金山軟件 (3888.hk)

Corporate review

20070928

金山軟件 (3888.hk)


金山軟件主要業務有二，第一，軟件，包括WPS Office、毒霸、詞霸；第二，MMORPG – 大型在線角色扮演遊戲，例如劍俠情緣、封神榜等等。另外，其下還有兩個網站，分別是愛詞霸網(英語學習網)和逍遙網(MMORPG交流區)。

雖然金山詞霸有92.8%市場佔有率，但WPS Office的則十分低，國營機構為36.2%；私人企業為17.2%；個人為8.7%。若不是因為各政府部門和國有企業對外國軟件的不信任，恐怕佔有率會更低。

雖為軟件開發商，但現時網絡遊戲的營業額佔總營業額的68.1%，軟件業務對企業的盈利貢獻反而成為次要。所以，能否開發受歡迎的遊戲就成為營利好壞的關鍵。縱使金山現在有相當多熱門遊戲，例如封神榜等等，但各遊戲的相似度甚高，而其他競爭對手又不斷推出新遊戲，例如機戰和殺破狼等等，都可能會削弱金山的營利。

金山軟件的主席和總裁分別是求伯君和雷軍。求伯君現年42，畢業於國防科技大學，並取得信息管理系統學位。而雷軍現年37，在武漢大學取得計算機科學學位。換言之，兩人都是「科班」出身，對於領導和管理從事遊戲和軟件開發的金山尤其重要。金山亦表明，集資所得的部分會用於增加一倍開發人員，即由800增至1600人，長遠而言，有助提升營利增長。

以招股價上下限(2.9元和3.6元)計算的市盈率(P/E ratio)分別為28.9倍和35.9倍。若以在美國上市，同為防毒軟件公司Symantec(即是Norton Anti-Virus的母公司)的市盈率45倍作比較，金山的合理價最高可望達到4.5港元。而45倍市盈率亦可以作為一個粗略的警戒線。

最後，無論網絡遊戲還是軟件業務，金山的客戶都是來自華人地區，當中絕大部分來自中國大陸，所以，能否走出國門同樣成為金山將來的營利增長關鍵。



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