恆生指數 20091127

恆生指數

20091127

摘要
中期走勢(?) = 資金(+) + 市場心理(?)
長期走勢(?) = 經濟(?) + 市場預期(?)

恆生指數11月27日收市報21334.50點，較上週22,455.84點下跌1121.34點(或-5.0%)。平均成交額為766.48億，較上週708.85億上升57.63億(或+8.13%)。

截至2009年11月26日，銀行體系結餘為3083.14億港元，比上週下跌23.17億(或-0.75%)，高於20天平均結餘2812.25億港元。



美元指數(USD Index)於11月27日為74.865，較上週75.579下跌0.714 (或-0.94%)，50天平均75.77。



另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.31，而上週為0.44，較上週下跌，因為本週匯豐除淨令恆指輕微下挫。而恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.63，而上星期則為0.54。



本週股市劇情峰迴路轉，杜拜世界於週四突然宣佈暫停償還約590億美金的債項約半年之久，而期間會進行重組。以為靠長期可以淡化負面消息，這是最差勁的危機處理手段，由於信息不足，市場只會不斷有新揣測，而這些推測又令股市債市等等劇烈波動，既不利人又害到自己。

短期而這，市場會不斷利用壞消息造淡，趁年尾做做空軍再撈一筆，待明年初才在低位吸納，做靚今明兩年的成績表。

暫時實在不清楚杜拜世界對環球經濟和金融系統有多大影響(指其連鎖反應)。不過無論如何，歐美銀行股不會太好，因為隨時要增加撥備，更甚者是心理上對經濟復甦的打擊。歐美的消費者開支經歷輕微上升後，可能會在再度下降。

至於杜拜，基本上，5年內都可以把它從新興經濟體中除名，一個沒有實體經濟支持，只靠外來投資發跡的國家，恐怕5年內都無望翻身，至少要等到歐美經濟完全擺脫經濟衰退後，各地富豪再次願意湧到當投資為止。

雖然杜拜有意成為中東地區的銷金窩，可是往後未必能像現在般較其他中東國家自由，更何況要靠其他鄰近地區打救，難免要受制於人。

暫時市場訊息不足，只能按兵不動。不過，基於經濟復甦蒙上暗影，商品期其貨尤其黃金，和用來避險的美元，有望升值。

(完)

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恆生指數 20091120

恆生指數
20091120

摘要
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(+)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)

恆生指數11月20日收市報22455.84點，較上週22,553.63點下跌97.79點(或-0.43%)。平均成交額為708.85億，較上週699.98億上升8.87億(或+1.27%)。

截至2009年11月19日，銀行體系結餘為3,106.31億港元，比上週增加391.16億(或+14.42%)，高於20天平均結餘2597.35億港元。



美元指數(USD Index)於11月20日為75.579，與上週75.283基本上持平，並低於50天平均76.03。再加上，港元兌美元的匯率持續貼近強方兌換保證，熱錢十分充裕，只要配合利好消息或者情緒即水到渠成。



另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.44，而上週為0.49，較上週下跌，因為本週匯豐除淨令恆指輕微下挫。而恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.54，而上星期則為0.33。因為本週受內銀行下調影響，令恆指接近23000點邊沿後下挫，所以內地股市對恆指的影響較外圍股市大。



雖然因為下週期指結會十分波動，不過恆指己經連跌4天，而又沒有重大負面經濟數據公佈，故下週期指結算時會比本週為高，而且有望上試23000點之上。另外，美國方面己經批準繼續購房抵稅到明年4月，因此直至其時，美國的一手房產交易量不會太差。短期而言，2009年即將結束，為了令2009年的成績表更漂亮，各基金極有誘因作最後衝剌。

(完)

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恆生指數 20091113

恆生指數

20091113

摘要
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(+)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)

恆生指數11月13日收市報22,553.63點，較上週21,829.72點上升723.91點(或+3.32%)。平均成交額為699.98億，較上週644.25億上升55.73億(或+8.65%)。

截至2009年11月12日，銀行體系結餘為2,714.71億港元，比上週增加230.79億(或+9.29%)，高於20天平均結餘2373.70億港元。



美元指數(USD Index)於11月13日為75.283，較上週則75.769輕微下跌，並低於50天平均76.20。



另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.49，而上週為0.67，較上週下跌。主要受惠於匯豐銀行第三季業績和民生銀行上市，令港股擺脫美股的影響。而恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.33，而上星期則為0.39。



