Hang Seng Index 2007.07.06

恆生指數

本星期恆生指數以22351.74點收市，比上週升534.49點(2.43%)，平均成交額845.92億元。一如上星期所料，一般所認為的22000點阻力位沒甚意義，今個星期一下子就衝破了。

自7月5日起，QDII開始實施，內地券商及基金正式開始申請QDII資格。儘管QDII7月才實施，不過相信己經有資金偷步來港。過去深滬股市每日成交額大概有2000多億人民幣，可是近來成交額有下降跡像，例如昨日深滬股市只有1437億成交額，減少近3至4成。剛巧恆指成交額大增，平均有8百多億比平時多約3百億，比去年更多近1倍。資金持續由中國流入香港，所以短期香港股市可以擺脫A股及美國股市的影響，自行其事。

由7月9日起，恆指服務公司會推出一系列AH相關指數，包括AH股溢價指數。配合QDII來港，AH股差額將會逐步收窄，其實現在己經開始收窄，不過其時會更快速。雖然AH股溢價指數7月9日才推出，不過據蘋果表示，差價己經由平均45%減少至29%。所以，相信本月香港股市會相當熾熱，而H股紅籌將會是焦點所在，籃籌股中相信只有匯豐例外。

倘若QDII是衝著AH股溢股而來的話，以下股票值博率甚高。

H股指數成份股
名稱	代號	指數因子(Sensitivity Factor)	P/E	市值比重(%)
建設銀行	939.HK	2.0451	27.14	9.43
中石化	386.HK	1.0182	14.28	7.19
中石油	857.HK	2.5605	15.21	12.32
工商銀行	1398.HK	2.0159	24.88	7.33
中人壽	2628.HK	2.2576	37.78	10.24
中國銀行	3988.HK	1.3838	21.87	4.36

恆指成份股
名稱	代號	指數因子(Sensitivity Factor)	P/E	市值比重(%)
匯豐	5.HK	2.7897	13.11	17.89
中海油	883.HK	1.0469	12.38	4.3
中移動	941.HK	2.2145	25.78	16.99

資料來源:恆指服務公司

擇選原則是，第一, 作為指數成份股，企業質素會比其他公司良好，而且QDII的投資者為機構投資者和基金經理，他們主要投資於優質企業，跟部份散戶不一樣。第二, 指數因子(Sensitivity Factor)大過1。指數因子是指股價每變動一個價位對指數的之影響。當恆指服務公司推出一系列的AH股相關指後，無論港交易或其他窩輪商都會相繼發行有衍生工具。現時股市氣氛不但良好，而且熾熱，而H股相對於A股十分便宜，可以估計相關衍生工具推出後，指數(恆指及H股指數)將會被推高。而指數因子越高(即高敏感度)的股票會被大手吸納，現AH股還有約29%溢價，可以先行低位買入，尤其是指數因子大過2和市值比重高的股票。

另外，短持有可以考慮香港交易所(388.HK)，因為此股近年往往與股市氣氛同步，市越旺就升得越急，股,價不經不覺己到127.6元。其股價變動比率和恆指變動比率的相關系數(Correlation Coefficient, r)是0.9470，相當高，Beta則是1.61。