Friday 30 October 2009

美國股市大幅走高﹔受第三季度GDP報告推動

摘自2009年10月30日華爾街日報

美國股市大幅走高﹔受第三季度GDP報告推動

美國股市週四收盤大幅上漲﹐受增幅高於預期的美國第三季度國內生產總值(GDP)數據推動﹔週三跌幅居前的美國鋁業(Alcoa)、卡特彼勒公司(Caterpillar)和美國運通(American Express)今日領漲。

道瓊斯工業股票平均價格指數週四漲199.89點﹐至9962.58點﹐漲幅2.05%﹔該指數週四創7月15日以來最大點數漲幅﹐同時也創出7月23日以來最大百分比漲幅。目前該指數較10月19日觸及的2009年最高收盤水平10092.19點僅低1.3%。

標準普爾500指數漲23.48點﹐至1066.11點﹐漲幅2.25%﹐打破了四個交易日連跌的格局。在10月份僅剩1個交易日之際﹐標準普爾500指數本月累計上漲了0.85%。

那斯達克綜合指數漲37.94點﹐至2097.55點﹐漲幅1.84%﹐其連跌四個交易日的格局也得到改變。本週早些時候﹐該指數受到避險情緒衝擊﹐受衝擊程度超過其他股指。

道指30只成份股中29只收盤走高。美國鋁業領漲﹐收盤漲1.07美元﹐至13美元﹐漲幅9%﹔卡特彼勒漲2.82美元﹐至57.25美元﹐漲幅5.2%﹔ 美國運通收盤漲1.77美元﹐至36.44美元﹐漲幅5.1%。埃克森美孚(Exxon Mobil)收盤也反彈走高﹐漲12美分﹐至73.96美元﹐漲幅0.2%。週四盤前公佈第三財季淨利潤下滑68%後﹐埃克森美孚前市多數時間一直走低。

同為道指成份股的寶潔(Procter & Gamble)收盤上漲2.31美元﹐至59.54美元﹐漲幅4%。第一財政季度業績好於公司預期﹐公司還上調了全年銷售額預期。

但是週四的漲勢和上市公司業績並無直接聯繫﹐而是受第三季度GDP初步數據提振。經季節性因素調整後﹐美國第三季度GDP折合成年率增長3.5%﹐增幅大於分析師預期。在此之前﹐本週早些時候公佈的住房數據、耐用品訂單數據和消費信心數據都很疲弱﹐促使投資者賣出高風險資產。而週四的GDP數據則使人們的投資興趣再次回到股票、商品及其他高風險資產。

紐約證交所(New York Stock Exchange)會員經紀商Cuttone & Co.的高級副總裁Bernie McSherry表示﹐GDP增長並不出人意料﹐但這肯定有助於減輕本週以來的緊張情緒。

週四前市和後市前段的交易量相對較小﹐使一些市場人士對週四漲勢的持續性感到懷疑。但是股市在尾盤最後一小時放量上漲﹐收盤時紐約證交所成交量達到59億股﹐與2009年日均交易量相當。

H-1簽證失寵 凸顯美高端行業就業難

摘自2009年10月29日華爾街日報

H-1簽證失寵 凸顯美高端行業就業難

一個把有技術的外國人送進美國頂級科技企業和大學的熱門簽證項目﹐或將留下數千個空缺。這在2003年以來還是第一次﹐顯示出經濟破巢之下﹐高學歷專業人士的就業亦無完卵。

這個被叫做“H-1B”的項目﹐一直以來就是硅谷和華爾街等地區的支柱。在這些地方﹐很多公司已經對來自印度的程序員或來自中國的工程師形成依賴。就在去年衰退襲來之際﹐企業界一天的時間就搶完了65,000的簽證名額。但到今年9月25日﹐在美國政府開始接受申請6個多月之後﹐僅有46,700份申請提交。

這個數字代表著項目的一個極大轉變。而以前很多公司還抱怨﹐簽證難求。

不斷下滑的經濟讓美國失業率上升至9.8%之高﹐也侵蝕到曾是H-1B項目最大使用者的科技行業。舊金山(San Francisco)公司移民律師珀爾(Julie Pearl)表示﹐她的客戶中﹐至少三分之一將H-1B簽證持有人的僱傭數量較一年前裁減了50%。她說﹐多數公司的雇工人數不及一般水平。

其他因素也有影響。接受聯邦援助資金的公司必須證明﹐它們已經盡力以市場價格工資僱傭美國籍的員工﹐而外國人沒有對美國公民形成擠出。這一規定讓美國銀行(Bank of America Corp.)等公司取消了向數十名外國人發出的聘用合約。

外國人申請讀研究生的步伐也慢了下來。研究生院協會(Council of Graduate Schools)數據顯示﹐外國人申請2009年入讀提供博士項目的大學的數量﹐較一年前增加了5%﹐但最高學位為碩士的大學﹐申請數量下降了17%。

除此以外﹐在美國經濟下滑之際﹐來自印度和中國的潛在移民也在自己的母國不斷找到新的職業機會。

Miriam Jordan

歐元區10月份消費者信心進一步上升

摘自2009年10月29日華爾街日報

歐元區10月份消費者信心進一步上升

歐元區16國10月份的企業和消費者信心連續第七個月出現改善﹐主要原因在於對經濟復甦的信心繼續升溫。

歐盟委員會(European Commission)週四公佈的月度調查結果顯示﹐歐元區10月份整體經濟景氣指數(Economic Sentiment Indicator)大幅升至13個月以來的高點86.2﹐高於9月份的82.8。

10月份整體經濟景氣指數上升幅度高於預期﹐上週接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家預計﹐10月份該指數升至84.5。

歐盟委員會公佈﹐10月份消費者信心指數上升1點﹐由9月份的-19升至-18﹐與經濟學家此前的預期基本一致。

10月份工業信心指數升至-21﹐創下一年來的最高水平﹐9月份指數為-24。該指數也高於此前預期。接受道瓊斯通訊社調查的經濟學家此前預計﹐該數據升至-22。

10月份服務業信心指數也連續第七個月回升﹐從9月份的-9升至-7。

歐盟委員會公佈﹐10月份建築業信心指數從9月份的-30升至-29。

不過﹐在連續兩個月下降後﹐10月份零售業信心指數企穩於-15﹐與9月份持平。

歐元區10月份商業景氣指數也連續第七個月上升﹐由9月的-2.07升至-1.78。

通貨緊縮威脅日本經濟復蘇

摘自2009年10月29日華爾街日報

通貨緊縮威脅日本經濟復蘇

隨著全球經濟在急劇下滑之後恢復增長﹐一個熟悉的問題可能會阻礙日本經濟的復蘇──通貨緊縮。

經濟學家們預計﹐日本央行(Bank of Japan)週五會在其半年展望中預計﹐截至2012年3月的財政年度﹐日本核心消費者價格指數(CPI)將出現下滑﹐降幅至少為0.5%。這意味著日本預計會出現三年的通貨緊縮。日本央行此前預計﹐當前財年CPI將下降1.5%﹐下一財年將下滑1%。

經濟學家們認為﹐日本並沒有面臨陷入通貨緊縮漩渦的緊迫威脅﹔在那種情況下﹐隨著需求萎縮和經濟活動放緩﹐物價會加速下跌。不過﹐長時間的通貨緊縮會遏制消費者支出和企業投資﹐因為他們會等待物價進一步下跌。

經濟合作與發展組織(OECD)負責日本和韓國研究的經濟學家瓊斯(Randall Jones)說﹐我們非常擔心通貨緊縮拖累日本經濟增長。他督促日本央行將政策利率維持在接近零的水平﹐集中精力努力遏制通貨緊縮。

日本核心CPI已經連續6個月出現同比下滑﹐8月份創下了2.4%的跌幅新高。市場預計9月份數據也出現了類似下跌﹐但降幅可能會有所收窄﹐主要受能源價格變化影響。不包括食品和能源價格﹐日本8月份CPI同比下滑0.9%。

儘管日本物價依然昂貴﹐但從薪資到電子產品價格等很多地方都可以發現通貨緊縮的跡象。8月份日本工人總現金收入同比減少了2.7%。日本智庫機構勞動管理學院(Institute of Labor Administration)的一項調查顯示﹐東京證交所上市的218家大型公司今年支付的年終獎會減少13.1%﹐至少是1970年以來的最大降幅。

BNP Paribas Securities駐東京經濟學家Ryutaro Kono說﹐收入持續下滑正在令日本家庭更加節儉。企業正通過降價作出回應﹐他們覺得不這麼做可能就難以生存。

日本政府週三說﹐9月份整體零售額同比下滑1.4%﹐連續第13個月出現下降。

2006年物價上漲的時候﹐日本政策決定者曾經表示﹐通貨緊縮威脅似乎消退。現在看來﹐當時日本物價上漲很大程度上是受到大宗商品價格不斷上揚的推動。

通貨緊縮可以歸咎於日本長期結構性問題﹐包括日益老化的人口以及在發達國家中排在最低之列的出生率。日本新政府已經提出了一項大規模計劃﹐計劃每年支出1,850億美元刺激國內消費﹐但很多經濟學家說﹐日本需要較長期的增長刺激舉措和經濟改革。

預計日本央行會預測截至2012年3月的財年﹐日本國內生產總值(GDP)增長接近零。日本央行此前預測﹐當年財年日本經濟或將下滑3.2%﹐2011財年有望增長1.2%。

RBS Securities駐東京經濟學家Junko Nishioka說﹐對長期通貨緊縮的預期可能會令日本企業對他們的資本投資計劃更為謹慎。

通貨緊縮會令商品和服務價格下跌﹐給消費者和企業帶來受益。但通貨緊縮也會推高負債的實際價值﹐給負債者帶來壓力──不管是背負住房抵押貸款的個人﹐還是擁有財政赤字的國家。