本週，受惠於民生銀行、匯豐公佈第三季度業績和本港中小型銀行受併購的消息，匯豐和內地銀行等等銀行帶動恆指重上22,000點之上。

不過要注意美國失業率在10%在上，而內地銀行的新貨款量減少等等消息，待股市熱情過後，這些負面消息又會被利用調整市。

銀行類股己經炒得7788。不過汽車股因為吉利併購富豪和華晨寶馬建新廠房關係，好可能又會被炒作一番。

(完)

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恆生指數 20091106

恆生指數

20091102

摘要
中期走勢(?) = 資金(+) + 市場心理(?)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)

恆生指數11月2日收市報21829.72點，較上週21752.87點上升76.85點(或+0.35%)。平均成交額為622.76億，較上週751.38億下跌128.62億(或-17.12%)。

截至2009年11月5日，銀行體系結餘為2460億港元，比上週增加23.92億(或+0.97%)，高於20天平均結餘2194.85億港元。



美元指數(USD Index)於10月30日為75.769，較上週則76.389 下跌，並低於50天平均76.36。



另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.67，而上週為0.71，輕微下跌。而恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.39，而上星期則為0.40。香港股市目前主要跟隨外圍股市上落。



星期四和星期五因為股市連續下挫後，配合利好消息而反彈。不過，星期五美國方面公佈的最新失業率超過10%。縱使美國股市收市沒有下挫，可是股市反彈過後，市場又會利用負面消息做淡。短期而言，市場仍然不離上下市格局，即是”股市上升，就利用負面消息做淡，相反，股市低迷，又會配合利好消反彈”。只要心理質素就強，在這段時要得到不錯回報並不困難。香港股市短期在20000點和23000點之間上落，因為受美國失業率超過10%，難免被市場利用來做淡，故恆指有機會下挫21000之下。

(完)

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恆生指數 20091030

恆生指數

20091030

摘要
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(+)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)

恆生指數10月30日收市報21752點，較上週22589點下跌837點(或-3.7%)。平均成交額為751.38億，較上週696.93億上升54.45億(或+7.24%)，成交額上升。

截至2009年10月29日，銀行體系結餘為2460億港元，比上週增加375.22億(或+18%)，高於20天平均結餘2034.42億港元。銀行體系結餘增加，令金管局要流市場注資，顯示有熱錢流入香港。



美元指數(USD Index)於10月30日為76.389，較上週則75.457 輕微上升，與50天平均76.41幾乎持平。



另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.71，而上週為0.63，輕微上升。而恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.40。香港股市目前主要跟隨外圍股市上落。



外圍股市以至香港股市因為擔心經濟未復蘇而接連下挫，其實自七月開始及更早之前開始，每逢股市氣氛熾熱，股價接連上升之後，又以擔心經濟尚未復甦為由令股市急挫。熟悉此道者或者細看一下經濟數據，就知道經濟就算不是在復甦，亦至少己經擺脫最壞的時候。只要夠冷靜，不受外界情緒影響，每次下挫都可以有不錯的收獲。

週末中國和美國公佈的第三季經濟數據均分別達到約8.9%和3.5%，預計下週各地股市又可以熾熱一般時間。雖然美元兌其他貨幣輕微上升，與其擔心各地股市的資金會大幅回流美國，不如解釋為資金配置重整更為合適。不過美國距離經濟全面增長還不近，況且新興市場經濟增長比美國強得多。

預計下星期11月初恆指可以重上22000之上，不過要突破23000點就較難，除內地有利好消息公佈，或者深圳創業板的熱情可以帶深滬股市上升。

(完)

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恆生指數 20091023

恆生指數

20091023

摘要
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(+)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)

恆生指數10月23日收市報22589點，較上週21929點上升660點(或+3%)。平均成交額為696.93億，較上週635.54億上升61.39億(或+9.66%)，成交額增加。

截至2009年10月23日，銀行體系結餘為2084.78億港元，比上週增加37.03億(或+1.81%)，高於20天平均結餘1923.72億港元。銀行體系結餘增加，而本星期港元兌美元匯率持續接近7.75強方兌換保證，令金管局要流市場注資，顯示有熱錢流入香港。



美元指數(USD Index)於10月23日為75.457，較上週則75.576 輕微下跌，但仍在50天平均76.68之下。



另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.63，而上週為0.60，輕微上升。而恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.23。雖然內地股市和H股相系數處低位，這是由於內地放國慶長假期而扭曲了數據。



