tea [nano] vol.2 20070929

tea
the eccentric analysis

[nano]

vol.2

20070929


茲各主筆事務繁忙，tea將會著重精簡，故曰「nano」。

Cover girl﹕隋棠

目錄

[1] [Comment] [是但噏] …… [吵架王]
從英國語文學校見中國人營商心態

[2] [Market Trend] [大市分析] …… [浪人]
Hang Send Index 2007.09.28

[3] [Corporate Review] [企業評論] …… [貞義]
金山軟件 (3888.hk)

[4] [The Lecture Theatre] [投資講座] …… [浪人]
技術分析101 :: 陰陽燭

[5] [蕭若元的投資藝術] [一個投機者的心法] …… [王岐]
蕭若元的投資藝術 2007.09.27

[6] [Le Monde] [世界萬象] …… [愛德蒙]
嶄新民意調查模式 – eLab eXchange

從英國語文學校見中國人營商心態

窂騷

從英國語文學校見中國人營商心態

20070924

英國語文學校突然停業，搞到大批學生同教師同聲受騙，有啲學生交咗過萬銀學費，唔知可唔可以攞返，教師就被拖久薪金。有啲學生仲話停業之前仲收緊學生，真係有商業詐騙之嫌。

自2004年，英國語文學校因為有兩項課程得到持續進修基金認可，其後生意唔錯，仲一下子由三間學校增加到六間。但好景不長，今年初(約三月)俾人除名，基金課程又佔營業額約八成，生意自然一落千丈，直2007年9月21全線突然結業。

同類事件大把，好多人都唔會感到陌生。1997年時，農場餐廳亦都係因為過度擴張後，經濟環境一轉差，就要搞到清盤。

呢啲就係中國人做生意之淺溥同無腦之處。生意再好，但係一下過度擴張會令營運成本大增，仲可能有大量負債，即係可以承受風險嘅能力大減，企業處於風雨飄之中。簡單嚟講，就係P/E比率高到唔合理。通常呢類公司喺經濟週期末或者特定外圍因素有變個時就注定可以埋單。完全唔考慮客觀經濟條件，又唔能夠喺擴張後保持商品同服務嘅筫素，搞生意大跌，呢啲就係淺薄。

無論做生意定係投資，只係見到自己可以賺到幾多，但唔考慮風險造成嘅損失同承受能力，以為自己賺到雞碎咁多就好巴閉，其實所受嘅風險大過打第三次戰世界大戰都懞然不知。呢啲就叫做無腦。

呢啲唔會係個別事件，因為大部分中國人嘅mentality係咁。成日講經驗，講歷史教訓，心存僥倖，最後又係重演歷史，呢的就係民族特性。只要中國人仲做生意，同類事件陸續有嚟。

Hang Send Index 2007.09.28

Hang Seng Index

2007.09.28

恆生指數

恆指仍然維持多個星期的慣例 – 不斷創新高。昨日收市報27142.47點，比上週升1298.69點(+5.03%)，平均成交額為1412.13億同樣破紀錄，比上週增加309.04億(+28%)。

期指結算過後，又踏入十月黃金週，而中共十七大亦於十月下旬舉行。換言之，純以氣氛來說，十月仍是炒股月，加上AH股還有55%差距，絕對不乏炒作藉口。

如今中港股市己不能用基本因素來解釋。只要香港仍然作為排洪政策的一環；只要資金仍然不斷由內地流入本地股市，無論恆生指數有多不合理亦屬正常。當恆指上升幅度持續減慢，甚至橫行，表示本地股票慢慢轉入內地投資者手中，亦是見頂先兆。

中國經濟表面上暫時仍能獨善其身，但美國作為全球經濟火車頭，更是中國的主要貿易伙伴，疲弱的美國經濟最終會拖累中國。但所謂「最終」又難以確定，唯一可以作為參考的就是中美貿易盈餘，當盈餘減少，中國的貨幣供應減少，直接影響樓市、股市這類資產市場，資產價格繼而下跌。

