人民幣近期不太可能升值

摘自2009年11月18日華爾街日報

人民幣近期不太可能升值

市場可能在期待﹐外國領導人可能在希望﹐不過所有這一切都並不意味著人民幣兌美元會很快再次開始升值。

奧巴馬總統看來是對此持樂觀態度的人士之一：週二在與中國國家主席胡錦濤共同會見記者時﹐他歡迎中國致力於逐步轉向更加市場化的匯率制度。

~匯交易員們看起來則更加充滿希望﹔無本金交割遠期外匯市場目前的價格反映出﹐未來12個月中人民幣兌美元將升值3%以上。

引發這類猜測的原因是中國央行的措辭發生了明顯的轉變。在上週公佈的一份報告中﹐中國央行不再提保持人民幣匯率穩定的說法﹐而是提出人民幣的走勢將與國際資金流動和主要貨幣的走勢更加一致。

對這樣的聲明逐詞逐句進行分析、試圖據此猜測即將發生的政策轉變﹐這在中國可以說是一種消遣活動﹐但這類語言的使用有利有弊。瑞士銀行(UBS)經濟學家汪濤指出﹐央行對資金流動的關注可能顯示出對熱錢流入的擔心﹐就象2005年至2008年允許人民幣升值20%時所經歷的一樣。這將是反對人民幣升值的一個理由。

中國領導人考慮更多的是仍處於脆弱狀態的全球經濟復蘇和出口前景。出口的下滑速度較今年早些時候有所減緩﹐但10月份的出口仍較去年同期減少了14%。

在中國領導人看到出口業企穩的切實證據之前﹐人民幣不太可能再次開始升值。即使是這樣﹐可能最早也要到明年3月份兩會召開時才會就匯率政策的調整達成一致。

正如奧巴馬週二所說的﹐我們可以期待中國總有一天會實現更加市場化的匯率制度。不過要記住的是﹐在中國﹐時間常常看起來比其他地方過得要慢。

Andrew Peaple