摘自2010年1月28日華爾街日報
美國去年12月份耐用品訂單增幅遠不及預期
週四公佈的數據顯示﹐在連續下降兩個月後﹐美國耐用品訂單去年12月份實現增長﹐但增幅遠不及預期﹐預示著美國製造業復甦將比較緩慢。
美國商務部(Commerce Department)週四公佈﹐經季節性因素調整後的12月份耐用品訂單增長0.3%﹐至1,679.1億美元。
接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的分析師此前預計的增幅為2.0%。
12月份不包括飛機的非國防資本品訂單升1.3%﹐為連續第二個月上升。該指標是衡量美國企業資本支出的關鍵指標。
2009年全年未經調整的耐用品訂單下降20.2%。但製造業出現從衰退中復甦的跡象。供應管理學會(Institute for Supply Management)表示﹐製造業已經連續第五個月實現擴張。
但製造業乃至整體經濟的復甦勢頭溫和﹐因為失業率高企。11月份耐用品訂單修正後為減少0.4%﹐初步數據為減少0.7%。10月份耐用品訂單減少0.1%。
製造商未發貨耐用品訂單減少1.2%﹐連續第十五個月下降。
製造商12月份耐用品庫存下降0.2%。
但12月製造商耐用品發貨量增長2.9%﹐顯示製造商正將產量恢復至與需求匹配的水平。
12月份與運輸業相關的耐用品訂單減少2.0%﹐汽車訂單上升﹐但商用飛機訂單未能實現增長。
12月份不包括運輸業的其他所有種類耐用品訂單上升0.9%。
11月份不包括運輸業的其他所有種類耐用品訂單增長2.1%。
12月資本品訂單減少0.5%﹐非國防資本品訂單減少0.2%﹐國防相關資本品訂單減少2.8%。
12月份不包括國防耐用品的所有其他種類耐用品訂單上升0.3%﹐11月份為上升0.1%。
Friday, 29 January 2010
美國上週首次申請失業救濟人數減少8千人
摘自2010年1月28日華爾街日報
美國上週首次申請失業救濟人數減少8千人
美國勞工部(Labor Department)週四發佈的每週報告顯示﹐上週首次申請失業救濟人數有所下降﹐但降幅小於經濟學家預期。
持續申請失業救濟超過一週的人數也有所下降。
截至1月23日當週首次申請失業救濟人數減少8,000人﹐至470,000人。此前一週的數值由482,000人向下修正至478,000人。
此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家們預計﹐1月23日當週首次申請失業救濟人數減少32,000人。
勞工部稱﹐首次申請失業救濟人數的四週移動平均值增加9,500人﹐至456,250人。此前一週經修正的四週移動平均值為446,750人。
勞工部週四的報告還顯示﹐截至1月16日當週持續申請失業救濟人數減少57,000人﹐至4,602,000人﹐前一週持續申請失業救濟人數修正後為4,659,000人。
截至1月16日當週﹐享有失業保險的工人的失業率降至3.5%﹐較前一週修正後的3.6%下降0.1個百分點。
首次失業救濟人數增加最多的是加利福尼亞州﹐減少最多的是賓夕法尼亞州。週四報告中阿拉巴馬州和波多黎各的數據為估計值。
美國上週首次申請失業救濟人數減少8千人
美國勞工部(Labor Department)週四發佈的每週報告顯示﹐上週首次申請失業救濟人數有所下降﹐但降幅小於經濟學家預期。
持續申請失業救濟超過一週的人數也有所下降。
截至1月23日當週首次申請失業救濟人數減少8,000人﹐至470,000人。此前一週的數值由482,000人向下修正至478,000人。
此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家們預計﹐1月23日當週首次申請失業救濟人數減少32,000人。
勞工部稱﹐首次申請失業救濟人數的四週移動平均值增加9,500人﹐至456,250人。此前一週經修正的四週移動平均值為446,750人。
