摘自2010年9月10日華爾街日報
中國提前公佈經濟數據引人猜疑
中國將於週六公佈8月份的全國經濟數據﹐比原先計劃的提前兩天。此舉引起猜測：新數據當中可能包含具有潛在市場影響的意外因素。
國家統計局聲明說﹐工業增加值、固定資產投資﹐以及居民消費價格和批發價格漲幅這些月度數據將在週六公佈。這些數據原定下週一公佈。
分析人士說﹐數據可能反映通脹飆升﹐作為應對﹐中國的央行可能正準備於下週一開市之前公佈利率措施。
人們預計﹐部分受到食品價格上漲的推動﹐8月份通脹率已升至3.5%以上。在目前存款利率為2.25%的情況下﹐如此高的通脹率將使存款回報明顯為負。
中國7月份食品價格同比大漲6.8%﹐整體通脹率同比增長3.3%。
一位分析人士說﹐由於今年早些時候的農作物收成受天氣影響而下降﹐帶來食品價格飆升﹐接近4%的CPI漲幅有可能會被認為是暫時現象。
花旗環球金融(Citigroup Global Markets)駐北京經濟學家彭程(Ken Peng)說﹐我認為這不會對利率政策產生影響。
他還說﹐由於中國政府在今夏早些時候對高耗能行業拉閘限電﹐8月份工業增加值數據存在一種由政策導致的下行風險。
中國的需求被認為起著決定全球價格的作用﹐其產出如果大幅下降﹐則有可能對原油、銅和其他工業大宗商品帶來影響。
人民幣匯率上調
中國央行週五將人民幣兌美元中間價定在1美元兌6.7625元﹐為2005年7月人民幣與美元脫鉤以來人民幣兌美元的最高水準。週四美元兌人民幣中間價為6.7817。
在週五公佈的數據中﹐8月份貿易數據顯示﹐受強勁的國內消費帶動﹐進口持續快速增長﹐當月貿易順差低於預期。
中國8月出口較上年同期增長34.4%﹐至1,393億美元﹐而道瓊斯通訊社（Dow Jones Newswires）調查的經濟學家此前預計為增長35%。進口增加35.2%﹐至1,192.7億美元﹐而預計為增長25%。中國8月份貿易順差從7月份的287億美元縮窄至200億美元﹐經濟學家此前預計8月份貿易順差為300億美元。
分析師說﹐這些數據顯示﹐儘管外部需求依然相對強勁﹐中國政府今年稍早推出的緊縮措施正在幫助國內經濟降溫。
加拿大皇家銀行（RBC）駐香港分析師傑克遜（Brian Jackson）說﹐近期中國出口走強顯示﹐過去幾個月中國經濟增長明顯放緩不是外部因素導致的﹐……而是旨在減少經濟過熱風險、並使增長回到更可持續水平的政策決定的結果。
他補充說﹐儘管200億美元的貿易順差低於預期﹐但按歷史標準來看﹐還是挺高的。
週五公佈的其他數據顯示﹐8月全國房價同比上漲9.3%﹐較7月10.3%的漲幅回落。
Chris Oliver
Saturday, 11 September 2010
中國股市上漲 貿易數據緩解緊縮擔憂
摘自2010年9月10日華爾街日報
中國股市上漲 貿易數據緩解緊縮擔憂
中國股市週五收盤上漲﹐銀行類股領漲。在官方數據顯示中國貿易順差收窄後﹐市場對中國政府可能推出進一步緊縮措施的擔憂情緒有所緩解。
基準上證綜合指數收盤上漲6.86點﹐至2663.21點﹐漲幅0.3%。深證綜合指數上漲8.31點﹐至1187.44點﹐漲幅0.7%。上證綜合指數本週上漲0.3%。
分析師表示﹐上證綜合指數下週一可能在2600點至2750點區間寬幅波動﹐走勢將取決於週六公佈的受到市場密切關注的8月份通貨膨脹數據。
2010年九月指數期貨合約收盤下跌0.1%﹐至2940.6點。該合約是在中國上市交易的四個股指期貨合約中交投最活躍的一個。
中國股指期貨以滬深300指數為標的。滬深300指數收盤漲0.2%﹐至2932.55點。
銀行類股收復本週早些時候的部分失地﹐因為中國最新公佈的數據顯示﹐8月份進口同比增長35.2%﹐增幅大於7月份的22.7%﹐同時也高於經濟學家預期的25.0%。
經濟學家們稱﹐進口增幅大於預期表明﹐政府調控下出現的經濟增長放緩並不像一些人想像的那麼嚴重。
中國8月份出口同比增長34.4%﹐增速慢於7月份的38.1%﹐也略低於經濟學家們預計的35.0%。8月份出口環比下降4.3%﹐進口環比增長2.1%。海關數據顯示﹐中國8月份貿易順差由7月份的287億美元大幅收窄至200.3億美元。
南京證券(Nanjing Securities)分析師周旭稱﹐8月份的貿易數據表明﹐中國經濟增長正以正常的、符合預期的速度放緩。
《新世紀》週刊週二的一則報導引發了市場對監管機構可能針對銀行貸款撥備比率實施新規的擔憂﹐但貿易順差的收窄幫助緩解了這種憂慮。
長江證券(Changjiang Securities)分析師陳志華稱﹐有關中國銀監會將規定強制性貸款撥備比例的擔憂或許已度過最嚴重時期﹔銀行類股仍漲跌互見﹐但最大型銀行目前已開始反彈﹐因為任何新規對這些銀行的影響都是最小的。
《新世紀》週刊報導稱﹐銀監會官員正在討論一項新規﹐可能將要求商業銀行按照減值準備對貸款總額2.5%的比例計提撥備﹐但補充稱擬推出的新規不太可能對大型銀行構成影響﹐因多數大型銀行的貸款撥備比例都不低於2.5%。
工商銀行(ICBC)漲0.3%﹐至人民幣4.07元﹐該股在之前三個交易日中累計跌2.2%﹔招商銀行(China Merchants Bank)漲0.4%﹐該股在過去三個交易日中累計跌4.7%。
與銀行類股的漲勢相反﹐地產類股繼續下跌。週五公佈的官方數據顯示﹐8月份70個大中城市房屋銷售價格連續第二個月環比持平﹐但同比上漲9.3%﹐凸顯了中國政府在控制房價上漲問題上所面臨的挑戰。
萬科A (China Vanke)跌1.5%﹐至人民幣8.16元﹐該股本週累計下跌4.0%。保利地產(Poly Real Estate Group)跌1.8%﹐至人民幣11.12元﹐該股本週累計下跌5.5%。
中國股市上漲 貿易數據緩解緊縮擔憂
中國股市週五收盤上漲﹐銀行類股領漲。在官方數據顯示中國貿易順差收窄後﹐市場對中國政府可能推出進一步緊縮措施的擔憂情緒有所緩解。
基準上證綜合指數收盤上漲6.86點﹐至2663.21點﹐漲幅0.3%。深證綜合指數上漲8.31點﹐至1187.44點﹐漲幅0.7%。上證綜合指數本週上漲0.3%。
分析師表示﹐上證綜合指數下週一可能在2600點至2750點區間寬幅波動﹐走勢將取決於週六公佈的受到市場密切關注的8月份通貨膨脹數據。
2010年九月指數期貨合約收盤下跌0.1%﹐至2940.6點。該合約是在中國上市交易的四個股指期貨合約中交投最活躍的一個。
中國股指期貨以滬深300指數為標的。滬深300指數收盤漲0.2%﹐至2932.55點。
銀行類股收復本週早些時候的部分失地﹐因為中國最新公佈的數據顯示﹐8月份進口同比增長35.2%﹐增幅大於7月份的22.7%﹐同時也高於經濟學家預期的25.0%。
經濟學家們稱﹐進口增幅大於預期表明﹐政府調控下出現的經濟增長放緩並不像一些人想像的那麼嚴重。
中國8月份出口同比增長34.4%﹐增速慢於7月份的38.1%﹐也略低於經濟學家們預計的35.0%。8月份出口環比下降4.3%﹐進口環比增長2.1%。海關數據顯示﹐中國8月份貿易順差由7月份的287億美元大幅收窄至200.3億美元。
南京證券(Nanjing Securities)分析師周旭稱﹐8月份的貿易數據表明﹐中國經濟增長正以正常的、符合預期的速度放緩。
《新世紀》週刊週二的一則報導引發了市場對監管機構可能針對銀行貸款撥備比率實施新規的擔憂﹐但貿易順差的收窄幫助緩解了這種憂慮。
長江證券(Changjiang Securities)分析師陳志華稱﹐有關中國銀監會將規定強制性貸款撥備比例的擔憂或許已度過最嚴重時期﹔銀行類股仍漲跌互見﹐但最大型銀行目前已開始反彈﹐因為任何新規對這些銀行的影響都是最小的。
《新世紀》週刊報導稱﹐銀監會官員正在討論一項新規﹐可能將要求商業銀行按照減值準備對貸款總額2.5%的比例計提撥備﹐但補充稱擬推出的新規不太可能對大型銀行構成影響﹐因多數大型銀行的貸款撥備比例都不低於2.5%。
工商銀行(ICBC)漲0.3%﹐至人民幣4.07元﹐該股在之前三個交易日中累計跌2.2%﹔招商銀行(China Merchants Bank)漲0.4%﹐該股在過去三個交易日中累計跌4.7%。
與銀行類股的漲勢相反﹐地產類股繼續下跌。週五公佈的官方數據顯示﹐8月份70個大中城市房屋銷售價格連續第二個月環比持平﹐但同比上漲9.3%﹐凸顯了中國政府在控制房價上漲問題上所面臨的挑戰。
萬科A (China Vanke)跌1.5%﹐至人民幣8.16元﹐該股本週累計下跌4.0%。保利地產(Poly Real Estate Group)跌1.8%﹐至人民幣11.12元﹐該股本週累計下跌5.5%。
日本批中國助漲日圓 兩國關係吃緊
摘自2010年9月10日華爾街日報
日本批中國助漲日圓 兩國關係吃緊
東京因北京助長日圓堅挺向其施壓﹐進一步加深了亞洲兩個最大經濟體的緊張關係。
週四﹐日圓兌美元匯率盤旋在15年高位水平﹐日本財務大臣野田佳彥(Yoshihiko Noda)要求與中國就最近其大舉購買日本國債展開對話﹐這股搶購風助長日本貨幣進一步走高﹐使日本商品對中國商品的競爭力下降。
野田佳彥的評論雖然可能是針對日本國內做出的﹐但依然是中國的鄰國感到受挫的一個信號。這些鄰國貨幣越來越受到尋求巨額外匯儲備投資多元化以降低對美元依賴的中國的覬覦。同時﹐評論人士﹐尤其是美國的評論人士長期以來一直表示﹐中國把控人民幣匯率使其保持在較低水平﹐有利於中國出口商﹐這不公平。
中國購買日本國債只是促使日圓價格堅挺的因素之一﹐但正如中國外匯儲備的任何變化都有其弦外之音一樣﹐此舉也同樣具有重要的心理暗示。私人投資者感覺中國可能會持續購買日本國債﹐因此也跟風購進強勢日圓。
日本政府本週公佈的數據顯示﹐中國2010年購買了270億美元的日本國債﹐是此前五年時間里中國購買日本國債總和的六倍還多。
週四﹐野田佳彥在議會舉行上議院聽證會之前說﹐中國對日本國債的欲望日益強烈﹐“我不知道中國到底用意何在”。他承諾說﹐東京將與北京就這個話題“緊密合作”﹐我們正對此事密切關注。
野田佳彥重申了日本政府干預匯市、遏制日圓上漲的決心。日本自2004年最後一次賣出日圓買入美元以來﹐還未干預過外匯市場。如果日本果真出手干預﹐世界外匯儲備最大的兩個國家可能同時在全球匯市展開操作。
外匯問題使本週已處於白熱化的中日關係雪上加霜。
週四﹐中國就日本逮捕中國漁船船長並可能對其起訴一事進一步表明了自己的強硬立場。中國漁船在中日兩國有領土爭議的島嶼附近與日本巡邏船相撞。
中國外交部發言人姜瑜嚴厲指責日本逮捕中國船長的行為﹐說使用日本法律解決爭議領土事件的行為是“荒唐、非法、無效的”。
姜瑜表示﹐領土主權爭議高度敏感﹐處理不當﹐將對中日關係大局造成嚴重沖擊﹐日方應對此有清醒認識。
著中國力量日益強大和日本力量的衰退﹐中日關係多年來一直在緊張與妥協之間搖擺。今年﹐中國正加快步伐超過日本﹐將成為美國之後的世界第二大經濟體。
然而﹐中國在日圓升值中起到的作用不可能造成兩國經濟矛盾的長期惡化﹐因為中日兩國隨著貿易聯繫的深化走得越來越近。
根據日本財政部的統計﹐7月份日本與中國的貿易總額約為274億美元。日本從中國的進口和出口價值相當﹐使得中國成為日本市場產品的重要生產者﹐同時也是日本產品的重要消費者。
法國興業銀行（interest-rate strategy）東京分行的亞太區利率戰略部主管卡里羅（Christian Carrillo）認為野田佳彥的言論更多的是針對日本國內消費﹐而非一海之隔的中國。野田佳彥希望讓大家看到政府有所行動﹐因為所有人都在強烈要求政府採取行動。
中國除購買日圓國債外﹐韓國最近稱中國對韓圓的購買也有所增加。該舉動未導致韓圓回升﹐但韓國已經不得不進行干預﹐阻止韓圓對美元升值﹐以保護其對中國出口的競爭力。
中國外交部發言人姜瑜週四重申了北京的立場﹐即中國始終在安全、流動、增值的原則下採取多元化的外匯儲備戰略﹐並補充說﹐外交部未直接參與外匯儲備管理。負責外匯儲備管理的中國國家外匯管理局不對具體的國債置評。
在過去﹐野田佳彥對中國購買日圓表示歡迎﹐因為能夠使日本巨大的國債需求所產生的投資者群體更加多元化。但是當日本經濟逐漸放緩﹐日圓升值﹐政府就不得不在出口商的壓力下採取行動。
野田佳彥更加尖銳的言辭對促使投資者確信日本有能力阻止日圓升值幾乎未起作用。日本大河投資管理（Daiwa Asset Management）的資深策略師Yoshinori Nagano說﹐市場已經厭倦了日本官員頻頻發出的警告。
紐約匯市週四晚盤美元兌日圓從週三晚盤的83.92日圓跌至83.82日圓。今年美元兌日圓下降了約10%。由於中國有效地使人民幣與美元匯率掛鉤﹐人民幣兌日圓下降幅度與之相近。
