銷前收益(EBITDA)的1.75倍﹐而歐洲大陸這一比例超過了兩倍。銀行、建築、資本貨物和化學品等行業可能會成為首批迎來更多交易的行業﹐這些行業中實力強勁、有收購意願的公司正在借助新近有利的融資環境﹐搜尋著能為其帶來規模效應的收購目標。
MATTHEW CURTIN
企業併購有望復甦
所有週期性現象都有峰迴路轉的那一天。企業併購會是下一個迎來高潮的週期性領域嗎﹖今年第三季度全球併購活動規模可能已經跌到了6年低點。但卡夫食品 (Kraft Foods)報價190億美元收購吉百利(Cadbury)以及雅培製藥(Abbott Laboratories)斥資52億歐元收購蘇威公司(Solvay)的交易可能預示著﹐併購領域有望在2010年迎來復甦。
市場狀況似乎日益向好。首先﹐得益於自由現金流收益率和公司債收益率之間的顯著利差﹐發債再次成為企業融資用於收購的一個可行手段。據瑞信(Credit Suisse)預計﹐美國市場的這一利差目前正處於1992年以來的最高水平。這種狀況意味著﹐收購方可以使用目標公司的現金流來為收購提供融資。吉百利的2009年自由現金流預期收益率為5.5%﹐而其2014年到期的債券收益率為4.6%。
股市上漲也拉大了實力強弱公司之間的市盈率差距﹐這也是卡夫食品洽購吉百利、Xstrata計劃收購英美資源集團(Anglo American)的一個重要因素。潛在收購方擁有更為值錢的股票可用於收購。此外﹐首次公開募股(IPO)活動正在回升﹐通常這是顯示併購活動向好的先兆﹐因為它反映出收購方和出售方二者間的成交價期望值正在縮小差距。湯森路透(ThomsonReuters)的數據顯示﹐過去6個月全球IPO交易規模急劇回升﹐第三季度達到了230億美元﹐是第二季度的兩倍﹐創下2008年中以來的最高水平。
行業整合的壓力可能部分來自於機構投資者﹐他們殷切希望減少在每個行業持股公司的數量。因此這些投資者支持卡夫食品收購吉百利﹐並施壓推動電信行業的整合。公司董事會也被迫重新考慮危機過後的公司戰略﹐這進一步帶來了交易動力。
美國和亞洲公司可能會引領這股併購潮﹐因為他們的資產負債狀況通常較好﹐而歐洲公司更有可能成為跨國收購交易的目標。美國公司的平均淨負債是利息、稅項、折舊、攤銷前收益(EBITDA)的1.75倍﹐而歐洲大陸這一比例超過了兩倍。銀行、建築、資本貨物和化學品等行業可能會成為首批迎來更多交易的行業﹐這些行業中實力強勁、有收購意願的公司正在借助新近有利的融資環境﹐搜尋著能為其帶來規模效應的收購目標。
MATTHEW CURTIN
中國創業板：瑰寶亦或垃圾？
摘自2009年9月28日華爾街日報
中國創業板：瑰寶亦或垃圾？
本週所有目光都將轉向中國的首次公開募股(IPO)﹐中國新設立的創業板市場將讓上市新股的行業進一步膨脹。
就在幾天前﹐創業板的推出時間似乎恰好迎合了對中國IPO的熱情最為高漲之際。
但上週﹐在香港上市的兩只新股和在納斯達克市場上市的盛大遊戲(Shanda Games)都收在了發行價之下。中國期待已久的創業板和最先上市的股票可能也面臨著艱難的開局。
新創業板的定位是中國的納斯達克﹐將吸引初創和科技企業。22家公司已經獲批﹐預計下月初開始交易。
但我們以前沒有經歷過這些嗎？我的第一個擔憂就是創業板的名字。香港也在1999年推出了自己的創業板﹐當時也是IPO的鼎盛時期。其中的想法是這個較小的市場能夠允許不符合主板連續3年盈利要求的初創成長型公司能夠獲得資金。
最終﹐在香港創業板上市的許多公司都是富豪大亨旗下的企業﹐他們有機會找到了迅速籌資和上市的途徑（如和記黃埔(Hutchison Whampoa)的TOM集團(TOM Group)和新鴻基地產(Sun Hung Kai Property)的新意網集團(SUNeVision)）﹐而不必費力打造能掙錢的企業。
投資者很快失去了興趣﹐創業板成為了恥辱的標志。只要企業符合資格﹐他們都會直接提出到主板上市。香港已經存在大量慘不忍睹、流動性很差的“仙股”﹐創業板市場的建立更是雪上加霜。
結果取決於標準
中國新的交易所會有所不同嗎？按照一般規則﹐對盈利記錄的要求不會輕易被忽視。中國創業板市場只需要1年盈利﹐但銷售增長率必須至少有兩年超過30%。
在將會成就或破壞新市場的因素中﹐也許最重要的就是上市公司的質量。中國與其它大多數股市的不同之處是﹐政府實際上仍然在決定誰可以上市。主板上主要都是與政府關係密切的國有企業。人們希望創業板能為目前被擋在外面的民營企業提供一個新的上市平台。
其結果將取決於擬上市公司的標準上。匯豐證券(HSBC Securities)說﹐最先獲準上市的這些公司都超過了上市要求。
然後還有定價的問題。作為監管機構的中國證監會將再次比西方同行具有更大的影響力。兩年前﹐當時的問題是A股IPO的定價過低﹐但現在是否已走向了另一面？
一個擔憂是股票定價可能過高﹐導致投機氣氛大增。創業板上市股票的發行價的平均市盈率達到了55倍﹐有時甚至高達70倍﹐這可能是自找麻煩。
這些股票上市後的表現如何將取決於受過教育的投資者隊伍的出現。其中一些評論完全將重點放在了規模更小的股票上﹐它們的股價更容易被推高。合格境外機構投資者(QFII)將獲準投資創業板市場﹐不過參與程度可能將取決於流動性和研究範圍。匯豐說﹐預計A股基金管理公司將在創業板市場推出交易型開放式指數基金 (ETF)產品﹐因此這可以成為大陸以外的投資者參與其中的一種方式。
目前有很多來自中國的股票﹐因此創業板可能難以得到關注。我們已經有了在中國內地上市的A股和B股﹐在香港上市的H股﹐以及在美國和新加坡上市的中國股票。
如果新的創業板表現不錯﹐或許會令香港感到緊張﹐擔心它會失去主要資本市場的作用﹐或是到美國上市的中國企業可能會減少？不過﹐目前香港和納斯達克仍吸引了中國一批最好的科技股﹐如百度(Baidu)、網易(Netease)、騰訊(Tencent)和阿里巴巴(Alibaba)。
為了實現持久的成功﹐最終的問題不是上市首日的表現如何﹐而是未來幾年里的表現：維持興趣、估值和機構投資者廣泛參與的能力。
這在很大程度上將歸結為公司的基本面﹐從謹慎的角度說﹐在創業板上市的股票需要比近期的中小板表現更好。根據匯豐對2006年在中國A股市場上市的52家中小板股票的研究﹐銷售年增長率從IPO當年的34%持續下降到一年後的22%﹐然後在上市3年後又下降了8%。
投資者想知道的是﹐這些公司將到創業板上市視為上市公司之旅的開端﹐而非其創始人的退出遊戲。
Craig Stephen
中國創業板：瑰寶亦或垃圾？
本週所有目光都將轉向中國的首次公開募股(IPO)﹐中國新設立的創業板市場將讓上市新股的行業進一步膨脹。
就在幾天前﹐創業板的推出時間似乎恰好迎合了對中國IPO的熱情最為高漲之際。
但上週﹐在香港上市的兩只新股和在納斯達克市場上市的盛大遊戲(Shanda Games)都收在了發行價之下。中國期待已久的創業板和最先上市的股票可能也面臨著艱難的開局。
新創業板的定位是中國的納斯達克﹐將吸引初創和科技企業。22家公司已經獲批﹐預計下月初開始交易。
但我們以前沒有經歷過這些嗎？我的第一個擔憂就是創業板的名字。香港也在1999年推出了自己的創業板﹐當時也是IPO的鼎盛時期。其中的想法是這個較小的市場能夠允許不符合主板連續3年盈利要求的初創成長型公司能夠獲得資金。
最終﹐在香港創業板上市的許多公司都是富豪大亨旗下的企業﹐他們有機會找到了迅速籌資和上市的途徑（如和記黃埔(Hutchison Whampoa)的TOM集團(TOM Group)和新鴻基地產(Sun Hung Kai Property)的新意網集團(SUNeVision)）﹐而不必費力打造能掙錢的企業。
投資者很快失去了興趣﹐創業板成為了恥辱的標志。只要企業符合資格﹐他們都會直接提出到主板上市。香港已經存在大量慘不忍睹、流動性很差的“仙股”﹐創業板市場的建立更是雪上加霜。
結果取決於標準
中國新的交易所會有所不同嗎？按照一般規則﹐對盈利記錄的要求不會輕易被忽視。中國創業板市場只需要1年盈利﹐但銷售增長率必須至少有兩年超過30%。
在將會成就或破壞新市場的因素中﹐也許最重要的就是上市公司的質量。中國與其它大多數股市的不同之處是﹐政府實際上仍然在決定誰可以上市。主板上主要都是與政府關係密切的國有企業。人們希望創業板能為目前被擋在外面的民營企業提供一個新的上市平台。
其結果將取決於擬上市公司的標準上。匯豐證券(HSBC Securities)說﹐最先獲準上市的這些公司都超過了上市要求。
然後還有定價的問題。作為監管機構的中國證監會將再次比西方同行具有更大的影響力。兩年前﹐當時的問題是A股IPO的定價過低﹐但現在是否已走向了另一面？
一個擔憂是股票定價可能過高﹐導致投機氣氛大增。創業板上市股票的發行價的平均市盈率達到了55倍﹐有時甚至高達70倍﹐這可能是自找麻煩。
這些股票上市後的表現如何將取決於受過教育的投資者隊伍的出現。其中一些評論完全將重點放在了規模更小的股票上﹐它們的股價更容易被推高。合格境外機構投資者(QFII)將獲準投資創業板市場﹐不過參與程度可能將取決於流動性和研究範圍。匯豐說﹐預計A股基金管理公司將在創業板市場推出交易型開放式指數基金 (ETF)產品﹐因此這可以成為大陸以外的投資者參與其中的一種方式。
目前有很多來自中國的股票﹐因此創業板可能難以得到關注。我們已經有了在中國內地上市的A股和B股﹐在香港上市的H股﹐以及在美國和新加坡上市的中國股票。
如果新的創業板表現不錯﹐或許會令香港感到緊張﹐擔心它會失去主要資本市場的作用﹐或是到美國上市的中國企業可能會減少？不過﹐目前香港和納斯達克仍吸引了中國一批最好的科技股﹐如百度(Baidu)、網易(Netease)、騰訊(Tencent)和阿里巴巴(Alibaba)。
為了實現持久的成功﹐最終的問題不是上市首日的表現如何﹐而是未來幾年里的表現：維持興趣、估值和機構投資者廣泛參與的能力。
這在很大程度上將歸結為公司的基本面﹐從謹慎的角度說﹐在創業板上市的股票需要比近期的中小板表現更好。根據匯豐對2006年在中國A股市場上市的52家中小板股票的研究﹐銷售年增長率從IPO當年的34%持續下降到一年後的22%﹐然後在上市3年後又下降了8%。
投資者想知道的是﹐這些公司將到創業板上市視為上市公司之旅的開端﹐而非其創始人的退出遊戲。
Craig Stephen
新興市場股市 投資風景獨好
摘自2009年9月29日華爾街日報
新興市場股市 投資風景獨好
在經歷了股市歷史上一個最為糟糕的年份之後﹐一些專家建議投資者應當將更多資金轉移至一個表現令人驚訝的領域：新興市場。
多年以來﹐投資者都對新興市場的股票和債券敬而遠之。誠然﹐這些市場的增長勢頭通常明顯強於發達經濟體﹐一定程度上得益於新興市場人口迅速增長﹐生活水平持續提高。但巴西、墨西哥、中國、韓國等國和很多非洲國家通常面臨著高額債務、貨幣疲軟、公司治理不善以及波動劇烈等阻礙增長的問題。
這種觀點正在改變。去年的金融崩潰引發了對發達國家市場吸引力的質疑﹐發達國家也在應對自身嚴重的債務、貨幣和治理問題。
鑒於多數分析人士預計發達市場短期內難再實現強勁增長﹐因此一些新興市場的強勁增長前景重新吸引了投資者的關注。
資產管理公司Wells Capital Management首席投資長保爾森(James Paulsen)表示﹐大多數發達國家都有類似的經濟問題﹐包括過度負債以及人口不斷老化等問題。他預計﹐很多發展中國家的貨幣將出現升值﹐推動資本流入這些國家。保爾森說﹐新興國家擁有更強的內在增長可能性。
Perella Weinberg Partners旗下對沖基金Xerion Fund的基金經理阿貝斯(Daniel Arbess)表示﹐新興市場無疑是我們這一代最為重要的投資機遇。發展中經濟體的現代化和城市化過程會帶來對大宗商品的需求﹐他們不斷擴大的消費者階層對食物和產品的需求﹐這些應當能夠繼續推動未來數年的投資機遇。
增長勢頭更猛
巴西等一些發展中國家股市已經較今年年初的低點大幅增長。市場普遍關注的、跟蹤新興市場股市的摩根士丹利資本國際新興市場指數(MSCI Emerging Market Index)今年上漲了60%﹐而道瓊斯工業股票平均價格指數漲幅僅為10%。（道瓊斯指數上週下滑了1.6%。）
不過﹐關注新興市場的對沖基金經理迪米特里傑維奇(Marko Dimitrijevic)表示﹐以市盈率指標來看﹐很多新興市場公司的股票已經可以和發達國家相提並論了。但從市銷率指標來看﹐新興市場股票仍然有些昂貴。
迪米特里傑維奇表示﹐新興市場的公司利潤增長速度快於發達市場﹐但從他們強勁的增長和合理的市盈率來看﹐這些公司股票仍然估值不充分。他管理的基金Everest Capital總部位於邁阿密﹐業績處於行業領先地位。
迪米特里傑維奇看好印度、韓國、尼日利亞和中東地區﹐他對墨西哥和中國的投資熱情稍遜﹐認為這兩國資產較為昂貴。
迪米特里傑維奇表示﹐美國和歐洲發達地區以外的國家目前佔據了全球生產總值(GDP)的將近一半﹐而1990年這一比例不足40%。很多發展中國家經濟正在實現轉型﹐從依賴發達國家需求轉向更為平衡地依靠本地和國外需求﹐這一過程也起到了推動作用。
儘管新興市場國家一度被批評為政府過度干預經濟﹐但經濟危機爆發之後﹐美國等國爭相救助本國公司和增加負債以刺激經濟增長﹐已經使得此類批評理屈詞窮。
不過﹐專注於新興市場的投資者仍然面臨著危險。一些國家的會計準則不符合標準﹐信息披露可能不夠充分﹐非洲等一些市場的規模可能太小。
一些人士質疑﹐新興市場能否抵御住發達國家可能的增長放緩所帶來的影響。
謹防“雙底”形態
投資咨詢公司Tuttle Wealth Management負責人塔特爾(Matthew Tuttle)表示﹐如果你認為衰退已經結束﹐我們將開始一個偉大的牛市﹐那麼新興市場應當會表現更為出色。如果你像我們一樣認為﹐我們正在走向一個“雙底”形態（經濟再次迎來下滑）﹐市場狀況在好轉之前還會惡化﹐那麼新興市場將不會是一個投資好去處。
塔特爾同意﹐長期來看﹐巴西、俄羅斯、印度、中國等國家應該會表現出色。但他擔心﹐這些國家股市今年已經分別上漲了50%-100%﹐這種增長類型難以延續下去。他說﹐我會等待股市有所回調。
Gregory Zuckerman
新興市場股市 投資風景獨好
在經歷了股市歷史上一個最為糟糕的年份之後﹐一些專家建議投資者應當將更多資金轉移至一個表現令人驚訝的領域：新興市場。
多年以來﹐投資者都對新興市場的股票和債券敬而遠之。誠然﹐這些市場的增長勢頭通常明顯強於發達經濟體﹐一定程度上得益於新興市場人口迅速增長﹐生活水平持續提高。但巴西、墨西哥、中國、韓國等國和很多非洲國家通常面臨著高額債務、貨幣疲軟、公司治理不善以及波動劇烈等阻礙增長的問題。
這種觀點正在改變。去年的金融崩潰引發了對發達國家市場吸引力的質疑﹐發達國家也在應對自身嚴重的債務、貨幣和治理問題。
鑒於多數分析人士預計發達市場短期內難再實現強勁增長﹐因此一些新興市場的強勁增長前景重新吸引了投資者的關注。
資產管理公司Wells Capital Management首席投資長保爾森(James Paulsen)表示﹐大多數發達國家都有類似的經濟問題﹐包括過度負債以及人口不斷老化等問題。他預計﹐很多發展中國家的貨幣將出現升值﹐推動資本流入這些國家。保爾森說﹐新興國家擁有更強的內在增長可能性。
Perella Weinberg Partners旗下對沖基金Xerion Fund的基金經理阿貝斯(Daniel Arbess)表示﹐新興市場無疑是我們這一代最為重要的投資機遇。發展中經濟體的現代化和城市化過程會帶來對大宗商品的需求﹐他們不斷擴大的消費者階層對食物和產品的需求﹐這些應當能夠繼續推動未來數年的投資機遇。
增長勢頭更猛
巴西等一些發展中國家股市已經較今年年初的低點大幅增長。市場普遍關注的、跟蹤新興市場股市的摩根士丹利資本國際新興市場指數(MSCI Emerging Market Index)今年上漲了60%﹐而道瓊斯工業股票平均價格指數漲幅僅為10%。（道瓊斯指數上週下滑了1.6%。）
不過﹐關注新興市場的對沖基金經理迪米特里傑維奇(Marko Dimitrijevic)表示﹐以市盈率指標來看﹐很多新興市場公司的股票已經可以和發達國家相提並論了。但從市銷率指標來看﹐新興市場股票仍然有些昂貴。
迪米特里傑維奇表示﹐新興市場的公司利潤增長速度快於發達市場﹐但從他們強勁的增長和合理的市盈率來看﹐這些公司股票仍然估值不充分。他管理的基金Everest Capital總部位於邁阿密﹐業績處於行業領先地位。
迪米特里傑維奇看好印度、韓國、尼日利亞和中東地區﹐他對墨西哥和中國的投資熱情稍遜﹐認為這兩國資產較為昂貴。
迪米特里傑維奇表示﹐美國和歐洲發達地區以外的國家目前佔據了全球生產總值(GDP)的將近一半﹐而1990年這一比例不足40%。很多發展中國家經濟正在實現轉型﹐從依賴發達國家需求轉向更為平衡地依靠本地和國外需求﹐這一過程也起到了推動作用。
儘管新興市場國家一度被批評為政府過度干預經濟﹐但經濟危機爆發之後﹐美國等國爭相救助本國公司和增加負債以刺激經濟增長﹐已經使得此類批評理屈詞窮。
不過﹐專注於新興市場的投資者仍然面臨著危險。一些國家的會計準則不符合標準﹐信息披露可能不夠充分﹐非洲等一些市場的規模可能太小。
一些人士質疑﹐新興市場能否抵御住發達國家可能的增長放緩所帶來的影響。
謹防“雙底”形態
投資咨詢公司Tuttle Wealth Management負責人塔特爾(Matthew Tuttle)表示﹐如果你認為衰退已經結束﹐我們將開始一個偉大的牛市﹐那麼新興市場應當會表現更為出色。如果你像我們一樣認為﹐我們正在走向一個“雙底”形態（經濟再次迎來下滑）﹐市場狀況在好轉之前還會惡化﹐那麼新興市場將不會是一個投資好去處。
塔特爾同意﹐長期來看﹐巴西、俄羅斯、印度、中國等國家應該會表現出色。但他擔心﹐這些國家股市今年已經分別上漲了50%-100%﹐這種增長類型難以延續下去。他說﹐我會等待股市有所回調。
Gregory Zuckerman
美國創業驟減 預示就業寒冬
摘自2009年9月29日華爾街日報
美國創業驟減 預示就業寒冬
新創辦企業對不同程度的經濟復蘇都至關重要。據美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)稱﹐在1993年至2008年期間﹐成立90天之內的企業佔美國總僱傭人數的14%。
但這次經濟衰退格外沉重地打擊了創業﹐原因是小企業資金的枯竭和潛在創業者對風險的日益規避。即使在創業者真的創辦企業時﹐他們平均僱用的員工數量也減少了。這種趨勢可能會在未來幾年里遏制就業和經濟產值的增長。
美國小企業局經濟學家黑德(Brian Headd)說﹐公司的創辦數量在衰退時通常會小幅下降。勞工統計局說﹐本世紀初﹐創辦企業數量──包括新企業和現有企業的子公司──在2000年第三季度至2003年第一季度之間減少了9%。
這一次的降幅更大。從2007年第三季度至2008年第三季度﹐企業創辦數量下降了14%﹔當季187,000家的創辦數是1995年以來最少的一個季度。根據所能獲得的最新數據﹐第四季度這個數字微幅上升。但是﹐這些新創辦企業僅創造了79.4萬個就業機會﹐是政府1993年開始跟蹤這一數據以來的最低水平。
經濟衰退可能已經結束﹐但歷史表明企業創辦數量不會很快反彈。2001年的經濟衰退在當年11月正式結束。但是﹐創辦企業數量直到2003年年中才開始再度增長。黑德說﹐創辦公司的持續低迷可能會對未來的經濟產生巨大影響。
當然﹐同過去的衰退一樣﹐一些失業者也在創立企業以保持生存﹐或是圓自己的長期夢想。促進創業的非盈利研究組織考夫曼基金會(Kauffman Foundation)稱﹐去年創業的美國人要高於2007年。考夫曼基金會援引了加州大學聖克魯茲分校(University of California Santa Cruz)經濟學家費爾利(Robert Fairlie)的研究成果。後者對不同的勞工統計局數據進行了分析。
但資金仍是一個問題。銀行不願意貸款﹐特別是對信用記錄薄弱或沒有信用記錄的公司。在美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve) 7月份對53名信貸人員的調查中﹐有三分之一以上稱在此前3個月裡收緊了對小企業的貸款﹐只有一人稱放鬆了限制。
刺激方案中包含了向美國小企業局提供的7.30億美元的資金﹐以幫助啟動包括初創企業貸款在內的小企業貸款市場。美國小企業局表示﹐通過其項目獲得的貸款額正在反彈﹐但一些小企業主和創業者說﹐他們希望獲得更多的政府支持。
Cari Tuna
美國創業驟減 預示就業寒冬
新創辦企業對不同程度的經濟復蘇都至關重要。據美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)稱﹐在1993年至2008年期間﹐成立90天之內的企業佔美國總僱傭人數的14%。
但這次經濟衰退格外沉重地打擊了創業﹐原因是小企業資金的枯竭和潛在創業者對風險的日益規避。即使在創業者真的創辦企業時﹐他們平均僱用的員工數量也減少了。這種趨勢可能會在未來幾年里遏制就業和經濟產值的增長。
美國小企業局經濟學家黑德(Brian Headd)說﹐公司的創辦數量在衰退時通常會小幅下降。勞工統計局說﹐本世紀初﹐創辦企業數量──包括新企業和現有企業的子公司──在2000年第三季度至2003年第一季度之間減少了9%。
這一次的降幅更大。從2007年第三季度至2008年第三季度﹐企業創辦數量下降了14%﹔當季187,000家的創辦數是1995年以來最少的一個季度。根據所能獲得的最新數據﹐第四季度這個數字微幅上升。但是﹐這些新創辦企業僅創造了79.4萬個就業機會﹐是政府1993年開始跟蹤這一數據以來的最低水平。
經濟衰退可能已經結束﹐但歷史表明企業創辦數量不會很快反彈。2001年的經濟衰退在當年11月正式結束。但是﹐創辦企業數量直到2003年年中才開始再度增長。黑德說﹐創辦公司的持續低迷可能會對未來的經濟產生巨大影響。
當然﹐同過去的衰退一樣﹐一些失業者也在創立企業以保持生存﹐或是圓自己的長期夢想。促進創業的非盈利研究組織考夫曼基金會(Kauffman Foundation)稱﹐去年創業的美國人要高於2007年。考夫曼基金會援引了加州大學聖克魯茲分校(University of California Santa Cruz)經濟學家費爾利(Robert Fairlie)的研究成果。後者對不同的勞工統計局數據進行了分析。
但資金仍是一個問題。銀行不願意貸款﹐特別是對信用記錄薄弱或沒有信用記錄的公司。在美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve) 7月份對53名信貸人員的調查中﹐有三分之一以上稱在此前3個月裡收緊了對小企業的貸款﹐只有一人稱放鬆了限制。
刺激方案中包含了向美國小企業局提供的7.30億美元的資金﹐以幫助啟動包括初創企業貸款在內的小企業貸款市場。美國小企業局表示﹐通過其項目獲得的貸款額正在反彈﹐但一些小企業主和創業者說﹐他們希望獲得更多的政府支持。
Cari Tuna
Monday 28 September 2009
美國8月份預售屋銷量升幅不及預期
摘自2009年9月25日華爾街日報
美國8月份預售屋銷量升幅不及預期
美國8月份預售屋銷量連續第五個月上升﹐因購房者在房價大幅下跌的誘惑下克服了對失業率不斷上升的擔憂而涌入樓市。
美國商務部(Commerce Department)週五公佈﹐經季節性因素調整後﹐美國8月份單戶型住宅銷量較前月增長0.7%﹐折合成年率為429,000套。
此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家們預計﹐8月份單戶型住宅銷量增長1.6%﹐至440,000套。
預售屋存量也有所下降。8月份的房價中值為195,200美元﹐較上年同期低11.7%。
週五公佈的數據顯示﹐7月份預售屋銷量修正後為上升6.5%﹐折合成年率為426,000套﹔初步數據為上升9.6%﹐至433,000套。8月份預售屋銷量較上年同期減少3.4%。
8月底時的預售屋存量估計為262,000套﹐低於7月底時的270,00套。8月份預售屋存量與預售屋銷量之比為7.3﹐低於7月份的7.6。
從地區來看﹐8月份美國東北部地區的預售屋銷量下降16.3%﹔中西部地區下降5.8%﹔但西部地區上升12.1%﹔南部地區銷量持平。
未經季節性因素調整的8月份房屋實際銷量估計為38,000套﹐與7月份持平。
美國8月份預售屋銷量升幅不及預期
美國8月份預售屋銷量連續第五個月上升﹐因購房者在房價大幅下跌的誘惑下克服了對失業率不斷上升的擔憂而涌入樓市。
美國商務部(Commerce Department)週五公佈﹐經季節性因素調整後﹐美國8月份單戶型住宅銷量較前月增長0.7%﹐折合成年率為429,000套。
此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家們預計﹐8月份單戶型住宅銷量增長1.6%﹐至440,000套。
預售屋存量也有所下降。8月份的房價中值為195,200美元﹐較上年同期低11.7%。
週五公佈的數據顯示﹐7月份預售屋銷量修正後為上升6.5%﹐折合成年率為426,000套﹔初步數據為上升9.6%﹐至433,000套。8月份預售屋銷量較上年同期減少3.4%。
8月底時的預售屋存量估計為262,000套﹐低於7月底時的270,00套。8月份預售屋存量與預售屋銷量之比為7.3﹐低於7月份的7.6。
從地區來看﹐8月份美國東北部地區的預售屋銷量下降16.3%﹔中西部地區下降5.8%﹔但西部地區上升12.1%﹔南部地區銷量持平。
未經季節性因素調整的8月份房屋實際銷量估計為38,000套﹐與7月份持平。
美國8月耐用品訂單出人意料地出現下降
摘自2009年9月25日華爾街日報
美國8月耐用品訂單出人意料地出現下降
美國8月份耐用品訂單大幅下降﹐創下7個月來最大跌勢﹐受飛機訂單下滑拖纍。
美國商務部(Commerce Department)週五公佈﹐經季節性因素調整後﹐8月份耐用品訂單下降2.4%﹐至1,644.4億美元﹐為1月份下滑7.8%以來的最大降幅。
此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家們預計﹐8月份耐用品訂單將上升0.3%。
8月份不包括飛機的非國防資本品訂單下降0.4%。7月份為下降1.3%。該指標是衡量美國企業資本支出的關鍵指標。
7月份總體耐用品訂單經向下修正後為上升4.8%﹐初步數據為上升5.1%。
8月份製造商耐用品庫存下降1.3%。
8月份與運輸業相關的耐用品訂單大幅下滑9.3%。
8月份機動車訂單上升0.4%。8月份商用飛機訂單下滑42.2%。
8月份不包括運輸業的其他所有種類耐用品訂單持平﹐7月份為上升0.9%。
8月份資本品訂單下降5.9%﹐非國防資本品訂單下降7.1%﹐國防相關資本品訂單上升1.1%。
8月份不包括國防商品的所有耐用品訂單下降2.4%﹐7月份為上升4.2%。
8月份製造商耐用品發貨量下降1.4%。
美國8月耐用品訂單出人意料地出現下降
美國8月份耐用品訂單大幅下降﹐創下7個月來最大跌勢﹐受飛機訂單下滑拖纍。
美國商務部(Commerce Department)週五公佈﹐經季節性因素調整後﹐8月份耐用品訂單下降2.4%﹐至1,644.4億美元﹐為1月份下滑7.8%以來的最大降幅。
此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家們預計﹐8月份耐用品訂單將上升0.3%。
8月份不包括飛機的非國防資本品訂單下降0.4%。7月份為下降1.3%。該指標是衡量美國企業資本支出的關鍵指標。
7月份總體耐用品訂單經向下修正後為上升4.8%﹐初步數據為上升5.1%。
8月份製造商耐用品庫存下降1.3%。
8月份與運輸業相關的耐用品訂單大幅下滑9.3%。
8月份機動車訂單上升0.4%。8月份商用飛機訂單下滑42.2%。
8月份不包括運輸業的其他所有種類耐用品訂單持平﹐7月份為上升0.9%。
8月份資本品訂單下降5.9%﹐非國防資本品訂單下降7.1%﹐國防相關資本品訂單上升1.1%。
8月份不包括國防商品的所有耐用品訂單下降2.4%﹐7月份為上升4.2%。
8月份製造商耐用品發貨量下降1.4%。
美聯儲為回收流動性做準備
摘自2009年9月25日華爾街日報
美聯儲為回收流動性做準備
為了應對信貸危機﹐美國聯邦儲備委員會(Fed)和其他央行向金融機構提供了大量應急現金﹐但如今他們正在採取新措施﹐逐漸關緊流動性閥門。
美聯儲表示﹐將縮短按照定期拍賣工具(Term Auction Facility)向銀行提供的貸款期限。定期拍賣工具創建於2007年12月﹐意在向銀行提供所需的現金﹐應對當時信貸緊縮惡化的情況。美聯儲計劃將這一項目轉向28天短期貸款。央行將在明年年初縮小28天貸款的規模。
美聯儲表示﹐這一舉措是其“逐步縮小此類工具以應對金融市場狀況持續好轉”計劃的一部分。
美聯儲此前創建定期拍賣工具﹐是作為其傳統貼現窗口的一個替代。銀行此前通過貼現窗口﹐直接從美聯儲獲取短期貸款。美聯儲官員當時擔心﹐銀行因為害怕被市場視為實力疲弱而不願求助貼現窗口﹐因此他們創建了定期拍賣工具項目﹐以更為匿名的拍賣方式向諸多銀行一併提供資金。
這些貸款的需求正在不斷萎縮﹐尤其是較長期貸款。在最新一次定期拍賣工具的較長期貸款拍賣上﹐美聯儲提供了750億美元的84天期現金﹐但只收到了320億美元投標。
其他央行週四也採取了類似的措施﹐退出了向海外金融機構提供的較長期美元貸款。歐洲央行(ECB)、英國央行(BOE)以及瑞士央行(SNB)表示﹐他們將向海外銀行提供7天期美元貸款﹐但可能會停止提供84天期貸款。
很多歐洲銀行在信貸危機最嚴重的時期都面臨著美元短缺的問題﹐因為他們持有著信貸熱潮期購入的美元資產﹐但卻很難獲得美元貸款為這些資產提供融資。在危機高峰期﹐美聯儲和其他央行向銀行提供了超過1萬億美元的資金。
在定期拍賣工具是否對遏制經濟危機起到重要作用的問題上﹐美聯儲經濟學家間存在著不同意見。美聯儲很多高級官員認為﹐定期拍賣工具項目在平抑危機的過程中發揮了重要作用﹐可能會成為美聯儲一個長久但規模較小的固定項目。
美聯儲目前正在考慮一系列複雜的選擇方案﹔隨著金融狀況的好轉﹐該機構也在思索下一步應該採取什麼措施。其中一個選擇是創建一個項目﹐美聯儲的角色從貸款人轉變成借款人﹐使用其持有的美國國債和抵押貸款支持證券當作抵押品﹐從私營金融機構那裡借款。這一過程被成為“反向回購”﹐可能有助於回籠金融體系的現金。當美聯儲決定加息的時候﹐可能就需要採取這一措施。
紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)的貨幣市場交易台一直在試驗這一項目﹐上週還與華爾街債券交易員打電話討論此事。最終這一決定將由美聯儲的決策機構聯邦公開市場委員會 (FOMC)來作出。這個決定看起來並不是迫在眉睫。
Jon Hilsenrath
美聯儲為回收流動性做準備
為了應對信貸危機﹐美國聯邦儲備委員會(Fed)和其他央行向金融機構提供了大量應急現金﹐但如今他們正在採取新措施﹐逐漸關緊流動性閥門。
美聯儲表示﹐將縮短按照定期拍賣工具(Term Auction Facility)向銀行提供的貸款期限。定期拍賣工具創建於2007年12月﹐意在向銀行提供所需的現金﹐應對當時信貸緊縮惡化的情況。美聯儲計劃將這一項目轉向28天短期貸款。央行將在明年年初縮小28天貸款的規模。
美聯儲表示﹐這一舉措是其“逐步縮小此類工具以應對金融市場狀況持續好轉”計劃的一部分。
美聯儲此前創建定期拍賣工具﹐是作為其傳統貼現窗口的一個替代。銀行此前通過貼現窗口﹐直接從美聯儲獲取短期貸款。美聯儲官員當時擔心﹐銀行因為害怕被市場視為實力疲弱而不願求助貼現窗口﹐因此他們創建了定期拍賣工具項目﹐以更為匿名的拍賣方式向諸多銀行一併提供資金。
這些貸款的需求正在不斷萎縮﹐尤其是較長期貸款。在最新一次定期拍賣工具的較長期貸款拍賣上﹐美聯儲提供了750億美元的84天期現金﹐但只收到了320億美元投標。
其他央行週四也採取了類似的措施﹐退出了向海外金融機構提供的較長期美元貸款。歐洲央行(ECB)、英國央行(BOE)以及瑞士央行(SNB)表示﹐他們將向海外銀行提供7天期美元貸款﹐但可能會停止提供84天期貸款。
很多歐洲銀行在信貸危機最嚴重的時期都面臨著美元短缺的問題﹐因為他們持有著信貸熱潮期購入的美元資產﹐但卻很難獲得美元貸款為這些資產提供融資。在危機高峰期﹐美聯儲和其他央行向銀行提供了超過1萬億美元的資金。
在定期拍賣工具是否對遏制經濟危機起到重要作用的問題上﹐美聯儲經濟學家間存在著不同意見。美聯儲很多高級官員認為﹐定期拍賣工具項目在平抑危機的過程中發揮了重要作用﹐可能會成為美聯儲一個長久但規模較小的固定項目。
美聯儲目前正在考慮一系列複雜的選擇方案﹔隨著金融狀況的好轉﹐該機構也在思索下一步應該採取什麼措施。其中一個選擇是創建一個項目﹐美聯儲的角色從貸款人轉變成借款人﹐使用其持有的美國國債和抵押貸款支持證券當作抵押品﹐從私營金融機構那裡借款。這一過程被成為“反向回購”﹐可能有助於回籠金融體系的現金。當美聯儲決定加息的時候﹐可能就需要採取這一措施。
紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)的貨幣市場交易台一直在試驗這一項目﹐上週還與華爾街債券交易員打電話討論此事。最終這一決定將由美聯儲的決策機構聯邦公開市場委員會 (FOMC)來作出。這個決定看起來並不是迫在眉睫。
Jon Hilsenrath
中國原油需求影響與伊朗關係
摘自2009年9月28日華爾街日報
中國原油需求影響與伊朗關係
由於中國對伊朗石油的依賴﹐它可能不願意支持對伊朗進行更嚴厲的制裁﹐不過中國政府支持限制核擴散﹐這是其提高國際外交姿態的舉措的一部分。
中國今年1-7月與美國貿易額1,500億美元﹐而同期與伊朗貿易額為120億美元﹐相比之下顯得微不足道。但中國是僅次於美國的全球第二大原油消費國﹐而位於波斯灣的伊朗則是中國最大的原油供應國之一。政府數據顯示﹐今年上半年中國從伊朗進口的原油增至1,300萬噸﹐約佔中國總進口量的15%﹐較上年同期增長22%。
由於為數越來越多的中產階級紛紛買車﹐中國半數原油需求依賴進口。這一比例還將增加﹐以彌補國內生產的不足﹐國內生產已沒有太多增長餘地﹐因此中國急於保持伊朗的石油流動不受影響。
對於伊朗擁有秘密核工廠的消息﹐中國迄今一直沉默以對。中國外交部發言人馬朝旭說﹐我們希望將於10月1日舉行的六國與伊朗的對話能取得積極進展。外交部在一份聲明中說﹐我們希望伊朗就鈾濃縮工廠的問題與國際原子能機構進行合作﹐並重申主張通過談判和平解決有關防擴散問題的立場。
雖然拿出了上述外交辭令﹐但有跡象表明﹐中國領導人可能希望在核擴散問題上採取更強硬的立場﹐因為他們權衡了地區軍備競賽帶來的不穩定對自身依靠貿易的經濟的影響。
政府所屬的中國社會科學院西亞非洲研究所學者殷罡說﹐雖然中國希望通過談判解決問題﹐但我們得說明一點﹐堅持核不擴散是中國的底線。
他說﹐伊朗對聯合國此前的舉措不屑一顧﹐人們的耐心也由此漸漸耗盡﹐伊朗不應指望中國會無條件支持。殷罡說﹐如果核問題要通過非政治手段解決﹐或者軍事行動無法避免﹐我認為中國也無力阻止。他補充說﹐雖然中國和伊朗是老朋友﹐但這並不意味著中國在核問題上的利益與伊朗一致。
朝鮮是中國的另一個長期盟友﹐也同樣有發展核武器的野心﹐最近針對朝鮮的行動顯示出中國對於核武器的立場已經強硬起來。今年5月﹐朝鮮第二輪核試驗顯然激怒了中國領導人﹐ 中國支持聯合國對朝鮮進行制裁。而在美軍入侵伊拉克之前﹐中國也拒絕行使聯合國安理會(U.N. Security Council)否決權﹐否決針對伊拉克的行動。
不過﹐最近幾個月中國的石油公司不斷加強與伊朗石油行業的聯繫。中國國有的石油公司近來已經簽定了一系列規模龐大的協議﹐在伊朗開發油氣田﹐從而填補了伊朗與歐美大石油公司談判失敗所造成的空白﹐雙方談判失敗的原因是日漸增加的核制裁威脅。
伊朗是全球第五大石油出口國﹐但由於遭受多年制裁﹐加上投資不足、管理不善﹐導致該國石油產量不斷下滑﹐國內燃油加工也受到影響﹐迫使伊朗40%的汽油需要進口。因此一旦實施貿易禁運﹐切斷燃油運輸﹐伊朗將大受影響。
由於預期伊朗會遭受制裁﹐一些歐美大石油貿易量最近已縮減或準備停止向伊朗運送燃油﹐從而給中國燃油交易者製造了機會。
據中國官方數據﹐中國汽油出口沒有直接流向伊朗﹐但其日漸增長的燃油出口有很大一部分輸往新加坡﹐後者是地區貿易集散中心﹐燃油從這裡再度出口到非洲、亞洲和中東各地。
作為僅次於日本的第二大伊朗原油買家﹐中國各家石油公司已加強投資。中國最大的國有石油公司中石油(China National Petroleum Corp.)已簽定規模數十億美元的合約﹐開發伊朗油氣田﹐取代其他停止在伊朗運營的外國公司。中國最大的煉油廠商中石化(Sinopec Group)也簽約開發伊朗油田。
Shai Oster
中國原油需求影響與伊朗關係
由於中國對伊朗石油的依賴﹐它可能不願意支持對伊朗進行更嚴厲的制裁﹐不過中國政府支持限制核擴散﹐這是其提高國際外交姿態的舉措的一部分。
中國今年1-7月與美國貿易額1,500億美元﹐而同期與伊朗貿易額為120億美元﹐相比之下顯得微不足道。但中國是僅次於美國的全球第二大原油消費國﹐而位於波斯灣的伊朗則是中國最大的原油供應國之一。政府數據顯示﹐今年上半年中國從伊朗進口的原油增至1,300萬噸﹐約佔中國總進口量的15%﹐較上年同期增長22%。
由於為數越來越多的中產階級紛紛買車﹐中國半數原油需求依賴進口。這一比例還將增加﹐以彌補國內生產的不足﹐國內生產已沒有太多增長餘地﹐因此中國急於保持伊朗的石油流動不受影響。
對於伊朗擁有秘密核工廠的消息﹐中國迄今一直沉默以對。中國外交部發言人馬朝旭說﹐我們希望將於10月1日舉行的六國與伊朗的對話能取得積極進展。外交部在一份聲明中說﹐我們希望伊朗就鈾濃縮工廠的問題與國際原子能機構進行合作﹐並重申主張通過談判和平解決有關防擴散問題的立場。
雖然拿出了上述外交辭令﹐但有跡象表明﹐中國領導人可能希望在核擴散問題上採取更強硬的立場﹐因為他們權衡了地區軍備競賽帶來的不穩定對自身依靠貿易的經濟的影響。
政府所屬的中國社會科學院西亞非洲研究所學者殷罡說﹐雖然中國希望通過談判解決問題﹐但我們得說明一點﹐堅持核不擴散是中國的底線。
他說﹐伊朗對聯合國此前的舉措不屑一顧﹐人們的耐心也由此漸漸耗盡﹐伊朗不應指望中國會無條件支持。殷罡說﹐如果核問題要通過非政治手段解決﹐或者軍事行動無法避免﹐我認為中國也無力阻止。他補充說﹐雖然中國和伊朗是老朋友﹐但這並不意味著中國在核問題上的利益與伊朗一致。
朝鮮是中國的另一個長期盟友﹐也同樣有發展核武器的野心﹐最近針對朝鮮的行動顯示出中國對於核武器的立場已經強硬起來。今年5月﹐朝鮮第二輪核試驗顯然激怒了中國領導人﹐ 中國支持聯合國對朝鮮進行制裁。而在美軍入侵伊拉克之前﹐中國也拒絕行使聯合國安理會(U.N. Security Council)否決權﹐否決針對伊拉克的行動。
不過﹐最近幾個月中國的石油公司不斷加強與伊朗石油行業的聯繫。中國國有的石油公司近來已經簽定了一系列規模龐大的協議﹐在伊朗開發油氣田﹐從而填補了伊朗與歐美大石油公司談判失敗所造成的空白﹐雙方談判失敗的原因是日漸增加的核制裁威脅。
伊朗是全球第五大石油出口國﹐但由於遭受多年制裁﹐加上投資不足、管理不善﹐導致該國石油產量不斷下滑﹐國內燃油加工也受到影響﹐迫使伊朗40%的汽油需要進口。因此一旦實施貿易禁運﹐切斷燃油運輸﹐伊朗將大受影響。
由於預期伊朗會遭受制裁﹐一些歐美大石油貿易量最近已縮減或準備停止向伊朗運送燃油﹐從而給中國燃油交易者製造了機會。
據中國官方數據﹐中國汽油出口沒有直接流向伊朗﹐但其日漸增長的燃油出口有很大一部分輸往新加坡﹐後者是地區貿易集散中心﹐燃油從這裡再度出口到非洲、亞洲和中東各地。
作為僅次於日本的第二大伊朗原油買家﹐中國各家石油公司已加強投資。中國最大的國有石油公司中石油(China National Petroleum Corp.)已簽定規模數十億美元的合約﹐開發伊朗油氣田﹐取代其他停止在伊朗運營的外國公司。中國最大的煉油廠商中石化(Sinopec Group)也簽約開發伊朗油田。
Shai Oster
中國1-8月工業企業利潤同比下降10.6%
摘自2009年9月28日華爾街日報
中國1-8月工業企業利潤同比下降10.6%
中國工業企業1－8月實現利潤較上年同期下降10.6%﹐降幅有所收窄﹐明顯受益於石化行業的盈利。但是﹐中國工業經濟受股市暴跌影響尚未走出利潤下降的泥潭。
中國國家統計局週日公佈﹐中國1－8月工業企業實現利潤人民幣1.67萬億元﹐較上年同期下降10.6%﹐降幅小於1－5月的22.9%和1－2月的37.3%。而上年同期工業利潤則有19.4%的增速。
中國自2007年開始﹐僅公佈1－2月、1－5月、1－8月和1－11月的工業利潤數據。
中國2007年1－11月工業利潤增速為36.7%﹐高於2006年全年的31.0%。
中國1－8月工業企業利潤降幅收窄﹐明顯受益於石化行業出現的盈利。
1－8月石油加工和煉焦業由上年同期的淨虧損人民幣942億元轉為盈利712億元。
不過﹐工業整體利潤兩位數的降幅仍然顯示﹐中國工業經濟受8月份股市暴跌影響尚未走出利潤下降的泥潭。
此前﹐在股市恢復性上漲和官方政策的推動之下﹐今年上半年居民消費熱情恢復﹐工業和投資也出現回升﹐從而使得中國經濟出現回穩。
中國上半年國內生產總值(GDP)較上年同期增長7.1%﹐增速繼續大大低於上年同期的10.4%﹐但是較今年第一季度的6.1%已經有所回升。而今年第二季度GDP增速更是達到了7.9%。
但是﹐隨著資本市場的不斷向好回穩和信貸的強勁增長﹐部分人士開始擔憂所謂的通貨膨脹。而在當前物價保持下降趨勢之下﹐這種杞人憂天式的擔憂﹐最終導致中國官方未能頂住壓力、堅定不移地保持信貸寬鬆和維護資本市場穩定。
中國金融監管部門近期連續採取措施要求銀行放緩貸款數量﹐導致銀行銀根重又收緊。
股市受此影響也出現大幅暴跌﹐8月份當月﹐基準指數上證指數的跌幅高達22%。
在全球各國為應對金融危機而紛紛採取大力增加貨幣供應的大環境之下﹐中國如果過早採取抑制信貸的措施﹐那麼將會嚴重影響投資者信心﹐重創居民消費熱情﹐打擊未來投資和工業增長﹐影響資本市場穩定﹐進而使得經濟回暖後繼乏力﹐使得官方此前為經濟持續回暖所做的一切努力前功盡棄。
統計局的工業利潤數據包括全部國有工業企業和年產品銷售收入人民幣500萬元以上的非國有工業企業。
中國1-8月工業企業利潤同比下降10.6%
中國工業企業1－8月實現利潤較上年同期下降10.6%﹐降幅有所收窄﹐明顯受益於石化行業的盈利。但是﹐中國工業經濟受股市暴跌影響尚未走出利潤下降的泥潭。
中國國家統計局週日公佈﹐中國1－8月工業企業實現利潤人民幣1.67萬億元﹐較上年同期下降10.6%﹐降幅小於1－5月的22.9%和1－2月的37.3%。而上年同期工業利潤則有19.4%的增速。
中國自2007年開始﹐僅公佈1－2月、1－5月、1－8月和1－11月的工業利潤數據。
中國2007年1－11月工業利潤增速為36.7%﹐高於2006年全年的31.0%。
中國1－8月工業企業利潤降幅收窄﹐明顯受益於石化行業出現的盈利。
1－8月石油加工和煉焦業由上年同期的淨虧損人民幣942億元轉為盈利712億元。
不過﹐工業整體利潤兩位數的降幅仍然顯示﹐中國工業經濟受8月份股市暴跌影響尚未走出利潤下降的泥潭。