受惠環球股市憧景全球經濟開復甦和各國企業陸續公佈業績，尤其是當歐美企業業績優於預，甚至轉虧為盈，這些因素都成為股市上升動力。下週四恆指結算時，配合外圍情緒熾熱的話，恆指有望上升23000點之上，但短期需要回吐及調整才以突破24000點。

(完)

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恆生指數 20091016

恆生指數

20091016

摘要
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(+)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)

恆生指數10月16日收市報21929點，較上週21499點上升430點(或+2%)。平均成交額為635.54億，較上週575.76億上升59.78億(或+10.38%)，成交額增加。

截至2009年10月16日，銀行體系結餘為2047.75億港元，比上週增加260.8億(或+14.59%)，高於20天平均結餘1880.08億港元。銀行體系結餘增加，而本星期港元兌美元匯率持續接近7.75強方兌換保證，令金管局要流市場注資，顯示有熱錢流入香港。



美元指數(USD Index)於10月16日為75.576，較上週則 76.35輕微上升，但仍在50天平均77.03之下。

另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.60，而上週為0.66，而恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.17。雖然內地股市和H股相系數處低位，這是由於內地放國慶長假期而扭曲了數據。


受惠環球股市憧景全球經濟開復甦和中投宣佈增持三間國內銀行股份，以致增強內地股市對後市的信心，再加上熱錢流入，香港股市短期可輕易衝上22000點之上，但下星期恆指會在22000點阻力徘徊。
(完)

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恆生指數 20091009

恆生指數

20091009

摘要
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(+)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)

恆生指數10月9日收市報21449點，較上週20375點上升1124點(或+5.52%)。平均成交額為575.76億，較上週564.1億上升11.66億(或+2.07%)，成交額略增。

截至2009年10月9日，銀行體系結餘為1786.95億港元，比上週下跌54.83億(或-2.98%)，低至20天平均結餘1874.11億港元。銀行體系結持續減少，但這星期港元兌美元匯率持續接近7.75強方兌換保證，顯示有熱錢流入香港。



美元指數(USD Index)於10月9日為76.35，較上週則 77.047輕微上升，但仍在50天平均77.40之下。



另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.66，而上週為0.64。由於國慶，國內股市一直休市至10月9日才開市，所以恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數雖然為0.26，但沒有太大意義。



雖然環球股市因為澳洲央行加息和美國上週新申領失業救濟下跌幅度比預期大，從而預期全球經濟和美國經濟漸漸復甦，所以接連上升。雖然如此，但這些都是市場借勢炒上之故，因為不久前市場還擔心各國政府退市而下瀉，所以澳洲央行加息是雙刃劍，可以同時用來炒上亦可以炒落，視乎市場想怎樣。另外，美國經濟目前在慢慢復恢中，經濟數據難免反覆，市場又可以借勢炒作一翻。不過，全球經濟己經在復恢之中，因此，市場就算借勢推低大場也不應看淡後市。

(完)

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恆生指數 20091002

恆生指數

20091002

摘要
中期走勢(?) = 資金(-) + 市場心理(?)
長期走勢(?) = 經濟(?) + 市場預期(?)

恆生指數10月2日收市報20375點，較上週21024點下跌649點(或-3.09%)。平均成交額為564.1億，較上週602.18億下跌38.08億(或-6.32%)，成交額持續減少。

截至2009年9月30日，銀行體系結餘為1841.78億港元，比上週下跌1.25億(或-0.07%)，低至20天平均結餘1915.81億港元。銀行體系結持續減少。


美元指數(USD Index)於10月2日為77.047，較上週則 76.679輕微上升，但仍在50天平均77.7之下。


另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.64，而上週為0.36。由於國慶，國內股市休市，所以恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數雖然為0.34，但沒有太大意義。


暫時國內股市情緒仍然看淡。而環球股市方面則因為最近公佈的經濟數據經濟狀況持續改善，尤其是9月的數據部分比8月稍差，以致市場又舊事重提，擔心經濟未能完全復甦。

短期國內和海外股市仍然低迷，直至十月和十一各中外大企業公業績才可能有轉機。目前恆生指數主要跟隨美國股市變動，因為國內股市缺乏方向，和因為國慶而休市所致。下週恆指會下試20000點之下，會在19000點和21000點之間上落。現時是經濟復甦初期，縱使股市不活躍，但不宜看得太淡，所而應該擇善持有。

(完)

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恆生指數 20090925

恆生指數

20090918

摘要
中期走勢(?) = 資金(-) + 市場心理(?)
長期走勢(?) = 經濟(?) + 市場預期(?)