中國最近幾個月稍有放鬆了外國持有人民幣的相關限制﹐但並不可能使得日本擁有足夠多的中國國債以抵消購買日圓的影響。
日本更不可能通過禁止中國購買日本債券來限制其資本市場﹐這樣將會對國際投資帶來“寒蟬效應“。卡里羅說﹐他們必須修改自己的規定﹐但是他們不會這樣做。
Alex Frangos
日本批中國助漲日圓 兩國關係吃緊
東京因北京助長日圓堅挺向其施壓﹐進一步加深了亞洲兩個最大經濟體的緊張關係。
週四﹐日圓兌美元匯率盤旋在15年高位水平﹐日本財務大臣野田佳彥(Yoshihiko Noda)要求與中國就最近其大舉購買日本國債展開對話﹐這股搶購風助長日本貨幣進一步走高﹐使日本商品對中國商品的競爭力下降。
野田佳彥的評論雖然可能是針對日本國內做出的﹐但依然是中國的鄰國感到受挫的一個信號。這些鄰國貨幣越來越受到尋求巨額外匯儲備投資多元化以降低對美元依賴的中國的覬覦。同時﹐評論人士﹐尤其是美國的評論人士長期以來一直表示﹐中國把控人民幣匯率使其保持在較低水平﹐有利於中國出口商﹐這不公平。
中國購買日本國債只是促使日圓價格堅挺的因素之一﹐但正如中國外匯儲備的任何變化都有其弦外之音一樣﹐此舉也同樣具有重要的心理暗示。私人投資者感覺中國可能會持續購買日本國債﹐因此也跟風購進強勢日圓。
日本政府本週公佈的數據顯示﹐中國2010年購買了270億美元的日本國債﹐是此前五年時間里中國購買日本國債總和的六倍還多。
週四﹐野田佳彥在議會舉行上議院聽證會之前說﹐中國對日本國債的欲望日益強烈﹐“我不知道中國到底用意何在”。他承諾說﹐東京將與北京就這個話題“緊密合作”﹐我們正對此事密切關注。
野田佳彥重申了日本政府干預匯市、遏制日圓上漲的決心。日本自2004年最後一次賣出日圓買入美元以來﹐還未干預過外匯市場。如果日本果真出手干預﹐世界外匯儲備最大的兩個國家可能同時在全球匯市展開操作。
外匯問題使本週已處於白熱化的中日關係雪上加霜。
週四﹐中國就日本逮捕中國漁船船長並可能對其起訴一事進一步表明了自己的強硬立場。中國漁船在中日兩國有領土爭議的島嶼附近與日本巡邏船相撞。
中國外交部發言人姜瑜嚴厲指責日本逮捕中國船長的行為﹐說使用日本法律解決爭議領土事件的行為是“荒唐、非法、無效的”。
姜瑜表示﹐領土主權爭議高度敏感﹐處理不當﹐將對中日關係大局造成嚴重沖擊﹐日方應對此有清醒認識。
著中國力量日益強大和日本力量的衰退﹐中日關係多年來一直在緊張與妥協之間搖擺。今年﹐中國正加快步伐超過日本﹐將成為美國之後的世界第二大經濟體。
然而﹐中國在日圓升值中起到的作用不可能造成兩國經濟矛盾的長期惡化﹐因為中日兩國隨著貿易聯繫的深化走得越來越近。
根據日本財政部的統計﹐7月份日本與中國的貿易總額約為274億美元。日本從中國的進口和出口價值相當﹐使得中國成為日本市場產品的重要生產者﹐同時也是日本產品的重要消費者。
法國興業銀行（interest-rate strategy）東京分行的亞太區利率戰略部主管卡里羅（Christian Carrillo）認為野田佳彥的言論更多的是針對日本國內消費﹐而非一海之隔的中國。野田佳彥希望讓大家看到政府有所行動﹐因為所有人都在強烈要求政府採取行動。
中國除購買日圓國債外﹐韓國最近稱中國對韓圓的購買也有所增加。該舉動未導致韓圓回升﹐但韓國已經不得不進行干預﹐阻止韓圓對美元升值﹐以保護其對中國出口的競爭力。
中國外交部發言人姜瑜週四重申了北京的立場﹐即中國始終在安全、流動、增值的原則下採取多元化的外匯儲備戰略﹐並補充說﹐外交部未直接參與外匯儲備管理。負責外匯儲備管理的中國國家外匯管理局不對具體的國債置評。
在過去﹐野田佳彥對中國購買日圓表示歡迎﹐因為能夠使日本巨大的國債需求所產生的投資者群體更加多元化。但是當日本經濟逐漸放緩﹐日圓升值﹐政府就不得不在出口商的壓力下採取行動。
野田佳彥更加尖銳的言辭對促使投資者確信日本有能力阻止日圓升值幾乎未起作用。日本大河投資管理（Daiwa Asset Management）的資深策略師Yoshinori Nagano說﹐市場已經厭倦了日本官員頻頻發出的警告。
紐約匯市週四晚盤美元兌日圓從週三晚盤的83.92日圓跌至83.82日圓。今年美元兌日圓下降了約10%。由於中國有效地使人民幣與美元匯率掛鉤﹐人民幣兌日圓下降幅度與之相近。
中國最近幾個月稍有放鬆了外國持有人民幣的相關限制﹐但並不可能使得日本擁有足夠多的中國國債以抵消購買日圓的影響。
日本更不可能通過禁止中國購買日本債券來限制其資本市場﹐這樣將會對國際投資帶來“寒蟬效應“。卡里羅說﹐他們必須修改自己的規定﹐但是他們不會這樣做。
Alex Frangos
Thursday, 9 September 2010
聯儲報告﹕美國經濟增長普現放緩跡象
摘自2010年9月9日華爾街日報
聯儲報告﹕美國經濟增長普現放緩跡象
據美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱﹕美聯儲)週三發表的報告顯示﹐由於購房退稅政策到期後住房領域繼續低迷不振﹐美國經濟在7月下旬和8月份表現疲軟。
美聯儲在最新黃皮書中表示﹐12個轄區的報告顯示美國經濟仍在增長﹐但與此前相比﹐經濟增長放緩勢頭普遍浮現。
聖路易斯、明尼阿波利斯、堪薩斯城、達拉斯和舊金山5個西部轄區的經濟繼續保持溫和增長勢頭。但紐約、費城、里士滿、亞特蘭大、芝加哥等轄區經濟均出現了喜憂參半或是放緩的情況。波士頓和克利夫蘭轄區的情況較此前黃皮書出現了積極變化。
黃皮書表示﹐住房銷量在購房退稅政策到期後開始走低﹐隨後進一步放緩﹐導致建築活動一道放緩。商業地產需求持續低迷﹐但部分地區顯現出了持穩跡象。
黃皮書稱﹐在紐約和達拉斯等部分地區﹐購房退稅政策到期給價格持續下滑的住房領域帶來了尤為低迷的局面﹔而在費城和堪薩斯城等其他地區﹐高端市場表現最為低迷。
各轄區關於消費者支出的報告表現不一﹐但整體略有增長。多數轄區不包括汽車的零售額較此前有所增長。但亞特蘭大零售額出現下滑﹐紐約和達拉斯的零售額增速放緩。
最新一期黃皮書是由舊金山聯邦儲備銀行基於8月30日之前收集的信息準備的﹐將用在美聯儲於9月21日召開的下一次政策會議上。
週三公佈的黃皮書表示﹐儘管幾個轄區的增長步伐有所放緩﹐但美國製造業活動仍在進一步擴張。
報告稱﹐多數轄區的製造業產量和銷售普遍出現了持續增長。
與此同時﹐黃皮書稱﹐轄區銀行報告顯示﹐貸款需求在低迷經濟狀況下持穩或小幅走低。受此影響﹐物價和薪酬壓力也受到限制﹐但部分轄區報告﹐由於就業需求和求職者技能出現不相匹配的情況﹐導致一些行業的薪酬面臨上漲壓力。
聯儲報告﹕美國經濟增長普現放緩跡象
據美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱﹕美聯儲)週三發表的報告顯示﹐由於購房退稅政策到期後住房領域繼續低迷不振﹐美國經濟在7月下旬和8月份表現疲軟。
美聯儲在最新黃皮書中表示﹐12個轄區的報告顯示美國經濟仍在增長﹐但與此前相比﹐經濟增長放緩勢頭普遍浮現。
聖路易斯、明尼阿波利斯、堪薩斯城、達拉斯和舊金山5個西部轄區的經濟繼續保持溫和增長勢頭。但紐約、費城、里士滿、亞特蘭大、芝加哥等轄區經濟均出現了喜憂參半或是放緩的情況。波士頓和克利夫蘭轄區的情況較此前黃皮書出現了積極變化。
黃皮書表示﹐住房銷量在購房退稅政策到期後開始走低﹐隨後進一步放緩﹐導致建築活動一道放緩。商業地產需求持續低迷﹐但部分地區顯現出了持穩跡象。
黃皮書稱﹐在紐約和達拉斯等部分地區﹐購房退稅政策到期給價格持續下滑的住房領域帶來了尤為低迷的局面﹔而在費城和堪薩斯城等其他地區﹐高端市場表現最為低迷。
各轄區關於消費者支出的報告表現不一﹐但整體略有增長。多數轄區不包括汽車的零售額較此前有所增長。但亞特蘭大零售額出現下滑﹐紐約和達拉斯的零售額增速放緩。
最新一期黃皮書是由舊金山聯邦儲備銀行基於8月30日之前收集的信息準備的﹐將用在美聯儲於9月21日召開的下一次政策會議上。
週三公佈的黃皮書表示﹐儘管幾個轄區的增長步伐有所放緩﹐但美國製造業活動仍在進一步擴張。
報告稱﹐多數轄區的製造業產量和銷售普遍出現了持續增長。
與此同時﹐黃皮書稱﹐轄區銀行報告顯示﹐貸款需求在低迷經濟狀況下持穩或小幅走低。受此影響﹐物價和薪酬壓力也受到限制﹐但部分轄區報告﹐由於就業需求和求職者技能出現不相匹配的情況﹐導致一些行業的薪酬面臨上漲壓力。
歐洲債務危機在愛爾蘭復燃﹖
摘自2010年9月9日華爾街日報
歐洲債務危機在愛爾蘭復燃﹖
愛爾蘭令人擔心的金融系統成為歐洲持續經濟危機中一個最新導火索﹐愛爾蘭政府表示﹐將對其幾大銀行中實力最弱的一個進行拆分﹐以防儲戶擠兌。
愛爾蘭財政部長勒尼漢(Brian Lenihan)會見歐盟官員數日後表示﹐國有盎格魯愛爾蘭銀行(Anglo Irish Bank Corp.)將被拆分成兩個銀行﹐一個受政府支持並持有客戶儲蓄﹐另一個則為“資產追回銀行”﹐持有盎格魯銀行不斷增長的不良貸款。後者可能會在長期內被全部或部分出售。勒尼漢說﹐盎格魯愛爾蘭銀行的重組成本將在10月公佈。
愛爾蘭死灰復燃的銀行業問題使人們開始擔心﹐歐盟對債務累累的希臘的出手相救到底是不是最後一次。今年早些時候﹐歐盟與歐洲中央銀行(European Central Bank)出台了一系列舉措﹐防止希臘螺旋式升級的債務危機威脅到其它歐元區國家。
希臘債務危機的出現促使歐洲各國為消除銀行業的懼怕而在今年對歐洲大陸91個大型銀行進行了壓力測試﹐此舉旨在復製美國2009年成功恢復其金融系統信心的方法。但是當《華爾街日報》刊文對歐洲銀行壓力測試的嚴密性表示質疑之後﹐全球股市週二出現普跌。
投資者開始調查歐洲壓力測試是否可靠﹐尤其對持有政府債券的銀行表示擔心。盎格魯愛爾蘭銀行是愛爾蘭第三大銀行﹐不在壓力測試的名單之列。
緊張的投資者週三推高了愛爾蘭政府債券違約擔保價格﹐達到創紀錄的新高。倫敦市場研究公司Markit表示﹐市場在聽到拆分銀行的決定後鬆了一口氣﹐五年期1000萬美元愛爾蘭國債違約擔保價格隨之降到每年37萬美元。
拆分銀行的消息傳出後﹐愛爾蘭從債券市場投資者那裡借貸的成本溢價﹐相對於作為歐元區基準的德國來說﹐大幅降低﹐但是仍舊處於1999年實行歐元貨幣以來的最高水平。
週三﹐市場受到葡萄牙出售超過10億歐元國債的提振。這是另外一個苦苦掙扎的歐洲國家﹐雖然此次國債出售迫使葡萄牙不得不支付遠高於其近期發行時的國債收益。
葡萄牙的銀行業系統較之愛爾蘭更為健康﹐但是葡萄牙的經濟和政府財政依舊比較疲弱﹐需要繼續向投資者出售國債。葡萄牙三年期國債的年利率將到達4.086%﹐而6月只有3.597%。
相比之下﹐週三德國為其兩年期國債只支付了0.58%的年利率。
繁榮年代﹐很大程度上得益於激進的房地產貸款活動﹐愛爾蘭銀行業增長迅速。愛爾蘭政府分拆盎格魯愛爾蘭銀行之舉﹐正說明了化解銀行業積弊的難度之大﹐而在這一過程中﹐愛爾蘭的經濟及其政府財政都面臨著威脅。
銀行業危機有可能使人們對政府自身的財政喪失信心﹐週三的分拆之舉﹐是愛爾蘭政府打消這方面擔憂的最新嘗試。
愛爾蘭援助銀行的資金已經遠超年度國內生產總值(GDP)的20%。政府為銀行提供擔保的部分措施將於本月到期﹐官員們週二說﹐他們將延長其時限。
過去人們以為﹐由於實施了一個大力削減開支的計劃來降低其歐元區最嚴重的預算赤字﹐愛爾蘭財政問題正在逐步得到解決。
但盎格魯愛爾蘭銀行最近報告的數據顯示存款數額已在上半年下降。這引起了愛爾蘭政府的擔憂﹐並使採取應對行動成為必需。
由於愛爾蘭的問題一直得不到解決﹐它在投資者當中的信用已經惡化。愛爾蘭現在的情況對歐洲其他負債經濟體來說是一個預警﹐告訴它們﹐即便化解了開支失控的問題﹐復蘇之路仍有可能是異常艱難。
愛爾蘭最大獨立股票經紀商Bloxham首席經濟學家麥奎德(Alan McQuaid)說﹐這是一個很大的遺留問題﹐愛爾蘭一下子玩了太多的雜耍球﹐市場覺得其中一個將會掉落在地。
在愛爾蘭試圖擺脫房地產泡沫破滅留下的深重泥潭的過程中﹐銀行業的問題是最大的隱患。在2008年年初形勢最好的時候﹐愛爾蘭的建築行業貢獻約佔其GDP的25%。
為了支撐這種繁榮﹐愛爾蘭銀行業為開發商和購房者提供了巨量廉價信貸。都柏林券商Goodbody Stockbrokers數據顯示﹐到2008年﹐愛爾蘭家庭的負債水平大約相當於可支配收入的175%﹐比美國的145%都還要高。
愛爾蘭政府的分拆措施受到盎格魯愛爾蘭銀行和歐盟的歡迎﹐並且平息了部分擔憂。但由於處置盎格魯愛爾蘭銀行的最終成本尚不確定﹐投資者仍舊心存顧慮。
Goodbody Stockbrokers首席經濟學家奧拉里(Dermot O'Leary)說﹐這是一個小小的第一步﹔更大的問題在於（分拆）盎格魯愛爾蘭銀行將會帶來多高的成本。