此前﹐在股市恢復性上漲和官方政策的推動之下﹐今年上半年居民消費熱情恢復﹐工業和投資也出現回升﹐從而使得中國經濟出現回穩。
中國上半年國內生產總值(GDP)較上年同期增長7.1%﹐增速繼續大大低於上年同期的10.4%﹐但是較今年第一季度的6.1%已經有所回升。而今年第二季度GDP增速更是達到了7.9%。
但是﹐隨著資本市場的不斷向好回穩和信貸的強勁增長﹐部分人士開始擔憂所謂的通貨膨脹。而在當前物價保持下降趨勢之下﹐這種杞人憂天式的擔憂﹐最終導致中國官方未能頂住壓力、堅定不移地保持信貸寬鬆和維護資本市場穩定。
中國金融監管部門近期連續採取措施要求銀行放緩貸款數量﹐導致銀行銀根重又收緊。
股市受此影響也出現大幅暴跌﹐8月份當月﹐基準指數上證指數的跌幅高達22%。
在全球各國為應對金融危機而紛紛採取大力增加貨幣供應的大環境之下﹐中國如果過早採取抑制信貸的措施﹐那麼將會嚴重影響投資者信心﹐重創居民消費熱情﹐打擊未來投資和工業增長﹐影響資本市場穩定﹐進而使得經濟回暖後繼乏力﹐使得官方此前為經濟持續回暖所做的一切努力前功盡棄。
統計局的工業利潤數據包括全部國有工業企業和年產品銷售收入人民幣500萬元以上的非國有工業企業。
中投青睞對沖基金 橡樹資本獲投10億美元
摘自2009年9月26日華爾街日報
中投青睞對沖基金 橡樹資本獲投10億美元
在在世界那些正爭取從中國主權財富基金獲得一筆投資的最知名投資管理公司中﹐洛杉磯的一家投資公司成為了大贏家。
中國的主權財富基金中國投資有限責任公司(簡稱：中投公司)正在投下數十億美元以期從全球經濟復蘇中獲利﹐據知情人士說﹐該公司已承諾向橡樹資本管理有限公司(Oaktree Capital Management LP)投資約10億美元。這筆投資是在中投公司正準備向世界各地對沖基金發起一輪直接投資的背景下進行的。
一年多以來﹐由於焦慮不安的投資者在金融危機之際紛紛撤資﹐大型投資管理公司一直在向中投公司大獻殷勤﹐它們希望能從中國政府那裡獲得資金﹐從而獲得其有影響力的一張信任票。
Aksia LLC的咨詢服務部門負責人沃索爾(Jake Walthour)說﹐中投公司代表著世界上最大的投資機會之一。在幫助投資者決定把錢投到哪裡的過程中﹐沃索爾與成百上千家對沖基金有過接觸。
據知情人士說﹐橡樹資本管理有限公司預計會用幾年時間將從中投獲得的資金投在受壓債券以及其他固定收益資產上﹐中投的這筆資金會成為橡樹資本今年的資金來源之一。橡樹資本管理著600多億美元資金﹐從投資經營不善賭場運營商的債券﹐到收購整個公司﹐該公司的投資涉及多個領域。
橡樹資本的發言人拒絕談論接受中投資金之事。中投公司的代表則沒有回復要其發表評論的請求。
橡樹資本管理有限公司由一批債券投資者於1995年在洛杉磯和紐約成立﹐其中包括目前依然擔任該公司董事長的馬克斯(Howard Marks)。今年7月﹐橡樹資本被美國財政部選中﹐成為參與其公私協同投資計劃(PPIP)的九大資產管理公司之一﹐這一政府計劃旨在幫助銀行業擺脫有毒資產。
最近幾個月﹐中投公司已經成為世界舞台上表現最活躍的政府基金﹐該公司將其3,000億美元資金的一部分投向了自然資源和房地產等多個領域﹐以期抓住全球經濟反彈的機會獲利﹐中投公司的負責人們預計世界經濟將會復蘇。 摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)的中國分析師們估計﹐中投公司今年新投向海外的資金最多將達500億美元。
預計中投在未來幾個月中將向對沖基金再直接投資20億美元。為了能在中投公司的投資名單上佔據一席之地﹐世界一些最知名的對沖基金管理公司最近紛紛如朝湧般前往中投公司的北京總部所在地新保利大廈﹐向中投兜售自己的服務。來訪者中包括Eton Park Capital Management的老板明迪奇(Eric Mindich)和Paulson & Co.的鮑爾森(John Paulson)﹐後者的公司因押寶住房市場將陷入低迷而在2007年賺了大錢。
中投公司今年夏天已經通過非直接方式向對沖基金投資了10億美元。它是通過百仕通集團(Blackstone Group LP)和摩根士丹利(Morgan Stanley)旗下兩家所謂對沖基金的基金投入這筆資金的﹐這些基金負責將客戶的資金投向一系列基金。中投持有百事通和摩根士丹利的股份﹐它在試水對沖基金領域之際與這兩家公司合作可謂輕車熟路。去年﹐中投向J.C. Flowers & Co.進行了一大筆私募股權投資﹐後者將把中投拿出的32億美元投向金融機構。
在中投挑選其對沖基金投資對象時﹐那些不太知名的資本管理公司也在考慮之列。總部位於倫敦的投資管理公司Capula Investment Management LLP成立於2005年﹐它管理的36億美元資金投在了固定收益資產上。據知情人士說﹐該公司今年8月從中投獲得了2億美元資金。
Capula 負責人霍焱的父親和祖父都是中國的物理學家﹐他在普林斯頓大學(Princeton University)獲得了電子工程博士學位﹐並曾在摩根大通從事自營交易。據一位知情人士說﹐中投在決定向Capula投資前﹐曾對該公司的業務和業績進行了一年多的考察。Capula在2008年獲得了9.5%的投資回報﹐而大多數對沖基金那一年都賠了錢。
基金經理們到全球各地尋找資金並不是什麼新鮮事﹐但如此多有影響力的資本管理公司排長隊去一家機構尋求資金卻不多見。
在市場去年出現動盪後﹐其他資金來源越來越少。中東地區和新加坡的主權財富基金在去年遭遇巨額投資虧損後﹐其風險偏好一直不高。它們的後撤增加了中國在對沖基金業的影響力。
據知情人士說﹐最近幾週被視為最有望獲得中投資金的其他對沖基金還有總部位於倫敦的Winton Capital Management和Lansdowne Capital Ltd.﹐總部位於紐約的Och-Ziff Capital Management Group LLC和總部位於洛杉磯的Canyon Partners。這些公司的代表都拒絕發表評論。
Jenny Strasburg / Rick Carew
中投青睞對沖基金 橡樹資本獲投10億美元
在在世界那些正爭取從中國主權財富基金獲得一筆投資的最知名投資管理公司中﹐洛杉磯的一家投資公司成為了大贏家。
中國的主權財富基金中國投資有限責任公司(簡稱：中投公司)正在投下數十億美元以期從全球經濟復蘇中獲利﹐據知情人士說﹐該公司已承諾向橡樹資本管理有限公司(Oaktree Capital Management LP)投資約10億美元。這筆投資是在中投公司正準備向世界各地對沖基金發起一輪直接投資的背景下進行的。
一年多以來﹐由於焦慮不安的投資者在金融危機之際紛紛撤資﹐大型投資管理公司一直在向中投公司大獻殷勤﹐它們希望能從中國政府那裡獲得資金﹐從而獲得其有影響力的一張信任票。
Aksia LLC的咨詢服務部門負責人沃索爾(Jake Walthour)說﹐中投公司代表著世界上最大的投資機會之一。在幫助投資者決定把錢投到哪裡的過程中﹐沃索爾與成百上千家對沖基金有過接觸。
據知情人士說﹐橡樹資本管理有限公司預計會用幾年時間將從中投獲得的資金投在受壓債券以及其他固定收益資產上﹐中投的這筆資金會成為橡樹資本今年的資金來源之一。橡樹資本管理著600多億美元資金﹐從投資經營不善賭場運營商的債券﹐到收購整個公司﹐該公司的投資涉及多個領域。
橡樹資本的發言人拒絕談論接受中投資金之事。中投公司的代表則沒有回復要其發表評論的請求。
橡樹資本管理有限公司由一批債券投資者於1995年在洛杉磯和紐約成立﹐其中包括目前依然擔任該公司董事長的馬克斯(Howard Marks)。今年7月﹐橡樹資本被美國財政部選中﹐成為參與其公私協同投資計劃(PPIP)的九大資產管理公司之一﹐這一政府計劃旨在幫助銀行業擺脫有毒資產。
最近幾個月﹐中投公司已經成為世界舞台上表現最活躍的政府基金﹐該公司將其3,000億美元資金的一部分投向了自然資源和房地產等多個領域﹐以期抓住全球經濟反彈的機會獲利﹐中投公司的負責人們預計世界經濟將會復蘇。 摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)的中國分析師們估計﹐中投公司今年新投向海外的資金最多將達500億美元。
預計中投在未來幾個月中將向對沖基金再直接投資20億美元。為了能在中投公司的投資名單上佔據一席之地﹐世界一些最知名的對沖基金管理公司最近紛紛如朝湧般前往中投公司的北京總部所在地新保利大廈﹐向中投兜售自己的服務。來訪者中包括Eton Park Capital Management的老板明迪奇(Eric Mindich)和Paulson & Co.的鮑爾森(John Paulson)﹐後者的公司因押寶住房市場將陷入低迷而在2007年賺了大錢。
中投公司今年夏天已經通過非直接方式向對沖基金投資了10億美元。它是通過百仕通集團(Blackstone Group LP)和摩根士丹利(Morgan Stanley)旗下兩家所謂對沖基金的基金投入這筆資金的﹐這些基金負責將客戶的資金投向一系列基金。中投持有百事通和摩根士丹利的股份﹐它在試水對沖基金領域之際與這兩家公司合作可謂輕車熟路。去年﹐中投向J.C. Flowers & Co.進行了一大筆私募股權投資﹐後者將把中投拿出的32億美元投向金融機構。
在中投挑選其對沖基金投資對象時﹐那些不太知名的資本管理公司也在考慮之列。總部位於倫敦的投資管理公司Capula Investment Management LLP成立於2005年﹐它管理的36億美元資金投在了固定收益資產上。據知情人士說﹐該公司今年8月從中投獲得了2億美元資金。
Capula 負責人霍焱的父親和祖父都是中國的物理學家﹐他在普林斯頓大學(Princeton University)獲得了電子工程博士學位﹐並曾在摩根大通從事自營交易。據一位知情人士說﹐中投在決定向Capula投資前﹐曾對該公司的業務和業績進行了一年多的考察。Capula在2008年獲得了9.5%的投資回報﹐而大多數對沖基金那一年都賠了錢。
基金經理們到全球各地尋找資金並不是什麼新鮮事﹐但如此多有影響力的資本管理公司排長隊去一家機構尋求資金卻不多見。
在市場去年出現動盪後﹐其他資金來源越來越少。中東地區和新加坡的主權財富基金在去年遭遇巨額投資虧損後﹐其風險偏好一直不高。它們的後撤增加了中國在對沖基金業的影響力。
據知情人士說﹐最近幾週被視為最有望獲得中投資金的其他對沖基金還有總部位於倫敦的Winton Capital Management和Lansdowne Capital Ltd.﹐總部位於紐約的Och-Ziff Capital Management Group LLC和總部位於洛杉磯的Canyon Partners。這些公司的代表都拒絕發表評論。
Jenny Strasburg / Rick Carew
美國正出現一支長期失業大軍
摘自2009年9月28日華爾街日報
美國正出現一支長期失業大軍
電腦專家雅各布斯(Bill Jacobs)失業9個月來一直在找工作﹐卻毫無所獲。他突然想到﹐這9個月本身或許正是症結之一。
一個線索是今年夏天他與一位招聘人員的對話。第一個問題是﹐你是什麼時候被裁員的？下一個問題就是﹐在那之後你怎麼一直沒工作？
美國有近1,500萬失業人口。儘管經濟慢慢開始復蘇﹐預計失業數據仍會居高不下。很多失業者面臨的一個問題正是他們失業賦閑很久這一事實。
其中約有500萬失業者屬於經濟學家所說的“長期失業者”﹐也就是失業27週甚至更久的人。儘管在目前的經濟形勢下﹐找工作已經很難﹔對那些失業時間較長的人來說﹐挑戰更是艱巨。
他們的技能退化。開始意志消沉﹐並可能變成永久性的。一些潛在的雇主紛紛對他們避而遠之。
由於士氣低落﹐一些失業數月的人逐漸淡出了就業大軍﹐轉而提前申請工會退休金或社會保障福利﹐或是試圖參加其他政府計劃﹐比如社會保障為無工作能力的人提供的救濟。
哈佛大學經濟學家卡茲(Lawrence Katz)和芝加哥大學經濟學家邁耶(Bruce Meyer)上世紀80年代進行的研究顯示﹐一個人失業時間越長﹐找到工作的幾率越小。卡茲說﹐失業6個月的人在下個月找到工作的幾率要遠遠低於失業1個月的人。
現在的問題是：失業超過26週的人約佔總失業人口的三分之一﹐為二戰以來的最高比例。
卡茲、邁耶和其他研究人員還發現﹐失業者找到新工作後﹐預期的工資也往往會隨著失業時間的增長而降低。
在面臨這一難題的失業很久的成年人中﹐有越來越多的人似乎開始放棄努力。勞動力參與率──有工作或在積極找工作的適齡人員的比例──8月份為65.5%。據美國勞工部的數據﹐這是22年來的最低。
越來越多的人開始申請社會保障為無工作能力的人提供的救濟。只要能提供證據證明自己有身體疾病﹐可能在至少一年內無法工作﹐就可以申請這項救濟。隨著嬰兒潮時出生的人逐漸變老﹐參與該計劃的人數在衰退前就已經開始上升﹔不過經濟低迷導致申請的速度更快了。今年前8個月﹐社會安全局(Social Security Administration)收到了190萬份無工作能力救濟的申請﹐較去年同期增加23%。
麻省理工學院經濟學家奧托(David Autor)說, 出現非常嚴重的衰退會讓許多本可以繼續工作的人申請無工作能力救濟。它就像一張單程車票﹐申請以後你就等於退出了勞動力市場﹐進入接受政府救助的行列。
這類做法會對聯邦支出產生影響。去年﹐社會保障總署(Social Security Administration)支出了約1,060億美元的無工作能力救濟金﹐相當於聯邦預算的近4%。這個數字比4年前增長了三分之一左右。
社會保障總署首席精算師戈斯(Stephen Goss)說﹐該機構估計2009年至2011年期間﹐與沒有出現衰退的情況相比﹐申請無工作能力救濟的人數會高出約100萬。如果批准率保持不變﹐這將在2011年末前新增加約50萬名受救濟者。
迄今為止﹐政府應對長期失業的措施主要是延長失業救濟﹐這種支持手段能避免工人鬧事﹐但卻可能讓一些人因失業而變得懶散﹐不再積極尋找工作。
聯邦政府將標準的26週的救濟期延長了20週﹐對一些失業率較高的州﹐部分工人最長可享受79週的救濟。
已失業15個月之久的緬因州電工勞倫斯(Phillip Lawrence)已處於最後一次延長期內﹐將面臨沒有選擇的境地。
勞倫斯的職業生涯基本都在一家造紙廠度過。2008年6月失業時﹐他在一家造船廠工作﹐每小時工資16美元。他曾申請過零售商、醫院和學校的工作﹐或嘗試暖通等職業。
他說﹐找工作完全與身體條件有關。59歲的他覺得退休還太年輕﹐而學習新技能又太老了。他說﹐在我這個歲數﹐我不能指望再回學校讀4年書了。
勞倫斯每週獲得340美元失業救濟﹐去年還通過轉按揭獲得了一些物業套現的現金。為了節約開支﹐他在家中以木柴取暖。為了有些事幹﹐他會重新裝修浴室或是建一條新的走廊。他說﹐這只是為了保持頭腦清醒。
如果勞倫斯選擇就此退休﹐他每月可以獲得340美元的工會退休金﹐但會因提前支取而遭到罰款。他說﹐通過房屋轉按揭獲得的錢是他目前唯一的生存途徑。
哈佛大學的卡茲說﹐更大的擔憂是即使經濟復蘇後﹐我們可能也會看到很多人脫離了勞動力市場。
Conor Dougherty
美國正出現一支長期失業大軍
電腦專家雅各布斯(Bill Jacobs)失業9個月來一直在找工作﹐卻毫無所獲。他突然想到﹐這9個月本身或許正是症結之一。
一個線索是今年夏天他與一位招聘人員的對話。第一個問題是﹐你是什麼時候被裁員的？下一個問題就是﹐在那之後你怎麼一直沒工作？
美國有近1,500萬失業人口。儘管經濟慢慢開始復蘇﹐預計失業數據仍會居高不下。很多失業者面臨的一個問題正是他們失業賦閑很久這一事實。
其中約有500萬失業者屬於經濟學家所說的“長期失業者”﹐也就是失業27週甚至更久的人。儘管在目前的經濟形勢下﹐找工作已經很難﹔對那些失業時間較長的人來說﹐挑戰更是艱巨。
他們的技能退化。開始意志消沉﹐並可能變成永久性的。一些潛在的雇主紛紛對他們避而遠之。
由於士氣低落﹐一些失業數月的人逐漸淡出了就業大軍﹐轉而提前申請工會退休金或社會保障福利﹐或是試圖參加其他政府計劃﹐比如社會保障為無工作能力的人提供的救濟。
哈佛大學經濟學家卡茲(Lawrence Katz)和芝加哥大學經濟學家邁耶(Bruce Meyer)上世紀80年代進行的研究顯示﹐一個人失業時間越長﹐找到工作的幾率越小。卡茲說﹐失業6個月的人在下個月找到工作的幾率要遠遠低於失業1個月的人。
現在的問題是：失業超過26週的人約佔總失業人口的三分之一﹐為二戰以來的最高比例。
卡茲、邁耶和其他研究人員還發現﹐失業者找到新工作後﹐預期的工資也往往會隨著失業時間的增長而降低。
在面臨這一難題的失業很久的成年人中﹐有越來越多的人似乎開始放棄努力。勞動力參與率──有工作或在積極找工作的適齡人員的比例──8月份為65.5%。據美國勞工部的數據﹐這是22年來的最低。
越來越多的人開始申請社會保障為無工作能力的人提供的救濟。只要能提供證據證明自己有身體疾病﹐可能在至少一年內無法工作﹐就可以申請這項救濟。隨著嬰兒潮時出生的人逐漸變老﹐參與該計劃的人數在衰退前就已經開始上升﹔不過經濟低迷導致申請的速度更快了。今年前8個月﹐社會安全局(Social Security Administration)收到了190萬份無工作能力救濟的申請﹐較去年同期增加23%。
麻省理工學院經濟學家奧托(David Autor)說, 出現非常嚴重的衰退會讓許多本可以繼續工作的人申請無工作能力救濟。它就像一張單程車票﹐申請以後你就等於退出了勞動力市場﹐進入接受政府救助的行列。
這類做法會對聯邦支出產生影響。去年﹐社會保障總署(Social Security Administration)支出了約1,060億美元的無工作能力救濟金﹐相當於聯邦預算的近4%。這個數字比4年前增長了三分之一左右。
社會保障總署首席精算師戈斯(Stephen Goss)說﹐該機構估計2009年至2011年期間﹐與沒有出現衰退的情況相比﹐申請無工作能力救濟的人數會高出約100萬。如果批准率保持不變﹐這將在2011年末前新增加約50萬名受救濟者。
迄今為止﹐政府應對長期失業的措施主要是延長失業救濟﹐這種支持手段能避免工人鬧事﹐但卻可能讓一些人因失業而變得懶散﹐不再積極尋找工作。
聯邦政府將標準的26週的救濟期延長了20週﹐對一些失業率較高的州﹐部分工人最長可享受79週的救濟。
已失業15個月之久的緬因州電工勞倫斯(Phillip Lawrence)已處於最後一次延長期內﹐將面臨沒有選擇的境地。
勞倫斯的職業生涯基本都在一家造紙廠度過。2008年6月失業時﹐他在一家造船廠工作﹐每小時工資16美元。他曾申請過零售商、醫院和學校的工作﹐或嘗試暖通等職業。
他說﹐找工作完全與身體條件有關。59歲的他覺得退休還太年輕﹐而學習新技能又太老了。他說﹐在我這個歲數﹐我不能指望再回學校讀4年書了。
勞倫斯每週獲得340美元失業救濟﹐去年還通過轉按揭獲得了一些物業套現的現金。為了節約開支﹐他在家中以木柴取暖。為了有些事幹﹐他會重新裝修浴室或是建一條新的走廊。他說﹐這只是為了保持頭腦清醒。
如果勞倫斯選擇就此退休﹐他每月可以獲得340美元的工會退休金﹐但會因提前支取而遭到罰款。他說﹐通過房屋轉按揭獲得的錢是他目前唯一的生存途徑。
哈佛大學的卡茲說﹐更大的擔憂是即使經濟復蘇後﹐我們可能也會看到很多人脫離了勞動力市場。
Conor Dougherty
Fed官員Bullard﹕Fed應考慮制定監管特殊計劃的規定
摘自2009年9月26日華爾街日報
Fed官員Bullard﹕Fed應考慮制定監管特殊計劃的規定
聖路易斯聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of St Louis)行長James Bullard週五表示﹐美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)傳統的貨幣政策規定需要進行調整﹐以適用其在經濟危机期間推出的新政策工具。
Bullard在瑞士央行(Swiss National Bank)舉行的研討會上稱﹐Fed當前的政策策略由流動性工具、資產購買計劃和接近於零水平的利率政策構成。
Fed通常採用的主要政策工具是目標利率﹐以此來向市場傳達政策意圖。Bullard表示﹐由於利率已經接近於零水平﹐Fed已喪失了傳達未來政策意圖的能力﹐這給金融市場帶來了不確定性。
Bullard表示﹐政策意圖的準確傳達尤其重要﹐因為利率維持在接近零時經濟可能遭受進一步衝擊。
為了防止不確定性給市場帶來的不穩定因素﹐Bullard稱﹐Fed可能應考慮用設計更為細緻的制度來監管未來特殊計劃的實施。
Bullard表示﹐由於目前的聯邦基金利率維持在接近零的水平﹐而且未來一段時間可能還會維持在該水平﹐因此需要考慮制定關於定量寬鬆政策的制度。
他特別提到需要制定增強資產購買計劃運用效果的規定。
Bullard目前不是美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)具有投票權的委員。
Fed官員Bullard﹕Fed應考慮制定監管特殊計劃的規定
聖路易斯聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of St Louis)行長James Bullard週五表示﹐美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)傳統的貨幣政策規定需要進行調整﹐以適用其在經濟危机期間推出的新政策工具。
Bullard在瑞士央行(Swiss National Bank)舉行的研討會上稱﹐Fed當前的政策策略由流動性工具、資產購買計劃和接近於零水平的利率政策構成。
Fed通常採用的主要政策工具是目標利率﹐以此來向市場傳達政策意圖。Bullard表示﹐由於利率已經接近於零水平﹐Fed已喪失了傳達未來政策意圖的能力﹐這給金融市場帶來了不確定性。
Bullard表示﹐政策意圖的準確傳達尤其重要﹐因為利率維持在接近零時經濟可能遭受進一步衝擊。
為了防止不確定性給市場帶來的不穩定因素﹐Bullard稱﹐Fed可能應考慮用設計更為細緻的制度來監管未來特殊計劃的實施。
Bullard表示﹐由於目前的聯邦基金利率維持在接近零的水平﹐而且未來一段時間可能還會維持在該水平﹐因此需要考慮制定關於定量寬鬆政策的制度。
他特別提到需要制定增強資產購買計劃運用效果的規定。
Bullard目前不是美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)具有投票權的委員。
G20﹕必須避免資產和信貸市場的大起大落
摘自2009年9月26日華爾街日報
G20﹕必須避免資產和信貸市場的大起大落
二十國集團(Group of 20, 簡稱G20)領導人週五展現出支持目前經濟復蘇的決心﹐同時在解決全球經濟失衡、提高發展中國家地位方面邁出了歷史性的第一步。
為期兩天的G20峰會落下帷幕﹐會後發佈的公報稱﹐與會領導人表示﹐他們為恢復經濟增長、修復受損金融系統所作出的共同努力取得了成效。
不過﹐G20領導人一致認為﹐目前開始解除空前的貨幣、財政和金融支持措施還為時過早。這些措施在抑制危機、帶動全球經濟走出衰退方面發揮了重要作用。
公報表示﹐不能因為經濟在恢復就掉以輕心。
公報表示﹐成員國承諾將維持強有力的政策反應﹐直至經濟出現持續的復蘇。
與會領導人還克服分歧﹐努力構建一種新的全球經濟秩序﹐希望推動更均衡的經濟增長﹐同時提高發展中國家的話語權。與會領導人認識到中國、印度和巴西等發展中國家重要性的上升﹐決定今後G20峰會將取代八國集團(Group of Eight)峰會成為國際經濟合作的主要論壇。
發展中國家一直爭取在國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)中擁有平等的話語權﹐此次峰會使得他們在這一目標上又邁進了一步﹐G20同意將發展中國家和新興市場國家目前在IMF約43%的投票權份額水平提高至少5個百分點。
G20﹕必須避免資產和信貸市場的大起大落
二十國集團(Group of 20, 簡稱G20)領導人週五展現出支持目前經濟復蘇的決心﹐同時在解決全球經濟失衡、提高發展中國家地位方面邁出了歷史性的第一步。
為期兩天的G20峰會落下帷幕﹐會後發佈的公報稱﹐與會領導人表示﹐他們為恢復經濟增長、修復受損金融系統所作出的共同努力取得了成效。
不過﹐G20領導人一致認為﹐目前開始解除空前的貨幣、財政和金融支持措施還為時過早。這些措施在抑制危機、帶動全球經濟走出衰退方面發揮了重要作用。
公報表示﹐不能因為經濟在恢復就掉以輕心。
公報表示﹐成員國承諾將維持強有力的政策反應﹐直至經濟出現持續的復蘇。
與會領導人還克服分歧﹐努力構建一種新的全球經濟秩序﹐希望推動更均衡的經濟增長﹐同時提高發展中國家的話語權。與會領導人認識到中國、印度和巴西等發展中國家重要性的上升﹐決定今後G20峰會將取代八國集團(Group of Eight)峰會成為國際經濟合作的主要論壇。
發展中國家一直爭取在國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)中擁有平等的話語權﹐此次峰會使得他們在這一目標上又邁進了一步﹐G20同意將發展中國家和新興市場國家目前在IMF約43%的投票權份額水平提高至少5個百分點。
張國寶﹕可再生能源價格應由市場決定
摘自2009年9月28日華爾街日報
張國寶﹕可再生能源價格應由市場決定
中國國家發展和改革委員會(National Development and Reform Commission, 簡稱﹕國家發改委)副主任兼國家能源局(National Energy Administration)局長張國寶稱﹐不需要增加可再生能源補貼﹐並拒絕外界有關制定最低風電價格的要求。
張國寶在上週五的一個新聞發佈會上表示﹐要求通過政府定價把可再生能源價格定得較高的訴求主要來自於投資者。他表示﹐這樣的結果是﹐價格定得越高﹐就會越影響可再生能源大規模地使用。
在被問及中國財政部在當週公佈的一項研究結果中主張徵收碳稅時﹐張國寶表示﹐這只是一個獨立研究機構自己對一些問題的建議。
張國寶表示﹐可再生能源價格、特別是風電價格應當通過競爭的辦法來確定。
他表示﹐目前風電價格在每千瓦時人民幣0.5-0.6元左右﹐較為合理。這個電價仍然高於普通的煤電價格。他還稱﹐對於風電﹐國家還是有補貼的﹐這個補貼體現在稅收減讓方面。
目前﹐國內1.5兆瓦及以上級別風力渦輪機的前50台機組可享受每千瓦人民幣600元的補貼。
國家發改委上週發佈公告稱﹐國內風電標桿上網電價水平分別為每千瓦時人民幣0.51元、0.54元、0.58元和0.61元﹐與國家發改委此前批准的電價水平一致。
國家財政部對於并網光伏發電項目原則上按光伏發電系統及其配套輸配電工程總投資的50%給予補助﹐偏遠無電地區的獨立光伏發電系統按總投資的70%給予補助。
此外﹐政府還考慮採取最低價中標的光伏發電標桿上網電價規則。目前﹐國內光伏上網電價尚未統一﹐這也給投資者帶來不確定性。
針對財政部下屬研究機構本週發佈的一份有關政府將在2012年或2013年徵收碳稅的研究﹐張國寶表示﹐這只是一個獨立研究機構自己對一些問題的看法和建議。
他表示﹐中國有很多獨立的研究機構和獨立的研究人員﹐他們經常就很多國民經濟當中的問題發表各自的看法。
在被問及國務院(State Counci)近期發佈聲明稱風電設備方面存在產能過剩問題時﹐張國寶強調﹐國務院聲明中的產能過剩是指風電設備﹐而不是風電事業。
他表示﹐並沒有人說中國的風電太多﹐需要減少。
張國寶稱﹐與Vestas Wind Systems和通用電氣公司(General Electric Co.)等國際大型企業相比﹐如果中國的風力發電設備市場那麼分散﹐每個企業的產量那麼低﹐中國企業將難以產生競爭力。
Aaron Back
張國寶﹕可再生能源價格應由市場決定
中國國家發展和改革委員會(National Development and Reform Commission, 簡稱﹕國家發改委)副主任兼國家能源局(National Energy Administration)局長張國寶稱﹐不需要增加可再生能源補貼﹐並拒絕外界有關制定最低風電價格的要求。
張國寶在上週五的一個新聞發佈會上表示﹐要求通過政府定價把可再生能源價格定得較高的訴求主要來自於投資者。他表示﹐這樣的結果是﹐價格定得越高﹐就會越影響可再生能源大規模地使用。
在被問及中國財政部在當週公佈的一項研究結果中主張徵收碳稅時﹐張國寶表示﹐這只是一個獨立研究機構自己對一些問題的建議。
張國寶表示﹐可再生能源價格、特別是風電價格應當通過競爭的辦法來確定。
他表示﹐目前風電價格在每千瓦時人民幣0.5-0.6元左右﹐較為合理。這個電價仍然高於普通的煤電價格。他還稱﹐對於風電﹐國家還是有補貼的﹐這個補貼體現在稅收減讓方面。
目前﹐國內1.5兆瓦及以上級別風力渦輪機的前50台機組可享受每千瓦人民幣600元的補貼。
國家發改委上週發佈公告稱﹐國內風電標桿上網電價水平分別為每千瓦時人民幣0.51元、0.54元、0.58元和0.61元﹐與國家發改委此前批准的電價水平一致。
國家財政部對於并網光伏發電項目原則上按光伏發電系統及其配套輸配電工程總投資的50%給予補助﹐偏遠無電地區的獨立光伏發電系統按總投資的70%給予補助。
此外﹐政府還考慮採取最低價中標的光伏發電標桿上網電價規則。目前﹐國內光伏上網電價尚未統一﹐這也給投資者帶來不確定性。
針對財政部下屬研究機構本週發佈的一份有關政府將在2012年或2013年徵收碳稅的研究﹐張國寶表示﹐這只是一個獨立研究機構自己對一些問題的看法和建議。
他表示﹐中國有很多獨立的研究機構和獨立的研究人員﹐他們經常就很多國民經濟當中的問題發表各自的看法。
在被問及國務院(State Counci)近期發佈聲明稱風電設備方面存在產能過剩問題時﹐張國寶強調﹐國務院聲明中的產能過剩是指風電設備﹐而不是風電事業。
他表示﹐並沒有人說中國的風電太多﹐需要減少。
張國寶稱﹐與Vestas Wind Systems和通用電氣公司(General Electric Co.)等國際大型企業相比﹐如果中國的風力發電設備市場那麼分散﹐每個企業的產量那麼低﹐中國企業將難以產生競爭力。
Aaron Back
G20的難題：停止經濟刺激計劃的時機
摘自2009年9月25日華爾街日報
G20的難題：停止經濟刺激計劃的時機
在經歷了上世紀30年代以來最嚴重的全球性衰退後﹐全球經濟增長出現了增長的跡象。但是﹐危機的嚴重程度和範圍﹐以及由此帶來的經濟低迷讓復蘇的步伐很不明朗﹐讓匹茲堡二十國集團峰會領導人面臨兩難的境地。
他們為了復興經濟而推出的刺激措施和其他計劃成本驚人﹐令全球各國陷入預算赤字﹐可能給未來的經濟增長帶來壓力。國際貨幣基金組織(IMF)預測﹐未來幾年﹐二十國集團成員國平均負債水平將超出國內生產總值(GDP)。
經濟復蘇的不可預測性令政府必須考慮的決策複雜化。如果繼續以很大的力度支撐經濟（尤其是通過財政刺激計劃）﹐可能引發通脹。而過早停止刺激計劃又會令復蘇難以為繼。
一些國家央行已開始撤銷一些刺激計劃。週四﹐美聯儲(Fed)宣佈將縮短其通過永久性定期拍賣工具(Term Auction Facility)發放給銀行的貸款的期限﹐這個工具是2007年12月設立的﹐目的是在信貸危機惡化之時為銀行提供所需資金。美聯儲會將這個項目轉為期限更短的28天期貸款﹐這類貸款的規模明年年初也會縮減。
美聯儲表示﹐由於金融市場狀況不斷好轉﹐其計劃逐漸縮減這類工具的規模﹐此次舉措正是這一計劃的一部分。
在世界經濟步履蹣跚之際﹐世界各國出台了許多類似計劃。二十國集團今年4月召開峰會時﹐世界經濟搖搖欲墜。據Barclays Capital經濟學家計算﹐今年第一季度全球GDP折合年率下降5.9%﹐與2008年第四季度降幅差不多。Barclays預測﹐全球GDP第二季度將增長3%﹐即將結束的第三季度增長3.9%。Barclays說﹐今年全年全球GDP將下降1.2%﹐與大多數其他預測一致。
國際貨幣基金組織總裁斯特勞斯－卡恩(Dominique Strauss-Kahn)週四警告說﹐現在消除刺激計劃影響還為時過早。他在法國的Europe 1廣播電台說﹐目前最大的危險是過快減速。
不過﹐對2010年的預期眾說紛紜。IMF在7月份時預測﹐2010年的全球經濟增長率將達到2.5%。IMF將在下月發佈最新預測結果。前IMF首席經濟學家、彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)的穆薩(Michael Mussa)預計將增長4.2%。穆薩在最近的研究報告中援引了以經濟學家扎諾維茨(Victor Zarnowitz)命名的“扎諾維茨法則”：嚴重的衰退都會跟隨著突如其來的復蘇。
雖然經歷了低迷之後﹐經濟的增長速度通常會比正常時期更快﹐迅速讓GDP恢復到經濟衰退前的水平﹐但一些經濟學家擔心﹐這次全球金融危機的影響將會妨礙快速的復蘇。
馬里蘭大學經濟學家萊恩哈特(Carmen Reinhart)說﹐我們需要當心的是﹐我們不會這麼早就取得勝利。她在即將出版的與哈佛大學羅格夫(Kenneth Rogoff)合撰的書中研究了金融危機的影響歷史。萊恩哈特說﹐20國集團應該瞭解的是﹐情況儘管令人鼓舞﹐但依然脆弱。羅格夫也曾擔任IMF首席經濟學家。
萊恩哈特和羅格夫發現﹐在二戰後﹐一個國家的GDP回到危機前的水平平均需要兩年。主要原因是銀行和其它放貸機構受到打擊所導致的可用信貸的減少。
第二個因素是全球性的衰退。出口增加往往會推動受危機打擊的經濟體的復蘇。但是﹐此次危機一次打擊了如此多的國家﹐它們不能都通過出口實現復蘇。這可能會拖累經濟增長﹐並加劇貿易摩擦。
在中國﹐政府的大部分刺激資金都用到了工廠和設備的投資上﹐這會提高中國的產能﹐而不是提振國內消費。
康奈爾大學經濟學家普拉薩德(Eswar Prasad)說﹐這將加劇中國的出口需要。他擔心﹐日本和歐洲也會過於依賴出口推動經濟增長﹐讓美國家庭重新發揮最終消費者的作用。經過了房地產和股市的慘重損失﹐美國家庭可能沒有足夠的資金再次發揮這個作用了﹐至少發揮作用的時間不會太久。
不過﹐摩根大通的經濟學家說﹐近期全球許多經濟體同時復蘇的感覺可能會提高全球復蘇的持久力。各國將依托彼此的增長﹐增加企業和消費者的信心﹐推動可自我持續的復蘇。
不過﹐摩根大通經濟學家赫斯利斷言﹐各國放棄刺激計劃、開始改善預算赤字還為時過早。
儘管我們保持謹慎樂觀﹐但我認為這樣做會是個錯誤。
Justin Lahart
G20的難題：停止經濟刺激計劃的時機
在經歷了上世紀30年代以來最嚴重的全球性衰退後﹐全球經濟增長出現了增長的跡象。但是﹐危機的嚴重程度和範圍﹐以及由此帶來的經濟低迷讓復蘇的步伐很不明朗﹐讓匹茲堡二十國集團峰會領導人面臨兩難的境地。
他們為了復興經濟而推出的刺激措施和其他計劃成本驚人﹐令全球各國陷入預算赤字﹐可能給未來的經濟增長帶來壓力。國際貨幣基金組織(IMF)預測﹐未來幾年﹐二十國集團成員國平均負債水平將超出國內生產總值(GDP)。
經濟復蘇的不可預測性令政府必須考慮的決策複雜化。如果繼續以很大的力度支撐經濟（尤其是通過財政刺激計劃）﹐可能引發通脹。而過早停止刺激計劃又會令復蘇難以為繼。
一些國家央行已開始撤銷一些刺激計劃。週四﹐美聯儲(Fed)宣佈將縮短其通過永久性定期拍賣工具(Term Auction Facility)發放給銀行的貸款的期限﹐這個工具是2007年12月設立的﹐目的是在信貸危機惡化之時為銀行提供所需資金。美聯儲會將這個項目轉為期限更短的28天期貸款﹐這類貸款的規模明年年初也會縮減。
美聯儲表示﹐由於金融市場狀況不斷好轉﹐其計劃逐漸縮減這類工具的規模﹐此次舉措正是這一計劃的一部分。
在世界經濟步履蹣跚之際﹐世界各國出台了許多類似計劃。二十國集團今年4月召開峰會時﹐世界經濟搖搖欲墜。據Barclays Capital經濟學家計算﹐今年第一季度全球GDP折合年率下降5.9%﹐與2008年第四季度降幅差不多。Barclays預測﹐全球GDP第二季度將增長3%﹐即將結束的第三季度增長3.9%。Barclays說﹐今年全年全球GDP將下降1.2%﹐與大多數其他預測一致。
國際貨幣基金組織總裁斯特勞斯－卡恩(Dominique Strauss-Kahn)週四警告說﹐現在消除刺激計劃影響還為時過早。他在法國的Europe 1廣播電台說﹐目前最大的危險是過快減速。
不過﹐對2010年的預期眾說紛紜。IMF在7月份時預測﹐2010年的全球經濟增長率將達到2.5%。IMF將在下月發佈最新預測結果。前IMF首席經濟學家、彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)的穆薩(Michael Mussa)預計將增長4.2%。穆薩在最近的研究報告中援引了以經濟學家扎諾維茨(Victor Zarnowitz)命名的“扎諾維茨法則”：嚴重的衰退都會跟隨著突如其來的復蘇。
雖然經歷了低迷之後﹐經濟的增長速度通常會比正常時期更快﹐迅速讓GDP恢復到經濟衰退前的水平﹐但一些經濟學家擔心﹐這次全球金融危機的影響將會妨礙快速的復蘇。
馬里蘭大學經濟學家萊恩哈特(Carmen Reinhart)說﹐我們需要當心的是﹐我們不會這麼早就取得勝利。她在即將出版的與哈佛大學羅格夫(Kenneth Rogoff)合撰的書中研究了金融危機的影響歷史。萊恩哈特說﹐20國集團應該瞭解的是﹐情況儘管令人鼓舞﹐但依然脆弱。羅格夫也曾擔任IMF首席經濟學家。
萊恩哈特和羅格夫發現﹐在二戰後﹐一個國家的GDP回到危機前的水平平均需要兩年。主要原因是銀行和其它放貸機構受到打擊所導致的可用信貸的減少。
第二個因素是全球性的衰退。出口增加往往會推動受危機打擊的經濟體的復蘇。但是﹐此次危機一次打擊了如此多的國家﹐它們不能都通過出口實現復蘇。這可能會拖累經濟增長﹐並加劇貿易摩擦。
在中國﹐政府的大部分刺激資金都用到了工廠和設備的投資上﹐這會提高中國的產能﹐而不是提振國內消費。
康奈爾大學經濟學家普拉薩德(Eswar Prasad)說﹐這將加劇中國的出口需要。他擔心﹐日本和歐洲也會過於依賴出口推動經濟增長﹐讓美國家庭重新發揮最終消費者的作用。經過了房地產和股市的慘重損失﹐美國家庭可能沒有足夠的資金再次發揮這個作用了﹐至少發揮作用的時間不會太久。
不過﹐摩根大通的經濟學家說﹐近期全球許多經濟體同時復蘇的感覺可能會提高全球復蘇的持久力。各國將依托彼此的增長﹐增加企業和消費者的信心﹐推動可自我持續的復蘇。
不過﹐摩根大通經濟學家赫斯利斷言﹐各國放棄刺激計劃、開始改善預算赤字還為時過早。
儘管我們保持謹慎樂觀﹐但我認為這樣做會是個錯誤。
Justin Lahart
產能閑置抑制中國投資和通脹
摘自2009年9月25日華爾街日報
產能閑置抑制中國投資和通脹
由於政府大規模的刺激措施﹐中國經濟近幾個月來的確出現了快速復蘇。但由於出口需求依然低迷﹐許多公司的業務活動也的確仍少於前些年的繁榮時期。這在失業率居高不下以及製造業產能閑置上體現了出來﹐並已日益引起政府決策者的重視。
中國產能利用率的數據非常有限﹐但從最近的官方調查中可以找到一些線索。中國央行週四發表的最新季度調查顯示﹐在5,000家受訪企業中﹐設備利用指數上升至41.7%﹐高於6月份調查時的40.7%和3月份時39.5%的近期低點。因此多數企業的產能利用率仍持平或是下降﹐儘管這部分企業的數量有所減少。
這與中國工業和信息化部近期的另一項調查一致。這項調查發現﹐停產或半停產的企業比例從去年年底情況最為嚴重時的15%降低至7.2%。這個指標並不非常精確﹐但調查的覆蓋面很廣﹐包括23個省區市的17萬家企業。
中國的政策制定者近幾個月來多次表示﹐儘管房地產等領域出現了回升﹐但民營企業新增投資低迷仍是一個問題。產能閑置看來仍是制約新增投資的一個因素──如果現有設備都沒有使用﹐為何還要購買更多設備呢？在央行的調查中﹐企業投資新設備的信心有所改善﹐該指數從上季度的47.7%上升至49.8%。在危機爆發前﹐這一指標一直在53%左右徘徊。
世界銀行(World Bank)駐北京經濟學家高路易(Louis Kuijs)在不久前的一篇文章中寫道﹐閑置產能也是抑制中國國內通脹的主要因素之一。雖然最近幾個月大宗商品價格有所上升﹐但8月份消費者價格指數(CPI)仍比去年同期低1.2%。
高路易說﹐供應的影響或政府政策變動可能會暫時推高某些商品的價格﹐當前雞蛋、糧食和豬肉價格就是如此﹐同時如果政府提高一些商品的限價也可能導致價格上漲。不過﹐考慮到整體經濟狀況疲弱﹐加上存在閑置產能﹐還有許多人失業﹐這樣的情況不太可能導致持續的、普遍的通脹。
鋼鐵行業就顯示出這種態勢﹐人們普遍認為該行業存在大量閑置產能﹐它也一直是政府近期重組措施的目標。由於閑置產能的原因﹐鋼鐵價格自去年大幅下跌後就沒能實現持續反彈。分析師們說﹐中國鋼鐵需求的增長本來可能提振價格﹐但煉鋼廠商很快增產﹐令供應量增加﹐滿足了增長的需求。中國鋼鐵工業協會的最新報告顯示 ﹐8月份中國國內鋼鐵價格較7月下跌1.8%﹐較上年低30%左右。
Andrew Batson
產能閑置抑制中國投資和通脹
由於政府大規模的刺激措施﹐中國經濟近幾個月來的確出現了快速復蘇。但由於出口需求依然低迷﹐許多公司的業務活動也的確仍少於前些年的繁榮時期。這在失業率居高不下以及製造業產能閑置上體現了出來﹐並已日益引起政府決策者的重視。
中國產能利用率的數據非常有限﹐但從最近的官方調查中可以找到一些線索。中國央行週四發表的最新季度調查顯示﹐在5,000家受訪企業中﹐設備利用指數上升至41.7%﹐高於6月份調查時的40.7%和3月份時39.5%的近期低點。因此多數企業的產能利用率仍持平或是下降﹐儘管這部分企業的數量有所減少。
這與中國工業和信息化部近期的另一項調查一致。這項調查發現﹐停產或半停產的企業比例從去年年底情況最為嚴重時的15%降低至7.2%。這個指標並不非常精確﹐但調查的覆蓋面很廣﹐包括23個省區市的17萬家企業。
中國的政策制定者近幾個月來多次表示﹐儘管房地產等領域出現了回升﹐但民營企業新增投資低迷仍是一個問題。產能閑置看來仍是制約新增投資的一個因素──如果現有設備都沒有使用﹐為何還要購買更多設備呢？在央行的調查中﹐企業投資新設備的信心有所改善﹐該指數從上季度的47.7%上升至49.8%。在危機爆發前﹐這一指標一直在53%左右徘徊。
世界銀行(World Bank)駐北京經濟學家高路易(Louis Kuijs)在不久前的一篇文章中寫道﹐閑置產能也是抑制中國國內通脹的主要因素之一。雖然最近幾個月大宗商品價格有所上升﹐但8月份消費者價格指數(CPI)仍比去年同期低1.2%。
高路易說﹐供應的影響或政府政策變動可能會暫時推高某些商品的價格﹐當前雞蛋、糧食和豬肉價格就是如此﹐同時如果政府提高一些商品的限價也可能導致價格上漲。不過﹐考慮到整體經濟狀況疲弱﹐加上存在閑置產能﹐還有許多人失業﹐這樣的情況不太可能導致持續的、普遍的通脹。
鋼鐵行業就顯示出這種態勢﹐人們普遍認為該行業存在大量閑置產能﹐它也一直是政府近期重組措施的目標。由於閑置產能的原因﹐鋼鐵價格自去年大幅下跌後就沒能實現持續反彈。分析師們說﹐中國鋼鐵需求的增長本來可能提振價格﹐但煉鋼廠商很快增產﹐令供應量增加﹐滿足了增長的需求。中國鋼鐵工業協會的最新報告顯示 ﹐8月份中國國內鋼鐵價格較7月下跌1.8%﹐較上年低30%左右。
Andrew Batson
Saturday 26 September 2009
恆生指數 20090925
恆生指數
20090918
摘要
中期走勢(?) = 資金(-) + 市場心理(?)