恆生指數9月25日收市報21024.4點，較上週21623.45點下跌599.05點(或-2.77%)。平均成交額為602.17億，較上週619.49億下跌17.32億(或-2.8%)，成交額持續低迷。

截至2009年9月1日，銀行體系結餘為1843.03億港元，比上週下跌39.22億(或-2.08)，低至20天平均結餘1950億港元。銀行體系結持續減少。


美元指數(USD Index)於09月18日為76.679，而50天平均為77.86，趨勢仍然向下。顯示各地股市的資金仍未回流美國。


另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.36，而上週為0.46。恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.54，而上週為0.63。


最近，除了內地股市憂慮重啟IPO和創業版會令在股市的資金攤薄，以致會被受壓，因此導玫國內股接連下跌，再而拖累香港股市。

而環球股市方面，又怕各國政府退出救市計劃，擔心貨幣供應減少令股市受壓。其實這種解釋是毫無意義，因為如果各國政府不適時退出計劃，又會令市場憂貨幣供應過多導致高通脹。所以，無論各國政府退出與否都可以被主觀地解釋為負面消息。目前環球經濟己經從崩潰復原，往後經濟以十分緩慢及脆弱的程度復甦。換言之，往後的經濟數據好大機會輕微增長，當中又會出現一些負面的數據。

近期股市成交額保持在低位，就連剛上市的新股亦頻頻跌穿招股價。市場情緒己經稍為冷靜下來。在外圍市場情緒擔心各國政府的挽救經濟措施能否持續、香港股平圴成交額保持在低位、內地股市對IPO和創業板的陰霾又未散去，下週恆生指數會下試20000點至21000點之間。短期而言，處於調整階段，除非有利息消息出現，扭轉外國和國內股市的對後市的預期。

(完)

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恆生指數 20090918

恆生指數

20090918

摘要
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(+)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)

恆生指數9月18日收市報21623.45點，較上週21161.42點上升462.03點(或2.18%)。平均成交額為619.48億，較上週652.51億下跌33.03億(或-5.06%)，因為星期二早上懸掛八號風球，當日只得下午半日市。

截至2009年9月10日，銀行體系結餘為1943.2億港元，比上週下跌69.7億(或-3.46)，低至20天平均結餘2057.97億港元。



美元指數(USD Index)於09月18日為76.449，而50天平均為78.15，趨勢仍然向下。顯示各地股市的資金仍未回流美國，投資者認為外國市場可能比美國市場從經濟衰退回復得更快，而且最近兩星期港元兌美元匯率極接近對換保證的7.75水平，加上恆指成交額均上升，估計外圍資金又慢慢流入香港。



另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.46，而上週為0.42。恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.63，而上週為0.68。隨著美國聯邦儲備局伯南克和畢菲特等等指美國經濟己經到達谷低，甚至漸漸從谷低回升，香港股市跟隨美國股市上市。從香港股市和美國股市的相關系數上升，而和內地股市的相關系數下降可見一斑。



隨著美國方面漸漸發現經濟己經見低並慢慢復甦，美國股市和香港股市上升速度加快。可是中國股市方面又舊事重提，把股市重啟IPO和新增創業視為負面消息，以致股市下跌，9月18日上海綜合股更下跌超過3%。國內股市的下跌完全非理性，環顧全球各大股市都是越多優秀企業上市，股市交投更活躍，風險又得以攤分，亦會吸引更多資金流入。如今全球經濟己經漸漸從恐懼經濟崩潰中復甦過來，雖然國內股的下瀉為非理性的結果，不過卻可以令股市冷靜下來，而且亦無意間給予投資者機會去吸納優質股票。
短期而這，香港股市受惠於IPO活動和美國股市反彈，可望上試22000以上，調整風險極低。不過，國內股市的調整會拖累香港股市的升幅。預計下週恆指仍然在21000點和22000點上落，但會更接近22000點水平，因為恆指重磅股匯豐本週己升近7元，下週稍作調整機會較大。

(完)

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恆生指數 20090911

恆生指數

20090911

摘要
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(+)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)