愛爾蘭的問題並不僅限於銀行。
如果全球經濟復蘇出現明顯放緩﹐那麼愛爾蘭經濟前景受到的損害有可能超出歐洲其他國家。
雖然愛爾蘭第一季度的經濟奮起直追﹐但它卻是嚴重依賴於出口﹐出口在GDP中的比重達到50%。若美國和德國經濟增長放緩﹐愛爾蘭可能受到波及。與此同時﹐愛爾蘭銀行業的狀況仍不利於發放貸款。
Neil Shah / Quentin Fottrell
歐洲債務危機在愛爾蘭復燃﹖
愛爾蘭令人擔心的金融系統成為歐洲持續經濟危機中一個最新導火索﹐愛爾蘭政府表示﹐將對其幾大銀行中實力最弱的一個進行拆分﹐以防儲戶擠兌。
愛爾蘭財政部長勒尼漢(Brian Lenihan)會見歐盟官員數日後表示﹐國有盎格魯愛爾蘭銀行(Anglo Irish Bank Corp.)將被拆分成兩個銀行﹐一個受政府支持並持有客戶儲蓄﹐另一個則為“資產追回銀行”﹐持有盎格魯銀行不斷增長的不良貸款。後者可能會在長期內被全部或部分出售。勒尼漢說﹐盎格魯愛爾蘭銀行的重組成本將在10月公佈。
愛爾蘭死灰復燃的銀行業問題使人們開始擔心﹐歐盟對債務累累的希臘的出手相救到底是不是最後一次。今年早些時候﹐歐盟與歐洲中央銀行(European Central Bank)出台了一系列舉措﹐防止希臘螺旋式升級的債務危機威脅到其它歐元區國家。
希臘債務危機的出現促使歐洲各國為消除銀行業的懼怕而在今年對歐洲大陸91個大型銀行進行了壓力測試﹐此舉旨在復製美國2009年成功恢復其金融系統信心的方法。但是當《華爾街日報》刊文對歐洲銀行壓力測試的嚴密性表示質疑之後﹐全球股市週二出現普跌。
投資者開始調查歐洲壓力測試是否可靠﹐尤其對持有政府債券的銀行表示擔心。盎格魯愛爾蘭銀行是愛爾蘭第三大銀行﹐不在壓力測試的名單之列。
緊張的投資者週三推高了愛爾蘭政府債券違約擔保價格﹐達到創紀錄的新高。倫敦市場研究公司Markit表示﹐市場在聽到拆分銀行的決定後鬆了一口氣﹐五年期1000萬美元愛爾蘭國債違約擔保價格隨之降到每年37萬美元。
拆分銀行的消息傳出後﹐愛爾蘭從債券市場投資者那裡借貸的成本溢價﹐相對於作為歐元區基準的德國來說﹐大幅降低﹐但是仍舊處於1999年實行歐元貨幣以來的最高水平。
週三﹐市場受到葡萄牙出售超過10億歐元國債的提振。這是另外一個苦苦掙扎的歐洲國家﹐雖然此次國債出售迫使葡萄牙不得不支付遠高於其近期發行時的國債收益。
葡萄牙的銀行業系統較之愛爾蘭更為健康﹐但是葡萄牙的經濟和政府財政依舊比較疲弱﹐需要繼續向投資者出售國債。葡萄牙三年期國債的年利率將到達4.086%﹐而6月只有3.597%。
相比之下﹐週三德國為其兩年期國債只支付了0.58%的年利率。
繁榮年代﹐很大程度上得益於激進的房地產貸款活動﹐愛爾蘭銀行業增長迅速。愛爾蘭政府分拆盎格魯愛爾蘭銀行之舉﹐正說明了化解銀行業積弊的難度之大﹐而在這一過程中﹐愛爾蘭的經濟及其政府財政都面臨著威脅。
銀行業危機有可能使人們對政府自身的財政喪失信心﹐週三的分拆之舉﹐是愛爾蘭政府打消這方面擔憂的最新嘗試。
愛爾蘭援助銀行的資金已經遠超年度國內生產總值(GDP)的20%。政府為銀行提供擔保的部分措施將於本月到期﹐官員們週二說﹐他們將延長其時限。
過去人們以為﹐由於實施了一個大力削減開支的計劃來降低其歐元區最嚴重的預算赤字﹐愛爾蘭財政問題正在逐步得到解決。
但盎格魯愛爾蘭銀行最近報告的數據顯示存款數額已在上半年下降。這引起了愛爾蘭政府的擔憂﹐並使採取應對行動成為必需。
由於愛爾蘭的問題一直得不到解決﹐它在投資者當中的信用已經惡化。愛爾蘭現在的情況對歐洲其他負債經濟體來說是一個預警﹐告訴它們﹐即便化解了開支失控的問題﹐復蘇之路仍有可能是異常艱難。
愛爾蘭最大獨立股票經紀商Bloxham首席經濟學家麥奎德(Alan McQuaid)說﹐這是一個很大的遺留問題﹐愛爾蘭一下子玩了太多的雜耍球﹐市場覺得其中一個將會掉落在地。
在愛爾蘭試圖擺脫房地產泡沫破滅留下的深重泥潭的過程中﹐銀行業的問題是最大的隱患。在2008年年初形勢最好的時候﹐愛爾蘭的建築行業貢獻約佔其GDP的25%。
為了支撐這種繁榮﹐愛爾蘭銀行業為開發商和購房者提供了巨量廉價信貸。都柏林券商Goodbody Stockbrokers數據顯示﹐到2008年﹐愛爾蘭家庭的負債水平大約相當於可支配收入的175%﹐比美國的145%都還要高。
愛爾蘭政府的分拆措施受到盎格魯愛爾蘭銀行和歐盟的歡迎﹐並且平息了部分擔憂。但由於處置盎格魯愛爾蘭銀行的最終成本尚不確定﹐投資者仍舊心存顧慮。
Goodbody Stockbrokers首席經濟學家奧拉里(Dermot O'Leary)說﹐這是一個小小的第一步﹔更大的問題在於（分拆）盎格魯愛爾蘭銀行將會帶來多高的成本。
愛爾蘭的問題並不僅限於銀行。
如果全球經濟復蘇出現明顯放緩﹐那麼愛爾蘭經濟前景受到的損害有可能超出歐洲其他國家。
雖然愛爾蘭第一季度的經濟奮起直追﹐但它卻是嚴重依賴於出口﹐出口在GDP中的比重達到50%。若美國和德國經濟增長放緩﹐愛爾蘭可能受到波及。與此同時﹐愛爾蘭銀行業的狀況仍不利於發放貸款。
Neil Shah / Quentin Fottrell
中國或將商業房產稅徵收擴大至住宅物業
摘自2010年9月9日華爾街日報
中國或將商業房產稅徵收擴大至住宅物業
一位不願透露姓名的中國政府官員週四表示﹐作為改革房地產稅收制度的一部分﹐中國將可能擴大現有房產稅的徵收範圍﹐而非仿照美國開徵新的物業稅。
該官員的此番言論首次明確暗示﹐中國政府將把每年對商業地產徵收的房產稅擴大至住宅物業﹐以遏制房價過快上漲。
與美國物業稅基於物業的市場價計徵不同﹐中國的商業房產稅基於原始購置價計徵。
但該官員未說明中國以上述方式徵收住宅房產稅而非開徵新稅種的原因﹐也未說明這項計劃何時開始實施。
中國或將商業房產稅徵收擴大至住宅物業
一位不願透露姓名的中國政府官員週四表示﹐作為改革房地產稅收制度的一部分﹐中國將可能擴大現有房產稅的徵收範圍﹐而非仿照美國開徵新的物業稅。
該官員的此番言論首次明確暗示﹐中國政府將把每年對商業地產徵收的房產稅擴大至住宅物業﹐以遏制房價過快上漲。
與美國物業稅基於物業的市場價計徵不同﹐中國的商業房產稅基於原始購置價計徵。
但該官員未說明中國以上述方式徵收住宅房產稅而非開徵新稅種的原因﹐也未說明這項計劃何時開始實施。
Wednesday, 1 September 2010
中國物流與採購聯合會8月PMI指數51.7
摘自2010年9月1日華爾街日報
中國物流與採購聯合會8月PMI指數51.7
中國8月份採購經理人指數(PMI)為51.7﹐在連續3個月下滑後﹐較上個月有所回升﹐或可略微平復人們對於中國經濟復甦乏力的擔心。
中國物流與採購聯合會(簡稱CFLP)與中國國家統計局週三聯合發佈的報告顯示﹐中國8月份PMI為51.7﹐高於7月份為51.2﹐此前6月份PMI為52.1﹐5月份和4月份分別為53.9和55.7。
PMI是衡量全國製造業活動的一個重要指標。這一官方背景的PMI指數通常是每個月最先公佈的經濟數據﹐為人們判斷中國經濟近期發展趨勢提供最新依據。
8月份該指數仍在50以上﹐意味著中國製造業活動連續第十八個月實現擴張。PMI高於50表示製造業活動處於總體擴張趨勢﹐低於50則反映製造業出現萎縮。
中國物流與採購聯合會8月PMI指數51.7
中國8月份採購經理人指數(PMI)為51.7﹐在連續3個月下滑後﹐較上個月有所回升﹐或可略微平復人們對於中國經濟復甦乏力的擔心。
中國物流與採購聯合會(簡稱CFLP)與中國國家統計局週三聯合發佈的報告顯示﹐中國8月份PMI為51.7﹐高於7月份為51.2﹐此前6月份PMI為52.1﹐5月份和4月份分別為53.9和55.7。
PMI是衡量全國製造業活動的一個重要指標。這一官方背景的PMI指數通常是每個月最先公佈的經濟數據﹐為人們判斷中國經濟近期發展趨勢提供最新依據。
8月份該指數仍在50以上﹐意味著中國製造業活動連續第十八個月實現擴張。PMI高於50表示製造業活動處於總體擴張趨勢﹐低於50則反映製造業出現萎縮。
投資更趨多元化 全球外匯交易量猛增
摘自2010年9月1日華爾街日報
投資更趨多元化 全球外匯交易量猛增
全球每天外匯交易量觸及4萬億美元﹐因在經濟動盪時期﹐最富裕國家的投資者希望在本土市場以外將投資多元化。
根據國際清算銀行（Bank for International Settlements）數據﹐每天4萬億美元的交易量較上一次進行交易量調查的2007年每天3.3萬億美元增長20%。儘管調查顯示外匯交易量持續上升﹐但也反映這次較上次調查時的增長放緩﹐2007年交易量較2004年的日交易量1.9萬億美元猛增69%。
國際清算銀行每三年進行一次調查﹐都是在4月進行﹐這次調查顯示了在歐洲債務危機高潮、且快速電腦模式提高了交易量時的外匯市場狀況。
在最近一次調查中﹐歐洲債務危機可能增加了歐元交易量﹐但交易持續增加反映了全球化投資增長。由於歐美和日本等大型發達經濟體處境艱難﹐投資者轉向其他市場尋求獲利﹐在這一過程中產生了更多外匯交易。
該調查顯示了投資者是如何找出快速發展經濟體和大宗商品生產國的。美元兌澳元交易量較2007年增長35%﹐加元交易量增長44%。印度盧比、中國人民幣和巴西雷亞爾的交易量也上升。相反外匯市場的主要支柱──美元兌英鎊交易量下降6%。歐元交易量增長23%。
花旗集團（Citigroup）外匯部董事總經理費格（Jeff Feig）說﹐投資者整體動態方面有了改變﹐越來越多的投資者進行國際化投資﹐尤其是美國投資者。
總體來說﹐美元仍是全球主要貨幣﹐佔交易量的84.9%﹐低於2007年85.6%的份額。歐元份額從37%升至39.1%。總份額為200%﹐以反映在每筆交易中有兩種貨幣。
外匯市場實際上是銀行交易員與電子交易系統的網絡。其核心是需要將一種貨幣兌換為另一種貨幣的投資者或企業﹐他們要麼從另一個國家買入或賣出股票或債券﹐要麼是將海外獲利匯回本國。例如﹐一位美國投資者買入日本股票﹐或德國一家企業買入韓國一家供應商的配件﹐那麼外匯交易就產生了。
銀行也大量使用外匯市場兌換他們從外國投資者那裡借來的現金。監管外國股票投資組合的共同基金管理人可能將使用外匯衍生品來抵消匯率波動對這些投資的影響。最後﹐使用外匯市場的還有投機者﹐如對沖基金和共同基金﹐它們對單一貨幣的漲跌進行押注。
外匯市場遠居全球最大金融市場之首。據美國證券業與金融市場協會(Securities Industry and Financial Markets Association)編制的數據﹐外匯市場規模超過了美國股市﹐4月份美國股市日均成交量約為1,340億美元﹐較2007年的1,480億美元有所下降。就連全球最大的市場之一的美國國債4月份日均成交量也僅為4,560億美元﹐較2007年全年5,700億美元的日均成交量有所下降。
如今﹐散戶投資者開始增加外匯風險頭寸。他們湧入將外匯投資作為戰略核心部分之一的共同基金。據晨星公司(Morningstar Inc.)的數據﹐更廣泛地﹐投資海外的美國股票共同基金過去一年中獲得了420億美元的資金。
此外﹐交易所買賣共同基金使散戶投資者更容易進入外匯市場。據晨星公司的數據﹐目前有44只外匯交易所買賣基金﹐較2007年4月的16只有所上升。而2004年時僅有一只。
外匯交易往往涉及用貸款進行押注。這令監管機構擔心個人投資者處理巨額貸款的能力﹐不過目前為止在這方面的措施有限。
週一﹐聯邦監管機構放棄了一項計劃﹐不會為從事外匯交易的個人投資者的貸款額度設置更嚴格的限制。
目前﹐投資者每投資一美元﹐可以貸款100美元。美國外匯交易監管機構大宗商品期貨交易委員會(Commodities Futures Trading Corporation)試圖將貸款額降至10美元。
不過﹐經過經紀商和個人投資者如潮水搬的抗議之後﹐該機構規定每投資一美元﹐可以貸款50美元﹐這也是很多大型經紀商目前允許的貸款額度。
德意志銀行(Deutsche Bank)駐倫敦全球外匯衍生品負責人羅傑斯(Kevin Rodgers)說﹐各種基金──對沖基金、共同基金和主權財富基金──都把外匯市場視為一個獨特的資產類別﹐而不只是以另外一種貨幣進行投資的途徑。他說﹐這反映出對分散化投資的更廣泛尋求﹐這也導致對大宗商品和其他表現不同於股票或債券的投資類別的興趣上升。
隨著對沖基金和其他投資者更加活躍﹐以往在外匯市場中作為媒介的銀行也為成交量做出了小部分貢獻。
據國際清算銀行說﹐包括對沖基金和共同基金在內的非交易商間的交易增長42%﹐至每日1.9萬億美元。銀行交易商間的交易增長則更為緩慢﹐增幅11%﹐至每日1.5萬億美元。