長期走勢(?) = 經濟(?) + 市場預期(?)
恆生指數9月25日收市報21024.4點，較上週21623.45點下跌599.05點(或-2.77%)。平均成交額為602.17億，較上週619.49億下跌17.32億(或-2.8%)，成交額持續低迷。
截至2009年9月1日，銀行體系結餘為1843.03億港元，比上週下跌39.22億(或-2.08)，低至20天平均結餘1950億港元。銀行體系結持續減少。
美元指數(USD Index)於09月18日為76.679，而50天平均為77.86，趨勢仍然向下。顯示各地股市的資金仍未回流美國。
另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.36，而上週為0.46。恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.54，而上週為0.63。
最近，除了內地股市憂慮重啟IPO和創業版會令在股市的資金攤薄，以致會被受壓，因此導玫國內股接連下跌，再而拖累香港股市。
而環球股市方面，又怕各國政府退出救市計劃，擔心貨幣供應減少令股市受壓。其實這種解釋是毫無意義，因為如果各國政府不適時退出計劃，又會令市場憂貨幣供應過多導致高通脹。所以，無論各國政府退出與否都可以被主觀地解釋為負面消息。目前環球經濟己經從崩潰復原，往後經濟以十分緩慢及脆弱的程度復甦。換言之，往後的經濟數據好大機會輕微增長，當中又會出現一些負面的數據。
近期股市成交額保持在低位，就連剛上市的新股亦頻頻跌穿招股價。市場情緒己經稍為冷靜下來。在外圍市場情緒擔心各國政府的挽救經濟措施能否持續、香港股平圴成交額保持在低位、內地股市對IPO和創業板的陰霾又未散去，下週恆生指數會下試20000點至21000點之間。短期而言，處於調整階段，除非有利息消息出現，扭轉外國和國內股市的對後市的預期。
(完)
如何閱讀本章，請參考”如何閱讀大市分析”
20090918
摘要
中期走勢(?) = 資金(-) + 市場心理(?)
長期走勢(?) = 經濟(?) + 市場預期(?)
恆生指數9月25日收市報21024.4點，較上週21623.45點下跌599.05點(或-2.77%)。平均成交額為602.17億，較上週619.49億下跌17.32億(或-2.8%)，成交額持續低迷。
截至2009年9月1日，銀行體系結餘為1843.03億港元，比上週下跌39.22億(或-2.08)，低至20天平均結餘1950億港元。銀行體系結持續減少。
美元指數(USD Index)於09月18日為76.679，而50天平均為77.86，趨勢仍然向下。顯示各地股市的資金仍未回流美國。
另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.36，而上週為0.46。恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.54，而上週為0.63。
最近，除了內地股市憂慮重啟IPO和創業版會令在股市的資金攤薄，以致會被受壓，因此導玫國內股接連下跌，再而拖累香港股市。
而環球股市方面，又怕各國政府退出救市計劃，擔心貨幣供應減少令股市受壓。其實這種解釋是毫無意義，因為如果各國政府不適時退出計劃，又會令市場憂貨幣供應過多導致高通脹。所以，無論各國政府退出與否都可以被主觀地解釋為負面消息。目前環球經濟己經從崩潰復原，往後經濟以十分緩慢及脆弱的程度復甦。換言之，往後的經濟數據好大機會輕微增長，當中又會出現一些負面的數據。
近期股市成交額保持在低位，就連剛上市的新股亦頻頻跌穿招股價。市場情緒己經稍為冷靜下來。在外圍市場情緒擔心各國政府的挽救經濟措施能否持續、香港股平圴成交額保持在低位、內地股市對IPO和創業板的陰霾又未散去，下週恆生指數會下試20000點至21000點之間。短期而言，處於調整階段，除非有利息消息出現，扭轉外國和國內股市的對後市的預期。
(完)
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Friday 25 September 2009
通用汽車CEO﹕9月銷售非常疲弱﹔美國汽車市場明年將好轉
摘自2009年9月25日華爾街日報
通用汽車CEO﹕9月銷售非常疲弱﹔美國汽車市場明年將好轉
通用汽車公司(General Motors Co.)首席執行長韓德勝(Fritz Henderson)週四在接受CNBC電視頻道採訪時表示﹐該公司9月迄今的銷售非常疲弱﹐但他預計美國汽車市場明年將略有好轉。
韓德勝稱﹐9月份的銷量將比銷量和市場佔有率均創數年最好水平的2008年9月顯著下降。
韓德勝表示﹐2009年美國市場汽車銷售總量有望達到870萬-940萬輛。他預計2010年汽車市場會有所改善﹐銷量將在1,150萬-1,200萬輛之間。
通用汽車CEO﹕9月銷售非常疲弱﹔美國汽車市場明年將好轉
通用汽車公司(General Motors Co.)首席執行長韓德勝(Fritz Henderson)週四在接受CNBC電視頻道採訪時表示﹐該公司9月迄今的銷售非常疲弱﹐但他預計美國汽車市場明年將略有好轉。
韓德勝稱﹐9月份的銷量將比銷量和市場佔有率均創數年最好水平的2008年9月顯著下降。
韓德勝表示﹐2009年美國市場汽車銷售總量有望達到870萬-940萬輛。他預計2010年汽車市場會有所改善﹐銷量將在1,150萬-1,200萬輛之間。
美聯儲考慮將應急流動性工具永久化
摘自2009年9月25日華爾街日報
美聯儲考慮將應急流動性工具永久化
美國聯邦儲備委員會(Fed)週四表示將啟動正式程序﹐考慮將應急銀行業流動性工具永久化﹐與此同時﹐由於金融市場狀況好轉﹐美聯儲繼續削減這些流動性工具的規模。
美聯儲表示﹐將就永久性定期拍賣工具(Term Auction Facility, 簡稱TAF)一系列可行的結構徵求公眾意見﹐並將在未來幾個月中對此進行評估。
美聯儲已經將TAF拍賣規模從最高時的1,500億美元削減至750億美元。美聯儲表示﹐明年年初還將繼續降低拍賣規模。美聯儲還稱﹐將繼續削減另一項應急貸款項目定期證券借貸工具(Term Securities Lending Facility, 簡稱TSLF)的拍賣規模及頻率。
美聯儲將在明年1月份之前舉行規模為750億美元的28天期TAF拍賣﹐以便在年底市場壓力加重的情況下確保充足的流動性。84天期資金拍賣規模將在10月份降至500億美元﹐並在11月和12月降至250億美元。上述操作的期限也將縮短。
美聯儲稱﹐28天期TSLF拍賣規模將在10月份由750億美元降至500億美元﹐並將在11月份降至250億美元。
美聯儲表示﹐如果市況惡化﹐隨時準備擴展流動性計劃。
美聯儲考慮將應急流動性工具永久化
美國聯邦儲備委員會(Fed)週四表示將啟動正式程序﹐考慮將應急銀行業流動性工具永久化﹐與此同時﹐由於金融市場狀況好轉﹐美聯儲繼續削減這些流動性工具的規模。
美聯儲表示﹐將就永久性定期拍賣工具(Term Auction Facility, 簡稱TAF)一系列可行的結構徵求公眾意見﹐並將在未來幾個月中對此進行評估。
美聯儲已經將TAF拍賣規模從最高時的1,500億美元削減至750億美元。美聯儲表示﹐明年年初還將繼續降低拍賣規模。美聯儲還稱﹐將繼續削減另一項應急貸款項目定期證券借貸工具(Term Securities Lending Facility, 簡稱TSLF)的拍賣規模及頻率。
美聯儲將在明年1月份之前舉行規模為750億美元的28天期TAF拍賣﹐以便在年底市場壓力加重的情況下確保充足的流動性。84天期資金拍賣規模將在10月份降至500億美元﹐並在11月和12月降至250億美元。上述操作的期限也將縮短。
美聯儲稱﹐28天期TSLF拍賣規模將在10月份由750億美元降至500億美元﹐並將在11月份降至250億美元。
美聯儲表示﹐如果市況惡化﹐隨時準備擴展流動性計劃。
美科技企業將從會計準則修改中獲益
摘自2009年9月24日華爾街日報
美科技企業將從會計準則修改中獲益
會計準則制定者批准了一項修改﹐允許科技企業等公司更快地計入一些收入和利潤﹐進而對這些公司帶來提振。
美國財務會計標準委員會(Financial Accounting Standards Board)如預料的一樣批准了一項規定﹐有望使一些產品和服務的銷售企業獲益﹐包括智能電話、其他軟硬件兼具的高科技產品、有安裝及服務合同的家用電器。
根據現行的會計準則﹐企業常常必須推遲計入這類銷售的大部分收入﹐要隨著時間的推移逐步計入﹐而不是在銷售完成時立即全部入帳。會計準則的修改將給企業更多的靈活性﹐使它們可以將更多的收入直接計入業績。
此舉不會改變企業公佈的總收入和利潤﹐現金流入也不會變。不過企業承認﹐這個改變將使它們公佈的業績更符合業務的真實表現。
預計蘋果公司(Apple Inc.)將成為新規定的受益者之一﹐原因是這將改變其公佈iPhone收入的方式。目前﹐蘋果公司iPhone收入的計入時間是兩年。該公司最近表示﹐ 假如不必遞延iPhone和蘋果電視產品的收入﹐最近一個季度的總收入和利潤將高得多。記者無法聯繫到蘋果公司發言人置評。
蘋果公司一直在推進會計準則的修改。其他公開支持修改的科技企業包括思科系統(Cisco Systems Inc.)、Palm Inc.、施樂公司(Xerox Corp.)、戴爾公司(Dell Inc.)、國際商業機器公司(IBM)和惠普(Hewlett-Packard Co.)。
對大部分企業來說﹐修改後的會計準則將於2011年生效﹐不過可以提前執行。
Michael Rapoport
美科技企業將從會計準則修改中獲益
會計準則制定者批准了一項修改﹐允許科技企業等公司更快地計入一些收入和利潤﹐進而對這些公司帶來提振。
美國財務會計標準委員會(Financial Accounting Standards Board)如預料的一樣批准了一項規定﹐有望使一些產品和服務的銷售企業獲益﹐包括智能電話、其他軟硬件兼具的高科技產品、有安裝及服務合同的家用電器。
根據現行的會計準則﹐企業常常必須推遲計入這類銷售的大部分收入﹐要隨著時間的推移逐步計入﹐而不是在銷售完成時立即全部入帳。會計準則的修改將給企業更多的靈活性﹐使它們可以將更多的收入直接計入業績。
此舉不會改變企業公佈的總收入和利潤﹐現金流入也不會變。不過企業承認﹐這個改變將使它們公佈的業績更符合業務的真實表現。
預計蘋果公司(Apple Inc.)將成為新規定的受益者之一﹐原因是這將改變其公佈iPhone收入的方式。目前﹐蘋果公司iPhone收入的計入時間是兩年。該公司最近表示﹐ 假如不必遞延iPhone和蘋果電視產品的收入﹐最近一個季度的總收入和利潤將高得多。記者無法聯繫到蘋果公司發言人置評。
蘋果公司一直在推進會計準則的修改。其他公開支持修改的科技企業包括思科系統(Cisco Systems Inc.)、Palm Inc.、施樂公司(Xerox Corp.)、戴爾公司(Dell Inc.)、國際商業機器公司(IBM)和惠普(Hewlett-Packard Co.)。
對大部分企業來說﹐修改後的會計準則將於2011年生效﹐不過可以提前執行。
Michael Rapoport
美聯儲延長房地產救市舉措
摘自2009年9月24日華爾街日報
美聯儲延長房地產救市舉措
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)決定延長並逐步退出抵押貸款支持證券的購買。此舉旨在使較低的利率水平能一直延續到明年初。
美聯儲的做法表明﹐它認為儘管經濟出現了復蘇﹐但依然脆弱﹐近幾個月來有所復蘇的房地產市場也剛剛開始走出低迷。
拉斯維加斯房地產經紀機構Century 21 Barrett的總裁巴雷特(Lee Barrett)說﹐我們絕對需要政府的幫助。我認為市場無法自行恢復。他還希望國會能夠延長定於11月底到期的房屋購買者稅收減免。
美聯儲將利率目標維持在0.25%不變﹐並預計聯邦基金利率將在較長時間里維持在低位。
由於政府對抵押貸款市場的大力干預等原因﹐利率仍位於幾十年來的最低水平附近。根據HSH Associates的數據﹐30年期符合資格抵押貸款的固定利率目前平均5.24%﹐低於6月份時5.81%的近期高點﹐但高於4月末時4.84%的低點。
加州、佛羅里達等地的銷量也從一年前非常低迷的水平出現了回升﹐這主要是受投資者和首次置業者追逐廉價止贖房產的驅動。但在銀行從尋求更寬鬆貸款條款的受困買家提供的堆積如山的文件中進行篩選的過程中﹐由於擔心新一輪的止贖潮將增加供應量﹐市場表現仍然疲弱。並非所有這些借款人都能受到救助。
這使得數量未知的止贖房屋可能會在今後幾年里沖擊市場﹐據一些分析師估計約有數百萬套。這些止贖房屋將進一步壓低價格的風險可能會讓一些潛在買家持觀望態度。弗吉尼亞州房地產經濟學家勞勒(Tom Lawler)說﹐看來沒有人知道面臨的風險到底有多大。
巴克萊(Barclays Capital)美國資產支持證券研究部負責人博伊德(Glenn Boyd)說﹐美聯儲提前結束購買計劃可能讓房屋需求量減少10%至20%﹐並減慢經濟復蘇步伐。美聯儲現在的表態當然是一個積極的信號﹐會增加我們對房價最終將會復蘇的信心。
Sudeep Reddy / James R. Hagerty
美聯儲延長房地產救市舉措
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)決定延長並逐步退出抵押貸款支持證券的購買。此舉旨在使較低的利率水平能一直延續到明年初。
美聯儲的做法表明﹐它認為儘管經濟出現了復蘇﹐但依然脆弱﹐近幾個月來有所復蘇的房地產市場也剛剛開始走出低迷。
拉斯維加斯房地產經紀機構Century 21 Barrett的總裁巴雷特(Lee Barrett)說﹐我們絕對需要政府的幫助。我認為市場無法自行恢復。他還希望國會能夠延長定於11月底到期的房屋購買者稅收減免。
美聯儲將利率目標維持在0.25%不變﹐並預計聯邦基金利率將在較長時間里維持在低位。
由於政府對抵押貸款市場的大力干預等原因﹐利率仍位於幾十年來的最低水平附近。根據HSH Associates的數據﹐30年期符合資格抵押貸款的固定利率目前平均5.24%﹐低於6月份時5.81%的近期高點﹐但高於4月末時4.84%的低點。
加州、佛羅里達等地的銷量也從一年前非常低迷的水平出現了回升﹐這主要是受投資者和首次置業者追逐廉價止贖房產的驅動。但在銀行從尋求更寬鬆貸款條款的受困買家提供的堆積如山的文件中進行篩選的過程中﹐由於擔心新一輪的止贖潮將增加供應量﹐市場表現仍然疲弱。並非所有這些借款人都能受到救助。
這使得數量未知的止贖房屋可能會在今後幾年里沖擊市場﹐據一些分析師估計約有數百萬套。這些止贖房屋將進一步壓低價格的風險可能會讓一些潛在買家持觀望態度。弗吉尼亞州房地產經濟學家勞勒(Tom Lawler)說﹐看來沒有人知道面臨的風險到底有多大。
巴克萊(Barclays Capital)美國資產支持證券研究部負責人博伊德(Glenn Boyd)說﹐美聯儲提前結束購買計劃可能讓房屋需求量減少10%至20%﹐並減慢經濟復蘇步伐。美聯儲現在的表態當然是一個積極的信號﹐會增加我們對房價最終將會復蘇的信心。
Sudeep Reddy / James R. Hagerty
通脹保值債券基金成為投資新寵
摘自2009年9月24日華爾街日報
通脹保值債券基金成為投資新寵
對通貨膨脹擔憂情緒的上升正在推動投資者大舉購買持有通貨膨脹保值債券的共同基金和上市交易基金。
根據研究機構晨星公司(Morningstar Inc.)的估計﹐今年以來﹐流入到通貨膨脹保值債券中的資金超過了170億美元。而2008年全年的淨現金流入據估計約為100億美元。
通脹保值債券受到歡迎反映出對美國政府的大規模支出最終將推高通貨膨脹率的擔憂﹐而高通脹可能會降低股票和常規債券的價值。但如果通貨膨脹率保持在目前低位的時間長於一些投資者的預期﹐通貨膨脹保值債券可能不會給投資者組合帶來多少好處﹐甚至可能導致價值的縮水。
這就是說﹐許多投資者並不是為了追求這類債券的收益率﹐而是希望一旦通貨膨脹率突然上升﹐這類債券能夠保值。目前﹐通脹保值債券的買家並不在意如果人們擔心的通貨膨脹沒有兌現﹐這些債券表現不會太好的前景。事實上﹐許多通脹保值債券都被推高到了面值以上的價格。
截至2008年末﹐以通脹保值債券為主的共同基金和上市交易基金的淨資產總額約為510億美元。據晨星公司稱﹐截至9月21日﹐共同基金今年的總回報率平均為7.4%。這個表現儘管不如大幅上揚的垃圾債券﹐但卻大大好於同期回報率2.6%的普通政府債券基金。
馬薩諸塞州投資管理公司D.K. Brede Investment Management Co.的負責人佈雷德(Debra Brede)說﹐一些投資者希望等到美聯儲開始加息時再購買通貨膨脹保值債券。她說﹐這存在一個風險：如果在投資者決定購買通脹保值債券時﹐通貨膨脹率加速上升﹐這些債券屆時的價格可能就會更高了。
Annelena Lobb
通脹保值債券基金成為投資新寵
對通貨膨脹擔憂情緒的上升正在推動投資者大舉購買持有通貨膨脹保值債券的共同基金和上市交易基金。
根據研究機構晨星公司(Morningstar Inc.)的估計﹐今年以來﹐流入到通貨膨脹保值債券中的資金超過了170億美元。而2008年全年的淨現金流入據估計約為100億美元。
通脹保值債券受到歡迎反映出對美國政府的大規模支出最終將推高通貨膨脹率的擔憂﹐而高通脹可能會降低股票和常規債券的價值。但如果通貨膨脹率保持在目前低位的時間長於一些投資者的預期﹐通貨膨脹保值債券可能不會給投資者組合帶來多少好處﹐甚至可能導致價值的縮水。
這就是說﹐許多投資者並不是為了追求這類債券的收益率﹐而是希望一旦通貨膨脹率突然上升﹐這類債券能夠保值。目前﹐通脹保值債券的買家並不在意如果人們擔心的通貨膨脹沒有兌現﹐這些債券表現不會太好的前景。事實上﹐許多通脹保值債券都被推高到了面值以上的價格。
截至2008年末﹐以通脹保值債券為主的共同基金和上市交易基金的淨資產總額約為510億美元。據晨星公司稱﹐截至9月21日﹐共同基金今年的總回報率平均為7.4%。這個表現儘管不如大幅上揚的垃圾債券﹐但卻大大好於同期回報率2.6%的普通政府債券基金。
馬薩諸塞州投資管理公司D.K. Brede Investment Management Co.的負責人佈雷德(Debra Brede)說﹐一些投資者希望等到美聯儲開始加息時再購買通貨膨脹保值債券。她說﹐這存在一個風險：如果在投資者決定購買通脹保值債券時﹐通貨膨脹率加速上升﹐這些債券屆時的價格可能就會更高了。
Annelena Lobb
美國上週首次申請失業救濟人數意外下降
摘自2009年9月25日華爾街日報
美國上週首次申請失業救濟人數意外下降
美國勞工部(Labor Department)週四公佈的報告顯示﹐截至9月19日當週﹐美國首次申請失業救濟人數意外下降。
與此同時﹐持續申請失業救濟超過一週的人數也有所下降。
美國勞工部在每週報告中公佈﹐截至9月19日當週﹐美國首次申請失業救濟人數減少21,000人﹐至530,000人。
接受道瓊斯通訊社(Dow Jones)調查的經濟學家此前預計﹐上週美國首次申請失業救濟人數增加5,000人。之前一週的首次申請失業救濟人數由545,000人修正至551,000人。
首次申請失業救濟人數的四週平均值減少11,000人﹐至553,500人。此前一週修正後的數值為564,500人。
最新數據仍顯示申請失業救濟的人數居高不下﹐加劇了大多數經濟學家對就業市場仍需一段時間才能復甦的普遍預期。8月份就業報告顯示﹐儘管失業人數有所緩和﹐但失業率仍攀升至9.7%﹐創下26年以來的最高水平。
但上週首次申請失業救濟人數意外下滑也可能表明﹐就業市場正逐步改善﹐但步伐緩慢。
美國勞工部週四發佈的報告顯示﹐截至9月12日當週持續申請失業救濟人數減少123,000人﹐至6,138,000人。此前一週修正後的數值為6,261,000人。
截至9月12日當週享有失業保險的勞工失業率降至4.6%﹐較此前一週的4.7%下降0.1個百分點﹔此前一週的數據未作修正。
美國上週首次申請失業救濟人數意外下降
美國勞工部(Labor Department)週四公佈的報告顯示﹐截至9月19日當週﹐美國首次申請失業救濟人數意外下降。
與此同時﹐持續申請失業救濟超過一週的人數也有所下降。
美國勞工部在每週報告中公佈﹐截至9月19日當週﹐美國首次申請失業救濟人數減少21,000人﹐至530,000人。
接受道瓊斯通訊社(Dow Jones)調查的經濟學家此前預計﹐上週美國首次申請失業救濟人數增加5,000人。之前一週的首次申請失業救濟人數由545,000人修正至551,000人。
首次申請失業救濟人數的四週平均值減少11,000人﹐至553,500人。此前一週修正後的數值為564,500人。
最新數據仍顯示申請失業救濟的人數居高不下﹐加劇了大多數經濟學家對就業市場仍需一段時間才能復甦的普遍預期。8月份就業報告顯示﹐儘管失業人數有所緩和﹐但失業率仍攀升至9.7%﹐創下26年以來的最高水平。
但上週首次申請失業救濟人數意外下滑也可能表明﹐就業市場正逐步改善﹐但步伐緩慢。
美國勞工部週四發佈的報告顯示﹐截至9月12日當週持續申請失業救濟人數減少123,000人﹐至6,138,000人。此前一週修正後的數值為6,261,000人。
截至9月12日當週享有失業保險的勞工失業率降至4.6%﹐較此前一週的4.7%下降0.1個百分點﹔此前一週的數據未作修正。
博彩巨頭永利籌劃澳門新項目
摘自2009年9月24日華爾街日報
博彩巨頭永利籌劃澳門新項目
博彩大亨史蒂夫﹒韋恩(Steve Wynn)周三表示，自己旗下的永利澳門(Wynn Macau)已經花了7個月時間籌劃在澳門可能回報豐厚的路地區開設一個新項目，可能最早明年春天就會採取下一步舉措。
韋恩周三在香港參加了永利澳門的招股前新聞發布會，這家永利度假(Wynn Resorts)旗下澳門子公司將於10月9日在香港上市。韋恩還証實了此前媒體的報導，稱廣東省政府近期已經放寬了廣東居民赴澳門旅遊的次數限制。
去年9月中國政府收緊了廣東省居民赴澳門旅遊的規定，從此前的每月一次調整為每3個月一次，這一決定給澳門博彩運營商帶來了沉重打擊。韋恩周三表示，廣東省政府已經放寬規定，回到了原先每月一次的規定。他在新聞發布會上表示，中國政府顯然擁有諸多常識。
如果全額行使超額配售權的話，韋恩旗下的永利澳門將通過香港首次公開募股(IPO)籌資至多18.7億美元。永利澳門的第二期工程項目──投資50億港元的澳門Encore渡假村酒店將於明年4月開幕。
但韋恩還對路地區擁有更大的雄心。他周三表示，這是全球最非凡的機遇。
韋恩的博彩收入主要來自於富豪賭客，這些賭客很多都來自東南亞。韋恩表示，他並不擔心將於明年上半年開張的新加坡新賭場帶來的威脅。他表示，周邊遊客會去新加坡賭場體驗，如果感覺不錯的話，他們就還會再光顧。但就日復一日、月復一月的長遠業務而言，澳門便利的地理位置還是最有利的因素。
永利澳門的招股說明書稱，該公司2008年的賭台遊戲收益的市場佔有率為16.4%，每張賭台每天平均總贏額約為11.9萬港元（約合1.53萬美元），是整體市場平均水平的將近兩倍。
韋恩表示，我們希望更像是一家中國公司。通過這次IPO，我們將成為擁有中國股東的中國公司。
Jonathan Cheng
博彩巨頭永利籌劃澳門新項目
博彩大亨史蒂夫﹒韋恩(Steve Wynn)周三表示，自己旗下的永利澳門(Wynn Macau)已經花了7個月時間籌劃在澳門可能回報豐厚的路地區開設一個新項目，可能最早明年春天就會採取下一步舉措。
韋恩周三在香港參加了永利澳門的招股前新聞發布會，這家永利度假(Wynn Resorts)旗下澳門子公司將於10月9日在香港上市。韋恩還証實了此前媒體的報導，稱廣東省政府近期已經放寬了廣東居民赴澳門旅遊的次數限制。
去年9月中國政府收緊了廣東省居民赴澳門旅遊的規定，從此前的每月一次調整為每3個月一次，這一決定給澳門博彩運營商帶來了沉重打擊。韋恩周三表示，廣東省政府已經放寬規定，回到了原先每月一次的規定。他在新聞發布會上表示，中國政府顯然擁有諸多常識。
如果全額行使超額配售權的話，韋恩旗下的永利澳門將通過香港首次公開募股(IPO)籌資至多18.7億美元。永利澳門的第二期工程項目──投資50億港元的澳門Encore渡假村酒店將於明年4月開幕。
但韋恩還對路地區擁有更大的雄心。他周三表示，這是全球最非凡的機遇。
韋恩的博彩收入主要來自於富豪賭客，這些賭客很多都來自東南亞。韋恩表示，他並不擔心將於明年上半年開張的新加坡新賭場帶來的威脅。他表示，周邊遊客會去新加坡賭場體驗，如果感覺不錯的話，他們就還會再光顧。但就日復一日、月復一月的長遠業務而言，澳門便利的地理位置還是最有利的因素。
永利澳門的招股說明書稱，該公司2008年的賭台遊戲收益的市場佔有率為16.4%，每張賭台每天平均總贏額約為11.9萬港元（約合1.53萬美元），是整體市場平均水平的將近兩倍。
韋恩表示，我們希望更像是一家中國公司。通過這次IPO，我們將成為擁有中國股東的中國公司。
Jonathan Cheng
中投在自然資源領域接連拋出大手筆
摘自2009年9月24日華爾街日報
中投在自然資源領域接連拋出大手筆
坐擁3000億美元資金的中國主權財富基金中投公司(CIC)在兩天時間裡接連出手﹐擴大在自然資源領域的投資。該公司向印尼最大的熱煤生產商PT Bumi Resources投資了19億美元﹐收購後者發行的債券型工具。
Bumi週三宣佈了此項交易。而就在此前一天﹐中投同意斥資8.5億美元收購香港大宗商品貿易商來寶集團(Noble Group Ltd.) 15%的股權。
再算上7月初中投為收購加拿大礦企泰克資源公司(Tech Resources Ltd.)所投資的15億美元﹐中投在大約十週的時間裡共計在資源領域投資了42.5億美元﹐這凸現出能源、金屬以及農產品正日益在中投的投資策略佔據中心地位。
知情人士表示﹐中投還在考慮投資蒙古的一家鐵礦石企業。
中投的資源投資可謂一石兩鳥。第一﹐上述投資符合中國確保自然資源安全供應的長期戰略利益。隨著商品價格下滑﹐中國官員今年已安排國有企業收購海外的礦產以及石油資產。與中國國有企業不同的是﹐中投避免在所投資公司中持有多數股權﹐而是傾向於少量持股。
第二﹐全球經濟復甦在望﹐這些投資從總體上符合中投意圖趕上經濟上行潮流的種種努力。在大宗商品的價格前景方面﹐中國快速城市化進程引發的需求是一個重要的影響因素。
中投的監事長金立群上個月在接受採訪時表示﹐隨著市場的好轉﹐中投公司和其他主權財富基金有很多機會。“現金為王”將變成“資本為王”﹐不過他指出﹐作為一個長線投資者﹐中投公司將繼續保持平衡的投資組合。
中投還在資源領域之外進行了投資﹐所投資行業似乎都能夠從全球經濟復甦中得益﹐特別是地產業。近日中投宣佈小規模持股幾家中國地產開發企業﹐它還參與了一個救助倫敦商業區Canary Wharf大股東的財團﹔并投資了一只澳大利亞地產信託基金。摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)中國分析師預計中投今年將在收購交易上投資500億美元之巨。
在2007年參股百仕通集團(Blackstone Group L.P.)和摩根士丹利(Morgan Stanley)的中投曾因投資時機選擇不當而遭到長時間炮轟﹐而現在它似乎時來運轉了。
中投董事長樓繼偉不久前說﹐如果取得良好的回報﹐中國政府可能向中投追加資金。去年﹐這只主權財富基金的表現超過了許多大型主權財富基金和退休基金﹐其全球資產組合因主要持有現金而僅虧損了2.1%。
中國在中投上的良好體驗鼓勵其提出了設立主權財富基金解決全球失衡問題的建議。中國央行副行長胡曉煉在週二發表的報告中說﹐20國集團應考慮建立一只“超主權財富基金”﹐將部分經常項目盈餘投資到貧窮國家。這樣的話﹐這些國家就可以充當全球經濟復蘇和增長的新引擎。
印尼是全球發電用熱煤的最大出口國﹐Bumi Resources則是產量最大的開採商之一﹐在婆羅洲島擁有兩座高產煤礦。
今年早些時候﹐印尼公司Bakrie & Brothers的發言人說﹐正考慮與希望獲得長期熱煤供應的中國投資者結成戰略聯盟。這家公司持有大量Bumi Resources的股份。
2007年﹐印度Tata Steel Ltd.以13億美元收購了Bumi Resources旗下兩座煤礦30%的股權﹐主要是給印度西部新建的一座大型燃煤電站提供熱煤。
自一年前全球危機爆發以來﹐Bakrie & Brothers一直被一筆13億美元的債務重組交易所困。該公司持有略高於20%的Bumi Resources股份﹐同時還有棕櫚油和天然氣等項目的投資。Bakrie & Brothers由印尼福利統籌部長巴克里(Aburizal Bakrie)的家族控制﹐巴克里是一位有影響的政治家﹐同總統蘇西洛(Susilo Bambang Yudhoyono)關係密切。Bakrie & Brothers曾表示要以在Bumi Resources和其他公司中的股權作為抵押品籌集資金。隨著全球次貸危機造成股價暴跌﹐它也難以憑借抵押品籌集到足夠的資金。
為了完成債務重組﹐Bakrie & Brothers一直在出售Bumi Resources等公司的股份。今年6月﹐印尼資本市場監管機構裁決﹐Bumi為與巴克里家族有關的煤炭資產支付了不公平的高價﹐這項交易也是債務重組的一部分。監管機構沒有對該公司採取行動﹐Bumi後來減少了出資額﹐以遵守監管機構的裁決。
Bumi在聲明中說﹐對Bumi Resources的投資將使中投獲得12%的年現金息票利率﹐總的內部回報率為19%。Bumi稱﹐這項債券型工具的期限為6年。
Rick Carew
中投在自然資源領域接連拋出大手筆
坐擁3000億美元資金的中國主權財富基金中投公司(CIC)在兩天時間裡接連出手﹐擴大在自然資源領域的投資。該公司向印尼最大的熱煤生產商PT Bumi Resources投資了19億美元﹐收購後者發行的債券型工具。
Bumi週三宣佈了此項交易。而就在此前一天﹐中投同意斥資8.5億美元收購香港大宗商品貿易商來寶集團(Noble Group Ltd.) 15%的股權。
再算上7月初中投為收購加拿大礦企泰克資源公司(Tech Resources Ltd.)所投資的15億美元﹐中投在大約十週的時間裡共計在資源領域投資了42.5億美元﹐這凸現出能源、金屬以及農產品正日益在中投的投資策略佔據中心地位。
知情人士表示﹐中投還在考慮投資蒙古的一家鐵礦石企業。
中投的資源投資可謂一石兩鳥。第一﹐上述投資符合中國確保自然資源安全供應的長期戰略利益。隨著商品價格下滑﹐中國官員今年已安排國有企業收購海外的礦產以及石油資產。與中國國有企業不同的是﹐中投避免在所投資公司中持有多數股權﹐而是傾向於少量持股。
第二﹐全球經濟復甦在望﹐這些投資從總體上符合中投意圖趕上經濟上行潮流的種種努力。在大宗商品的價格前景方面﹐中國快速城市化進程引發的需求是一個重要的影響因素。
中投的監事長金立群上個月在接受採訪時表示﹐隨著市場的好轉﹐中投公司和其他主權財富基金有很多機會。“現金為王”將變成“資本為王”﹐不過他指出﹐作為一個長線投資者﹐中投公司將繼續保持平衡的投資組合。
中投還在資源領域之外進行了投資﹐所投資行業似乎都能夠從全球經濟復甦中得益﹐特別是地產業。近日中投宣佈小規模持股幾家中國地產開發企業﹐它還參與了一個救助倫敦商業區Canary Wharf大股東的財團﹔并投資了一只澳大利亞地產信託基金。摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)中國分析師預計中投今年將在收購交易上投資500億美元之巨。
在2007年參股百仕通集團(Blackstone Group L.P.)和摩根士丹利(Morgan Stanley)的中投曾因投資時機選擇不當而遭到長時間炮轟﹐而現在它似乎時來運轉了。
中投董事長樓繼偉不久前說﹐如果取得良好的回報﹐中國政府可能向中投追加資金。去年﹐這只主權財富基金的表現超過了許多大型主權財富基金和退休基金﹐其全球資產組合因主要持有現金而僅虧損了2.1%。
中國在中投上的良好體驗鼓勵其提出了設立主權財富基金解決全球失衡問題的建議。中國央行副行長胡曉煉在週二發表的報告中說﹐20國集團應考慮建立一只“超主權財富基金”﹐將部分經常項目盈餘投資到貧窮國家。這樣的話﹐這些國家就可以充當全球經濟復蘇和增長的新引擎。
印尼是全球發電用熱煤的最大出口國﹐Bumi Resources則是產量最大的開採商之一﹐在婆羅洲島擁有兩座高產煤礦。
今年早些時候﹐印尼公司Bakrie & Brothers的發言人說﹐正考慮與希望獲得長期熱煤供應的中國投資者結成戰略聯盟。這家公司持有大量Bumi Resources的股份。
2007年﹐印度Tata Steel Ltd.以13億美元收購了Bumi Resources旗下兩座煤礦30%的股權﹐主要是給印度西部新建的一座大型燃煤電站提供熱煤。
自一年前全球危機爆發以來﹐Bakrie & Brothers一直被一筆13億美元的債務重組交易所困。該公司持有略高於20%的Bumi Resources股份﹐同時還有棕櫚油和天然氣等項目的投資。Bakrie & Brothers由印尼福利統籌部長巴克里(Aburizal Bakrie)的家族控制﹐巴克里是一位有影響的政治家﹐同總統蘇西洛(Susilo Bambang Yudhoyono)關係密切。Bakrie & Brothers曾表示要以在Bumi Resources和其他公司中的股權作為抵押品籌集資金。隨著全球次貸危機造成股價暴跌﹐它也難以憑借抵押品籌集到足夠的資金。
為了完成債務重組﹐Bakrie & Brothers一直在出售Bumi Resources等公司的股份。今年6月﹐印尼資本市場監管機構裁決﹐Bumi為與巴克里家族有關的煤炭資產支付了不公平的高價﹐這項交易也是債務重組的一部分。監管機構沒有對該公司採取行動﹐Bumi後來減少了出資額﹐以遵守監管機構的裁決。
Bumi在聲明中說﹐對Bumi Resources的投資將使中投獲得12%的年現金息票利率﹐總的內部回報率為19%。Bumi稱﹐這項債券型工具的期限為6年。
Rick Carew
美國就業市場可能提前好轉
摘自2009年9月24日華爾街日報
美國就業市場可能提前好轉
繼8月份減少了21.6萬人之後﹐市場預計美國就業數據最終會在2010年初或是今年年末開始回升。但瑞士信貸(Credit Suisse)經濟學家進行的一項分析顯示﹐就業數據有可能在未來數月帶來驚喜。
經濟學家索斯(Neal Soss)和巴希爾(Jonathan Basile)累加了美國50個州以及哥倫比亞特區的非農就業人數總和﹐並將這一數據和美國政府單獨正式公佈的全國就業數據進行了比較。他們發現﹐在過去兩次經濟衰退結束後﹐各州累加的就業數據總是提前於全國就業數據出現回升。（在1990-91年的經濟衰退後﹐各州累加就業數據在1991年5月開始回升 ﹐較全國就業數據回升提前了一個月。在2001年的經濟衰退後﹐各州累加就業數據在2002年3月首次出現增長﹐較全國就業數據回升提前了3個月。）
這種情況可能會再度上演。
瑞信經濟學家警告稱﹐美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)建議要謹慎累加各州的就業數據。但這一有限的數據也很有趣。今年7月﹐各州累加的就業數據增加了3.6萬人﹐因為政府就業人數增加 9.3萬人﹐並且私營部門工作崗位流失速度減慢（減少了5.7萬個）。經濟學家們指出﹐包括哥倫比亞特區﹐7月份有23個州的私營部門就業人數出現增長﹐ 是一年來最多的。
8月份各州累加的就業人數出現顯著下滑﹐但經濟學家們表示這可能是一個轉折點。他們在研究報告中指出﹐一般來說﹐在就業數據持續增長之前﹐至少會出現一個月增長之後又再次下滑的情況。就業數據在就業市場跌至絕對低點之前和之後的月份表現起伏不定﹐這種狀況並不罕見。但他們認為﹐全國就業數據更有可能在第四季度出現意外增長﹐兩人預計9月份美國就業數據可能會減少17萬人。
Sudeep Reddy
美國就業市場可能提前好轉
繼8月份減少了21.6萬人之後﹐市場預計美國就業數據最終會在2010年初或是今年年末開始回升。但瑞士信貸(Credit Suisse)經濟學家進行的一項分析顯示﹐就業數據有可能在未來數月帶來驚喜。
經濟學家索斯(Neal Soss)和巴希爾(Jonathan Basile)累加了美國50個州以及哥倫比亞特區的非農就業人數總和﹐並將這一數據和美國政府單獨正式公佈的全國就業數據進行了比較。他們發現﹐在過去兩次經濟衰退結束後﹐各州累加的就業數據總是提前於全國就業數據出現回升。（在1990-91年的經濟衰退後﹐各州累加就業數據在1991年5月開始回升 ﹐較全國就業數據回升提前了一個月。在2001年的經濟衰退後﹐各州累加就業數據在2002年3月首次出現增長﹐較全國就業數據回升提前了3個月。）
這種情況可能會再度上演。
瑞信經濟學家警告稱﹐美國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)建議要謹慎累加各州的就業數據。但這一有限的數據也很有趣。今年7月﹐各州累加的就業數據增加了3.6萬人﹐因為政府就業人數增加 9.3萬人﹐並且私營部門工作崗位流失速度減慢（減少了5.7萬個）。經濟學家們指出﹐包括哥倫比亞特區﹐7月份有23個州的私營部門就業人數出現增長﹐ 是一年來最多的。
8月份各州累加的就業人數出現顯著下滑﹐但經濟學家們表示這可能是一個轉折點。他們在研究報告中指出﹐一般來說﹐在就業數據持續增長之前﹐至少會出現一個月增長之後又再次下滑的情況。就業數據在就業市場跌至絕對低點之前和之後的月份表現起伏不定﹐這種狀況並不罕見。但他們認為﹐全國就業數據更有可能在第四季度出現意外增長﹐兩人預計9月份美國就業數據可能會減少17萬人。
Sudeep Reddy
美國股市繁榮但不健康
摘自2009年9月23日華爾街日報
美國股市繁榮但不健康
美國股市現在究竟是一片紅火﹐還是一塌糊塗？
在6個多月的時間內﹐標準普爾500指數累計上漲了近60%。考慮到在3月份低點之前的半年時間里﹐該指數下跌了將近一半﹐你可能會認為目前的股市回升也相當合理：跌得越狠﹐反彈就越強勁。
從表面上﹐這很難反駁。如今金融危機並沒有像蝗災一樣橫掃世界﹐很難想像企業收益會像2008年最後幾個月那樣急劇下滑。
不過﹐2002年市場最近一次週期性觸底之後﹐股市花了三年多的時間才回升了60%。股市歸根結底是反映未來訊息的貼現機制。判斷市場在特定時刻懷有什麼預期﹐這無疑是門藝術。不過﹐一些技術指標已經發出了警示信號：在目前1,065點的位置上﹐標普500指數已經回升過度了。
首先﹐也是最簡單的指標就是市盈率。市盈率的表現多種多樣﹐但很多市盈率指標看起來都昂貴。以過去12個月不包括一次性支出的運營利潤衡量﹐目前標普500指數的市盈率為27倍﹔若按照公佈的收益衡量﹐市盈率則是142倍。
按照市場普遍預期的2009年和2010年運營利潤衡量﹐這兩年標普500指數的市盈率分別為19.5倍和15.1倍﹐而分析師們預計﹐標普500指數成份股公司2010年的每股收益是70美元。
與此同時﹐市場研究機構Gluskin Sheff經濟學家羅森博格(David Rosenberg)認為﹐標普500指數實際上是將經通貨膨脹因素調節的Baa級債券收益率當作權益成本的代理指標﹐來貼現考慮2010年每股收益83美元的。
回顧標普500指數公司自1960年以來的情況﹐他們經通貨膨脹因素調節的收益年均增幅這一指標在上世紀八十年代之後出現了很大轉變。1960年-1990 年標普500指數公司的收益年均增速為1.8%﹐1990年之後就幾乎提高了一倍至3.5%──如果排除經濟衰退的2008年﹐年均增速則為5.7%。
在 1990年之後的這段時期內﹐通貨膨脹因素異常溫和﹐這一定程度上來自於IT業帶動的生產力提高﹐並在很大程度上得益於油價水平持續徘徊低位。2001年之後的時期還包括了第二個推動因素﹐美國負債與國內生產總值(GDP)的比率從上世紀八十年代開始不斷上升。如果沒有這些有利因素﹐可能就很難指望公司收益恢復到經濟衰退之前的增長勢頭﹐正如每股收益70-80美元所暗示的。
一個推動股市強勁上漲的重要刺激因素就是美國政府的慷慨解囊。但隨著失業率不斷上升﹐工業開工率仍然徘徊在70%以下﹐住房市場幾乎完全依賴聯邦政府救助﹐私營行業沒有表現出明顯的可持續復蘇跡象。例如﹐消費者汽車網站Edmunds.com預計﹐在“舊車抵現金”計劃過後﹐美國9月份汽車銷量可能會低於折合成年率的900萬輛。
寬鬆資金和財政救助可能感覺象毒品﹐但對一個病人來說還是治病良藥。
Liam Denning
美國股市繁榮但不健康
美國股市現在究竟是一片紅火﹐還是一塌糊塗？
在6個多月的時間內﹐標準普爾500指數累計上漲了近60%。考慮到在3月份低點之前的半年時間里﹐該指數下跌了將近一半﹐你可能會認為目前的股市回升也相當合理：跌得越狠﹐反彈就越強勁。
從表面上﹐這很難反駁。如今金融危機並沒有像蝗災一樣橫掃世界﹐很難想像企業收益會像2008年最後幾個月那樣急劇下滑。
不過﹐2002年市場最近一次週期性觸底之後﹐股市花了三年多的時間才回升了60%。股市歸根結底是反映未來訊息的貼現機制。判斷市場在特定時刻懷有什麼預期﹐這無疑是門藝術。不過﹐一些技術指標已經發出了警示信號：在目前1,065點的位置上﹐標普500指數已經回升過度了。
