蕭若元的投資藝術 2007.11.15

蕭若元投資的藝術

2007.11.15

1. [Others]

商台報導指任志剛和戴相龍面會後稱「港股直通車」會盡快推行，但時間表未定。以天津作為試點是因為它亦是外匯管理體制改革的試點，而人民幣換港幣屬於資本項目。


2. [Others]

蕭先生指實行「港股直通車」是總理溫家寶一力主張，並經政治局批准，但可惜行事草率，相關法規未定。而當政策公佈後己有約1萬億人民幣流入香港，當中有約6至7成流入股市。

3. [Fundamental analysis]

如今恆指平均每日成交額縮少，但指數上落波幅大是由於有人持有約4至5千億重貨，致使流通股數減少，股票供應減少令股價變動變得較為敏感。


4. [Economic analysis]

一般的分析股市方法都引自美資基金，假設在正常情況下恆指應有某一水平的市盈率，再以該市盈率推斷出合理指數，現時外資認為恆指只值23000點。

但他們犯了以下錯誤﹕
(1) 研究指股市預測經濟週期的準確度達80%，比經濟學家還準確；
(2) 當經濟增長率長時間超過-2%至-3%時，經濟就陷於衰退，因此經濟增長間中有一兩季負增長並非真正衰退。以此觀之，二次大戰後未曾出現衰退(應就美國而言)；

二戰前約每十多年就有一次經濟衰退是因為以往實行金本位或銀本位貨幣政策。當人們對經濟失去信心就會把貨幣收藏起來，令貨幣供應大幅減少，經濟便急速衰退。


5. [Others]

洩洪(過剩貨幣)是中國的基本國策，但又不想搞亂香港股市，因此才會使用較強硬的政策遏止股市泡沬。


6. [Others]

現時股市有兩個主要參與者(一為中國資金，二為外資)，令股市變數加強。從近來股市的表現可見中國政府對股市的影響有多大。當中國政府撐股市(以政策)時，股市便大幅上揚，但當政府有意遏止股市過熱時，股市便大幅下滑。


7. [Technical analysis]

股市的大成交額是可以假的(以同一筆資金不斷作買賣)，但當市場情緒轉淡時，成交額低就不能造假。


8. [Economic analysis]

美國次按危機己進入尾聲，因為各美國大銀行己作大幅撇幅和撥備，其數目只佔全年盈利的少部分。最大的問題其實是市民對經濟的信心危機，而美國聯儲局接連減息，顯示政府決心挽救經濟。失業率偏低、通脹受控、經濟增長亦有2%至3%，實在沒有衰退的理據。

美國政府運用貨幣和利率政策挽救經濟比以前嫻熟，例如在1998年長期資產管理(LTCM)破產和2001年的科網股泡沫爆破及911時就曾大幅減息。


9. [Others]

中國政府堅決不開放外匯管制是怕外資冲擊中國貨幣體制，繼而引發類似東歐的顏色革命。其實中國政府最關心的是能否繼續掌握權力，包括軍隊、言論和貨幣的控制權。


10. [Economic analysis]

中國的農產品價格上升是由於從事農業的人口只有約20%，而半農工的就有30%至40%。因為農業是勞力密集的行業，人力資源不足引致價格上升。而且，為了和工業爭奪勞動力，農產價格和工資亦要提高。

農產品價格上漲有助提升產能，例如使用更多先進機器，因為高農產品價格令農民有誘因從事農業並提高生產量。



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