中國一拖再拖的不良貸款難題

摘自2009年9月24日華爾街日報

中國一拖再拖的不良貸款難題

應對不良貸款問題的辦法之一是什麼呢？把它掃到地毯下面藏起來﹐每隔10年掃一次。

中國財政部週二將中國信達資產管理公司向中國建設銀行發行的362億美元債券延期10年。這批債券1999年發行﹐本應該於週一到期。

債券的延期意味著北京方面不必非得救助信達公司。九十年代末﹐中國政府為清理大型銀行的不良貸款而設立了四大資產管理公司﹐信達公司是其中之一。

這樣做﹐建設銀行的資產負債表上也不會有“窟窿”﹐即使這批債券的償還希望渺茫。

1999年﹐四大資產管理公司以票面價值買進約2,000億美元的不良貸款﹐向銀行發行債券作為交換。

2006年的數據顯示﹐四大資產管理公司已經處理掉了很大一部分不良貸款﹐不過價格也非常的低。平均來看﹐不良貸款的售價不到面值的20%。2006年的數據是可以獲得的最近的數據。

那麼顯然﹐償還1999年至2001年間所發債券的本金將有一定難度。

中國銀行業對此作出的精明反應是：沖減欠它們的大部分甚至全部本金。所涉總金額非常之大：舉例來講﹐欠中國工商銀行460億美元﹐欠中國銀行230億美元。

不過沖減當然會給銀行資產負債表造成大窟窿。信達公司欠建設銀行的362億美元相當於該行淨資產的一半以上。

在這方面﹐中國財政部在扮演著一個模糊的角色。與其他大型銀行的說法類似﹐建設銀行2008年財務報告援引了2005年財政部的一個通知。通知中說﹐在必要時候﹐財政部將在支付債券利息和償還本金方面為資產管理公司提供支持。

這意味著﹐有著政府的支持是不沖減債券的一個原因﹐儘管財政部的承諾並沒有提供擔保。

此外﹐週二的決定顯示出﹐北京方面目前看來並不急於為資產管理公司償還未還清的部分債券。這並不令人吃驚：財政部“支持”的債券總額相當於中國目前財政刺激計劃的約四分之一。

相反﹐問題又被拖後了10年﹐政府從而得以脫身。建設銀行可以繼續在資產負債表上列出這筆可能永遠沒法償還的362億美元。

Andrew Peaple