首先﹐也是最簡單的指標就是市盈率。市盈率的表現多種多樣﹐但很多市盈率指標看起來都昂貴。以過去12個月不包括一次性支出的運營利潤衡量﹐目前標普500指數的市盈率為27倍﹔若按照公佈的收益衡量﹐市盈率則是142倍。
按照市場普遍預期的2009年和2010年運營利潤衡量﹐這兩年標普500指數的市盈率分別為19.5倍和15.1倍﹐而分析師們預計﹐標普500指數成份股公司2010年的每股收益是70美元。
與此同時﹐市場研究機構Gluskin Sheff經濟學家羅森博格(David Rosenberg)認為﹐標普500指數實際上是將經通貨膨脹因素調節的Baa級債券收益率當作權益成本的代理指標﹐來貼現考慮2010年每股收益83美元的。
回顧標普500指數公司自1960年以來的情況﹐他們經通貨膨脹因素調節的收益年均增幅這一指標在上世紀八十年代之後出現了很大轉變。1960年-1990 年標普500指數公司的收益年均增速為1.8%﹐1990年之後就幾乎提高了一倍至3.5%──如果排除經濟衰退的2008年﹐年均增速則為5.7%。
在 1990年之後的這段時期內﹐通貨膨脹因素異常溫和﹐這一定程度上來自於IT業帶動的生產力提高﹐並在很大程度上得益於油價水平持續徘徊低位。2001年之後的時期還包括了第二個推動因素﹐美國負債與國內生產總值(GDP)的比率從上世紀八十年代開始不斷上升。如果沒有這些有利因素﹐可能就很難指望公司收益恢復到經濟衰退之前的增長勢頭﹐正如每股收益70-80美元所暗示的。
一個推動股市強勁上漲的重要刺激因素就是美國政府的慷慨解囊。但隨著失業率不斷上升﹐工業開工率仍然徘徊在70%以下﹐住房市場幾乎完全依賴聯邦政府救助﹐私營行業沒有表現出明顯的可持續復蘇跡象。例如﹐消費者汽車網站Edmunds.com預計﹐在“舊車抵現金”計劃過後﹐美國9月份汽車銷量可能會低於折合成年率的900萬輛。
寬鬆資金和財政救助可能感覺象毒品﹐但對一個病人來說還是治病良藥。
Liam Denning
蓋特納﹕G20成員國非常支持恢復全球經濟平衡的提議
摘自2009年9月25日華爾街日報
蓋特納﹕G20成員國非常支持恢復全球經濟平衡的提議
美國財政部長蒂莫西．蓋特納(Timothy Geithner)週四表示﹐包括中國在內的二十國集團(Group of 20, 簡稱G20)成員國都非常支持白宮(White House)有關恢復全球經濟平衡的提議﹐但也承認大規模經濟改革的實施面臨困難。
蓋特納在G20峰會首日向記者表示﹐他從與其他官員的談話中感到﹐上述提議得到很大的支持﹐並稱這是一種有益和必要的轉變。
蓋特納表示﹐新的資本標准將是可衡量和可實施的﹐但他也稱﹐更為困難的是上述增長方案的實施﹐因為各國都不願放棄決定經濟政策的權利。
根據美國總統奧巴馬(Barack Obama)名為《可持續和平衡增長框架》('Framework for Sustainable and Balanced Growth)的提議﹐美國將被迫增加儲蓄﹐並解決其巨額預算赤字問題﹐中國將須提高國內消費並縮小貿易順差規模﹐而歐洲則須採取措施增加商業投資。
蓋特納稱﹐他預計G20領導人將就實施新的金融監管體系達成更為具體的時間框架。
此外﹐蓋特納還重申了美國政府的強勢美元政策。
他表示﹐強勢美元對於美國非常重要﹐美國在維護市場對美國金融系統信心方面有特殊的責任﹐而對於維持美元作為國際金融體系中主要儲備貨幣而言﹐信心至關重要。
蓋特納稱﹐預計美元將在很長一段時間內維持主要儲備貨幣的地位。
蓋特納﹕G20成員國非常支持恢復全球經濟平衡的提議
美國財政部長蒂莫西．蓋特納(Timothy Geithner)週四表示﹐包括中國在內的二十國集團(Group of 20, 簡稱G20)成員國都非常支持白宮(White House)有關恢復全球經濟平衡的提議﹐但也承認大規模經濟改革的實施面臨困難。
蓋特納在G20峰會首日向記者表示﹐他從與其他官員的談話中感到﹐上述提議得到很大的支持﹐並稱這是一種有益和必要的轉變。
蓋特納表示﹐新的資本標准將是可衡量和可實施的﹐但他也稱﹐更為困難的是上述增長方案的實施﹐因為各國都不願放棄決定經濟政策的權利。
根據美國總統奧巴馬(Barack Obama)名為《可持續和平衡增長框架》('Framework for Sustainable and Balanced Growth)的提議﹐美國將被迫增加儲蓄﹐並解決其巨額預算赤字問題﹐中國將須提高國內消費並縮小貿易順差規模﹐而歐洲則須採取措施增加商業投資。
蓋特納稱﹐他預計G20領導人將就實施新的金融監管體系達成更為具體的時間框架。
此外﹐蓋特納還重申了美國政府的強勢美元政策。
他表示﹐強勢美元對於美國非常重要﹐美國在維護市場對美國金融系統信心方面有特殊的責任﹐而對於維持美元作為國際金融體系中主要儲備貨幣而言﹐信心至關重要。
蓋特納稱﹐預計美元將在很長一段時間內維持主要儲備貨幣的地位。
中石化集團﹕與韓國國家石油公司簽署長期戰略合作諒解備忘錄
摘自2009年9月25日華爾街日報
中石化集團﹕與韓國國家石油公司簽署長期戰略合作諒解備忘錄
中國石油化工集團公司(China Petrochemical Corporation, 或Sinopec Group, 簡稱﹕中石化集團)在其網站宣佈﹐公司週四與韓國國家石油公司(Korean National Oil Co.)簽署了戰略合作諒解備忘錄﹐旨在加強雙方在海外勘探開發以及原油貿易等領域的長期合作。
中石化集團補充稱﹐此次合約包括在國際聯合儲備（儲罐租賃業務）方面的合作。但該公司並未提供具體細節。
中石化集團是香港上市公司中國石油化工股份有限公司(China Petroleum & Chemical Co., 0386.HK, 簡稱﹕中國石油)的母公司。
中石化集團﹕與韓國國家石油公司簽署長期戰略合作諒解備忘錄
中國石油化工集團公司(China Petrochemical Corporation, 或Sinopec Group, 簡稱﹕中石化集團)在其網站宣佈﹐公司週四與韓國國家石油公司(Korean National Oil Co.)簽署了戰略合作諒解備忘錄﹐旨在加強雙方在海外勘探開發以及原油貿易等領域的長期合作。
中石化集團補充稱﹐此次合約包括在國際聯合儲備（儲罐租賃業務）方面的合作。但該公司並未提供具體細節。
中石化集團是香港上市公司中國石油化工股份有限公司(China Petroleum & Chemical Co., 0386.HK, 簡稱﹕中國石油)的母公司。
電腦廠家絞盡腦汁搶灘中國農村市場
摘自2009年9月24日華爾街日報
電腦廠家絞盡腦汁搶灘中國農村市場
由於全球個人電腦銷售依然疲軟﹐聯想(Lenovo Group Ltd.)和惠普(Hewlett-Packard Co.)等大型電腦製造企業紛紛將業務重點轉向了一個廣大而快速增長的處女地：中國農村市場。
這些公司正在積極拓展它們在中國農村的銷售網絡。政府統計數據顯示﹐逾半數中國人生活在農村地區﹐而且這裡的寬帶接入正日益普及﹐不過中國農民的人均年收入只有700美元。
為了刺激經濟增長﹐中國政府批准了5860億美元的政府補助項目﹐以鼓勵農村地區的消費支出。中國商務部表示﹐8月份電腦下鄉項目帶來的電腦銷量為41.1萬台。根據該項目﹐購買指定產品的農村居民將得到13%的折扣補貼。
北京市場策略公司沃爾夫亞洲集團（Wolf Group Asia）首席執行長大衛•沃爾夫（David Wolf）說﹐雖然很難滲透﹐但中國的農村市場可能是世界上最有希望的地方﹐因為許多中國農村人從未擁有過電腦﹐他們既有購買願望又有這個能力。
來自山東蒙陰縣的24歲農民工宮湘楠（音）說她用電腦下鄉的補助購買了自己有生以來第一台電腦﹐這款聯想台式機花了她3000元（合439美元）。
宮湘楠說老家許多人都從家電下鄉的補貼政策中得到了好處﹐買了摩托車、電視等家用電器。宮湘楠說自己家裡已經有冰箱、電視和洗衣機了。
中國的小城市和農村地區市場開拓頗具難度﹐因為這裡的人們收入水平仍非常低﹐城鎮鄉村分佈得稀疏零落﹐很少有開在這裡的大型家電零售企業﹐而且用戶對個人電腦以及品牌也知之甚少。因此個人電腦銷售商採用了一些全新的市場營銷策略。
為了招攬農村用戶﹐聯想推出了低端電腦﹐並新開了700家零售店。聯想還通過營銷活動把自己的產品定位為婚嫁時的高級聘禮﹐根據中國傳統﹐聘禮應該是越貴重越好。
國際數據公司(IDC)表示﹐聯想品牌在今年上半年中國的電腦銷售中佔了28%﹐公司還打出了諸如“購買聯想電腦﹐做個快樂新娘”之類的宣傳口號。
負責北京及河北兩地消費者業務的李忠（音）說﹐這些客戶喜歡送台式電腦﹐因為包裝箱很大﹔他們把電腦用卡車拉到新娘家去﹐這樣所有人就都能看見了﹔在這種情況下﹐箱子越大越好。
聯想的努力似乎取得了回報。中國商務部表示﹐在電腦下鄉活動促成的銷量中﹐約四成售出的電腦是聯想品牌﹐惠普所佔份額約為1%。
受企業支出及個人消費持續下滑影響﹐近幾個季度的全球個人電腦發貨量均出現了萎縮。然而中國的電腦銷量卻在持續增長﹐儘管速度有所減緩。中國每年的電腦銷量約為4000萬台﹐是僅次於美國的全球第二大個人電腦市場。
在河北東光縣擁有兩家電腦商店的馬增燕（音）說﹐通過聯想和政府發佈的廣告﹐消費者知道了購機補貼一事﹐這帶動了銷量增長。
馬增燕名下商店之一是一間提供了全線服務的聯想展廳﹐這間漆上了明亮橘黃色的展室專門拿出一角來展示聯想30款下鄉產品中的一部分﹐它們的售價介於2500至3500元之間。
下鄉的個人電腦能夠適應農村普遍存在的電壓不穩問題﹐而且還為農民預裝了庫存管理等應用軟件。
中國惠普消費電腦產品部總經理楊偉奇說﹐過去幾年中﹐惠普也一直在積極擴展中國大型城市之外的銷售網絡。
公司通過在小型城市讚助表演或電影放映、為本地居民提供娛樂的方式來推廣自己的產品﹐公司會在活動現場組織惠普電腦產品的展覽和示範。
此外﹐惠普還會向小城市和農村小學派出裝飾眩目的大巴車﹐即惠普移動體驗中心﹐來教當地的小孩或居民使用自己的產品。公司還會在農民趕集的日子裡往農村市場派出貨車。
國際數據公司表示﹐今年上半年惠普在中國的市場份額已經從2005年時的5%升到了14%。目前惠普在中國共有7000家商店以及10000家銷售伙伴。
分析師指出﹐從長期來看﹐個人電腦廠家在開拓小城市和農村市場方面的最重要競爭優勢依賴於其與消費者的接近程度。
調查公司Gartner駐上海的分析師Simon Ye表示﹐美國擁有很好的基礎設施﹔即便是生活在小城市的消費者也可以在高速路上開一兩個小時的車﹐來到最近的城市採購。而在中國小城市﹐幾乎沒有人會開車到那麼遠的地方只為買台電腦。
Loretta Chao
電腦廠家絞盡腦汁搶灘中國農村市場
由於全球個人電腦銷售依然疲軟﹐聯想(Lenovo Group Ltd.)和惠普(Hewlett-Packard Co.)等大型電腦製造企業紛紛將業務重點轉向了一個廣大而快速增長的處女地：中國農村市場。
這些公司正在積極拓展它們在中國農村的銷售網絡。政府統計數據顯示﹐逾半數中國人生活在農村地區﹐而且這裡的寬帶接入正日益普及﹐不過中國農民的人均年收入只有700美元。
為了刺激經濟增長﹐中國政府批准了5860億美元的政府補助項目﹐以鼓勵農村地區的消費支出。中國商務部表示﹐8月份電腦下鄉項目帶來的電腦銷量為41.1萬台。根據該項目﹐購買指定產品的農村居民將得到13%的折扣補貼。
北京市場策略公司沃爾夫亞洲集團（Wolf Group Asia）首席執行長大衛•沃爾夫（David Wolf）說﹐雖然很難滲透﹐但中國的農村市場可能是世界上最有希望的地方﹐因為許多中國農村人從未擁有過電腦﹐他們既有購買願望又有這個能力。
來自山東蒙陰縣的24歲農民工宮湘楠（音）說她用電腦下鄉的補助購買了自己有生以來第一台電腦﹐這款聯想台式機花了她3000元（合439美元）。
宮湘楠說老家許多人都從家電下鄉的補貼政策中得到了好處﹐買了摩托車、電視等家用電器。宮湘楠說自己家裡已經有冰箱、電視和洗衣機了。
中國的小城市和農村地區市場開拓頗具難度﹐因為這裡的人們收入水平仍非常低﹐城鎮鄉村分佈得稀疏零落﹐很少有開在這裡的大型家電零售企業﹐而且用戶對個人電腦以及品牌也知之甚少。因此個人電腦銷售商採用了一些全新的市場營銷策略。
為了招攬農村用戶﹐聯想推出了低端電腦﹐並新開了700家零售店。聯想還通過營銷活動把自己的產品定位為婚嫁時的高級聘禮﹐根據中國傳統﹐聘禮應該是越貴重越好。
國際數據公司(IDC)表示﹐聯想品牌在今年上半年中國的電腦銷售中佔了28%﹐公司還打出了諸如“購買聯想電腦﹐做個快樂新娘”之類的宣傳口號。
負責北京及河北兩地消費者業務的李忠（音）說﹐這些客戶喜歡送台式電腦﹐因為包裝箱很大﹔他們把電腦用卡車拉到新娘家去﹐這樣所有人就都能看見了﹔在這種情況下﹐箱子越大越好。
聯想的努力似乎取得了回報。中國商務部表示﹐在電腦下鄉活動促成的銷量中﹐約四成售出的電腦是聯想品牌﹐惠普所佔份額約為1%。
受企業支出及個人消費持續下滑影響﹐近幾個季度的全球個人電腦發貨量均出現了萎縮。然而中國的電腦銷量卻在持續增長﹐儘管速度有所減緩。中國每年的電腦銷量約為4000萬台﹐是僅次於美國的全球第二大個人電腦市場。
在河北東光縣擁有兩家電腦商店的馬增燕（音）說﹐通過聯想和政府發佈的廣告﹐消費者知道了購機補貼一事﹐這帶動了銷量增長。
馬增燕名下商店之一是一間提供了全線服務的聯想展廳﹐這間漆上了明亮橘黃色的展室專門拿出一角來展示聯想30款下鄉產品中的一部分﹐它們的售價介於2500至3500元之間。
下鄉的個人電腦能夠適應農村普遍存在的電壓不穩問題﹐而且還為農民預裝了庫存管理等應用軟件。
中國惠普消費電腦產品部總經理楊偉奇說﹐過去幾年中﹐惠普也一直在積極擴展中國大型城市之外的銷售網絡。
公司通過在小型城市讚助表演或電影放映、為本地居民提供娛樂的方式來推廣自己的產品﹐公司會在活動現場組織惠普電腦產品的展覽和示範。
此外﹐惠普還會向小城市和農村小學派出裝飾眩目的大巴車﹐即惠普移動體驗中心﹐來教當地的小孩或居民使用自己的產品。公司還會在農民趕集的日子裡往農村市場派出貨車。
國際數據公司表示﹐今年上半年惠普在中國的市場份額已經從2005年時的5%升到了14%。目前惠普在中國共有7000家商店以及10000家銷售伙伴。
分析師指出﹐從長期來看﹐個人電腦廠家在開拓小城市和農村市場方面的最重要競爭優勢依賴於其與消費者的接近程度。
調查公司Gartner駐上海的分析師Simon Ye表示﹐美國擁有很好的基礎設施﹔即便是生活在小城市的消費者也可以在高速路上開一兩個小時的車﹐來到最近的城市採購。而在中國小城市﹐幾乎沒有人會開車到那麼遠的地方只為買台電腦。
Loretta Chao
鐵礦石談判陷僵局 中國準備來年再戰
摘自2009年9月25日華爾街日報
鐵礦石談判陷僵局 中國準備來年再戰
知情人士說﹐中國的大型鋼鐵企業已默默接受了失敗的結果﹐基本放棄了今年鐵礦石價格大幅下調的嘗試﹐並將目光瞄向了明年的協議價談判。
作為全球最大的鐵礦石進口國﹐中國這幾個月來一直希望憑借其規模和不斷擴大的影響力讓力拓(Rio Tinto)、必和必拓(BHP Billiton Ltd.)和巴西淡水河谷(Vale SA)降低鐵礦石價格。
但全球經濟的回升和中國經濟刺激計劃帶來的鋼鐵需求的增加對降低鐵礦石價格的努力產生了負面的作用。
通常鐵礦石價格協議是從當年的4月份延續到下一年的4月。但艱難的談判通常是提前幾個月開始﹐以便在臨近4月時達成協議。中國未能壓低鋼鐵生產成本可能最終影響到電冰箱、設備和汽車等鋼鐵密集型產品的價格。
代表中國鋼鐵企業的中國鋼鐵工業協會(China Iron and Steel Association)稱﹐該協會正在進行鐵礦石價格的正式談判﹐但拒絕做出其它評論。
代表鐵礦石生產商的力拓說﹐還在進行正式談判。一位發言人說﹐我們不對鐵礦石價格談判發表評論。巴西淡水河谷和必和必拓也都表示不予置評。但瞭解談判的鋼鐵企業和鐵礦石生產商都證實﹐雙方都著眼於協商2010年的鐵礦石價格﹐這標志著2009年基本是大局已定。
下個月﹐全球最大的鋼鐵公司將在北京舉行年度會議﹐預計將協商該行業明年的鐵礦石談判策略。
中國鋼鐵企業和全球礦業公司一直按照比去年降價33%的君子協定開展業務。這與礦業公司與日本鋼鐵企業今年初達成的價格基本一致。
中國鋼鐵企業認為﹐鑒於今年初需求疲軟和全球經濟低迷的狀況﹐日本公司協商的降價幅度不夠大而拒絕接受。他們要求鐵礦石價格降價近50%。
雖然中國的鋼鐵產量比任何國家都高﹐但它沒有足夠的鐵礦石資源﹐而需求從澳大利亞、巴西和印度進口。礦業公司出售鐵礦石﹐每年雙方都會敲定價格和數量合同。
中國希望增加在實力雄厚的礦業企業面前的話語權﹐但其鋼鐵公司仍缺乏組織。中國鋼鐵工業協會加強了整合其會員的努力﹐但迄今為止還沒有形成強大而團結的組織。
中國鋼鐵企業過去幾個月裡一直受到自己內部成員的干擾。許多中國的鋼鐵企業﹐特別是中等規模的公司都暗中以較低的協議價購買鐵礦石﹐然後在價格更高的現貨市場上出售。對它們來說﹐現貨價格走高能夠帶來經濟利益。
Robert Guy Matthews
鐵礦石談判陷僵局 中國準備來年再戰
知情人士說﹐中國的大型鋼鐵企業已默默接受了失敗的結果﹐基本放棄了今年鐵礦石價格大幅下調的嘗試﹐並將目光瞄向了明年的協議價談判。
作為全球最大的鐵礦石進口國﹐中國這幾個月來一直希望憑借其規模和不斷擴大的影響力讓力拓(Rio Tinto)、必和必拓(BHP Billiton Ltd.)和巴西淡水河谷(Vale SA)降低鐵礦石價格。
但全球經濟的回升和中國經濟刺激計劃帶來的鋼鐵需求的增加對降低鐵礦石價格的努力產生了負面的作用。
通常鐵礦石價格協議是從當年的4月份延續到下一年的4月。但艱難的談判通常是提前幾個月開始﹐以便在臨近4月時達成協議。中國未能壓低鋼鐵生產成本可能最終影響到電冰箱、設備和汽車等鋼鐵密集型產品的價格。
代表中國鋼鐵企業的中國鋼鐵工業協會(China Iron and Steel Association)稱﹐該協會正在進行鐵礦石價格的正式談判﹐但拒絕做出其它評論。
代表鐵礦石生產商的力拓說﹐還在進行正式談判。一位發言人說﹐我們不對鐵礦石價格談判發表評論。巴西淡水河谷和必和必拓也都表示不予置評。但瞭解談判的鋼鐵企業和鐵礦石生產商都證實﹐雙方都著眼於協商2010年的鐵礦石價格﹐這標志著2009年基本是大局已定。
下個月﹐全球最大的鋼鐵公司將在北京舉行年度會議﹐預計將協商該行業明年的鐵礦石談判策略。
中國鋼鐵企業和全球礦業公司一直按照比去年降價33%的君子協定開展業務。這與礦業公司與日本鋼鐵企業今年初達成的價格基本一致。
中國鋼鐵企業認為﹐鑒於今年初需求疲軟和全球經濟低迷的狀況﹐日本公司協商的降價幅度不夠大而拒絕接受。他們要求鐵礦石價格降價近50%。
雖然中國的鋼鐵產量比任何國家都高﹐但它沒有足夠的鐵礦石資源﹐而需求從澳大利亞、巴西和印度進口。礦業公司出售鐵礦石﹐每年雙方都會敲定價格和數量合同。
中國希望增加在實力雄厚的礦業企業面前的話語權﹐但其鋼鐵公司仍缺乏組織。中國鋼鐵工業協會加強了整合其會員的努力﹐但迄今為止還沒有形成強大而團結的組織。
中國鋼鐵企業過去幾個月裡一直受到自己內部成員的干擾。許多中國的鋼鐵企業﹐特別是中等規模的公司都暗中以較低的協議價購買鐵礦石﹐然後在價格更高的現貨市場上出售。對它們來說﹐現貨價格走高能夠帶來經濟利益。
Robert Guy Matthews
中國9月新增人民幣貸款規模或超過8月份
摘自2009年9月25日華爾街日報
中國9月新增人民幣貸款規模或超過8月份
《上海證券報》週五援引未具名消息人士的話報導﹐中國銀行業9月份新增人民幣貸款預計將超過8月份的人民幣4,104億元。
該報還援引一位未具名分析師的話稱﹐市場預計9月份新增人民幣貸款總額約為人民幣5,000億元。
中國9月新增人民幣貸款規模或超過8月份
《上海證券報》週五援引未具名消息人士的話報導﹐中國銀行業9月份新增人民幣貸款預計將超過8月份的人民幣4,104億元。
該報還援引一位未具名分析師的話稱﹐市場預計9月份新增人民幣貸款總額約為人民幣5,000億元。
美國8月份成屋銷量結束連續四個月的增勢
摘自2009年9月25日華爾街日報
美國8月份成屋銷量結束連續四個月的增勢
在美國住房市場勉力復甦之際﹐美國8月份成屋銷量意外下降﹐中斷了連續四個月的增勢。
美國全國地產經紀商協會(National Association of Realtors, 簡稱NAR)週四公佈﹐經季節性因素調整後﹐8月份成屋銷量折合成年率為510萬套﹐較7月份下降2.7%。
接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的分析師預計﹐8月份成屋銷量折合成年率為539萬套。
8月份成屋銷售價格中值為177,700美元﹐較2008年8月份下跌12.5%。
截至8月底的待售成屋存量下降10.8%﹐至362萬套。
庫存空置指標為8.5個月﹐7月份為9.3個月。
美國8月份成屋銷量結束連續四個月的增勢
在美國住房市場勉力復甦之際﹐美國8月份成屋銷量意外下降﹐中斷了連續四個月的增勢。
美國全國地產經紀商協會(National Association of Realtors, 簡稱NAR)週四公佈﹐經季節性因素調整後﹐8月份成屋銷量折合成年率為510萬套﹐較7月份下降2.7%。
接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的分析師預計﹐8月份成屋銷量折合成年率為539萬套。
8月份成屋銷售價格中值為177,700美元﹐較2008年8月份下跌12.5%。
截至8月底的待售成屋存量下降10.8%﹐至362萬套。
庫存空置指標為8.5個月﹐7月份為9.3個月。
待售房太多成美國住房市場復甦障礙
摘自2009年9月24日華爾街日報
待售房太多成美國住房市場復甦障礙
那些期待著住房市場掀開歡樂一章的投資者﹐也應該做好劇情發生逆轉的思想準備。
本週將公佈兩項重要的住房數據﹐第一項是美國全國地產經紀商協會(National Association of Realtors)將於週四公佈的8月份成屋銷售數據。經濟學家們認為﹐8月份折合成年率的成屋銷售量應為539萬套﹐較上年同期增長9%。
本週五﹐美國人口普查局(Census Bureau)將公佈8月份的預售屋銷售數據。經濟學家們估計﹐8月份折合成年率的預售屋銷售量為440,000套﹐與上年同期持平。
這兩項數據有可能進一步強化人們對住房市場正在反彈的普遍預期。住房市場強勁反彈對美國經濟而言不啻於天降甘霖。房屋銷售能夠刺激電冰箱和剪草機的銷量﹐不斷上漲的房價還能增加消費者的財富﹐改善銀行的資產負債狀況。
但仍然有理由認為美國住房市場的復甦最多也只能算是磕磕絆絆。
首先﹐這一復甦一直嚴重依賴政府向首次購房者提供的稅收減免、以及美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)為將按揭利率保持在低水平而購買了大部分新發放按揭貸款這一事實。美聯儲週三說﹐它將放慢購買按揭貸款的速度﹐而政府為首次購房者提供的稅收減免也將於今年11月結束。
與此同時﹐正逼近10%的失業率以及放貸標準的提高都在拖纍購房需求﹐對消費者高漲的購房能力起了抵消作用。
更為重要的是﹐市場上仍有太多待售房屋。全國地產經紀商協會的數據顯示﹐7月份時市場上的待售成屋相當於9.4個月的成屋銷售量。通常情況下成屋待售量應接近6個月的銷售量。
經紀公司Amherst Securities Group的按揭貸款擔保證券策略師們週三估計﹐美國有近700萬套住房最終將遭遇止贖。這會給市場增加相當於1.35年房屋銷售量的存量房。
這倒未必是件壞事。止贖房的出售一直在為住房市場的總體復甦提供動力。但這種動力正在逐漸消失。這部分應歸功於政府要求重訂購房貸款合同的計劃。加州研究公司Field Check Group的總裁漢森(Mark Hanson)說﹐市場上的存量止贖房不足以讓住房市場最近的復甦勢頭持續下去。
比如﹐加州可供出售的存量止贖房已為數不多。數據追蹤商DataQuick認為﹐這可以解釋加州8月份的住房銷售量為何較上月下降了近12%。
Mark Gongloff
待售房太多成美國住房市場復甦障礙
那些期待著住房市場掀開歡樂一章的投資者﹐也應該做好劇情發生逆轉的思想準備。
本週將公佈兩項重要的住房數據﹐第一項是美國全國地產經紀商協會(National Association of Realtors)將於週四公佈的8月份成屋銷售數據。經濟學家們認為﹐8月份折合成年率的成屋銷售量應為539萬套﹐較上年同期增長9%。
本週五﹐美國人口普查局(Census Bureau)將公佈8月份的預售屋銷售數據。經濟學家們估計﹐8月份折合成年率的預售屋銷售量為440,000套﹐與上年同期持平。
這兩項數據有可能進一步強化人們對住房市場正在反彈的普遍預期。住房市場強勁反彈對美國經濟而言不啻於天降甘霖。房屋銷售能夠刺激電冰箱和剪草機的銷量﹐不斷上漲的房價還能增加消費者的財富﹐改善銀行的資產負債狀況。
但仍然有理由認為美國住房市場的復甦最多也只能算是磕磕絆絆。
首先﹐這一復甦一直嚴重依賴政府向首次購房者提供的稅收減免、以及美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)為將按揭利率保持在低水平而購買了大部分新發放按揭貸款這一事實。美聯儲週三說﹐它將放慢購買按揭貸款的速度﹐而政府為首次購房者提供的稅收減免也將於今年11月結束。
與此同時﹐正逼近10%的失業率以及放貸標準的提高都在拖纍購房需求﹐對消費者高漲的購房能力起了抵消作用。
更為重要的是﹐市場上仍有太多待售房屋。全國地產經紀商協會的數據顯示﹐7月份時市場上的待售成屋相當於9.4個月的成屋銷售量。通常情況下成屋待售量應接近6個月的銷售量。
經紀公司Amherst Securities Group的按揭貸款擔保證券策略師們週三估計﹐美國有近700萬套住房最終將遭遇止贖。這會給市場增加相當於1.35年房屋銷售量的存量房。
這倒未必是件壞事。止贖房的出售一直在為住房市場的總體復甦提供動力。但這種動力正在逐漸消失。這部分應歸功於政府要求重訂購房貸款合同的計劃。加州研究公司Field Check Group的總裁漢森(Mark Hanson)說﹐市場上的存量止贖房不足以讓住房市場最近的復甦勢頭持續下去。
比如﹐加州可供出售的存量止贖房已為數不多。數據追蹤商DataQuick認為﹐這可以解釋加州8月份的住房銷售量為何較上月下降了近12%。
Mark Gongloff
G20關注中國經濟轉型
摘自2009年9月24日華爾街日報
G20關注中國經濟轉型
二十國集團(G20)領導人即將就如何促成全球經濟持續復蘇的展開討論，擺在他們面前的一個關鍵問題將是中國經濟能否擺脫對政府刺激計劃的依賴，轉而依靠真正而持久的內需拉動。
中國現已開始進行政策調整，降低了銀行新增放貸規模，並取消了更多的經濟增長監管限制。政府還承諾要給最有望創造就業的小企業提供更多機會。然而，這一新階段比起最初的資金投放來講在管理上更為棘手。
中國的經濟刺激計劃在快速推動增長方面成效明顯：現在多數預測人士都認為中國政府能夠實現今年經濟增長8%的目標。然而，在向經濟注入了巨額信貸資金之後（今年截至目前已經超過了1萬億美元），中國政府需要確保私人投資者把這些錢用到了刀刃上。美國等國也敦促中國不要再回到投資拉動和出口拉動的經濟增長老路上。
美國銀行/美林(Bank of America-Merrill Lynch)中國經濟學家陸挺說，中國決策層知道8%的經濟增速是可以達到的，因此他們現在正在考慮對中國經濟進行結構性改革。如果他們希望中國經濟增長更高效更持久，就必須和既得利益集團打交道並打破壟斷。
陸挺說，如果沒有這樣的改變，那麼就存在大量新增貸款造成投資浪費、對增長助益不大的風險。由於擔心部分短期貸款可能已被用於投機，監管機構正在採取措施控制短期放貸行為，此類貸款在今年上半年新增貸款中佔據了三分之一以上。
中國官員試圖在保証人們對復蘇的信心以及調整政策之間求得平衡。他們再三向公眾保証將繼續推行經濟刺激政策。不過，8月份中國新增銀行貸款規模已經降至人民幣4,104億元（合601.2億美元），遠低於中國今年上半年1.2萬億元的月均新增貸款。中國不斷擴大財政赤字的缺口也在近幾個月有所收窄。
中國領導人在幾次發表公開講話時都表示要有長遠眼光。溫家寶總理在本月一次講話中指出，中國政策的著力點不僅在於克服短期困難，更要著眼於長遠發展。
中國政府針對風險資本頒布了更為寬鬆的規定，為外包等服務業提供支持，為農民推出了社保項目，進行了減稅，並為小企業推出了股市創業板。
雖然現在優先考慮給予私人企業、而非政府實體以投資的工具和信心，但是“國家”在中國經濟中所扮演的重要角色可能給這一政策轉變帶來不利影響。政府已經因為經濟刺激政策忽視小企業以及就業情況而受到了批評。
中國發展研究基金會副秘書長湯敏表示，中國之所以設定8%的增長目標就是為了保証就業。但是如果看到許多實際的投資項目時，你會發現他們和就業並無太多關聯。
今年新增較長期貸款中的大部分都流向了基礎設施建設。在去年推行經濟刺激計劃之前，44%長期貸款用於基建，如今這一比例則升到了52%。
雖然這些項目所帶來的好處最終逐漸會惠及整體經濟，但由於公路及機場的建設大多由中國國有企業承擔，它們對提高私人領域就業可能沒有太多幫助。周二，中國政府表示銀行應該面向小企業發放更多較長期貸款，不過它並未給出具體目標。
私企則抱怨國有企業將它們排擠出鋼鐵、採煤及交通等高利潤行業。中國政府表示計劃降低部分領域的私企投資門檻。不過，至於中國政府是否真會放手讓國有企業面臨更激烈的競爭，只能拭目以待。
Andrew Batson
G20關注中國經濟轉型
二十國集團(G20)領導人即將就如何促成全球經濟持續復蘇的展開討論，擺在他們面前的一個關鍵問題將是中國經濟能否擺脫對政府刺激計劃的依賴，轉而依靠真正而持久的內需拉動。
中國現已開始進行政策調整，降低了銀行新增放貸規模，並取消了更多的經濟增長監管限制。政府還承諾要給最有望創造就業的小企業提供更多機會。然而，這一新階段比起最初的資金投放來講在管理上更為棘手。
中國的經濟刺激計劃在快速推動增長方面成效明顯：現在多數預測人士都認為中國政府能夠實現今年經濟增長8%的目標。然而，在向經濟注入了巨額信貸資金之後（今年截至目前已經超過了1萬億美元），中國政府需要確保私人投資者把這些錢用到了刀刃上。美國等國也敦促中國不要再回到投資拉動和出口拉動的經濟增長老路上。
美國銀行/美林(Bank of America-Merrill Lynch)中國經濟學家陸挺說，中國決策層知道8%的經濟增速是可以達到的，因此他們現在正在考慮對中國經濟進行結構性改革。如果他們希望中國經濟增長更高效更持久，就必須和既得利益集團打交道並打破壟斷。
陸挺說，如果沒有這樣的改變，那麼就存在大量新增貸款造成投資浪費、對增長助益不大的風險。由於擔心部分短期貸款可能已被用於投機，監管機構正在採取措施控制短期放貸行為，此類貸款在今年上半年新增貸款中佔據了三分之一以上。
中國官員試圖在保証人們對復蘇的信心以及調整政策之間求得平衡。他們再三向公眾保証將繼續推行經濟刺激政策。不過，8月份中國新增銀行貸款規模已經降至人民幣4,104億元（合601.2億美元），遠低於中國今年上半年1.2萬億元的月均新增貸款。中國不斷擴大財政赤字的缺口也在近幾個月有所收窄。
中國領導人在幾次發表公開講話時都表示要有長遠眼光。溫家寶總理在本月一次講話中指出，中國政策的著力點不僅在於克服短期困難，更要著眼於長遠發展。
中國政府針對風險資本頒布了更為寬鬆的規定，為外包等服務業提供支持，為農民推出了社保項目，進行了減稅，並為小企業推出了股市創業板。
雖然現在優先考慮給予私人企業、而非政府實體以投資的工具和信心，但是“國家”在中國經濟中所扮演的重要角色可能給這一政策轉變帶來不利影響。政府已經因為經濟刺激政策忽視小企業以及就業情況而受到了批評。
中國發展研究基金會副秘書長湯敏表示，中國之所以設定8%的增長目標就是為了保証就業。但是如果看到許多實際的投資項目時，你會發現他們和就業並無太多關聯。
今年新增較長期貸款中的大部分都流向了基礎設施建設。在去年推行經濟刺激計劃之前，44%長期貸款用於基建，如今這一比例則升到了52%。
雖然這些項目所帶來的好處最終逐漸會惠及整體經濟，但由於公路及機場的建設大多由中國國有企業承擔，它們對提高私人領域就業可能沒有太多幫助。周二，中國政府表示銀行應該面向小企業發放更多較長期貸款，不過它並未給出具體目標。
私企則抱怨國有企業將它們排擠出鋼鐵、採煤及交通等高利潤行業。中國政府表示計劃降低部分領域的私企投資門檻。不過，至於中國政府是否真會放手讓國有企業面臨更激烈的競爭，只能拭目以待。
Andrew Batson
中國碳排放之風吹向何處
摘自2009年9月24日華爾街日報
中國碳排放之風吹向何處
中國國家主席胡錦濤承諾在2020年之前明顯減少中國二氧化碳排放﹐是不是在說空話？
雖然對中國領導人週二在聯合國大會上發言時沒有承諾硬性的減排數字感到失望﹐但氣候活動人士仍然認為還有希望。
在中國﹐地方官員和國有企業以及銀行管理人員對政治風向十分敏感﹐中國領導人的泛泛而談也會發出重要的信號﹐表明低排放項目在獲得銀行貸款和監管批准方面會擁有優先權。
綠色和平（中國）(Greenpeace China)的氣候專家楊愛倫說﹐這是朝正確方向邁出的一步﹐並且向以美國為首的發達國家提出了嚴肅挑戰﹐要求它們承擔自己在減少排放、保護全球免受氣候災難方面所應盡的責任。
胡錦濤說﹐中國將大幅削減單位GDP碳排放強度。換句話說﹐這是一種相對標準﹐並沒有限制總排放量。如果中國經濟繼續保持快速增長﹐就會排放更多的溫室氣體﹐只不過比沒有這一措施時的速度慢一些。
由於中國已經超過美國﹐成為世界最大的溫室氣體排放國﹐氣候活動人士對任何減緩排放的措施都表示歡迎﹐雖然他們最終的目標是限制總排放量。
已經有跡象顯示中國是認真的。胡錦濤講話後的第二天﹐中國稅務機關公佈了到2012年開征碳稅的詳細藍圖。今年12月在哥本哈根談判的全球氣候協定將於2012年生效﹐取代現有氣候協定。
中國面臨歐美越來越強烈的要求﹐要對不設碳排放上限的國家徵收排放稅﹐以實現公平競爭。在國內開征碳稅可能阻止歐美徵收排放稅﹐後者會提高中國出口商品的價格﹐而出口是中國經濟的一個重要組成部分。家庭將免征碳稅﹐而針對礦物燃料用於商業用途所排放的二氧化碳徵稅最終能否生效也沒有保證。與此類似的資源稅經歷了曠日持久的討論才最終推出。
在致力於提高能效的行動中﹐中國承諾將單位經濟產出的能耗降低20%﹐這一與胡錦濤的承諾相似的目標已經取得了引人注目的成果。省級領導人和國有大型企業的負責人必須簽定合同﹐政府官員的年度政績評估也包括能效方面的目標。大型國有企業消耗的能源佔中國總能耗的三分之一。
這項政策已開始降低污染和對進口能源的依賴﹐自2006年以來能耗累計下降10.1%﹐一些分析師認為2010年可以實現20%的節能目標。斯德哥爾摩環境研究院(Stockholm Environment Institute)與一組中國頂尖經濟學家合作進行的一項研究顯示﹐由於節能目標減少了碳排放量高的煤炭等礦物燃料的使用﹐從而也降低了中國的溫室氣體排放。他們預計﹐即使胡錦濤沒有提出此次的新目標﹐能效目標也可能導致中國排放量在2020年見頂﹐不過其成本會越來越高。
現有的能效監控系統也很容易對碳排放強度進行監控。耗能大戶也同樣是溫室氣體排放大戶﹐其排放量佔全國總量的43%。政府可以通過調節對這些大型國有企業的控制來取得更大的成就。
另一個需要考慮的因素是﹐政府發出政策信號的不同方式。在中國﹐許多機構習慣於解讀政策變化的蛛絲馬跡﹐並可以迅速做出行動﹐放大政策變化的影響。舉例來說 ﹐當中國政府暗示要堅持發展風能和太陽能時﹐國有的大型傳統電力公司迅速做出反應﹐依靠國有銀行寬鬆的信貸和監管機構迅速批准﹐上馬規模龐大的新項目﹐並很快就超過了政府對可替代能源規模的預測。
碳排放方面也可能會有同樣的效應﹐因為中國的公司和地方政府希望與中央政府保持一致。
美國環保組織自然資源保護委員會(Natural Resources Defense Council)中國環境保護法項目主任Alex Wang說﹐對於所有說中國實施不力的說法﹐這是實現低排放目標的最佳途徑。
Shai Oster
中國碳排放之風吹向何處
中國國家主席胡錦濤承諾在2020年之前明顯減少中國二氧化碳排放﹐是不是在說空話？
雖然對中國領導人週二在聯合國大會上發言時沒有承諾硬性的減排數字感到失望﹐但氣候活動人士仍然認為還有希望。
在中國﹐地方官員和國有企業以及銀行管理人員對政治風向十分敏感﹐中國領導人的泛泛而談也會發出重要的信號﹐表明低排放項目在獲得銀行貸款和監管批准方面會擁有優先權。
綠色和平（中國）(Greenpeace China)的氣候專家楊愛倫說﹐這是朝正確方向邁出的一步﹐並且向以美國為首的發達國家提出了嚴肅挑戰﹐要求它們承擔自己在減少排放、保護全球免受氣候災難方面所應盡的責任。
胡錦濤說﹐中國將大幅削減單位GDP碳排放強度。換句話說﹐這是一種相對標準﹐並沒有限制總排放量。如果中國經濟繼續保持快速增長﹐就會排放更多的溫室氣體﹐只不過比沒有這一措施時的速度慢一些。
由於中國已經超過美國﹐成為世界最大的溫室氣體排放國﹐氣候活動人士對任何減緩排放的措施都表示歡迎﹐雖然他們最終的目標是限制總排放量。
已經有跡象顯示中國是認真的。胡錦濤講話後的第二天﹐中國稅務機關公佈了到2012年開征碳稅的詳細藍圖。今年12月在哥本哈根談判的全球氣候協定將於2012年生效﹐取代現有氣候協定。
中國面臨歐美越來越強烈的要求﹐要對不設碳排放上限的國家徵收排放稅﹐以實現公平競爭。在國內開征碳稅可能阻止歐美徵收排放稅﹐後者會提高中國出口商品的價格﹐而出口是中國經濟的一個重要組成部分。家庭將免征碳稅﹐而針對礦物燃料用於商業用途所排放的二氧化碳徵稅最終能否生效也沒有保證。與此類似的資源稅經歷了曠日持久的討論才最終推出。
在致力於提高能效的行動中﹐中國承諾將單位經濟產出的能耗降低20%﹐這一與胡錦濤的承諾相似的目標已經取得了引人注目的成果。省級領導人和國有大型企業的負責人必須簽定合同﹐政府官員的年度政績評估也包括能效方面的目標。大型國有企業消耗的能源佔中國總能耗的三分之一。
這項政策已開始降低污染和對進口能源的依賴﹐自2006年以來能耗累計下降10.1%﹐一些分析師認為2010年可以實現20%的節能目標。斯德哥爾摩環境研究院(Stockholm Environment Institute)與一組中國頂尖經濟學家合作進行的一項研究顯示﹐由於節能目標減少了碳排放量高的煤炭等礦物燃料的使用﹐從而也降低了中國的溫室氣體排放。他們預計﹐即使胡錦濤沒有提出此次的新目標﹐能效目標也可能導致中國排放量在2020年見頂﹐不過其成本會越來越高。
現有的能效監控系統也很容易對碳排放強度進行監控。耗能大戶也同樣是溫室氣體排放大戶﹐其排放量佔全國總量的43%。政府可以通過調節對這些大型國有企業的控制來取得更大的成就。
另一個需要考慮的因素是﹐政府發出政策信號的不同方式。在中國﹐許多機構習慣於解讀政策變化的蛛絲馬跡﹐並可以迅速做出行動﹐放大政策變化的影響。舉例來說 ﹐當中國政府暗示要堅持發展風能和太陽能時﹐國有的大型傳統電力公司迅速做出反應﹐依靠國有銀行寬鬆的信貸和監管機構迅速批准﹐上馬規模龐大的新項目﹐並很快就超過了政府對可替代能源規模的預測。
碳排放方面也可能會有同樣的效應﹐因為中國的公司和地方政府希望與中央政府保持一致。
美國環保組織自然資源保護委員會(Natural Resources Defense Council)中國環境保護法項目主任Alex Wang說﹐對於所有說中國實施不力的說法﹐這是實現低排放目標的最佳途徑。
Shai Oster
Thursday 24 September 2009
Verisk將進行美國年度規模最大IPO
摘自2009年9月22日華爾街日報
Verisk將進行美國年度規模最大IPO
專門從事保險風險業務的Verisk Analytics Inc.計劃兩週後舉行首次公開募股(IPO)﹐這將是一年多以來美國規模最大的IPO。
這家位於新澤西州澤西城的公司計劃籌資至多17.9億美元。這個規模是該公司2008年8月在美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)登記的7.5億美元的兩倍多﹐也是新股發行市場復蘇的最新信號。
這將是2008年3月信用卡巨頭Visa Inc.籌資197億美元後規模最大的美國IPO﹐也是自2008年4月American Water Works Co.籌資13.6億美元以來美國首樁規模超過10億美元的IPO。
數據供應商Dealogic的數據顯示﹐美國IPO恢復的速度仍落後於亞洲﹐後者今年已有6樁巨額交易﹐包括中國建築股份有限公司(China State Construction Engineering Corp.)今年7月在上海上市﹐籌資73億美元﹐中國冶金科工股份有限公司(Metallurgical Corp. of China)上週在上海和香港上市﹐籌資51億美元。
Verisk發售的逾8,500 萬股股票都來自其現有的所有者﹐即包括Hartford Financial Services Group Inc.和美國國際集團(American International Group Inc.)在內的多個大保險公司。預期的價格區間在每股19-21美元。
Verisk預計將於10月5日當週在納斯達克市場開始交易﹐代碼為VRSK﹔其IPO由美國銀行(Bank of America)和摩根士丹利(Morgan Stanley)負責。
有38年曆史的Verisk是與美國房地產和意外保險風險相關的保險精算和保險業數據規模最大的集成商﹔其統計模式會察覺欺詐行為並量化損失。
Lynn Cowan