Yuka Hayashi

奧巴馬﹕GDP數據表明經濟衰退正在減弱

摘自2009年10月30日華爾街日報

奧巴馬﹕GDP數據表明經濟衰退正在減弱

美國總統奧巴馬(Barack Obama)表示﹐新公佈的數據顯示﹐美國第三季度實現了經濟增長﹐這進一步肯定經濟衰退正在減弱而政府採取的舉措發揮了作用。

美國商務部(Commerce Department)公佈﹐美國第三季度經濟增長了3.5%﹐為自2008年中期以來首次實現增長。

奧巴馬在白宮發表書面講話稱﹐這顯然是一個好消息﹐不過距離全面經濟復甦、擺脫當前經濟危機還有很長的路要走。此次經濟危機是大蕭條(The Great Depression)以來最嚴重且持續時間最長的一次。

奧巴馬表示﹐直到經濟重新出現就業增長他才會感到滿意。

布什家族與中國的石油淵源

摘自2009年10月29日華爾街日報

布什家族與中國的石油淵源

中資企業在非洲的投資有很多負面報導。與此同時﹐一位美國知名人士正試圖幫助一家中資企業舖平投資非洲的道路。

布什家族在得克薩斯燒烤上的知名度可能比在北京烤鴨上的知名度要高﹐儘管如此﹐它卻與中國淵源深厚。道瓊斯(Dow Jones)說﹐美國前總統小布什(George W. Bush)的弟弟尼爾•布什(Neil Bush)在加納一塊油田部分股權的競標中代表了中國石油巨頭中石化。

中石化在全球進行大舉收購﹐花費數十億美元收購非洲和中東的油田。這一舉措符合中國確保自然資源的戰略﹐不過也是為追趕大陸主要競爭對手﹐比如規模更大的中國石油天然氣集團公司(下稱:中石油)。中石油擁有全球最大的油田之一──位於中國東北的大慶油田。

中石化的業務大多是下游的煉油業務﹐做的是把未加工的原油轉化為燃料的毫不出彩的工作﹐擴張業務的選擇有限。

中石化的其他海外收購計劃並非一帆風順﹐此次收購加納的油田看來也同樣困難﹐儘管該公司有尼爾•布什這樣的名人助陣。加納國有石油公司拒絕了中石化最初的收購要約﹐等著看其他石油公司會出什麼樣的價碼。

事情變得一團糟。加納Jubilee油田的股權由美國公司Kosmos Energy所有。這家美國公司說﹐已經與埃克森美孚(ExxonMobil Corp.)簽訂了一項規模估計有40億美元的有約束力的協議﹐不過加納說它可以“槍斃”這樁交易。

這並非布什家族第一次涉足中國。上世紀70年代﹐尼爾•布什的父親老布什(George H.W. Bush)曾任美國駐中國聯絡處主任。現在﹐尼爾•布什擔任一家北京房地產公司的聯席董事長﹐並且一直在與大型鋼鐵企業首鋼控股合作﹐以幫助其進入非洲。

Shai Oster

中國航空業挑戰依然重重

摘自2009年10月29日華爾街日報

中國航空業挑戰依然重重

中國的大型航空公司重新開始盈利。現在﹐這是最大的好消息了。

不過﹐不那麼振奮人心的是﹐推動航空公司業績的主要動力仍是燃料價格相關衍生品的起起伏伏﹐也就是航空公司曾押寶航空燃料價格將保持居高不下。

東方航空公佈今年前9個月盈利1.85億美元。由於燃料價格反彈﹐該公司在燃料對沖工具上獲得了4.33億美元的收益。

對於中國航空業的領頭羊、東方航空的對手中國國航來說﹐今年的利潤有一半以上來自於衍生品頭寸上獲得的收益。

然而﹐客流量的增加又如何呢?客流量的增加只在最近一個季度推動了收入同比增長。舉例來講﹐儘管中國國航今年的客流量增加了16.9%﹐收入卻下滑了7.8%。這表明﹐客流量的增加是靠著大幅的折扣。

航空公司面臨著上述各種問題﹐同時依然背負著累累的債務﹐這個問題在東方航空最為突出。儘管政府提供了相當大的救助﹐東方航空的負債仍比資產高4.12億美元。

長遠來看﹐中國日益富裕起來的人們將希望更多地乘飛機出行﹐這一點看起來或許是必然的﹐不過卻會出現更多的定價挑戰。

南方航空董事長司獻民週三說﹐他預計中國高速鐵路網的發展將削弱航空公司的客戶基礎﹐原因是高速鐵路有著更低的價格和更良好的安全紀錄。

中國主要航空公司將可能保留的一大優勢是來自中央政府的支持。過去12個月中﹐中央政府已經向航空業投入了相當多的資金。

中央政府可能還需要繼續向航空業注資。

Andrew Peaple

Thursday 29 October 2009

美國9月份預售屋銷量意外下降

摘自2009年10月28日華爾街日報

美國9月份預售屋銷量意外下降

美國9月份預售屋銷量在連續五個月上升後意外下降﹐且8月份數據被向下修正﹐因信貸狀況吃緊及失業擔憂使得消費者不敢輕易買房。

美國商務部(Commerce Department)週三公佈﹐經季節性因素調整後﹐美國9月份單戶型住宅銷量較前月下降3.6%﹐折合成年率為402,000套。

此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家們預計﹐9月份單戶型住宅銷量增長2.6%﹐至440,000套。

9月份預售屋存量有所下降。房價中值為204,800美元﹐較上年同期下降9.1%。

8月份預售屋銷量修正後為上升1.0%﹐折合成年率為417,000套﹔初步數據為上升0.7%﹐至429,000套。9月份預售屋銷量較上年同期減少7.8%。

9月底時的預售屋存量估計為251,000套﹐低於8月底時的261,000套。9月份預售屋存量與預售屋銷量之比為7.5﹐與8月份持平。

從地區來看﹐9月份美國東北部地區的預售屋銷量持平﹔中西部地區上升34%﹔但西部地區下降10.6%﹔南部地區銷量下降10%。

美國9月份耐用品訂單增幅低於預期

摘自2009年10月29日華爾街日報

美國9月份耐用品訂單增幅低於預期

美國9月份耐用品訂單增加﹐為6個月內第四次實現增長﹔而衡量資本支出的一項關鍵指標強勁上揚﹐預示美國製造業前景良好。

美國商務部(Commerce Department)週三公佈﹐經季節性因素調整後﹐9月份耐用品訂單增加1.0%﹐至1,656.7億美元。

此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家們預計﹐9月份耐用品訂單將上升1.5%。

9月份不包括飛機的非國防資本品訂單增加2.0%﹐8月份為下降0.8%。該指標是衡量美國企業資本支出的關鍵指標。

8月份總體耐用品訂單下降2.6%﹐未作修正。

9月份製造商耐用品庫存下降1.0%。

9月份與運輸業相關的耐用品訂單增加1.1%﹐受軍用飛機需求提振。

9月份不包括運輸業的其他所有種類耐用品訂單增加0.9%﹐8月份為下滑0.4%。

9月份資本品訂單增加3.7%﹐非國防資本品訂單增加2.5%﹐國防相關資本品訂單上升10.0%。

不包括國防商品的所有耐用品訂單增加0.5%﹐8月份為下滑2.6%。

9月份製造商耐用品發貨量增加0.8%。

奧迪﹕中國將取代德國成為公司最大的單一市場

摘自2009年10月28日華爾街日報

奧迪﹕中國將取代德國成為公司最大的單一市場

奧迪公司(Audi AG)今年在中國市場的銷量將遠高於其銷售目標。該公司還預計﹐中國市場最遲將在2012年或2013年超過德國市場﹐成為該公司最大的單一市場﹔這進一步凸現了汽車製造商將業務重心轉向亞洲成長性市場的普遍趨勢。

奧迪公司負責銷售及市場的執行董事蕭紳博(Peter Schwarzenbauer)在接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)電話採訪時表示﹐今年迄今公司已在中國市場售出118,000輛汽車﹔今年在華實際銷量有望明顯超出公司最初設定的130,000輛的目標。

他還稱﹐除目前正在全球市場銷售的新款Q5小型運動型多用途車外﹐奧迪公司明年還將在中國市場推出A3型掀背車以吸引更多中國客戶。

奧迪是大眾汽車(Volkswagen AG)旗下高端品牌。以銷售額衡量﹐奧迪在全球豪華車品牌中排名第三﹐僅次於寶馬汽車公司(BMW AG, 簡稱﹕寶馬汽車)和戴姆勒公司(Daimler AG, DAI)旗下的梅賽德斯-奔馳(Mercedes-Benz)。但奧迪公司在關鍵的中國市場卻一直保持領先地位﹐這也許要部分歸功於其母公司進入中國市場的時間較早。以銷售額衡量﹐大眾汽車是歐洲最大的汽車製造商。

蕭紳博表示﹐預計到2012年或2013年﹐公司在中國的年銷量可能會飆升至250,000輛﹐因為公司正準備推出幾款新車型或改版車型﹔公司目前正在擴大在中國的生產規模和經銷商網絡。

他還稱﹐因客戶需求持續上升﹐奧迪公司還計劃在中國建立覆蓋廣泛的租賃及融資業務。

銀監會發佈個人貸款管理新規徵求意見稿

摘自2009年10月28日華爾街日報

銀監會發佈個人貸款管理新規徵求意見稿

中國銀行業監管機構週三發佈了《個人貸款管理暫行辦法(徵求意見稿)》﹐以規範貸款程序、打擊違規操作行為。今年上半年中國銀行貸款大幅增長﹐政府正欲採取措施保證貸款質量。