外匯交易向這類投資者的轉移在最近日圓的大幅波動中顯而易見。歷來﹐受貿易流和高利率對投資者吸引力的推動﹐高增長和高利率國家的貨幣往往表現強勁。日本不存在這樣的因素﹐然而日圓卻升至15年來的高點﹐主要原因是投資者認為日圓是躲避全球金融動盪的安全避風港。
非交易商間交易的增多從一定程度上很可能反映出近年來電腦交易模式（算法）的日益重要。與股票交易類似﹐這類模式進行巨額短線投資﹐對成交量有相當大的貢獻﹐但通常不會對匯率總體走勢造成影響。
Tom Lauricella / Dave Kansas
投資更趨多元化 全球外匯交易量猛增
全球每天外匯交易量觸及4萬億美元﹐因在經濟動盪時期﹐最富裕國家的投資者希望在本土市場以外將投資多元化。
根據國際清算銀行（Bank for International Settlements）數據﹐每天4萬億美元的交易量較上一次進行交易量調查的2007年每天3.3萬億美元增長20%。儘管調查顯示外匯交易量持續上升﹐但也反映這次較上次調查時的增長放緩﹐2007年交易量較2004年的日交易量1.9萬億美元猛增69%。
國際清算銀行每三年進行一次調查﹐都是在4月進行﹐這次調查顯示了在歐洲債務危機高潮、且快速電腦模式提高了交易量時的外匯市場狀況。
在最近一次調查中﹐歐洲債務危機可能增加了歐元交易量﹐但交易持續增加反映了全球化投資增長。由於歐美和日本等大型發達經濟體處境艱難﹐投資者轉向其他市場尋求獲利﹐在這一過程中產生了更多外匯交易。
該調查顯示了投資者是如何找出快速發展經濟體和大宗商品生產國的。美元兌澳元交易量較2007年增長35%﹐加元交易量增長44%。印度盧比、中國人民幣和巴西雷亞爾的交易量也上升。相反外匯市場的主要支柱──美元兌英鎊交易量下降6%。歐元交易量增長23%。
花旗集團（Citigroup）外匯部董事總經理費格（Jeff Feig）說﹐投資者整體動態方面有了改變﹐越來越多的投資者進行國際化投資﹐尤其是美國投資者。
總體來說﹐美元仍是全球主要貨幣﹐佔交易量的84.9%﹐低於2007年85.6%的份額。歐元份額從37%升至39.1%。總份額為200%﹐以反映在每筆交易中有兩種貨幣。
外匯市場實際上是銀行交易員與電子交易系統的網絡。其核心是需要將一種貨幣兌換為另一種貨幣的投資者或企業﹐他們要麼從另一個國家買入或賣出股票或債券﹐要麼是將海外獲利匯回本國。例如﹐一位美國投資者買入日本股票﹐或德國一家企業買入韓國一家供應商的配件﹐那麼外匯交易就產生了。
銀行也大量使用外匯市場兌換他們從外國投資者那裡借來的現金。監管外國股票投資組合的共同基金管理人可能將使用外匯衍生品來抵消匯率波動對這些投資的影響。最後﹐使用外匯市場的還有投機者﹐如對沖基金和共同基金﹐它們對單一貨幣的漲跌進行押注。
外匯市場遠居全球最大金融市場之首。據美國證券業與金融市場協會(Securities Industry and Financial Markets Association)編制的數據﹐外匯市場規模超過了美國股市﹐4月份美國股市日均成交量約為1,340億美元﹐較2007年的1,480億美元有所下降。就連全球最大的市場之一的美國國債4月份日均成交量也僅為4,560億美元﹐較2007年全年5,700億美元的日均成交量有所下降。
如今﹐散戶投資者開始增加外匯風險頭寸。他們湧入將外匯投資作為戰略核心部分之一的共同基金。據晨星公司(Morningstar Inc.)的數據﹐更廣泛地﹐投資海外的美國股票共同基金過去一年中獲得了420億美元的資金。
此外﹐交易所買賣共同基金使散戶投資者更容易進入外匯市場。據晨星公司的數據﹐目前有44只外匯交易所買賣基金﹐較2007年4月的16只有所上升。而2004年時僅有一只。
外匯交易往往涉及用貸款進行押注。這令監管機構擔心個人投資者處理巨額貸款的能力﹐不過目前為止在這方面的措施有限。
週一﹐聯邦監管機構放棄了一項計劃﹐不會為從事外匯交易的個人投資者的貸款額度設置更嚴格的限制。
目前﹐投資者每投資一美元﹐可以貸款100美元。美國外匯交易監管機構大宗商品期貨交易委員會(Commodities Futures Trading Corporation)試圖將貸款額降至10美元。
不過﹐經過經紀商和個人投資者如潮水搬的抗議之後﹐該機構規定每投資一美元﹐可以貸款50美元﹐這也是很多大型經紀商目前允許的貸款額度。
德意志銀行(Deutsche Bank)駐倫敦全球外匯衍生品負責人羅傑斯(Kevin Rodgers)說﹐各種基金──對沖基金、共同基金和主權財富基金──都把外匯市場視為一個獨特的資產類別﹐而不只是以另外一種貨幣進行投資的途徑。他說﹐這反映出對分散化投資的更廣泛尋求﹐這也導致對大宗商品和其他表現不同於股票或債券的投資類別的興趣上升。
隨著對沖基金和其他投資者更加活躍﹐以往在外匯市場中作為媒介的銀行也為成交量做出了小部分貢獻。
據國際清算銀行說﹐包括對沖基金和共同基金在內的非交易商間的交易增長42%﹐至每日1.9萬億美元。銀行交易商間的交易增長則更為緩慢﹐增幅11%﹐至每日1.5萬億美元。
外匯交易向這類投資者的轉移在最近日圓的大幅波動中顯而易見。歷來﹐受貿易流和高利率對投資者吸引力的推動﹐高增長和高利率國家的貨幣往往表現強勁。日本不存在這樣的因素﹐然而日圓卻升至15年來的高點﹐主要原因是投資者認為日圓是躲避全球金融動盪的安全避風港。
非交易商間交易的增多從一定程度上很可能反映出近年來電腦交易模式（算法）的日益重要。與股票交易類似﹐這類模式進行巨額短線投資﹐對成交量有相當大的貢獻﹐但通常不會對匯率總體走勢造成影響。
Tom Lauricella / Dave Kansas
Tuesday, 31 August 2010
美國股指期貨下跌﹐市場等待房價數據
摘自2010年8月31日華爾街日報
美國股指期貨下跌﹐市場等待房價數據
美國股指期貨週二走低﹐預示美國股市將再度下跌。在美國住房和消費者信心數據即將發佈之際﹐東京股市遭遇的猛烈拋售以及投資者當前對經濟形勢的擔憂打擊了市場人氣。
道瓊斯指數期貨跌25點﹐至9954點。標準普爾500指數期貨跌2.3點﹐至1042.80點。那斯達克100指數期貨跌6.25點﹐至1762.50點。
週二將迎來諸多美國經濟數據。美東時間上午9點將發佈6月份S&P/Case-Shiller住房價格指數﹔美東時間上午10點將發佈8月份消費者信心數據。
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)將在下午發佈聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee) 8月10日的貨幣政策會議紀要。
個股方面﹐ Saks Inc. (SKS)在美國市場盤前漲9.9%﹐至7.25美元。《每日郵報》(Daily Mail)援引未具名知情人士的話稱﹐一個私募股權投資財團準備向Saks發出17億美元現金收購提議﹐合每股11美元。
Dollar General Corp. (DG)定於今日發佈業績。
零售業巨頭家樂福(Carrefour S.A., CA.FR, CRERY)宣佈上半年重新實現淨利潤﹐並重申了全年的業績目標。不過﹐家樂福在巴黎股市跌0.5%。
法國奢侈品製造商Hermes International SCA (RMS.FR)稱﹐上半年利潤飆升55%﹐得益於亞洲市場銷售額的強勁增長。該股跌2.7%。
美國股指期貨下跌﹐市場等待房價數據
美國股指期貨週二走低﹐預示美國股市將再度下跌。在美國住房和消費者信心數據即將發佈之際﹐東京股市遭遇的猛烈拋售以及投資者當前對經濟形勢的擔憂打擊了市場人氣。
道瓊斯指數期貨跌25點﹐至9954點。標準普爾500指數期貨跌2.3點﹐至1042.80點。那斯達克100指數期貨跌6.25點﹐至1762.50點。
週二將迎來諸多美國經濟數據。美東時間上午9點將發佈6月份S&P/Case-Shiller住房價格指數﹔美東時間上午10點將發佈8月份消費者信心數據。
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)將在下午發佈聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee) 8月10日的貨幣政策會議紀要。
個股方面﹐ Saks Inc. (SKS)在美國市場盤前漲9.9%﹐至7.25美元。《每日郵報》(Daily Mail)援引未具名知情人士的話稱﹐一個私募股權投資財團準備向Saks發出17億美元現金收購提議﹐合每股11美元。
Dollar General Corp. (DG)定於今日發佈業績。
零售業巨頭家樂福(Carrefour S.A., CA.FR, CRERY)宣佈上半年重新實現淨利潤﹐並重申了全年的業績目標。不過﹐家樂福在巴黎股市跌0.5%。
法國奢侈品製造商Hermes International SCA (RMS.FR)稱﹐上半年利潤飆升55%﹐得益於亞洲市場銷售額的強勁增長。該股跌2.7%。
中國居民“灰色收入”引發爭論
摘自2010年8月31日華爾街日報
中國居民“灰色收入”引發爭論
如果中國人不相信由他們的統計局所公佈的數字﹐他們或許只能怪自己。
有這樣一種觀點正在研究人員中獲得越來越多的認可：富裕的中國人不但向稅務人員隱瞞了他們的收入﹐在接受政府部門用來統計居民收入的調查時也說了謊。一個清晰的暗示是﹐官方的收入數據太低了。
一位研究者寫道﹐由於人們的隱私意識日漸增強﹐現在的收入調查中會出現一些漏報和少報的情況﹐而且調查取樣中高收入群體的數量也相對較少。
這一言論並非來自投下炸彈的批評人士﹐而是來自一名統計局官員：王有捐。他上星期在國家統計局網站上發表了一篇長篇文章。文章的免責聲明說﹐它僅代表作者本人觀點﹐不代表統計局觀點。
王有捐的文章是對最近一篇廣為流傳的文章的回應﹐即中國經濟改革研究基金會國民經濟研究所學者王小魯撰寫的《灰色收入與居民收入差距》。
王小魯的文章提供了一個不同於常的調查所產生的結果﹐該調查試圖克服統計局所公佈官方收入數據中的偏頗之處。這篇文章說﹐我們認為居民收入的現有數據存在重大失真﹐尤其是在城鎮高收入居民的可支配收入上。
為了證明這個問題﹐國民經濟研究所課題組對數千人進行了調查﹐受訪者均與調查者相識﹐因此這大概也讓他們更有可能說實話。王小魯在文章中承認﹐由於所使用的方法不同於常規的統計抽樣方式﹐因此不能用來直接推斷全國總體的城鎮居民收入分配狀況。
不過他採用一些複雜的統計學方法﹐卻得出了基於受訪者消費模式的收入分配狀況。這個引人注目的結論是：中國2008年人均年收入幾乎是統計局所公佈15,781元（約2,300美元）的兩倍。而這主要是因為高收入群體的灰色收入沒有被包括。
統計局的王有捐說﹐這一數字有過高之嫌﹐認為王小魯課題組使用的調查和估算方法有值得商討之處。（其中﹐他認為人們有可能在收入問題上對陌生人撒謊﹐同樣也可能不會對熟人如實相告。）但是他沒有對這種方式提出反對﹐說王小魯的想法和方式也有可供統計局借鑒之處。他強調﹐統計局正在促進統計調查方法制度的不斷完善。
王有捐寫道﹐我們正在組織開展全國範圍的城鎮住戶大樣本調查﹐希望通過更大的樣本量、較簡單的問卷、較高的回答率來獲得高收入戶的參與比例﹐同時﹐對無回答住戶搜集其住房、社區環境等輔助資料來評估常規調查戶樣本結構偏差。我們也計劃對常規調查戶開展一些無記名的郵寄問卷調查來比較其在記賬過程中的漏報、少報收入比例情況。
統計局的這一回應因其學者式的彬彬有禮而受到關注﹐文章的語氣就像是同事間在表達不同看法。王有捐在文章最後還感謝王小魯指出了在收入統計工作中需要關注的問題。在家庭收入的問題上﹐統計局自身就給出了兩種不同的預測：根據調查﹐全國家庭總收入為14萬億元（約2.06萬億美元）﹐而依據資金賬戶顯示﹐這一數字為17.9萬億元。
這份細緻而專業的回應還因其如何巧妙回避了王小魯文章所蘊含的政治含義而收到重視：中國的收入不公問題遠比它所表現的要嚴重﹐沒有人真的知道那麼多有錢人是如何掙到錢的。王有捐指出﹐在西方國家多數使用個人收入所得稅數據對居民收入調查結果進行評估校正﹐而我國還缺乏比較完善的個人收入所得稅資料﹐無法使用此方法。
王小魯寫道﹐高收入階層出現嚴重的隱瞞收入現象的原因之一是有大量來源不宜公開的收入﹐這與腐敗和其他非法收入密切相關﹐也包括各種違規違紀收入。
Andrew Batson
中國居民“灰色收入”引發爭論
如果中國人不相信由他們的統計局所公佈的數字﹐他們或許只能怪自己。
有這樣一種觀點正在研究人員中獲得越來越多的認可：富裕的中國人不但向稅務人員隱瞞了他們的收入﹐在接受政府部門用來統計居民收入的調查時也說了謊。一個清晰的暗示是﹐官方的收入數據太低了。