Verisk將進行美國年度規模最大IPO
專門從事保險風險業務的Verisk Analytics Inc.計劃兩週後舉行首次公開募股(IPO)﹐這將是一年多以來美國規模最大的IPO。
這家位於新澤西州澤西城的公司計劃籌資至多17.9億美元。這個規模是該公司2008年8月在美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)登記的7.5億美元的兩倍多﹐也是新股發行市場復蘇的最新信號。
這將是2008年3月信用卡巨頭Visa Inc.籌資197億美元後規模最大的美國IPO﹐也是自2008年4月American Water Works Co.籌資13.6億美元以來美國首樁規模超過10億美元的IPO。
數據供應商Dealogic的數據顯示﹐美國IPO恢復的速度仍落後於亞洲﹐後者今年已有6樁巨額交易﹐包括中國建築股份有限公司(China State Construction Engineering Corp.)今年7月在上海上市﹐籌資73億美元﹐中國冶金科工股份有限公司(Metallurgical Corp. of China)上週在上海和香港上市﹐籌資51億美元。
Verisk發售的逾8,500 萬股股票都來自其現有的所有者﹐即包括Hartford Financial Services Group Inc.和美國國際集團(American International Group Inc.)在內的多個大保險公司。預期的價格區間在每股19-21美元。
Verisk預計將於10月5日當週在納斯達克市場開始交易﹐代碼為VRSK﹔其IPO由美國銀行(Bank of America)和摩根士丹利(Morgan Stanley)負責。
有38年曆史的Verisk是與美國房地產和意外保險風險相關的保險精算和保險業數據規模最大的集成商﹔其統計模式會察覺欺詐行為並量化損失。
Lynn Cowan
永利渡假﹕中國放寬對廣東省居民赴澳門旅行的限制
摘自2009年9月23日華爾街日報
永利渡假﹕中國放寬對廣東省居民赴澳門旅行的限制
永利渡假(Wynn Resorts Ltd., WYNN)主席Steve Wynn週三表示﹐中國政府最近放寬了對廣東省居民赴澳門旅行的限制。澳門是中國唯一一個可以合法經營博彩業的城市。
Wynn在新聞發佈會上對記者表示﹐廣東省居民目前每月可從政府獲得一次入境澳門簽證﹐之前為每三個月一次。
Wynn說﹐中國政府對宏觀經濟作了周密考量﹐在與澳門政府磋商之後決定放寬限制。
永利渡假﹕中國放寬對廣東省居民赴澳門旅行的限制
永利渡假(Wynn Resorts Ltd., WYNN)主席Steve Wynn週三表示﹐中國政府最近放寬了對廣東省居民赴澳門旅行的限制。澳門是中國唯一一個可以合法經營博彩業的城市。
Wynn在新聞發佈會上對記者表示﹐廣東省居民目前每月可從政府獲得一次入境澳門簽證﹐之前為每三個月一次。
Wynn說﹐中國政府對宏觀經濟作了周密考量﹐在與澳門政府磋商之後決定放寬限制。
中國央行週四將在公開市場操作中發行人民幣300億元3月期票據
摘自2009年9月23日華爾街日報
中國央行週四將在公開市場操作中發行人民幣300億元3月期票據
中國央行(People's Bank of China)週三表示﹐計劃在週四例行公開市場操作中發行人民幣300億元（合43.9億美元）的3個月期票據。
上述計劃發行票據的規模小於央行上週四發行的人民幣400億元。
中國央行每週二和週四進行例行公開市場操作。央行在本週二的公開市場操作中發行了人民幣1,230億元的票據和回購協議。
本週將有人民幣1,600億元的票據和回購協議到期。如果央行週四不發行任何回購協議﹐則央行本週將向貨幣市場淨注入資金人民幣70億元。
中國央行上週通過公開市場操作向貨幣市場淨注入人民幣600億元的資金。
中國央行週四將在公開市場操作中發行人民幣300億元3月期票據
中國央行(People's Bank of China)週三表示﹐計劃在週四例行公開市場操作中發行人民幣300億元（合43.9億美元）的3個月期票據。
上述計劃發行票據的規模小於央行上週四發行的人民幣400億元。
中國央行每週二和週四進行例行公開市場操作。央行在本週二的公開市場操作中發行了人民幣1,230億元的票據和回購協議。
本週將有人民幣1,600億元的票據和回購協議到期。如果央行週四不發行任何回購協議﹐則央行本週將向貨幣市場淨注入資金人民幣70億元。
中國央行上週通過公開市場操作向貨幣市場淨注入人民幣600億元的資金。
美國銀行/美林管理人士﹕中國投資者有興趣投資拉美地區
摘自2009年9月24日華爾街日報
美國銀行/美林管理人士﹕中國投資者有興趣投資拉美地區
美國銀行/美林(Bank of America Merrill Lynch)拉美業務總裁James Quigley週三表示﹐中國投資者對拉美地區有投資興趣﹐其中包括採礦、銀行及製造業等領域。
Quigley在接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)專訪時表示﹐中國投資者已對拉美地區的許多行業表示了投資興趣﹐其中包括銀行、製造業、農業及鋼鐵行業﹔中國投資者對拉美地區已經進行了大量的調查研究。
他表示﹐中資銀行展開了初步的投資準備工作﹐中資銀行代表已與拉美金融監管機構及政府官員舉行會談。
他表示﹐長遠來看﹐可能會有一些潛在投資機會。但他並未就此詳述。
Quigley稱﹐他將在本週與中國進出口銀行(Export-Import Bank of China)的管理人士舉行會談﹐屆時將就拉美地區的投資機會進行探討。
由美國銀行/美林主辦的中國－拉美投資論壇於週三和週四在北京舉行﹐該論壇旨在為其拉美客戶引荐中國潛在投資者。
Quigly表示﹐以巴西的基礎設施發展需求為例﹐這一領域可能會吸引中國投資者。
他表示﹐巴西的基礎設施建設需投入1,000億美元左右﹐但當地外匯市場無法提供如此巨額的資金。
美國銀行/美林管理人士﹕中國投資者有興趣投資拉美地區
美國銀行/美林(Bank of America Merrill Lynch)拉美業務總裁James Quigley週三表示﹐中國投資者對拉美地區有投資興趣﹐其中包括採礦、銀行及製造業等領域。
Quigley在接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)專訪時表示﹐中國投資者已對拉美地區的許多行業表示了投資興趣﹐其中包括銀行、製造業、農業及鋼鐵行業﹔中國投資者對拉美地區已經進行了大量的調查研究。
他表示﹐中資銀行展開了初步的投資準備工作﹐中資銀行代表已與拉美金融監管機構及政府官員舉行會談。
他表示﹐長遠來看﹐可能會有一些潛在投資機會。但他並未就此詳述。
Quigley稱﹐他將在本週與中國進出口銀行(Export-Import Bank of China)的管理人士舉行會談﹐屆時將就拉美地區的投資機會進行探討。
由美國銀行/美林主辦的中國－拉美投資論壇於週三和週四在北京舉行﹐該論壇旨在為其拉美客戶引荐中國潛在投資者。
Quigly表示﹐以巴西的基礎設施發展需求為例﹐這一領域可能會吸引中國投資者。
他表示﹐巴西的基礎設施建設需投入1,000億美元左右﹐但當地外匯市場無法提供如此巨額的資金。
中國堅持對從歐盟進口豬肉實施新規定
摘自2009年9月24日華爾街日報
中國堅持對從歐盟進口豬肉實施新規定
在中國食品衛生官員與歐盟衛生專員於北京舉行會晤後﹐中國週三仍堅持對從多個歐洲國家進口的豬肉設置新規定。
上週﹐中國宣佈對從丹麥、法國、意大利和西班牙四個歐洲國家以及加拿大進口的豬肉實施新規定﹐要求這些國家提供其生豬未感染甲型H1N1流感病毒的證明。此前﹐中國已對從北愛爾蘭進口的豬肉實施了這一規定。
由於新規定給出口商帶來了額外成本﹐歐盟對此表示反對﹐並稱歐盟的豬肉產品是安全的。
歐盟衛生專員華西里奧(Androulla Vassiliou)表示﹐在整個歐盟地區﹐我們只在北愛爾蘭的一個農場發現了感染甲型H1N1流感病毒的情況﹐而且我們已經對這一農場採取了非常嚴格的生物安全措施。
華西里奧指出﹐今年5月世界衛生組織(WHO)、聯合國糧農組織(Food and Agriculture Organization)以及世界動物衛生組織(World Organization for Animal Health)曾聯合發表聲明稱﹐甲型H1N1流感病毒不會通過食用豬肉傳染。
她說﹐我們希望豬肉進口不會受到限制﹐因為這是沒有危險的。
中國闡述了採取這一舉措的理由。中國國家質檢總局進出口食品安全局局長俞太尉說﹐我們必須保護中國免遭海外疫病的傳染﹐還必須阻止中國的甲型H1N1流感病毒進一步擴散。
俞太尉否認這一舉動構成了貿易限制。他表示﹐這一措施完全符合世界貿易組織(WTO)的規定。
中國國家質檢總局局長王勇表示﹐全球每個國家都應當反對貿易保護主義﹐這是中國中央政府的立場。
美國政府和豬肉行業代表也提出了抱怨﹐稱中國因為擔心甲型H1N1流感病毒而對美國豬肉實施了進口禁令。
Sky Canaves
中國堅持對從歐盟進口豬肉實施新規定
在中國食品衛生官員與歐盟衛生專員於北京舉行會晤後﹐中國週三仍堅持對從多個歐洲國家進口的豬肉設置新規定。
上週﹐中國宣佈對從丹麥、法國、意大利和西班牙四個歐洲國家以及加拿大進口的豬肉實施新規定﹐要求這些國家提供其生豬未感染甲型H1N1流感病毒的證明。此前﹐中國已對從北愛爾蘭進口的豬肉實施了這一規定。
由於新規定給出口商帶來了額外成本﹐歐盟對此表示反對﹐並稱歐盟的豬肉產品是安全的。
歐盟衛生專員華西里奧(Androulla Vassiliou)表示﹐在整個歐盟地區﹐我們只在北愛爾蘭的一個農場發現了感染甲型H1N1流感病毒的情況﹐而且我們已經對這一農場採取了非常嚴格的生物安全措施。
華西里奧指出﹐今年5月世界衛生組織(WHO)、聯合國糧農組織(Food and Agriculture Organization)以及世界動物衛生組織(World Organization for Animal Health)曾聯合發表聲明稱﹐甲型H1N1流感病毒不會通過食用豬肉傳染。
她說﹐我們希望豬肉進口不會受到限制﹐因為這是沒有危險的。
中國闡述了採取這一舉措的理由。中國國家質檢總局進出口食品安全局局長俞太尉說﹐我們必須保護中國免遭海外疫病的傳染﹐還必須阻止中國的甲型H1N1流感病毒進一步擴散。
俞太尉否認這一舉動構成了貿易限制。他表示﹐這一措施完全符合世界貿易組織(WTO)的規定。
中國國家質檢總局局長王勇表示﹐全球每個國家都應當反對貿易保護主義﹐這是中國中央政府的立場。
美國政府和豬肉行業代表也提出了抱怨﹐稱中國因為擔心甲型H1N1流感病毒而對美國豬肉實施了進口禁令。
Sky Canaves
中國繼輪胎案後再陷銅版紙傾銷案
摘自2009年9月24日華爾街日報
中國繼輪胎案後再陷銅版紙傾銷案
三家造紙公司和美國聯合鋼鐵工人工會(United Steelworkers)週三對中國和印尼提起了反傾銷案﹐在近期贏得針對中國的一項貿易決定後﹐又讓該工會保護美國其它行業的威脅變成了現實。
提出此案的這些組織稱﹐他們在20國峰會前夕提出申訴的時機純屬巧合。但這樣的威脅將增加美國與其貿易伙伴間的緊張關係﹐尤其是中國。本月奧巴馬總統決定對中國進口輪胎徵收高額關稅深深刺痛了中國。
他們指責中國和印尼大量傾銷用於汽車宣傳手冊和年報等材料上的蠟光銅版紙。此案正通過不同於輪胎特保案的一條法律途徑進行﹐可以不需得到奧巴馬的批准。
但這仍會讓白宮陷入微妙的境地﹐尤其是在中國代表預計將指責美國政府採取貿易保護主義舉動之際。20國集團領導人一直承諾抵制通過限制進入本國市場減少失業的做法。
這些申訴者的律師卡普蘭(Gilbert B. Kaplan)說﹐並不是有意將申訴時間定在20國峰會前夕的。他說﹐四個獨立指控這兩個國家傾銷和補貼的申訴書總共有2,000多頁﹐已經準備了一段時間。
這些公司需要向美國商務部證明﹐中國和印尼政府向銅版紙生產商提供了補貼﹐而在美國銷售的價格低於其國內市場價或生產成本。申訴者還需要向美國國際貿易委員會證明﹐這些紙張的進口給美國市場造成或可能造成實質性損害。卡普蘭說﹐我們對需要證明的所有因素都有非常有力的證據。
印尼大使館官員尚未回復要求置評的電話。記者未能聯繫到中國使館官員。
輪胎案是根據各國為避免中國加入世界貿易組織帶來的沖擊而暫時屏蔽其市場的一項特別條款做出的。而紙張案屬於更為普通的貿易爭端。
此事彰顯出工會在美國貿易事務中發揮著越來越大的作用。去年總統競選期間﹐奧巴馬曾承諾在貿易問題上採取更強硬的立場﹐這讓他贏得了工會的支持。現在﹐工會希望他能兌現自己的承諾﹐並且把對進口輪胎徵收高關稅視為關鍵的一步。
美國聯合鋼鐵工人工會主席傑拉爾德(Leo Gerard)說﹐企業和工會都不會容忍受到漠視﹐都會要求我們的政府調查並執行公平貿易的規則。
美國聯合鋼鐵工人工會代表著3家申訴企業在9個州運營的造紙廠里的約6,000名小時工。申訴書稱﹐2009年前6個月﹐銅版紙的進口量達185,422噸﹐較去年同期增長近40%﹔同期美國國內生產商的發貨量估計下滑了約38%。
中國和印尼被認為佔了2009年上半年美國銅版紙市場的近30%﹐較2008年同期增長了近一倍。2008年美國銅版紙總銷售額估計為18億美元。
這並非美國在銅版紙問題上首次和中國出現摩擦。2007年﹐在美國生產商提出類似的指控後﹐美國商務部上調了從中國、印尼和韓國進口的銅版紙的臨時關稅。這一決定後來被美國國際貿易委員會(International Trade Commission)取消了。
提交申訴書的造紙企業之一、NewPage Corp.執行董事長斯維恩(Mark Suwyn)說﹐2007年的貿易形勢現在已經變得更嚴重了。他估計美國進口的銅版紙有四分之三來自中國。中國投資興建的工廠產能遠遠超過了本國的需求。
斯維恩說﹐中國輸美銅版紙的迅速增長表明銅版紙出現了傾銷。2008年中國輸美銅版紙估計有2.69億美元。他說﹐銅版紙屬於大宗商品業務﹐它們能增長到如此規模的唯一途就是通過掠奪性定價。
此案中涉及的另外兩家造紙企業是威斯康星州的Appelton Coated LLC和南非Sappi Ltd.的美國子公司Sappi Fine Paper North America。
美國商務部發言人說﹐商務部有20天的時間決定申訴書是否滿足啟動調查的法定要求。
美國企業申訴稱﹐中國以低息貸款、納稅補貼和資金贈予的方式不公平地向本國造紙企業提供補貼。同樣﹐他們指控印尼造紙企業從政府貸款獲益﹐還能以低於市場價格的水平購得國有土地上出產的木材。
Kris Maher
中國繼輪胎案後再陷銅版紙傾銷案
三家造紙公司和美國聯合鋼鐵工人工會(United Steelworkers)週三對中國和印尼提起了反傾銷案﹐在近期贏得針對中國的一項貿易決定後﹐又讓該工會保護美國其它行業的威脅變成了現實。
提出此案的這些組織稱﹐他們在20國峰會前夕提出申訴的時機純屬巧合。但這樣的威脅將增加美國與其貿易伙伴間的緊張關係﹐尤其是中國。本月奧巴馬總統決定對中國進口輪胎徵收高額關稅深深刺痛了中國。
他們指責中國和印尼大量傾銷用於汽車宣傳手冊和年報等材料上的蠟光銅版紙。此案正通過不同於輪胎特保案的一條法律途徑進行﹐可以不需得到奧巴馬的批准。
但這仍會讓白宮陷入微妙的境地﹐尤其是在中國代表預計將指責美國政府採取貿易保護主義舉動之際。20國集團領導人一直承諾抵制通過限制進入本國市場減少失業的做法。
這些申訴者的律師卡普蘭(Gilbert B. Kaplan)說﹐並不是有意將申訴時間定在20國峰會前夕的。他說﹐四個獨立指控這兩個國家傾銷和補貼的申訴書總共有2,000多頁﹐已經準備了一段時間。
這些公司需要向美國商務部證明﹐中國和印尼政府向銅版紙生產商提供了補貼﹐而在美國銷售的價格低於其國內市場價或生產成本。申訴者還需要向美國國際貿易委員會證明﹐這些紙張的進口給美國市場造成或可能造成實質性損害。卡普蘭說﹐我們對需要證明的所有因素都有非常有力的證據。
印尼大使館官員尚未回復要求置評的電話。記者未能聯繫到中國使館官員。
輪胎案是根據各國為避免中國加入世界貿易組織帶來的沖擊而暫時屏蔽其市場的一項特別條款做出的。而紙張案屬於更為普通的貿易爭端。
此事彰顯出工會在美國貿易事務中發揮著越來越大的作用。去年總統競選期間﹐奧巴馬曾承諾在貿易問題上採取更強硬的立場﹐這讓他贏得了工會的支持。現在﹐工會希望他能兌現自己的承諾﹐並且把對進口輪胎徵收高關稅視為關鍵的一步。
美國聯合鋼鐵工人工會主席傑拉爾德(Leo Gerard)說﹐企業和工會都不會容忍受到漠視﹐都會要求我們的政府調查並執行公平貿易的規則。
美國聯合鋼鐵工人工會代表著3家申訴企業在9個州運營的造紙廠里的約6,000名小時工。申訴書稱﹐2009年前6個月﹐銅版紙的進口量達185,422噸﹐較去年同期增長近40%﹔同期美國國內生產商的發貨量估計下滑了約38%。
中國和印尼被認為佔了2009年上半年美國銅版紙市場的近30%﹐較2008年同期增長了近一倍。2008年美國銅版紙總銷售額估計為18億美元。
這並非美國在銅版紙問題上首次和中國出現摩擦。2007年﹐在美國生產商提出類似的指控後﹐美國商務部上調了從中國、印尼和韓國進口的銅版紙的臨時關稅。這一決定後來被美國國際貿易委員會(International Trade Commission)取消了。
提交申訴書的造紙企業之一、NewPage Corp.執行董事長斯維恩(Mark Suwyn)說﹐2007年的貿易形勢現在已經變得更嚴重了。他估計美國進口的銅版紙有四分之三來自中國。中國投資興建的工廠產能遠遠超過了本國的需求。
斯維恩說﹐中國輸美銅版紙的迅速增長表明銅版紙出現了傾銷。2008年中國輸美銅版紙估計有2.69億美元。他說﹐銅版紙屬於大宗商品業務﹐它們能增長到如此規模的唯一途就是通過掠奪性定價。
此案中涉及的另外兩家造紙企業是威斯康星州的Appelton Coated LLC和南非Sappi Ltd.的美國子公司Sappi Fine Paper North America。
美國商務部發言人說﹐商務部有20天的時間決定申訴書是否滿足啟動調查的法定要求。
美國企業申訴稱﹐中國以低息貸款、納稅補貼和資金贈予的方式不公平地向本國造紙企業提供補貼。同樣﹐他們指控印尼造紙企業從政府貸款獲益﹐還能以低於市場價格的水平購得國有土地上出產的木材。
Kris Maher
中國一拖再拖的不良貸款難題
摘自2009年9月24日華爾街日報
中國一拖再拖的不良貸款難題
應對不良貸款問題的辦法之一是什麼呢？把它掃到地毯下面藏起來﹐每隔10年掃一次。
中國財政部週二將中國信達資產管理公司向中國建設銀行發行的362億美元債券延期10年。這批債券1999年發行﹐本應該於週一到期。
債券的延期意味著北京方面不必非得救助信達公司。九十年代末﹐中國政府為清理大型銀行的不良貸款而設立了四大資產管理公司﹐信達公司是其中之一。
這樣做﹐建設銀行的資產負債表上也不會有“窟窿”﹐即使這批債券的償還希望渺茫。
1999年﹐四大資產管理公司以票面價值買進約2,000億美元的不良貸款﹐向銀行發行債券作為交換。
2006年的數據顯示﹐四大資產管理公司已經處理掉了很大一部分不良貸款﹐不過價格也非常的低。平均來看﹐不良貸款的售價不到面值的20%。2006年的數據是可以獲得的最近的數據。
那麼顯然﹐償還1999年至2001年間所發債券的本金將有一定難度。
中國銀行業對此作出的精明反應是：沖減欠它們的大部分甚至全部本金。所涉總金額非常之大：舉例來講﹐欠中國工商銀行460億美元﹐欠中國銀行230億美元。
不過沖減當然會給銀行資產負債表造成大窟窿。信達公司欠建設銀行的362億美元相當於該行淨資產的一半以上。
在這方面﹐中國財政部在扮演著一個模糊的角色。與其他大型銀行的說法類似﹐建設銀行2008年財務報告援引了2005年財政部的一個通知。通知中說﹐在必要時候﹐財政部將在支付債券利息和償還本金方面為資產管理公司提供支持。
這意味著﹐有著政府的支持是不沖減債券的一個原因﹐儘管財政部的承諾並沒有提供擔保。
此外﹐週二的決定顯示出﹐北京方面目前看來並不急於為資產管理公司償還未還清的部分債券。這並不令人吃驚：財政部“支持”的債券總額相當於中國目前財政刺激計劃的約四分之一。
相反﹐問題又被拖後了10年﹐政府從而得以脫身。建設銀行可以繼續在資產負債表上列出這筆可能永遠沒法償還的362億美元。
Andrew Peaple
中國一拖再拖的不良貸款難題
應對不良貸款問題的辦法之一是什麼呢？把它掃到地毯下面藏起來﹐每隔10年掃一次。
中國財政部週二將中國信達資產管理公司向中國建設銀行發行的362億美元債券延期10年。這批債券1999年發行﹐本應該於週一到期。
債券的延期意味著北京方面不必非得救助信達公司。九十年代末﹐中國政府為清理大型銀行的不良貸款而設立了四大資產管理公司﹐信達公司是其中之一。
這樣做﹐建設銀行的資產負債表上也不會有“窟窿”﹐即使這批債券的償還希望渺茫。
1999年﹐四大資產管理公司以票面價值買進約2,000億美元的不良貸款﹐向銀行發行債券作為交換。
2006年的數據顯示﹐四大資產管理公司已經處理掉了很大一部分不良貸款﹐不過價格也非常的低。平均來看﹐不良貸款的售價不到面值的20%。2006年的數據是可以獲得的最近的數據。
那麼顯然﹐償還1999年至2001年間所發債券的本金將有一定難度。
中國銀行業對此作出的精明反應是：沖減欠它們的大部分甚至全部本金。所涉總金額非常之大：舉例來講﹐欠中國工商銀行460億美元﹐欠中國銀行230億美元。
不過沖減當然會給銀行資產負債表造成大窟窿。信達公司欠建設銀行的362億美元相當於該行淨資產的一半以上。
在這方面﹐中國財政部在扮演著一個模糊的角色。與其他大型銀行的說法類似﹐建設銀行2008年財務報告援引了2005年財政部的一個通知。通知中說﹐在必要時候﹐財政部將在支付債券利息和償還本金方面為資產管理公司提供支持。
這意味著﹐有著政府的支持是不沖減債券的一個原因﹐儘管財政部的承諾並沒有提供擔保。
此外﹐週二的決定顯示出﹐北京方面目前看來並不急於為資產管理公司償還未還清的部分債券。這並不令人吃驚：財政部“支持”的債券總額相當於中國目前財政刺激計劃的約四分之一。
相反﹐問題又被拖後了10年﹐政府從而得以脫身。建設銀行可以繼續在資產負債表上列出這筆可能永遠沒法償還的362億美元。
Andrew Peaple
Wednesday 23 September 2009
美國移民數量因衰退30余年來首次滑坡
摘自2009年9月22日華爾街日報
美國移民數量因衰退30余年來首次滑坡
外國出生美國居民數量出現了上世紀70年代以來的首次下降﹐經濟衰退和勞動力市場吃緊給美國遍地是機遇的國際形像蒙上了陰影。
美國人口普查局(Census Bureau)發佈的年度《美國社會調查》顯示﹐建築業工作崗位的減少使得移民工人、特別是墨西哥工人的流入量有所減少。從住房擁有率的下降﹐到家庭轉而與他人合住﹐再到伴侶推遲結婚﹐這份報告從多方面闡述了美國人的生活怎樣因當前衰退遭到了顛覆。
這份由布魯金斯研究院(Brookings Institution)人口統計學家威廉姆斯•弗雷(William H. Frey)發佈的分析報告顯示﹐去年﹐大約有3,800萬外國出生的人居住在美國﹐較前年減少了10萬。雖然這一變化還在允許誤差範圍之內﹐但是這仍體現出美國社會人口構成在短期內所發生的關鍵轉變。在2000至2006年間﹐美國每年平均新增外國出生居民人數都是100萬﹐而到了2007年﹐新增人數就只有50萬左右了。
我們不可能明確地知道有多少移民正在進入或離開美國﹐因為這裡非法移民的人數有幾百萬之多。但人口普查局這份數據以及近期普優西裔研究中心(Pew Hispanic Center)發佈的報告都清楚地表明﹐湧入美國的外國人數量正在不斷減少。那些在景氣時依賴移民取得發展的行業在眼下也出現了滑坡。
事實上﹐去年在美墨西哥人降至1,140萬﹐減少了30萬人。墨西哥是最大的美國移民來源地﹐墨西哥人佔外國出生美國居民的三分之一。
西裔一直為擁有較美國白人和黑人更高的就業率而感到自豪。然而﹐這種情況在經濟衰退期間已有所改變﹐拉丁裔移民的失業率較其他美國工人攀升得更快。
這份《美國社會調查》也顯示出經濟衰退如何嚴重影響了美國的收入和生活標準。27個州的收入中值有所減少﹐它們當中許多在居民遷移以及移民規模上都出現了滑坡。佛羅里達州收入中值減少了1,860美元﹐降為47,800美元﹐縮水情況在各州中最為嚴重。加州、密歇根州、亞利桑那州以及內華達州的收入中值都出現了逾800美元的下滑。
去年美國的住房擁有率從2007年的67.2%降至66.6%﹐為2002年以來的最低水平。所有人都受到房屋止贖的影響﹐但各個族裔又有所不同。亞裔、黑人、以及拉丁裔的住房擁有率分別從60.7%降至59.4%﹐從46.5%降至45.6%以及從49.9%降至49.1%。非拉丁裔美國白人的住房擁有率下降了0.4個百分點﹐降至73.4%。
甚至連人們的工作出行模式﹐以及結婚率都出現了變化。去年有75.5%的人選擇開車上班﹐少於前年的76.1%。未曾結婚人口比率從2007年的30.7%升至31.2%。在本世紀初的幾年時間里﹐這一比率曾低至27%。
Conor Dougherty / Miriam Jordan
美國移民數量因衰退30余年來首次滑坡
外國出生美國居民數量出現了上世紀70年代以來的首次下降﹐經濟衰退和勞動力市場吃緊給美國遍地是機遇的國際形像蒙上了陰影。
美國人口普查局(Census Bureau)發佈的年度《美國社會調查》顯示﹐建築業工作崗位的減少使得移民工人、特別是墨西哥工人的流入量有所減少。從住房擁有率的下降﹐到家庭轉而與他人合住﹐再到伴侶推遲結婚﹐這份報告從多方面闡述了美國人的生活怎樣因當前衰退遭到了顛覆。
這份由布魯金斯研究院(Brookings Institution)人口統計學家威廉姆斯•弗雷(William H. Frey)發佈的分析報告顯示﹐去年﹐大約有3,800萬外國出生的人居住在美國﹐較前年減少了10萬。雖然這一變化還在允許誤差範圍之內﹐但是這仍體現出美國社會人口構成在短期內所發生的關鍵轉變。在2000至2006年間﹐美國每年平均新增外國出生居民人數都是100萬﹐而到了2007年﹐新增人數就只有50萬左右了。
我們不可能明確地知道有多少移民正在進入或離開美國﹐因為這裡非法移民的人數有幾百萬之多。但人口普查局這份數據以及近期普優西裔研究中心(Pew Hispanic Center)發佈的報告都清楚地表明﹐湧入美國的外國人數量正在不斷減少。那些在景氣時依賴移民取得發展的行業在眼下也出現了滑坡。
事實上﹐去年在美墨西哥人降至1,140萬﹐減少了30萬人。墨西哥是最大的美國移民來源地﹐墨西哥人佔外國出生美國居民的三分之一。
西裔一直為擁有較美國白人和黑人更高的就業率而感到自豪。然而﹐這種情況在經濟衰退期間已有所改變﹐拉丁裔移民的失業率較其他美國工人攀升得更快。
這份《美國社會調查》也顯示出經濟衰退如何嚴重影響了美國的收入和生活標準。27個州的收入中值有所減少﹐它們當中許多在居民遷移以及移民規模上都出現了滑坡。佛羅里達州收入中值減少了1,860美元﹐降為47,800美元﹐縮水情況在各州中最為嚴重。加州、密歇根州、亞利桑那州以及內華達州的收入中值都出現了逾800美元的下滑。
去年美國的住房擁有率從2007年的67.2%降至66.6%﹐為2002年以來的最低水平。所有人都受到房屋止贖的影響﹐但各個族裔又有所不同。亞裔、黑人、以及拉丁裔的住房擁有率分別從60.7%降至59.4%﹐從46.5%降至45.6%以及從49.9%降至49.1%。非拉丁裔美國白人的住房擁有率下降了0.4個百分點﹐降至73.4%。
甚至連人們的工作出行模式﹐以及結婚率都出現了變化。去年有75.5%的人選擇開車上班﹐少於前年的76.1%。未曾結婚人口比率從2007年的30.7%升至31.2%。在本世紀初的幾年時間里﹐這一比率曾低至27%。
Conor Dougherty / Miriam Jordan
SEC將繼續監控貨幣市場基金風險狀況
摘自2009年9月22日華爾街日報
SEC將繼續監控貨幣市場基金風險狀況
雖然政府已經撤消了對貨幣市場基金的特別支持﹐但美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)仍要求這些基金繼續在某些情況下報告持倉和估值信息。
證券交易委員會稱﹐這些信息將令其能夠識別出那些風險較大﹐無法完成其基本投資目標的基金。
根據上週五宣佈的這一有效期一年的規定﹐貨幣市場基金必須向證券交易委員會提交與根據去年的財政部(Treasury Department)擔保計劃向財政部和證券交易委員會提交的報告類似的信息。
該擔保計劃是在去年秋天實行的﹐旨在幫助穩定基金﹐但已經與上週五到期。
參加擔保計劃的貨幣市場基金須在其每股淨資產低於0.9975美元時﹐每週提交投資組合一覽表和估值信息。根據新規定﹐若一家基金每股淨資產值低於0.9975美元﹐必須用電子郵件通知證券交易委員會﹐並在不遲於下一個工作日提供投資組合一覽表。
Stradley Ronon Stevens & Young的駐費城投資管理和共同基金業務集團律師Joan Swirsky稱﹐新規定適用於所有基金﹐不僅僅限於曾經參加擔保計劃的基金。
證券交易委員會將在10月26日前對這一臨時規定徵詢意見。
SEC將繼續監控貨幣市場基金風險狀況
雖然政府已經撤消了對貨幣市場基金的特別支持﹐但美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)仍要求這些基金繼續在某些情況下報告持倉和估值信息。
證券交易委員會稱﹐這些信息將令其能夠識別出那些風險較大﹐無法完成其基本投資目標的基金。
根據上週五宣佈的這一有效期一年的規定﹐貨幣市場基金必須向證券交易委員會提交與根據去年的財政部(Treasury Department)擔保計劃向財政部和證券交易委員會提交的報告類似的信息。
該擔保計劃是在去年秋天實行的﹐旨在幫助穩定基金﹐但已經與上週五到期。
參加擔保計劃的貨幣市場基金須在其每股淨資產低於0.9975美元時﹐每週提交投資組合一覽表和估值信息。根據新規定﹐若一家基金每股淨資產值低於0.9975美元﹐必須用電子郵件通知證券交易委員會﹐並在不遲於下一個工作日提供投資組合一覽表。
Stradley Ronon Stevens & Young的駐費城投資管理和共同基金業務集團律師Joan Swirsky稱﹐新規定適用於所有基金﹐不僅僅限於曾經參加擔保計劃的基金。
證券交易委員會將在10月26日前對這一臨時規定徵詢意見。
美聯儲不會急於退出房地產救市計劃
摘自2009年9月22日華爾街日報
美聯儲不會急於退出房地產救市計劃
美國聯邦儲備委員會(Fed)正在考慮放棄對房屋市場相當重要的一個刺激措施。但此舉可能會緩慢地進行。
美聯儲的決策者週二將開始舉行為期兩天的會議。投資者普遍預計美聯儲將維持接近於零的主導利率目標不變﹐同時重申美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)近期有關經濟可能正在復蘇的判斷。
真正成迷的是他們對購買1.25億美元抵押貸款支持證券﹐以支持房地產市場的計劃將有何表示。
一些觀察人士認為﹐美聯儲不會在原計劃的12月份突然結束抵押貸款的購買﹐而會延長購買時間。鑒於美聯儲最近購買了所有新增抵押貸款的80%左右﹐這種更溫和的做法可能是妥當的。
美聯儲任何減少購買的做法都可能會影響到對房屋的負擔能力。在美聯儲去年年底開始買進抵押貸款6個月前﹐30年期普通抵押貸款的平均收益率比10年期美國國債高出了2.4個百分點。對這種長期貸款而言﹐這是一個有用的基準指標﹐因為大多數抵押貸款都是30年內償還的。
自美聯儲3月份擴大購買計劃之後的6個月裡﹐抵押貸款的收益率約比美國國債高出了1.7個百分點。因此收益率之差縮小了0.7個百分點。儘管其他市場影響因素也發揮了作用﹐但美聯儲的購買很可能是收益率之差縮小的主要原因。
根據抵押貸款跟蹤機構HSH Associates的數據﹐如果美聯儲不再購買抵押貸款支持證券﹐那麼全國普通抵押貸款的平均固定利率將接近5.9%﹐而不是上週5.2%的水平。這會給房地產市場帶來很大變化。
美聯儲不太可能停止這個計劃或是縮短週期。但即使這樣也有減速的風險﹐原因是首次置業者的減稅將於11月份到期﹐住房也正在進入淡季。
與此同時﹐Wrightson ICAP的首席經濟學家克蘭戴爾（Lou Crandall）說﹐銀行不願購買抵押貸款支持證券﹐直到他們認為市場離開美聯儲的支持也能正常運作。
克蘭戴爾說﹐鑒於這種風險﹐美聯儲最好等到11月份時再做決定。屆時可能會對房屋市場的內在狀況有一個更好的感覺。
Mark Gongloff
美聯儲不會急於退出房地產救市計劃
美國聯邦儲備委員會(Fed)正在考慮放棄對房屋市場相當重要的一個刺激措施。但此舉可能會緩慢地進行。
美聯儲的決策者週二將開始舉行為期兩天的會議。投資者普遍預計美聯儲將維持接近於零的主導利率目標不變﹐同時重申美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)近期有關經濟可能正在復蘇的判斷。
真正成迷的是他們對購買1.25億美元抵押貸款支持證券﹐以支持房地產市場的計劃將有何表示。
一些觀察人士認為﹐美聯儲不會在原計劃的12月份突然結束抵押貸款的購買﹐而會延長購買時間。鑒於美聯儲最近購買了所有新增抵押貸款的80%左右﹐這種更溫和的做法可能是妥當的。
美聯儲任何減少購買的做法都可能會影響到對房屋的負擔能力。在美聯儲去年年底開始買進抵押貸款6個月前﹐30年期普通抵押貸款的平均收益率比10年期美國國債高出了2.4個百分點。對這種長期貸款而言﹐這是一個有用的基準指標﹐因為大多數抵押貸款都是30年內償還的。
自美聯儲3月份擴大購買計劃之後的6個月裡﹐抵押貸款的收益率約比美國國債高出了1.7個百分點。因此收益率之差縮小了0.7個百分點。儘管其他市場影響因素也發揮了作用﹐但美聯儲的購買很可能是收益率之差縮小的主要原因。
根據抵押貸款跟蹤機構HSH Associates的數據﹐如果美聯儲不再購買抵押貸款支持證券﹐那麼全國普通抵押貸款的平均固定利率將接近5.9%﹐而不是上週5.2%的水平。這會給房地產市場帶來很大變化。
美聯儲不太可能停止這個計劃或是縮短週期。但即使這樣也有減速的風險﹐原因是首次置業者的減稅將於11月份到期﹐住房也正在進入淡季。
與此同時﹐Wrightson ICAP的首席經濟學家克蘭戴爾（Lou Crandall）說﹐銀行不願購買抵押貸款支持證券﹐直到他們認為市場離開美聯儲的支持也能正常運作。
克蘭戴爾說﹐鑒於這種風險﹐美聯儲最好等到11月份時再做決定。屆時可能會對房屋市場的內在狀況有一個更好的感覺。
Mark Gongloff
美國銀行將支付數億美元終止虧損分擔協議
摘自2009年9月22日華爾街日報
美國銀行將支付數億美元終止虧損分擔協議
美國銀行(Bank of America Corp.)在週一的一份新聞稿中稱﹐該公司同意支付4.25億美元終止臨時性的虧損分擔協議﹐該協議旨在幫助該行消化所收購的證券公司美林(Merrill Lynch & Co.)。
聯邦官員一直在要求美國銀行支付3億-5億美元終止這項安排﹐希望該公司管理層能夠考慮支付接近上限的數額。1月份該協議剛宣佈時﹐該公司管理層表示將適用於1,180億美元資產﹐其中大約75%來自於美林﹐25%來自於美國銀行。但該行和政府從未簽署最終協議﹐因雙方對適用範圍沒有達成一致。5月份時美國銀行表示打算退出。
美國政府要求該行支付退出費﹐但美國銀行表示拒絕﹐稱其頭寸從未真正獲得保護。而監管機構則稱﹐該行受益於這種隱性保護。
這一爭吵對雙方都製造了一些麻煩﹐大股東傾向於美國銀行不付一分錢﹐而國會成員則要求財政部(Treasury Department)不能讓美國銀行輕易逃走。
8月份﹐財政部和聯邦儲備委員會(Fed)告知美國銀行﹐須支付數億美元才能退出。該行也軟化了不支付退出費的立場﹐並開始尋求妥協。
另外美國銀行已經向財政部官員要求允許其償還450億美元納稅人資金救助中的200億美元﹐那將使該行不再名列獲得特殊救助銀行名單之上。
Dan Fitzpatrick
美國銀行將支付數億美元終止虧損分擔協議
美國銀行(Bank of America Corp.)在週一的一份新聞稿中稱﹐該公司同意支付4.25億美元終止臨時性的虧損分擔協議﹐該協議旨在幫助該行消化所收購的證券公司美林(Merrill Lynch & Co.)。
聯邦官員一直在要求美國銀行支付3億-5億美元終止這項安排﹐希望該公司管理層能夠考慮支付接近上限的數額。1月份該協議剛宣佈時﹐該公司管理層表示將適用於1,180億美元資產﹐其中大約75%來自於美林﹐25%來自於美國銀行。但該行和政府從未簽署最終協議﹐因雙方對適用範圍沒有達成一致。5月份時美國銀行表示打算退出。
美國政府要求該行支付退出費﹐但美國銀行表示拒絕﹐稱其頭寸從未真正獲得保護。而監管機構則稱﹐該行受益於這種隱性保護。
這一爭吵對雙方都製造了一些麻煩﹐大股東傾向於美國銀行不付一分錢﹐而國會成員則要求財政部(Treasury Department)不能讓美國銀行輕易逃走。
8月份﹐財政部和聯邦儲備委員會(Fed)告知美國銀行﹐須支付數億美元才能退出。該行也軟化了不支付退出費的立場﹐並開始尋求妥協。
另外美國銀行已經向財政部官員要求允許其償還450億美元納稅人資金救助中的200億美元﹐那將使該行不再名列獲得特殊救助銀行名單之上。
Dan Fitzpatrick
中國富二代引發階層對立情緒
摘自2009年9月22日華爾街日報
中國富二代引發階層對立情緒
在杭州一名富二代街頭飆車者今年5月撞死了一位出身普通的年輕人後，這起事件在中國東部這個繁華的城市點燃了階層對立的火燄。
20歲的肇事者胡斌出身於富裕的商人家庭，家中擁有多輛轎車和杭州風景優美的黃金地段的多套房產。而25歲的受害者譚卓是一名電信工程師，來自偏僻的鄉鎮，下崗的父母想方設法籌集了學費，滿足了兒子的大學夢。
在這起事件發生的第二天，當地一份報紙以“富家子弟把馬路當F1賽道”為標題報導了此事，成為公眾憤怒大潮的開始。在受害者屍體附近紅色三菱賽車裡的司機照片在互聯網上迅速傳播，讓這起本是每年造成7萬人死亡的中國眾多交通事故中的一例，引發數百萬中國人對階層不平等的共鳴。
即將迎來建國60年大慶的中國曾宣告要建立一個沒有階級的理想國，但目前它卻面臨著重新燃起的對新一代特權階層的憤怒。近幾個月來漢語中“憤富”一詞的形成就反映了公眾的怨恨情緒。
30年前，當時的領導人鄧小平提出了“致富光榮”的口號，中國也創造了經濟奇跡。不過，他還加了一條：讓一部分人先富起來。有人做到了，但並不是所有其他人也都跟著富裕了起來。
中國並未改造過去的階層體制，甚至在毛澤東時代人們也對濫用權力者恨之入骨。鄧小平的改革讓數億人擺脫了貧窮。不過如今更加富裕的中國貧富差距也更大了：貧窮的農村與富裕的城市、發達的沿海地區與落後的內陸，以及教育水平上的差距。這些越來越大的差距被普遍認為是社會動亂的根源，不過它們也只是問題的一部分。
杭州交通事故這樣的事件暴露了同樣深刻的一種不滿情緒：即新富階層憑借他們的金錢和政治關系正在鞏固其在中國社會中的地位，扼殺了平民階層的希望。
隨著信息不斷流向中國的3億多互聯網用戶，富人們的惡行很快成為感到憤怒的大眾發泄怒火的目標。《中國新貴》(The New Rich in China)一書的作者古德曼(David Goodman)說，各種信息往來更多了。除了掌握政治權力的人之外，現在又有了富人，他們在政治上也更有權力了。（公眾）對他們存有許多懷疑。
公眾的怒火正日益集中到執行了鄧小平的經濟改革政策，釋放出中國壓抑已久的創業能量的那一代人的子女們身上，即“富二代”。胡斌就成為了富二代的代表人物。這些人大多20來歲，他們像小皇帝一樣長大，被認為是生活在蜜罐中，面臨的也是與其他人不同的公正標準。
5月7日晚8點左右，胡斌改裝過的三菱車在杭州西湖附近一條街道的斑馬線上撞倒了譚卓。撞擊讓譚卓飛出了約20米遠。旁觀者和記者迅速聚到現場圍觀，胡斌的幾個朋友趕來安慰他。在警察和救護車趕到時，胡斌坐在車內用手捂著臉，他的朋友則在附近抽煙嬉笑。
照片很快在網上流傳，引起讀者對照片中揭示出來的冷漠行為發出憤怒的評論。
在公眾的壓力下，杭州警方在次日召開新聞發布會，在會上警方稱估計當時的車速僅為每小時43英裡左右。他們否認了胡斌的轎車經過非法改裝，擁有更大動力的說法，盡管目擊者稱他的駕駛速度更快。超速駕駛會導致更嚴厲的法律制裁。
中國公眾察覺到了遮遮掩掩的跡象：圍繞此事的網絡博客滿是人們憤怒的跟貼。其中一人寫道：看看這對有錢的爹媽怎麼幫兒子收場吧！
僅在一篇相關博客的後面就有約1.4萬條留言，分析肇事車車速以及譚卓身體受到撞擊後的飛出弧度。還有人說胡斌的父母正在運用自己的社會關系來給他減罪。浙江大學的學生罕見地出言挑戰，在一封致市長的公開信中要求對校友譚卓的死亡進行新的調查。
當日晚間，數百名學生和市民在事故現場舉行了燭光守夜儀式，他們在人行道上擺放了花圈和點燃的蠟燭。翌日早間，警察拘捕了胡斌，並進行進一步調查。
譚卓的葬禮在5月11日舉行。當靈車經過時，超過1000名悼念者在道路兩旁肅立，以少有的公開方式展現了團結。在人們盡訴悲痛之情後，杭州警方當日晚間發表聲明，承諾對事故進行徹底調查。
在車禍發生後一周，當地警方舉行了第二次新聞發布會。他們承認最初的測速結果有誤，將時速增加了一倍，並承認汽車發動機進行過改裝。這一態度更加深了人們的懷疑，即胡斌的父母就是在用自己的社會關系來幫助他逃脫法律的嚴懲。
面對公眾的義憤，胡家同意支付給譚卓父母16.5萬美元的經濟補償。