中國銀行業監督管理委員會(China Banking Regulatory Commission, 簡稱﹕銀監會)表示﹐新規定要求貸款人和借款人在簽訂的貸款協議中明確規定貸款用途。貸款人還應對借款人作盡職調查。

銀監會表示﹐希望公眾在11月19日以前把對該草案的意見和建議反饋到銀監會。

銀監會在週三發佈的另一份公告中表示﹐有關個人貸款的新規定不會對商業銀行貸款業務產生抑製作用﹐因為個人貸款具體條件和門坎沒有新的變化。

銀監會表示﹐2009年上半年累計新增個人消費貸款人民幣6,508億元(合953億美元)﹐2008年同期為新增人民幣2,591億元。

包括其他類貸款在內﹐中國1至9月份新增人民幣貸款8.7萬億元﹐創歷史紀錄﹐幾乎是2008年全年新增人民幣貸款的兩倍。

銀監會表示﹐部分商業銀行的個人貸款業務存在違規操作現象。但銀監會沒有陳述詳情。

IMF副總裁﹕希望中國繼續推進匯率機制改革

摘自2009年10月28日華爾街日報

IMF副總裁﹕希望中國繼續推進匯率機制改革

據中國國有媒體新華社(Xinhua News Agency)週二報導﹐國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)副總裁加藤隆俊(Takatoshi Kato)表示﹐希望中國繼續推進匯率機制改革。

新華社援引加藤隆俊的話稱﹐IMF認為中國在改革匯率管理和其他市場基礎建設方面已取得進步﹐如國內股市進一步發展等。報導稱﹐加藤隆俊希望中國未來繼續推進這些改革措施。

加藤隆俊是在接受新華社採訪時發表上述講話的。目前有關中國政府將於明年允許人民幣升值的市場預期正在升溫。此外﹐七大工業國(Group of Seven)本月早些時候發表的會議公報繼續對中國施壓﹐敦促中國政府擴大人民幣在外匯市場的波動區間﹐並明確預計人民幣將傾向於升值。

Wednesday 28 October 2009

蓋特納﹕刺激措施有一半影響作用尚待體現

摘自2009年10月28日華爾街日報

蓋特納﹕刺激措施有一半影響作用尚待體現

美國財政部長蒂莫西•蓋特納(Timothy Geithner)週二表示﹐對政府是否需要採取新一輪刺激措施以提振經濟持保留態度﹔此外﹐他還暗示對美元的地位抱有信心。

蓋特納稱﹐美國經濟和銀行業正呈現初步復甦跡象﹐今年早些時候政府通過的刺激方案是一套兩年期計劃﹐仍有一半影響作用有待發揮。

蓋特納稱﹐目前還沒有必要就是否應該採取新措施作決定﹐但當前刺激計劃中有一些措施值得延長期限。

蓋特納是在紐約舉行的2009年證券行業與金融市場協會年度會議上發表演講時作出上述表示的。他接受了記者羅斯(Charlie Rose)的採訪。

當被問及對美元地位的看法時﹐蓋特納稱﹐在未來很長一段時間內﹐美元仍將是重要的儲備貨幣。不過﹐他補充說﹐美元在全球金融市場上的地位並非一種特權﹐而是肩負責任和義務的﹐美元政策與美國穩固的經濟政策一致。

儘管有初步跡象表明經濟衰退已經結束﹐但最近幾個月﹐美元一直在承受很大的下行壓力。

儘管許多經濟學家不相信美元下跌是一個危機﹐但美元下滑還是引發了市場普遍的憂慮﹐許多市場人士擔心全球其他國家可能會轉而選擇其他一些貨幣作為儲備貨幣。

蓋特納稱﹐大宗商品價格走高一定程度上歸因於投資者的避險情緒重新降溫。

蓋特納的講話涉及廣泛﹐提到了有關經濟、金融改革及政策諸多方面的問題。

蓋特納稱﹐儘管他看到金融系統正在改善﹐但金融行業仍將面臨很大的困難﹔目前看來﹐金融業前景尚不明朗。

調查﹕多數美國人認為經濟滑坡仍將延續

摘自2009年10月28日華爾街日報

調查﹕多數美國人認為經濟滑坡仍將延續

根據本報和NBC News進行的一項新調查顯示﹐美國人對於經濟形勢的態度正從9月份的溫和樂觀變為日益悲觀﹐但共和黨並未因經濟黯淡局面而在政治上受益。

此項調查發現﹐在奧巴馬(Barack Obama)當選美國總統接近1年後﹐美國人明顯陷入負面情緒。這是奧巴馬上任後首次出現大多數美國人認為美國的前進方向有誤。

有58%的受訪者稱經濟滑坡仍將延續﹐這一比例高於9月份的52%﹐回到7月份的悲觀水平。只有29%的人認為經濟已經基本觸底﹐低於上月的35%。

但美國人對華盛頓所有政界人士處理公共事務的黯淡評價﹐似乎令共和黨無法從圍繞美國發展方向或民主黨政府應對經濟方式的擔憂中受益﹐雖然在野党通常會因此受益。

事實上﹐共和黨的支持率還小幅下降。當被問及在明年中期選舉之後應該由哪個政黨控制國會時﹐民主黨明顯佔據優勢﹐以46%的支持率超過了共和黨的38%﹐而9月份共和黨幾乎和民主黨打平手﹐當時民主黨和共和黨的支持率分別為43%和40%。

此次調查於10月22-25日期間完成﹐訪問了1,009名美國人。

鋼企重振,還看車市

摘自2009年10月28日華爾街日報

鋼企重振,還看車市

今天的美國鋼鐵工業很像整個美國,一些地方樂觀,一些地方悲觀,它的未來,也並不比全國其他行業更加清晰。

從家電到汽車,再到建築業,全球各行各業銷售放緩,給鋼鐵企業帶來了嚴重沖擊。這些企業的最新業績繼續反映著這種影響。

美國鋼鐵公司(United States Steel Corp.)和紐柯公司(Nucor Corp.)第三季度雙雙虧損。AK鋼鐵控股公司(AK Steel Holding Corp.)利潤下降97%,施尼策鋼鐵工業公司(Schnitzer Steel Industries Inc.)第四財季盈利亦跌92%。

苦苦掙紮的不只是美國的鋼鐵行業。處在增長中的中國和印度,其鋼鐵企業照樣處境艱難。世界最大鋼鐵生產商安塞樂米塔爾(ArcelorMittal)周三發布財報,預計將出現5,300萬美元的虧損;去年同期它實現了38.2億美元的利潤。

印度的塔塔鋼鐵公司(Tata Steel Ltd)是世界第八大鋼鐵生產商,周二報告顯示其印度業務利潤折損近半,原因是價格下跌,以及進口產品的競爭。中國第二大鋼企鞍鋼股份有限公司 (Angang Steel Co.)第三季度利潤下降16.7%,銷售額下滑16%。中國最近一直在尋求抑制產能,以應對它認為的嚴重供給過剩。

一個不同尋常的轉變是,美國需求的下降,正在將該國的鋼鐵生產商轉變為出口企業。美國國際鋼鐵協會(American Institute for International Steel)表示,美國8月份在50多年來首次實現鋼鐵淨出口。不過沒有什麼跡象顯示淨出口會繼續上升。

美國鋼鐵公司預期第四季度將出現淨營運虧損。公司首席執行長祖爾馬(John Surma)說,由於國內和歐洲業務部門的訂單率已較第三季度下降,“我們對終端用戶的需求前景仍持謹慎態度”。他預計第四季度的“整體”業績會有改善,主要將受汽車制造商和食品包裝市場的需求帶動。

AK鋼鐵的調子似乎稍顯樂觀。該公司一年來首次實現盈利,並預計第四季度的銷售將比今年三季度和去年四季度都有增長。公司首席執行長溫斯柯特(James Wainscott)表示,他對實現盈利感到“高興”。

Paul Vigna / John Shipman

美國8月份房價繼續較前月上升

摘自2009年10月28日華爾街日報

美國8月份房價繼續較前月上升

標準普爾(S&P)/Case-Shiller住房價格指數顯示﹐美國8月份住房價格連續第三個月較前月上升。

在美國20座大城市中﹐12座城市的房價較上年同期的降幅超過10%﹐其中拉斯維加斯的房價降幅仍然最大。從全國來看﹐住房價格與2003年秋天的房價水平相似。

美國10座大城市8月份的房價指數較2006年年中的峰值下降30.2%﹐20座大城市的房價指數下降29.3%。

指數顯示﹐美國10座大城市8月份的房價較上年同期下降10.6%﹐但較7月份上升1.3%﹔20座大城市的房價較上年同期下降11.3%﹐但較7月份上升1.2%。

所有地區的房價都連續17個月較上年同期下降﹐不過除克利夫蘭以外所有地區的房價均較前月有所上升。與上年同期相比﹐拉斯維加斯房價的跌幅再度居前﹐為下降30%﹔菲尼克斯和底特律緊隨其後﹐降幅分別為25%和23%﹔達拉斯房價的降幅最小﹐為1.2%。

10月份美國消費者信心顯著下降

週二公佈的一份報告顯示﹐10月份美國消費者信心顯著下降﹐對就業前景的擔憂加劇。

私人研究機構世界大型企業聯合會(Conference Board)公佈﹐美國10月份消費者信心指數降至47.7﹐低於9月份修後的53.4﹔9月份指數初值為53.1。10月份數據大大低於此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家所預計的53.2。

