Hang Seng Index 2007.08.17

Hang Seng Index 2007.08.17

恆生指數

恆生指仍然受美國股市拖累，星期五收市報20387.13點，比上週下跌1405.58點(6.45%)，平均成交額829.86億元，上升66.73億(8.74%)。星期五恆指全日波幅達1374點，但收市只跌285點，主要是午後基金和大戶入市，將恆指由1萬9千多點托上2萬點之上。我認為大戶和基金入市的原因除了”執平貨”外，基金為免恆指暴跌令投資虧損，繼而引發贖回潮，於是入市令跌幅收窄。20年前的10月26日，下跌約900點至2241.7點，當日即為災。但今日恆指己達2萬多點，就算跌1千點，幅度亦少於5%，投資者應該保持冷靜。而且，由去年上半年平均每日成交額約400億元升至近期約800多億元，大成交日更逾1000億，散戶所佔的成交比例己大大降低，相反，基金和大戶的比例則大增，單日大點數上落己不罕見。無論是由於貪婪跟風入市，或是由於恐惧從眾拋賣，都只會成就他人富貴。總言之，心理質素比投資眼光更主要。

星期一(美國時間)，投資公司Sentinel Management Group暫停基金贖回，消息拖累美國股市下跌。基金為了取得足夠現金應付投資者贖回，於是拋售各地股票，再加上日元Carry Trade平倉，兩個股力量促使環球股市下跌。至於日元平倉和基金套現比重為何，則難以分辨。歐洲和美國聯儲局陸續向銀行體系提供短期資金，而香港時間星期五晚，美國聯儲局宣布減貼現率(Discount rate，不是聯邦基金利率，Federal funds rate)0.5厘至5.75厘，即是合資格銀行或機構可以此息率向聯儲局借款，顯示有關方面認為經濟數據未表現衰退，而次按問題暫時未見拖累經濟，故此不敢貿然減息，只以提供短期紓解現金短缺。

地球另一面的中國，因為今年1至7月的城鎮固定資產投資增加26.6%，人民銀行於是9家商業銀行1010億人民幣3年期定息票據，息率為3.69%。當中85%由四大銀行(包括建設銀行、中國銀行等)承擔。人行此舉有意遏止投資過剩，除了投資增長過快外，還有環球經濟雖未見衰退，但不見得很樂觀。而7月份全國居民消費價格比去年同期上升5.6%(城市上漲5.3%，農村上漲6.3%)，升幅十分驚人，各類物品中，食品類價格上升15.4%(比去年同期)。無疑，下半年人民銀行會不斷推出政策，遏止通脹和經濟增長過快。可是，現時通脹並不是單貨幣現象(即是貨幣供應過多以致物價上升過快)。因為物價上升，亦表示物品供應減少，例如各地水災旱災，造成糧食供應減少，再加上商人屯積居奇，促使供應不足。若果未能及早認清問題，對症下藥，無論推行什麼政策，只會誤中副車，以滯脹(高通脹加經濟衰退)告終。

從MMA可見，短期移動平均線(恆指和美股)仍在長期移動平均線之下，市場見轉勢。而t Bands圖中可見，市場對負面消息較大，顯示各類型投資者的心理狀態是悲觀。幾乎每星期都有新的負面消息使股市不斷受壓，恆指更跌穿21000點支持，縱使美聯儲局減貼現率半厘，可預期下週初股市會反彈，不過次按陰霾未散，暫時不要貿然入市，要靜觀其變。雖然今星期恆指下跌幅度和成交額都比上星期大，不過可望早日見底。若兩星期前依建議減持”水份股”，今日大概損失輕微。

＊注意：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人誌及作者無涉。