然而，7月中旬的庭審再次點燃了公眾的怒火。當時胡斌被判三年有期徒刑，人們普遍認為法庭量刑過輕。當時出庭受審的胡斌表情比肇事現場存照要沉重得多，網上因此盛傳胡家是雇傭了一個替身。中國當局強烈否認了這一傳言。
譚卓父親譚躍公開批評了法庭的判決。和其他人一樣，譚躍也懷疑現已服刑的胡斌不是肇事者本人。胡斌家人通過律師表示拒絕就此置評。
譚躍又高又瘦，譚卓的眼睛曾長得和父親的一模一樣。譚躍說這起交通事故之所以引起人們的高度關注，是因為政府在調查上存在失誤。他說，杭州市民非常生氣這些富二代在公路上搞拉力賽；政府連我們過馬路的安全都不能夠保証，然後還試圖控制媒體，這都使得人民更加憤怒。
在遇難之前，譚卓的人生經歷可謂現代中國的成功典范──一個出身相對貧窮的人可以通過好好學習、努力工作來改變命運，成為一名令人羨慕的白領。
譚卓生於湖南一個小縣城，那裡距離省會長沙還有一個小時的車程，路上需要穿過一片片竹林。他老家的房子是一棟父母蓋起的三層水泥小樓，父親譚躍原來是一家國營運輸和物流公司的經理，他的妻子則在一家國營餐飲企業工作。可是他們幾年前雙雙下崗，不得不四下尋找所有能幹的工作，從賣食品和內衣褲，再到給學校打零工。
求學時的譚卓表現出眾，中學時代曾在省級數學奧林匹克競賽中獲得了第三名的好成績。
譚躍站在譚卓的臥室裡，對著木床上方懸掛的譚卓大學畢業照回憶道，我曾經和他說：你必須靠你自己，因為我沒有什麼關系或資源可以幫助你，不過，在這個社會裡你不需要金錢和社會地位也能成功，你可以靠自己的努力。
譚卓在浙江大學主修通信工程專業。為了支付他每年1464美元的學費和食宿費用，譚家日子過得非常艱難。不過，當他2006年畢業後，家裡的經濟困境就得到了解決。他被以色列電信企業杭州依賽通信有限公司(ECI Telecom Ltd.)的研發部門錄用，年薪達到了14640美元左右，是中國人平均收入的七倍。他寄錢回家，並計劃著為父母買房養老。
胡斌的生活則有著天壤之別。他在杭州西湖附近長大。周邊林立著大牌時裝店、高檔海鮮餐館和汽車展示廳，包括兩個法拉利展廳。胡斌的父母是商人，經營服裝生意。撞人事件發生時，胡斌是杭州市一所師范大學體育系的大二學生。
顯然，胡斌的一大愛好就是汽車。按當地有關部門的說法，他和一群用非法改裝的賽車飆車的年輕人混在一起。胡斌的照片仍掛在杭州F2國際賽車館裡，去年冬季他曾在那裡舉辦的卡丁車比賽中奪冠。他的父母給他買了一輛紅色的二手三菱賽車，車身貼滿了汽車俱樂部的各種貼紙。
在杭州卡丁車俱樂部，老板王可（音）回憶起為胡斌的汽車修離合器的事。他的客戶通常都是對改裝車頗為熱衷的私企老板兒子和海外華僑。這個俱樂部是個很受飆車族喜愛的地方，裡面裝飾有汽車輪胎和鍍鉻輪圈。
不過王可認為，媒體對胡斌並不公平。他說，如果他是有錢人，那很多人都要算有錢人了。
在中國，階級是個背負幾十年血腥沖突和政治動盪的概念。60年前新中國成立之際，中國共產黨承諾要建立一個沒有階級之分的、工農群眾的社會主義國家。
1949年新中國成立後，為清理中國的資本主義，毛澤東領導了很多次階級鬥爭。在早期階級鬥爭中，就有多達100萬個地主被殺。這類運動在1966年至1976年的文革期間達到了高潮，當時任何有著富裕背景的人都可能被戴上反革命的帽子。
現在，政府在宣傳中呼吁構建和諧社會。政府承諾支出數十億美元資金用於醫療和教育改革，以便提供公平的競爭環境。不過，對日益嚴重的腐敗和任人唯親的做法的批評卻難以消除。
到目前為止，中國的犯罪率較巴西等其他快速發展的國家要低。中國也比印度要穩定。不過一些中國評論人士擔心，如果不加以注意，越來越嚴重的無助感可能會從對腐敗地方官員和暴發戶的不滿變成對整個體制的更廣泛的不滿。
中國的法律體系常常是問題的一個部分。在作出判決之前，刑事案件的法官通常會考慮對受害者及其家屬的賠償數額，從而會讓人產生這樣一種印象：有錢人實際上可以從殺人案中脫身。
8 月在重慶市，一家酒店的經理被指控打死了一名婦女，這名婦女的小孩從酒店大廳裡摘了一朵塑料花。這位經理向死者家屬賠償了人民幣28.5萬元（合 41,720美元）。媒體廣泛報導稱，這名毫無悔意的經理據說在打死人後對一名目擊者說，大不了我花200萬買下這個人的命。當地警方表示，他目前在候審之中，可能會被判入獄。
在杭州，有關部門承諾打擊飆車，甚至還在市裡的人行橫道上畫上了大大的心形圖案，以鼓勵安全駕駛。不過就在胡斌被判刑幾周之後，在距離出事地點不遠的一條愛心斑馬線上，一名外地來杭務工的年輕女服務員馬芳芳被一輛保時捷SUV撞死，司機28歲。
死者21歲的男友戴旺朝（音）說，你說有錢人的孩子為什麼會這樣做？因為他們認為自己不會受到懲罰。他還說，假如反過來是我撞了人，我將不得不坐很多年的牢。
在胡斌被判刑之後，譚躍回到了他的家鄉，他拿著一個黑色的手提箱，裡面裝著兒子在學校獲得的一些獎狀、兒子的駕照、黨員証和幾張照片。每次譚躍和妻子打開手提箱，兩人都會失聲痛哭，甚至還會緊握著一個尚未開封的除毛球棍。根據風俗，譚躍原本計劃把這些東西都燒掉，不過現在想把這些留下來，作為對兒子的紀念。
他打算用賠償金搬到一座新房子裡，為自己和妻子買健康保險。他說，以前兒子是我們的一切。現在，我們什麼都沒有了。
Shai Oster
中國富二代引發階層對立情緒
在杭州一名富二代街頭飆車者今年5月撞死了一位出身普通的年輕人後，這起事件在中國東部這個繁華的城市點燃了階層對立的火燄。
20歲的肇事者胡斌出身於富裕的商人家庭，家中擁有多輛轎車和杭州風景優美的黃金地段的多套房產。而25歲的受害者譚卓是一名電信工程師，來自偏僻的鄉鎮，下崗的父母想方設法籌集了學費，滿足了兒子的大學夢。
在這起事件發生的第二天，當地一份報紙以“富家子弟把馬路當F1賽道”為標題報導了此事，成為公眾憤怒大潮的開始。在受害者屍體附近紅色三菱賽車裡的司機照片在互聯網上迅速傳播，讓這起本是每年造成7萬人死亡的中國眾多交通事故中的一例，引發數百萬中國人對階層不平等的共鳴。
即將迎來建國60年大慶的中國曾宣告要建立一個沒有階級的理想國，但目前它卻面臨著重新燃起的對新一代特權階層的憤怒。近幾個月來漢語中“憤富”一詞的形成就反映了公眾的怨恨情緒。
30年前，當時的領導人鄧小平提出了“致富光榮”的口號，中國也創造了經濟奇跡。不過，他還加了一條：讓一部分人先富起來。有人做到了，但並不是所有其他人也都跟著富裕了起來。
中國並未改造過去的階層體制，甚至在毛澤東時代人們也對濫用權力者恨之入骨。鄧小平的改革讓數億人擺脫了貧窮。不過如今更加富裕的中國貧富差距也更大了：貧窮的農村與富裕的城市、發達的沿海地區與落後的內陸，以及教育水平上的差距。這些越來越大的差距被普遍認為是社會動亂的根源，不過它們也只是問題的一部分。
杭州交通事故這樣的事件暴露了同樣深刻的一種不滿情緒：即新富階層憑借他們的金錢和政治關系正在鞏固其在中國社會中的地位，扼殺了平民階層的希望。
隨著信息不斷流向中國的3億多互聯網用戶，富人們的惡行很快成為感到憤怒的大眾發泄怒火的目標。《中國新貴》(The New Rich in China)一書的作者古德曼(David Goodman)說，各種信息往來更多了。除了掌握政治權力的人之外，現在又有了富人，他們在政治上也更有權力了。（公眾）對他們存有許多懷疑。
公眾的怒火正日益集中到執行了鄧小平的經濟改革政策，釋放出中國壓抑已久的創業能量的那一代人的子女們身上，即“富二代”。胡斌就成為了富二代的代表人物。這些人大多20來歲，他們像小皇帝一樣長大，被認為是生活在蜜罐中，面臨的也是與其他人不同的公正標準。
5月7日晚8點左右，胡斌改裝過的三菱車在杭州西湖附近一條街道的斑馬線上撞倒了譚卓。撞擊讓譚卓飛出了約20米遠。旁觀者和記者迅速聚到現場圍觀，胡斌的幾個朋友趕來安慰他。在警察和救護車趕到時，胡斌坐在車內用手捂著臉，他的朋友則在附近抽煙嬉笑。
照片很快在網上流傳，引起讀者對照片中揭示出來的冷漠行為發出憤怒的評論。
在公眾的壓力下，杭州警方在次日召開新聞發布會，在會上警方稱估計當時的車速僅為每小時43英裡左右。他們否認了胡斌的轎車經過非法改裝，擁有更大動力的說法，盡管目擊者稱他的駕駛速度更快。超速駕駛會導致更嚴厲的法律制裁。
中國公眾察覺到了遮遮掩掩的跡象：圍繞此事的網絡博客滿是人們憤怒的跟貼。其中一人寫道：看看這對有錢的爹媽怎麼幫兒子收場吧！
僅在一篇相關博客的後面就有約1.4萬條留言，分析肇事車車速以及譚卓身體受到撞擊後的飛出弧度。還有人說胡斌的父母正在運用自己的社會關系來給他減罪。浙江大學的學生罕見地出言挑戰，在一封致市長的公開信中要求對校友譚卓的死亡進行新的調查。
當日晚間，數百名學生和市民在事故現場舉行了燭光守夜儀式，他們在人行道上擺放了花圈和點燃的蠟燭。翌日早間，警察拘捕了胡斌，並進行進一步調查。
譚卓的葬禮在5月11日舉行。當靈車經過時，超過1000名悼念者在道路兩旁肅立，以少有的公開方式展現了團結。在人們盡訴悲痛之情後，杭州警方當日晚間發表聲明，承諾對事故進行徹底調查。
在車禍發生後一周，當地警方舉行了第二次新聞發布會。他們承認最初的測速結果有誤，將時速增加了一倍，並承認汽車發動機進行過改裝。這一態度更加深了人們的懷疑，即胡斌的父母就是在用自己的社會關系來幫助他逃脫法律的嚴懲。
面對公眾的義憤，胡家同意支付給譚卓父母16.5萬美元的經濟補償。
然而，7月中旬的庭審再次點燃了公眾的怒火。當時胡斌被判三年有期徒刑，人們普遍認為法庭量刑過輕。當時出庭受審的胡斌表情比肇事現場存照要沉重得多，網上因此盛傳胡家是雇傭了一個替身。中國當局強烈否認了這一傳言。
譚卓父親譚躍公開批評了法庭的判決。和其他人一樣，譚躍也懷疑現已服刑的胡斌不是肇事者本人。胡斌家人通過律師表示拒絕就此置評。
譚躍又高又瘦，譚卓的眼睛曾長得和父親的一模一樣。譚躍說這起交通事故之所以引起人們的高度關注，是因為政府在調查上存在失誤。他說，杭州市民非常生氣這些富二代在公路上搞拉力賽；政府連我們過馬路的安全都不能夠保証，然後還試圖控制媒體，這都使得人民更加憤怒。
在遇難之前，譚卓的人生經歷可謂現代中國的成功典范──一個出身相對貧窮的人可以通過好好學習、努力工作來改變命運，成為一名令人羨慕的白領。
譚卓生於湖南一個小縣城，那裡距離省會長沙還有一個小時的車程，路上需要穿過一片片竹林。他老家的房子是一棟父母蓋起的三層水泥小樓，父親譚躍原來是一家國營運輸和物流公司的經理，他的妻子則在一家國營餐飲企業工作。可是他們幾年前雙雙下崗，不得不四下尋找所有能幹的工作，從賣食品和內衣褲，再到給學校打零工。
求學時的譚卓表現出眾，中學時代曾在省級數學奧林匹克競賽中獲得了第三名的好成績。
譚躍站在譚卓的臥室裡，對著木床上方懸掛的譚卓大學畢業照回憶道，我曾經和他說：你必須靠你自己，因為我沒有什麼關系或資源可以幫助你，不過，在這個社會裡你不需要金錢和社會地位也能成功，你可以靠自己的努力。
譚卓在浙江大學主修通信工程專業。為了支付他每年1464美元的學費和食宿費用，譚家日子過得非常艱難。不過，當他2006年畢業後，家裡的經濟困境就得到了解決。他被以色列電信企業杭州依賽通信有限公司(ECI Telecom Ltd.)的研發部門錄用，年薪達到了14640美元左右，是中國人平均收入的七倍。他寄錢回家，並計劃著為父母買房養老。
胡斌的生活則有著天壤之別。他在杭州西湖附近長大。周邊林立著大牌時裝店、高檔海鮮餐館和汽車展示廳，包括兩個法拉利展廳。胡斌的父母是商人，經營服裝生意。撞人事件發生時，胡斌是杭州市一所師范大學體育系的大二學生。
顯然，胡斌的一大愛好就是汽車。按當地有關部門的說法，他和一群用非法改裝的賽車飆車的年輕人混在一起。胡斌的照片仍掛在杭州F2國際賽車館裡，去年冬季他曾在那裡舉辦的卡丁車比賽中奪冠。他的父母給他買了一輛紅色的二手三菱賽車，車身貼滿了汽車俱樂部的各種貼紙。
在杭州卡丁車俱樂部，老板王可（音）回憶起為胡斌的汽車修離合器的事。他的客戶通常都是對改裝車頗為熱衷的私企老板兒子和海外華僑。這個俱樂部是個很受飆車族喜愛的地方，裡面裝飾有汽車輪胎和鍍鉻輪圈。
不過王可認為，媒體對胡斌並不公平。他說，如果他是有錢人，那很多人都要算有錢人了。
在中國，階級是個背負幾十年血腥沖突和政治動盪的概念。60年前新中國成立之際，中國共產黨承諾要建立一個沒有階級之分的、工農群眾的社會主義國家。
1949年新中國成立後，為清理中國的資本主義，毛澤東領導了很多次階級鬥爭。在早期階級鬥爭中，就有多達100萬個地主被殺。這類運動在1966年至1976年的文革期間達到了高潮，當時任何有著富裕背景的人都可能被戴上反革命的帽子。
現在，政府在宣傳中呼吁構建和諧社會。政府承諾支出數十億美元資金用於醫療和教育改革，以便提供公平的競爭環境。不過，對日益嚴重的腐敗和任人唯親的做法的批評卻難以消除。
到目前為止，中國的犯罪率較巴西等其他快速發展的國家要低。中國也比印度要穩定。不過一些中國評論人士擔心，如果不加以注意，越來越嚴重的無助感可能會從對腐敗地方官員和暴發戶的不滿變成對整個體制的更廣泛的不滿。
中國的法律體系常常是問題的一個部分。在作出判決之前，刑事案件的法官通常會考慮對受害者及其家屬的賠償數額，從而會讓人產生這樣一種印象：有錢人實際上可以從殺人案中脫身。
8 月在重慶市，一家酒店的經理被指控打死了一名婦女，這名婦女的小孩從酒店大廳裡摘了一朵塑料花。這位經理向死者家屬賠償了人民幣28.5萬元（合 41,720美元）。媒體廣泛報導稱，這名毫無悔意的經理據說在打死人後對一名目擊者說，大不了我花200萬買下這個人的命。當地警方表示，他目前在候審之中，可能會被判入獄。
在杭州，有關部門承諾打擊飆車，甚至還在市裡的人行橫道上畫上了大大的心形圖案，以鼓勵安全駕駛。不過就在胡斌被判刑幾周之後，在距離出事地點不遠的一條愛心斑馬線上，一名外地來杭務工的年輕女服務員馬芳芳被一輛保時捷SUV撞死，司機28歲。
死者21歲的男友戴旺朝（音）說，你說有錢人的孩子為什麼會這樣做？因為他們認為自己不會受到懲罰。他還說，假如反過來是我撞了人，我將不得不坐很多年的牢。
在胡斌被判刑之後，譚躍回到了他的家鄉，他拿著一個黑色的手提箱，裡面裝著兒子在學校獲得的一些獎狀、兒子的駕照、黨員証和幾張照片。每次譚躍和妻子打開手提箱，兩人都會失聲痛哭，甚至還會緊握著一個尚未開封的除毛球棍。根據風俗，譚躍原本計劃把這些東西都燒掉，不過現在想把這些留下來，作為對兒子的紀念。
他打算用賠償金搬到一座新房子裡，為自己和妻子買健康保險。他說，以前兒子是我們的一切。現在，我們什麼都沒有了。
Shai Oster
俄羅斯致力於明年完成入世談判
摘自2009年9月22日華爾街日報
俄羅斯致力於明年完成入世談判
俄羅斯第一副總理舒瓦洛夫(Igor Shuvalov)說﹐儘管面臨各種棘手的阻礙﹐俄羅斯仍致力於在明年完成加入世界貿易組織(WTO)的談判。
在會晤了美國貿易代表柯克(Ron Kirk)後﹐舒瓦洛夫在俄羅斯駐華盛頓大使官邸說﹐我們希望完成入世進程。這並非易事。我們為此努力了16年。
其中的一個複雜因素是俄羅斯並不是自己談判。它希望與其關稅同盟伙伴哈薩克斯坦和白俄羅斯同時加入WTO﹐雖然另外兩國在經濟上還很不發達。
舒瓦洛夫說﹐白俄羅斯已準備修改立法和關稅壁壘﹐他們準備做出讓步。
儘管三國應依照同一日程表進行談判﹐並同時加入WTO﹐但舒瓦洛夫稱﹐如果這種安排讓談判進度過於緩慢﹐俄羅斯將退出聯合談判。他說﹐主權國家的領導人可隨時改變計劃。
WTO的官員曾表示﹐接受關稅同盟沒有現成程序或先例。已進行了16年談判的俄羅斯是WTO 153個成員國之外最大的經濟體。
舒瓦洛夫說﹐與美國的談判中最為困難的問題是對俄羅斯國有企業的補貼水平、對俄羅斯禁止進口美國豬肉和牛肉的上訴程序、加強知識產權協定和俄羅斯減少對進口加密設備的壁壘。
Bob Davis
俄羅斯致力於明年完成入世談判
俄羅斯第一副總理舒瓦洛夫(Igor Shuvalov)說﹐儘管面臨各種棘手的阻礙﹐俄羅斯仍致力於在明年完成加入世界貿易組織(WTO)的談判。
在會晤了美國貿易代表柯克(Ron Kirk)後﹐舒瓦洛夫在俄羅斯駐華盛頓大使官邸說﹐我們希望完成入世進程。這並非易事。我們為此努力了16年。
其中的一個複雜因素是俄羅斯並不是自己談判。它希望與其關稅同盟伙伴哈薩克斯坦和白俄羅斯同時加入WTO﹐雖然另外兩國在經濟上還很不發達。
舒瓦洛夫說﹐白俄羅斯已準備修改立法和關稅壁壘﹐他們準備做出讓步。
儘管三國應依照同一日程表進行談判﹐並同時加入WTO﹐但舒瓦洛夫稱﹐如果這種安排讓談判進度過於緩慢﹐俄羅斯將退出聯合談判。他說﹐主權國家的領導人可隨時改變計劃。
WTO的官員曾表示﹐接受關稅同盟沒有現成程序或先例。已進行了16年談判的俄羅斯是WTO 153個成員國之外最大的經濟體。
舒瓦洛夫說﹐與美國的談判中最為困難的問題是對俄羅斯國有企業的補貼水平、對俄羅斯禁止進口美國豬肉和牛肉的上訴程序、加強知識產權協定和俄羅斯減少對進口加密設備的壁壘。
Bob Davis
澳門賭王何鴻燊新賭場開業
摘自2009年9月22日華爾街日報
澳門賭王何鴻燊新賭場開業
由患病在身的澳門賭王何鴻燊(Stanley Ho)提供資金的一個法國主題賭場週一成為澳門博彩業的一枝新秀﹐而投資者對博彩業復蘇的樂觀情緒推動香港上市的博彩類股走高。
與此同時﹐總部位於拉斯維加斯的賭場運營商永利渡假(Wynn Resorts Ltd.)在其澳門子公司計劃赴香港上市的募股說明書中披露﹐今年上半年該子公司利潤下滑33%﹐原因之一是簽證限制。不過據信目前簽證限制已開始放寬。
現年87歲的何鴻燊沒有親自出席他的第20家賭場澳門凱旋門(L'Arc)的開業典禮。他今年夏季早些時候曾做過手術﹐目前在香港一家醫院進行康復治療。何鴻燊已經壟斷了澳門博彩業達40年。
澳門凱旋門坐落於永利澳門(Wynn Macau)和澳門美高梅金殿(MGM Grand Macau)娛樂場的旁邊﹐建築有兩層﹐擁有142張賭桌和400台老虎機。該公司稱這個賭場是法國式的、配以中國古典裝潢。
由於何鴻燊的澳門博彩控股有限公司(SJM Holdings Ltd.)在澳門有著悠久歷史﹐因而能夠保持忠誠度很高的普通賭客群﹐該公司繼續在澳門博彩業收入中佔有最大份額﹐約佔總收入的29.6%﹐大眾市場收入的40.2%。
澳博控股上週公佈﹐2009年上半年博彩收入出現了相對溫和的下滑﹐總體下滑幅度為4.3%﹐大賭客收入下滑9.9%。而相比之下﹐全行業的下滑幅度為兩位數。
澳博控股最新一個賭場的開業正值投資者對博彩業的樂觀情緒開始回歸之際。8月份澳門博彩業收入創出歷史新高。投資者預計﹐隨著大陸官員放寬赴澳旅遊的限制﹐來自大陸的生意還會更多。賭場運營商和澳門政府官員加大力度限制支付給那些給澳門帶來大賭客的中間人的傭金。
Jonathan Cheng / Jeffrey Ng
澳門賭王何鴻燊新賭場開業
由患病在身的澳門賭王何鴻燊(Stanley Ho)提供資金的一個法國主題賭場週一成為澳門博彩業的一枝新秀﹐而投資者對博彩業復蘇的樂觀情緒推動香港上市的博彩類股走高。
與此同時﹐總部位於拉斯維加斯的賭場運營商永利渡假(Wynn Resorts Ltd.)在其澳門子公司計劃赴香港上市的募股說明書中披露﹐今年上半年該子公司利潤下滑33%﹐原因之一是簽證限制。不過據信目前簽證限制已開始放寬。
現年87歲的何鴻燊沒有親自出席他的第20家賭場澳門凱旋門(L'Arc)的開業典禮。他今年夏季早些時候曾做過手術﹐目前在香港一家醫院進行康復治療。何鴻燊已經壟斷了澳門博彩業達40年。
澳門凱旋門坐落於永利澳門(Wynn Macau)和澳門美高梅金殿(MGM Grand Macau)娛樂場的旁邊﹐建築有兩層﹐擁有142張賭桌和400台老虎機。該公司稱這個賭場是法國式的、配以中國古典裝潢。
由於何鴻燊的澳門博彩控股有限公司(SJM Holdings Ltd.)在澳門有著悠久歷史﹐因而能夠保持忠誠度很高的普通賭客群﹐該公司繼續在澳門博彩業收入中佔有最大份額﹐約佔總收入的29.6%﹐大眾市場收入的40.2%。
澳博控股上週公佈﹐2009年上半年博彩收入出現了相對溫和的下滑﹐總體下滑幅度為4.3%﹐大賭客收入下滑9.9%。而相比之下﹐全行業的下滑幅度為兩位數。
澳博控股最新一個賭場的開業正值投資者對博彩業的樂觀情緒開始回歸之際。8月份澳門博彩業收入創出歷史新高。投資者預計﹐隨著大陸官員放寬赴澳旅遊的限制﹐來自大陸的生意還會更多。賭場運營商和澳門政府官員加大力度限制支付給那些給澳門帶來大賭客的中間人的傭金。
Jonathan Cheng / Jeffrey Ng
猜想美聯儲的下一招棋
摘自2009年9月22日華爾街日報
猜想美聯儲的下一招棋
25年前出版的一本有關美聯儲(Fed)的書名字很妙：《An Intentional Mystery(有意為之的神秘)》。這個書名恰到好處地描述了一個把自己弄得彷彿古聖先哲一樣的機構﹐那些先賢的影響力正是源自其神秘。
如今的美聯儲處於守勢。它在應對金融危機時所展現的幾乎不受限制的特權令許多政治家和民眾不安。因此美聯儲正試圖驅散那層神秘﹐增加“透明度”﹐這是現任美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)長久以來所宣揚的。
然而美國人還是對美聯儲持懷疑態度﹐也不明白它想幹什麼。以下是我被問到過的一些問題的答案：
問：好吧﹐貝南克撲滅了危及整個經濟的金融險情。那他現在的最大挑戰是什麼？
答：第一﹐選擇合適的時機將利率從當前接近零的水平上調﹐並導出美聯儲注入經濟中的大量信貸。要是過早行動﹐他就會有激發又一輪衰退的風險。如果行動太晚﹐通脹就會超出他認為適當的水平。第二﹐保護美聯儲不受偶爾會跟其作對的國會影響﹐以保持美聯儲在必要時上調利率的能力。第三﹐趁著還沒出岔子﹐推動美聯儲和國會修復危機中暴露出來的金融監管薄弱環節。
問：考慮到美聯儲投放的資金數量之巨﹐通脹是否無可避免？
答：在當前失業率高企、工廠產能閑置嚴重的情況下﹐薪水增加和價格上漲很難實現。事實上﹐美聯儲倒希望通脹比當前水平略高。但由於投放的信貸太多﹐美聯儲承擔著很大的風險﹐即通脹可能高於理想水平。
一些觀察人士援引歷史上的先例認為﹐通脹爆發無可避免。能避免通脹的唯一一種情況是﹐貝南克領導下的美聯儲有預測的能力和好運氣﹐能夠及時收縮信貸﹐同時在政治上還要有毅力﹐在所有人都還不確信經濟已經大致回歸正常之前就採取行動──即使這個時刻是在國會計劃更改美聯儲憲章之時。
問：美聯儲為什麼應當保持獨立性？
答：幾乎所有的官員由選舉產生的資本主義社會﹐政治家們都會讓央行不受政治壓力影響﹐因為他們認為﹐政治家們肯定會著眼於下一次選舉﹐因此必然更願意看到當前的經濟增長﹐即使這意味著日後通脹會加劇──這樣一來﹐通脹就會超出理想水平。
貝南克領導下的美聯儲招致批評的原因不在於如何處理利率或應對通脹﹐而是救助貝爾斯登(Bear Stearns)、美國國際集團(AIG)和華爾街其他機構的行動。貝南克認為這些反常舉措對於避免大蕭條重演至關重要。批評他的人則認為他做得過了火 ──還認為美聯儲是越俎代庖﹐這是財政部和國會才應當採取的行動。他們會對美聯儲加以限制。
支持美聯儲的人認為﹐這種情況會令經濟變得脆弱。美國總統奧巴馬(Barack Obama)會要求美聯儲需征得財政部同意才能運用權力﹐向其認為處於非常時期和緊急情況下的任何機構發放貸款。
問：如果我們陷入當前的混亂狀況美聯儲也有責任﹐那為什麼要讓它來負責防止下一次危機呢？
答：如果這個問題是美聯儲所固有的（這個機構對其所監管的銀行過於同情﹐並認為它們關乎整體經濟安危）﹐那它注定會重蹈覆轍。貝南克堅稱美聯儲已經汲取教訓。他承諾要對銀行實施更嚴密的監管﹐尤其是更加密切地注意銀行危及整個體系的途徑﹐而不僅僅是危及自身。
政府會授權美聯儲監管所有大金融機構﹐無論這些機構是什麼名號﹐同時還會讓美聯儲與一個監管委員會一道監控金融系統的穩定性。由於懷疑美聯儲是否有意願也有能力做好這些事情﹐國會的態度也時常出現變化。
最主要的替代方案是設立權力更大的監管委員會﹔政府則認為委員會的行動可能過於遲緩。英國的銀行業危機削弱了設置獨立於美聯儲之外的金融監管機構的依據。
問：如果雷曼的情況重演﹐美聯儲和財政部能否更好地應對？
答：不能。美聯儲的確擁有7,000億美元的問題資產救助計劃(Troubled Asset Relief Program)去救助一家瀕臨崩潰的公司。但美聯儲和財政部表示﹐面對銀行之外的金融機構崩潰的情況﹐它們依然面臨與一年前同樣的暗淡選擇：任其破產或是加以救助。雖然貝南克和奧巴馬一再懇求﹐但國會並沒有給他們任何新工具。
問：我們是不是只能忽略數萬億美元的政府債務？
答：美國政府已經證明﹐它能以低利率借到數目幾乎無限的資金。在全球恐慌之時﹐美國國債被認為是最安全的投資對象──甚至在恐慌由美國而起的情況下也不例外。但這種情況不會一直持續。總有一天﹐外國投資者會失去對美國國債的胃口﹐或是要求更高的利率﹐美國經濟隨即將受到影響。美聯儲並沒有直接調控稅收和開支的權力。不過﹐跟前任一樣﹐貝南克可能也會加強對赤字的警告。
David Wessel
猜想美聯儲的下一招棋
25年前出版的一本有關美聯儲(Fed)的書名字很妙：《An Intentional Mystery(有意為之的神秘)》。這個書名恰到好處地描述了一個把自己弄得彷彿古聖先哲一樣的機構﹐那些先賢的影響力正是源自其神秘。
如今的美聯儲處於守勢。它在應對金融危機時所展現的幾乎不受限制的特權令許多政治家和民眾不安。因此美聯儲正試圖驅散那層神秘﹐增加“透明度”﹐這是現任美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)長久以來所宣揚的。
然而美國人還是對美聯儲持懷疑態度﹐也不明白它想幹什麼。以下是我被問到過的一些問題的答案：
問：好吧﹐貝南克撲滅了危及整個經濟的金融險情。那他現在的最大挑戰是什麼？
答：第一﹐選擇合適的時機將利率從當前接近零的水平上調﹐並導出美聯儲注入經濟中的大量信貸。要是過早行動﹐他就會有激發又一輪衰退的風險。如果行動太晚﹐通脹就會超出他認為適當的水平。第二﹐保護美聯儲不受偶爾會跟其作對的國會影響﹐以保持美聯儲在必要時上調利率的能力。第三﹐趁著還沒出岔子﹐推動美聯儲和國會修復危機中暴露出來的金融監管薄弱環節。
問：考慮到美聯儲投放的資金數量之巨﹐通脹是否無可避免？
答：在當前失業率高企、工廠產能閑置嚴重的情況下﹐薪水增加和價格上漲很難實現。事實上﹐美聯儲倒希望通脹比當前水平略高。但由於投放的信貸太多﹐美聯儲承擔著很大的風險﹐即通脹可能高於理想水平。
一些觀察人士援引歷史上的先例認為﹐通脹爆發無可避免。能避免通脹的唯一一種情況是﹐貝南克領導下的美聯儲有預測的能力和好運氣﹐能夠及時收縮信貸﹐同時在政治上還要有毅力﹐在所有人都還不確信經濟已經大致回歸正常之前就採取行動──即使這個時刻是在國會計劃更改美聯儲憲章之時。
問：美聯儲為什麼應當保持獨立性？
答：幾乎所有的官員由選舉產生的資本主義社會﹐政治家們都會讓央行不受政治壓力影響﹐因為他們認為﹐政治家們肯定會著眼於下一次選舉﹐因此必然更願意看到當前的經濟增長﹐即使這意味著日後通脹會加劇──這樣一來﹐通脹就會超出理想水平。
貝南克領導下的美聯儲招致批評的原因不在於如何處理利率或應對通脹﹐而是救助貝爾斯登(Bear Stearns)、美國國際集團(AIG)和華爾街其他機構的行動。貝南克認為這些反常舉措對於避免大蕭條重演至關重要。批評他的人則認為他做得過了火 ──還認為美聯儲是越俎代庖﹐這是財政部和國會才應當採取的行動。他們會對美聯儲加以限制。
支持美聯儲的人認為﹐這種情況會令經濟變得脆弱。美國總統奧巴馬(Barack Obama)會要求美聯儲需征得財政部同意才能運用權力﹐向其認為處於非常時期和緊急情況下的任何機構發放貸款。
問：如果我們陷入當前的混亂狀況美聯儲也有責任﹐那為什麼要讓它來負責防止下一次危機呢？
答：如果這個問題是美聯儲所固有的（這個機構對其所監管的銀行過於同情﹐並認為它們關乎整體經濟安危）﹐那它注定會重蹈覆轍。貝南克堅稱美聯儲已經汲取教訓。他承諾要對銀行實施更嚴密的監管﹐尤其是更加密切地注意銀行危及整個體系的途徑﹐而不僅僅是危及自身。
政府會授權美聯儲監管所有大金融機構﹐無論這些機構是什麼名號﹐同時還會讓美聯儲與一個監管委員會一道監控金融系統的穩定性。由於懷疑美聯儲是否有意願也有能力做好這些事情﹐國會的態度也時常出現變化。
最主要的替代方案是設立權力更大的監管委員會﹔政府則認為委員會的行動可能過於遲緩。英國的銀行業危機削弱了設置獨立於美聯儲之外的金融監管機構的依據。
問：如果雷曼的情況重演﹐美聯儲和財政部能否更好地應對？
答：不能。美聯儲的確擁有7,000億美元的問題資產救助計劃(Troubled Asset Relief Program)去救助一家瀕臨崩潰的公司。但美聯儲和財政部表示﹐面對銀行之外的金融機構崩潰的情況﹐它們依然面臨與一年前同樣的暗淡選擇：任其破產或是加以救助。雖然貝南克和奧巴馬一再懇求﹐但國會並沒有給他們任何新工具。
問：我們是不是只能忽略數萬億美元的政府債務？
答：美國政府已經證明﹐它能以低利率借到數目幾乎無限的資金。在全球恐慌之時﹐美國國債被認為是最安全的投資對象──甚至在恐慌由美國而起的情況下也不例外。但這種情況不會一直持續。總有一天﹐外國投資者會失去對美國國債的胃口﹐或是要求更高的利率﹐美國經濟隨即將受到影響。美聯儲並沒有直接調控稅收和開支的權力。不過﹐跟前任一樣﹐貝南克可能也會加強對赤字的警告。
David Wessel
IMF承擔研究刺激計劃撤出策略重任
摘自2009年9月22日華爾街日報
IMF承擔研究刺激計劃撤出策略重任
在本週末匹茨堡召開的二十國集團(G-20)峰會上﹐各成員國可能會回避何時以及如何解除數萬億美元財政和貨幣刺激措施的問題。參加G20會議的代表們表示﹐ 他們尚未討論過具體的退出計劃﹐部分是因為擔心此類討論會導致市場以為政府即將啟動退出策略﹐從而給市場帶來恐慌情緒。
相反﹐G20已經請求國際貨幣基金組織(IMF)來考慮如何實施這一過程。週一早間﹐IMF發佈瞭解決這個問題的全球金融穩定報告(Global Financial Stability Report)的兩章。這就是IMF﹐別指望他們會提供一個簡單易懂的路線圖。
IMF的建議非常不確定。該機構表示﹐各國可能應當首先撤銷銀行擔保。這是因為銀行擔保最為擾亂市場﹐而且很多擔保就要到期了。IMF建議﹐政府應當在最後撤出在金融機構所持的股份﹐以及此前幫助銀行處置有毒資產的各種手段。
IMF表示﹐只要資本結構重新調整的銀行是按照商業基礎進行管理的﹐那麼政府持股金融機構本身倒不一定會給市場造成直接的擾亂影響。
IMF高級經濟學家科爾德斯(Laura Kordes)表示﹐IMF的意思並不是現在就應該開始實施退出策略。她表示﹐鑒於金融體系如此脆弱﹐未來6-18個月我們應當對取消擔保非常小心。
科爾德斯表示﹐各國政府不應該為退出策略設定最後期限﹐而應當關注金融市場好轉的客觀跡象﹐例如銀行擔保債券和無擔保債券之間的利差不斷縮小﹐以及其他關於利差收窄的指標。
Bob Davis
IMF承擔研究刺激計劃撤出策略重任
在本週末匹茨堡召開的二十國集團(G-20)峰會上﹐各成員國可能會回避何時以及如何解除數萬億美元財政和貨幣刺激措施的問題。參加G20會議的代表們表示﹐ 他們尚未討論過具體的退出計劃﹐部分是因為擔心此類討論會導致市場以為政府即將啟動退出策略﹐從而給市場帶來恐慌情緒。
相反﹐G20已經請求國際貨幣基金組織(IMF)來考慮如何實施這一過程。週一早間﹐IMF發佈瞭解決這個問題的全球金融穩定報告(Global Financial Stability Report)的兩章。這就是IMF﹐別指望他們會提供一個簡單易懂的路線圖。
IMF的建議非常不確定。該機構表示﹐各國可能應當首先撤銷銀行擔保。這是因為銀行擔保最為擾亂市場﹐而且很多擔保就要到期了。IMF建議﹐政府應當在最後撤出在金融機構所持的股份﹐以及此前幫助銀行處置有毒資產的各種手段。
IMF表示﹐只要資本結構重新調整的銀行是按照商業基礎進行管理的﹐那麼政府持股金融機構本身倒不一定會給市場造成直接的擾亂影響。
IMF高級經濟學家科爾德斯(Laura Kordes)表示﹐IMF的意思並不是現在就應該開始實施退出策略。她表示﹐鑒於金融體系如此脆弱﹐未來6-18個月我們應當對取消擔保非常小心。
科爾德斯表示﹐各國政府不應該為退出策略設定最後期限﹐而應當關注金融市場好轉的客觀跡象﹐例如銀行擔保債券和無擔保債券之間的利差不斷縮小﹐以及其他關於利差收窄的指標。
Bob Davis
亞開行﹕警惕中國經濟增長的下行風險
摘自2009年9月22日華爾街日報
亞開行﹕警惕中國經濟增長的下行風險
亞洲開發銀行(Asian Development Bank, 簡稱ADB)駐中國代表處首席代表羅伯特•魏圖(Robert Wihtol)週二稱﹐可能出現的資產泡沫、不良貸款、以及中國政府經濟結構調整失敗都將對中國經濟增長前景構成下行風險。
魏圖稱﹐如果中國的經濟刺激政策不能持續施行﹐也會對中國經濟發展構成風險。
魏圖稱﹐為了實現長期經濟增長﹐中國應著眼於促進就業﹐此外﹐政府刺激措施應更多關注經濟結構調整﹐而不是單純地追求經濟增長。
魏圖在ADB關於中國經濟前景的新聞發佈會上發表了上述評論。
週二公佈的《2009年亞洲發展展望》最新報告中﹐ADB上調了對今年中國經濟增長的預期﹐由3月份公佈的增長7%上調至增長8.2%﹐這一預期符合其他私營機構經濟學家的預測。中國政府曾表示﹐中國今年將實現經濟增長8%的目標﹐今年上半年中國經濟較上年同期增長了7.1%。
該機構還表示﹐中國經濟明年將有可能增長8.9%﹐因為其預計中國政府將維持財政刺激政策不變﹐且全球經濟很可能實現穩步復甦。
這份報告預計中國今年將面臨溫和的通貨緊縮局面﹐但較高的經濟增長可能使2010通貨膨脹率達到3%的水平。
另外﹐ADB週二還表示﹐亞洲地區經濟在復甦的過程中仍面臨下行風險﹐原因在於亞洲市場的過度開放可能會導致資本流動出現劇烈波動﹐並引發金融動蕩。
ADB區域經濟一體化辦公室負責人Jong-wha Lee向記者表示﹐該行認為﹐亞洲經濟體須減少對外部需求的依賴﹐逐步向內需拉動型經濟轉變﹐以使經濟實現再平衡。
他表示﹐儘管經濟已出現企穩跡象﹐但全球金融危機尚未結束﹔並稱﹐由於全球貿易尚未完全復甦﹐因此亞洲出口業仍將面臨衝擊。
ADB週二上調了對2009年和2010年亞洲發展中地區的經濟增長預期。ADB將2009年亞洲發展中地區的經濟增長率預期上調至3.9%﹐該行3月份時的預期增幅為3.4%。
此外﹐該行將2010年亞洲發展中地區的經濟增長率預期從此前的6.0%上調至6.4%。
亞開行﹕警惕中國經濟增長的下行風險
亞洲開發銀行(Asian Development Bank, 簡稱ADB)駐中國代表處首席代表羅伯特•魏圖(Robert Wihtol)週二稱﹐可能出現的資產泡沫、不良貸款、以及中國政府經濟結構調整失敗都將對中國經濟增長前景構成下行風險。
魏圖稱﹐如果中國的經濟刺激政策不能持續施行﹐也會對中國經濟發展構成風險。
魏圖稱﹐為了實現長期經濟增長﹐中國應著眼於促進就業﹐此外﹐政府刺激措施應更多關注經濟結構調整﹐而不是單純地追求經濟增長。
魏圖在ADB關於中國經濟前景的新聞發佈會上發表了上述評論。
週二公佈的《2009年亞洲發展展望》最新報告中﹐ADB上調了對今年中國經濟增長的預期﹐由3月份公佈的增長7%上調至增長8.2%﹐這一預期符合其他私營機構經濟學家的預測。中國政府曾表示﹐中國今年將實現經濟增長8%的目標﹐今年上半年中國經濟較上年同期增長了7.1%。
該機構還表示﹐中國經濟明年將有可能增長8.9%﹐因為其預計中國政府將維持財政刺激政策不變﹐且全球經濟很可能實現穩步復甦。
這份報告預計中國今年將面臨溫和的通貨緊縮局面﹐但較高的經濟增長可能使2010通貨膨脹率達到3%的水平。
另外﹐ADB週二還表示﹐亞洲地區經濟在復甦的過程中仍面臨下行風險﹐原因在於亞洲市場的過度開放可能會導致資本流動出現劇烈波動﹐並引發金融動蕩。
ADB區域經濟一體化辦公室負責人Jong-wha Lee向記者表示﹐該行認為﹐亞洲經濟體須減少對外部需求的依賴﹐逐步向內需拉動型經濟轉變﹐以使經濟實現再平衡。
他表示﹐儘管經濟已出現企穩跡象﹐但全球金融危機尚未結束﹔並稱﹐由於全球貿易尚未完全復甦﹐因此亞洲出口業仍將面臨衝擊。
ADB週二上調了對2009年和2010年亞洲發展中地區的經濟增長預期。ADB將2009年亞洲發展中地區的經濟增長率預期上調至3.9%﹐該行3月份時的預期增幅為3.4%。
此外﹐該行將2010年亞洲發展中地區的經濟增長率預期從此前的6.0%上調至6.4%。
Tuesday 22 September 2009
中國重啟農村土地改革時機到來
摘自2009年9月21日華爾街日報
中國重啟農村土地改革時機到來
Tom Orlik / Scott Rozelle
中國改革開放時期的農業政策獲得了世人矚目的成功。憑借正確的激勵措施﹐中國農民一直在提高產量﹐滿足了日益增長的人口的需要。在這個過程中﹐數億人已經脫離了絕對貧困。但對於農業﹐以及仍生活在農村的7億人而言﹐通往現代化的道路依然坎坷崎嶇。對他們耕作的土地缺乏法律上的強制執行權是許多農民和家庭致富﹐ 以及走向農業現代化的主要障礙。
對那些選擇留在土地上的農民而言﹐對他們耕種的土地缺乏法律上的執行權會阻礙他們投資可提高生產力的技術。如果感到你的土地有一天可能會被收走﹐為什麼還要平整土地或是投資於灌溉設施呢？對那些希望遷往城市的人來說﹐法定權利可以將他們的土地變為可以出售或出租的資產﹐以從中獲得收入。通過出租他們的土地﹐農民工可以獲得收入流﹐以支持在城市中的生活﹐同時如果情況需要也能夠重返家園﹐這就讓土地成為了一項保單。由於缺乏土地的法定權利﹐遷往城市仍是孤注一擲之舉﹐而非有計劃的遷移。
去年這個時候﹐胡錦濤主席在安徽省的一次講話中暗示﹐政府準備推進土地改革。當時對此存在不同意見。但是﹐共識逐漸形成。農民家庭對他們耕種的土地會獲得更長的法定權利。加強對土地承包權的保護已使一些農民從出租土地中受益﹔新的政策措施還會進一步加強這些權利。對法律的修改將使這些好處正規化﹐並擴大到整個農村人口中。
最高層的政治承諾是一個重大進步﹐但將承諾轉化為現實卻從來不是件易事。土地改革可能是政府能夠採取的改善農村人口生活質量的最大一個步驟之一﹐但這也是備受爭議的政策。持強烈反對態度的是工業和房地產領域中的強大利益集團﹐他們害怕讓農民獲得法定權利意味著廉價開發用地的結束。地方政府也表示反對﹐它們擔心對農民更有力的法律保護意味著他們依靠賣地獲得現金來源的做法宣告終結。最後﹐還有對土地改革的原則性爭論﹐一些社會政策專家稱﹐土地是農民和農民工抵御失業風險的最佳保險形式。
金融危機和經濟減速讓爭論的天平倒向了土地改革的反對者一方。中國對危機的反應是首先取消了對工業和房地產業的控制﹐然後推出了大規模的公共基礎設施投資計劃。賦予農民權力、可能阻礙刺激計劃進程的土地改革從政府的議事日程中消失了。
社會福利論也開始興起。有關經濟放緩對農民工影響的一項最全面的獨立調查顯示﹐從2008年9月至2009年4月﹐4,500萬農民失去了他們的非農業就業工作﹐或推遲了外出尋找工作的打算。中國科學院和斯坦福大學研究人員對6個省1,200戶農民的調查還顯示﹐對那些有幸保留工作的人來說﹐工資平均下降了 10%。對許多失業者來說﹐第一反應的確是回到農村的安全環境中。
在某些方面﹐研究成果令人沮喪﹐它顯示了農民工面對宏觀經濟動盪的脆弱性。但其中也證明了中國勞動力市場的靈活性和彈性。研究結果稱﹐到2009年8月﹐失去工作的農民工中有3,200萬人找到了新的就業崗位﹐其中許多是來到了國內其他地區或是接受了工資較低的工作。中國勞動力市場的靈活性是不利於土地改革反對者的有力論據。面對二戰以來最嚴重的全球經濟減速﹐中國的絕大多數農民工都保住了崗位﹐或是在失業後迅速找到了新的就業機會。土地起到了減緩經濟下滑影響的作用﹐但比許多人想象的要弱很多。最有效的補救辦法是在城市找到工作。
隨著經濟衰退的第一輪沖擊逐漸退去和復蘇步伐加快﹐中國政府有機會重新將注意力轉移到長期發展上。在今後兩年﹐土地改革應該成為政府的戰略中心。以政府為主導的投資可能是目前應對危機之舉中的唯一選擇﹐但它也促使經濟進一步遠離了將國內消費作為增長動力所必需的再平衡。通過提高中國仍生活在農村的7億農民的收入﹐土地改革可以比其他政策更好地為增加國內消費在GDP中的佔比奠定基礎。加快人口遷徙和鼓勵已經進入城市的農民家庭更深地扎根城市之中是另一個增長的動力。前總理朱熔基在2002年時說﹐他最大的遺憾是未能提高中國農民的生活水平。對於胡錦濤和溫家寶而言﹐有效地實施土地改革可能是他們作為中國農村經濟的偉大改革家留名青史的好機會。
中國重啟農村土地改革時機到來
Tom Orlik / Scott Rozelle
中國改革開放時期的農業政策獲得了世人矚目的成功。憑借正確的激勵措施﹐中國農民一直在提高產量﹐滿足了日益增長的人口的需要。在這個過程中﹐數億人已經脫離了絕對貧困。但對於農業﹐以及仍生活在農村的7億人而言﹐通往現代化的道路依然坎坷崎嶇。對他們耕作的土地缺乏法律上的強制執行權是許多農民和家庭致富﹐ 以及走向農業現代化的主要障礙。
對那些選擇留在土地上的農民而言﹐對他們耕種的土地缺乏法律上的執行權會阻礙他們投資可提高生產力的技術。如果感到你的土地有一天可能會被收走﹐為什麼還要平整土地或是投資於灌溉設施呢？對那些希望遷往城市的人來說﹐法定權利可以將他們的土地變為可以出售或出租的資產﹐以從中獲得收入。通過出租他們的土地﹐農民工可以獲得收入流﹐以支持在城市中的生活﹐同時如果情況需要也能夠重返家園﹐這就讓土地成為了一項保單。由於缺乏土地的法定權利﹐遷往城市仍是孤注一擲之舉﹐而非有計劃的遷移。
去年這個時候﹐胡錦濤主席在安徽省的一次講話中暗示﹐政府準備推進土地改革。當時對此存在不同意見。但是﹐共識逐漸形成。農民家庭對他們耕種的土地會獲得更長的法定權利。加強對土地承包權的保護已使一些農民從出租土地中受益﹔新的政策措施還會進一步加強這些權利。對法律的修改將使這些好處正規化﹐並擴大到整個農村人口中。
