通貨緊縮威脅日本經濟復蘇

摘自2009年10月29日華爾街日報

通貨緊縮威脅日本經濟復蘇

隨著全球經濟在急劇下滑之後恢復增長﹐一個熟悉的問題可能會阻礙日本經濟的復蘇──通貨緊縮。

經濟學家們預計﹐日本央行(Bank of Japan)週五會在其半年展望中預計﹐截至2012年3月的財政年度﹐日本核心消費者價格指數(CPI)將出現下滑﹐降幅至少為0.5%。這意味著日本預計會出現三年的通貨緊縮。日本央行此前預計﹐當前財年CPI將下降1.5%﹐下一財年將下滑1%。

經濟學家們認為﹐日本並沒有面臨陷入通貨緊縮漩渦的緊迫威脅﹔在那種情況下﹐隨著需求萎縮和經濟活動放緩﹐物價會加速下跌。不過﹐長時間的通貨緊縮會遏制消費者支出和企業投資﹐因為他們會等待物價進一步下跌。

經濟合作與發展組織(OECD)負責日本和韓國研究的經濟學家瓊斯(Randall Jones)說﹐我們非常擔心通貨緊縮拖累日本經濟增長。他督促日本央行將政策利率維持在接近零的水平﹐集中精力努力遏制通貨緊縮。

日本核心CPI已經連續6個月出現同比下滑﹐8月份創下了2.4%的跌幅新高。市場預計9月份數據也出現了類似下跌﹐但降幅可能會有所收窄﹐主要受能源價格變化影響。不包括食品和能源價格﹐日本8月份CPI同比下滑0.9%。

儘管日本物價依然昂貴﹐但從薪資到電子產品價格等很多地方都可以發現通貨緊縮的跡象。8月份日本工人總現金收入同比減少了2.7%。日本智庫機構勞動管理學院(Institute of Labor Administration)的一項調查顯示﹐東京證交所上市的218家大型公司今年支付的年終獎會減少13.1%﹐至少是1970年以來的最大降幅。

BNP Paribas Securities駐東京經濟學家Ryutaro Kono說﹐收入持續下滑正在令日本家庭更加節儉。企業正通過降價作出回應﹐他們覺得不這麼做可能就難以生存。

日本政府週三說﹐9月份整體零售額同比下滑1.4%﹐連續第13個月出現下降。

2006年物價上漲的時候﹐日本政策決定者曾經表示﹐通貨緊縮威脅似乎消退。現在看來﹐當時日本物價上漲很大程度上是受到大宗商品價格不斷上揚的推動。

通貨緊縮可以歸咎於日本長期結構性問題﹐包括日益老化的人口以及在發達國家中排在最低之列的出生率。日本新政府已經提出了一項大規模計劃﹐計劃每年支出1,850億美元刺激國內消費﹐但很多經濟學家說﹐日本需要較長期的增長刺激舉措和經濟改革。

預計日本央行會預測截至2012年3月的財年﹐日本國內生產總值(GDP)增長接近零。日本央行此前預測﹐當年財年日本經濟或將下滑3.2%﹐2011財年有望增長1.2%。

RBS Securities駐東京經濟學家Junko Nishioka說﹐對長期通貨緊縮的預期可能會令日本企業對他們的資本投資計劃更為謹慎。

通貨緊縮會令商品和服務價格下跌﹐給消費者和企業帶來受益。但通貨緊縮也會推高負債的實際價值﹐給負債者帶來壓力──不管是背負住房抵押貸款的個人﹐還是擁有財政赤字的國家。

Yuka Hayashi