一位研究者寫道﹐由於人們的隱私意識日漸增強﹐現在的收入調查中會出現一些漏報和少報的情況﹐而且調查取樣中高收入群體的數量也相對較少。
這一言論並非來自投下炸彈的批評人士﹐而是來自一名統計局官員：王有捐。他上星期在國家統計局網站上發表了一篇長篇文章。文章的免責聲明說﹐它僅代表作者本人觀點﹐不代表統計局觀點。
王有捐的文章是對最近一篇廣為流傳的文章的回應﹐即中國經濟改革研究基金會國民經濟研究所學者王小魯撰寫的《灰色收入與居民收入差距》。
王小魯的文章提供了一個不同於常的調查所產生的結果﹐該調查試圖克服統計局所公佈官方收入數據中的偏頗之處。這篇文章說﹐我們認為居民收入的現有數據存在重大失真﹐尤其是在城鎮高收入居民的可支配收入上。
為了證明這個問題﹐國民經濟研究所課題組對數千人進行了調查﹐受訪者均與調查者相識﹐因此這大概也讓他們更有可能說實話。王小魯在文章中承認﹐由於所使用的方法不同於常規的統計抽樣方式﹐因此不能用來直接推斷全國總體的城鎮居民收入分配狀況。
不過他採用一些複雜的統計學方法﹐卻得出了基於受訪者消費模式的收入分配狀況。這個引人注目的結論是：中國2008年人均年收入幾乎是統計局所公佈15,781元（約2,300美元）的兩倍。而這主要是因為高收入群體的灰色收入沒有被包括。
統計局的王有捐說﹐這一數字有過高之嫌﹐認為王小魯課題組使用的調查和估算方法有值得商討之處。（其中﹐他認為人們有可能在收入問題上對陌生人撒謊﹐同樣也可能不會對熟人如實相告。）但是他沒有對這種方式提出反對﹐說王小魯的想法和方式也有可供統計局借鑒之處。他強調﹐統計局正在促進統計調查方法制度的不斷完善。
王有捐寫道﹐我們正在組織開展全國範圍的城鎮住戶大樣本調查﹐希望通過更大的樣本量、較簡單的問卷、較高的回答率來獲得高收入戶的參與比例﹐同時﹐對無回答住戶搜集其住房、社區環境等輔助資料來評估常規調查戶樣本結構偏差。我們也計劃對常規調查戶開展一些無記名的郵寄問卷調查來比較其在記賬過程中的漏報、少報收入比例情況。
統計局的這一回應因其學者式的彬彬有禮而受到關注﹐文章的語氣就像是同事間在表達不同看法。王有捐在文章最後還感謝王小魯指出了在收入統計工作中需要關注的問題。在家庭收入的問題上﹐統計局自身就給出了兩種不同的預測：根據調查﹐全國家庭總收入為14萬億元（約2.06萬億美元）﹐而依據資金賬戶顯示﹐這一數字為17.9萬億元。
這份細緻而專業的回應還因其如何巧妙回避了王小魯文章所蘊含的政治含義而收到重視：中國的收入不公問題遠比它所表現的要嚴重﹐沒有人真的知道那麼多有錢人是如何掙到錢的。王有捐指出﹐在西方國家多數使用個人收入所得稅數據對居民收入調查結果進行評估校正﹐而我國還缺乏比較完善的個人收入所得稅資料﹐無法使用此方法。
王小魯寫道﹐高收入階層出現嚴重的隱瞞收入現象的原因之一是有大量來源不宜公開的收入﹐這與腐敗和其他非法收入密切相關﹐也包括各種違規違紀收入。
Andrew Batson
研究發現外來移民推高美國人收入
摘自2010年8月31日華爾街日報
研究發現外來移民推高美國人收入
在一份聲稱湧入美國的新移民使幾乎所有美國人都更加富裕的報告中﹐舊金山聯邦儲備銀行(San Francisco Fed)就移民幫助還是傷害美國公民就業狀況的爭議性話題展開研究。
這份週一發佈的報告由加州大學戴維斯分校(University of California, Davis)經濟學教授斐利(Giovanni Peri)撰寫。他目前在舊金山聯儲做訪問學者。報告反對那些認為移民搶佔美國公民工作並壓低工資的觀點。
斐利在報告中說﹐無論是從短期還是長期來看﹐沒有證據表明移民排擠美國本土工人的工作。相反﹐有證據顯示﹐美國經濟是以擴大就業的形式吸納移民﹐而不是以取代美國本土工人的就業機會為代價。
斐利在報告中稱﹐根據州級統計數據的分析顯示﹐移民通過刺激性投資和促進專業化擴大了美國經濟的生產力﹐從而提高了經濟效率和人均收入。
這份研究報告主要從移民對經濟增長的整體刺激作用入手﹐詳細分析了移民如何潛移默化幫助美國本土工人提高工資﹐而不是將其壓低。
報告估計﹐美國每引入相當於就業人口1%的移民﹐人均收入就會增長0.6%至0.9%。更廣泛來看﹐1990年到2007年間﹐赴美移民總人口使實際人均工人收入增長了6.6%至9.9%。
斐利在報告中說﹐按2005年不變美元價格計算﹐這相當於普通美國工人平均年收入增長了約5,100美元﹐即1990年至2007年間﹐美國登記在冊的工人人均年收入實際總增長20-25%。
但報告並未對合法移民和非法移民加以區分﹐而是將他們全部統計在內。
根據美國人口普查局(U.S. Census Bureau)的調查﹐2007年美國1.53億勞動力中有近2,300萬人在美國之外出生。美國國土安全部(Department of Homeland Security)估計﹐2009年初美國有近1,100萬非法移民﹐其中逾半數來自墨西哥。相比之下﹐政府數據顯示合法移民僅有逾2,000萬人。
在移民問題仍然複雜且頗具爭議的政治背景下﹐舊金山聯儲的這份報告無疑會招致諸多批評。作為位於美國最西部的美聯儲分行﹐舊金山聯儲做研究時從不避諱熱點問題﹐今年早些時候還討論了擴大失業保險救濟是否會使失業成本過低而助長失業等問題。那篇報告總結認為﹐因擴大失業保險救濟而增加的失業人數只會是非常少的一部分。由於美國失業率水平居高不下﹐擴大失業保險的提議最終落空。
Michael S. Derby
研究發現外來移民推高美國人收入
在一份聲稱湧入美國的新移民使幾乎所有美國人都更加富裕的報告中﹐舊金山聯邦儲備銀行(San Francisco Fed)就移民幫助還是傷害美國公民就業狀況的爭議性話題展開研究。
這份週一發佈的報告由加州大學戴維斯分校(University of California, Davis)經濟學教授斐利(Giovanni Peri)撰寫。他目前在舊金山聯儲做訪問學者。報告反對那些認為移民搶佔美國公民工作並壓低工資的觀點。
斐利在報告中說﹐無論是從短期還是長期來看﹐沒有證據表明移民排擠美國本土工人的工作。相反﹐有證據顯示﹐美國經濟是以擴大就業的形式吸納移民﹐而不是以取代美國本土工人的就業機會為代價。
斐利在報告中稱﹐根據州級統計數據的分析顯示﹐移民通過刺激性投資和促進專業化擴大了美國經濟的生產力﹐從而提高了經濟效率和人均收入。
這份研究報告主要從移民對經濟增長的整體刺激作用入手﹐詳細分析了移民如何潛移默化幫助美國本土工人提高工資﹐而不是將其壓低。
報告估計﹐美國每引入相當於就業人口1%的移民﹐人均收入就會增長0.6%至0.9%。更廣泛來看﹐1990年到2007年間﹐赴美移民總人口使實際人均工人收入增長了6.6%至9.9%。
斐利在報告中說﹐按2005年不變美元價格計算﹐這相當於普通美國工人平均年收入增長了約5,100美元﹐即1990年至2007年間﹐美國登記在冊的工人人均年收入實際總增長20-25%。
但報告並未對合法移民和非法移民加以區分﹐而是將他們全部統計在內。
根據美國人口普查局(U.S. Census Bureau)的調查﹐2007年美國1.53億勞動力中有近2,300萬人在美國之外出生。美國國土安全部(Department of Homeland Security)估計﹐2009年初美國有近1,100萬非法移民﹐其中逾半數來自墨西哥。相比之下﹐政府數據顯示合法移民僅有逾2,000萬人。
在移民問題仍然複雜且頗具爭議的政治背景下﹐舊金山聯儲的這份報告無疑會招致諸多批評。作為位於美國最西部的美聯儲分行﹐舊金山聯儲做研究時從不避諱熱點問題﹐今年早些時候還討論了擴大失業保險救濟是否會使失業成本過低而助長失業等問題。那篇報告總結認為﹐因擴大失業保險救濟而增加的失業人數只會是非常少的一部分。由於美國失業率水平居高不下﹐擴大失業保險的提議最終落空。
Michael S. Derby
中國股市收低 市場擔憂經濟增速下滑
摘自2010年8月31日華爾街日報
中國股市收低 市場擔憂經濟增速下滑
中國股市週二收盤微幅走低﹐金融和地產開發商類股領跌﹐主要是因為投資者對國內通貨膨脹壓力加大表示擔憂﹐且中國政府近期承諾將繼續貫徹房地產市場緊縮政策。
基準上證綜合指數收盤下跌13.86點﹐至2638.80點﹐跌幅0.5%。股指較上月持平。
深證綜合指數收盤上漲8.28點﹐至1166.50點﹐漲幅0.7%。
2010年8月交割的股指期貨合約收盤下跌0.6%﹐至2910.4點。該合約是中國上市交易的四個指數期貨合約中交投最活躍的一只。
股指期貨以滬深300指數為標的。滬深300指數收盤下跌0.4%﹐至2903.19點。
分析師們表示﹐上證綜合指數本週晚些時候可能將試探2600點重要心理支撐位水平﹐因投資者仍對全球經濟的健康狀況存在擔憂。
銀行及保險公司等金融類股領跌﹐主要受美國股市前夜下跌影響﹐另外還由於中國部分地區的洪災對食品價格構成影響﹐對於中國消費價格將持續上升的擔憂與日俱增。
駐上海的一位拒絕透露姓名的證券分析師表示﹐食品價格上漲帶來的高通脹壓力澆滅了市場對於中國政府將於近期放鬆政策的希望。
瑞銀(UBS)公佈的一份研究報告顯示﹐中國的消費者價格指數(CPI)同比升幅在未來幾個月中將由7月份的3.3%提高至3.5%-4%。
工商銀行(ICBC)跌1.0%﹐至人民幣4.08元﹐招商銀行(China Merchants Bank)跌1.5%﹐至人民幣13.54元。
群益證券(Capital Securities)分析師李斌（音譯）稱﹐這些股票的進一步下跌空間可能有限﹐因銀行和保險公司的估值堅挺。
房地產開發商類股也下跌﹐因《人民日報》的一篇評論稱﹐中國政府應當堅持房地產緊縮政策﹐如果現有措施未能遏制房屋價格高漲﹐應考慮採取進一步措施。
該報稱﹐因今年全國房地產交易量已經大幅下滑﹐通常滯後於成交量趨勢的房地產價格應很快出現更明顯下跌。
萬科A(China Vanke)跌0.7%﹐至人民幣8.42元﹐保利地產(Poly Real Estate Group)跌0.9%﹐至人民幣12.00元。
中國股市收低 市場擔憂經濟增速下滑
中國股市週二收盤微幅走低﹐金融和地產開發商類股領跌﹐主要是因為投資者對國內通貨膨脹壓力加大表示擔憂﹐且中國政府近期承諾將繼續貫徹房地產市場緊縮政策。
基準上證綜合指數收盤下跌13.86點﹐至2638.80點﹐跌幅0.5%。股指較上月持平。
深證綜合指數收盤上漲8.28點﹐至1166.50點﹐漲幅0.7%。
2010年8月交割的股指期貨合約收盤下跌0.6%﹐至2910.4點。該合約是中國上市交易的四個指數期貨合約中交投最活躍的一只。
股指期貨以滬深300指數為標的。滬深300指數收盤下跌0.4%﹐至2903.19點。
分析師們表示﹐上證綜合指數本週晚些時候可能將試探2600點重要心理支撐位水平﹐因投資者仍對全球經濟的健康狀況存在擔憂。
銀行及保險公司等金融類股領跌﹐主要受美國股市前夜下跌影響﹐另外還由於中國部分地區的洪災對食品價格構成影響﹐對於中國消費價格將持續上升的擔憂與日俱增。
駐上海的一位拒絕透露姓名的證券分析師表示﹐食品價格上漲帶來的高通脹壓力澆滅了市場對於中國政府將於近期放鬆政策的希望。
瑞銀(UBS)公佈的一份研究報告顯示﹐中國的消費者價格指數(CPI)同比升幅在未來幾個月中將由7月份的3.3%提高至3.5%-4%。
工商銀行(ICBC)跌1.0%﹐至人民幣4.08元﹐招商銀行(China Merchants Bank)跌1.5%﹐至人民幣13.54元。
群益證券(Capital Securities)分析師李斌（音譯）稱﹐這些股票的進一步下跌空間可能有限﹐因銀行和保險公司的估值堅挺。
房地產開發商類股也下跌﹐因《人民日報》的一篇評論稱﹐中國政府應當堅持房地產緊縮政策﹐如果現有措施未能遏制房屋價格高漲﹐應考慮採取進一步措施。
該報稱﹐因今年全國房地產交易量已經大幅下滑﹐通常滯後於成交量趨勢的房地產價格應很快出現更明顯下跌。
萬科A(China Vanke)跌0.7%﹐至人民幣8.42元﹐保利地產(Poly Real Estate Group)跌0.9%﹐至人民幣12.00元。
胡曉煉：人民幣匯改不會解決中美貿易失衡
摘自2010年8月31日華爾街日報
胡曉煉：人民幣匯改不會解決中美貿易失衡
中國人民銀行副行長胡曉煉週二說﹐中國將繼續放鬆對人民幣使用的管制﹐但人民幣匯率改革不會解決中國與美國之間的巨大貿易失衡。
胡曉煉接受《華爾街日報》採訪時說﹐她相信全球經濟將繼續緩慢復蘇﹐不會重新回到衰退狀態。
胡曉煉說﹐全球經濟還在復蘇﹐當然有一定的波動性﹐復蘇過程將會比較緩慢和曲折。