恆生指數9月11日收市報21161.42，較上週20318.62點上升842.8點(或4.15%)。平均成交額為652.51億，較上週617.79億上升34.72億(或5.62%)。

截至2009年9月10日，銀行體系結餘為1943.2億港元，比上週下跌69.7億(或-3.46)，低至20天平均結餘2057.97億港元。



美元指數(USD Index)於09月11日為76.723，而50天平均為78.44，趨勢仍然向下。顯示各地股市的資金仍未回流美國，投資認為外國市場可能比美國市場從經濟衰退回復得更快。



另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.42，而上週為0.38。恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.68，而上週為0.74。隨著美國市場漸漸相信本土經濟慢慢從衰退中穩定下來，股市再趨上升，在香港股市的出口類股份亦受惠，因此美國股市和恆生指數相關系上升。



自從上星期國內股市確認中國政府會繼續落實刺激經濟政策，成交額較之前數週上升，令股市交投稍為轉旺。短期中美股市對經濟復甦的信心漸強，兩地股市會上升至今年新高，香港股市亦然。下星期香港股市，雖然會上升至今年新高位，但仍然於21000點和22000點之間上落。

(完)

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恆生指數 20090828

恆生指數

20090828

摘要:
中期走勢(?) = 資金(-) + 市場心理(?)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)

恆生指數8月28日收市報20098點比上週下跌101點或-0.5%，平均成交額為577.91億港元，比上週下跌78億-11.91%。

截至2009年8月27日，銀行體系結餘為2013.63億港元，比上週下跌99.71億或-4.72%，亦低於20天平均結餘2197.62億。流入香港的熱錢減少。


美元指數(USD Index)於8月28日為78.321，而50天平均為78.93，趨勢仍然向下。顯示各地股市的資金仍未回流美國。


另一方面，恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.26，而上週為0.32。恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.73，和上週持平。顯示國內股市主導香港股市升跌。

本星期香港股市成交額持續減少至5百多億，股市成交較為淡靜，而銀行體系結餘繼續下跌，並低於20天平均線之下，香港股市仍然疲弱。由於中國嚴厲監管企業和振興經濟的貸款流入股市和房地產市場，所以流入國內股市的資金減少，更甚者，這些資金不斷流出股市以致股市輾轉向下。短期而言，國企股市仍然繼續尋底，直至有重大利好消息出現，刺激資金流入股市。受制國內股市，恆指短期有好大機會下試20000點之下。

(完)

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恆生指數 20090821

恆生指數

20090821

摘要:
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(?)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)


恆生指數8月21日收市報20199點比上週下跌694點或-3.32%，平均成交額為656.06億，比上週減少31.33億或-4.56%。

截至2009年8月20日，銀行體系結餘為2113.34億，比上星期四少76.83或-3.51%，低於20天平均數2199.26億。顯示流入香港的熱錢減少。


美元指數(USD Index)於8月21日為78.09，而8月14日為79.38。美元對其他貨幣輕微貶值。顯示各地股市的資金仍未回流美國。


另一方面，標準普爾500指數和恆生指數的相關係數下跌至0.32，上星期則為0.4。而恆生國企股指數和上海綜合指數的相關係數為0.73，上星期五則為0.66。顯示國內股市主導著恆生指數的升跌。

本星期香港股市成交額持續減少，銀行體系結餘又下跌至20天平均以下，再加上港元兌美元匯連續兩星期上升，香港股市疲弱之勢難以逆轉，恆指短期仍會在20000至21000點之間調整。不過，標普500星期五收市上升1.86%，如果下星期內地股市沒有下跌的話，恆指下星期一好大機會跟隨美股上升。

(完)

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恆生指數 20090814

恆生指數

20090814

摘要:
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(?)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)

恆生指數8月14日收市報20893點，較上週上升518點或2.54%，平均成交額為687.39億，減少192.45億或-21.87%。

截至2009年8月13日，銀行體系結餘為2190.17億，比上星期四少116.54億或-5.05%。結餘總額下跌至接近20天平均線水平。

美元指數(USD Index)於8月15日為79.35，而8月7日則為79.59，沒有顯著變化。顯示各地股市的資金仍未回流美國。





另一方面，標普500指數和恆生指數的相關系數為0.4，上週為0.26，沒多大變化。而恆生國企股指數和上海綜合指數為0.66，上週為0.64，變化亦不大。

本星期股市成交額減少，升勢暫時要放緩一段時間，而從MACD可見，指標為負，簡言之，市底弱。內地股市又在調整階段，美股方面又會因為企業業績和經濟數據反覆而反覆，故短期而言，恆指多在20000至21000點左右之間徘徊，情況就好像恆指在7月前在18000和19000點之間反覆一樣，但間中如國內股市和美股同時造好可以推動恆指衝破21000點關口，但無以為續。




