麥肯錫：美國不用擔心失去美元儲備貨幣地位

摘自2009年12月18日華爾街日報

麥肯錫：美國不用擔心失去美元儲備貨幣地位

如果各國央行決定不再進一步以美元形式持有其儲備﹐美國是否應該擔憂？考慮到人們對美元儲備貨幣地位很不放心﹐我們會覺得失去“過分特權” (exorbitant privilege)真是一件大事。但麥肯錫全球研究所(McKinsey Global Institute)的經濟學家們在一篇新發表的論文中暗示﹐美國或許並不需要這麼擔心。

麥肯錫的經濟學家們寫道﹐美國是否享受著很大的特權都還不是完全清楚。他們估計﹐在平常年份中﹐美國從美元居全球主導地位中獲得的收益﹐相當於GDP的0.3%到0.5%﹐即400億美元到700億美元。以下是他們對收益與成本的細分：

1）當其他國家的人們持有美元時﹐他們事實上是在給美國提供零息貸款──用經濟學術語來講﹐這叫“鑄幣稅”(seigniorage)。年收益為100億美元。

2）外國政府和外國央行以美國國債的形式持有美元時﹐他們降低了這些債券的收益率﹐進而降低美國消費者和企業的借款利率。由此﹐借款利率下降大約0.50到0.60個百分點﹐帶來年收益900億美元。

3）美元的全球吸引力往往會推高它對其他貨幣的匯率。這讓美國出口商在外國競爭、和美國國內企業與進口的競爭更加艱難。年成本是300億到600億美元。

Mark Whitehouse