最高層的政治承諾是一個重大進步﹐但將承諾轉化為現實卻從來不是件易事。土地改革可能是政府能夠採取的改善農村人口生活質量的最大一個步驟之一﹐但這也是備受爭議的政策。持強烈反對態度的是工業和房地產領域中的強大利益集團﹐他們害怕讓農民獲得法定權利意味著廉價開發用地的結束。地方政府也表示反對﹐它們擔心對農民更有力的法律保護意味著他們依靠賣地獲得現金來源的做法宣告終結。最後﹐還有對土地改革的原則性爭論﹐一些社會政策專家稱﹐土地是農民和農民工抵御失業風險的最佳保險形式。
金融危機和經濟減速讓爭論的天平倒向了土地改革的反對者一方。中國對危機的反應是首先取消了對工業和房地產業的控制﹐然後推出了大規模的公共基礎設施投資計劃。賦予農民權力、可能阻礙刺激計劃進程的土地改革從政府的議事日程中消失了。
社會福利論也開始興起。有關經濟放緩對農民工影響的一項最全面的獨立調查顯示﹐從2008年9月至2009年4月﹐4,500萬農民失去了他們的非農業就業工作﹐或推遲了外出尋找工作的打算。中國科學院和斯坦福大學研究人員對6個省1,200戶農民的調查還顯示﹐對那些有幸保留工作的人來說﹐工資平均下降了 10%。對許多失業者來說﹐第一反應的確是回到農村的安全環境中。
在某些方面﹐研究成果令人沮喪﹐它顯示了農民工面對宏觀經濟動盪的脆弱性。但其中也證明了中國勞動力市場的靈活性和彈性。研究結果稱﹐到2009年8月﹐失去工作的農民工中有3,200萬人找到了新的就業崗位﹐其中許多是來到了國內其他地區或是接受了工資較低的工作。中國勞動力市場的靈活性是不利於土地改革反對者的有力論據。面對二戰以來最嚴重的全球經濟減速﹐中國的絕大多數農民工都保住了崗位﹐或是在失業後迅速找到了新的就業機會。土地起到了減緩經濟下滑影響的作用﹐但比許多人想象的要弱很多。最有效的補救辦法是在城市找到工作。
隨著經濟衰退的第一輪沖擊逐漸退去和復蘇步伐加快﹐中國政府有機會重新將注意力轉移到長期發展上。在今後兩年﹐土地改革應該成為政府的戰略中心。以政府為主導的投資可能是目前應對危機之舉中的唯一選擇﹐但它也促使經濟進一步遠離了將國內消費作為增長動力所必需的再平衡。通過提高中國仍生活在農村的7億農民的收入﹐土地改革可以比其他政策更好地為增加國內消費在GDP中的佔比奠定基礎。加快人口遷徙和鼓勵已經進入城市的農民家庭更深地扎根城市之中是另一個增長的動力。前總理朱熔基在2002年時說﹐他最大的遺憾是未能提高中國農民的生活水平。對於胡錦濤和溫家寶而言﹐有效地實施土地改革可能是他們作為中國農村經濟的偉大改革家留名青史的好機會。
中國將公佈重大氣候問題政策
摘自2009年9月22日華爾街日報
中國將公佈重大氣候問題政策
聯合國氣候變化框架公約(U.N. Framework Convention on Climate Change)執行秘書波爾(Yvo de Boer)週一表示﹐他預計中國週二將公佈氣候變化控制政策的細節﹐為12月的關鍵國際會議作鋪墊。
波爾表示﹐他獲悉中國政府即將公佈交通運輸、工業節能、可再生能源和其他一些政策。
他在一個新聞發佈會上表示﹐中國官員向他透露﹐這些政策的力度很大。
聯合國秘書長潘基文(Ban Ki-moon)週二將在紐約主持召開大會﹐力圖在12月哥本哈根會議之前推動國際氣候變化協議談判取得進展。
波爾表示﹐中國國家主席胡錦濤將於週二公佈這些政策的細節。
中國將公佈重大氣候問題政策
聯合國氣候變化框架公約(U.N. Framework Convention on Climate Change)執行秘書波爾(Yvo de Boer)週一表示﹐他預計中國週二將公佈氣候變化控制政策的細節﹐為12月的關鍵國際會議作鋪墊。
波爾表示﹐他獲悉中國政府即將公佈交通運輸、工業節能、可再生能源和其他一些政策。
他在一個新聞發佈會上表示﹐中國官員向他透露﹐這些政策的力度很大。
聯合國秘書長潘基文(Ban Ki-moon)週二將在紐約主持召開大會﹐力圖在12月哥本哈根會議之前推動國際氣候變化協議談判取得進展。
波爾表示﹐中國國家主席胡錦濤將於週二公佈這些政策的細節。
投資中國零售類股需要耐心
摘自2009年9月21日華爾街日報
投資中國零售類股需要耐心
以常規的宏觀經濟視角來看﹐中國的國內消費比較疲軟﹐並有待於成為經濟中更重要的組成部分。
並非所有人都在無所作為地等待中國經濟復甦。里昂證券亞太區市場(CLSA Asia-Pacific Markets)認為中國的消費品行業正在逐漸成長﹐與這種觀點一致﹐目前越來越多的投資者熱衷於選出那些能夠從消費品行業的成長中獲益的股票。
里昂證券亞太區市場最近選出了30只被認為是未來中國最好的消費品企業的股票﹐其中包括電信業巨頭中國移動(China Mobile)、互聯網股票百度(Baidu)以及運動服飾生產商李寧(Li Ning)。無獨有偶﹐摩根士丹利(Morgan Stanley)的股票策略師也選出了自己心目中的22只領先零售企業股票。
實際上﹐中國的國內消費一直以較快的速度增長﹐每年的增幅約在8%-9%。但整體國內生產總值(GDP)增速卻高於消費﹐表明消費佔整體經濟的比例實際上是在逐漸下降。
鑒於一般認為中國消費者的可支配收入將穩定增長﹐同時社會保障體系也將得到改善﹐消費品行業繼續增長似乎是有据可依的。
然而﹐中國的人均GDP依然很低﹐鼓勵中國消費者更多消費而不是把錢存起來的改革措施還需要一段時間才能看到成效。里昂證券稱2008年中國家庭儲蓄率約為三分之一﹐遠高於其他主要經濟體。
選出那些能夠在全國稱得上領先消費品企業的個股也不是一件容易的事。
中國的幾個零售市場高度分散﹐競爭也非常激烈。這導致行業利潤被壓低﹐從而限制了企業獲得在全國擴張所需要的資金。隨著超市以及釀酒等行業進行整合﹐企業的管理能力也將受到嚴峻的考驗。
消費品行業還面臨著信譽危機等意外風險。
舉例來說﹐去年乳品類股就遭到了三聚氰胺事件的重創﹔消費電子產品零售商國美(Gome)的創始人兼董事長鋃鐺入獄﹔百度的競價排名遭到了國家媒體的質疑。
因此﹐眼下是一個強大的品牌﹐並不能保證日後的成功。耐心再加上分散化的投資組合將是投資者在中國消費類股取得成功的最大希望。
Andrew Peaple
投資中國零售類股需要耐心
以常規的宏觀經濟視角來看﹐中國的國內消費比較疲軟﹐並有待於成為經濟中更重要的組成部分。
並非所有人都在無所作為地等待中國經濟復甦。里昂證券亞太區市場(CLSA Asia-Pacific Markets)認為中國的消費品行業正在逐漸成長﹐與這種觀點一致﹐目前越來越多的投資者熱衷於選出那些能夠從消費品行業的成長中獲益的股票。
里昂證券亞太區市場最近選出了30只被認為是未來中國最好的消費品企業的股票﹐其中包括電信業巨頭中國移動(China Mobile)、互聯網股票百度(Baidu)以及運動服飾生產商李寧(Li Ning)。無獨有偶﹐摩根士丹利(Morgan Stanley)的股票策略師也選出了自己心目中的22只領先零售企業股票。
實際上﹐中國的國內消費一直以較快的速度增長﹐每年的增幅約在8%-9%。但整體國內生產總值(GDP)增速卻高於消費﹐表明消費佔整體經濟的比例實際上是在逐漸下降。
鑒於一般認為中國消費者的可支配收入將穩定增長﹐同時社會保障體系也將得到改善﹐消費品行業繼續增長似乎是有据可依的。
然而﹐中國的人均GDP依然很低﹐鼓勵中國消費者更多消費而不是把錢存起來的改革措施還需要一段時間才能看到成效。里昂證券稱2008年中國家庭儲蓄率約為三分之一﹐遠高於其他主要經濟體。
選出那些能夠在全國稱得上領先消費品企業的個股也不是一件容易的事。
中國的幾個零售市場高度分散﹐競爭也非常激烈。這導致行業利潤被壓低﹐從而限制了企業獲得在全國擴張所需要的資金。隨著超市以及釀酒等行業進行整合﹐企業的管理能力也將受到嚴峻的考驗。
消費品行業還面臨著信譽危機等意外風險。
舉例來說﹐去年乳品類股就遭到了三聚氰胺事件的重創﹔消費電子產品零售商國美(Gome)的創始人兼董事長鋃鐺入獄﹔百度的競價排名遭到了國家媒體的質疑。
因此﹐眼下是一個強大的品牌﹐並不能保證日後的成功。耐心再加上分散化的投資組合將是投資者在中國消費類股取得成功的最大希望。
Andrew Peaple
中國增持美國國債令民族主義者不解
摘自2009年9月21日華爾街日報
中國增持美國國債令民族主義者不解
中國政府繼續穩步增持美國國債﹐這令中國那些更具民族主義色彩的媒體很不安。這些媒體一直對投資於他們認為面臨匯率貶值和通脹危機的美國持批評態度。
美國財政部本週三公佈的最新國際資本數字顯示﹐中國在7月份購買淨購買了152.6億美元的美國國債﹐6月份的購買額為266.3億美元。該數據並不令人市場感到意外。圖表顯示﹐雖然每月的數字波動很大﹐但中國購買美國國債的趨勢近幾個月來並沒有很明顯的變化。
民族主義傾向明顯的《環球時報》似乎不知道該如何處理這條消息。這篇報道的記者寫道﹐美國財政部的國際資本數據讓人霧裡看花﹐而學者意見分歧很大。文章稱中國國內的普遍看法是國內外投資者都可能會減持美國國債﹐同時帶有懷疑口吻地指出﹐一些學者堅持﹐購買美國國債依然是中國的現實選擇。
中國官員曾公開對美國的財政和貨幣政策可能損害他們所持美國資產的價值表示擔憂。但這些講話並不能真實反映他們在債券市場上的行為﹐看來主要是對諸如《環球時報》中表達的那種公眾意見的反應。公眾主要是對購買美國國債的價值持懷疑態度。
眾說紛紜的公眾意見背後的現實是﹐中國別無選擇。因為儘管今年有所下降﹐但中國仍存在巨大的貿易順差﹐它需要為每月的巨額外匯收入找到一個去處。美國的債券市場仍然是最好﹐也是唯一現實的選擇。如果中國真的想要減少美國國債的購買額﹐就必須採取措施減少貿易順差的規模。最顯而易見的手段是﹐讓人民幣再度升值。大多數經濟學家認為﹐在中國出口依舊低迷之際﹐這樣做的可能性不大。
因此﹐中國的投資戰略自2008年年中以來實際上並沒有發生太多轉變。當時中國的外匯儲備管理當局似乎對聯邦機構債券的安全性感到恐懼。由於收益率相對較高﹐中國一直在購買這類債券。自那時起﹐中國一直減持機構債券﹐而將大部分新資金投入到了美國國債之中。
近幾個月來﹐美國國債市場的主要變化不是來自中國。中國的購買額雖然仍很高﹐但在美國國債市場上的重要性卻相對下降了﹐因為看重政府債券安全性的其它買家也在介入﹐比如美國家庭。這讓美國政府能夠大規模提高債券發售量﹐同時又不必支付更高的利息。
Andrew Batson
中國增持美國國債令民族主義者不解
中國政府繼續穩步增持美國國債﹐這令中國那些更具民族主義色彩的媒體很不安。這些媒體一直對投資於他們認為面臨匯率貶值和通脹危機的美國持批評態度。
美國財政部本週三公佈的最新國際資本數字顯示﹐中國在7月份購買淨購買了152.6億美元的美國國債﹐6月份的購買額為266.3億美元。該數據並不令人市場感到意外。圖表顯示﹐雖然每月的數字波動很大﹐但中國購買美國國債的趨勢近幾個月來並沒有很明顯的變化。
民族主義傾向明顯的《環球時報》似乎不知道該如何處理這條消息。這篇報道的記者寫道﹐美國財政部的國際資本數據讓人霧裡看花﹐而學者意見分歧很大。文章稱中國國內的普遍看法是國內外投資者都可能會減持美國國債﹐同時帶有懷疑口吻地指出﹐一些學者堅持﹐購買美國國債依然是中國的現實選擇。
中國官員曾公開對美國的財政和貨幣政策可能損害他們所持美國資產的價值表示擔憂。但這些講話並不能真實反映他們在債券市場上的行為﹐看來主要是對諸如《環球時報》中表達的那種公眾意見的反應。公眾主要是對購買美國國債的價值持懷疑態度。
眾說紛紜的公眾意見背後的現實是﹐中國別無選擇。因為儘管今年有所下降﹐但中國仍存在巨大的貿易順差﹐它需要為每月的巨額外匯收入找到一個去處。美國的債券市場仍然是最好﹐也是唯一現實的選擇。如果中國真的想要減少美國國債的購買額﹐就必須採取措施減少貿易順差的規模。最顯而易見的手段是﹐讓人民幣再度升值。大多數經濟學家認為﹐在中國出口依舊低迷之際﹐這樣做的可能性不大。
因此﹐中國的投資戰略自2008年年中以來實際上並沒有發生太多轉變。當時中國的外匯儲備管理當局似乎對聯邦機構債券的安全性感到恐懼。由於收益率相對較高﹐中國一直在購買這類債券。自那時起﹐中國一直減持機構債券﹐而將大部分新資金投入到了美國國債之中。
近幾個月來﹐美國國債市場的主要變化不是來自中國。中國的購買額雖然仍很高﹐但在美國國債市場上的重要性卻相對下降了﹐因為看重政府債券安全性的其它買家也在介入﹐比如美國家庭。這讓美國政府能夠大規模提高債券發售量﹐同時又不必支付更高的利息。
Andrew Batson
產能過剩考驗美聯儲應對通脹能力
摘自2009年9月21日華爾街日報
產能過剩考驗美聯儲應對通脹能力
過去十年中移居俄勒岡中部山區的數萬人親歷了房地產繁榮發展、就業機會眾多的時期。現在他們卻眼見大量人員和設備閑置。
歷時一年半的經濟衰退令當地生產廠商Bright Wood Corp.的門窗構件工廠產能過剩。Bright Wood已經解雇了將近一半員工﹐關閉了位於俄勒岡州本德的佔地8萬平方英尺的工廠﹐並出售或封存了多餘設備。
額外的閑置廠房、住宅和工人在這裡隨處可見。自2006年中以來已有逾9,000人失業。大約29%的住房空置。城里主要街道Wall Street附近的商店櫥窗內都掛著“出租”的標牌。
類似的人員和設備閑置（體現為經濟產能閑置比例）在美國各地都很明顯。數千架飛機和數十萬節火車車廂閑置﹐賓館出現至少20年來最高的空置率﹐數百萬美國人失業。
美國經濟中閑置的人員和設備數量、閑置人員和設備何時能加以利用﹐以及這種狀況的影響程度﹐這些將會是美聯儲(Fed)官員本週開會時討論的重點。美聯儲不會即將上調利率或是收回其向經濟中注入的巨額資金﹐但正在討論對外發出有關何時採取這些措施的信號。
產能閑置和通脹的相互影響是這一決策的重點。產能閑置對於保持平衡很重要﹐因為理論上它會抑制薪水和價格上漲﹐從而控制通脹。但如果美聯儲誤解了產能閑置的程度和意義﹐就可能導致一輪不受歡迎的價格上漲。
通脹風險很大。聯邦政府目前的預算赤字規模是二戰以來最高的﹐而美聯儲已經向銀行系統注入了逾8,000億美元。迄今為止﹐銀行尚未將這筆資金用來隨意放貸 ﹐但它們一旦開始大規模放貸﹐就會刺激經濟活動﹐推動價格上漲。通脹擔憂不斷加劇的一個標志是﹐通常被視為能對沖通脹風險的黃金價格自去年10月以來飆升逾40%﹐至每盎司1,000美元以上。
到目前為止通脹還不是太大的問題。過去12個月消費價格下跌1.5%﹐主要是由於汽油價格大幅下降。排除不穩定的食品和能源價格後﹐通脹正在減緩：以此計算﹐過去12個月價格上漲1.4%﹐而此前12個月上漲2.5%。
美聯儲內部對產能和人員閑置也有不同看法。大多數美聯儲官員認為﹐經濟可能需要多年時間才能恢復快速發展﹐並給薪水和價格帶來強勁的上行壓力。在那種情況出現之前﹐通脹都應當在掌控範圍之內﹐並可能下降﹐從而令美聯儲得以保持低利率﹐將重點放在恢復經濟增長上。但一些美聯儲官員連月來一直認為﹐美聯儲過於強調這一觀點﹐在防止通脹方面有落後於形勢的風險。
經濟學家們一直就導致通脹的原因爭論不休。從長遠看﹐如果美聯儲向經濟中注入太多資金﹐一旦經濟恢復增長就可能推動價格上漲。
但許多其他因素短期內也會有影響﹐包括商品價格波動和閑置產能規模。同時通脹還取決於個人期望：理論上﹐如果企業和工人預期通脹會加劇﹐他們就會開始要求提高薪水和價格﹐從而引發他們所擔憂的通脹。
目前經濟中充斥著大量閑置產能。酒店研究機構Smith Travel Research的數據顯示﹐截至7月﹐今年賓館入住率平均為56%﹐是該機構1987年開始記錄這項數據以來最低的。瑞士信貸(Credit Suisse)分析師預計﹐7月份全球共有2,535架波音(Boeing)和空客(Airbus)飛機閑置﹐佔這兩家公司在全球的機群總數的 14.2%﹐這一比例堪比2001年911事件之後幾個月的情況。
美國鐵路協會(Association of American Railroads)9月初統計的閑置運貨車廂達501,472節﹐約佔美國鐵路總運力的三分之一。房市方面﹐據美國人口普查局(Census Bureau)的數據﹐第二季度空置房屋1,870萬套﹐較上年同期的1,590萬套出現增長。商場和辦公樓空置率也出現上漲。
今年8月共有1,490萬美國人失業﹐另有數百萬人從事兼職﹐但希望找到全職工作﹐或表示如果有職位會重新就業。據美國勞工部(Labor Department)統計﹐總計有2,630萬名工人就業不充分﹐較兩年前的1,320萬大大增加。
失業飆升令工人們無力要求更高的薪水。今年第二季度私營部門工人的薪資福利成本較上年同期增加1.5%﹐較之十年來大多數時候超過3.5%的增幅急劇放緩。
舊金山聯邦儲備銀行行長耶倫(Janet Yellen)在9月初接受採訪時說﹐閑置產能影響通脹的理論──直線下降的薪水增長情況顯然體現了這一點。
經濟好轉吸收了部分閑置產能。美聯儲估計﹐8月份工廠開工率為66.6%﹐較7月份的66.1%有所上升﹐但仍遠低於過去25年79%的平均水平。閑置鐵路運力和空置房屋數量也緩慢減少。
總體上﹐美聯儲內部的經濟模型顯示﹐美國在資源允許的條件下可以生產的商品和服務價值比當前水平高1.2萬億美元左右。供過於求時﹐價格往往會下跌。耶倫認為﹐通脹可能從當前已經很低的水平進一步下降﹐美聯儲大多數人也持這一觀點。
Sara Murray / Jon Hilsenrath
產能過剩考驗美聯儲應對通脹能力
過去十年中移居俄勒岡中部山區的數萬人親歷了房地產繁榮發展、就業機會眾多的時期。現在他們卻眼見大量人員和設備閑置。
歷時一年半的經濟衰退令當地生產廠商Bright Wood Corp.的門窗構件工廠產能過剩。Bright Wood已經解雇了將近一半員工﹐關閉了位於俄勒岡州本德的佔地8萬平方英尺的工廠﹐並出售或封存了多餘設備。
額外的閑置廠房、住宅和工人在這裡隨處可見。自2006年中以來已有逾9,000人失業。大約29%的住房空置。城里主要街道Wall Street附近的商店櫥窗內都掛著“出租”的標牌。
類似的人員和設備閑置（體現為經濟產能閑置比例）在美國各地都很明顯。數千架飛機和數十萬節火車車廂閑置﹐賓館出現至少20年來最高的空置率﹐數百萬美國人失業。
美國經濟中閑置的人員和設備數量、閑置人員和設備何時能加以利用﹐以及這種狀況的影響程度﹐這些將會是美聯儲(Fed)官員本週開會時討論的重點。美聯儲不會即將上調利率或是收回其向經濟中注入的巨額資金﹐但正在討論對外發出有關何時採取這些措施的信號。
產能閑置和通脹的相互影響是這一決策的重點。產能閑置對於保持平衡很重要﹐因為理論上它會抑制薪水和價格上漲﹐從而控制通脹。但如果美聯儲誤解了產能閑置的程度和意義﹐就可能導致一輪不受歡迎的價格上漲。
通脹風險很大。聯邦政府目前的預算赤字規模是二戰以來最高的﹐而美聯儲已經向銀行系統注入了逾8,000億美元。迄今為止﹐銀行尚未將這筆資金用來隨意放貸 ﹐但它們一旦開始大規模放貸﹐就會刺激經濟活動﹐推動價格上漲。通脹擔憂不斷加劇的一個標志是﹐通常被視為能對沖通脹風險的黃金價格自去年10月以來飆升逾40%﹐至每盎司1,000美元以上。
到目前為止通脹還不是太大的問題。過去12個月消費價格下跌1.5%﹐主要是由於汽油價格大幅下降。排除不穩定的食品和能源價格後﹐通脹正在減緩：以此計算﹐過去12個月價格上漲1.4%﹐而此前12個月上漲2.5%。
美聯儲內部對產能和人員閑置也有不同看法。大多數美聯儲官員認為﹐經濟可能需要多年時間才能恢復快速發展﹐並給薪水和價格帶來強勁的上行壓力。在那種情況出現之前﹐通脹都應當在掌控範圍之內﹐並可能下降﹐從而令美聯儲得以保持低利率﹐將重點放在恢復經濟增長上。但一些美聯儲官員連月來一直認為﹐美聯儲過於強調這一觀點﹐在防止通脹方面有落後於形勢的風險。
經濟學家們一直就導致通脹的原因爭論不休。從長遠看﹐如果美聯儲向經濟中注入太多資金﹐一旦經濟恢復增長就可能推動價格上漲。
但許多其他因素短期內也會有影響﹐包括商品價格波動和閑置產能規模。同時通脹還取決於個人期望：理論上﹐如果企業和工人預期通脹會加劇﹐他們就會開始要求提高薪水和價格﹐從而引發他們所擔憂的通脹。
目前經濟中充斥著大量閑置產能。酒店研究機構Smith Travel Research的數據顯示﹐截至7月﹐今年賓館入住率平均為56%﹐是該機構1987年開始記錄這項數據以來最低的。瑞士信貸(Credit Suisse)分析師預計﹐7月份全球共有2,535架波音(Boeing)和空客(Airbus)飛機閑置﹐佔這兩家公司在全球的機群總數的 14.2%﹐這一比例堪比2001年911事件之後幾個月的情況。
美國鐵路協會(Association of American Railroads)9月初統計的閑置運貨車廂達501,472節﹐約佔美國鐵路總運力的三分之一。房市方面﹐據美國人口普查局(Census Bureau)的數據﹐第二季度空置房屋1,870萬套﹐較上年同期的1,590萬套出現增長。商場和辦公樓空置率也出現上漲。
今年8月共有1,490萬美國人失業﹐另有數百萬人從事兼職﹐但希望找到全職工作﹐或表示如果有職位會重新就業。據美國勞工部(Labor Department)統計﹐總計有2,630萬名工人就業不充分﹐較兩年前的1,320萬大大增加。
失業飆升令工人們無力要求更高的薪水。今年第二季度私營部門工人的薪資福利成本較上年同期增加1.5%﹐較之十年來大多數時候超過3.5%的增幅急劇放緩。
舊金山聯邦儲備銀行行長耶倫(Janet Yellen)在9月初接受採訪時說﹐閑置產能影響通脹的理論──直線下降的薪水增長情況顯然體現了這一點。
經濟好轉吸收了部分閑置產能。美聯儲估計﹐8月份工廠開工率為66.6%﹐較7月份的66.1%有所上升﹐但仍遠低於過去25年79%的平均水平。閑置鐵路運力和空置房屋數量也緩慢減少。
總體上﹐美聯儲內部的經濟模型顯示﹐美國在資源允許的條件下可以生產的商品和服務價值比當前水平高1.2萬億美元左右。供過於求時﹐價格往往會下跌。耶倫認為﹐通脹可能從當前已經很低的水平進一步下降﹐美聯儲大多數人也持這一觀點。
Sara Murray / Jon Hilsenrath
美國世界大型企業聯合會8月份領先指標升0.6%﹐連續五個月上升
摘自2009年9月21日華爾街日報
美國世界大型企業聯合會8月份領先指標升0.6%﹐連續五個月上升
美國8月份領先指標連續第五個月上升﹐成為美國經濟復甦的又一證據。
美國世界大型企業聯合會(Conference Board)週一公佈﹐美國8月份領先指標上升0.6%﹔7月份領先指標修正後為上升0.9%﹐初步數據為上升0.6%。
此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家預計﹐8月份領先指標上升0.7%。數據顯示﹐當月同步指標止跌。
8月份同步指標持平。7月份修正後為上升0.1%﹐初步數據為持平。
8月份滯後指標下降0.1%﹔7月份修正後為下降0.5%﹐初步數據為下降0.3%。
美國世界大型企業聯合會8月份領先指標升0.6%﹐連續五個月上升
美國8月份領先指標連續第五個月上升﹐成為美國經濟復甦的又一證據。
美國世界大型企業聯合會(Conference Board)週一公佈﹐美國8月份領先指標上升0.6%﹔7月份領先指標修正後為上升0.9%﹐初步數據為上升0.6%。
此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家預計﹐8月份領先指標上升0.7%。數據顯示﹐當月同步指標止跌。
8月份同步指標持平。7月份修正後為上升0.1%﹐初步數據為持平。
8月份滯後指標下降0.1%﹔7月份修正後為下降0.5%﹐初步數據為下降0.3%。
高盛將向吉利汽車投資2.5億美元
摘自2009年9月21日華爾街日報
高盛將向吉利汽車投資2.5億美元
據一位知情人士透露﹐高盛集團(Goldman Sachs Group)管理的一家私募基金將向吉利控股集團(Geely Holding Group)旗下香港上市子公司投資約2.5億美元﹐以資助這家中國汽車廠商的增長計劃。
吉利汽車控股有限公司(Geely Automobile Holdings Ltd.,簡稱﹕吉利汽車)一位管理人士表示﹐預計公司週一將宣佈Goldman Sachs Capital Partners的投資計劃。
吉利汽車計劃將這筆資金用於補充公司擴張所需的流動資金。這或將使得吉利控股集團得以騰出資金﹐競標收購福特汽車(Ford Motor)旗下子公司沃爾沃(Volvo)。
知情人士此前表示﹐福特汽車可能很快就會選擇將沃爾沃出售給吉利控股──這筆交易是吉利全球擴張雄心的一個跡象。本月早些時候﹐吉利汽車證實其母公司正攜手一家未具名國有投資公司競標收購沃爾沃。
據這位知情人士透露﹐高盛旗下這只基金正投資購買吉利汽車的可轉換債券和認購權證﹐從而將獲得吉利汽車的少數股權。具體的持股規模將取決於吉利汽車能否達到某些目標以及高盛是否決定執行權證。據市場研究公司FactSet Research Systems估算﹐2.5億美元的投資額約佔吉利汽車超過16億美元市值的15%。
吉利汽車上週三表示﹐計劃發售可轉換債券和認購權證﹐但並沒有透露Goldman Sachs Capital Partners是投資方。
最近幾個月﹐國際投資者紛紛轉向中國主要汽車廠商﹐認為這些中國公司可能會成為全球汽車市場的領頭羊。
與投資中國的典型私募交易相比﹐高盛基金此次2.5億美元的投資額頗為醒目。大多數此類交易的投資額都低於1億美元﹐因為中國企業所有者很少讓出控股權﹐而且規模超過1億美元的交易需要獲得中國中央政府的批准。最近幾個月﹐私募基金向需要資本的中國上市公司進行了更多的投資。這些交易並不需要與投資非上市公司同等級別的政府審批和盡職調查。
中國汽車廠商目前正在努力吞并國內規模較小的汽車品牌﹐收購陷入困境的海外品牌﹐意在同時提振國內外的汽車銷量﹐以便在中國汽車市場可能出現的一波整合潮中生存下來。
去年﹐巴菲特(Warren Buffett)的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)旗下一家子公司同意斥資2.32億美元﹐收購中國電動車和電池廠商比亞迪股份有限公司 (Byd Co.,簡稱﹕比亞迪股份) 10%的股權。今年以來﹐比亞迪股份的股價一路飆升至超過63港元（約合8.13美元）﹐而伯克希爾當時支付的價格是每股8港元。今年早些時候﹐奇瑞汽車有限公司(Chery Automobile Co.)獲得了鼎暉投資(CDH Investments)和渤海產業投資基金管理公司(Bohai Industrial Investment Fund Management Co.)管理的人民幣計價私募基金的投資。
自2006年趙福全加盟吉利汽車負責產品研發以來﹐吉利汽車的工程設計和汽車質量都取得了顯著提高。加入吉利之前﹐趙福全曾效力於美國汽車廠商克萊斯勒 (Chrysler)（如今的克萊斯勒集團有限責任公司(Chrysler Group LLC)）以及另外一家中國汽車廠商。
Rick Carew / Norihiko Shirouzu
高盛將向吉利汽車投資2.5億美元
據一位知情人士透露﹐高盛集團(Goldman Sachs Group)管理的一家私募基金將向吉利控股集團(Geely Holding Group)旗下香港上市子公司投資約2.5億美元﹐以資助這家中國汽車廠商的增長計劃。
吉利汽車控股有限公司(Geely Automobile Holdings Ltd.,簡稱﹕吉利汽車)一位管理人士表示﹐預計公司週一將宣佈Goldman Sachs Capital Partners的投資計劃。
吉利汽車計劃將這筆資金用於補充公司擴張所需的流動資金。這或將使得吉利控股集團得以騰出資金﹐競標收購福特汽車(Ford Motor)旗下子公司沃爾沃(Volvo)。
知情人士此前表示﹐福特汽車可能很快就會選擇將沃爾沃出售給吉利控股──這筆交易是吉利全球擴張雄心的一個跡象。本月早些時候﹐吉利汽車證實其母公司正攜手一家未具名國有投資公司競標收購沃爾沃。
據這位知情人士透露﹐高盛旗下這只基金正投資購買吉利汽車的可轉換債券和認購權證﹐從而將獲得吉利汽車的少數股權。具體的持股規模將取決於吉利汽車能否達到某些目標以及高盛是否決定執行權證。據市場研究公司FactSet Research Systems估算﹐2.5億美元的投資額約佔吉利汽車超過16億美元市值的15%。
吉利汽車上週三表示﹐計劃發售可轉換債券和認購權證﹐但並沒有透露Goldman Sachs Capital Partners是投資方。
最近幾個月﹐國際投資者紛紛轉向中國主要汽車廠商﹐認為這些中國公司可能會成為全球汽車市場的領頭羊。
與投資中國的典型私募交易相比﹐高盛基金此次2.5億美元的投資額頗為醒目。大多數此類交易的投資額都低於1億美元﹐因為中國企業所有者很少讓出控股權﹐而且規模超過1億美元的交易需要獲得中國中央政府的批准。最近幾個月﹐私募基金向需要資本的中國上市公司進行了更多的投資。這些交易並不需要與投資非上市公司同等級別的政府審批和盡職調查。
中國汽車廠商目前正在努力吞并國內規模較小的汽車品牌﹐收購陷入困境的海外品牌﹐意在同時提振國內外的汽車銷量﹐以便在中國汽車市場可能出現的一波整合潮中生存下來。
去年﹐巴菲特(Warren Buffett)的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)旗下一家子公司同意斥資2.32億美元﹐收購中國電動車和電池廠商比亞迪股份有限公司 (Byd Co.,簡稱﹕比亞迪股份) 10%的股權。今年以來﹐比亞迪股份的股價一路飆升至超過63港元（約合8.13美元）﹐而伯克希爾當時支付的價格是每股8港元。今年早些時候﹐奇瑞汽車有限公司(Chery Automobile Co.)獲得了鼎暉投資(CDH Investments)和渤海產業投資基金管理公司(Bohai Industrial Investment Fund Management Co.)管理的人民幣計價私募基金的投資。
自2006年趙福全加盟吉利汽車負責產品研發以來﹐吉利汽車的工程設計和汽車質量都取得了顯著提高。加入吉利之前﹐趙福全曾效力於美國汽車廠商克萊斯勒 (Chrysler)（如今的克萊斯勒集團有限責任公司(Chrysler Group LLC)）以及另外一家中國汽車廠商。
Rick Carew / Norihiko Shirouzu
IMF﹕經濟危機應對措施有效地穩定了市場
摘自2009年9月22日華爾街日報
IMF﹕經濟危機應對措施有效地穩定了市場
國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)週一表示﹐各國在危機期間採取的金融市場援助措施均在不同程度上發揮了功效﹐另外﹐一旦市場對金融體系的長期穩定性恢復信心﹐則應結束這樣的刺激措施。
IMF對13個發達國家的政府和央行在過去兩年間採取的非常規措施的研究發現﹐總計約153次市場干預均發揮了不同程度的功效。但所有措施均成功地穩定了市場﹐並恢復了債券發行。
IMF貨幣和資本市場部門主管Laura Kodres在一個新聞發佈會上重申﹐現在實施退出策略還為時尚早。
她表示﹐IMF並不提倡央行或政府現在取消經濟刺激措施﹐而是建議在市場信心完全恢復而且取消干預措施不會破壞市場穩定的情況下制定一個詳細、透明的退出策略。
IMF﹕經濟危機應對措施有效地穩定了市場
國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)週一表示﹐各國在危機期間採取的金融市場援助措施均在不同程度上發揮了功效﹐另外﹐一旦市場對金融體系的長期穩定性恢復信心﹐則應結束這樣的刺激措施。
IMF對13個發達國家的政府和央行在過去兩年間採取的非常規措施的研究發現﹐總計約153次市場干預均發揮了不同程度的功效。但所有措施均成功地穩定了市場﹐並恢復了債券發行。
IMF貨幣和資本市場部門主管Laura Kodres在一個新聞發佈會上重申﹐現在實施退出策略還為時尚早。
她表示﹐IMF並不提倡央行或政府現在取消經濟刺激措施﹐而是建議在市場信心完全恢復而且取消干預措施不會破壞市場穩定的情況下制定一個詳細、透明的退出策略。
AIG顯示出企穩跡象 股價飆升
摘自2009年9月22日華爾街日報
AIG顯示出企穩跡象 股價飆升
美國政府一個監管部門認為﹐美國國際集團(AIG)顯示出了企穩的跡象﹐但要判斷這家保險巨頭能否重組業務和償還納稅人的資金還為時過早。
與此同時﹐眾議院監管和政府改革委員會(House Committee on Oversight and Government Reform)的一位發言人證實﹐該委員會的負責人已指示手下員工研究AIG前首席執行長格林伯格(Maurice R. "Hank" Greenberg)提出的一項重組政府對AIG救助方案的建議。
AIG股票週一上漲8.49美元﹐收於48.40美元﹐漲幅21%﹐是標準普爾500指數成分股中漲幅最大的股票。
政府問責局(Government Accountability Office)在週一發表的一份新的報告中說﹐AIG的復蘇不但取決於公司長期的健康發展﹐也取決於市場狀況和其它因素。這份報告總結說﹐AIG正在大力縮減幾乎讓公司崩潰的金融產品部門。
此外﹐作為AIG重組計劃的關鍵組成部分﹐保險業務也顯示出了好轉的跡象。政府問責局說﹐AIG的財產/人身傷害及壽險和退休服務子公司的資本金水平都高於最低要求。人壽及退休服務子公司260億美元的存取款差額在第二季度已經縮至30億美元。
政府問責局還指出﹐購買AIG無擔保債券違約保險的成本出現了下降。不過﹐政府問責局說﹐斷言這項保費水平已經企穩還為時過早。
AIG公佈﹐第二季度的稅前營業利潤為13億美元﹐而上年同期為虧損88億美元。
政府問責局說﹐近期AIG財務狀況的改善主要歸功於政府對AIG的支持。AIG總共獲得了高達1,820億美元的資金承諾。
AIG稱這份報告“經過了認真的推敲、而且全面”。
與此同時﹐彭博資訊(Bloomberg News)報導﹐眾議院監管和政府改革委員會主席唐斯(Edolphus Towns)指示他的員工研究格林伯格的方案﹐其中包括將政府持有的AIG股份從80%降至20%左右。這份方案還呼籲降低AIG償還政府貸款的利率和延長貸款期限﹐以使AIG不必被迫賤賣其資產償還債務。
該委員會的發言人說﹐唐斯尚未對這份建議做出決定﹐但他的主要目標是收回納稅人投入的資金。她說﹐如果需要等上幾年﹐也沒有什麼。
AIG的發言人說﹐AIG對格林伯格和其他人幫助公司恢復股東價值和償還納稅人資金的建設性做法持開放態度。
記者未能聯繫到格林伯格的代表置評。
Jessica Holzer / David Benoit
AIG顯示出企穩跡象 股價飆升
美國政府一個監管部門認為﹐美國國際集團(AIG)顯示出了企穩的跡象﹐但要判斷這家保險巨頭能否重組業務和償還納稅人的資金還為時過早。
與此同時﹐眾議院監管和政府改革委員會(House Committee on Oversight and Government Reform)的一位發言人證實﹐該委員會的負責人已指示手下員工研究AIG前首席執行長格林伯格(Maurice R. "Hank" Greenberg)提出的一項重組政府對AIG救助方案的建議。
AIG股票週一上漲8.49美元﹐收於48.40美元﹐漲幅21%﹐是標準普爾500指數成分股中漲幅最大的股票。
政府問責局(Government Accountability Office)在週一發表的一份新的報告中說﹐AIG的復蘇不但取決於公司長期的健康發展﹐也取決於市場狀況和其它因素。這份報告總結說﹐AIG正在大力縮減幾乎讓公司崩潰的金融產品部門。
此外﹐作為AIG重組計劃的關鍵組成部分﹐保險業務也顯示出了好轉的跡象。政府問責局說﹐AIG的財產/人身傷害及壽險和退休服務子公司的資本金水平都高於最低要求。人壽及退休服務子公司260億美元的存取款差額在第二季度已經縮至30億美元。
政府問責局還指出﹐購買AIG無擔保債券違約保險的成本出現了下降。不過﹐政府問責局說﹐斷言這項保費水平已經企穩還為時過早。
AIG公佈﹐第二季度的稅前營業利潤為13億美元﹐而上年同期為虧損88億美元。
政府問責局說﹐近期AIG財務狀況的改善主要歸功於政府對AIG的支持。AIG總共獲得了高達1,820億美元的資金承諾。
AIG稱這份報告“經過了認真的推敲、而且全面”。
與此同時﹐彭博資訊(Bloomberg News)報導﹐眾議院監管和政府改革委員會主席唐斯(Edolphus Towns)指示他的員工研究格林伯格的方案﹐其中包括將政府持有的AIG股份從80%降至20%左右。這份方案還呼籲降低AIG償還政府貸款的利率和延長貸款期限﹐以使AIG不必被迫賤賣其資產償還債務。
該委員會的發言人說﹐唐斯尚未對這份建議做出決定﹐但他的主要目標是收回納稅人投入的資金。她說﹐如果需要等上幾年﹐也沒有什麼。
AIG的發言人說﹐AIG對格林伯格和其他人幫助公司恢復股東價值和償還納稅人資金的建設性做法持開放態度。
記者未能聯繫到格林伯格的代表置評。
Jessica Holzer / David Benoit
Monday 21 September 2009
反盜版聯盟起訴優酷等中國視頻網站
摘自2009年9月18日華爾街日報
反盜版聯盟起訴優酷等中國視頻網站
新華網(Xinhua.com)報道﹐互聯網視頻版權各權利方組成的一個聯盟起訴中國主要視頻網站優酷網(Youku.com)侵犯了版權。
由 110家互聯網視頻公司和廣告公司在9月15日共同成立的中國網絡視頻反盜版聯盟(China Online Video Anti-Piracy Alliance)本週對優酷網提起了訴訟﹐稱其未經授權播放了503部國內影視劇。門戶網站搜狐(Sohu.com)、上海視頻網站激動網 (Joy.cn)和北京互聯網視頻網站普樂網(Voole.com)提起了這起訴訟。
在聯盟的成立儀式上﹐搜狐首席執行長張朝陽 (Charles Zhang)說﹐該組織已對優酷、土豆(Tudou)、迅雷(Xunlei)等主要視頻盜版網站1,000余部被盜版侵權的國內影視劇取證保全。聯盟將在未來一年內對涉嫌盜版者陸續進行起訴﹐其中向優酷最高索賠人民幣1億元。
首起訴訟的被告方還包括兩大飲料巨頭百事可樂(Pepsi)和可口可樂(Coco-Cola)﹐它們因在優酷的盜版侵權影視劇頁面投放廣告而成為了被告。記者未能聯繫到這兩家公司置評。
這並不是針對中國互聯網視頻網站的首次盜版訴訟。中國媒體曾報道﹐今年1月﹐80多家內容提供商聯合對位於上海的視頻網站土豆網提起了訴訟﹐索賠人民幣1,000萬元。
優酷網的發言人說﹐公司保留採取法律措施、以維護自己形象的權利。優酷在公司的聲明中說﹐它可能會加入反對互聯網盜版的聯盟﹐但指出侵權並不僅限於互聯網視頻網站﹐也存在於中國的整個互聯網市場。
去年﹐全球部分最大的音樂公司聯合在北京對百度(Baidu)和搜狐提供非法音樂下載的行為提起了侵權訴訟。
上海知識產權律師遊雲庭說﹐互聯網視頻業仍處於發展初期﹐但已經引發了大量侵權糾紛。隨著互聯網視頻市場吸引了越來越多的廣告客戶﹐網站和傳統媒體都希望在這個高速發展的市場上掘一桶金。
北京互聯網咨詢機構易觀國際(Analyses International)的數據顯示﹐今年第二季度中國互聯網視頻業的市場收入為1.22億元﹐比上年同期增長了57.2%。據分析師稱﹐互聯網視頻市場的收入並未受到全球金融危機的影響。
Juliet Ye
反盜版聯盟起訴優酷等中國視頻網站
新華網(Xinhua.com)報道﹐互聯網視頻版權各權利方組成的一個聯盟起訴中國主要視頻網站優酷網(Youku.com)侵犯了版權。
由 110家互聯網視頻公司和廣告公司在9月15日共同成立的中國網絡視頻反盜版聯盟(China Online Video Anti-Piracy Alliance)本週對優酷網提起了訴訟﹐稱其未經授權播放了503部國內影視劇。門戶網站搜狐(Sohu.com)、上海視頻網站激動網 (Joy.cn)和北京互聯網視頻網站普樂網(Voole.com)提起了這起訴訟。
在聯盟的成立儀式上﹐搜狐首席執行長張朝陽 (Charles Zhang)說﹐該組織已對優酷、土豆(Tudou)、迅雷(Xunlei)等主要視頻盜版網站1,000余部被盜版侵權的國內影視劇取證保全。聯盟將在未來一年內對涉嫌盜版者陸續進行起訴﹐其中向優酷最高索賠人民幣1億元。
首起訴訟的被告方還包括兩大飲料巨頭百事可樂(Pepsi)和可口可樂(Coco-Cola)﹐它們因在優酷的盜版侵權影視劇頁面投放廣告而成為了被告。記者未能聯繫到這兩家公司置評。
這並不是針對中國互聯網視頻網站的首次盜版訴訟。中國媒體曾報道﹐今年1月﹐80多家內容提供商聯合對位於上海的視頻網站土豆網提起了訴訟﹐索賠人民幣1,000萬元。
優酷網的發言人說﹐公司保留採取法律措施、以維護自己形象的權利。優酷在公司的聲明中說﹐它可能會加入反對互聯網盜版的聯盟﹐但指出侵權並不僅限於互聯網視頻網站﹐也存在於中國的整個互聯網市場。
去年﹐全球部分最大的音樂公司聯合在北京對百度(Baidu)和搜狐提供非法音樂下載的行為提起了侵權訴訟。
上海知識產權律師遊雲庭說﹐互聯網視頻業仍處於發展初期﹐但已經引發了大量侵權糾紛。隨著互聯網視頻市場吸引了越來越多的廣告客戶﹐網站和傳統媒體都希望在這個高速發展的市場上掘一桶金。
北京互聯網咨詢機構易觀國際(Analyses International)的數據顯示﹐今年第二季度中國互聯網視頻業的市場收入為1.22億元﹐比上年同期增長了57.2%。據分析師稱﹐互聯網視頻市場的收入並未受到全球金融危機的影響。