勞工部週四的報告還顯示﹐截至1月16日當週持續申請失業救濟人數減少57,000人﹐至4,602,000人﹐前一週持續申請失業救濟人數修正後為4,659,000人。
截至1月16日當週﹐享有失業保險的工人的失業率降至3.5%﹐較前一週修正後的3.6%下降0.1個百分點。
首次失業救濟人數增加最多的是加利福尼亞州﹐減少最多的是賓夕法尼亞州。週四報告中阿拉巴馬州和波多黎各的數據為估計值。
華爾街想方設法補貼員工
摘自2010年1月28日華爾街日報
華爾街想方設法補貼員工
銀行和證券公司信誓旦旦地要嚴限薪酬﹐但它們正在使用其他財務補貼辦法來緩和員工承受的損失。
美國銀行(Bank of America Corp.)和花旗集團(Citigroup Inc.)向員工分發的股票數月之內就可以賣掉﹐禁售期遠低於一般要求。高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和蘇格蘭皇家銀行集團(Royal Bank of Scotland Group PLC)等其他銀行巨頭﹐則允許某些員工從本行獲得貸款來緩解個人的現金緊張。另外﹐英國一些銀行曾考慮提高基本工資﹐亦即現金薪酬﹐因為該國稅率高達 50%的新獎金稅不涉及這一部分。
與上述措施形成對比的是﹐在天價薪酬再現引起的民憤和政治反彈面前﹐最近各大金融企業都做了讓步。多家銀行和證券公司提高了股票在獎金中的比例。高盛等公司曾在去年四季度嚴厲限制薪酬和福利。本週高盛告訴合作伙伴說﹐他們2009年的獎金中﹐有60%的部分將以限售股的形式發放。
新的薪酬慣例與銀行從業者的高額房貸和私立學校學費發生了沖突﹐促使一些公司想方設法地為現金緊缺的員工提供幫助。
紐約金融行業招聘公司Whitney Group總裁戈爾茨坦(Gary Goldstein)說﹐我知道這在普通老百姓聽起來感覺很荒謬﹐但他們的日子確實很難過﹐所以公司正在想盡一切辦法幫他們渡過難關。
貸款是給交易員和投行員工提供財務援助的最普遍形式。招聘公司Accretive Solutions的高級董事總經理多菲諾(Gustavo Dolfino)說﹐貸款在華爾街“哪裡都有”。其中包括一種幫助固定支出超過手頭現金資源的員工渡過困難時期的過渡貸款。
專家說﹐這類貸款並不新鮮﹐但正變得越來越普遍。行業官員說﹐和一般人借款不同的是﹐銀行從業者和交易員可以獲得低於市場水平的貸款利率﹐質押品要求也更寬鬆﹐比如限售股就可以充當。
員工優惠貸款增加﹐可能會重新燃起人們對金融企業薪酬慣例的憎恨。很多銀行在向消費者或小企業貸款時仍然卡得很緊﹐而據聯邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corp.)數據﹐去年第三季度美國銀行界貸款餘額縮水2.8%﹐為至少25年以來的最大降幅。
知情人士稱﹐花旗集團的管理人員曾告訴部分從事投資銀行業務的員工﹐公司正在考慮向現金緊缺的員工提供貸款。花旗決定不推出一項特別貸款計劃﹐但仍在向一些員工提供可免除貸款﹐主要是作為一種吸引和留住人才的工具來使用。
員工只要不離開公司﹐一般都不要求償還可免除貸款。
一些銀行正在解除對於限售股的限制﹐讓這些股票的流動性接近於現金。在美國銀行﹐發放給投資銀行部門的限售股最早在8月份可售。花旗集團正在發行的17億美元股權單位﹐員工在4月份就可以賣出。
全球銀行監管者曾鼓勵銀行延長薪酬的延期兌現時間﹐至少要在一年或一年以上。
花旗集團上週表示﹐已將多數現金獎金設定了每位員工10萬美元的限制。但這一限制並不涉及一些投行員工和交易員獲得的“延期支付現金”。這部分薪酬被凍結在花旗的附息賬戶里﹐幾年後員工才可以拿到手。
知情人士表示﹐花旗員工的薪酬中一般有25%到60%為長期延期兌現的股票或現金。
David Enrich / Aaron Lucchetti
華爾街想方設法補貼員工
銀行和證券公司信誓旦旦地要嚴限薪酬﹐但它們正在使用其他財務補貼辦法來緩和員工承受的損失。