目前最佳的投資策略是以短線投機配合冷靜心態，因為就算市場如何瘋狂和不合理，亦可以維持一段頗長時間，無謂因為價高而錯失良機。

關於Multiple Moving Average (MMA) ，請參閱甚麼是Multiple Moving Average (MMA)。

關於eccentric indicator，請參閱甚麼是eccentric indicator。


＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

金山軟件 (3888.hk)

Corporate review

20070928

金山軟件 (3888.hk)


金山軟件主要業務有二，第一，軟件，包括WPS Office、毒霸、詞霸；第二，MMORPG – 大型在線角色扮演遊戲，例如劍俠情緣、封神榜等等。另外，其下還有兩個網站，分別是愛詞霸網(英語學習網)和逍遙網(MMORPG交流區)。

雖然金山詞霸有92.8%市場佔有率，但WPS Office的則十分低，國營機構為36.2%；私人企業為17.2%；個人為8.7%。若不是因為各政府部門和國有企業對外國軟件的不信任，恐怕佔有率會更低。

雖為軟件開發商，但現時網絡遊戲的營業額佔總營業額的68.1%，軟件業務對企業的盈利貢獻反而成為次要。所以，能否開發受歡迎的遊戲就成為營利好壞的關鍵。縱使金山現在有相當多熱門遊戲，例如封神榜等等，但各遊戲的相似度甚高，而其他競爭對手又不斷推出新遊戲，例如機戰和殺破狼等等，都可能會削弱金山的營利。

金山軟件的主席和總裁分別是求伯君和雷軍。求伯君現年42，畢業於國防科技大學，並取得信息管理系統學位。而雷軍現年37，在武漢大學取得計算機科學學位。換言之，兩人都是「科班」出身，對於領導和管理從事遊戲和軟件開發的金山尤其重要。金山亦表明，集資所得的部分會用於增加一倍開發人員，即由800增至1600人，長遠而言，有助提升營利增長。

以招股價上下限(2.9元和3.6元)計算的市盈率(P/E ratio)分別為28.9倍和35.9倍。若以在美國上市，同為防毒軟件公司Symantec(即是Norton Anti-Virus的母公司)的市盈率45倍作比較，金山的合理價最高可望達到4.5港元。而45倍市盈率亦可以作為一個粗略的警戒線。

最後，無論網絡遊戲還是軟件業務，金山的客戶都是來自華人地區，當中絕大部分來自中國大陸，所以，能否走出國門同樣成為金山將來的營利增長關鍵。



＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

蕭若元的投資藝術 2007.09.27

蕭若元的投資藝術

20070929

1. [Technical Analysis]

恆生指數由15000點開始上升到現時的27000點；台灣加權指數最高曾由5000點升至20000點；日本的日經平均指數在1989年最高亦接近40000點；恆生指數在67年暴動後創立，基準點是100點，至72年己經上升到1600多點，增長16倍；上海綜合指數由2000點開始急升，而Jim Rogers指上綜指的浪頂是10000點。現時中港股市大升是特殊情況，因為貿易盈餘龐大；預期人民幣升值而吸引大量資金流入；人力資源短缺所以工資增加；內部消費強勁；高儲蓄率。如果恆指合理點數是15000，而香港股市又和內地股市同步(指升幅同步)，保守估計明年可以上升到40000點。


2. [Economic Analysis]

由於人民幣慢慢升值，吸引資金不斷流入，所以中央決定將資金排洪至香港。而每月大約有200至220億美金貿易盈餘，加上預期人民幣升值而流入的直接投資，使每月有約400至450億資金淨流入。


3. [Economic Analysis]

負利率使人們把資金用於投資來保值，以保持購買力，例如買樓。


4. [Economic Analysis]

股價升值不能減少貨幣供應，因為有人買股票亦同時有人賣股票。只有發行新股票才能吸收資金，但無可能在短時間內印太多股票。


5. [Others]

