美國通脹

美國通脹
20090602

近日常常聽到一個理論，就是美國大量印現銀紙救市，引發高通脹。更甚者，加上美國經濟萎縮，滯脹(Stagflation)之論甚囂塵上。實為此輩完全忽視了細節就急著下結論之故。

一般人的理解實是，貨幣越多，在大量貨幣追逐有限貨物之下，物價因而被推高，通脹由此而生。不過現實生活並非如此直線地進行。換言之，並非每增加1元的貨幣，物價就相應提高某個價位。

貨幣由印製到在社會流通，有其傳導機制。以下例來說明之。假A君把100元存入銀行，銀行又把80元貸給公司A做生意。公司A又用60元購買貨物及薪酬開資。如此類推，100元面額的炒票就可以造成240元的流通貨幣，甚至更多，此為乘數效應之故。

自從金融危機爆發，很多金融機構都缺少現金營運，就算有多餘資金亦不敢貿然放貸給其他金融機構週轉，因為其時難以評估其他機構的償債能力及風險水平。就算美國財政部及聯儲局注資，亦沒有使金融機構通於鬆懈。換言之，

另外，如果不向金融機構注資，最終只會令機構因現金不足而倒閉。銀行業就同一輛汽車的引擎，失去銀行，個人只好把現金自行儲存；失去銀行業，企業就失去融資渠道。最後，貨幣失去流通性，貨幣供應就會減少。經濟因而更進一步崩潰。而貨幣供應不足就是上世紀20至30年代經濟大蕭條的其中一個原因。

因此，美國財政部和聯儲局只是在經濟危機下作出必不可少的決定。現時美國經濟尚未復甦，因貨幣供應增加而促使通脹之說，實缺乏說服力。

不過，正如油價一樣，投機者總會善用社會對未來的預期來炒作一番。所以近期總會聽到”因為美國印銀紙救市，大量銀紙充斥，所以股市樓市，不斷上升”之說。