Hang Seng Index 2007.06.22

恆生指數

自上個星期五恆指收市僅僅升穿21000點之後，今個星期每日都創出新高。星期五收市，比上星期上升982點(4.68%)，平均成交額達1033億元，比以往多大概400億元，而星期三更錄得1214.5億元。

恆指比今年初調整時的阻力位上升了近3400點(18.28%)，從保力加圖可見，恆指更升穿上限線，上限和上限線並形成放大形態，上升動力十分強。不過要小心持貨者高位派貨，然後進入中期調整。

雖然恆指終於突破21000點阻力位，不論成交額及點數都創新高，可是多出新來的400億那裡來的呢? 有說是基金經理要為中期業績做"粉飾窗櫥"，而根據過往經驗，六月中開始，確實是基金經理"交數"的時候，不過成交額多出400億元，差不多是往常交易額的三分之二，實在多得難以信服。估計其他資金由以下三個途徑而來:

第一，經自由行攜帶現金來港投資;

第二，地下渠道。最近有線報導，內地有機構可以幫投資者買賣香港H股;

第三，六月十九日報導，中國銀監會因為中國核工業建設集團公司和中國海運(集團)公司挪用借款進行投資，而處罰8間銀行。近年在港上市的紅籌國企為數不少，集得的資金亦很驚人，相信有部分企業會將多餘資投資股市，以賺取收益。

近日推動大市上升的動力是中國放?QDII給基金及證券行，而且沒有金限制每手金額，可以用人民幣或美金交易 -- 銀行業的QDII每手金額最少為30萬人民幣，所以這類機構對一般民眾的吸引力大增。因為AH股差額甚大，所以，無論資金是來自QDII、基金或其他人，AH股套利(Arbitrage)將會是今年香港股市主要上升動力。

雖然恆指衝跛21000後，便進入無阻力區域，不過即月期指對現貨價收窄，現時阻力位看似是22000點，不過待QDII來港後，指數還有上升空間，23000點才是心理關口。

若果要乘QDII熱潮獲利的話，規模較大的紅籌國企是首選，因為無論那些QDII是銀行、基金或證券行，一般規模太小、益利能力較弱、派息較少的企業興趣不大。簡而言之，只要買行業龍頭就好。尤其是匯豐和中移動，截至6月22日，各自在恆指中的比重為18.45和17.04，其他股票根本不能相比，大戶或基金要推動大市走上或走落，他們一定從這兩隻股票入手。中移動和匯豐的Beta分別是1.82和0.52(根據2005年6月至2007年6月的週回報率計算)，換言之，恆指每變動1%，則中移動股價會變動1.82%，而匯豐則變動0.52%。另外，中移動又比匯豐多了紅色概念，所以更吸引。往後進入中期調整的話，應該趁低吸納，藉著平均成本法減低購成本，不要輕易沽貨。