美國銀行(Bank of America Corp.)和花旗集團(Citigroup Inc.)向員工分發的股票數月之內就可以賣掉﹐禁售期遠低於一般要求。高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和蘇格蘭皇家銀行集團(Royal Bank of Scotland Group PLC)等其他銀行巨頭﹐則允許某些員工從本行獲得貸款來緩解個人的現金緊張。另外﹐英國一些銀行曾考慮提高基本工資﹐亦即現金薪酬﹐因為該國稅率高達 50%的新獎金稅不涉及這一部分。
與上述措施形成對比的是﹐在天價薪酬再現引起的民憤和政治反彈面前﹐最近各大金融企業都做了讓步。多家銀行和證券公司提高了股票在獎金中的比例。高盛等公司曾在去年四季度嚴厲限制薪酬和福利。本週高盛告訴合作伙伴說﹐他們2009年的獎金中﹐有60%的部分將以限售股的形式發放。
新的薪酬慣例與銀行從業者的高額房貸和私立學校學費發生了沖突﹐促使一些公司想方設法地為現金緊缺的員工提供幫助。
紐約金融行業招聘公司Whitney Group總裁戈爾茨坦(Gary Goldstein)說﹐我知道這在普通老百姓聽起來感覺很荒謬﹐但他們的日子確實很難過﹐所以公司正在想盡一切辦法幫他們渡過難關。
貸款是給交易員和投行員工提供財務援助的最普遍形式。招聘公司Accretive Solutions的高級董事總經理多菲諾(Gustavo Dolfino)說﹐貸款在華爾街“哪裡都有”。其中包括一種幫助固定支出超過手頭現金資源的員工渡過困難時期的過渡貸款。
專家說﹐這類貸款並不新鮮﹐但正變得越來越普遍。行業官員說﹐和一般人借款不同的是﹐銀行從業者和交易員可以獲得低於市場水平的貸款利率﹐質押品要求也更寬鬆﹐比如限售股就可以充當。
員工優惠貸款增加﹐可能會重新燃起人們對金融企業薪酬慣例的憎恨。很多銀行在向消費者或小企業貸款時仍然卡得很緊﹐而據聯邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corp.)數據﹐去年第三季度美國銀行界貸款餘額縮水2.8%﹐為至少25年以來的最大降幅。
知情人士稱﹐花旗集團的管理人員曾告訴部分從事投資銀行業務的員工﹐公司正在考慮向現金緊缺的員工提供貸款。花旗決定不推出一項特別貸款計劃﹐但仍在向一些員工提供可免除貸款﹐主要是作為一種吸引和留住人才的工具來使用。
員工只要不離開公司﹐一般都不要求償還可免除貸款。
一些銀行正在解除對於限售股的限制﹐讓這些股票的流動性接近於現金。在美國銀行﹐發放給投資銀行部門的限售股最早在8月份可售。花旗集團正在發行的17億美元股權單位﹐員工在4月份就可以賣出。
全球銀行監管者曾鼓勵銀行延長薪酬的延期兌現時間﹐至少要在一年或一年以上。
花旗集團上週表示﹐已將多數現金獎金設定了每位員工10萬美元的限制。但這一限制並不涉及一些投行員工和交易員獲得的“延期支付現金”。這部分薪酬被凍結在花旗的附息賬戶里﹐幾年後員工才可以拿到手。
知情人士表示﹐花旗員工的薪酬中一般有25%到60%為長期延期兌現的股票或現金。
David Enrich / Aaron Lucchetti
中國努力引導信貸投放節奏
摘自2010年1月29日華爾街日報
中國努力引導信貸投放節奏
中國政府最近採取的控制銀行信貸的措施是為了平衡全年的信貸投放﹐而不是抑制融資。
中國正在逐步撤銷刺激措施。中國銀監會“預計”﹐今年的新增人民幣貸款將減少約20%﹐至人民幣7.5萬億元左右。中國央行近期上調了央票的收益率和存款準備金率。一些銀行或其下屬分行似乎都已打算在1月份餘下時間暫停發放新的貸款。
這一系列措施加劇了投資者的擔憂﹐人們擔心中國正在努力收緊政策。但事實上﹐政府的真正意圖是確保銀行的信貸投放與今年的預期信貸增速保持同步。
中資銀行往往習慣提早投放信貸。中信銀行(China Citic Bank Co.)一位管理人士週二透露﹐由於1月份的貸款額度(未獲披露)已全部用完﹐該行上海分行已決定在本月餘下時間停止發放新貸款﹐但計劃在2月份恢復信貸發放。