10月份現狀指數降至20.7﹐為1983年2月份以來的最低水平﹔9月份指數修正後為23.0﹐初值為22.7。

10月份消費者對未來6個月經濟活動的預期指數降至65.7﹔9月份修正後的指數為73.7﹐初值為73.3。

消費者對目前就業情況的樂觀程度降低。10月份認為工作難找的受訪者比例從9月份的47.0%升至49.6%﹐認為就業機會充足的受訪者比例從3.6%降至3.4%。

消費者對就業前景的看法也更為悲觀。10月份認為未來數月工作機會將增加的受訪者比例從9月份18.0%降至16.3%。而認為工作機會將減少的受訪者比例從22.9%增至26.6%。

發改委﹕將堅決抑制部分行業的產能過剩

摘自2009年10月27日華爾街日報

發改委﹕將堅決抑制部分行業的產能過剩

中國國家發展和改革委員會(National Development and Reform Commission, 簡稱﹕發改委)週二稱﹐中國政府將堅決抑制部分行業的產能過剩﹐防止新興產業投資一哄而起﹐凸顯了政府抑制低效投資的決心。

發改委在其網站發佈公告為政府經濟刺激計劃進行辯護。公告稱﹐政府經濟刺激計劃支持了中小企業的發展﹐推動了經濟結構調整﹐改善了人民生活。

分析人士則認為﹐中國政府的經濟刺激計劃及中國銀行業忽視了中小企業和私營部門﹐注意力僅放在基礎設施項目和對國有大型企業的貸款方面。

發改委在重申官方政策的同時還表示﹐中央投資要進一步向民生傾斜﹐推動經濟結構調整和發展方式轉變﹔政府將推出政策措施鼓勵和促進民間投資、緩解中小企業融資難問題。

公告還稱﹐當前經濟運行中的積極因素不斷增多﹐企穩向好勢頭日趨明顯。

中國第三季度國內生產總值(GDP)較上年同期增長8.9%﹐增幅高於第二季度的7.9%和第一季度的6.1%﹐原因是中國政府擴大公共開支並引導銀行發放巨額貸款。

台官員:兩岸將簽金融協議 銀行互投除外

摘自2009年10月27日華爾街日報

台官員:兩岸將簽金融協議 銀行互投除外

台灣金融監管部門的一位高級官員週二說﹐台灣與大陸有望在年底前簽署一項重要的金融協議﹐不過兩岸的銀行業仍不能互相投資。

台灣行政院金融監督管理委員會證券期貨局局長李啟賢說﹐預計這份期待已久的諒解備忘錄將於今年簽訂。這項協議意在在兩岸的金融機構之間構建更加緊密的關係﹔根據這項協議﹐大陸投資者將可以買台灣股票。

不過李啟賢說﹐對於銀行業之間的直接投資﹐我們仍需要與大陸銀監會進行磋商。

李啟賢說﹐雙方在簽訂了諒解備忘錄之後﹐最早將於明年開始協商直接銀行投資事宜。

自台灣總統馬英九去年上任以來﹐台灣與大陸之間正在協商的重要協議有兩項﹐這份諒解備忘錄被視為是其中之一。馬英九主張加強兩岸之間的密切關係。

另外一位台灣官員說﹐預計圍繞另外一項協議──《經濟合作框架協議》的談判將在年底前開始。該協議包括更廣泛的經濟事務。

馬英九政府希望增大與大陸的經濟合作﹐以重振台灣經濟。預計台灣經濟今年將萎縮4.3%。

特別值得一提的是﹐台灣的銀行業長久以來一直對大陸市場很有興趣。今年7月份﹐台灣第二大金融公司富邦金控獲準通過其香港子公司投資大陸的一家銀行。這是有史以來兩岸間的第一樁銀行業投資交易。不過仍不可以進行直接投資。

李啟賢說﹐儘管台灣銀行業通常有著充足的資本金﹐引入大陸投資有望幫助它們進入大陸市場。

台灣報紙本月早些時候報導稱﹐大陸兩家大型銀行──工商銀行和建設銀行──將買進台資銀行的股份﹐不過這些報導很快就被大陸監管機構否認了。

根據這份諒解備忘錄﹐大陸投資者還可以通過“合格境內機構投資者”(QDII)計劃在台灣股市上買進股票。

李啟賢說﹐投資金額可能仍然很小﹐並且預計資金的流入不會在台灣股市上造成很大的影響。

Moming Zhou

中國三季度非金融對外直接投資增長近兩倍

摘自2009年10月27日華爾街日報

中國三季度非金融對外直接投資增長近兩倍

中國商務部(Ministry of Commerce)週二表示﹐中國第三季度非金融類對外直接投資較上年同期增長近兩倍﹐因中國政府鼓勵企業對外投資的舉措取得成效﹐同時中國公司對收購海外資源資產的興趣更為濃厚。

中國商務部(Ministry of Commerce)網站發佈公告稱﹐中國第三季度非金融類對外直接投資204.7億美元﹐超過今年上半年125億美元的投資額。

據商務部此前公佈的數據顯示﹐今年第一季度和第二季度非金融類對外直接投資分別達到37億美元及87億美元。

第三季度非金融類對外直接投資的大幅增長可能反映出部分中國公司在今年早些時候宣佈的收購交易於本季度最終完成。例如﹐中國石油化工股份有限公司 (China Petroleum & Chemical Co, 簡稱﹕中國石化)於今年6月份宣佈以72億美元收購加拿大石油勘探公司Addax Petroleum Corp.﹐但交易最總在8月份完成。

今年1-9月份﹐非金融類對外直接投資總計328.7億美元﹐較上年同期增長0.5%﹐這意味著第三季度投資額的大幅增長遠遠超過了今年早些時候投資額下降的影響。

公告稱﹐一至三季度中國以收購方式實現的直接投資達143億美元﹐佔同期投資總額的43.5%。

公告稱﹐收購領域主要涉及採礦業和製造業。

中國政府已經制定了多項支持政策﹐涉及稅收、保險等諸多方面﹐鼓勵國有和私營公司擴大海外業務。

中國經濟復甦帶動了市場對原材料的需求﹐因而中國公司對收購海外採礦和能源資產的興趣增長尤其迅速。

全電動轎車﹕比亞迪準備好了嗎?

摘自2009年10月28日華爾街日報

全電動轎車﹕比亞迪準備好了嗎?

中國汽車生產商迫切希望打入美國市場﹐而比亞迪可能是距離實現這一目標最近的公司之一。不過﹐比亞迪生產的汽車需要做的可能遠不只是一點調整而已。比亞迪由巴菲特(Warren Buffett)的一個企業部分持股。

一家全球汽車生產商的技術總監最近試駕了比亞迪全電動汽車E6。他告訴《華爾街日報》說﹐比亞迪計劃今年晚些時候在中國、明年在美國銷售這樣一款未成熟的汽車﹐他對此真的是大吃一驚。

這位高管說﹐他試駕時有顛簸感﹐這意味著汽車的電腦控制技術有問題﹐汽車的操縱也不平滑。

比亞迪說﹐明年底前將開始進軍美國﹐推出比亞迪E6。

該公司計劃先在美國挑選一個特別的地區試水﹐面向政府機構、公用事業公司和其他企業客戶推出“幾百部”E6電動汽車﹐每台定價略高於40,000美元。

這是一項冒險之舉﹐因為電池驅動汽車的一項關鍵技術──儲電量大、能量強的鋰離子電池﹐價格依然過於昂貴﹐而且相關技術仍被認為不夠成熟。豐田汽車公司 (Toyota Motor Corp.)在2008年曾計劃使用這一技術﹐但此後至少兩次推遲了該技術在公司產品中的使用。豐田最近決定在計劃今年晚些時候於日本和美國推出的充電式混合動力車上使用鋰離子電池﹐但也只是嘗試性使用這一技術﹐因為豐田計劃只面向團體客戶推出少量這種充電式汽車。

一大問題是:像比亞迪這樣一家初創企業﹐它的技術能夠成熟到足以推出沒有質量和性能問題的鋰離子電池驅動汽車嗎?

雖然作為一家鋰離子電池和汽車生產商﹐比亞迪可能正在跳躍式發展﹐但它在兌現產品推出諾言方面的過往記錄卻不怎麼樣﹐而且一些業內觀察人士疑心﹐一些小的技術問題可能正在困擾著該公司的綠色汽車。除E6外﹐比亞迪的綠色汽車還包括一款被稱做F3DM的充電式混合動力轎車。

比亞迪去年晚些時候開始面向團體客戶出售F3DM轎車﹐但自那以來卻一直未能向客戶供貨﹐儘管該公司曾表示﹐計劃今年6月將F3DM推向市場。

比亞迪董事長王傳福說﹐F3DM之所以推遲面市﹐是因為比亞迪正在等待中國政府出台鼓勵私人購買“新能源汽車”的政策。他說﹐這款標價約人民幣15萬元(合22,000美元)的充電式混合動力轎車對中國普通消費者來說太貴了﹐並說這款車需要得到補貼才能賣得出去。

不過﹐不管中國政府是否出台銷售刺激措施﹐E6電動汽車的試駕體驗以及比亞迪未能如期將F3DM轎車供應給私人客戶這一點﹐都給該公司向國內外客戶供應E6汽車的目標打上了問號。

