投資更趨多元化 全球外匯交易量猛增

摘自2010年9月1日華爾街日報


投資更趨多元化 全球外匯交易量猛增



全球每天外匯交易量觸及4萬億美元﹐因在經濟動盪時期﹐最富裕國家的投資者希望在本土市場以外將投資多元化。



根據國際清算銀行（Bank for International Settlements）數據﹐每天4萬億美元的交易量較上一次進行交易量調查的2007年每天3.3萬億美元增長20%。儘管調查顯示外匯交易量持續上升﹐但也反映這次較上次調查時的增長放緩﹐2007年交易量較2004年的日交易量1.9萬億美元猛增69%。



國際清算銀行每三年進行一次調查﹐都是在4月進行﹐這次調查顯示了在歐洲債務危機高潮、且快速電腦模式提高了交易量時的外匯市場狀況。



在最近一次調查中﹐歐洲債務危機可能增加了歐元交易量﹐但交易持續增加反映了全球化投資增長。由於歐美和日本等大型發達經濟體處境艱難﹐投資者轉向其他市場尋求獲利﹐在這一過程中產生了更多外匯交易。



該調查顯示了投資者是如何找出快速發展經濟體和大宗商品生產國的。美元兌澳元交易量較2007年增長35%﹐加元交易量增長44%。印度盧比、中國人民幣和巴西雷亞爾的交易量也上升。相反外匯市場的主要支柱──美元兌英鎊交易量下降6%。歐元交易量增長23%。



花旗集團（Citigroup）外匯部董事總經理費格（Jeff Feig）說﹐投資者整體動態方面有了改變﹐越來越多的投資者進行國際化投資﹐尤其是美國投資者。



總體來說﹐美元仍是全球主要貨幣﹐佔交易量的84.9%﹐低於2007年85.6%的份額。歐元份額從37%升至39.1%。總份額為200%﹐以反映在每筆交易中有兩種貨幣。



外匯市場實際上是銀行交易員與電子交易系統的網絡。其核心是需要將一種貨幣兌換為另一種貨幣的投資者或企業﹐他們要麼從另一個國家買入或賣出股票或債券﹐要麼是將海外獲利匯回本國。例如﹐一位美國投資者買入日本股票﹐或德國一家企業買入韓國一家供應商的配件﹐那麼外匯交易就產生了。



銀行也大量使用外匯市場兌換他們從外國投資者那裡借來的現金。監管外國股票投資組合的共同基金管理人可能將使用外匯衍生品來抵消匯率波動對這些投資的影響。最後﹐使用外匯市場的還有投機者﹐如對沖基金和共同基金﹐它們對單一貨幣的漲跌進行押注。



外匯市場遠居全球最大金融市場之首。據美國證券業與金融市場協會(Securities Industry and Financial Markets Association)編制的數據﹐外匯市場規模超過了美國股市﹐4月份美國股市日均成交量約為1,340億美元﹐較2007年的1,480億美元有所下降。就連全球最大的市場之一的美國國債4月份日均成交量也僅為4,560億美元﹐較2007年全年5,700億美元的日均成交量有所下降。



如今﹐散戶投資者開始增加外匯風險頭寸。他們湧入將外匯投資作為戰略核心部分之一的共同基金。據晨星公司(Morningstar Inc.)的數據﹐更廣泛地﹐投資海外的美國股票共同基金過去一年中獲得了420億美元的資金。



此外﹐交易所買賣共同基金使散戶投資者更容易進入外匯市場。據晨星公司的數據﹐目前有44只外匯交易所買賣基金﹐較2007年4月的16只有所上升。而2004年時僅有一只。



外匯交易往往涉及用貸款進行押注。這令監管機構擔心個人投資者處理巨額貸款的能力﹐不過目前為止在這方面的措施有限。



週一﹐聯邦監管機構放棄了一項計劃﹐不會為從事外匯交易的個人投資者的貸款額度設置更嚴格的限制。



目前﹐投資者每投資一美元﹐可以貸款100美元。美國外匯交易監管機構大宗商品期貨交易委員會(Commodities Futures Trading Corporation)試圖將貸款額降至10美元。



不過﹐經過經紀商和個人投資者如潮水搬的抗議之後﹐該機構規定每投資一美元﹐可以貸款50美元﹐這也是很多大型經紀商目前允許的貸款額度。



德意志銀行(Deutsche Bank)駐倫敦全球外匯衍生品負責人羅傑斯(Kevin Rodgers)說﹐各種基金──對沖基金、共同基金和主權財富基金──都把外匯市場視為一個獨特的資產類別﹐而不只是以另外一種貨幣進行投資的途徑。他說﹐這反映出對分散化投資的更廣泛尋求﹐這也導致對大宗商品和其他表現不同於股票或債券的投資類別的興趣上升。



隨著對沖基金和其他投資者更加活躍﹐以往在外匯市場中作為媒介的銀行也為成交量做出了小部分貢獻。



據國際清算銀行說﹐包括對沖基金和共同基金在內的非交易商間的交易增長42%﹐至每日1.9萬億美元。銀行交易商間的交易增長則更為緩慢﹐增幅11%﹐至每日1.5萬億美元。



外匯交易向這類投資者的轉移在最近日圓的大幅波動中顯而易見。歷來﹐受貿易流和高利率對投資者吸引力的推動﹐高增長和高利率國家的貨幣往往表現強勁。日本不存在這樣的因素﹐然而日圓卻升至15年來的高點﹐主要原因是投資者認為日圓是躲避全球金融動盪的安全避風港。



非交易商間交易的增多從一定程度上很可能反映出近年來電腦交易模式（算法）的日益重要。與股票交易類似﹐這類模式進行巨額短線投資﹐對成交量有相當大的貢獻﹐但通常不會對匯率總體走勢造成影響。



Tom Lauricella / Dave Kansas