中國四大國有商業銀行中的兩家－－中國銀行(Bank of China Ltd.)和工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China Ltd.)－－此前均坦承2010年年初的貸款增速過快。據當地媒體報導﹐1月份前兩週的新增人民幣貸款已突破1萬億元。
究其原因﹐主要是本地銀行為搶在競爭對手之前獲得最優客戶﹐往往會急於在年初放貸。
但現在又出現了新的問題﹕金融系統已經存在大量資金﹐人們擔心房地產市場的泡沫正在形成。
去年年初曾出現過類似情況﹐當時中資銀行在第一季度新發放的人民幣貸款就已佔全年新增貸款額度的近一半﹐而為促進經濟復甦﹐政府容忍了去年年初的信貸激增。但是在當前經濟復甦已更加穩固的情況下﹐政府今年決不會對信貸激增報以同樣的寬容。
要知道﹐手握大量銀行信貸資金的企業可能會投資房地產以及股票﹐從而加劇資產泡沫。
幾乎可以肯定的是﹐銀行今年將難以始終保持同樣的放貸速度﹕在去年的新發貸款達到創紀錄的人民幣9.6萬億元（幾乎是2008年的兩倍）之後﹐銀行的資本基礎已經削弱。
最令政府擔憂的或許是銀行不能在一年中均衡分配信貸投放﹕如果信貸投放速度在今年晚些時候減緩﹐則可能對企業的設備和設施投資產生不利影響﹐從而阻礙經濟的持續復甦。
正因如此﹐中國央行才反復強調要把握信貸投放節奏﹐防止信貸出現季節之間、月度之間的異常波動。
此外﹐中國央行還引導銀行將信貸投放向中小企業等領域傾斜﹐並嚴格控制對鋼鐵等產業的信貸投放。
不過﹐政府努力確保銀行恪守信貸投放計劃﹐更多的還是為了管理銀行的信貸投放節奏﹐而不是進一步削減信貸額度或改變貸款結構。
Terence Poon
中國努力引導信貸投放節奏
中國政府最近採取的控制銀行信貸的措施是為了平衡全年的信貸投放﹐而不是抑制融資。
中國正在逐步撤銷刺激措施。中國銀監會“預計”﹐今年的新增人民幣貸款將減少約20%﹐至人民幣7.5萬億元左右。中國央行近期上調了央票的收益率和存款準備金率。一些銀行或其下屬分行似乎都已打算在1月份餘下時間暫停發放新的貸款。
這一系列措施加劇了投資者的擔憂﹐人們擔心中國正在努力收緊政策。但事實上﹐政府的真正意圖是確保銀行的信貸投放與今年的預期信貸增速保持同步。
中資銀行往往習慣提早投放信貸。中信銀行(China Citic Bank Co.)一位管理人士週二透露﹐由於1月份的貸款額度(未獲披露)已全部用完﹐該行上海分行已決定在本月餘下時間停止發放新貸款﹐但計劃在2月份恢復信貸發放。
中國四大國有商業銀行中的兩家－－中國銀行(Bank of China Ltd.)和工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China Ltd.)－－此前均坦承2010年年初的貸款增速過快。據當地媒體報導﹐1月份前兩週的新增人民幣貸款已突破1萬億元。
究其原因﹐主要是本地銀行為搶在競爭對手之前獲得最優客戶﹐往往會急於在年初放貸。
但現在又出現了新的問題﹕金融系統已經存在大量資金﹐人們擔心房地產市場的泡沫正在形成。
去年年初曾出現過類似情況﹐當時中資銀行在第一季度新發放的人民幣貸款就已佔全年新增貸款額度的近一半﹐而為促進經濟復甦﹐政府容忍了去年年初的信貸激增。但是在當前經濟復甦已更加穩固的情況下﹐政府今年決不會對信貸激增報以同樣的寬容。
要知道﹐手握大量銀行信貸資金的企業可能會投資房地產以及股票﹐從而加劇資產泡沫。
幾乎可以肯定的是﹐銀行今年將難以始終保持同樣的放貸速度﹕在去年的新發貸款達到創紀錄的人民幣9.6萬億元（幾乎是2008年的兩倍）之後﹐銀行的資本基礎已經削弱。
最令政府擔憂的或許是銀行不能在一年中均衡分配信貸投放﹕如果信貸投放速度在今年晚些時候減緩﹐則可能對企業的設備和設施投資產生不利影響﹐從而阻礙經濟的持續復甦。
正因如此﹐中國央行才反復強調要把握信貸投放節奏﹐防止信貸出現季節之間、月度之間的異常波動。
此外﹐中國央行還引導銀行將信貸投放向中小企業等領域傾斜﹐並嚴格控制對鋼鐵等產業的信貸投放。
不過﹐政府努力確保銀行恪守信貸投放計劃﹐更多的還是為了管理銀行的信貸投放節奏﹐而不是進一步削減信貸額度或改變貸款結構。