Norihiko Shirouzu

是去是留﹖外資保險公司在華處境艱難

摘自2009年10月26日華爾街日報

是去是留﹖外資保險公司在華處境艱難

是去是留﹖在華外資保險公司正日益面臨這一難題。

選擇留在中國具有十分明顯的吸引力﹕中國保險市場規模巨大且不發達。選擇離開則有可能面臨以下風險﹕當這些公司想要重返中國市場時﹐中國監管機構可能不願予以放行。

但當前的情況是﹕外資保險公司及其在華合資企業(組建合資公司是外國保險公司目前獲准進入中國市場的唯一途徑)正在逐步失去市場佔有率。外資人壽保險公司在中國市場的佔有率2005年一度觸及峰值8.9%﹐但其後逐步下滑﹐到今年6月底時﹐市場佔有率已縮小至4.7%﹔非人壽類保險公司的市場佔有率也已降至微不足道的1%。

會計公司普華永道(PriceWaterhouseCoopers)稱﹐儘管一些外資公司進入中國市場的時間已將近10年﹐但許多公司至今仍未實現盈利。

最大的挑戰來自中國國內保險公司的競爭。2009年上半年﹐中國保險業巨頭中國人壽保險(集團)公司(China Life Insurance (Group) Co.)、中國平安保險(集團)股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China Ltd., 簡稱﹕中國平安)及中國人民保險集團股份有限公司(People's Insurance Company (Group) of China)的保費收入就總計高達458億美元﹐是所有在華運營業務的外資保險公司總保費收入的近14倍。

此外﹐中國對外資保險公司的監管十分嚴格。外資保險公司及其在華合資企業將業務擴展到任何一個中國城市前﹐必須先獲得許可證﹐這一耗時過長的程序令他們難以迅速擴大規模。

在華合資保險公司缺少成功范例也令中國合作夥伴感到灰心喪氣﹕他們經常抱怨外資公司不能理解中國市場﹐這種抱怨進而發展成為一種看法﹐認為中方單干的話情況會更好。

一些外資公司知道中資夥伴的這種想法。

加拿大保險公司永明金融集團(SunLife)與英國標準人壽保險公司(Standard Life, 簡稱﹕標準人壽)已減持了在華合資公司的股份。

其他公司也正在通過不同方式收縮其在華業務。法國安盛保險集團(Axa Group)本週表示﹐計劃出售其在中國第四大人壽保險公司泰康人壽保險股份有限公司(Taikang Life Insurance Co., 簡稱﹕泰康人壽)中持有的股份﹐但不會放棄與中國五礦集團公司(China Minmetals Corp.)組建的合資公司。

永明金融與標準人壽退居二線但保留在合資公司中較小股份的做法可能稱得上是一種較好的選擇﹕他們無需完全放棄中國市場﹔如果合資公司最終獲得成功的話﹐他們仍能獲得某些優勢。

未來可能會有更多外資公司選擇這種折衷方案。

Andrew Peaple

LCD製造商在華設廠須謹防技術外流

摘自2009年10月23日華爾街日報

LCD製造商在華設廠須謹防技術外流

亞洲幾大液晶面板製造商紛紛打算在中國設廠﹐然而它們是否會因追逐一時的利潤而付出技術外流的代價呢﹖

韓國三星電子(Samsung Electronics)上週成為第三家宣佈在華設廠計劃的液晶顯示器(LCD)製造商。三星表示將向這家擬定規模22億美元的合資廠投入8億美元﹐但沒有透露該廠的另一家合資方。此前LG Display和日本夏普(Sharp)也先後公佈了在中國設立新廠的計劃。

據DisplaySearch的數據﹐中國是液晶電視單位銷量增長最快的市場。此外野村(Nomura)表示﹐中國售出的液晶電視中﹐有70%都為當地企業生產。在這種背景下﹐亞洲LCD製造商與中國企業走近的確是明智之舉﹐特別是競爭對手也在這麼做的情況下。

那麼這些海外LCD企業為何醞釀了這麼長時間才採取行動﹖用學術的話來說就是出於對非自願技術轉移的擔憂。三星不需要多想就知道這件事不應該輕率而為。

為了轉移部分產能以降低成本﹐一度領先LCD和半導體行業的日本電子巨頭開始與韓國和台灣企業結盟﹐沒成想卻使一批競爭者迅速崛起﹐如今它們在這兩個行業佔據了主導地位。

以收入衡量﹐三星目前是世界上最大的LCD面板和DRAM晶片生產商。現在爾必達(Elpida Memory Inc.)成為DRAM行業中碩果僅存的一家日本企業﹐日本的LCD製造商們也一直苦於受到海外企業競爭的牽制。

出現這種情況的原因在於一些日本的工程師會私下、或在退休後為海外競爭對手工作。而且日本的生產設備也更容易為新崛起的台灣和韓國競爭對手所採用。

三星不會在中國工廠採用最尖端的技術﹐那些技術將繼續安全地留在韓國國內。

到現在為止﹐三星還只在韓國那些研發和供應部門兼備的大型工廠進行LCD生產。在這些工廠內部﹐專業技術可以自由傳播﹐但流向競爭對手那裡就沒那麼容易了。

要發現專業技術會何等輕易地經中國工廠流出還需要幾年時間﹐但三星等LCD生產商還是留意些的好。

James Simms

Tuesday 27 October 2009

美商業房地產放貸巨頭Capmark申請破產保護

摘自2009年10月26日華爾街日報

美商業房地產放貸巨頭Capmark申請破產保護

美國最大的商業房地產放貸機構之一申請破產保護﹐再次顯示出商業房地產市場的問題遠沒有結束。

Capmark Financial Group Inc.是面向美國寫字樓、購物中心、酒店和其他商業房地產投資者和開發商的最大的放貸機構之一。它是一家獨立公司﹐曾是通用汽車(General Motors Co.)融資關聯公司通用汽車金融服務公司(GMAC)的商業貸款子公司。數月來﹐該公司都處於財務困境之中﹐9月份曾警告說可能不得不申請破產保護重組。

Capmark在破產文件中列出了截至6月30日的201億美元資產和210億美元負債。花旗集團(Citigroup Inc.)持有Capmark的大部分有擔保債務。據一位知情人士透露﹐其他持有Capmark有擔保債務的包括對沖基金Paulson & Co.、Anchorage Advisors和Silverpoint Capital。

這名知情人士說﹐Capmark部分無法償還的債務可能會被轉換為股票。此人說﹐目前的計劃是﹐保留Capmark全部業務作為重組後公司的一部分﹐或作為“繼續經營的公司”以全價出售。

Capmark 申請破產保護正值商業房地產業出現類似問題之際。購物中心巨頭General Growth Properties和連鎖酒店Extended Stay Inc.過去一年中申請了破產﹔隨著消費者繼續為削減支出而減少出門﹐更多的商業房地產公司可能會因無力為債務再融資而倒閉。

MIKE SPECTOR / LINGLING WEI / PETER LATTMAN

中投向南戈壁能源投資5億美元

摘自2009年10月27日華爾街日報

中投向南戈壁能源投資5億美元

中國投資有限責任公司(China Investment Corp., 簡稱﹕中投公司)週二宣佈﹐已同意向加拿大公司Ivanhoe Mines Ltd.子公司南戈壁能源有限公司(SouthGobi Energy Resources Ltd.)投資5億美元。

中投公司網站發佈的公告稱﹐此次投資將通過購買南戈壁能源發行的30年期擔保可轉換債券方式進行﹐上述債券可以轉換為南戈壁能源的普通股股票。

中投公司表示﹐Citigroup Global Markets Asia Ltd.擔任此次交易的財務顧問。

這是管理3,000億美元的中國主權財富基金的最新一筆交易。該基金最近數月在全球各地的能源和資源投資領域表現相當活躍。

中投公司董事長樓繼偉在上週接受《人民日報》採訪時稱﹐在風險可承受的範圍內﹐中投公司將努力抓住有利的投資機會﹔全球金融危機後﹐資產價格泡沫破裂﹐股票和大宗商品價格出現理性回歸﹐具有了長期投資的價值。

南戈壁能源總裁兼首席執行長Alexander Molyneux上週五曾表示﹐該公司與一些主權財富基金就潛在的基礎性投資機會進行談判。該公司在蒙古擁有煤炭開採和勘探資產。

南戈壁能源在蒙古的南戈壁地區和印度尼西亞的東加里曼丹從事煤炭開採。其主要煤礦位於蒙古的Ovoot Tolgoi﹐所產煤炭銷往中國客戶。

掌握第一手資料的消息人士上週五對道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)稱﹐南戈壁能源計劃通過在香港進行首次公開募股(IPO)籌資2.5億美元。他預計IPO有望在明年第一季度進行。

政策不確定阻礙美國小企業發展

摘自2009年10月27日華爾街日報

政策不確定阻礙美國小企業發展

邁克爾•布朗(Michael Brown)削減了他在弗吉尼亞州汽車部件商店的招聘規模。卡爾•雷德曼(Carl Redman)暫停了他俄勒岡州承包企業的擴張計劃。比爾•哈馬克(Bill Hammack)正準備對他喬治亞州的道路建築公司進行裁員。

經濟衰退已經開始了22個月﹐美國經濟依然狀況不穩﹐銀行限制放貸﹐消費者捂緊錢包。對這些小公司以及全美許多其他公司來說﹐他們還面臨著另一片烏雲:美國政府計劃重組美國經濟的一個廣泛領域﹐這給企業界帶來了不確定因素。

當然﹐經濟衰退是促使這些公司裁員的主要原因。但目前正在國會討論的醫療改革計劃也會給企業帶來未知的新負擔﹐為員工提供保險。布什政府時期的減稅方案將於明年到期﹐其前景不明。意在應對氣候變化的法案可能會增加企業的能源成本。與此同時﹐一項意在增加運輸支出的法案目前被擱置。

