為什麼美國消費者將繼續儲蓄？

摘自2009年12月10日華爾街日報

為什麼美國消費者將繼續儲蓄？

在市場反彈的情況下﹐投資者可能以為消費者不再增加儲蓄﹐但這種看法是錯的。

週四美聯儲(Federal Reserve)發佈的第三季度“資金流動”(flow-of-funds)數據﹐將讓人們瞭解到信貸危機過後美國家庭與企業儲蓄與支出的最新情況。

顧名思義﹐資金流動報告反映的是資金在美國經濟體中的流動情況﹐即在銀行資產負債表、消費者錢包和公司保險櫃中的進出。

特別值得注意的是美聯儲有關家庭資產淨值的指標。考慮到今年金融市場的反彈和近期房價回暖的跡象﹐這個指標可能出現改善。

咨詢公司T. Rowe Price首席經濟學家利文森(Alan Levenson)估計﹐資產淨值與個人可支配收入的比例﹐已從第二季度的487%上升到535%左右。

這樣的比例看起來很高﹐但與1952年以來的平均淨值收入比相去不遠。多數家庭的年收入遠遠不及資產淨值﹐所以這個比例很高是說得通的。

在科技與樓市泡沫的頂峰時期﹐淨值收入比還要高很多﹐超過了600%。與此同時﹐家庭儲蓄率跌到幾乎為零的水平﹐發出危險信號。

一些觀察人士說﹐別擔心﹐因為財富升值使得人們完全不需要那些繁瑣的銀行戶頭了。

兩次泡沫破滅後﹐儲蓄率又在上升。近期市場的上揚﹐可能使存錢變得不那麼急迫﹐但並不是完全沒有必要。

一部分是因為﹐在兩次泡沫中﹐家庭負債大幅上升﹐現在仍然處於高水平﹐相當於可支配收入的122%﹐雖然低於129%的峰值﹐但在泡沫擴張以前﹐這一比例只有80%。

即使週四的家庭資產淨值數據改善﹐投資者也不應該放心地認為﹐消費者將突然停止儲蓄、開始支出。

過去兩年因股市和房價下跌﹐消費者的資產淨值損失了12萬億美元﹐因此他們可能會省下一些收入﹐慢慢還債。

消費者的這種謹慎﹐會讓企業的日子更加難過﹐它們將放慢支出與招聘的步伐﹐而這又是消費者存錢的一個充足理由。

Mark Gongloff