Terence Poon
日本去年12月份工業產值增長2.2% 增幅不及預期
摘自2010年1月29日華爾街日報
日本去年12月份工業產值增長2.2% 增幅不及預期
日本經濟產業省(Ministry of Economy, Trade and Industry)週五宣佈﹐經季節因素調整後﹐日本去年12月份工業產值較前月增長2.2%﹐為連續第十個月增長﹐受亞洲市場需求增強推動﹐這是日本經濟復甦的一個積極跡象。
接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)和《日本經濟新聞》(the Nikkei)調查的經濟學家此前預計增幅為2.5%。
數據顯示﹐日本去年10-12月份當季工業產值較前一季度增4.6%﹐為連續第三個季度增長。
數據顯示﹐接受經濟產業省調查的製造商們預計1月份產值將增長1.3%﹐2月份產值將小幅增長0.3%。
日本去年12月份工業產值增長2.2% 增幅不及預期
日本經濟產業省(Ministry of Economy, Trade and Industry)週五宣佈﹐經季節因素調整後﹐日本去年12月份工業產值較前月增長2.2%﹐為連續第十個月增長﹐受亞洲市場需求增強推動﹐這是日本經濟復甦的一個積極跡象。
接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)和《日本經濟新聞》(the Nikkei)調查的經濟學家此前預計增幅為2.5%。
數據顯示﹐日本去年10-12月份當季工業產值較前一季度增4.6%﹐為連續第三個季度增長。
數據顯示﹐接受經濟產業省調查的製造商們預計1月份產值將增長1.3%﹐2月份產值將小幅增長0.3%。
亞洲央行紛紛釋放貨幣緊縮信號
摘自2010年1月29日華爾街日報
亞洲央行紛紛釋放貨幣緊縮信號
全球經濟版圖的重新調整﹐正給亞洲的決策者們在抗擊通貨膨脹方面製造一些獨特問題。
亞洲幾家央行本週先後舉行利率決策會議﹐它們正面臨著自己以前從未遇到過的挑戰。亞洲央行通常都要等美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)採取行動後﹐才收緊或放鬆自己的貨幣政策。但這一次﹐亞洲不能等了。在今年晚些時候之前﹐美聯儲預計不會大幅收緊貨幣供應﹐而亞洲的經濟增長已開始提速﹐物價水平也在不斷走高。美國和亞洲宏觀經濟環境的這種落差有可能推高亞洲貨幣的匯率。
而且﹐由於亞洲最有影響力的經濟體中國目前將本國貨幣人民幣的匯率與美元掛鉤﹐對中國的鄰國來說﹐當它們上調利率並導致本幣升值時﹐這些國家相對於中國的出口競爭力可能會下降。貨幣升值會提高出口產品在國際市場上的價格。這可能會使亞洲決策者在加息的幅度和速度方面有所顧忌。
亞洲開發銀行(Asian Development Bank)首席經濟學家李鐘和說﹐這次真的不一樣了。
印度央行(Reserve Bank of India)週五將舉行決策會議﹐預計會出台某些貨幣緊縮措施以化解通貨膨脹方面的擔憂。本週四﹐菲律賓央行雖然決定維持基準利率不變﹐但同時決定上調比索再貼現率﹐使其與隔夜借款利率相同﹐這暗示菲律賓的貨幣緊縮週期已經開始。馬來西亞央行本週二也將利率維持在原有水平﹐但警告說﹐將利率太長時間維持在過低水平有可能導致金融失衡。
印尼央行高級副行長納蘇迪溫(Darmin Nasution)上週五則在一次講話中指出了亞洲貨幣政策面臨的挑戰。他說﹐印尼的經濟復蘇將取決於世界主要國家和印尼的貿易伙伴在實施各種退出政策方面取得的成功。
匯豐(HSBC)駐香港的經濟學家紐曼(Frederic Neumann)說﹐我們需要走出美聯儲的陰影﹐但這說起來容易做起來難。他估計亞洲的央行今年需要加息2.5個百分點﹐遠高於大多數投資者所預期的水平。紐曼說﹐在沒有美聯儲同步加息的情況下﹐這一加息幅度可不低。
不過﹐撇開美聯儲單獨行動是存在風險的。由於美國的基準利率處在接近於零的水平﹐亞洲利率每上調一點都會吸引來更多尋求較高收益率的投資者。這些資本流入會推高亞洲貨幣的匯率﹐減弱亞洲出口商的競爭力。流入的資金還會引發資產泡沫﹐加重通貨膨脹形勢﹐而加息本來是要打擊通脹的。
