美國經濟流動性枯竭帶走通脹風險

摘自2009年9月9日華爾街日報

美國經濟流動性枯竭帶走通脹風險

美聯儲(Fed)準備公佈最新的美國經濟整體狀況﹐而通脹在其中仍然蹤跡全無。

美聯儲週三發佈最新的“黃皮書”﹐其內容匯總了從12家地方聯邦儲備銀行收集的經濟跡象。

這份報告對經濟做出了十分詳盡及時的診斷。美聯儲利用黃皮書在政策會議上對決策進行引導﹐9月22日-23日就將召開一次政策會議。

這份報告的定調可能有助於確定美聯儲官員何時會撤銷非常規的貨幣政策措施﹐包括零利率以及購買美國國債和抵押貸款債券。

考慮到大多數人都認為衰退已經或者即將結束﹐股市和大宗商品市場的反彈也與此相符﹐一些觀察人士據此認為﹐美聯儲應當抽離資金﹐以防引發通脹。

事實上﹐無論是偶然發生還是刻意為之﹐流動性已經顯出枯竭之勢。Gluskin Sheff首席經濟學家羅森博格(David Rosenberg)說﹐包括存單等定期存款在內的M2貨幣供應量已經連續四週下降﹐折合年率降幅12%。

聖路易斯聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of St. Louis)出台的另一項旨在更好地衡量整體流動性的標準MZM過去四週降幅折合年率為16%。

上述兩種貨幣供應量規模分別為8.3萬億美元和9.5萬億美元﹐仍然接近紀錄水平。但貨幣流通速度正在下滑。

即便國內生產總值(GDP)如許多經濟學家預期的那樣﹐在第三季度達到折合年率3%的增幅﹐GDP與MZM貨幣供應量的比值仍然會處於不足1.5的低水平。MZM貨幣供應量是衡量貨幣流通速度的一個標準。

由於資金流動緩慢﹐通脹也就不會成為太大的風險。

7月份發佈的黃皮書顯示﹐勞動力市場受到的沖擊基本上消除了薪水的上行壓力﹐消費者仍然受到這種情況的影響。消費者動用的資金在美國經濟中所佔比例最大。

如果薪水無法實現更強勁的增長﹐貨幣流通就會長時間處於緩慢狀態﹐通縮的風險也會高過通脹。

Mark Gongloff