中國8月份經濟數據有望證實復甦形勢

摘自2009年9月8日華爾街日報

中國8月份經濟數據有望證實復甦形勢

在最近股市大起大落後﹐中國市場緊張不安﹐投資者尋找可以表明這個世界上人口最多的國家確實開始復甦的“定心丸”。在這種情況下﹐即將出爐的8月份經濟數據顯得尤為引人注目。

很多分析人士預計﹐將於週五公佈的一系列統計數據會表現良好﹐為這樣一種觀點提供支持──儘管全球經濟依然低迷﹐中國有能力保持增長。

Cantor Fitzgerald首席亞洲經濟學家帕爾帕特(Uwe Parpart)表示﹐與中國國內需求相關的數據將繼續支持政府提出的實現國內生產總值(GDP)增長8%的目標。

美國銀行(Bank of America)旗下的美林(Merrill Lynch)同意這種觀點﹐並且表示8月份工業產值很可能會加速﹐原因之一是政府的基礎設施支出。

據道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查結果的中值﹐普遍的預測是﹐8月份工業產值較去年同期增長12%。這樣的結果將意味著高於7月份10.8%的增速。

美林分析師和Cantor Fitzgerald的帕爾帕特都表示﹐週五出爐的強勁出口數據有望進一步幫助提振工業產值數據。

道瓊斯通訊社的調查顯示﹐預計出口下滑19.6%﹐進口收縮10.3%﹐貿易順差133億美元。

儘管這樣的結果遠低於2008年8月的出口表現﹐仍比7月份收縮23%的情況有所好轉。

貸款放緩

在各種數據中﹐銀行貸款可能吸引市場最多的關注。美林分析師陸挺稱銀行貸款是世界上最受關注的統計數據之一。

《上海證券報》上週報導稱﹐8月份新增貸款將約為人民幣3,200億元（合469億美元）﹐道瓊斯通訊社隨後的調查顯示了與之相符的結果。

這將低於7月份人民幣3,560億元的新增貸款﹐並遠低於今年前6個月人民幣1萬億元的月平均水平。

不過﹐由陸挺帶領的美林分析師小組說﹐很難從流言中進行篩選﹐獲得銀行貸款的精確數字。總體來看﹐美林預測今年下半年新增貸款將在人民幣1.6萬億至2.6萬億之間﹐相當於每月平均3,600億至4,000億元。

近幾個月來﹐任何表示貸款放緩的報導往往都會對上海股市造成重大沖擊。舉例來講﹐由於有關新增貸款減少的未經證實的報導﹐8月末股價暴跌。

美林的陸挺說﹐由於增長看起來更堅實了﹐北京正在微調政策﹔在這種情況下﹐儘管股市作出了動盪的反應﹐貸款放緩還是必要的。

陸挺說﹐近幾週資產價格的起起落落看起來更多地是由有關宏觀政策和流動性的消息所推動﹐而不是有關實體經濟的報導。

他說﹐我們預計中國銀監會將繼續集中精力﹐確保銀行貸款被適當地用於支持實體經濟﹐而不是用於股市、大宗商品和房地產投機。

價格下跌放緩

分析人士還表示﹐消費者價格指數(CPI)和生產者價格指數(PPI)應該會放緩最近的下滑步伐﹐從去年雷曼兄弟(Lehman Brothers)垮台後一直遏制了經濟的通貨緊縮中擺脫出來。

舉例來講﹐花旗集團(Citigroup)預測﹐8月份CPI將較去年同期下降1.5%。據道瓊斯通訊社的調查顯示﹐更普遍的看法是﹐降幅比這要緩和﹐為1.3%﹔8月份PPI將較去年同期下滑7.9%。

花旗大中華區首席經濟學家沈明高說﹐8月份CPI可能會出現拐點。儘管我們認為﹐食品價格上漲不會像2007年和2008年那樣失控﹐仍可能會讓決策人士在通貨膨脹問題上感到更大的壓力。

農業大宗商品很可能成為造成CPI和PPI數據中任何上升走勢的主要因素。農業是7月份CPI上漲的主導產業之一﹐豬肉價格上漲了8%。

不過沈明高說﹐不太可能發生更廣泛的通貨膨脹﹐因為中國面臨的主要是產能過剩問題。

不過據花旗的估計﹐決策人士明年可能會在通貨膨脹上面臨更大的難題﹐CPI預計將較今年上升3.2%。

美林的陸挺說﹐隨著復甦形勢更加穩固﹐北京方面將把注意力轉向應對通貨膨脹問題、以及可能的資產價格泡沫上來。

陸挺說﹐隨著對增長的擔憂減少﹐宏觀政策將逐步轉向進行結構性調整﹐遏制資產價格上漲﹐保護中國的金融體系﹐控制新一輪消費品價格的上漲。

Chris Oliver