為遏止本幣升值﹐韓國、台灣和泰國等亞洲經濟體紛紛買入美元來干預外匯市場﹐它們的買盤能夠推高美元匯率。亞洲各央行還發行本幣債券來“吸收”它們用新印出來的本幣購買美元而創造出來的流動性。比如說﹐如果一家央行將手中的美元投資購買美國國債﹐而後者的收益率不足1%﹐但它卻不得不以4%的利率來發行用以吸收市場流動性的債券﹐那麼這家央行的資產負債表將受到損害。
野村(Nomura)駐香港的經濟學家蘇巴拉曼(Robert Subbaraman)說﹐危險之處在於你把利率定得太低了。他認為﹐亞洲的大多數發展中經濟體到今年年底時實際利率都將為負﹐即通貨膨脹率高於基準利率﹐這對遏止通貨膨脹可不是件好事。
有一個國家在收緊貨幣政策方面比其亞洲鄰國有更大迴旋餘地﹐那就是中國。中國實施嚴格的外匯控制﹐自2008年中期以來人民幣匯率一直與美元掛鉤。雖然中國已從本月早些時候開始收緊信貸﹐但其他亞洲國家模仿中國的做法卻有可能冒推高本幣匯率的風險﹐使它們國家生產的產品與中國產品相比價格更加昂貴。
這使得中國的鄰國都在密切關注中國的外匯政策。蘇格蘭皇家銀行(RBS)駐新加坡的經濟學家馬瑟(Sanjay Mathur)說﹐如果中國表現出想做些什麼的意願﹐問題解決起來就容易了。
所謂“做些什麼”就是讓人民幣升值﹐經濟學家們預計﹐今年內中國會在一定程度上調高人民幣匯率。人民幣兌美元匯率越高﹐印尼、泰國和韓國的央行就越會樂於加息並讓本幣升值。
但中國何時以及能在多大程度上讓人民幣升值則是個眾說紛紜的問題。有人指出﹐與2005至2008年期間中國允許人民幣升值時相比﹐中國目前面臨的人民幣升值壓力要小得多。那時中國經濟的年均增長率為12%﹐通貨膨脹率也遠高於目前水平﹐即便這樣它也只是讓人民幣每年升值約5% 。
Roubini Global Economics駐紐約的經濟學家魯比尼(Nouriel Roubini)說﹐他預計人民幣最多也就是每年升值3%到4%﹐這對人民幣的相對價格不會產生太大影響﹐對亞洲其他國家來說﹐也意義不大。魯比尼經常對經濟形勢持悲觀看法。
Alex Frangos
亞洲央行紛紛釋放貨幣緊縮信號
全球經濟版圖的重新調整﹐正給亞洲的決策者們在抗擊通貨膨脹方面製造一些獨特問題。
亞洲幾家央行本週先後舉行利率決策會議﹐它們正面臨著自己以前從未遇到過的挑戰。亞洲央行通常都要等美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)採取行動後﹐才收緊或放鬆自己的貨幣政策。但這一次﹐亞洲不能等了。在今年晚些時候之前﹐美聯儲預計不會大幅收緊貨幣供應﹐而亞洲的經濟增長已開始提速﹐物價水平也在不斷走高。美國和亞洲宏觀經濟環境的這種落差有可能推高亞洲貨幣的匯率。
而且﹐由於亞洲最有影響力的經濟體中國目前將本國貨幣人民幣的匯率與美元掛鉤﹐對中國的鄰國來說﹐當它們上調利率並導致本幣升值時﹐這些國家相對於中國的出口競爭力可能會下降。貨幣升值會提高出口產品在國際市場上的價格。這可能會使亞洲決策者在加息的幅度和速度方面有所顧忌。
亞洲開發銀行(Asian Development Bank)首席經濟學家李鐘和說﹐這次真的不一樣了。
印度央行(Reserve Bank of India)週五將舉行決策會議﹐預計會出台某些貨幣緊縮措施以化解通貨膨脹方面的擔憂。本週四﹐菲律賓央行雖然決定維持基準利率不變﹐但同時決定上調比索再貼現率﹐使其與隔夜借款利率相同﹐這暗示菲律賓的貨幣緊縮週期已經開始。馬來西亞央行本週二也將利率維持在原有水平﹐但警告說﹐將利率太長時間維持在過低水平有可能導致金融失衡。
印尼央行高級副行長納蘇迪溫(Darmin Nasution)上週五則在一次講話中指出了亞洲貨幣政策面臨的挑戰。他說﹐印尼的經濟復蘇將取決於世界主要國家和印尼的貿易伙伴在實施各種退出政策方面取得的成功。
