澳門博彩業﹕金沙還是流沙﹖

摘自2009年12月1日華爾街日報

澳門博彩業﹕金沙還是流沙﹖

投機潮的減退不只發生在迪拜。

拉斯維加斯金沙集團(Las Vegas Sands)的澳門子公司金沙中國有限公司(Sands China Ltd.)週一在香港上市首日就出現跳水行情﹐與當時大盤和多數澳門概念股的亮麗表現形成強烈反差。

這沒什么可奇怪的。或許該公司擁有全球最大賭場澳門威尼斯人度假村酒店(The Venetian Macao Resort-Hotel)﹐或許該公司急切盼望在澳門重現拉斯維加斯金光大道﹐但是別忘記金沙中國的沉重債務負擔﹐該公司要完成擴張計劃必須借助更多外部融資。金沙中國的首次公開募股為其募集了25億美元資金﹐瑞士信貸(Credit Suisse)估計﹐其中大部分都將用於償還即將到期的債務﹐但即使如此﹐還有大約31億美元的債務缺口。

歷史證明﹐博彩業受經濟環境和中國政策面的影響非常之大﹐這足以讓不少投資者三思而行。迪拜的債務危機及時提醒了人們﹐高槓桿率的公司在危機情況下的崩潰速度將極其之快。

金沙中國的金光大道建設計劃尤其令人擔憂。金沙中國希望在該地區建設五個綜合性的度假村並計劃斥資22億美元完成前兩期工程﹔5億美元資金將來自於此次 IPO募資所得。瑞士信貸(Credit Suisse)分析師Gabriel Chan表示﹐成本超支、工程延誤（在澳門極為普遍）﹐更多融資活動﹐這些事情會接連出現﹐投資者需要有心理準備。

最近澳門傳來的一直都是好消息。遊客數量正在回升﹐穆迪(Moody's)認為未來一年澳門的博彩業收入將增長10%-15%。

但刺激賭客們重返澳門的主要原因是中國大陸放寬了貸款限制﹐而且這種勢頭也不穩定﹐未來很可能因為北京方面收緊政策而受到影響。此外﹐中國大陸對於內地遊客赴澳門的簽證次數實施了上限規定﹐而這類政策風險也是投資者需要擔心的問題。

Mohammed Hadi