蕭若元的投資藝術 2007.10.18

蕭若元的投資藝術

20071018

1. [Fundamental analysis]

中國政府希望A股可以軟著陸，於是尋求方法洩洪。目前有3個方法可以選擇。
第一， QDII，如果以旅遊作例子的話，它就是旅行團；
第二， 港股直通車，而它就好像自由行；
第三， 港交所成立基金以預託證券形式(Deposit receipt)購入H股，再到上海交易所出售，簡接使AH股自由流通。
但後兩者的成熟程度不及QDII，而港股直通車又比港交所基金稍為成熟。

註﹕所謂成熟度以指對該政策的研究和法則等等而言。


2. [Economic analysis]

目前香港股市有如當年的日本和台灣的股市。貿易盈餘增加、工資上調、全民收入增加促使股票價格上升數倍。但高股價不會令股市崩潰，日本和台灣股市崩潰的原因是信貸過度擴張，當借方無力償還就會造成連鎖反應，經濟亦因而衰退。

不過中國現時的情況有所不同。
第一， 貨幣不能自由兌換，所以資金不能隨意流出國外，資產市場崩潰時外國資金不能外逃。資產價格因此不會被進一步推低；
第二， 目前中國並無過度借貸，反而銀根不斷被收緊，所以中國的資產泡沫比較容易處理。

唯一會令它崩潰的是過脹失控及高息率直接損害公司營利和使信貸收縮(企業不能由金融市場得到資金來維持運作)。

由於活躍於香港股市和樓市的資金是來自中國，所以香港的資產市場會繼中國的資產市場崩潰之後才萎縮。


3. [Others]

蕭先生指現在的樓市是他炒樓20年來最厲害的。例如他4星期前以每呎12800元買入美銀的單位，直至前日(11月16日)對方要求以每呎15000賣出，每呎利潤為2200元。雖然樓市活躍，但只集中在寫字樓(估計是甲級寫字樓)和豪宅。


4. [Others]

蕭先生的兒子蕭定一預測星期一香港股市會大升1000點，因為他發覺每當香港假期過後股市都大升。

註﹕估計是假期間有大畢資金由內地流入並累積起來，當港股開市後就一窩蜂購入股票，使恆指大升，成交額亦特別高。


5. [Fundamental analysis]

內地人買H股的原因是AH股是同質的股票(包括派息)，所以比較便宜的H股便成為追捧目標。


6. [Others]

香港股市成交額不斷上升，港交所(338.hk)的股價可以升到500元，所以當股價回落至240元以下時可以購入。

中國電信(728.hk)由於被大行報告影響，如今股價在6.8元以下值得購入。

和黃(13.hk)因為3G每年虧蝕200多億元，所以3G一定會被出售，現在每股約為86元，可以慢慢收集。

地鐵(66.hk)應該被長期持有，因為這類股票沒有downside risk (下跌風險)。如果地產市道暢旺，地鐵亦會受惠，因為地鐵平均的土地成本只有幾百元。


7. [Others]

分析事物應避免先入為主，主觀地以某些證據來支持自己的觀點。應以客觀和新角度去理解事情的因由，不能硬把過去的經驗套用於眼前的事和預測未來。這樣就不會局限自己的思想。


8. [Economic analysis]

現時中國經濟的特點有五，
(1) 貿易盈餘龐大；
(2) 工資不斷上升；
(3) 經濟增長仍然十分快；
(4) 外匯不能自由兌換；
(5) 信貸不多。

當年日本股市的市盈率最高時約有100倍，如今中國股市大概只及她的一半。以阿里爸爸為例，市盈率約為90倍，但營利卻以倍增長，市盈率亦因而不斷下降。


9. [Economic analysis]

預計中國未來的內需會收縮(估計是指資產泡沬爆破之後)，但出口不會受影響，因為企業可以把營利再投資來增加產能，這樣可以抵消人民幣升值和工資上調對出口的影響。

唯一可以令中國經濟衰退的是高通脹。不過商品價格的增幅不會太高，但服務業的價格則會上升的很快，例如現時服務業的收費己很接近香港的收費。



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