胡曉煉是央行行長周小川以下五位副行長中的一個﹐她對批評中國匯率制度的聲音予以堅決反駁。中國在6月19日推出的匯率新政只帶來人民幣對美元小幅升值﹐對此﹐美國國內的不耐煩情緒又在積累。
胡曉煉說﹐人民幣在中美雙邊貿易的再平衡過程中並不起到關鍵角色﹐她不認為這是通過爭論可以解決的問題。
新的匯率政策強調中國將更少地關注於管理人民幣兌美元匯率﹐而更多地關注包含所有主要貿易伙伴的一籃子貨幣。
胡曉煉指出﹐中國通過刺激國內消費﹐在實現本國經濟的再平衡方面正取得長足進步。但她也像中國領導人經常說的那樣指出﹐美國也需要改革﹐特別是不要依靠借款來刺激消費。
她說﹐我們正在採取實質性措施﹐我們希望美國經濟的增長模式也會有一些改變﹔我們希望美國經濟遠離過度消費﹐並增加儲蓄。
她說﹐中國將繼續對人民幣的跨境使用放鬆管制﹐下一步還將考慮允許企業使用人民幣從事對外投資。
她還表示﹐中國還將為一個“小型合格境外機構投資者”（小QFII）計劃放行。小QFII指的是在現有的“合格境外機構投資者”（QFII）的基礎上進行修改﹐使境外人民幣存款得以回到大陸資本市場投資。
上星期﹐中國人民銀行下屬的國家外匯管理局表示﹐境外金融機構將獲準在中國銀行間債券市場進行人民幣投資。胡曉煉表示﹐小QFII計劃將與之分開實行。至於具體可能在什麼時候推出﹐她沒有給出任何細節。
在回答中國如何配置近2.5萬億美元大規模外匯儲備的問題時﹐胡曉煉說﹐中國央行是一家負責任的全球投資者﹐政治因素並不影響它的投資決策。
Rebecca Blumenstein / Andrew Browne / Dinny McMahon
胡曉煉：人民幣匯改不會解決中美貿易失衡
中國人民銀行副行長胡曉煉週二說﹐中國將繼續放鬆對人民幣使用的管制﹐但人民幣匯率改革不會解決中國與美國之間的巨大貿易失衡。
胡曉煉接受《華爾街日報》採訪時說﹐她相信全球經濟將繼續緩慢復蘇﹐不會重新回到衰退狀態。
胡曉煉說﹐全球經濟還在復蘇﹐當然有一定的波動性﹐復蘇過程將會比較緩慢和曲折。
胡曉煉是央行行長周小川以下五位副行長中的一個﹐她對批評中國匯率制度的聲音予以堅決反駁。中國在6月19日推出的匯率新政只帶來人民幣對美元小幅升值﹐對此﹐美國國內的不耐煩情緒又在積累。
胡曉煉說﹐人民幣在中美雙邊貿易的再平衡過程中並不起到關鍵角色﹐她不認為這是通過爭論可以解決的問題。
新的匯率政策強調中國將更少地關注於管理人民幣兌美元匯率﹐而更多地關注包含所有主要貿易伙伴的一籃子貨幣。
胡曉煉指出﹐中國通過刺激國內消費﹐在實現本國經濟的再平衡方面正取得長足進步。但她也像中國領導人經常說的那樣指出﹐美國也需要改革﹐特別是不要依靠借款來刺激消費。
她說﹐我們正在採取實質性措施﹐我們希望美國經濟的增長模式也會有一些改變﹔我們希望美國經濟遠離過度消費﹐並增加儲蓄。
她說﹐中國將繼續對人民幣的跨境使用放鬆管制﹐下一步還將考慮允許企業使用人民幣從事對外投資。
她還表示﹐中國還將為一個“小型合格境外機構投資者”（小QFII）計劃放行。小QFII指的是在現有的“合格境外機構投資者”（QFII）的基礎上進行修改﹐使境外人民幣存款得以回到大陸資本市場投資。
上星期﹐中國人民銀行下屬的國家外匯管理局表示﹐境外金融機構將獲準在中國銀行間債券市場進行人民幣投資。胡曉煉表示﹐小QFII計劃將與之分開實行。至於具體可能在什麼時候推出﹐她沒有給出任何細節。
在回答中國如何配置近2.5萬億美元大規模外匯儲備的問題時﹐胡曉煉說﹐中國央行是一家負責任的全球投資者﹐政治因素並不影響它的投資決策。
Rebecca Blumenstein / Andrew Browne / Dinny McMahon
Monday, 30 August 2010
日本放鬆貨幣政策 市場反應冷淡
摘自2010年8月30日華爾街日報
日本放鬆貨幣政策 市場反應冷淡
迫於抑制日圓漲勢的政治壓力﹐日本央行(Bank of Japan)週一決定擴大一項緊急貸款計劃。但市場對這一貨幣放鬆舉措反應冷淡。
日本央行政策委員會在一次緊急會議上以8比1的表決結果決定﹐在此前提供20萬億日圓3個月期貸款的基礎上﹐向國內金融機構進一步發放10萬億日圓6個月期貸款。
但與日本央行和政客們期望的結果相反﹐日圓在日本央行上述符合普遍預期的決定公佈後走高﹐面臨再度刷新15年高點的可能。
麥格理銀行(Macquarie Bank)經濟學家Richard Jerram表示﹐日本央行最新決定對經濟的影響將接近於零﹐在央行行長白川方明(Masaaki Shirakawa)與日本首相菅直人(Naoto Kan)不久之後將會面的背景下﹐這一舉措象徵意義居多。
白川方明(Masaaki Shirakawa)定於格林威治時間0530召開一次新聞發佈會﹐會後將與菅直人碰面。菅直人上週五表示﹐他將要求白川方明討論日圓走強的影響。日本政府官員們擔心日圓走強會令日本脆弱的出口依賴型經濟復甦受阻。
日本央行在宣佈其決定時表示﹐他們相信上述貨幣政策寬鬆措施以及日本政府採取的其他措施﹐將有效地進一步確保日本經濟復甦。
緊急貸款計劃擴大之後﹐日本金融機構總計可從日本央行獲得30萬億日圓利息為0.1%、最長期限為6個月的貸款﹐擔保品為政府債券和企業債。
在日本政府要求央行採取更多舉措抑制日圓走強的背景下﹐這是日本央行第二次擴大低息貸款計劃。日本央行去年12月份決定發放10萬億日圓利息為0.1%的3個月期貸款﹐並在3月份時將規模提高至20萬億日圓。
Dai-ichi Life Research Institute首席經濟學家Hideo Kumano表示﹐如果在央行今日採取舉措後日圓繼續走高﹐接下來日本財務省將干預市場。
格林威治時間0430﹐美元由日本央行決定公佈前的85.90日圓下滑至85.40日圓。美元週二曾跌至83.58日圓的15年低點﹐接近1995年創下的79.75日圓的歷史低點。
Kumano表示﹐外匯市場投資者此前曾對日本央行的舉措寄予太大期望﹐但結果卻令人失望﹐從而引發日圓買盤。
貨幣政策委員須田美矢子(Miyako Suda)對於上述政策決定投了反對票。
日本央行還決定將無擔保隔夜拆款利率維持在0.1%不變。這一利率自2008年12月以來一直保持在該水平。
日本放鬆貨幣政策 市場反應冷淡
迫於抑制日圓漲勢的政治壓力﹐日本央行(Bank of Japan)週一決定擴大一項緊急貸款計劃。但市場對這一貨幣放鬆舉措反應冷淡。
日本央行政策委員會在一次緊急會議上以8比1的表決結果決定﹐在此前提供20萬億日圓3個月期貸款的基礎上﹐向國內金融機構進一步發放10萬億日圓6個月期貸款。
但與日本央行和政客們期望的結果相反﹐日圓在日本央行上述符合普遍預期的決定公佈後走高﹐面臨再度刷新15年高點的可能。
麥格理銀行(Macquarie Bank)經濟學家Richard Jerram表示﹐日本央行最新決定對經濟的影響將接近於零﹐在央行行長白川方明(Masaaki Shirakawa)與日本首相菅直人(Naoto Kan)不久之後將會面的背景下﹐這一舉措象徵意義居多。
白川方明(Masaaki Shirakawa)定於格林威治時間0530召開一次新聞發佈會﹐會後將與菅直人碰面。菅直人上週五表示﹐他將要求白川方明討論日圓走強的影響。日本政府官員們擔心日圓走強會令日本脆弱的出口依賴型經濟復甦受阻。
日本央行在宣佈其決定時表示﹐他們相信上述貨幣政策寬鬆措施以及日本政府採取的其他措施﹐將有效地進一步確保日本經濟復甦。
緊急貸款計劃擴大之後﹐日本金融機構總計可從日本央行獲得30萬億日圓利息為0.1%、最長期限為6個月的貸款﹐擔保品為政府債券和企業債。
在日本政府要求央行採取更多舉措抑制日圓走強的背景下﹐這是日本央行第二次擴大低息貸款計劃。日本央行去年12月份決定發放10萬億日圓利息為0.1%的3個月期貸款﹐並在3月份時將規模提高至20萬億日圓。
Dai-ichi Life Research Institute首席經濟學家Hideo Kumano表示﹐如果在央行今日採取舉措後日圓繼續走高﹐接下來日本財務省將干預市場。
格林威治時間0430﹐美元由日本央行決定公佈前的85.90日圓下滑至85.40日圓。美元週二曾跌至83.58日圓的15年低點﹐接近1995年創下的79.75日圓的歷史低點。
Kumano表示﹐外匯市場投資者此前曾對日本央行的舉措寄予太大期望﹐但結果卻令人失望﹐從而引發日圓買盤。
貨幣政策委員須田美矢子(Miyako Suda)對於上述政策決定投了反對票。
日本央行還決定將無擔保隔夜拆款利率維持在0.1%不變。這一利率自2008年12月以來一直保持在該水平。
中國股市走高 受宏觀政策持穩推動
摘自2010年8月30日華爾街日報
中國股市走高 受宏觀政策持穩推動
中國股市週一收盤走高﹐受美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)承諾支撐美國經濟以及中國政府重申需要在今年餘下時間保持宏觀經濟政策穩定推動。
上證綜合指數收盤漲41.92點﹐至2652.66點﹐漲幅1.6%﹔為8月16日上漲2.1%以來的最大單日漲幅。深證綜合指數收盤漲29.73點﹐至1158.22點﹐漲幅2.6%。
分析師們表示﹐上證綜合指數本週餘下時間有望上探關鍵心理阻力位2700點﹐因投資者正在繼續消化近期表現強勁的公司收益報告。
銀行、鋼材、金屬和能源等權重股領漲大盤﹐追隨美國股市上週五的漲勢。由於Fed主席本•貝南克(Ben Bernanke)承諾將採取行動阻止美國經濟進一步下滑﹐道瓊斯工業股票平均價格指數上週五收盤上漲1.7%﹐為8月2日來的最大單日漲幅。
國元證券(Guoyuan Securities)策略師王驍敏(Simon Wang)表示﹐大宗商品類股的上漲反映出投資者預計今年下半年的市場需求將穩步增長。
《人民日報》今日頭版的編者按再次強調了穩定宏觀經濟政策對保持經濟增長的重要性﹐這也給股市帶來了支撐。
該報還指出﹐穩定各方面預期﹐有助於增強發展的信心﹐並防止經濟增長出現大的波動。
交通銀行(Bank of Communications)收盤漲0.7%﹐至人民幣6.09元﹔中國石化(Sinopec)漲1.1% ﹐收報人民幣8.34元。寶鋼股份(Baoshan Iron & Steel)漲2.4%﹐至人民幣6.47元﹐該公司上週五公佈上半年淨利潤從上年同期的人民幣6.69億元增至人民幣80.5億元。
有色金屬類股也在走高﹐主要因中國政府在週末捍衛了限制稀土出口的政策。
中國商務部長陳德銘上週六在北京舉行的中日論壇上表示﹐中國限制稀土產業是不得已而為之﹐主要是出於環境保護的需要。中國目前是世界上最大的稀土生產國﹐
國金證券(Sinolink Securities)財富管理中心分析師張永豐（音譯）稱﹐漲勢可能會持續﹐因政府似乎會將這作為一項長期政策。
包鋼稀土(Inner Mongolia Baotou Steel Rare-Earth)漲停﹐上漲10%﹐至人民幣53.92元﹐中國鋁業(Chalco)漲1.5%﹐至人民幣10.20元﹐五礦發展 (Minmetals Development)漲6.5%﹐至人民幣18.40元。
2010年9月交割的股指期貨合約收盤漲2.2%﹐至2930.2點。該合約是中國上市交易的四個指數期貨合約中交投最活躍的一只。
股指期貨以滬深300指數為標的。滬深300指數收盤漲2.0%﹐至2915.01點。
中國股市走高 受宏觀政策持穩推動
中國股市週一收盤走高﹐受美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)承諾支撐美國經濟以及中國政府重申需要在今年餘下時間保持宏觀經濟政策穩定推動。
上證綜合指數收盤漲41.92點﹐至2652.66點﹐漲幅1.6%﹔為8月16日上漲2.1%以來的最大單日漲幅。深證綜合指數收盤漲29.73點﹐至1158.22點﹐漲幅2.6%。
分析師們表示﹐上證綜合指數本週餘下時間有望上探關鍵心理阻力位2700點﹐因投資者正在繼續消化近期表現強勁的公司收益報告。
銀行、鋼材、金屬和能源等權重股領漲大盤﹐追隨美國股市上週五的漲勢。由於Fed主席本•貝南克(Ben Bernanke)承諾將採取行動阻止美國經濟進一步下滑﹐道瓊斯工業股票平均價格指數上週五收盤上漲1.7%﹐為8月2日來的最大單日漲幅。
國元證券(Guoyuan Securities)策略師王驍敏(Simon Wang)表示﹐大宗商品類股的上漲反映出投資者預計今年下半年的市場需求將穩步增長。
《人民日報》今日頭版的編者按再次強調了穩定宏觀經濟政策對保持經濟增長的重要性﹐這也給股市帶來了支撐。
該報還指出﹐穩定各方面預期﹐有助於增強發展的信心﹐並防止經濟增長出現大的波動。