很多公司說 ﹐他們已經通過凍結招聘、削減福利和推遲擴張計劃﹐對不利局面作出了回應。據美國政府小企業管理局(Small Business Administration)統計﹐歷史上美國至少有60%的就業增長來自於小企業。鑒於這種情況﹐小企業的疲軟態勢可能會阻礙到美國經濟復蘇。

此次經濟衰退已經導致美國失去了720萬個工作崗位﹐預計今年剩餘時間美國經濟難有就業增長。

布朗希望再開設兩家商店﹐擴大他營業了32年的Olympus Imported Auto Parts的規模﹐他目前在弗吉尼亞州北部已經擁有了四家店。但他並沒有給新商店配備和原來商店同樣的員工規模──這意味著新招聘40人──他計劃只招聘 15人。布朗可能會將當前的部分員工調到新商店去。

布朗說﹐自己的汽車部件商店在經濟衰退中一直業績不錯。從以往情況來看﹐我們這個行業一直能夠應對經濟衰退的沖擊﹐因為在經濟困難時期﹐人們更可能選擇修汽車而不是買新車。

由於預計會面臨新的醫療成本﹐布朗對手下150名員工中的很多人減少了加班時間。他擔心明年增加稅收會給公司帶來沖擊﹐這可能會侵蝕到公司的利潤﹐影響到支付業務擴張、加薪、獎金、新產品線以及運貨車的能力。

企業主對上述的每個問題都很有話要說﹔但他們大多表示﹐自己希望未來的成本能更具確定性。

布朗說﹐這方面存在如此多的不安因素。讓我現在正煩心的是﹐政府可能的醫療改革和即將面臨的繳稅增加會給我的公司帶來怎樣的影響。

本月公佈的就業數據顯示﹐美國失業問題比此前預期的糟糕。美國獨立企業聯合會(National Federation of Independent Business)的一項調查顯示﹐16%的小企業主說他們計劃裁員而非填補空缺﹐這一比例較8月份調查上升了3個百分點。只有7%的小企業主說他們打算增加就業崗位。

調查結論說﹐更多的企業主計劃收縮而非擴張。8月份﹐美國公司在這兩個方向上大體相當。

為什麼在美國經濟顯現復蘇跡象的同時﹐企業卻在緊縮﹔目前沒有什麼可靠的數據解釋這個問題。近期美國一些行業產量出現增長﹐房價有所回升﹐預售屋銷售量顯現反彈。不過﹐美國獨立企業聯合會、美國承包商聯合會(Associated General Contractors of America)和美國小企業協會(National Small Business Association)等諸多監控企業行為的機構說﹐政治不確定性是一個重要的原因﹐此外還有能否獲得信貸等其他更為典型的問題。

評級公司標準普爾(Standard & Poor's)首席經濟學家魏斯(David Wyss)表示﹐毫無疑問﹐對很多此類公司來說﹐這是一個難題。這一切說法很多﹐對每個人影響不同﹐但一個共同點是人們都推遲了決策﹐我擔心這會延緩我們走出經濟衰退的步伐。

魏斯說﹐由此引發的招聘不足是導致他預計美國經濟2010年增速僅為1.5%的原因之一。雖說這好於經濟下滑﹐但也不是什麼好事。

小企業的限定標準是員工總數少於500人的公司。不過﹐這一標準隨不同行業和領域而有所差別﹐評判標準包括了員工總數和收入規模。

Gary Fields

Monday 26 October 2009

美國經濟復蘇:華爾街高興 老百姓憂心

摘自2009年10月23日華爾街日報

美國經濟復蘇:華爾街高興 老百姓憂心

我來自美國民眾﹐這就是我的背景。我從沒在華爾街呆過。我之所以在乎華爾街﹐只是因為一個原因:因為華爾街發生的事情對美國普通民眾很重要。

--貝南克(Ben Bernanke)﹐2009年3月

華爾街捲土重來了。美國股市較3月低點回升了50%。高盛(Goldman Sachs)和摩根大通(J.P. Morgan Chase)甚至比危機之前更為強大﹐他們正在大筆獲取利潤和分發獎金。公司利潤也在回升。漫長嚴重的經濟衰退似乎結束了。

但美國民眾並沒有享受到多少復蘇的好處。雇主們仍在削減工作崗位﹐通過節省成本而不是增加銷量來生成利潤。美國官方的失業率已經達到了9.8%﹐市場普遍預計失業率會在10%上方見頂。保住工作的人也罕有加薪。

美國總統經濟顧問薩默斯(Lawrence Summers)上週說﹐在最近這次經濟復蘇中﹐就我所回想到的﹐金融行業很多人的際遇和美國中產階級存在著巨大的差別。他說﹐在華爾街﹐人們談論的是重新盈利、衰退結束以及需要退出戰略。我向你們保證﹐在美國普通民眾中﹐失業仍在不斷上升﹐這是兩種完全不同的討論。

這樣來看﹐貝南克──鮑爾森(Paulson)──蓋特納(Geithner)──薩默斯的危機策略是一個敗招?美國政府7,000億美元的銀行救助措施和7,870億美元的減稅和刺激支出計劃是個錯誤﹐還是力度不夠?

當初美國政府的明確策略就是先穩定銀行和金融市場﹐因為貝南克、布什(Bush)和奧巴馬(Obama)政府官員認為﹐這是經濟重新增長的一個必不可少的先決條件。他們說﹐沒有信貸﹐就意味著沒有工作。

如今美國的銀行體系已經持穩﹐美國經濟正在增長。大型公司可以再度通過發債借款。從這個方面來說﹐政府的策略是成功的。美聯儲(Fed)總部高掛著一條橫幅﹐上面寫著“情況本來會更糟糕”。

但對很多美國人來說﹐政府救助的似乎是華爾街而不是他們。看看目前的情況﹐他們是有道理的。奧巴馬政府和美聯儲到是需要為自己辯護。薩默斯上週說﹐就像戰爭中會有無辜犧牲者一樣﹐在經濟救助過程中﹐也會有意外的受益者。

想到人均70萬美元左右的薪酬﹐我們很容易理解高盛的銀行家為什麼會歡欣鼓舞。然而﹐是什麼在推動華爾街的其餘部分?儘管走勢多變﹐但股市通常提前回升﹔投資者的目光已經從當前的痛楚投向了未來的收益。股市近期漲勢一定程度上反映出了市場一種如釋重負的感覺:世界沒有滑入蕭條。在看過道瓊斯指數跌到6500 點之後﹐重新站上萬點大關的感覺自然很好。

在復蘇過程中﹐先是股市再是就業﹐這是一個老模式。這也是為什麼股價是經濟領先指標10大組成部分之一的原因。但在過去﹐就業市場的復蘇步伐更為迅速。在官方日後認定1975年和1982年經濟衰退結束的那個月之後﹐美國經濟就恢復了增長﹐此後失業率的上升只維持了兩個月。

雖然部分人士預計經濟會走出V型復蘇(經濟強勁回升)﹐但有理由預計未來或將面臨困難的疲軟增長局面。由金融動盪引發的經濟衰退﹐其後的復蘇過程通常漫長痛苦。在1990-91年經濟衰退結束之後﹐美國失業率上升了15個月﹔當時遭受重創的銀行不願放貸。在 2001年科技股泡沫破滅引發的經濟衰退結束後﹐美國失業率上升了19個月。

主要銀行最新的收益報告顯示﹐這些金融阻力正在發揮作用。銀行正在賺錢──但盈利的渠道不是向消費者和規模太小不能求助債市的企業貸款。他們獲得的利潤主要來自於交易﹐來自於他們按市值計價投資組合的價值回升。

預計美國政府下週會公佈﹐美國經濟在此前六個季度出現五次收縮之後﹐第三季度實現了超過3%的增幅。這無疑是個好消息。但別指望華爾街以外的地區會有很多歡呼的聲音。很多美國人都認為﹐復蘇肯定是發生在別人身上的。

David Wessel

投資家羅傑斯出任大連商品交易所智囊

摘自2009年10月26日華爾街日報

投資家羅傑斯出任大連商品交易所智囊

中國大連商品交易所(簡稱:大商所)聘請全球知名投資家羅傑斯(Jim Rogers)幫助其實現全球發展的雄心。

中國政府急切地想讓其三家商品期貨交易所成為中國在從銅到大豆等基礎商品的定價問題上的代言者。中國是許多大宗商品最大的進口國﹐希望能擁有與購買力相匹配的定價權。

羅傑斯就是在這種情況下登場。生於阿拉巴馬、喜歡打領結的羅傑斯曾經是索羅斯(George Soros)的投資伙伴。寫有《中國牛市》(A Bull in China)一書的羅傑斯一直以來都建議中國讀者投資大宗商品﹐以利用中國對大宗商品的強勁需求獲利。

羅傑斯在大連重申了這一投資秘訣。

在中國﹐刺激大宗商品期貨交易毫無問題。大連的大豆合約與塑料合約等市場都在全球最活躍的期貨市場之列。

作為中國需求的指示器﹐這些市場日漸與紐約、芝加哥和倫敦等市場競爭國際參考價格的地位。官方的目標也越來越高﹐引入原油期貨交易的計劃就反映出這一點。原油是世界最重要的大宗交易商品。

不過還有一個重大問題:外國投資者要直接投資這些市場十分困難。

羅傑斯具體將為大商所做什麼還不清楚﹐不過大商所上週表示任命他為高級顧問。

一份聲明說﹐大商所總經理劉興強在授予儀式上為羅傑斯頒發了聘書﹐聲明援引羅傑斯的話﹐他表示希望能夠盡全力幫助大商所發展成為全球範圍內最大的交易所之一。

羅傑斯的話暗示﹐大商所現在還不具備世界級交易所的資質。

舉例來說﹐他創立的羅傑斯國際商品指數( The Rogers International Commodity Index)就沒有將大商所或上海和鄭州的中國大宗商品期貨市場納入用於匯編該指數的11個市場﹐因為這些中國市場開放程度不夠。

