銀監會封堵銀行表外貸款

摘自2010年8月10日華爾街日報

銀監會封堵銀行表外貸款

北京下發通知﹐要求銀行將表外貸款重新劃入表內。中國金融系統似乎是毫發無損地擺脫了全球金融危機﹐然而這則通知暴露了它的隱性風險。

中國銀行業監督管理委員會已要求銀行必須在明年年底之前﹐把它們臨時出售給信托公司的貸款重新劃入自己的資產負債表。這種銀信合作是中國特有的一種投資渠道。

這意味著銀行必須針對這些貸款持有對應的資本金﹐有可能掐斷很多公司的一個重要的另類融資來源。

中國銀行業可貸額度受到資本充足率這個技術指標的制約﹐資本金越多﹐銀行的可貸額度也就越大。很多用完貸款額度的中資銀行曾把貸款出售給信托公司﹐由信托公司打包成理財產品﹐日後銀行會再把它們買回來。

在這則通知發出以前﹐銀監會曾在7月上旬下發過另一則通知﹐叫停了銀信合作。

北京曾將其銀行體系標榜為審慎行事的典範。表面上看﹐中國的銀行系統沒有像發達國家的銀行業那樣從事了複雜的金融創新。

但由於中國一些金融機構以創新方式來繞開嚴厲的金融監管﹐導致貸款數量遠高於官方數字﹐中國的金融系統還是浮現出了問題。

其結果是﹐監管層對一個重要經濟調控槓桿的管理能力遭到削弱。於是他們趕緊把貸款活動重新納入更加嚴格的監管﹐並著手評估銀行資產負債表上仍然潛伏著多少沒有納入控制的風險。

對一類信貸渠道突然施加限制﹐本身也帶有風險。

由於中國的房地產泡沫已經開始收縮﹐且週三公佈的數據顯示工業增速和投資繼續放緩﹐在這種情況下﹐通過對大量表外貸款實施限制來約束銀行的行為﹐有可能威脅到北京讓中國經濟軟著陸的努力。

由於市場對中國還能在多大程度上繼續推動全球需求感到焦慮﹐週二上證綜指下挫2.9%﹐跌至兩個星期以來的最低點。週三這一指數反彈了0.5%。

在銀監會發佈通知數週之前﹐中國農業銀行上市籌資逾200億美元﹐這說明部分投資者對中國銀行業仍有信心。

究竟有多少銀行貸款被打包成信托產品﹐目前還沒有任何官方數據。惠譽評級公司(Fitch Ratings)估計的數字是上半年有1.3萬億元（合1,920億美元）。這意味著中國銀行業上半年新發放的貸款﹐比政府公佈的4.6萬億元還要多出 28%。這說明在北京努力讓經濟戒除對刺激性支出的依賴之際﹐信貸出現了大規模的擴張。按照這種趨勢﹐中國金融業今年的新增貸款規模﹐極有可能堪與去年史無前例的9.6萬億元相匹敵。

自去年年底以來﹐銀監會一直在想方設法控制住銀行的表外貸款問題。雖然分析人士認為相關貸款的質量往往很高﹐違約風險很小﹐但銀信合作等渠道的存在﹐使監管層更難跟蹤銀行系統存在的問題﹐也更難控制信貸增長速度。

限制銀行這種做法的初步措施收效甚微。上半年﹐由於銀行可新發放貸款的數額受到限制﹐促使它們尋找其他貸款發放渠道﹐導致銀行出售給信托公司的貸款數量大幅膨脹。

高盛(Goldman Sachs)說﹐監管機構的舉措有利於增強透明度。高盛在報告中說﹐如果不加以檢查﹐這類信托貸款財富管理產品可能會有缺乏監管、信息披露不足以及成為信貸擴張來源的風險。

中國銀監會今年制定的新增貸款目標為人民幣7.5萬億元。如果銀監會希望減小信托公司貸款突然枯竭給經濟帶來的影響﹐這個目標可能會被打破。分析人士說﹐房地產開發商和地方政府支持的基礎設施項目從銀行的表外放貸中獲得了大量貸款。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍說﹐看來銀行信托貸款的快速增長引發了監管機構的擔憂﹐部分原因是這類產品的收益有很大一部分流入了房地產市場。

中資銀行一直在以類似於西方銀行利用特定目的投資機構(special-purpose vehicle)的方式來利用信托公司﹐以便把次級貸款從資產負債表中去除﹐重新打包成可出售的資產。這種做法在金融危機期間出了問題﹐當時銀行被迫將數十億美元的這類資產重新計入資產負債表。

中國有一度曾嘗試資產證券化﹐不過2007年暫停了試驗﹐當時資產證券化成了西方問題的代名詞。

中國略微調整了這種做法﹐銀行暫時向信托公司出售貸款﹐承諾將在幾週至幾年不等的時間內回購貸款。鑒於這些貸款最終將回到銀行手裡﹐分析人士說﹐銀行應該對違約負責任﹐不過銀行往往不會將這類貸款計入資產負債表。

分析人士說﹐中資銀行往往會向信托公司銷售高質量公司貸款。

表外貸款並非銀行監管機構從金融危機中走出來所面臨的唯一問題。6月底銀監會從銀行收集的數據顯示﹐向地方政府融資平台發放的貸款中約有20%有很高的違約風險﹐缺乏充足的擔保或現金流作為保證。地方政府融資平台指的是從銀行融資為地方項目提供資金的國有企業﹐按規定地方政府不得這樣做。

銀監會說﹐計劃未來幾個月對全國各地的銀行進行考察﹐以便確保這類貸款在銀行資產負債表上得到了正確的體現。銀監會要求銀行進行測試──如果房價最高跌50%﹐會對貸款質量產生怎樣的影響。

銀監會的新規定並沒有明確禁止這類活動﹐不過要求銀行將貸款計入資產負債表﹐提高不良貸款撥備覆蓋率﹐進而大大提高了銀行的成本。據《華爾街日報》看過的新規定的復印件﹐重新計入銀行資產負債表的貸款必須滿足150%的不良貸款撥備覆蓋率﹐和其他資產的要求一樣。銀監會說﹐大型銀行對這些資產的資本充足率必須達到11.5%﹐中小型銀行則要達到10%。

信托產品不太可能會突然取消。據惠譽的數據﹐信托產品中有65%將於明年年中之前到期﹐只有少數在銀監會設定的截止日期前仍未到期。

與西方的信托公司相比﹐中國的信托公司與對沖基金有著更多的共同點。它們誕生於信托投資公司﹐主要作為建築公司的融資工具﹐90年代投資信托公司如雨後春筍般在中國各地大量湧現。

房價的暴跌使信托公司捲入了一場重大債務危機﹐最知名的例子是造成了1998年廣東國際信托投資公司的違約﹐一年後海南國際信托投資公司的違約。

Dinny McMahon