交通銀行(Bank of Communications)收盤漲0.7%﹐至人民幣6.09元﹔中國石化(Sinopec)漲1.1% ﹐收報人民幣8.34元。寶鋼股份(Baoshan Iron & Steel)漲2.4%﹐至人民幣6.47元﹐該公司上週五公佈上半年淨利潤從上年同期的人民幣6.69億元增至人民幣80.5億元。
有色金屬類股也在走高﹐主要因中國政府在週末捍衛了限制稀土出口的政策。
中國商務部長陳德銘上週六在北京舉行的中日論壇上表示﹐中國限制稀土產業是不得已而為之﹐主要是出於環境保護的需要。中國目前是世界上最大的稀土生產國﹐
國金證券(Sinolink Securities)財富管理中心分析師張永豐（音譯）稱﹐漲勢可能會持續﹐因政府似乎會將這作為一項長期政策。
包鋼稀土(Inner Mongolia Baotou Steel Rare-Earth)漲停﹐上漲10%﹐至人民幣53.92元﹐中國鋁業(Chalco)漲1.5%﹐至人民幣10.20元﹐五礦發展 (Minmetals Development)漲6.5%﹐至人民幣18.40元。
2010年9月交割的股指期貨合約收盤漲2.2%﹐至2930.2點。該合約是中國上市交易的四個指數期貨合約中交投最活躍的一只。
股指期貨以滬深300指數為標的。滬深300指數收盤漲2.0%﹐至2915.01點。
中國隱現新的人口問題
摘自2010年8月30日華爾街日報
中國隱現新的人口問題
如果擁有過少的人口看起來對中國不是一個緊迫的問題﹐那麼請再想一想。
即將成為問題的並非絕對人口數量﹐而是工薪族人口。如同更發達的國家一樣﹐中國的人口開始老齡化﹐這一趨勢由於80年代末開始實行的計劃生育政策逐漸加劇。2015年似乎將成為一個轉折點：據世界銀行（the World Bank）預計﹐2015年至2020年期間﹐中國的工作年齡人口平均每年將會下降0.1%。
也就是將會出現這樣一種情況﹐逐漸減少的工薪族人口將要養活不斷增長的老齡人口。中國的年齡撫養比率在2010年為39%﹐2015年將會達到40%。聯合國數據顯示﹐到2025年﹐比率將會達到46%。
確實﹐這些比率與某些西方國家相比並不算高﹐並且在一段時間內仍會保持低於全球平均水平。日本的年齡撫養比率為56%﹐到2025年將達到69%。美國的比率為50%﹐2025年將上升至58%。
然而﹐中國的人口紅利正在趨於弱化﹐這將會影響中國的經濟。除了會減緩全要素生產率﹐它還是世界銀行對中國年增長率進行預測的主要因素﹐據估計﹐2015年中國的年增長率將會下降至7.7%﹐2020年將會跌至6.7%。2009年為8.7%。
這就意味著﹐中國可能會逐漸喪失其亞洲發展最快的經濟體的地位。摩根士丹利（Morgan Stanley）的經濟學家們預計印度的年增長率將在2013年至2015年之間超過中國。
上述人口發展趨勢開始對投資者產生影響的一個方面是﹐它將如何改變中國的家庭支出方式。保健和旅遊等行業專為老年人提供產品和服務的供應商很有可能是最後的贏家。相反﹐年輕的成年人即使開始有更多的收入﹐其可支配收入也將會因為需要照顧年老的親人和為自己將來儲蓄而變得頗為拮據。
Andrew Peaple
中國隱現新的人口問題
如果擁有過少的人口看起來對中國不是一個緊迫的問題﹐那麼請再想一想。
即將成為問題的並非絕對人口數量﹐而是工薪族人口。如同更發達的國家一樣﹐中國的人口開始老齡化﹐這一趨勢由於80年代末開始實行的計劃生育政策逐漸加劇。2015年似乎將成為一個轉折點：據世界銀行（the World Bank）預計﹐2015年至2020年期間﹐中國的工作年齡人口平均每年將會下降0.1%。
也就是將會出現這樣一種情況﹐逐漸減少的工薪族人口將要養活不斷增長的老齡人口。中國的年齡撫養比率在2010年為39%﹐2015年將會達到40%。聯合國數據顯示﹐到2025年﹐比率將會達到46%。
確實﹐這些比率與某些西方國家相比並不算高﹐並且在一段時間內仍會保持低於全球平均水平。日本的年齡撫養比率為56%﹐到2025年將達到69%。美國的比率為50%﹐2025年將上升至58%。
然而﹐中國的人口紅利正在趨於弱化﹐這將會影響中國的經濟。除了會減緩全要素生產率﹐它還是世界銀行對中國年增長率進行預測的主要因素﹐據估計﹐2015年中國的年增長率將會下降至7.7%﹐2020年將會跌至6.7%。2009年為8.7%。
這就意味著﹐中國可能會逐漸喪失其亞洲發展最快的經濟體的地位。摩根士丹利（Morgan Stanley）的經濟學家們預計印度的年增長率將在2013年至2015年之間超過中國。
上述人口發展趨勢開始對投資者產生影響的一個方面是﹐它將如何改變中國的家庭支出方式。保健和旅遊等行業專為老年人提供產品和服務的供應商很有可能是最後的贏家。相反﹐年輕的成年人即使開始有更多的收入﹐其可支配收入也將會因為需要照顧年老的親人和為自己將來儲蓄而變得頗為拮據。
Andrew Peaple
Friday, 27 August 2010
美國計劃執行更嚴格進口關稅政策
摘自2010年8月27日華爾街日報
美國計劃執行更嚴格進口關稅政策
美國商務部長駱家輝(Gary Locke)週四公佈了14項提議﹐旨在對進口貿易不公平問題採取更為嚴厲的立場﹐尤其是針對中國等非市場經濟體。
這14項提議包括將勞動力成本和出口稅作為計算關稅的考慮因素等內容﹐這些提議可能會進一步加劇美中貿易摩擦。
駱家輝表示﹐此舉是美國政府正在進行的加強非法貿易行為打擊力度所做努力的一部分。
商務部計劃在經過公眾諮詢後於秋季開始實行相關政策。
美國計劃執行更嚴格進口關稅政策
美國商務部長駱家輝(Gary Locke)週四公佈了14項提議﹐旨在對進口貿易不公平問題採取更為嚴厲的立場﹐尤其是針對中國等非市場經濟體。
這14項提議包括將勞動力成本和出口稅作為計算關稅的考慮因素等內容﹐這些提議可能會進一步加劇美中貿易摩擦。
駱家輝表示﹐此舉是美國政府正在進行的加強非法貿易行為打擊力度所做努力的一部分。
商務部計劃在經過公眾諮詢後於秋季開始實行相關政策。
吉利考慮在中國新廠生產沃爾沃汽車
摘自2010年8月27日華爾街日報
吉利考慮在中國新廠生產沃爾沃汽車
浙江吉利控股集團(Zhejiang Geely Holding Group)正考慮將位於中國西南部一座即將建成的吉利汽車工廠進行部分改造﹐生產沃爾沃(Volvo)汽車。這是沃爾沃戰略轉變的一部分﹐吉利希望以此打開該品牌在中國這一全球最大汽車市場的銷路。
據一位知情人士透露﹐上述計劃還包括吉利可能在未來幾年內在上海建設另一座汽車裝配廠﹐並在其他地區建設一座發動機工廠。
該人士稱﹐沃爾沃新的中國總部以及一個研發中心可能設在上海。
吉利考慮在中國新廠生產沃爾沃汽車
浙江吉利控股集團(Zhejiang Geely Holding Group)正考慮將位於中國西南部一座即將建成的吉利汽車工廠進行部分改造﹐生產沃爾沃(Volvo)汽車。這是沃爾沃戰略轉變的一部分﹐吉利希望以此打開該品牌在中國這一全球最大汽車市場的銷路。
據一位知情人士透露﹐上述計劃還包括吉利可能在未來幾年內在上海建設另一座汽車裝配廠﹐並在其他地區建設一座發動機工廠。
該人士稱﹐沃爾沃新的中國總部以及一個研發中心可能設在上海。
興登堡兇兆遭質疑 創始人堅持己見
摘自2010年8月27日華爾街日報
興登堡兇兆遭質疑 創始人堅持己見
吉姆•米耶卡(Jim Miekka)從來沒有在華爾街工作過﹐也沒有拿過任何金融類文憑。但突然之間﹐他就成了一些投資者狂熱崇拜的對象。
這位50歲的簡報作者在這些日子裡受到熱捧﹐都因為他發明瞭一個預測股市崩盤的市場指標。這個指標根據1937年德國一架乘用飛艇發生的空難而命名為“興登堡兇兆”。從紐約到倫敦﹐“興登堡兇兆”贏得了場內交易員的普遍推崇﹐於是成了電視脫口秀、博客和新聞報道中的熱門話題。
Michael C. York for The Wall Street Journal
週二﹐吉姆•米耶卡在緬因州的Orrington Rod and Gun俱樂部“興登堡兇兆”迄今已經被觸發三次﹐第一次是在8月12日﹐自那以來﹐道瓊斯工業股票平均價格指數(Dow Jones Industrial Average)已下跌2.5%。這種走勢讓曾經是高中體育教師的盲人米耶卡一夜成名﹐儘管他自己並不願意光環加身。
米耶卡在他位於緬因州Surry的家中說﹐我覺得出名的感覺很好﹐但在獲得這麼多關注的情況下﹐這個指標將來表現會怎麼樣﹐我表示懷疑。
米耶卡的“興登堡兇兆”採用了一個代入紐約證券交易所(New York Stock Exchange)52週股價水平和移動平均值的公式﹐另外的標準還包括紐約證交所10週移動平均值上升、一個衡量市場波動性的技術指標呈現為負面。所有這些標準都必須同一天達到才形成“興登堡兇兆”。
一些人覺得這不過是嘩眾取寵。華爾街交易員持懷疑態度﹐因為自米耶卡1995年發明以來﹐“興登堡兇兆”被觸發而股市並未出現重大下跌行情的情況屢見不鮮。事實上﹐股市大幅下跌前出現“興登堡兇兆”的情況只佔了大約25%。
興登堡兇兆受到如此熱捧﹐時值市場不確定性越來越大﹐預測各異。投資者利用技術圖表把握市場方向的傾向已經越來越強烈﹐特別是在股市一直看不出趨勢的時候。
賓夕法尼亞大學(University of Pennsylvania)沃頓商學院(Wharton School of Business)金融學教授西格爾(Jeremy Siegel)說﹐人們是在病急亂投醫﹐一直在找某個“百曉生”似的人物。
在線量化分析公司Fusion IQ首席執行長瑞索茲(Barry Ritholtz)說﹐興登堡兇兆是一種不考慮因果關係的後顧性指標。他把它叫做“衰退期色情”(recession porn)﹐說在人心惶惶的市場環境中﹐投資者會被負面言論和陰謀論所誘惑。
米耶卡對這些擔心不以為然。他警告說﹐興登堡兇兆中的三個具體指征在本月的出現不是好兆頭﹐更何況連續出現往往預示著股市跌幅更深。他說﹐市場有可能相比兩週前第一次出現指征的時候下跌20%。
米耶卡說﹐這就像是一朵漏鬥雲﹐並不是每一朵漏鬥雲都帶來風暴﹐但現在我們看到了好幾朵漏鬥雲﹐所以我肯定覺得我是要呆在防風地窖里了。
涉足股市之前﹐米耶卡在馬薩諸塞州一處礦山做實險時受傷。當時他想研究出一種更好的辦法來從巖石中提取礦物質﹐研究過程中發生了爆炸﹐後來做眼部手術時因為併發症失明。他說﹐進入手術室里看到的視力表就是我看見的最後一樣東西。
米耶卡說﹐康復之後﹐他開始收聽主要談投資的電視節目﹐並開始拿出自己的錢積極地投資於股市。
他在1989年開發了自己的第一個交易“系統”﹐現在正在開發其他一系列指標﹐其中有一個短線五日買入信號﹐是以兩個市場指數過去25日的走勢為基礎的。
米耶卡的簡報名叫“Sudbury Bull & Bear Report”（薩德伯里牛熊報告）。他說﹐他最新的一個指標非常有效。但他不肯透露指標的名字和相關指數的名稱。
市場指標還不是米耶卡唯一的發明。他說﹐他還開發了人工視覺技術﹐在此幫助下﹐他借助聲音可以比任何視力正常的槍手都能更好地瞄準標靶。他能夠在100碼的距離擊中全美步槍協會(National Rifle Association)標準的標靶﹐本週還在200碼的距離射中了一只保齡球瓶。
米耶卡還為總部位於佛羅里達州Hernando的組織“失明美國人”(Blind Americans)幫忙。他從該組織的總部徒步130英里走到聖彼德斯堡(St. Petersburg)﹐為之募集資金3,000多美元。期間借助了一種全球定位系統和他的導盲犬佐伊(Zoey)﹐用時一個半星期﹐一路上只走了幾次彎路。
他說﹐我確實拐錯了幾次彎﹐但我總是能夠糾正過來。
雖然興登堡兇兆引起了轟動﹐但他的投資簡報名氣不響﹐只有100名訂戶﹐遠不如興登堡兇兆出名。
他說﹐差不多是五個或七個人來打聽﹐只有一個人成為訂戶。
Steven Russolillo / Tomi Kilgore
興登堡兇兆遭質疑 創始人堅持己見
吉姆•米耶卡(Jim Miekka)從來沒有在華爾街工作過﹐也沒有拿過任何金融類文憑。但突然之間﹐他就成了一些投資者狂熱崇拜的對象。
這位50歲的簡報作者在這些日子裡受到熱捧﹐都因為他發明瞭一個預測股市崩盤的市場指標。這個指標根據1937年德國一架乘用飛艇發生的空難而命名為“興登堡兇兆”。從紐約到倫敦﹐“興登堡兇兆”贏得了場內交易員的普遍推崇﹐於是成了電視脫口秀、博客和新聞報道中的熱門話題。
Michael C. York for The Wall Street Journal
