OECD緣何上調經濟復甦預期﹖

摘自2009年9月4日華爾街日報

OECD緣何上調經濟復甦預期﹖

經濟合作與發展組織(OECD)週四表示﹐全球經濟正在走出二戰以來最為嚴重的經濟衰退﹐經濟復甦步伐快於3個月之前的預期。下面就是OECD列出的上調預期的具體原因。

1、過去數月的經濟消息大體向好。

貨幣市場融資成本下降﹐公司債利差不斷收窄﹐股市回升﹐銀行收緊信貸標準的狀況有所緩解﹐這些有利因素推動整體金融狀況明顯好轉。不過﹐銀行信貸繼續下滑﹐市場仍然對銀行體系的健康程度感到擔憂。

無論是房價還是成交量﹐英國和美國的住房市場都顯現了一些穩定跡象。

今年以來的庫存調整似乎達到了某個拐點﹐此後庫存變化可能不再會拖累經濟增長﹐近期可能還會帶來提振。類似的﹐全球貿易似乎已經觸底﹐隨著經濟復甦勢頭增強﹐範圍擴大﹐全球貿易有望加速回升。

在沒有直接面臨金融市場崩潰風險的主要新興市場經濟體中﹐始於今年早些時候的經濟活動復甦勢頭目前正在積聚動能。中國的情況令人矚目﹐受巨額財政刺激舉措以及銀行信貸迅猛增長推動﹐預計今年第二季度中國實際國內生產總值(GDP)經季節性因素調整折合成年率增速會超過14%﹐經濟活動將持續上揚。一定程度上受刺激政策推動﹐其他亞洲新興市場經濟體的GDP增長也強勁回升。

2、從有利的經濟消息來看﹐基於即將公佈的高頻指標﹐OECD的短期預測模式顯示﹐經濟復甦時間可能會早於此前幾個月的預期。受此影響﹐過去一年就業市場史無前例的惡化步伐應當會放緩。不過﹐眾多的不利因素意味著﹐未來的一段時間經濟可能只會溫和復甦。大量的閑置產能、盈利能力偏低、居高不下且還在上升的失業率、勞動收入增長疲軟、住房市場持續回調﹐這些因素將延緩私人需求的回升步伐。與此同時﹐家庭、企業、金融機構和政府仍然需要修復他們資產負債狀況遭受的損失。

3、大量閑置產能和年中之前的大宗商品價格崩潰已經導致所有主要經濟體的物價出現了負增長或是零增長。經濟衰退程度加劇在一定程度上對核心通脹率帶來了壓力﹐並將繼續遏制通貨膨脹上揚。不過﹐由於通貨膨脹預期仍然得到良好控制﹐近期大宗商品價格出現回升﹐看起來除了日本以外﹐其他經濟體的持續通貨緊縮風險並不大。

4、經濟明顯疲軟﹐再加上復甦前景羸弱﹐這表明經濟增長近期仍然需要強勁的政策刺激。談到貨幣政策﹐按照目前的情況來看﹐大多數情況下﹐各國央行要等到2010年才能採取舉措﹐推動政策利率從目前的低水平恢復正常﹐某些情況下﹐這一時間還需要繼續推遲。

同樣非常重要的是﹐如果有條件的話﹐各國央行需要明確交流他們的意圖﹐以便更為有效地影響較長期證券的利率。財政政策方面﹐所宣佈的刺激舉措需要得到及時實施。不過﹐目前來看經濟的復甦時間可能早於數月前的預期﹐這使得採取財政刺激舉措的國家進一步推出此類舉措的可能性下降。展望未來﹐OECD國家需要做好準備﹐取消當前貨幣和財政政策立場帶來的不同尋常的支持力度。在這一點上﹐各國目前需要準備可信的退出策略和財政整頓計劃﹐即便具體實施會是日後。