美聯儲推出實施“退出策略”的新工具

摘自2009年12月29日華爾街日報

美聯儲推出實施“退出策略”的新工具

美聯儲(Federal Reserve)週一提出向銀行出售附息定期存款的方案。當美聯儲決定部分回收金融危機期間向經濟體注入的大量流動性時﹐就會採取這一措施。

推出這一新工具﹐是為了幫助美聯儲在充斥大量現金的銀行系統引發通貨膨脹以前﹐能夠實施一種退出策略。

美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)曾將定期存款描述為“大體相當於銀行向其客戶出售的存單”。根據這一計劃﹐美聯儲將向銀行發行定期存款﹐期限可能有幾種﹐最高一年。這將鼓勵銀行把準備金放在美聯儲﹐而不是將其貸出﹐從而讓這些資金遠離貸款循環。

美聯儲表示﹐這一提議對於短期內的貨幣政策決定沒有任何隱含意義。

美聯儲表示﹐在應對過去兩年金融市場動盪的過程中﹐美聯儲採取的部分措施是大幅擴張自身的資產負債表﹐以及將規模空前的準備金提供給銀行系統﹔定期存款可以成為美聯儲在必要情況下吸收準備金、支持貨幣政策實施的諸多工具之一。

摩根大通(J.P. Morgan Chase)經濟學家弗洛里(Michael Feroli)表示﹐這是構建退出策略基礎架構的過程中向前邁出的新一步﹐但事前已有充分信號發出﹐所以並不讓人意外。

當美聯儲的官員們決定收緊信貸時﹐他們可能會先使用定期存款計劃﹐再調整傳統政策工具﹐即銀行隔夜拆借聯邦基金的利率目標﹔或兩者同時使用。

美聯儲已經在測試另一個工具逆回購協議。在逆回購協議中﹐美聯儲出售它所持有的證券﹐並承諾日後買回。在這種安排下﹐買方把現金從銀行轉移到美聯儲﹐從而將準備金從銀行系統剝離。

美聯儲官員們還曾討論出售美聯儲的部分長期證券﹐此舉也會把準備金從銀行系統剝離。

美聯儲週一還表示﹐截至12月23日一週﹐其資產負債表規模小幅擴大至2.2萬億美元。美聯儲所持貸款和證券的總額﹐已經達到了金融危機開始時的兩倍多。

作為應對危機的措施之一﹐美聯儲正在購買抵押貸款支持證券﹐購買規模為1.25萬億美元﹐按它自己的說法﹐將在明年3月底結束。美聯儲週一數據顯示﹐現在持有抵押貸款支持證券9,104.3億美元。

Sudeep Reddy