(完)

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恆生指數 20090807

恆生指數

20090807

摘要:
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(?)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)

恆生指數8月7日收市報20375點，較上週下跌197.96點或-0.96%，平均成交額879.84億，增加33.11億或3.9%。

截至2009年8月6日，銀行體系結餘達至2306.71億，比上星期四多146.1億或6.78%。熱錢仍然不斷流入香港。而美元指數(USD Index)於8月7日為78.9，雖然近日有所上升，但趨勢呈水平，暫時難以斷言各地股市資金回流美國。




另一方面，標普500指數和恆生指數的相關系數由上星期的0.41下跌至8月6日的0.26，而恆生國企股指數和上海綜合指數的相關係數由上星期五的0.53升至0.64。以上變化是主要由於內地股市擔心政府收緊銀根，和監管貸款應用等政策會令流入股市的資金減少，所以深圳和上海有回吐，以致國企股亦跟隨下跌。因此，恆指在本星期十分反覆。

目前，資金仍然流入和基本經濟方面未改變，中期和長期走勢依然向上。資金仍然會炒作企業半年業績而在各板塊游走。短期而言，恆指可能20000點向21000點之反覆的機會較大。不過，如果內地股市下星期暫停炒作貨幣政策的話，恆指可以試穿21000點。


經濟動向

8月5日人民銀行發佈”中國貨幣政策執行報告(2009第二季度)”，表示下半年仍然維持適度寬鬆的貨幣政策，亦強調同時會利市場化手段做微調，引導信貸適度增長。

另外，中國銀監會亦發出了三個徵求意見稿，分別是”固定資產貸款管理暫行辦法”、”項目融資業務指引”和”流動資金貸款管理暫行辦法”。

以上政策對國內股市影響頗大，尤其是銀行業，因為7.37萬億新增貸款中，部分流入了股市和房產市場。收緊和嚴格監管信貸，令下半年流入這兩個市場的資金減少。

美國經濟漸漸復甦、美元貶值(見下圖)和預期通脹，令油價亦反覆向上。往後，商品(例石油、鋼鐵大豆等等)價格，升幅可能會比股市大。

下圖為截至8月4日的美元指數。


(完)


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恆生指數 20090731

恆生指數

20090731

摘要:
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(+)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)


2009年7月31日恆生指數收市報20573點，比上週上升了591點，或上升2.97%。平均成交額為846.73億元，較上週多62.41億元，或上升7.96%。

銀行結餘方面截至7月30日亦至2160億元。


下星期匯豐公布業績，加上炒地產股追落後，恆指可再望再突破21000點。

另外，往後另一重磅股中移動亦因回歸A股而帶動恆指上升。

中國經濟

根據首輪中美戰略與經濟對話的總結，以及中國人民銀行行長周小川於週二的表示，可以知道中國仍然對目前的經濟增長仍然有憂慮。而下半年適度寛鬆的貨幣政策維持不變，直美國經濟明顯渡過衰退為止。不過，亦會同時推出微調政策以防，用於基礎建築和振興經濟的貸款流入股市和房地產市場，以致泡沬形成，和預防通貨膨脹影響經濟發展。

下半年的銀行業會被市場以新增貸款量下降和人民銀行微調貨幣流通量的政策(例如提高存款準備金率等等)而借勢回吐。整體而言今年營利仍受惠龐大新增貸款而大幅長。

房地產市場亦差不多，雖然房地產會因為貨幣供應增加和經濟增長而上揚，但當政府可能推出有關防止樓市過熱的政策，例如限制買賣第二套住房等措施，其時市場又會借機回吐。

美國經濟

星期五公布的實際GDP按年下跌1%，而核個人消費(扣除食物和能源)增加2%，美國經濟衰退己經在底部位置。再加上IMF亦預計美國經濟將逐步復蘇，預計股市會更為熾熱。直至美國經濟確定完全復蘇為止，低息政策仍然維持不變。

