慣性作用推動美國股市延續漲勢

摘自2009年11月16日華爾街日報

慣性作用推動美國股市延續漲勢

慣性的力量不容小覷。提到慣性﹐人們想到的往往是物體保持相對靜止狀態﹔但是從另一方面講﹐慣性也是指物體保持原有運動狀態不變的特性。當前股市正是呈現出一種慣性。

儘管美國上週公佈的可用以衡量經濟復甦力度的數據喜憂參半﹐美國股市仍能繼續維持不錯的漲勢﹐只是成交量表現平平。

上週道瓊斯指數累計漲24點﹐至10,270.47點﹐漲幅2.5%﹔那斯達克綜合指數漲2.6%﹐至2167.88點﹔標準普爾500指數上漲約24點﹐至10,93.48點﹐漲幅2.3%。

悲觀者可能會說﹐標普指數經過幾番嘗試仍未能突破1,100點關口。而且高於預期的石油庫存數據導致上週四股市走軟﹐高庫存令投資者對美國經濟復甦的力度感到失望。

不過這些因素並不足以影響股市當前漲勢﹐而且也不足以改變市場人氣或上行動能。有些人可能會將近期大型股表現強於小型股視為一種負面因素﹐但是到目前為止﹐市場整體似乎處於上漲而非走軟的局面中。

Harris Private Bank首席投資長Jack Ablin稱﹐上週股市很好地延續了此前一週的漲勢。他表示﹐不受外力作用時﹐運動中的物體在慣性作用下往往還會繼續保持原有運動狀態﹐因此除非經濟數據普遍向弱導致投資者改變預期﹐否則股市仍將保持上行的慣性。

Ablin將市場人氣評估由懷疑上調至樂觀。而反對者認為這樣做不好﹐因為這意味著投資者將有更高的預期﹐而希望越大繼之而來的失望可能也越大。Ablin表示﹐投資者手中仍持有大量現金不失為一利好消息。在那些經驗老到的市場人士看來﹐股票型基金仍處於淨贖回狀態﹐說目前市場存在泡沫簡直令人難以置信。

越來越多投資者認同標準普爾500指數成份股公司2010年平均每股收益在75-80美元的預期﹐按照15倍本益比計算﹐今年年底標準普爾500指數突破1,100點並非天方夜譚。

即便是新入市的投資者也都預計本月市場有望創下連續7個月上漲的先河﹐較5-10月份連漲6個月更勝一籌。不過股市5-10月份的漲勢異常強勁﹐累計上漲近20%。因此﹐有人可能會認為11月份至明年4月份市場將出現回調。

但是﹐今年結束前﹐預計股市仍將持續當前漲勢甚至加速上行。當前市場人氣及動能相當強勁﹐僅憑一兩份疲弱經濟數據是無法扭轉的。第三季度公司利潤多數強於預期﹐只是收入狀況不如投資者預期的強勁。

其他歷史數據也支持股市繼續延續漲勢的說法。根據Bespoke Investment Group提供的數據﹐在過去截至10月底股市累計上漲至少10%的年份中﹐接下來11、12月份仍實現上漲的概率接近90%﹐平均漲幅為4.2%。今年截至10月份的10個月中﹐標準普爾500指數較移動平均線上漲近20%﹐預示近期很有可能也會出現那近90%的概率。

經紀公司Auerbach Grayson的技術策略師Richard Ross稱﹐目前市場動能仍然強勁﹐基本面及技術因素也都處於強勢﹐一切跡象都向著利於接下來假日旺季有良好表現的方向發展。

不過到2010年初﹐有一個數據可能會對市場漲勢帶來衝擊﹐即1月29日公佈的美國2009年第四季度國內生產總值(GDP)。如果該數據表現弱於預期﹐市場走勢可能會發生逆轉。

Vito J. Racanelli