小心經濟復蘇途中的溝坎

摘自2009年9月30日華爾街日報

小心經濟復蘇途中的溝坎

經濟的引擎重新轉動起來──不過還是可能容易出這樣那樣的小毛病。

美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)週三將更新對第二季度國內生產總值(GDP)的預測﹐我們從中可以看出端倪。經濟學家們預期﹐此次預測較上一次不會有什麼變化﹐上次預測第二季度GDP經通脹因素調整後折合年率下降1%。

第二季度的數據也可能有如吉本(Gibbon)的《羅馬帝國衰亡史》。就連即將在週三結束的第三季度也沒什麼懸念。經濟學家們認為﹐第三季度GDP增長了3%﹐為兩年來的最快增長﹐部分印證了股市的良好表現。

即將開始的第四季度的情況會更有意思。多數人認為﹐第四季度GDP增幅將放緩至2.5%﹐主要是因為第三季度增幅有很大一部分是受“舊車換現金”刺激計劃以及聯邦政府為首次購房者提供的減稅推動。

這兩項臨時的政府舉措可能“竊取”了未來幾個季度的增長﹐從而提振了第三季度的汽車和房屋銷售。如果是這樣的話﹐未來的GDP增長就可能為此付出代價﹐可能最快會於第四季度就會有所體現。

此外﹐在這些人為刺激的領域之外﹐需求仍然顯得疲弱。補充庫存會提振第三季度增長﹐但也只能到此為止。

復蘇模式可能比市場預期更為曲折。舉例來說﹐預測機構Decision Economics Inc.創始人斯奈(Allen Sinai)預期第三季度GDP將增長4%﹐狀況良好﹐但認為第四季度將放緩至1.8%。摩根士丹利(Morgan Stanley)經濟學家認為經濟增長減幅更大﹐從4.5%降至1.5%。

第四季度增長也可能超過第三季度。AllianceBernstein全球經濟研究主管卡森(Joseph Carson)指出﹐美元走軟﹐出口需求增長﹐存貨仍然較少﹐財政刺激計劃也會開始發揮作用。他預期第三季度增長3.5%﹐第四季度增長4%。

風險在於﹐市場可能已經在預期這樣的結果﹔近期一系列令人失望的經濟數據造成市場不安就說明了這一點。

雖然最終會實現可持續復蘇﹐但不太可能一帆風順﹐途中還會給市場帶來震動。

Mark Gongloff