如何閱讀”財務報告分析”

如何閱讀”財務報告分析”

更新日期: 20090728

“財務報告”主要以圖表和數據來表達，務必以最簡單、清晰和客觀的方法來描述，讀者亦能以最少時間來閱讀。報告盡量避免使用文字，因為以文字描述時，難免加入一點情緒用語，但情緒又可能會令報告的客觀和理性減弱。

“財務報告”目前分三個部分，分別為盈利能力、債務風險和價值。

每份企業年報及企業的管理層都會傾向以正面和積極的字眼來潤飾過去一年營運績效和對未來的展望。例如市場策略如何成功、開了多少分店、營利增長多少個百分比等等。不過，有時投資者難免會質疑這些資料的可信性。

一般投資者不同基金經理或者個別著名投資者如畢菲特和索羅斯等等，想找個航空公司的CEO來討論一下金融危機下，有關般空業的未來展望等等，根本就是天方夜譚。一般投資者最容易得到手、亦是其中一個最重要的資料就是企業年報。

任憑管理層怎樣自吹自擂，年報就是一年以來的成績表。分析年報除了可以大致了解企業如何營運外，還可以了解管理層如何修飾年報，從而了解他們的誠信到底有多高。如果管理層不務正業，經常以非經常性收入提高營利，顯示他們己經技窮，沒能在本業(核心業務)改善營利能力。

債務風險中，以短期償債能力、長期償債能力、營運負債比率、比較利潤和營運現金流、自由現金流來考察企業的償債能力。各項指標，若資不抵債就給予一分，例短期債務比短期資產多，短期償債能力就欠奉，得一分，如此類推。合共最高5分，越高分者，破產風險越高。

縱使企業市值再龐大，利潤增長再高，償務能力脆弱的話，面對財務風險或經濟逆境的能力亦會脆弱。這類企業往往一夜之間可以由企業龍頭變成像垃圾般毫無價值。

最後，價值部分，探討一下同一行業之中究竟哪一個公司的股票較值得購入。同為企業龍頭，有些企業的股價的交投比熱絡，有些則較為淡靜，即使股價比淨資產值低。關於這點，可以參考啤打系數和過去一段時間的股價的變動幅度來了解一下，究竟市場比較喜歡哪一個股票。企業再優秀，交投淡靜的股票其股價一般而言亦難有突破，而且市場亦可能掌一些一般投資者沒有而又關係到為何股票不受歡迎的資訊。

註：啤打系數(Beta)是指某股價的變動率對市場指數的變動迕的敏感性。例如，假設匯豐銀行的啤打系數是1，表示平均而言當恆生指數上升1%，匯豐股價會上升1%。又例如，假設富士康的啤打系數是1.5，表示平均而言當恆生指數下跌1%時，富士康的股價會變下跌1.5%。

(完)