油價走高背後的主導力量

摘自2009年12月3日華爾街日報

油價走高背後的主導力量

如果牛頓(Isaac Newton)依然在世﹐油價可能會讓他對整個地球引力都產生懷疑。

對原油價格來說﹐這本應是地獄般的一週﹐不過它仍高於上週五的收盤價。來自美國能源部的最新數據不啻是惡魔。

週一的月度報告將9月份的日需求量向下修正了50多萬桶。1,840萬桶的水平高於上年同期﹐但那是雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉的月份﹐或許不值得炫耀。2007年9月的需求是2,040萬桶。

形成鮮明對比的是﹐週三的週報顯示﹐庫存正在增加。過去一年里﹐國內的石油日產量實際增加了約45萬桶。作為紐約商交所西德州中質油基準參考點的俄克拉荷馬州庫欣的庫存量比去年增長了三分之一以上。包括柴油在內的餾分油庫存量出現了下降﹐但仍比五年平均水平高出了30%。煉油廠仍維持著80%左右的低開工率。

面對工業化國家需求的持續疲軟和從結構上遏制消費的共同努力﹐“石油峰值”的說法很難產生反響。

面對所有這些﹐油價之所以向上走都來自於廉價資金的作用。低利率讓美元成為了風險較高的資產﹐在某種程度上是為了對沖美元的疲軟。油價與美元的相關性已經從5月份時的20% 至30%躍升至近70%。同這個寬鬆貨幣政策期間的許多其它類資產一樣﹐價格似乎很少受基本面的影響﹐而更多地受到宇宙力量的主宰。