Juliet Ye
人民幣才是日圓大敵
摘自2009年9月18日華爾街日報
人民幣才是日圓大敵
由於日圓兌美元走強﹐日本公司出口受到沖擊﹐不光是出口到美國的產品﹐對中國的出口產品也是如此﹐因人民幣兌美元和其他貨幣的匯率浮動受限。
人民幣匯率對日本出口商意義重大﹐因為中國是日本最大的貿易伙伴﹐這兩個亞洲經濟巨頭之間的貿易量大大超過日本與美國和西歐的貿易量。
法國興業銀行(Societe Generale)的亞洲外匯和利率策略師貝內特(Patrick Bennett)說﹐由於中國有關當當局限制美元兌人民幣匯率浮動﹐美元兌其他貨幣匯率的變化最終就會影響人民幣和其他貨幣的匯率。
中國央行允許人民幣兌美元率在每天宣佈的匯率中間價基礎上浮動0.5%﹐兌其他貨幣匯率則被允許在中間價基礎上浮動3%。
貝內特說﹐就日本對華出口而言﹐中國將從日本進口資本財貨和技術﹐由於中國對日本所提供這些商品的需求彈性較大﹐價格上漲就會成為這類商品出口的障礙。日本出口商正日益將其供應鏈轉移到海外。
2009年上半年﹐日本對華出口總額4.44萬億日圓（488.4億美元）﹐超過對美國和西歐國家出口﹐二者分別為3.86萬億日圓和3.34萬億日圓。
中國作為日本出口對象國的重要性也日漸增強﹐因全球經濟危機之後日本對華出口狀況相對較好。
舉例來說﹐據日本財務省數據﹐2009年上半年日本對華出口較上年同期下降32.1%﹐而對美國出口下降48.9%。
半導體、金屬、機動車、化學品、科學及光學儀器佔日本對華出口商品的很大一部分。
在這些與中國關係密切的行業﹐其主要出口商都受到日圓走強的負面影響﹐而上述情況則放大了這種負面影響。
麥格理研究(Macquarie Research)駐東京的汽車行業分析師維根斯(Clive Wiggins)說﹐人民幣兌日圓貶值在戰略上是不利的﹐但不利程度低於一些地區﹐因為日本汽車廠商在華銷售的產品有很大一部分是在中國當地生產的。不過有許多部件和其他一些開發成本基本上都是以日圓計算的。
維根斯還說﹐雖然應收外匯帳款對沖可能減弱匯率波動的一部分影響﹐但對沖只是短期策略﹐只能保護短期現金流……日本汽車廠商無論如何也不可能通過對沖擺脫困境。
他說﹐根本的情況在於﹐如果日圓兌其他貨幣走強﹐從長期角度你其實也無能為力﹐只能加大生產本地化﹐過去十年中﹐日本汽車廠商海外生產的增長超過了出口增長。
分析師們認為﹐雖然日圓兌人民幣持續升值可能是做空這些日本出口廠商股票的機會﹐但長期前景無法確定。
法國興業銀行的貝內特將日圓最近走弱的部分原因歸為季節因素﹐比如日本公司匯回海外收入﹐他認為這一趨勢可能逆轉。
他說﹐我覺得大家正在習慣美元兌日圓匯率處於1美元兌100日圓以下的水平。日圓可能繼續走強﹐不過最終可能會回到1美元兌95-100的水平﹐而不會到90。
Varahabhotla Phani Kumar
人民幣才是日圓大敵
由於日圓兌美元走強﹐日本公司出口受到沖擊﹐不光是出口到美國的產品﹐對中國的出口產品也是如此﹐因人民幣兌美元和其他貨幣的匯率浮動受限。
人民幣匯率對日本出口商意義重大﹐因為中國是日本最大的貿易伙伴﹐這兩個亞洲經濟巨頭之間的貿易量大大超過日本與美國和西歐的貿易量。
法國興業銀行(Societe Generale)的亞洲外匯和利率策略師貝內特(Patrick Bennett)說﹐由於中國有關當當局限制美元兌人民幣匯率浮動﹐美元兌其他貨幣匯率的變化最終就會影響人民幣和其他貨幣的匯率。
中國央行允許人民幣兌美元率在每天宣佈的匯率中間價基礎上浮動0.5%﹐兌其他貨幣匯率則被允許在中間價基礎上浮動3%。
貝內特說﹐就日本對華出口而言﹐中國將從日本進口資本財貨和技術﹐由於中國對日本所提供這些商品的需求彈性較大﹐價格上漲就會成為這類商品出口的障礙。日本出口商正日益將其供應鏈轉移到海外。
2009年上半年﹐日本對華出口總額4.44萬億日圓（488.4億美元）﹐超過對美國和西歐國家出口﹐二者分別為3.86萬億日圓和3.34萬億日圓。
中國作為日本出口對象國的重要性也日漸增強﹐因全球經濟危機之後日本對華出口狀況相對較好。
舉例來說﹐據日本財務省數據﹐2009年上半年日本對華出口較上年同期下降32.1%﹐而對美國出口下降48.9%。
半導體、金屬、機動車、化學品、科學及光學儀器佔日本對華出口商品的很大一部分。
在這些與中國關係密切的行業﹐其主要出口商都受到日圓走強的負面影響﹐而上述情況則放大了這種負面影響。
麥格理研究(Macquarie Research)駐東京的汽車行業分析師維根斯(Clive Wiggins)說﹐人民幣兌日圓貶值在戰略上是不利的﹐但不利程度低於一些地區﹐因為日本汽車廠商在華銷售的產品有很大一部分是在中國當地生產的。不過有許多部件和其他一些開發成本基本上都是以日圓計算的。
維根斯還說﹐雖然應收外匯帳款對沖可能減弱匯率波動的一部分影響﹐但對沖只是短期策略﹐只能保護短期現金流……日本汽車廠商無論如何也不可能通過對沖擺脫困境。
他說﹐根本的情況在於﹐如果日圓兌其他貨幣走強﹐從長期角度你其實也無能為力﹐只能加大生產本地化﹐過去十年中﹐日本汽車廠商海外生產的增長超過了出口增長。
分析師們認為﹐雖然日圓兌人民幣持續升值可能是做空這些日本出口廠商股票的機會﹐但長期前景無法確定。
法國興業銀行的貝內特將日圓最近走弱的部分原因歸為季節因素﹐比如日本公司匯回海外收入﹐他認為這一趨勢可能逆轉。
他說﹐我覺得大家正在習慣美元兌日圓匯率處於1美元兌100日圓以下的水平。日圓可能繼續走強﹐不過最終可能會回到1美元兌95-100的水平﹐而不會到90。
Varahabhotla Phani Kumar
IBM在中國瀋陽推出首個“智能城”項目
摘自2009年9月17日華爾街日報
IBM在中國瀋陽推出首個“智能城”項目
國際商業機器公司(International Business Machines, 簡稱IBM)將與中國東北城市瀋陽聯合推出“智能城”項目﹐以利用自身的技術來幫助該市滿足基礎設施和環境方面的需要﹐這是該公司為參與中國大規模基礎設施建設而採取的最新舉措。
IBM希望該項目能夠起到示範的效果﹐從而幫助其從中國各地的城市規劃項目中獲利﹐並延伸至印度和巴西等其他發展中大國。近年來﹐這家美國公司的業務重點已經轉向軟件和諮詢服務。
IBM用“智能城”一詞指代各種公共服務和基礎設施項目怎樣通過信息技術和數據分析得到提升。例如﹐“智能”高速公路或橋梁將裝有交通流量檢測器和電子收費系統。
IBM此前談到過智能城的概念﹐但瀋陽是該公司首個完整的智能城項目。
週三推出的這一項目凸顯出IBM正日益關注中國公共領域的需求﹐旨在從該國大規模基礎設施和刺激性支出中分得一杯羹。
瀋陽的智能城項目最終將把IBM系統應用到交通工程直至食品安全等方方面面﹐但項目初期將重點針對瀋陽市政府認為較為緊迫的水質和二氧化碳排放等環境問題。
瀋陽將在未來5年內投資人民幣3億元用於智能城項目。IBM不願透露自身的資金投入﹐但IBM中國研究院院長李實恭(Thomas Li)接受採訪時稱﹐該公司投入的資金將不少於瀋陽市政府。
李實恭表示﹐瀋陽的項目絕不是一個利潤中心。對IBM而言﹐真正的商業價值在於從瀋陽獲得的經驗教訓可以被應用到其他地方﹐且不僅限於中國。
IBM在中國瀋陽推出首個“智能城”項目
國際商業機器公司(International Business Machines, 簡稱IBM)將與中國東北城市瀋陽聯合推出“智能城”項目﹐以利用自身的技術來幫助該市滿足基礎設施和環境方面的需要﹐這是該公司為參與中國大規模基礎設施建設而採取的最新舉措。
IBM希望該項目能夠起到示範的效果﹐從而幫助其從中國各地的城市規劃項目中獲利﹐並延伸至印度和巴西等其他發展中大國。近年來﹐這家美國公司的業務重點已經轉向軟件和諮詢服務。
IBM用“智能城”一詞指代各種公共服務和基礎設施項目怎樣通過信息技術和數據分析得到提升。例如﹐“智能”高速公路或橋梁將裝有交通流量檢測器和電子收費系統。
IBM此前談到過智能城的概念﹐但瀋陽是該公司首個完整的智能城項目。
週三推出的這一項目凸顯出IBM正日益關注中國公共領域的需求﹐旨在從該國大規模基礎設施和刺激性支出中分得一杯羹。
瀋陽的智能城項目最終將把IBM系統應用到交通工程直至食品安全等方方面面﹐但項目初期將重點針對瀋陽市政府認為較為緊迫的水質和二氧化碳排放等環境問題。
瀋陽將在未來5年內投資人民幣3億元用於智能城項目。IBM不願透露自身的資金投入﹐但IBM中國研究院院長李實恭(Thomas Li)接受採訪時稱﹐該公司投入的資金將不少於瀋陽市政府。
李實恭表示﹐瀋陽的項目絕不是一個利潤中心。對IBM而言﹐真正的商業價值在於從瀋陽獲得的經驗教訓可以被應用到其他地方﹐且不僅限於中國。
西氣東輸山西煤層氣管道成功投產
摘自2009年9月17日華爾街日報
西氣東輸山西煤層氣管道成功投產
據《中國石油報》報導﹐中國石油天然氣股份有限公司(PetroChina Co., PTR, 簡稱﹕中國石油)旗下西氣東輸(West-East Pipeline)山西煤層氣管道已於週二成功投產。這是中國建成的首條大口徑、高壓力煤層氣管道。
根據週三的報導﹐通過西氣東輸管道輸送的煤層氣和天然氣混合氣體將提高中國東部能源匱乏地區的的供氣量﹐並緩解下游市場的天然氣供需緊張狀況。西氣東輸管道西起新疆維吾爾自治區﹐東至上海。
據中國社會科學院(Academy of Social Science)出版的《中國能源發展報告2009》(2009 Energy Development Report)顯示﹐2020年中國天然氣供應缺口預計將達到700億至1,100億立方米。
報導稱﹐上述管道投產後還能夠逐步降低煤礦事故風險。
2009年前7個月﹐中國已有356名礦工在煤層氣引發的礦難中遇難。去年共有778名礦工在此類礦難中喪生。
報導還稱﹐該管道起自山西沁水盆地﹐全長35公里﹐設計年輸氣能力30億立方米。沁水盆地煤層氣資源量約佔全國煤層氣資源量的5%。
2008年中國煤層氣抽採量為58億立方米﹐但發電廠發電和家庭采暖只利用了其中18億立方米。與中國每年的煤層氣釋放量和國內巨大的煤層氣估計儲量相比﹐這一利用量過小。
中國國家能源局(National Energy Administration)局長張國寶本月早些時候在一次講話中表示﹐中國政府計劃到2010年將國內煤層氣年抽採量提高至65億立方米﹐具體做法是修建18座年抽採量均超過1億立方米的生產基地。
西氣東輸山西煤層氣管道成功投產
據《中國石油報》報導﹐中國石油天然氣股份有限公司(PetroChina Co., PTR, 簡稱﹕中國石油)旗下西氣東輸(West-East Pipeline)山西煤層氣管道已於週二成功投產。這是中國建成的首條大口徑、高壓力煤層氣管道。
根據週三的報導﹐通過西氣東輸管道輸送的煤層氣和天然氣混合氣體將提高中國東部能源匱乏地區的的供氣量﹐並緩解下游市場的天然氣供需緊張狀況。西氣東輸管道西起新疆維吾爾自治區﹐東至上海。
據中國社會科學院(Academy of Social Science)出版的《中國能源發展報告2009》(2009 Energy Development Report)顯示﹐2020年中國天然氣供應缺口預計將達到700億至1,100億立方米。
報導稱﹐上述管道投產後還能夠逐步降低煤礦事故風險。
2009年前7個月﹐中國已有356名礦工在煤層氣引發的礦難中遇難。去年共有778名礦工在此類礦難中喪生。
報導還稱﹐該管道起自山西沁水盆地﹐全長35公里﹐設計年輸氣能力30億立方米。沁水盆地煤層氣資源量約佔全國煤層氣資源量的5%。
2008年中國煤層氣抽採量為58億立方米﹐但發電廠發電和家庭采暖只利用了其中18億立方米。與中國每年的煤層氣釋放量和國內巨大的煤層氣估計儲量相比﹐這一利用量過小。
中國國家能源局(National Energy Administration)局長張國寶本月早些時候在一次講話中表示﹐中國政府計劃到2010年將國內煤層氣年抽採量提高至65億立方米﹐具體做法是修建18座年抽採量均超過1億立方米的生產基地。
杜克能源即將與中資企業達成清潔煤炭和可再生能源協議
摘自2009年9月19日華爾街日報
杜克能源即將與中資企業達成清潔煤炭和可再生能源協議
美國第三大電力公司杜克能源(Duke Energy Co., DUK)首席執行長Jim Rogers週五稱﹐杜克能源即將公佈與數家中國企業達成交易﹐這些交易旨在推廣清潔煤技術和可再生能源。
Jim Rogers表示﹐該公司計劃與中國能源產業合作進行研究和項目開發﹐致力於通過煤炭及其他可再生資源開發清潔電力資源。他表示﹐計劃未來幾週公佈諒解備忘錄內容﹐並計劃下週在紐約的Clinton Global Initiative年會上公佈與一家中國公司簽訂的合同細節。
他在密歇根大學(University of Michigan)出席會議時表示﹐鑒於杜克能源對煤炭的依賴﹐公司與中國擁有很多共同利益。他表示﹐與中資企業之間的交易將產生一些具有盈利性的項目。他補充稱﹐中國國家電網公司(China State Grid Corp., 簡稱﹕國家電網)是一個潛在的合資夥伴。他說﹐杜克能源的想法是與一批大型中國電力公司建立起合作關係。
杜克能源即將與中資企業達成清潔煤炭和可再生能源協議
美國第三大電力公司杜克能源(Duke Energy Co., DUK)首席執行長Jim Rogers週五稱﹐杜克能源即將公佈與數家中國企業達成交易﹐這些交易旨在推廣清潔煤技術和可再生能源。
Jim Rogers表示﹐該公司計劃與中國能源產業合作進行研究和項目開發﹐致力於通過煤炭及其他可再生資源開發清潔電力資源。他表示﹐計劃未來幾週公佈諒解備忘錄內容﹐並計劃下週在紐約的Clinton Global Initiative年會上公佈與一家中國公司簽訂的合同細節。
他在密歇根大學(University of Michigan)出席會議時表示﹐鑒於杜克能源對煤炭的依賴﹐公司與中國擁有很多共同利益。他表示﹐與中資企業之間的交易將產生一些具有盈利性的項目。他補充稱﹐中國國家電網公司(China State Grid Corp., 簡稱﹕國家電網)是一個潛在的合資夥伴。他說﹐杜克能源的想法是與一批大型中國電力公司建立起合作關係。
美國房市：納稅人擔風險 大銀行賺利潤
摘自2009年9月18日華爾街日報
美國房市：納稅人擔風險 大銀行賺利潤
現在美國三家大銀行發放的住房抵押貸款佔此類貸款總量的一半以上。
這是個驚人的變化，但這對於房市來說是好事嗎？長遠來看，這種狀況對於富國銀行(Wells Fargo)、美國銀行(Bank of America)和摩根大通(JPMorgan Chase)的利潤能起到多大的提振作用呢？
目前，房市仍然依靠政府支持。美國財政部支持的機構為大約85%的新增抵押貸款提供擔保，同時美聯儲(Fed)購買了80%的由這些抵押貸款打包而成的証券。
樂觀的情形是，這類支持雖然規模很大，但等到市場恢復信心時就會收縮。不過還有一個更為暗淡的可能結果：這種緊急救助保護了這樣一個系統，即納稅人承擔了大多數抵押貸款的違約風險，而發放抵押貸款和相關服務所產生的服務費收入很大一部分則被少數幾家大銀行拿走了。
現在的情形正是這樣。雖然大銀行發放了大量抵押貸款，但這些貸款幾乎全都有房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的擔保。事實上，今年上半年，摩根大通、美國銀行和富國銀行資產負債表上的單一家庭抵押貸款下降了3.5%。本輪危機之前，這些銀行向房利美和房地美出售大量貸款，但也堅持推出大額房貸一類的產品。這類大額貸款現在急劇萎縮。
就在賬面上的抵押貸款減少之時，這些銀行的抵押貸款手續費收入仍實現大幅增長。三家銀行今年上半年這項收入總計達140億美元，較上年同期的41億美元增長240%。
當然，這一增幅部分來自提高抵押貸款服務相關資產的價格，但承銷因再融資而引發的大量新增貸款令美國銀行和富國銀行收入飆升。
這些井噴式的收入部分是由於大規模並購以後市場份額增加，如美國銀行收購了Countrywide。據行業出版物Inside Mortgage Finance，上述三家銀行今年上半年發放的抵押貸款佔總額的52%，比它們2005年的市場份額高出一倍。服務方面，三家銀行的份額為 49%，2005年為22%。
監管機構認可了導致這種局面的並購活動。這類並購是為了拯救深受危機沖擊的疲弱銀行，即使沒有這樣的緊急態勢，監管機構也從未將抵押貸款份額作為關注重點。這表明監管機構並不擔心集中程度增加的情況。此外，他們可能還樂於讓大多數抵押貸款通過他們有意嚴加監管的三家銀行發放。
三家銀行能從中得到好處嗎？如果政府支持減弱後房市出現衰退，龐大的抵押貸款市場份額可能成為負擔。不過能夠獲得強勁的抵押貸款手續費收入，同時通過將貸款出售給政府來避免信貸和利率風險，這可能是不錯的贏利策略，即使抵押貸款跟人們預期的一樣從當前水平下滑。
同時，通過讓自己成為抵押貸款市場運行所不可缺少的因素，這些銀行即使陷入困境也很可能得到救助。曼哈頓研究院(Manhattan Institute)的吉裡納斯(Nicole Gelinas)說，這種情況令這些銀行對於公共政策來說更加重要，因此任由它們崩潰的可能性也就更小。
政府的舉措並非試圖變革，而像是強化原有的體系，向周期性地經歷高槓桿投機熱潮的資產提供巨額補貼。
雖然遭遇危機，但符合政府擔保條件的標準抵押貸款的價格還是出現錯位。銀行無意在賬面上保留最普通的抵押貸款就體現了這一點。富國銀行首席執行長斯坦普(John Stumpf)不久前說，我們不會以這樣的利率提供30年期固定利率抵押貸款。
那憑什麼要納稅人來承擔呢？
Peter Eavis
美國房市：納稅人擔風險 大銀行賺利潤
現在美國三家大銀行發放的住房抵押貸款佔此類貸款總量的一半以上。
這是個驚人的變化，但這對於房市來說是好事嗎？長遠來看，這種狀況對於富國銀行(Wells Fargo)、美國銀行(Bank of America)和摩根大通(JPMorgan Chase)的利潤能起到多大的提振作用呢？
目前，房市仍然依靠政府支持。美國財政部支持的機構為大約85%的新增抵押貸款提供擔保，同時美聯儲(Fed)購買了80%的由這些抵押貸款打包而成的証券。
樂觀的情形是，這類支持雖然規模很大，但等到市場恢復信心時就會收縮。不過還有一個更為暗淡的可能結果：這種緊急救助保護了這樣一個系統，即納稅人承擔了大多數抵押貸款的違約風險，而發放抵押貸款和相關服務所產生的服務費收入很大一部分則被少數幾家大銀行拿走了。
現在的情形正是這樣。雖然大銀行發放了大量抵押貸款，但這些貸款幾乎全都有房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的擔保。事實上，今年上半年，摩根大通、美國銀行和富國銀行資產負債表上的單一家庭抵押貸款下降了3.5%。本輪危機之前，這些銀行向房利美和房地美出售大量貸款，但也堅持推出大額房貸一類的產品。這類大額貸款現在急劇萎縮。
就在賬面上的抵押貸款減少之時，這些銀行的抵押貸款手續費收入仍實現大幅增長。三家銀行今年上半年這項收入總計達140億美元，較上年同期的41億美元增長240%。
當然，這一增幅部分來自提高抵押貸款服務相關資產的價格，但承銷因再融資而引發的大量新增貸款令美國銀行和富國銀行收入飆升。
這些井噴式的收入部分是由於大規模並購以後市場份額增加，如美國銀行收購了Countrywide。據行業出版物Inside Mortgage Finance，上述三家銀行今年上半年發放的抵押貸款佔總額的52%，比它們2005年的市場份額高出一倍。服務方面，三家銀行的份額為 49%，2005年為22%。
監管機構認可了導致這種局面的並購活動。這類並購是為了拯救深受危機沖擊的疲弱銀行，即使沒有這樣的緊急態勢，監管機構也從未將抵押貸款份額作為關注重點。這表明監管機構並不擔心集中程度增加的情況。此外，他們可能還樂於讓大多數抵押貸款通過他們有意嚴加監管的三家銀行發放。
三家銀行能從中得到好處嗎？如果政府支持減弱後房市出現衰退，龐大的抵押貸款市場份額可能成為負擔。不過能夠獲得強勁的抵押貸款手續費收入，同時通過將貸款出售給政府來避免信貸和利率風險，這可能是不錯的贏利策略，即使抵押貸款跟人們預期的一樣從當前水平下滑。
同時，通過讓自己成為抵押貸款市場運行所不可缺少的因素，這些銀行即使陷入困境也很可能得到救助。曼哈頓研究院(Manhattan Institute)的吉裡納斯(Nicole Gelinas)說，這種情況令這些銀行對於公共政策來說更加重要，因此任由它們崩潰的可能性也就更小。
政府的舉措並非試圖變革，而像是強化原有的體系，向周期性地經歷高槓桿投機熱潮的資產提供巨額補貼。
雖然遭遇危機，但符合政府擔保條件的標準抵押貸款的價格還是出現錯位。銀行無意在賬面上保留最普通的抵押貸款就體現了這一點。富國銀行首席執行長斯坦普(John Stumpf)不久前說，我們不會以這樣的利率提供30年期固定利率抵押貸款。
那憑什麼要納稅人來承擔呢？
Peter Eavis
默斯﹕商業房地產市場頹勢需予以密切監控
摘自2009年9月19日華爾街日報
默斯﹕商業房地產市場頹勢需予以密切監控
美國國家經濟委員會主任勞倫斯．薩默斯(Larry Summers)週五表示﹐美國商業房地產市場的頹勢確實是一個令人擔憂的問題﹐監管機構需予以密切監控。
薩默斯在喬治亞大學演講後的問答環節中表示﹐與1990年代商業房地產市場空置率高企及供應過剩不同的是﹐如今這一市場面臨的是財務壓力問題。
不過他認為﹐如果刺激美國整體經濟復甦的策略奏效﹐則將為管理商業地產面臨的挑戰提供極大的支持。
當被問及中國對美國國債的購買意願時﹐薩默斯表示﹐大規模的財政赤字是政府實施經濟增長刺激措施的必然後果。如果沒有赤字支出﹐經濟的滑坡會更加嚴重﹐稅收收入也會大幅萎縮。
薩默斯表示﹐美國有大量的借款需求﹐而中國則有較大的持有美元及向美國提供貸款的意願﹐這是一種完全互利的關係﹐並對兩國經濟都起到了支持作用。
默斯﹕商業房地產市場頹勢需予以密切監控
美國國家經濟委員會主任勞倫斯．薩默斯(Larry Summers)週五表示﹐美國商業房地產市場的頹勢確實是一個令人擔憂的問題﹐監管機構需予以密切監控。
薩默斯在喬治亞大學演講後的問答環節中表示﹐與1990年代商業房地產市場空置率高企及供應過剩不同的是﹐如今這一市場面臨的是財務壓力問題。
不過他認為﹐如果刺激美國整體經濟復甦的策略奏效﹐則將為管理商業地產面臨的挑戰提供極大的支持。
當被問及中國對美國國債的購買意願時﹐薩默斯表示﹐大規模的財政赤字是政府實施經濟增長刺激措施的必然後果。如果沒有赤字支出﹐經濟的滑坡會更加嚴重﹐稅收收入也會大幅萎縮。
薩默斯表示﹐美國有大量的借款需求﹐而中國則有較大的持有美元及向美國提供貸款的意願﹐這是一種完全互利的關係﹐並對兩國經濟都起到了支持作用。
銀監會就銀行業風險發出預警
摘自2009年9月18日華爾街日報
銀監會就銀行業風險發出預警
中國銀行業監督管理委員會(China Banking Regulatory Commission, 簡稱﹕銀監會)週五重申﹐隨著信貸供應迅速增加﹐中國銀行業面臨的風險也在上升。銀監會呼籲銀行加強風險管理。
銀監會主席劉明康是在銀行業合規年會上發表上述言論的。
銀監會網站上發佈的一則公告顯示﹐劉明康呼籲﹐國內銀行業應該順應全球金融機構的金融監管改革浪潮﹐及早對合規管理進行研究﹐並適時改進。
他表示﹐由金融危機催生的全球金融改革內容包括銀行業薪酬制度改革﹐以及對資本充足水平、撥備、槓桿率以及流動性等一系列標準的的修訂和完善。
公告援引劉明康的話稱﹐面對新形勢、新挑戰﹐中國銀行業在新的發展起點上﹐需要認真應對﹐化“危”為“機”。
中國8月份貨幣供應量升幅創下至少13年來的最高水平﹐因中資銀行當月新增人民幣貸款達4,104億元。中國今年上半年月均新增貸款增至人民幣1.2萬億元。
信貸膨脹令監管機構擔心銀行違約風險上升﹐資本市場出現資產泡沫。
銀監會一直呼籲銀行提高資本充足率。銀監會早些時候表示﹐計劃逐步收緊有關交叉持有的次級債能否計入銀行資本的規定。
銀監會就銀行業風險發出預警
中國銀行業監督管理委員會(China Banking Regulatory Commission, 簡稱﹕銀監會)週五重申﹐隨著信貸供應迅速增加﹐中國銀行業面臨的風險也在上升。銀監會呼籲銀行加強風險管理。
銀監會主席劉明康是在銀行業合規年會上發表上述言論的。
銀監會網站上發佈的一則公告顯示﹐劉明康呼籲﹐國內銀行業應該順應全球金融機構的金融監管改革浪潮﹐及早對合規管理進行研究﹐並適時改進。
他表示﹐由金融危機催生的全球金融改革內容包括銀行業薪酬制度改革﹐以及對資本充足水平、撥備、槓桿率以及流動性等一系列標準的的修訂和完善。
公告援引劉明康的話稱﹐面對新形勢、新挑戰﹐中國銀行業在新的發展起點上﹐需要認真應對﹐化“危”為“機”。
中國8月份貨幣供應量升幅創下至少13年來的最高水平﹐因中資銀行當月新增人民幣貸款達4,104億元。中國今年上半年月均新增貸款增至人民幣1.2萬億元。
信貸膨脹令監管機構擔心銀行違約風險上升﹐資本市場出現資產泡沫。
銀監會一直呼籲銀行提高資本充足率。銀監會早些時候表示﹐計劃逐步收緊有關交叉持有的次級債能否計入銀行資本的規定。
SEC以5比0的投票結果提議禁止閃電交易
摘自2009年9月18日華爾街日報
SEC以5比0的投票結果提議禁止閃電交易
美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)週四投票贊成禁止閃電指令交易後﹐這種交易可能很快就會被取締。
一些交易所和國會議員已呼籲美國證券交易委員會禁止閃電指令﹐因為一些交易員可從中獲得不公平的競爭優勢。
美國證券交易委員會專員阿奎拉(Luis Aguilar)週四表示﹐閃電指令的風險在於它只對短線交易有利﹐對長期投資者有損。
雖然SEC還沒有公開方案細節﹐但紐約州民主黨參議員舒默(Charles Schumer)稱SEC的計劃非常完備。
SEC以5比0的投票結果提議禁止閃電交易
美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)週四投票贊成禁止閃電指令交易後﹐這種交易可能很快就會被取締。
一些交易所和國會議員已呼籲美國證券交易委員會禁止閃電指令﹐因為一些交易員可從中獲得不公平的競爭優勢。
美國證券交易委員會專員阿奎拉(Luis Aguilar)週四表示﹐閃電指令的風險在於它只對短線交易有利﹐對長期投資者有損。
雖然SEC還沒有公開方案細節﹐但紐約州民主黨參議員舒默(Charles Schumer)稱SEC的計劃非常完備。
美家庭財富二季度增3.9% 兩年來首度增長
摘自2009年9月18日華爾街日報
美家庭財富二季度增3.9% 兩年來首度增長
二季度美國家庭財富略有增長﹐這是近兩年來的首次好轉﹐不過要彌補低迷中的損失還要很長一段路要走。
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)週四在一份報告中說﹐股市和房價的上漲推動家庭財富出現增長。為應對衰退﹐美國家庭還增加了儲蓄、減少借貸﹐減少房子和信用卡上的部分欠款。
美聯儲的季度資金流報告顯示﹐4-6月份﹐美國家庭淨資產較一季度增長3.9%﹐至53.1萬億美元。不過仍較2007年三季度股市見頂前的65.3萬億美元高點降了近19%。美聯儲的季度資金流報告廣泛反應了美國家庭和企業的資產和負債狀況。
二季度美國家庭的負債按年率化計算減少了1.7%﹐主要受抵押貸款債務和消費信貸的下滑推動。這是家庭負債連續第四個季度下滑。家庭總負債從13.8萬億美元減少至13.7萬億美元。
儘管企業和家庭借貸下滑﹐由於美國實施了救助經濟、華爾街和汽車生產商的計劃﹐政府借貸卻以28%的速度劇增。儘管政府借貸比一季度略高﹐仍遠遠低於2008年二季度近40%的增速。
股市的回升是家庭財富增長的最大因素。主要股指較3月份低點漲了逾50%﹐其中大部分漲幅來自報告涉及的時間段。美聯儲表示﹐二季度家庭的股票投資組合較3月底增長了21.7%﹐共同基金股票增加了14.9%。
房價也自2006年以來首次開始上漲。美聯儲說﹐二季度房地產價值上漲了1.8%。現在美國大部分地區的房價都在逐漸上漲。這一趨勢﹐加上股市的持續走高﹐預示著三季度家庭財富仍將增長。
這一復蘇趨勢幫助把房屋淨值佔房屋總價的比例從41.9%推高至43.1%﹐這個指標曾在2005年達到58.7%的頂峰。美聯儲說﹐二季度房屋抵押貸款債務按年率化計算下滑了1.5%。
美國人削減借貸和支出﹐以便幫助還債。美聯儲說﹐消費信貸繼一季度下滑3.7%後﹐二季度按年率化計算再降6.5%。
除聯邦政府的借貸之外﹐由於各州和地方政府難以彌補收入的下滑﹐其債務也以年增幅8.3%的速度上升﹐遠遠高於一季度4.9%的速度。
非金融企業債務按年率化計算收縮了1.8%﹐是連續第二個季度下滑﹐也是1993年以來的最大降幅。美聯儲說﹐下滑主要集中在商業票據、貸款和商業抵押貸款。
Sudeep Reddy
美家庭財富二季度增3.9% 兩年來首度增長
二季度美國家庭財富略有增長﹐這是近兩年來的首次好轉﹐不過要彌補低迷中的損失還要很長一段路要走。
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)週四在一份報告中說﹐股市和房價的上漲推動家庭財富出現增長。為應對衰退﹐美國家庭還增加了儲蓄、減少借貸﹐減少房子和信用卡上的部分欠款。
美聯儲的季度資金流報告顯示﹐4-6月份﹐美國家庭淨資產較一季度增長3.9%﹐至53.1萬億美元。不過仍較2007年三季度股市見頂前的65.3萬億美元高點降了近19%。美聯儲的季度資金流報告廣泛反應了美國家庭和企業的資產和負債狀況。
二季度美國家庭的負債按年率化計算減少了1.7%﹐主要受抵押貸款債務和消費信貸的下滑推動。這是家庭負債連續第四個季度下滑。家庭總負債從13.8萬億美元減少至13.7萬億美元。
儘管企業和家庭借貸下滑﹐由於美國實施了救助經濟、華爾街和汽車生產商的計劃﹐政府借貸卻以28%的速度劇增。儘管政府借貸比一季度略高﹐仍遠遠低於2008年二季度近40%的增速。
股市的回升是家庭財富增長的最大因素。主要股指較3月份低點漲了逾50%﹐其中大部分漲幅來自報告涉及的時間段。美聯儲表示﹐二季度家庭的股票投資組合較3月底增長了21.7%﹐共同基金股票增加了14.9%。
房價也自2006年以來首次開始上漲。美聯儲說﹐二季度房地產價值上漲了1.8%。現在美國大部分地區的房價都在逐漸上漲。這一趨勢﹐加上股市的持續走高﹐預示著三季度家庭財富仍將增長。
這一復蘇趨勢幫助把房屋淨值佔房屋總價的比例從41.9%推高至43.1%﹐這個指標曾在2005年達到58.7%的頂峰。美聯儲說﹐二季度房屋抵押貸款債務按年率化計算下滑了1.5%。
美國人削減借貸和支出﹐以便幫助還債。美聯儲說﹐消費信貸繼一季度下滑3.7%後﹐二季度按年率化計算再降6.5%。
除聯邦政府的借貸之外﹐由於各州和地方政府難以彌補收入的下滑﹐其債務也以年增幅8.3%的速度上升﹐遠遠高於一季度4.9%的速度。
非金融企業債務按年率化計算收縮了1.8%﹐是連續第二個季度下滑﹐也是1993年以來的最大降幅。美聯儲說﹐下滑主要集中在商業票據、貸款和商業抵押貸款。
Sudeep Reddy
2010年全球外國直接投資有望增長
摘自2009年9月18日華爾街日報
2010年全球外國直接投資有望增長
聯合國貿易和發展會議(UNCTAD)週四表示﹐2009年全球外國直接投資流將連續第二年下滑﹐不過明年會開始好轉。
聯合國貿發會議在全球企業跨境投資年度報告中說﹐今年外國直接投資總流入量將降至1.2萬億美元以下﹔相比之下﹐2008年為1.7萬億美元﹐2007年更是創下2萬億美元的有史以來最高紀錄。
不過該機構表示﹐隨著各國政府開始出售金融危機期間收購的銀行和其他企業的股權﹐併購活動的回暖應會推動2010年外國直接投資流增至1.4萬億美元﹐2011年增至1.8萬億美元。
聯合國貿發會議秘書長、前世界貿易組織(WTO)總幹事素帕猜(Supachai Panitchpakdi)說﹐在危機剛過的時候﹐全球經濟正在復甦﹐政府從陷入困境的行業撤出資金將可能引發新一波的跨境併購。
聯合國貿發會議說﹐到目前為止﹐外國直接投資的下滑對發達國家來說尤其嚴重﹐使得外國直接投資流入發展中國家的份額從2007年的27%升高至2008年的 37%﹐創下有史以來最高水平。發展中國家中﹐中國和俄羅斯進入了全球獲得外國直接投資最多的五個國家之列﹐不過美國仍佔據著冠軍寶座。
據該機構5月份對跨國公司的一項調查顯示﹐當外國直接投資再次開始回升時﹐發展中國家也會是主要受益者之一。美國仍是獲得外國投資最多的國家﹐不過巴西、俄羅斯、印度和中國有望贏得越來越大的份額。
2008 年﹐外國對美國的直接投資實際上從2007年的2,710億美元增加至3,160億美元。不過聯合國貿發會議說﹐這是因為在其他融資來源稀少的情況下﹐歐洲和其他地區的母公司對美國子公司提供的貸款有了增加。該機構預計﹐今年公司內部貸款不會出現類似的激增﹐並且說外國向美國的直接投資很可能會下滑。 2009年一季度﹐對全球最大經濟體美國的外國直接投資從去年同期的578億美元下滑至333億美元。
Paul Hannon
2010年全球外國直接投資有望增長
聯合國貿易和發展會議(UNCTAD)週四表示﹐2009年全球外國直接投資流將連續第二年下滑﹐不過明年會開始好轉。
聯合國貿發會議在全球企業跨境投資年度報告中說﹐今年外國直接投資總流入量將降至1.2萬億美元以下﹔相比之下﹐2008年為1.7萬億美元﹐2007年更是創下2萬億美元的有史以來最高紀錄。
不過該機構表示﹐隨著各國政府開始出售金融危機期間收購的銀行和其他企業的股權﹐併購活動的回暖應會推動2010年外國直接投資流增至1.4萬億美元﹐2011年增至1.8萬億美元。
聯合國貿發會議秘書長、前世界貿易組織(WTO)總幹事素帕猜(Supachai Panitchpakdi)說﹐在危機剛過的時候﹐全球經濟正在復甦﹐政府從陷入困境的行業撤出資金將可能引發新一波的跨境併購。
聯合國貿發會議說﹐到目前為止﹐外國直接投資的下滑對發達國家來說尤其嚴重﹐使得外國直接投資流入發展中國家的份額從2007年的27%升高至2008年的 37%﹐創下有史以來最高水平。發展中國家中﹐中國和俄羅斯進入了全球獲得外國直接投資最多的五個國家之列﹐不過美國仍佔據著冠軍寶座。
據該機構5月份對跨國公司的一項調查顯示﹐當外國直接投資再次開始回升時﹐發展中國家也會是主要受益者之一。美國仍是獲得外國投資最多的國家﹐不過巴西、俄羅斯、印度和中國有望贏得越來越大的份額。
2008 年﹐外國對美國的直接投資實際上從2007年的2,710億美元增加至3,160億美元。不過聯合國貿發會議說﹐這是因為在其他融資來源稀少的情況下﹐歐洲和其他地區的母公司對美國子公司提供的貸款有了增加。該機構預計﹐今年公司內部貸款不會出現類似的激增﹐並且說外國向美國的直接投資很可能會下滑。 2009年一季度﹐對全球最大經濟體美國的外國直接投資從去年同期的578億美元下滑至333億美元。
Paul Hannon
美國政府如期退出貨幣市場基金救助計劃
摘自2009年9月19日華爾街日報
美國政府如期退出貨幣市場基金救助計劃
鑒於去年開始的金融市場恐慌情緒已經消退﹐美國財政部準備在週五如期結束針對貨幣市場基金的救助計劃。
在去年金融危機最嚴重的時期﹐美國財政部推出了貨幣市場基金擔保計劃(Guarantee Program for Money Market Funds)。但鑒於目前經濟可能已開始復甦﹐政府決定退出這一計劃。
財政部長蓋特納(Timothy Geithner)在聲明中表示﹐隨著金融市場崩潰風險的消退﹐去年危機最嚴重時期推出的一些緊急救助方案繼續存在的必要性也隨之降低。
美國政府如期退出貨幣市場基金救助計劃
鑒於去年開始的金融市場恐慌情緒已經消退﹐美國財政部準備在週五如期結束針對貨幣市場基金的救助計劃。
在去年金融危機最嚴重的時期﹐美國財政部推出了貨幣市場基金擔保計劃(Guarantee Program for Money Market Funds)。但鑒於目前經濟可能已開始復甦﹐政府決定退出這一計劃。
財政部長蓋特納(Timothy Geithner)在聲明中表示﹐隨著金融市場崩潰風險的消退﹐去年危機最嚴重時期推出的一些緊急救助方案繼續存在的必要性也隨之降低。
Saturday 19 September 2009
恆生指數 20090918
恆生指數
20090918
摘要
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(+)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)
恆生指數9月18日收市報21623.45點，較上週21161.42點上升462.03點(或2.18%)。平均成交額為619.48億，較上週652.51億下跌33.03億(或-5.06%)，因為星期二早上懸掛八號風球，當日只得下午半日市。
截至2009年9月10日，銀行體系結餘為1943.2億港元，比上週下跌69.7億(或-3.46)，低至20天平均結餘2057.97億港元。
美元指數(USD Index)於09月18日為76.449，而50天平均為78.15，趨勢仍然向下。顯示各地股市的資金仍未回流美國，投資者認為外國市場可能比美國市場從經濟衰退回復得更快，而且最近兩星期港元兌美元匯率極接近對換保證的7.75水平，加上恆指成交額均上升，估計外圍資金又慢慢流入香港。
另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.46，而上週為0.42。恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.63，而上週為0.68。隨著美國聯邦儲備局伯南克和畢菲特等等指美國經濟己經到達谷低，甚至漸漸從谷低回升，香港股市跟隨美國股市上市。從香港股市和美國股市的相關系數上升，而和內地股市的相關系數下降可見一斑。
隨著美國方面漸漸發現經濟己經見低並慢慢復甦，美國股市和香港股市上升速度加快。可是中國股市方面又舊事重提，把股市重啟IPO和新增創業視為負面消息，以致股市下跌，9月18日上海綜合股更下跌超過3%。國內股市的下跌完全非理性，環顧全球各大股市都是越多優秀企業上市，股市交投更活躍，風險又得以攤分，亦會吸引更多資金流入。如今全球經濟己經漸漸從恐懼經濟崩潰中復甦過來，雖然國內股的下瀉為非理性的結果，不過卻可以令股市冷靜下來，而且亦無意間給予投資者機會去吸納優質股票。
短期而這，香港股市受惠於IPO活動和美國股市反彈，可望上試22000以上，調整風險極低。不過，國內股市的調整會拖累香港股市的升幅。預計下週恆指仍然在21000點和22000點上落，但會更接近22000點水平，因為恆指重磅股匯豐本週己升近7元，下週稍作調整機會較大。
(完)
如何閱讀本章，請參考”如何閱讀大市分析”
20090918
摘要
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(+)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)
恆生指數9月18日收市報21623.45點，較上週21161.42點上升462.03點(或2.18%)。平均成交額為619.48億，較上週652.51億下跌33.03億(或-5.06%)，因為星期二早上懸掛八號風球，當日只得下午半日市。
截至2009年9月10日，銀行體系結餘為1943.2億港元，比上週下跌69.7億(或-3.46)，低至20天平均結餘2057.97億港元。
美元指數(USD Index)於09月18日為76.449，而50天平均為78.15，趨勢仍然向下。顯示各地股市的資金仍未回流美國，投資者認為外國市場可能比美國市場從經濟衰退回復得更快，而且最近兩星期港元兌美元匯率極接近對換保證的7.75水平，加上恆指成交額均上升，估計外圍資金又慢慢流入香港。
另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.46，而上週為0.42。恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.63，而上週為0.68。隨著美國聯邦儲備局伯南克和畢菲特等等指美國經濟己經到達谷低，甚至漸漸從谷低回升，香港股市跟隨美國股市上市。從香港股市和美國股市的相關系數上升，而和內地股市的相關系數下降可見一斑。
隨著美國方面漸漸發現經濟己經見低並慢慢復甦，美國股市和香港股市上升速度加快。可是中國股市方面又舊事重提，把股市重啟IPO和新增創業視為負面消息，以致股市下跌，9月18日上海綜合股更下跌超過3%。國內股市的下跌完全非理性，環顧全球各大股市都是越多優秀企業上市，股市交投更活躍，風險又得以攤分，亦會吸引更多資金流入。如今全球經濟己經漸漸從恐懼經濟崩潰中復甦過來，雖然國內股的下瀉為非理性的結果，不過卻可以令股市冷靜下來，而且亦無意間給予投資者機會去吸納優質股票。
短期而這，香港股市受惠於IPO活動和美國股市反彈，可望上試22000以上，調整風險極低。不過，國內股市的調整會拖累香港股市的升幅。預計下週恆指仍然在21000點和22000點上落，但會更接近22000點水平，因為恆指重磅股匯豐本週己升近7元，下週稍作調整機會較大。
(完)
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