蕭若元的投資藝術 2007.09.06

蕭若元的投資藝術

20070906


1. [Fundamental Analysis]
何以香港股市可以創新高?因為Insider(內幕交易者)持貨後不肯賣出，所以沽壓不足，縱使成交額不高，但仍可創新高。


2. [Others]
「港股直通車」是重大政策，中國政府己經同意其原則，但細節有待商討。


3. [Economic Analysis]
一般估計現時中國有約7億農民，但當中有3至4億實際上是流動人口(即是有時會到城市工作，有時會待在農村)。即使城市的人工比農村的高，但城市的生活成本太高，農村的勞動人口寧可留在農村工作。


4. [Economic Analysis]
中國通脹問題嚴重，例如一個普通文盲鐘點女佣月薪2500元人民幣，而菲佣則有3300元。內地物價出現輪流炒現像，由肉類到即食麵到疏菜，無所不炒。


5. [Others]
「港股直通車」的最主要作用是為內地資金排洪。因為A股市場要增加流通股票，不是短時間可以做到，但香港股市是既成之物，讓內地資金到香港買賣股票一定比發行更多A股更快吸收資金。


6. [Economic Analysis]
為何AH股價格會有差距?因為各自的買家不同(指買賣模式、對風險的預期和承認力等)和貨物(指股票)不同亙相流通。只要其中一個(買家或股票)，價格立即趨同。

不過，因為在香港不能買賣A股，而國際投資者可以買賣H股，再加上交易成本比內地低、資訊能自由流通、H股可以被對沖(大概是用衍生工具，不過「港股直通車」暫時可以購買衍生工具)、購買H股的資金(港幣)是可以自由流通的貨幣，在在都令H股的需求比A股大，所以將來H股價格會高過A股。另外，除了H股，內地居民也可以買賣在港上市的股票，估計他們主要會買比較有名氣和自己熟悉的股票，例如長實等藍籌股。蕭先生推斷，恆指可以上升至30000萬點。


7. [Fundamental Analysis]
股市不斷上漲亦會帶動樓價上升，現時位於港島並大於2000呎的豪宅己經有50%增長，租金亦會同步上調，例如蕭先生的其中一個寫字樓，由約5年前每平方呎8元，己升至現在的26元。


8. [Fundamental Analysis]
兩鐵合併是賤賣政府資產，因為近千億的資產，竟然以幾十億元被收購，當中更包括很多土地儲備，而且地鐵近亦積極發展國內的鐵路服務。未發展的土地價值大於己發展的土地，因為發展後的賣出價是開發價的倍數計，增長率必然比己發展的土地高。


9. [Trading Strategies]
H己經升得太高，暫時不應買入，待調整後才是適當時機。

蕭先生投資策略是，首先分批買入地鐵，待國企股回落後才買入H股，還有購買一籃子二三線股。

二三線股的選原則是﹕
(1) 市值大於7億；
(2) 企業有名氣或地位，有穩定盈利，主板上市的公司每年最少要有2至3億元，創業板上市的公司每年最少要有1億；
(3) 過去3個月股價有否上升?有否突然被炒高?如果有，升幅不能超過1倍。如果股價是慢慢地上升，而成交(額)慢慢地增大，表示莊家正在收集股票。如果成交(額)大，並停留在高位，或正在下跌，表示莊家正在派貨。如果股價由高位下跌20%或以上，即是莊家己派了部分貨，其後會再反彈，同時會再派另一批貨。這是典型的派貨模式；
(4) 如果股票正在收集途中，或對莊家對上一次炒到中途夭折的話，則十分適合買入；
(5) 一籃子二三線股會包含20隻股票。估計3個月內會有5或6隻以倍數上漲，部分會上升20至30%，另有5至6隻會蝕10至20%。


10. [Trading Strategies]
凡事未慮勝先慮敗。每次投資都要考慮Downside Risk(下跌風險)，才安排投入多少資金，例如買2000萬元的地鐵，Downside Risk是200萬元(因為過往地鐵股價大約最多只跌10%)，加上合併因素風險只有5至6%，但股價升幅可達30至40%。

註﹕孫子兵法有云﹕「夫多廟算者勝」。


11. [Economic Analysis]
從經濟學原理上，AH股是完全相同的產品，當A股投資者可以買賣H股，兩股價格會趨向同步，即是同升同跌，不會一升一跌。只要「港股直通車」限制不多，H股的需求會大於A股，再加上港元對人民幣貶值，引致H股價格會高於A股價格。同時香港股市會成為大中華股市的一部分。

註﹕雖然AH股為同質商品，但由於短期內買賣仍有限制，股價暫時不能完全套戥。試想像一個透明水缸的中間有一活板分隔開，兩邊各自有黃色和藍色的水，當活板被抽起，兩個種液體會混和，最後變色綠色。但如果利用某種方法可以只讓黃色液體流向另一方，藍色液體會變成綠，但黃色液體仍然是黃色。短期內H股市場有如後者的情況，內地資金融入本地和外國的資金，H股價格會重新尋找一個新均衡點和買賣模式，但A股市場的變化就相對少很多。


關於蕭若元的投資藝術，請參閱「甚麼是蕭若元的投資藝術?」。



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