美國在糾正經濟失衡方面走鋼絲

摘自2009年9月10日華爾街日報

美國在糾正經濟失衡方面走鋼絲

拜此次經濟衰退所賜﹐就貿易而言全球經濟已更加平衡了。

美國商務部(Commerce Department)將於週四公佈美國7月份對外貿易數據。經濟學家們估計﹐美國7月的貿易逆差將從6月的270億美元增加到275億美元﹐這主要是受飛機出口下降的影響。

不過7月份的這一貿易逆差卻低於去年同期的649億美元﹐這大體是因為﹐在全球貿易去年大幅縮水時﹐進口的降幅要遠遠大於出口降幅。情況最嚴重時﹐美國出口較上年同期下降了22%﹐而進口則較上年同期下降31%。

貿易逆差縮小長期而言對美國經濟有利﹐因為這可能意味著﹐美國不用再從世界其他國家借那麼多錢來滿足自己的消費了。

全球經濟失衡對於美國消費者陷入債務泥潭起了間接推動作用﹐這一定程度上是因為外國出口商將賺到的錢購買美國國債﹐從而幫助美國將利率維持在低水平﹐進而降低了美國人的舉債成本。

但深度經濟衰退一直在以殘忍的方式縮減著美國的貿易逆差。而這種局面無論如何是無法長久維持的。隨著經濟的復蘇﹐美國對外國產品的需求也會反彈。要想保持住美國貿易逆差收窄的勢頭﹐需要美國人永久性降低自己對海外產品的喜好﹐並減少為購買外國產品而舉借的債務﹐而中國和其他主要出口國則要增加對美國產品的需求。

而美元走弱則可能有助於這一趨勢的形成﹐因為美元貶值會降低美國產品在海外的售價。自3月初以來﹐衡量美元兌一籃子美國主要貿易伙伴國貨幣匯率變動情況的美元指數下降了13%﹐而該指數在過去8年中已下降36%。

這是一種相當有序的下降。如果美元匯率繼續以這一速度下跌﹐那麼世界經濟恢復平衡則不需要造成太大傷害。

但恢復平衡的過程也有可能是無序的。摩根士丹利(Morgan Stanley)的經濟學家伯納(Richard Berner)最近指出﹐其中一種可能是﹐政府的債務洪流和市場不斷增長的風險偏好將利率推高。

這將再度損害消費者對進口產品的需求﹐並成為經濟復蘇的短期障礙﹐不過這卻能縮小美國的貿易逆差﹐有利於美國經濟的長期健康。

Mark Gongloff