週二﹐吉姆•米耶卡在緬因州的Orrington Rod and Gun俱樂部“興登堡兇兆”迄今已經被觸發三次﹐第一次是在8月12日﹐自那以來﹐道瓊斯工業股票平均價格指數(Dow Jones Industrial Average)已下跌2.5%。這種走勢讓曾經是高中體育教師的盲人米耶卡一夜成名﹐儘管他自己並不願意光環加身。
米耶卡在他位於緬因州Surry的家中說﹐我覺得出名的感覺很好﹐但在獲得這麼多關注的情況下﹐這個指標將來表現會怎麼樣﹐我表示懷疑。
米耶卡的“興登堡兇兆”採用了一個代入紐約證券交易所(New York Stock Exchange)52週股價水平和移動平均值的公式﹐另外的標準還包括紐約證交所10週移動平均值上升、一個衡量市場波動性的技術指標呈現為負面。所有這些標準都必須同一天達到才形成“興登堡兇兆”。
一些人覺得這不過是嘩眾取寵。華爾街交易員持懷疑態度﹐因為自米耶卡1995年發明以來﹐“興登堡兇兆”被觸發而股市並未出現重大下跌行情的情況屢見不鮮。事實上﹐股市大幅下跌前出現“興登堡兇兆”的情況只佔了大約25%。
興登堡兇兆受到如此熱捧﹐時值市場不確定性越來越大﹐預測各異。投資者利用技術圖表把握市場方向的傾向已經越來越強烈﹐特別是在股市一直看不出趨勢的時候。
賓夕法尼亞大學(University of Pennsylvania)沃頓商學院(Wharton School of Business)金融學教授西格爾(Jeremy Siegel)說﹐人們是在病急亂投醫﹐一直在找某個“百曉生”似的人物。
在線量化分析公司Fusion IQ首席執行長瑞索茲(Barry Ritholtz)說﹐興登堡兇兆是一種不考慮因果關係的後顧性指標。他把它叫做“衰退期色情”(recession porn)﹐說在人心惶惶的市場環境中﹐投資者會被負面言論和陰謀論所誘惑。
米耶卡對這些擔心不以為然。他警告說﹐興登堡兇兆中的三個具體指征在本月的出現不是好兆頭﹐更何況連續出現往往預示著股市跌幅更深。他說﹐市場有可能相比兩週前第一次出現指征的時候下跌20%。
米耶卡說﹐這就像是一朵漏鬥雲﹐並不是每一朵漏鬥雲都帶來風暴﹐但現在我們看到了好幾朵漏鬥雲﹐所以我肯定覺得我是要呆在防風地窖里了。
涉足股市之前﹐米耶卡在馬薩諸塞州一處礦山做實險時受傷。當時他想研究出一種更好的辦法來從巖石中提取礦物質﹐研究過程中發生了爆炸﹐後來做眼部手術時因為併發症失明。他說﹐進入手術室里看到的視力表就是我看見的最後一樣東西。
米耶卡說﹐康復之後﹐他開始收聽主要談投資的電視節目﹐並開始拿出自己的錢積極地投資於股市。
他在1989年開發了自己的第一個交易“系統”﹐現在正在開發其他一系列指標﹐其中有一個短線五日買入信號﹐是以兩個市場指數過去25日的走勢為基礎的。
米耶卡的簡報名叫“Sudbury Bull & Bear Report”（薩德伯里牛熊報告）。他說﹐他最新的一個指標非常有效。但他不肯透露指標的名字和相關指數的名稱。
市場指標還不是米耶卡唯一的發明。他說﹐他還開發了人工視覺技術﹐在此幫助下﹐他借助聲音可以比任何視力正常的槍手都能更好地瞄準標靶。他能夠在100碼的距離擊中全美步槍協會(National Rifle Association)標準的標靶﹐本週還在200碼的距離射中了一只保齡球瓶。
米耶卡還為總部位於佛羅里達州Hernando的組織“失明美國人”(Blind Americans)幫忙。他從該組織的總部徒步130英里走到聖彼德斯堡(St. Petersburg)﹐為之募集資金3,000多美元。期間借助了一種全球定位系統和他的導盲犬佐伊(Zoey)﹐用時一個半星期﹐一路上只走了幾次彎路。
他說﹐我確實拐錯了幾次彎﹐但我總是能夠糾正過來。
雖然興登堡兇兆引起了轟動﹐但他的投資簡報名氣不響﹐只有100名訂戶﹐遠不如興登堡兇兆出名。
他說﹐差不多是五個或七個人來打聽﹐只有一個人成為訂戶。
Steven Russolillo / Tomi Kilgore
併購交易為何“買高不買低”
摘自2010年8月27日華爾街日報
併購交易為何“買高不買低”
我總是對併購活動的週期感到困惑。給這些交易提供咨詢服務的投資銀行家是金融業里一些收入最高的人﹐他們從世界上最聲譽卓著的大學里獲得工商管理碩士和其它學位﹐整個職業生涯都在分析市場和研究併購結果。但這些在交易中給買家提供咨詢服務的人似乎經常違反成功投資的最簡單定理：買低不買高。
Thomas Porter for The Wall Street Journal
併購活動近期開始升溫﹐儘管股市比之前的熊市已經好轉。必和必拓收購Potash可能成為下一個潛在的大交易。圖為Potash公司主管展示該公司的礦石和鉀肥產品。 許多專家對上週出現的併購活動高潮歡呼不已﹐擬定的交易總額接近900億美元﹐他們認為這是是市場將呈牛市的信號。8月有望成為今年併購交易金額最高的一個月。投資銀行家和收購律師肯定都正舔著嘴唇期待著可能到來的巨額咨詢費和獎金﹐但是這真的是令人振奮的消息嗎？
相關數據顯示﹐如果說交易量跟市場走向真有什麼關聯﹐那麼就是：交易量很可能是市場走向反轉的信號。根據數據追蹤企業Dealogic的數據﹐單一年度併購交易創下的紀錄高位是4.3萬億美元﹐那是在2007年﹐同一年道瓊斯工業指數觸及紀錄高點。這一旺勢持續到2008年﹐在雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉後﹐併購交易量大跌﹐股市也遭重挫。2008年11月是1995年Dealogic開始追蹤交易量以來併購活動水平的最低點。
2009年3月股市觸底﹐那麼2009年併購活動怎麼樣呢？無可否認當時股價可是非常便宜。併購交易非常少﹐全年只有1.3萬億美元。在股價上漲後﹐併購交易才真正增加。相似的是﹐2000年納斯達克指數觸及紀錄高位﹐全球併購金額達到3.1萬億美元﹐僅略低於一年前創下的當時紀錄高位3.13萬億美元。2002年股市觸及泡沫後的低點﹐併購交易量僅為1.27萬億美元。(所有併購數據均來自Dealogic。)
到目前為止我的理論還是正確的﹐因為在近期所有併購交易後股市已下跌四個交易日。儘管這些併購交易宣佈時股市不在年內高點上﹐但多數交易是在數週或數月前規劃的﹐當時股市正處於近期高點上。
有什麼可以解釋這一悖論呢？我與幾位併購銀行家進行了交談﹐他們指出以下幾點：
──每個買家都需要一位賣家﹐高價自然會吸引賣家。（同樣情況也適用於地產和藝術品﹐它們的成交量也在市場價格高漲時上升。）更多企業﹐尤其是值得擁有的企業﹐願意在他們認為報價比較好時出售公司﹐而不是將其低價甩賣。除少數的明顯敵意收購外（例如必和必拓[BHP Billiton]對薩斯喀徹溫鉀肥公司[Potash Corp. of Saskatchewan]的收購要約)﹐較大的併購交易通常都要依賴某種程度的合作。
──尋求壯大的企業不想在市場下跌的時候買入。2009年3月﹐消費者信心指數非常糟糕﹐銀行體系羸弱不堪﹐經濟似乎是自由落體式下滑。收購風險過高﹐許多併購交易還得依賴貸款﹐這放大了營收獲利雙雙下降的效應。一位銀行家告訴了我一個段子：一年前﹐某企業首席執行長提出一項併購建議﹐一位董事會成員回答說﹐“讓我歇會兒﹐你連你下個季度怎麼樣都預測不出來﹐你怎麼能夠告訴我另一家公司未來10年將獲得什麼呢？”從這個例子來看﹐企業買家和他們精明的顧問在判斷市場底部方面﹐比其他人也好不到哪兒去。
──銀行和資本的其它來源受同樣的因素影響。一年前沒人願意放貸﹐即使是輝瑞（Pfizer）和默克（Merck）這樣走勢平穩的藍籌企業也要為籌集收購所需資金而憂慮。股價低迷的時候﹐併購交易沒有吸引力﹐目標企業的股價也許很低﹐但收購方自己的股價也不高。
──華爾街金融機構及其客戶也像其他人一樣有從眾心理。本月企業首席執行長們在他們的鄉村俱樂部和度假勝地聚會的時候﹐你想他們會談論什麼？當然是交易。他們和他們的董事會通過比較自身和同業來衡量自身表現。如果其它企業正在收購﹐誰願意落後呢？
無論哪種解釋﹐沒有一種會對股市走勢產生直接影響。當股票估值由併購交易值推動時（就像1987年的併購熱潮和上世紀90年代末槓桿收購繁榮期一樣）﹐股票市盈率和股價會高漲。而當股價不是由盈利等基本面因素決定時﹐不可避免的總會有一種理由可以解釋。
James B. Stewart
併購交易為何“買高不買低”
我總是對併購活動的週期感到困惑。給這些交易提供咨詢服務的投資銀行家是金融業里一些收入最高的人﹐他們從世界上最聲譽卓著的大學里獲得工商管理碩士和其它學位﹐整個職業生涯都在分析市場和研究併購結果。但這些在交易中給買家提供咨詢服務的人似乎經常違反成功投資的最簡單定理：買低不買高。
Thomas Porter for The Wall Street Journal
併購活動近期開始升溫﹐儘管股市比之前的熊市已經好轉。必和必拓收購Potash可能成為下一個潛在的大交易。圖為Potash公司主管展示該公司的礦石和鉀肥產品。 許多專家對上週出現的併購活動高潮歡呼不已﹐擬定的交易總額接近900億美元﹐他們認為這是是市場將呈牛市的信號。8月有望成為今年併購交易金額最高的一個月。投資銀行家和收購律師肯定都正舔著嘴唇期待著可能到來的巨額咨詢費和獎金﹐但是這真的是令人振奮的消息嗎？
相關數據顯示﹐如果說交易量跟市場走向真有什麼關聯﹐那麼就是：交易量很可能是市場走向反轉的信號。根據數據追蹤企業Dealogic的數據﹐單一年度併購交易創下的紀錄高位是4.3萬億美元﹐那是在2007年﹐同一年道瓊斯工業指數觸及紀錄高點。這一旺勢持續到2008年﹐在雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉後﹐併購交易量大跌﹐股市也遭重挫。2008年11月是1995年Dealogic開始追蹤交易量以來併購活動水平的最低點。
2009年3月股市觸底﹐那麼2009年併購活動怎麼樣呢？無可否認當時股價可是非常便宜。併購交易非常少﹐全年只有1.3萬億美元。在股價上漲後﹐併購交易才真正增加。相似的是﹐2000年納斯達克指數觸及紀錄高位﹐全球併購金額達到3.1萬億美元﹐僅略低於一年前創下的當時紀錄高位3.13萬億美元。2002年股市觸及泡沫後的低點﹐併購交易量僅為1.27萬億美元。(所有併購數據均來自Dealogic。)
到目前為止我的理論還是正確的﹐因為在近期所有併購交易後股市已下跌四個交易日。儘管這些併購交易宣佈時股市不在年內高點上﹐但多數交易是在數週或數月前規劃的﹐當時股市正處於近期高點上。
有什麼可以解釋這一悖論呢？我與幾位併購銀行家進行了交談﹐他們指出以下幾點：
──每個買家都需要一位賣家﹐高價自然會吸引賣家。（同樣情況也適用於地產和藝術品﹐它們的成交量也在市場價格高漲時上升。）更多企業﹐尤其是值得擁有的企業﹐願意在他們認為報價比較好時出售公司﹐而不是將其低價甩賣。除少數的明顯敵意收購外（例如必和必拓[BHP Billiton]對薩斯喀徹溫鉀肥公司[Potash Corp. of Saskatchewan]的收購要約)﹐較大的併購交易通常都要依賴某種程度的合作。
──尋求壯大的企業不想在市場下跌的時候買入。2009年3月﹐消費者信心指數非常糟糕﹐銀行體系羸弱不堪﹐經濟似乎是自由落體式下滑。收購風險過高﹐許多併購交易還得依賴貸款﹐這放大了營收獲利雙雙下降的效應。一位銀行家告訴了我一個段子：一年前﹐某企業首席執行長提出一項併購建議﹐一位董事會成員回答說﹐“讓我歇會兒﹐你連你下個季度怎麼樣都預測不出來﹐你怎麼能夠告訴我另一家公司未來10年將獲得什麼呢？”從這個例子來看﹐企業買家和他們精明的顧問在判斷市場底部方面﹐比其他人也好不到哪兒去。
──銀行和資本的其它來源受同樣的因素影響。一年前沒人願意放貸﹐即使是輝瑞（Pfizer）和默克（Merck）這樣走勢平穩的藍籌企業也要為籌集收購所需資金而憂慮。股價低迷的時候﹐併購交易沒有吸引力﹐目標企業的股價也許很低﹐但收購方自己的股價也不高。
──華爾街金融機構及其客戶也像其他人一樣有從眾心理。本月企業首席執行長們在他們的鄉村俱樂部和度假勝地聚會的時候﹐你想他們會談論什麼？當然是交易。他們和他們的董事會通過比較自身和同業來衡量自身表現。如果其它企業正在收購﹐誰願意落後呢？
無論哪種解釋﹐沒有一種會對股市走勢產生直接影響。當股票估值由併購交易值推動時（就像1987年的併購熱潮和上世紀90年代末槓桿收購繁榮期一樣）﹐股票市盈率和股價會高漲。而當股價不是由盈利等基本面因素決定時﹐不可避免的總會有一種理由可以解釋。
James B. Stewart
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