華爾街知名經濟學家解讀美國經濟

摘自2009年10月30日華爾街日報

華爾街知名經濟學家解讀美國經濟

衰退可能是結束了。可是復蘇呢？

我們把這個問題提給了兩位華爾街知名經濟學家。這兩位經濟學家對2010年形勢的看法非常不一樣。摩根大通(J.P. Morgan)首席經濟學家布魯斯•卡斯曼(Bruce Kasman)認為﹐明年大部分時間﹐美國的經濟增長速度將大約是3.5%。相比之下﹐高盛(Goldman Sachs)首席經濟學家簡•哈祖斯(Jan Hatzius)就沒有這麼樂觀。哈祖斯預計﹐年初的國內生產總值(GDP)增速大約為2%﹐到年底將下降到僅1.5%的水平。

即便是在卡斯曼更為樂觀的預測當中﹐強力復蘇的可能性也顯得相當微弱﹐失業率一直到年底都將居高不下﹐穩守9%上下。卡斯曼說﹐這是因為﹐美國經濟需要以5-6%的速度增長數年﹐才能把失業率降到5%附近﹐也就是本世紀早些時候繁榮時期的水平。

從兩人在《華爾街日報》預測調查中的歷史記錄來看﹐哈祖斯的預測更準確一些(他在今年的比賽中名列第一)。看來﹐情況有些不妙﹐因為哈祖斯預測﹐接下來美國經濟會更加艱難﹐失業率到明年年底將上升至10.5%。哈祖斯說﹐這直接說明﹐GDP增長不夠強勁﹐無法把失業率降下來﹐特別是在政府刺激措施力度逐漸減弱的情況下。

哈祖斯說﹐解決辦法就是施以更多刺激──政府和美聯儲(Federal Reserve)都要這麼做﹐──並讓美元進一步貶值﹐幫助刺激出口增長。

以下是兩位經濟學家接受《華爾街日報》採訪時的發言記錄。採訪用電話會議的形式進行﹐發言記錄經過編輯。

《華爾街日報》：展望2010年﹐你們預計會出現怎樣一種復蘇？

卡斯曼：增長速度會超過人們的預期﹐但離我們需要的速度還差一大截。一旦政策制定者下定決心支撐經濟增長、同時經濟活動水平降低到最輕微的行為改變也開始給我們帶來提振﹐這個時候﹐經濟週期的力量就不應低估。深度衰退過後﹐強勁增長緊隨其後﹐就是因為這些力量開始形成一定的合力。與此同時﹐即使我們在談論3.5 %到4%的增長﹐18個月或36個月之後就業市場狀況也不會像過去20年的情況那樣﹐我想得有三、四年5-6%的持續增長才行﹐而這在20世紀70年代中期和80年早期的兩次衰退過後曾實現過。

哈祖斯：我想﹐大量短期刺激措施將不再存在﹐而各種不利於潛在需求以更大力度恢復的因素﹐我想是相當強大的﹐而且比70年代中期和80年代早期強大得多﹐當時的積壓需求比現在要多多了。我想﹐現在的經濟週期已經截然不同﹐而從70年代中期和80年代早期的歷史來預測﹐我並不覺得未來有多麼喜人。

《華爾街日報》：你們對於勞動力市場的預測是怎樣的？就業機會的開辟﹐有沒有可能比預期更加強勁？

卡斯曼：我想勞動力市場將會改善──我們預計明年初的某個時候﹐就業機會將開始增加﹐──但即便在我們樂觀地預測經濟增速的情況下﹐明年年底失業率仍將居於9%之上﹐所以對於恢復本輪衰退中失去的就業機會﹐這種改善其實起不到多大作用。

哈祖斯：我也認為﹐2010年某個時候﹐從第二季度開始﹐就業機會將開始出現一定的增長﹐但失業率會在2010年全年之中保持上升﹐而這是GDP增長不夠強勁的直接反映。在我們的預測中﹐失業率逐漸升高﹐年底達到大約10.5%。

《華爾街日報》：這麼看來﹐即使增長速度達到卡斯曼的預測﹐高企的失業率和經濟中其他方面的低迷﹐似乎也有可能讓美聯儲不會在明年加息。

哈祖斯：我的預測中沒有加息﹐而如果我對經濟的看法正確﹐那麼我認為加息的可能性是極低的。我想﹐只有我的預測跟實際情況大相徑庭﹐美聯儲明年才會加息。

卡斯曼：我們也預計美聯儲不會在明年收緊政策﹐不過我認為﹐他們會在資產負債表方面使用一些工具﹐特別是“逆回購”計劃﹔我們非常有把握地認為﹐明年年中之前美聯儲會啟用這一計劃。美聯儲將會注意到經濟增長﹐但仍然會關注非常高的失業率﹐以及明年可能降到1%以下的核心通脹率。這種情況下﹐美聯儲要做的工作就是推高通脹水平﹐而我認為﹐美聯儲在見到這方面的成效之後﹐將會開始採取措施﹐可能是大力度措施﹐但不到2011年初﹐美聯儲是不會加息的。

Kelly Evans