根據羅傑斯國際商品指數的指南﹐該指數是根據以下方法匯編﹐即在全球(包括發達經濟體和發展中經濟體)消費中扮演重要角色的大宗商品可以考慮計入。“全球消費”通過跟蹤國際進出口模式以及世界主要大宗商品消費國的國內消費環境衡量。

羅傑斯在一封簡短的郵件中說﹐由於外國投資者還不能自由投資﹐中國交易所沒有納入羅傑斯國際商品指數。該指數並非學術行為﹐因此需要可供國際資金投資的交易所。

James T. Areddy

Saturday 24 October 2009

恆生指數 20091023

恆生指數

20091023

摘要
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(+)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)

恆生指數10月23日收市報22589點,較上週21929點上升660點(或+3%)。平均成交額為696.93億,較上週635.54億上升61.39億(或+9.66%),成交額增加。

截至2009年10月23日,銀行體系結餘為2084.78億港元,比上週增加37.03億(或+1.81%),高於20天平均結餘1923.72億港元。銀行體系結餘增加,而本星期港元兌美元匯率持續接近7.75強方兌換保證,令金管局要流市場注資,顯示有熱錢流入香港。



美元指數(USD Index)於10月23日為75.457,較上週則75.576 輕微下跌,但仍在50天平均76.68之下。



另一方面,恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.63,而上週為0.60,輕微上升。而恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.23。雖然內地股市和H股相系數處低位,這是由於內地放國慶長假期而扭曲了數據。



受惠環球股市憧景全球經濟開復甦和各國企業陸續公佈業績,尤其是當歐美企業業績優於預,甚至轉虧為盈,這些因素都成為股市上升動力。下週四恆指結算時,配合外圍情緒熾熱的話,恆指有望上升23000點之上,但短期需要回吐及調整才以突破24000點。

(完)

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Friday 23 October 2009

美國上週首次申請失業救濟人數增幅大於預期

摘自2009年10月22日華爾街日報

美國上週首次申請失業救濟人數增幅大於預期

美國勞工部(Labor Department)週四公佈的報告顯示﹐上週美國首次申請失業救濟人數增幅大於經濟學家的預期﹐表明就業市場形勢依然嚴峻。

但持續申請失業救濟超過一週的人數下降。

截至10月17日當週﹐美國首次申請失業救濟人數增加1.1萬人﹐至53.1萬人。此前一週的首次申請失業救濟人數修正後為52萬人﹐初步數據為51.4萬人。

接受道瓊斯通訊社(Dow Jones)調查的經濟學家此前預計﹐10月17日當週美國首次申請失業救濟人數僅小幅增加4,000人。

截至10月17日當週首次申請失業救濟人數的四週平均值減少750人﹐至532,250人﹐為1月17日以來最低水平。此前一週修正後的數值為533,000人。

勞工部週四發佈的報告還顯示﹐截至10月10日當週持續申請失業救濟超過一週的人數減少98,000人﹐至5,923,000人﹐為3月28日以來最低水平。此前一週修正後的數值為6,021,000人。

截至10月10日當週享有失業保險的勞工失業率降至4.5%﹐此前一週修正後的數值為4.6%。

截至10月10日當週﹐佛羅里達州、紐約州、威斯康星州、印地安納州和阿肯色州首次申請失業救濟人數增幅最大。加利福尼亞州、田納西州、緬因州和內布拉斯加州首次申請失業救濟人數降幅最大。

招行董事長秦曉呼籲中國收緊貨幣政策

摘自2009年10月23日華爾街日報

招行董事長秦曉呼籲中國收緊貨幣政策

一位知名中國銀行家週四在英國《金融時報》撰文呼籲中國政府加快收緊貨幣政策﹐這是中國商界精英人士罕有的公開批評政府政策之舉。

身兼招商銀行(China Merchants Bank)和招商局集團(China Merchants Group)董事長的秦曉寫道﹐我認為﹐借助財政固定資產投資﹐推動經濟快速大幅反彈﹐對中國並非好事。貨幣政策絕不能忽視資產價格走勢。因此﹐中國的貨幣政策立場迫切需要從寬鬆轉向中性。招商銀行是中國最大的民營銀行之一﹐招商局集團的主要業務在航運和房地產方面。

這篇文章正好在中國宣佈第三季度實現GDP增長8.9%的同一天發表﹐似乎有意給認為已經戰勝經濟放緩的說法潑冷水。

秦曉還批評中國商業界一些人未能意識到需更多依賴國內消費。他寫道﹐中國有許多人仍然相信﹐發揮了30年作用的出口拉動型增長模式﹐在危機後將保持基本不變。畢竟﹐美國消費者總會恢復元氣﹐最近的兩個例子是網絡股泡沫破裂後和2001年9月11日恐怖襲擊後。然而﹐全球失衡持續越久﹐最終的結局就會越痛苦。中國和美國都必須付出更多努力。

秦曉還就政府在中國經濟中扮演的角色這一更廣泛問題展開評論﹐並堅決站在了市場一邊。他說﹐人們日益擔心(尤其是在中國)﹐臨時刺激計劃可能演變為政府對經濟的永久控制。中國政府應繼續放鬆管制。中國需要更自由的市場﹐而不是更多的政府管制。

Aaron Back

Fed副主席Kohn﹕Fed在解除許多緊急救助措施時並未遭受損失

摘自2009年10月23日華爾街日報

Fed副主席Kohn﹕Fed在解除許多緊急救助措施時並未遭受損失

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)副主席Donald Kohn週四表示﹐如果從現在開始撤出押貸款購買計劃﹐Fed就不大可能遭受損失。

Kohn指出﹐Fed目前正在解除其採取的許多緊急貸款措施﹐並且貸出的款項正得到償還﹐未給Fed造成損失。他稱﹐現行的抵押貸款相關債務購買計劃可能也將出現類似情況。

他還稱﹐如果能夠以目前的市場價格出售所購買的抵押貸款證券﹐則估計Fed將不會遭受損失。但他同時指出﹐一旦開始出售這些證券﹐就有可能推低其價格。

Kohn在波士頓聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Boston)於馬薩諸塞州查塔姆舉辦的研討大會上發表了上述言論。

芝加哥聯邦儲備銀行行長﹕美國失業率將突破10%

摘自2009年10月23日華爾街日報

芝加哥聯邦儲備銀行行長﹕美國失業率將突破10%

芝加哥聯邦儲備銀行(U.S. Federal Reserve Bank of Chicago)行長Charles Evans表示﹐他預計美國的失業率將逐步上升至10%以上﹐然後才會緩慢回落。

Evans週四在密歇根大學的一次座談會上表示﹐美國將面臨失業率突破10%這一挑戰﹐他預計失業率未來將會緩慢回落﹐但在一段時間內﹐美國將不得不忍受失業率高企的問題。

截至9月底﹐美國失業率為9.5%。

Evans還預計﹐未來18個月美國經濟有望以大約3%的速度增長。

中國截至9月底的城鎮登記失業率為4.3%

摘自2009年10月23日華爾街日報

中國截至9月底的城鎮登記失業率為4.3%

人力資源和社會保障部週五公佈﹐中國截至9月底的城鎮登記失業率為4.3%﹐與6月底持平。

該官方數據無法準確衡量中國的失業情況﹐因為它只是針對城鎮登記人員進行統計﹐未考慮大量失業農民工和應屆大學畢業生的情況。

中國政府週四公佈﹐中國經濟今年前三季度增長7.7%。國家統計局(National Bureau of Statistics)新聞發言人李曉超表示﹐中國今年實現全年國內生產總值增長8%的目標是有把握的。

人力資源和社會保障部部長尹蔚民8月份撰文稱﹐如果按照8%的經濟增長速度測算﹐全年通過經濟增長能夠提供的新增就業崗位總數約為1,200萬個﹐而今年需要就業的人員總數超過2,400萬。

中國計劃將今年城鎮登記失業率控制在4.6%以內﹐並創造900萬個就業崗位。

中國9月粗鋼產量猛增﹐凸現調控難度

摘自2009年10月22日華爾街日報

中國9月粗鋼產量猛增﹐凸現調控難度

中國9月份粗鋼產量創下今年第二大月度新高﹐凸現出政府為了中國長期經濟健康發展而對鋼鐵行業進行整合的努力所面臨的巨大挑戰。

國家統計局週四稱﹐鋼產量較上年同期增長29%﹐至5,071萬噸。

國有金屬信息供應商北京安泰科信息開發有限公司(Beijing Antaike Information Development Co., 簡稱:安泰科)的資深鋼鐵分析師馬海天稱﹐這明確表明產能依然過剩﹐預計未來數月產量將維持在高位。

最近三週來﹐中國最高決策機構國務院(State Council)和國家發展與改革委員會(National Development and Reform Commission, 簡稱﹕發改委)已特別指出﹐解決鋼鐵業產能過剩是改革首要任務之一﹐重點強調了這一數年來毫無結果的老問題。

5月份﹐工業和信息化部(Ministry of Industry and Information Technology)要求暫停向那些盲目擴大產能的企業發放貸款。

