中國增持美國國債令民族主義者不解

摘自2009年9月21日華爾街日報

中國增持美國國債令民族主義者不解

中國政府繼續穩步增持美國國債﹐這令中國那些更具民族主義色彩的媒體很不安。這些媒體一直對投資於他們認為面臨匯率貶值和通脹危機的美國持批評態度。

美國財政部本週三公佈的最新國際資本數字顯示﹐中國在7月份購買淨購買了152.6億美元的美國國債﹐6月份的購買額為266.3億美元。該數據並不令人市場感到意外。圖表顯示﹐雖然每月的數字波動很大﹐但中國購買美國國債的趨勢近幾個月來並沒有很明顯的變化。

民族主義傾向明顯的《環球時報》似乎不知道該如何處理這條消息。這篇報道的記者寫道﹐美國財政部的國際資本數據讓人霧裡看花﹐而學者意見分歧很大。文章稱中國國內的普遍看法是國內外投資者都可能會減持美國國債﹐同時帶有懷疑口吻地指出﹐一些學者堅持﹐購買美國國債依然是中國的現實選擇。

中國官員曾公開對美國的財政和貨幣政策可能損害他們所持美國資產的價值表示擔憂。但這些講話並不能真實反映他們在債券市場上的行為﹐看來主要是對諸如《環球時報》中表達的那種公眾意見的反應。公眾主要是對購買美國國債的價值持懷疑態度。

眾說紛紜的公眾意見背後的現實是﹐中國別無選擇。因為儘管今年有所下降﹐但中國仍存在巨大的貿易順差﹐它需要為每月的巨額外匯收入找到一個去處。美國的債券市場仍然是最好﹐也是唯一現實的選擇。如果中國真的想要減少美國國債的購買額﹐就必須採取措施減少貿易順差的規模。最顯而易見的手段是﹐讓人民幣再度升值。大多數經濟學家認為﹐在中國出口依舊低迷之際﹐這樣做的可能性不大。

因此﹐中國的投資戰略自2008年年中以來實際上並沒有發生太多轉變。當時中國的外匯儲備管理當局似乎對聯邦機構債券的安全性感到恐懼。由於收益率相對較高﹐中國一直在購買這類債券。自那時起﹐中國一直減持機構債券﹐而將大部分新資金投入到了美國國債之中。

近幾個月來﹐美國國債市場的主要變化不是來自中國。中國的購買額雖然仍很高﹐但在美國國債市場上的重要性卻相對下降了﹐因為看重政府債券安全性的其它買家也在介入﹐比如美國家庭。這讓美國政府能夠大規模提高債券發售量﹐同時又不必支付更高的利息。

Andrew Batson