投資中國零售類股需要耐心

摘自2009年9月21日華爾街日報

投資中國零售類股需要耐心

以常規的宏觀經濟視角來看﹐中國的國內消費比較疲軟﹐並有待於成為經濟中更重要的組成部分。

並非所有人都在無所作為地等待中國經濟復甦。里昂證券亞太區市場(CLSA Asia-Pacific Markets)認為中國的消費品行業正在逐漸成長﹐與這種觀點一致﹐目前越來越多的投資者熱衷於選出那些能夠從消費品行業的成長中獲益的股票。

里昂證券亞太區市場最近選出了30只被認為是未來中國最好的消費品企業的股票﹐其中包括電信業巨頭中國移動(China Mobile)、互聯網股票百度(Baidu)以及運動服飾生產商李寧(Li Ning)。無獨有偶﹐摩根士丹利(Morgan Stanley)的股票策略師也選出了自己心目中的22只領先零售企業股票。

實際上﹐中國的國內消費一直以較快的速度增長﹐每年的增幅約在8%-9%。但整體國內生產總值(GDP)增速卻高於消費﹐表明消費佔整體經濟的比例實際上是在逐漸下降。

鑒於一般認為中國消費者的可支配收入將穩定增長﹐同時社會保障體系也將得到改善﹐消費品行業繼續增長似乎是有据可依的。

然而﹐中國的人均GDP依然很低﹐鼓勵中國消費者更多消費而不是把錢存起來的改革措施還需要一段時間才能看到成效。里昂證券稱2008年中國家庭儲蓄率約為三分之一﹐遠高於其他主要經濟體。

選出那些能夠在全國稱得上領先消費品企業的個股也不是一件容易的事。

中國的幾個零售市場高度分散﹐競爭也非常激烈。這導致行業利潤被壓低﹐從而限制了企業獲得在全國擴張所需要的資金。隨著超市以及釀酒等行業進行整合﹐企業的管理能力也將受到嚴峻的考驗。

消費品行業還面臨著信譽危機等意外風險。

舉例來說﹐去年乳品類股就遭到了三聚氰胺事件的重創﹔消費電子產品零售商國美(Gome)的創始人兼董事長鋃鐺入獄﹔百度的競價排名遭到了國家媒體的質疑。

因此﹐眼下是一個強大的品牌﹐並不能保證日後的成功。耐心再加上分散化的投資組合將是投資者在中國消費類股取得成功的最大希望。

Andrew Peaple