匯豐(HSBC)駐香港的經濟學家紐曼(Frederic Neumann)說﹐我們需要走出美聯儲的陰影﹐但這說起來容易做起來難。他估計亞洲的央行今年需要加息2.5個百分點﹐遠高於大多數投資者所預期的水平。紐曼說﹐在沒有美聯儲同步加息的情況下﹐這一加息幅度可不低。
不過﹐撇開美聯儲單獨行動是存在風險的。由於美國的基準利率處在接近於零的水平﹐亞洲利率每上調一點都會吸引來更多尋求較高收益率的投資者。這些資本流入會推高亞洲貨幣的匯率﹐減弱亞洲出口商的競爭力。流入的資金還會引發資產泡沫﹐加重通貨膨脹形勢﹐而加息本來是要打擊通脹的。
為遏止本幣升值﹐韓國、台灣和泰國等亞洲經濟體紛紛買入美元來干預外匯市場﹐它們的買盤能夠推高美元匯率。亞洲各央行還發行本幣債券來“吸收”它們用新印出來的本幣購買美元而創造出來的流動性。比如說﹐如果一家央行將手中的美元投資購買美國國債﹐而後者的收益率不足1%﹐但它卻不得不以4%的利率來發行用以吸收市場流動性的債券﹐那麼這家央行的資產負債表將受到損害。
野村(Nomura)駐香港的經濟學家蘇巴拉曼(Robert Subbaraman)說﹐危險之處在於你把利率定得太低了。他認為﹐亞洲的大多數發展中經濟體到今年年底時實際利率都將為負﹐即通貨膨脹率高於基準利率﹐這對遏止通貨膨脹可不是件好事。
有一個國家在收緊貨幣政策方面比其亞洲鄰國有更大迴旋餘地﹐那就是中國。中國實施嚴格的外匯控制﹐自2008年中期以來人民幣匯率一直與美元掛鉤。雖然中國已從本月早些時候開始收緊信貸﹐但其他亞洲國家模仿中國的做法卻有可能冒推高本幣匯率的風險﹐使它們國家生產的產品與中國產品相比價格更加昂貴。
這使得中國的鄰國都在密切關注中國的外匯政策。蘇格蘭皇家銀行(RBS)駐新加坡的經濟學家馬瑟(Sanjay Mathur)說﹐如果中國表現出想做些什麼的意願﹐問題解決起來就容易了。
所謂“做些什麼”就是讓人民幣升值﹐經濟學家們預計﹐今年內中國會在一定程度上調高人民幣匯率。人民幣兌美元匯率越高﹐印尼、泰國和韓國的央行就越會樂於加息並讓本幣升值。
但中國何時以及能在多大程度上讓人民幣升值則是個眾說紛紜的問題。有人指出﹐與2005至2008年期間中國允許人民幣升值時相比﹐中國目前面臨的人民幣升值壓力要小得多。那時中國經濟的年均增長率為12%﹐通貨膨脹率也遠高於目前水平﹐即便這樣它也只是讓人民幣每年升值約5% 。
Roubini Global Economics駐紐約的經濟學家魯比尼(Nouriel Roubini)說﹐他預計人民幣最多也就是每年升值3%到4%﹐這對人民幣的相對價格不會產生太大影響﹐對亞洲其他國家來說﹐也意義不大。魯比尼經常對經濟形勢持悲觀看法。
Alex Frangos
中國國企老總達沃斯傳授“管理之道”
摘自2010年1月29日華爾街日報
中國國企老總達沃斯傳授“管理之道”
在達沃斯世界經濟論壇一場關於如何使公司董事會的運作更加有效的討論會上﹐中國一家大型國有企業的負責人出人意料地成為了會議的焦點人物﹐以一種相當奇怪並且具有諷刺意味的方式展示中國對世界其他國家的影響力﹐
通過出席這場名為“董事會風險再思索”的討論會﹐中外運(集團)總公司董事長苗耕書似乎迎來了自己人生的一個重要時刻﹐出席這一討論會的還有高盛集團 (Goldman Sachs)首席運營長、諾華製藥公司(Novartis)的董事長以及英國一家私募股權公司的負責人等人士。
苗耕書以往很少在公眾場合露面﹐更不要說接受媒體採訪了﹐但他這次卻應邀用中文向大多為西方人的聽眾講述自己的“成功”經驗。
苗耕書說﹐自從中國對外貿易運輸總公司和中國長江航運總公司去年合併成立中國第二大船運物流企業以來﹐他已為公司建立了一個九人董事會﹐其中包括五名來自公司以外的非執行董事。苗耕書說﹐引入這些非執行董事有助於防止公司被內部人士所控制。他說﹐這些外部人士是獨立的﹐他們的決策更科學。
苗耕書稱﹐自引入外部董事以來﹐我們已取得了很大成功。
他還說﹐雖然公司治理的基本原則是通用的﹐但一些西方企業在全球金融危機期間發生的問題卻源自“執行不力”。
苗耕書說﹐西方企業的一些董事不是由股東選出來的﹐而是由管理層選出來的。