其實自第一季金融業營利有所增長開始，美國經濟己漸見曙光，直至今年低的經濟數據會顯示這個趨勢。

(完)

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如何閱讀”大市分析”

如何閱讀”大市分析”

更新日期: 20090728

首先，根據科斯托蘭尼和索羅斯的分析可以得到以下兩個走勢理論。

Trend[M] = Capital + Psychology
趨勢[中] = 資金 + 市場心理

Trend[L] = Economy + Market Expectation
趨勢[長] = 經濟狀況 + 市場預期

Trend[M]代表短期至中期走勢(Minor Trend和Secondary Trend)，而Trend[L]代表長期走勢(Main Trend)。當中各個因素的值以”+(良好)”、”-(惡劣)“和”?(未知)”來表示現時的狀態。關於短期、中期和長期趨勢，可以參考”技術分析101 :: 道氏理論”。

例一，當資金不斷流入，而市場氣氛興旺，大行紛紛唱好股市，投資者亦見市場指數不斷上升而願意把資金投入股市。因此，”資金”是”+”，”市場心理”是”+”，而”趨勢[M]”就會是”+”。表示”資金”和”市場心理”均為正面時，中短期大市走趨強勁。

例二，當經濟數據好壞參半時，顯示未有確鑿的證據證明經濟衰退己經完結，但市場預期經濟狀況己漸漸改善，因而有資金先行入市。因此，”經濟狀況”是”?”，而”市場預期”是”+”，”趨勢[L]”比較難確定，可以是”+”，亦可以是”-“。這時，常見情況是股市成交額輕微上升，而市場指數亦只有輕微升幅或成橫行格局。由於難以分辨是技術反彈，還是熊市結束，交投仍然疲弱。

然後，一般而言，市場心理及市場預期比較容易觀察。打開電視有關股市的頻道或節目關於分析員的討論、投資雜誌封面標題、大行報告等等，好容易就聽到或見到熱錢不斷湧入、股市爆升、牛市一期投資策略、恆指直闖3萬點、大行唱好中移動、分析員痛哭等等。類似利好或利淡訊息經長時間報導，足以改變整個市場的投資氣氛。

由於市場情緒比較容易觀察，所以大市分析之中就集中以說明資金流向和經濟狀況。大市分析分為兩個部分，恆生指數方面主要以資金流向分析後市方向。另一部分則探討中國和美國經濟狀況，因為香港股市主要受中國經濟、美國經濟和流入香港的熱錢左右，簡單而言毫無個性。

分析裏，縱使閱讀時會比較沉悶，但仍會盡量避免使用情緒用語，例如恆生指數”大升”800點、成交額”直闖”1千億、股市”牛氣沖天”、後市”睇”3萬點等等。情緒用語可以令文章更加生動、感染力更強，但難免嘩聚取寵，甚缺乏理性。股市或股價走勢並非個人意志可以左右，除非你有足夠資金可以控制股市，否則投資者任何時候都應該冷靜觀察和分析數據。分析股市或者股票本身就好比一門偵探術，應該以科學和理性角度去思考、釐清事實，對客觀問題尋求一個合理解析或推測(後市走勢或合理論價值等等)，受情緒左右就好易自招惡果。

其實，分析資金流向和經濟狀況，尤其是經濟狀況，是十分鬱悶，因為資金流入流出、經濟條件等等往往會持續一段時間，經濟狀況更可以經歷數年才會轉變。所以，很多時候都會予人一種”唔知做乜”、”唔知有咩用”的感覺。不過，當資金流向和經濟環境出現轉折時，就能夠凸顯這類分析的重要。因為要洞悉先機，快人一步於經濟低迷，股市又疲弱時，又或者股市持續不斷脫離基本經濟基礎而形成泡沬時，如何決定投資策略，對資金流向和經濟的分析就是決勝關鍵。

最後，恆生指數由2003年4月25日的8409點升至2007年10月30日的31638點，增長達276%，然後跌至2009年3月9日的11344點，隨後上升至2009年7月28日的20624點，增長達81.8%。其實只要好好掌大市走勢，就算是持有”大市”(指市場指數例如恆生指數)亦可以跑贏大市。而且關於資金流金向和經濟的數據是公開的、免費的，任何人都可以找到，透明高，反而研究企業時，有些資訊不是只有業內人士或企業內部才得到，就是要用錢才可以買得到，例如市場研究報告。研究和買賣”大市”反而適合沒有太多空閒時間做研究和分析的投資者。

