Hang Seng Index 2007.06.29

恆生指數

今星期恆生指數收市報21772點，比上週下跌227點(1.03%)，平均成交額是772.5億元。自從恆指升穿21000點之後，走勢稍為喘定。短期支持位為21000點，阻力位為22000點。不過阻力位意義不大，因為炒作QDII、AH套戥(Arbitrage)、基金經理粉飾業績等概念，恆指己經衝破多月的阻力(21000點)，進入無阻力(或曰沒有可作參考的阻力)，不過進入第三季後，企業相繼會公布業績，還有傳聞QDII會擴大至保險業和香港特有的七一回歸十週年效應(The 10^th Anniversary of the Establishment of the Hong Kong Special Administrative Region (HKSAR) Effect)，其時才知道恆指阻力在何處。期指星期四(6月28日)未平倉合約增加12908張，總數是198789張，配合上升232.66點(比星期三)和高成交額(804.6億)，估計後市短期仍看好。

另外，因為據傳內地會減免利息收稅，並預期無加息壓力，所以內地股市星期三一度反彈。無論本地或中國都有利消息支持，短期恆指有望上試23000點。

不過美國經濟同樣影響著香港股市，而且比較長遠，只是暫時注意力不在那裡。本星期美國股市因為有基金投資次級按揭失利而下挫。次按陰影仍然未散。當港股熱情過後，股市可能又會被藉炒落。

美國經濟

6月23日紐約時報報導，位於華爾街專投資銀行貝爾斯登(Bear Stearns)，斥資32億美元營救集團其下一個投資次級按揭失利而面臨破產的基金，所以本星期美國股市接連下跌。雖然只是眾多投資次級按揭機構的其中一個，不過最壞的情況是形成骨排效應，拖累其他機構。

試想以下情況。倘若有人停止償還按揭，其物業將會被收回並拍賣(即是銀主盤)。若果數夠大，則大量投資於次按的公司將有財政困難，甚至倒閉，而大量的銀主盤推出又會拖低其他房產的價格，可能令申請次按的人變成資不抵債(即負資產)。發行次按的公司會追收資不抵債的金額(彷似Call Margin)，未能交付則會收回作抵揭的物業。雖然按揭公司可以賣出銀主盤收回部分金額，不過通常銀主盤都以十分低(相對市價)的價格出售，所以按揭公司損失巨大。如此這般，一間公司失利又會影響其他公司。而且大量銀主盤推出又會減少新建屋量，消費信心又會變弱，最後進入經濟衰退，此所以次按問題這麼重要。

其實次按陰霾一向都有，只是以往大戶擇選利好消息炒作而己。

中國股市

全國人大常委會開始審議授予國務院減免利息稅的權力。估計會分階段調整，首先由現時的20%減至10%。市場因此預期人民銀行短期無須加息。若果屬實(無加息壓力)，十分有利深滬股市，因為加息陰影令股市每每急升後都會迅速回吐，以致股市波幅增大。