美聯儲為回收流動性做準備

摘自2009年9月25日華爾街日報

美聯儲為回收流動性做準備

為了應對信貸危機﹐美國聯邦儲備委員會(Fed)和其他央行向金融機構提供了大量應急現金﹐但如今他們正在採取新措施﹐逐漸關緊流動性閥門。

美聯儲表示﹐將縮短按照定期拍賣工具(Term Auction Facility)向銀行提供的貸款期限。定期拍賣工具創建於2007年12月﹐意在向銀行提供所需的現金﹐應對當時信貸緊縮惡化的情況。美聯儲計劃將這一項目轉向28天短期貸款。央行將在明年年初縮小28天貸款的規模。

美聯儲表示﹐這一舉措是其“逐步縮小此類工具以應對金融市場狀況持續好轉”計劃的一部分。

美聯儲此前創建定期拍賣工具﹐是作為其傳統貼現窗口的一個替代。銀行此前通過貼現窗口﹐直接從美聯儲獲取短期貸款。美聯儲官員當時擔心﹐銀行因為害怕被市場視為實力疲弱而不願求助貼現窗口﹐因此他們創建了定期拍賣工具項目﹐以更為匿名的拍賣方式向諸多銀行一併提供資金。

這些貸款的需求正在不斷萎縮﹐尤其是較長期貸款。在最新一次定期拍賣工具的較長期貸款拍賣上﹐美聯儲提供了750億美元的84天期現金﹐但只收到了320億美元投標。

其他央行週四也採取了類似的措施﹐退出了向海外金融機構提供的較長期美元貸款。歐洲央行(ECB)、英國央行(BOE)以及瑞士央行(SNB)表示﹐他們將向海外銀行提供7天期美元貸款﹐但可能會停止提供84天期貸款。

很多歐洲銀行在信貸危機最嚴重的時期都面臨著美元短缺的問題﹐因為他們持有著信貸熱潮期購入的美元資產﹐但卻很難獲得美元貸款為這些資產提供融資。在危機高峰期﹐美聯儲和其他央行向銀行提供了超過1萬億美元的資金。

在定期拍賣工具是否對遏制經濟危機起到重要作用的問題上﹐美聯儲經濟學家間存在著不同意見。美聯儲很多高級官員認為﹐定期拍賣工具項目在平抑危機的過程中發揮了重要作用﹐可能會成為美聯儲一個長久但規模較小的固定項目。

美聯儲目前正在考慮一系列複雜的選擇方案﹔隨著金融狀況的好轉﹐該機構也在思索下一步應該採取什麼措施。其中一個選擇是創建一個項目﹐美聯儲的角色從貸款人轉變成借款人﹐使用其持有的美國國債和抵押貸款支持證券當作抵押品﹐從私營金融機構那裡借款。這一過程被成為“反向回購”﹐可能有助於回籠金融體系的現金。當美聯儲決定加息的時候﹐可能就需要採取這一措施。

紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)的貨幣市場交易台一直在試驗這一項目﹐上週還與華爾街債券交易員打電話討論此事。最終這一決定將由美聯儲的決策機構聯邦公開市場委員會 (FOMC)來作出。這個決定看起來並不是迫在眉睫。

Jon Hilsenrath