在中央政策主導下，長遠而言，香港和上海交易所可以亙相套戥，香港交易所成交額因而大增，所以港交易可能值500元。

例如當港交所股價太高，而上海交易所股價太低，港交所可以買A股，然後發行港交所A股。

又例如客戶透過中銀戶口購買1億股國壽H股，其後中銀可以發行Deposit Receipt，並在上海交易所出售。相當於把H股在內地發行

用套戥機制就可以吸納過剩貨幣。同時港交所平均每日的成交額可以突破2000億，而港交所股票亦可以上升至500元。

如果港交所以可以保持1000多億成交額，200元一股不算貴。


6. [Economic Analysis]

AH套戥和資金流入香港炒賣股票，即是容許把人民幣搬出境外。香港股市亦成為人民幣股票離岸中心，但以港幣作為結算貨幣。再加上港幣相對人民幣貶值，把香港股票價格進一步推高。這樣等於把國內的資產泡沬引導至香港。


7. [Economic Analysis]

在國內，生產速度較慢的商品升值較快；而可以被大量生產的商品則升值較慢，例如汽車。


8. [Economic Analysis]

一般而言，儲蓄率不會多過40%，而儒家文化社會的儲蓄率介乎30%至40%。過多的資金會流入樓市和股市。


9. [Economic Analysis]

大陸以政策遏抑樓市，以致供應減少，樓價反而上升。


10. [Economic Analysis]

內地以加息遏止資產泡沫，令人民幣升值壓力加劇，並吸引資金流入中國，貨幣供應增加又使樓價上升。


11. [Economic Analysis]

香港股市的角色要視乎內地資金能否投資香港股票。


12. [Economic Analysis]

中國不斷加息，而通脹同樣不斷上升，當泡沫爆後，經濟可以低迷十多年。


13. [Others]

雖然中移動在恆指中的比例下降，但仍高於匯豐，所以，如果要炒高恆指就要炒高中移動。


14. [Others]

有幾類資金會被輪流炒。包括﹕

(1) 金融；
(2) 內需(如汽車、康師傅)；
(3) 房地產(如雅居樂、碧桂園)；
(4) 資源(如神華)。


15. [Others]

新股力推恆鼎，蕭先生自言會落重注。遠洋則只會落半注。



＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

嶄新民意調查模式 – eLab eXchange

Le Monde

嶄新民意調查模式 – eLab eXchange

20070924


加州大學史隆網絡零售中心(The Sloan Center for Internet Retailing)製作了一個網站，用來預測網上零售或者亙聯網相關事物的趨勢，例如Warcraft 3的受歡迎程度。該中心把新民調方法的原理稱為競爭性預測(competitive forecasting)。

和一般的民意調查不同，在新的模式中，受訪者得到是名譽和奬賞。受訪者會先得一個網絡身份，然後回答一系列答題，而每月會選出預測能力最強的人表揚，並且得25美元作為奬勵，每三個月更會給予價值500美元的禮物。

舊有的方法未能提供較準確的預測是因為受訪大多不關心問卷的內容以及自己的答案，以致未能真正反映客觀事實。相反，新模式下他們會比較的各自的聲譽高低，再加上奬賞，使他們有極大利誘花盡心思去給予最準確的預測。

有關網址﹕
eLab eXchange
http://www.elabexchange.com/elab/index.html

歷史又翻開新的一頁。

tea vol.1 創刊號 20070922

tea
the eccentric analysis

vol.1 創刊號

20070922


Cover girl﹕海容天天
圖片來源﹕視覺21


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景賢里變竟然不理

[2] [Market Trend] [大市分析] …… [浪人]
Hang Seng Index 20070921

[3] [Trend Analysis] [主要指數技術分析] ...... [王岐]
Trend Analysis 20070921

[4] [Corporate Review] [企業評論] …… [貞義]
中國交通建設 (1800.hk)

[5] [The Lecture Theatre] [投資講座] …… [浪人]
技術分析101 :: 陰陽燭

[6] [蕭若元的投資藝術] [一個投機者的心法] …… [王岐]
蕭先生因病缺勤 停刊一週

[7] [Le Monde] [世界萬象] …… [愛德蒙]
IBM重整旗鼓 推出免費版Office – Lotus Symphony