他的結論是：我們認為﹐是否能夠有效經營一家公司與社會制度無關。
但苗耕書沒說、或許眾多與會聽眾也沒有意識到的是﹐在“有中國特色的社會主義市場經濟”下﹐中央政府對國有企業的幾乎方方面面都有最終決定權﹐更常見的情況是﹐國有企業的所謂“董事會”不過是擺設。
就拿中國對外貿易運輸總公司和中國長江航運總公司的合併來說﹐這件事便是由國務院國有資產監督管理委員會(簡稱：國資委)決定的。事實上﹐從國內的產業整合﹐到為中國企業的海外投資制定戰略﹐國資委呵護著國有企業經營管理的方方面面。
如果沒有國資委的批准﹐中國那些航空公司和航運公司近年來也不可能從事投機性的金融衍生品交易﹐並最終賠上數十億美元。
但具有諷刺意味的是﹐中國像苗耕書這樣身份為公務員的人卻日益在世界經濟論壇這類全球性盛會中成為人們關注的焦點。
在達沃斯發生的這類情況讓人產生了一種不快的感覺﹐即僅僅是因為中國脫離經濟蕭條的速度比其他任何經濟體都快﹐它的發展模式甚至價值觀現在就成了值得人們尊敬的東西。外界似乎容易忘記的是﹐中國是通過將納稅人的大量資金投入基礎設施建設而做到這一點的﹐而這樣做的代價卻是造成了巨大的產能過剩和銀行壞帳風險。
中國這個世界第三大經濟體的運行依然非常沒有效率且缺乏創新。中國的企業也是這樣。
Shen Hong
中國國企老總達沃斯傳授“管理之道”
在達沃斯世界經濟論壇一場關於如何使公司董事會的運作更加有效的討論會上﹐中國一家大型國有企業的負責人出人意料地成為了會議的焦點人物﹐以一種相當奇怪並且具有諷刺意味的方式展示中國對世界其他國家的影響力﹐
通過出席這場名為“董事會風險再思索”的討論會﹐中外運(集團)總公司董事長苗耕書似乎迎來了自己人生的一個重要時刻﹐出席這一討論會的還有高盛集團 (Goldman Sachs)首席運營長、諾華製藥公司(Novartis)的董事長以及英國一家私募股權公司的負責人等人士。
苗耕書以往很少在公眾場合露面﹐更不要說接受媒體採訪了﹐但他這次卻應邀用中文向大多為西方人的聽眾講述自己的“成功”經驗。
苗耕書說﹐自從中國對外貿易運輸總公司和中國長江航運總公司去年合併成立中國第二大船運物流企業以來﹐他已為公司建立了一個九人董事會﹐其中包括五名來自公司以外的非執行董事。苗耕書說﹐引入這些非執行董事有助於防止公司被內部人士所控制。他說﹐這些外部人士是獨立的﹐他們的決策更科學。
苗耕書稱﹐自引入外部董事以來﹐我們已取得了很大成功。
他還說﹐雖然公司治理的基本原則是通用的﹐但一些西方企業在全球金融危機期間發生的問題卻源自“執行不力”。
苗耕書說﹐西方企業的一些董事不是由股東選出來的﹐而是由管理層選出來的。
他的結論是：我們認為﹐是否能夠有效經營一家公司與社會制度無關。
但苗耕書沒說、或許眾多與會聽眾也沒有意識到的是﹐在“有中國特色的社會主義市場經濟”下﹐中央政府對國有企業的幾乎方方面面都有最終決定權﹐更常見的情況是﹐國有企業的所謂“董事會”不過是擺設。
就拿中國對外貿易運輸總公司和中國長江航運總公司的合併來說﹐這件事便是由國務院國有資產監督管理委員會(簡稱：國資委)決定的。事實上﹐從國內的產業整合﹐到為中國企業的海外投資制定戰略﹐國資委呵護著國有企業經營管理的方方面面。
如果沒有國資委的批准﹐中國那些航空公司和航運公司近年來也不可能從事投機性的金融衍生品交易﹐並最終賠上數十億美元。
但具有諷刺意味的是﹐中國像苗耕書這樣身份為公務員的人卻日益在世界經濟論壇這類全球性盛會中成為人們關注的焦點。
在達沃斯發生的這類情況讓人產生了一種不快的感覺﹐即僅僅是因為中國脫離經濟蕭條的速度比其他任何經濟體都快﹐它的發展模式甚至價值觀現在就成了值得人們尊敬的東西。外界似乎容易忘記的是﹐中國是通過將納稅人的大量資金投入基礎設施建設而做到這一點的﹐而這樣做的代價卻是造成了巨大的產能過剩和銀行壞帳風險。
中國這個世界第三大經濟體的運行依然非常沒有效率且缺乏創新。中國的企業也是這樣。
Shen Hong
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