(完)

恆生指數 20090724

恆生指數

20090718

7月24日，恆生指數收市報19982點，比上星期五升1177點，或6.26%。本星期平均成交額為784.32億港元，較上星期上升181.75億港元，或30.15%。

截至7月23日，本港銀行體系結餘為1924.67億港元，而近期港元對美元多次接近7.75港元兌1美元強方兌換保證，以致金管局要接連向市場注資，本週己注入221.25億港元，並兌換成相等值的美元。顯示資金不斷流香港。

美股方面，後市會因為企業陸續公佈業績而比較波動，但市場預計美國經濟今年年底前會觸底，而明年更有1%至2%的增長，只要企業業續整體跟預期相約，另外有些企業業績優於預計的話，便有足夠藉口把股市進一步推高。標普500指數於7月24日收市報979.26點，較上星期五升38.88點，或4.1%，直迫1000點關口。

中國股市方面，以上海股市為例，6月份平均每日成交額為1402.7億人民幣(合計A股和B股)，而7月24日單成額己達2237.74億人民幣，顯示資金不斷流入股市。同時，市盈率方面，至7月24日為止是28.88倍， 跟高峰期2007年年未平均的59.24倍相比，只是稍少於一半。

基於中國股市和美國股市均處升勢，資金又不斷流入香港股市，下星期恆指突破20000點絕非難事，只是港股會因為美股走勢反覆和礙於20000點阻力位而反覆。




美國經濟

美國聯儲局主席伯南克週三向美國眾院金融服務委員表示，當前美國經濟仍然疲弱，但通脹壓力有限，所以貨幣政策仍會集中於推動經濟復甦。雖然經濟還未見起色，但目前聯儲局向銀行及其他機構的貸款額己從去年底的1.5萬億美元下降至不足6000億美元。同時，美國金融業第一季度營利達11307億美元，而08年最後一季則虧損1787億美元。顯示金融業己從衰退中慢慢回穩。只要銀行及其他金融機構營運健全，各行業就可以較容易得到資金繼續運作，縱使銀行審批貸款依然較謹慎。銀行業是百業之母，主要因為它掌握了整經濟體系的貨幣流通，只要保得住銀行業，經濟復甦只是時間問題。

伯南克亦表示美國經濟復甦要依靠消費和就業。可是，由於美國家庭負債水平仍達可支配收入的128%(09年第一季數據)，較去年第四季下跌5%。以致雖然實際收入上升，但實際個人消費仍然下降，以減少開支增儲蓄來減少債務負擔。見下圖。


另一方面，由於整體開工率仍處於低位，縱使工業生產有所上升，但失業率和新申領失業救濟人數仍會在繼續上升。6月份的開工率為68%，而去年12的開工率為72.3%。當中開工最低的是汽車製造業，6月份的開工率就只28.4%，而去年第四季則為44.5%。

所以，除非面高通脹威脅，直至今年年底美國聯儲局仍會然維持0%-0.25%低息。而全面經濟復甦會在下年初出現。


中國經濟

2009年上半年，中國消費品零售總額為58711億人民幣，比去年同期增長15%。當中近68%是來自城市，零售額為39833億人民幣，較去年同期增長14.4%，其餘來自縣或以下地區，零售額為18878億人民幣，較去年同期增長16.4%。

下表為2009年中國上半年各類消費品與去年同期的增長率(由高至低順序)。

消費品零售類別______增長率(與去年同期相比)
汽車類______________18.1%
服裝類______________18%
化妝品類_____________17.2%
金銀珠寶類___________15.4%
日用品類_____________14%
糧油食品類___________12.6%
體育娛樂用品類________7.9%
家電及影音產品類______5.1%
文化辦公用品類________3.7%
石油及製品類_________1.5%
通訊器材類___________-7%

從上表可以大概知道國內居民的消費習慣，受可以推算到那一類行業因消費增長而受惠。由於內地幅員廣闊，公共交通網絡又尚未發展成熟，汽車對國內居民的必要性比香港大很多。不計糧油食品類，達雙位數增長的都是衣飾、日用品等比較貼身的消費品還有珠寶。至於家電和通訊器材，由於這樣商品的價格一般都比服裝等高許多，又不及金銀珠寶等可以保值，所以在經濟增長放緩和失業率上升下，增長率較慢甚至下降。