歐洲債務危機動搖經濟復甦希望

摘自2010年2月5日華爾街日報

歐洲債務危機動搖經濟復甦希望

人們越來越擔心世界經濟危機遠未結束。

週四﹐對美國經濟的擔心以及歐洲債務危機正在蔓延的跡象令市場一片恐慌﹐導致道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)一度跌破10000點大關。

最新報告顯示美國首次申請失業救濟的人數出人意料地上升。受此影響﹐已因動盪的歐洲股市而憂心忡忡的美國股市投資者進一步感到不安。十分關鍵的一月就業報告將於週五出爐。失業救濟申領人數的上漲再次引發了人們對美國經濟恢復力量的擔心。

由此導致的股市拋售拖累道指在交易結束之前一度跌破10000點的重要心理關口﹐最終努力以10002.18收盤﹐下跌268.37點﹐跌幅達2.6%。這是自去年四月以來最大的單日跌幅。其中金融股大幅下挫﹐領跌美國股市。

大宗商品也應聲下跌﹐部分原因是人們預計歐洲債券市場的麻煩將會拖累全球經濟復蘇。原油跌近5%﹔因美元走強以及投資者從更波動的投資中撤出﹐通常在危機中上漲的金價也下跌4.4%。由於投資者認為債券相對安全﹐美國國債價格迅速上漲。

歐洲股市和債市同樣陰雲密布﹐英國、德國和法國市場均下跌2%以上﹐顯示出人們擔心包括葡萄牙、愛爾蘭、希臘和西班牙（PIGS）在內的歐洲國家將無力承擔已升至國內生產總值約10%預算赤字。人們因此擔心存在十年的歐洲貨幣聯盟可能破裂。

悲觀氣氛於週四開始籠罩股市。儘管歐盟已於前一天通過了希臘的預算計劃﹐但葡萄牙債券銷售成績不佳以及西班牙提高預算赤字的預測同時動搖了市場信心。希臘、葡萄牙和西班牙主權債務違約擔保成本躍至新高﹐歐元兌美元匯率跌至八個月最低點﹐兌日圓價值下跌3%。

許多人開始擔心希臘可能會成為下一個“次貸”﹐暗指其形式起初顯得平靜但迅速蔓延。

大型債券管理公司太平洋投資管理公司(Pimco)首席執行長埃爾埃利安(Mohamed El-Erian)說﹐希臘只是更廣泛問題的例子之一。全世界各國政府大規模舉債﹐對抗由多個國家房地產市場崩潰導致的銀行系統出現的大範圍問題。埃爾埃利安接著說﹐我們正在飽嘗苦果。這一現象通常在新興市場出現﹐發達國家並不常見。

儘管人們預計希臘等國最終不會違約﹐被歐盟中的德國及其他健康經濟體所救﹐但歐元的下跌反映出投資者傾向於選擇一條他們認為安全的路。他們把資金撤出歐洲﹐投資於相對安全的美元、日圓以及日本和美國的短期政府債券﹐使歐元面臨下行的壓力。

交易員說﹐上述情況在週四得到顯現﹐因為比利時和奧地利等地的債券市場也承受了壓力。另外﹐作為政府債券主要持有人的歐洲銀行﹐其股價也遭受重挫。

巴克萊資本公司(Barclays Capital)股市策略師奈普(Barry Knapp)說﹐我們顯然是進入了歐洲債務危機向系統性危機演變的階段。

美國財政部(U.S. Treasury Department)和美聯儲(Federal Reserve)的官員一直在密切關注希臘的情況﹐並在很大程度上將其視為一個地區性問題﹐認為歐洲各國政府可以處理。如果全球市場繼續同步下跌﹐他們的這種想法可能會發生改變。在加拿大伊魁特(Iqaluit)舉辦、週五開幕的七國集團財長會議上﹐相關話題可能會擺上桌面。

多年來﹐希臘、西班牙等國的經濟增長速度一直位居歐元區前列﹐低廉的利率催生了建築和消費支出領域的膨脹。但金融危機暴露了這些國家長期以來的財政約束缺失和結構性缺陷。

在過去﹐這些國家可以通過貶值本幣來應對這些危機﹐但這在歐元區16個成員國當中是不可行的。各國政府必須要滿足的各種苛嚴條件﹐或許只會讓它們失業率高企的情況進一步加劇﹐並對其中期經濟增長構成阻礙。

另外﹐隨著問題的擴散﹐控制起來難度會高得多。例如﹐西班牙是歐元區第四大經濟體﹐規模接近希臘、葡萄牙和愛爾蘭總和的兩倍。德國和其他歐元區國家私下計議向希臘提供的援助﹐或許根本無法應用到西班牙身上﹐因為它的體量實在太大。

為讓人們相信歐元區有能力渡過危機﹐歐洲中央銀行(European Central Bank)行長特里謝(Jean-Claude Trichet)週四為歐元做了熱情辯護。

在歐洲央行的月度新聞發佈會上﹐特里謝精神之飽滿一反常態。他強調說﹐雖然某些成員國存在財政危機﹐但整個歐元區預算赤字佔國內生產總值的比例平均為6%﹐遠遠低於美國和日本高達兩位數的赤字水平。

特里謝說﹐人們並不一定非常熟知歐元區所具備的穩定性。

週四市場的震盪在一定程度上是因為信貸違約掉期(CDS)市場出現了較大的波動。在這個市場﹐交易員可以為某個國家違約的可能性押下重注。希臘和葡萄牙 CDS價格大漲﹐反映市場對這兩個國家違約的擔憂加劇﹐於是投資者的警惕心跟著提高。這種情況通常會引發投資者買入更多CDS。

讓人不無憂慮的是﹐歐洲各國政府財政危機引起的擔憂﹐已經開始傳染到歐洲銀行和企業賴以融資的其他信貸市場。

即使是像英國巴克萊集團(Barclays PLC)和德國的德意志銀行(Deutsche Bank AG)這樣的銀行﹐其債務違約擔保成本也出現了上升。

太平洋投資管理公司的埃爾埃利安說﹐歐洲正處在一個三階段危機的第二個階段。

在第一個階段﹐投資者認為希臘的問題可控。現在的第二個階段﹐擔憂情緒擴散到比利時等此前人們認為不太會受影響的其他國家。

他說﹐在第三個階段﹐德國等歐洲核心國家“開始感受到”債務危機的影響。

Brian Blackstone / Tom Lauricella / Neil Shah