但這一政策證明難以落實﹐鋼鐵廠利用政策滯後時機加快生產﹐令8月份鋼產量達到創紀錄的5,230萬噸。

分析師稱﹐小型鋼鐵廠更不願意控制生產﹐並比規模較大的國有鋼鐵廠增產幅度更大。

監管8月初以來價格下滑了25%左右﹐但鋼鐵廠仍能獲得大約300-400元/噸的微薄利潤。

鋼鐵廠寄希望於出口和建築業﹔預計供應過剩

令鋼鐵廠感到鼓舞的是鋼鐵出口逐月顯著改善。另外﹐鋼鐵出口下滑幅度放緩﹐而房屋建設活動回升﹐汽車銷量也達創紀錄水平。同時訂單狀況仍相對良好﹐流動性仍充足。

中國鋼鐵工業協會(China Iron and Steel Association)秘書長單尚華稱﹐中國的鋼鐵年產量約為6.6億噸﹐預計中國今年的鋼鐵年產量約為6.01億噸。

據CISA數據稱﹐因預期需求約為5.26億噸﹐如果需求不大幅下滑﹐這意味著今年大約12%的產量將進入庫存。

產能問題並非是一夜之間就能解決的﹐儘管政府提出了相關要求。

Brilliant Futures鋼鐵分析師劉明良(音譯)稱﹐供應增長趨勢始於7月份﹐並得以維持。供應增長率肯定超過需求的增長率﹐預計鋼鐵價格將繼續下滑﹐這從庫存就可以看出來。

常用建築材料鋼筋的庫存約為420萬噸﹐較上年同期增加78%。

劉明良稱﹐這和3月份鋼鐵業開始從金融危機中好轉時的水平差不多﹐較6月份增長大約27%。

21世紀的中印較量正在形成

摘自2009年10月23日華爾街日報

21世紀的中印較量正在形成

兩個雄心勃勃的大國之間的不和日漸加劇﹐連喜馬拉雅山的偏遠牧地也值得你爭我奪。

今年早些時候﹐大約二十多名中國士兵集結在一家遊牧民面前﹐這些牧民不願意讓出一處冬季牧場﹐當地人說這個牧場是印度牧民世代使用的。中國則說這片牧場是西藏的一部分﹐不屬於印度北部。印度當局說﹐這些士兵掀翻了這家人的帳篷﹐試圖將他們趕回印度邊境小城Demchok。

印度拉達克自治委員會(Ladakh Autonomous Hill Development Council)主席Chering Dorjay說﹐他帶著新帳篷和印度情報人員到達現場﹐要求那些牧民們原地不動。他說﹐看來中國人是在逐步蠶食我們的領土。如果印度不加強防衛﹐我們會覺得很沒有安全感。

兩國在重兵駐守的山地邊境提出了互不想讓的領土主張﹐再加上兩國之間緊張的經濟關係﹐正在引發一場21世紀的較量。中印之間日漸加劇的互不信任給美國帶來難題:怎樣才能兩邊討好而又兩不得罪。

中國和印度偶爾會進行合作。但近年來﹐兩國在貿易、能源投資甚至載人登月方面展開激烈競爭。一些印度人希望他們的國家拉近與美國的關係﹐以提防日漸崛起的中國﹐這一戰略轉變很可能令三國之間的關係複雜化。

印度前國家安全顧問米西拉(Brajesh Mishra)說﹐中國想當老大。這是中、印、美之間矛盾的根源。

中印兩國總理預計將於本週末在曼谷舉行的亞洲領導人峰會上會晤﹐此前幾週兩國就貿易和爭議領土問題針鋒相對。中國外交部部長助理胡正躍週三對記者說﹐雙方將就共同關心的問題交換看法。

美國總統奧巴馬(Barack Obama)計劃下月訪華﹐隨後他將接待印度總理辛格(Manmohan Singh)訪美﹐與印度總理的會晤意在突出白宮所謂的“日漸加強的戰略伙伴關係”。美國和印度之間的商業和軍事聯繫日益牢固。去年美國放鬆限制﹐允許印度購買敏感技術和民用核設備。美國和印度士兵本月正參加聯合防衛演習。

印度國防分析師認為﹐印度需要加強與美國的聯繫﹐以防可能與中國出現的敵對狀況。已退役的印度陸軍准將、地面戰爭研究中心(Center for Land Warfare Studies)主任坎瓦爾(Gurmeet Kanwal)說﹐如果中國和平崛起﹐並融入全球經濟體系﹐那一切都好說。要是中國發難﹐那最好是能有一個像美國這樣的朋友。

除了防務方面的問題﹐中印貿易摩擦也在加劇。在針對中國的反傾銷案上﹐印度在世界貿易組織(WTO)所有成員國中遙遙領先。印度已經以安全為由禁止進口中國玩具、牛奶和巧克力﹐並對中國卡車輪胎、化學品等出口量飆升的產品展開調查。

10月15日﹐印度重工業部部長德什穆克(Vilasrao Deshmukh)要求財政部對進口的低價中國電力設備課稅。他對記者說﹐我們不想讓印度變成傾銷市場。

當前﹐中印關係的最大威脅或許來自雙方都對邊境沿線大片地區提出領土主張。近年來﹐中國已與俄羅斯等許多國家解決了邊境爭端﹐這是其所謂的“睦鄰”政策的一部分。但中國和印度雖然自2003年以來展開了13輪會談﹐卻未能取得什麼進展。

中國說﹐印度東部的阿魯納恰爾邦(中國稱達旺地區)歷史上就是藏南的一部分。印度希望中國交還荒涼的高海拔鹽灘地阿克賽欽地區﹐當地的拉達克居民宣稱此地是他們古時建立的一個佛教之國的一部分。印度曾在該地區發現中國修建的一條公路﹐進而引發了1962年的中印邊境戰爭。

本月早些時候﹐中國反對印度總理辛格到阿魯納恰爾邦為地方選舉展開競選活動﹐說這是爭議地區。中國外交部發言人馬朝旭對記者說﹐我們要求印方重視中方嚴正關切﹐不在爭議地區挑起事端。

印度外交部長反駁說﹐阿魯納恰爾邦是印度領土﹐並要求中國停止在巴基斯坦控制的克什米爾地區進行基礎設施相關項目的投資。印度和巴基斯坦都宣稱對整個克什米爾地區擁有主權。

在1962年的中印邊境戰爭中﹐印度戰敗。那次戰役使兩國間的邊界更加複雜。如今﹐在一些邊境地區﹐中印部隊已經達成一致﹐在爭議地區按日輪流巡邏。印度內政部秘書皮萊(Gopal Pillai)說﹐我們希望避免面對面的沖突。印度內政部負責管理邊防警察。

印度和中國決心把經濟的快速增長轉變為國家實力。當兩國的利益一致時﹐事實證明﹐它們是一對強大的組合。週三﹐兩國宣佈了在12月份的哥本哈根氣候變化會議上的合作計劃。協定很可能是兩國共同抵制工業化國家提出的碳排放限額。在全球貿易談判期間﹐兩國均抵制過來自西方的、敦促它們開放農業市場的壓力。

中國前駐印度大使程瑞聲說﹐中國的經濟和軍事增長對印度不是威脅﹔反過來﹐印度的經濟和軍事增長也不應該對中國是威脅。我們應該成為彼此的機會。

不過﹐很多中國人不願與印度相提並論﹐因為印度基本上還是一個貧窮的農業國﹐人均收入只有中國的約三分之一。中國人普遍對印度與美國不斷轉暖的關係表示警惕。

而印度人則對中國進口商品的湧入、對中國與印度的鄰國尼泊爾和斯里蘭卡以及印度的主要對手巴基斯坦的良好關係感到不滿。現任印度財政部長、時任外交部長的慕克吉(Pranab Mukherjee)在去年11月的一次演講中﹐將擴張的中國稱為印度最大的挑戰之一。他在新德里的印度國防學院(National Defense College)發表演講時說﹐現在的中國比過去更積極大膽地尋求進一步擴大自己的利益。

印度政府嚴格審查中國企業在印度的投資申請。最近要求在印度的數千名中國公民把短期商務護照轉成工作護照﹐這實際上是把沒有熟練技能的中國工人趕出了印度。

中國政府反對擬議的一個亞洲開發銀行(Asian Development Bank)項目﹔印度曾希望這個項目會幫助為阿魯納恰爾邦爭議地區的水利項目提供資金。今年﹐中國使館開始以一種不同的方式向阿魯納恰爾邦和查謨克什米爾 (Jammu and Kashmir)的居民發簽證﹐印度官員說這種方式給中國留下了餘地﹐使中國以後可以宣佈不承認獲得簽證的人是印度公民。中國駐印度使館發言人說﹐每個國家都有權制定自己的簽證政策。

美國防務承包商可能會從印度對軍事現代化的渴望中獲利。儘管美國禁止對華軍售﹐卻增加了對印度的軍售。洛克希德-馬丁公司(Lockheed Martin Corp.)和波音公司(Boeing Co.)等防務承包商等都在競相給印度空軍提供新的噴氣戰鬥機機群。這樁交易的規模可能達104億美元。

一些中國分析人士說﹐印度和中國之間的摩擦有利於他們所說的“美國制約中國的願望”。人民大學中美關係專家時殷弘說﹐如果印度和中國的邊境緊張局勢繼續升溫﹐我想美國不會對此感到不快。

印度北部的爭議地區位於查謨-克什米爾邦。與中國接壤的地區名為拉達克﹐多為巖石裸露的山區﹐零星的牧場上放牧著口牛、羊和馬。許多生活在難以分辨的邊界兩側的牧民和商人都保持相同的藏族文化傳統和佛教信仰。印度一側的主要城鎮列城是古代的驛站。

如今﹐這個地區到處都是印度士兵。印度邊防警察對向東前往中國的遊客進行嚴格的檢查。

印度軍隊一直在加快這一地區的道路施工。

這條道路從印度的軍營附近經過﹐還要穿越海拔17,000英尺的一個山口。路旁不時會出現另類的標語。其中一條警告說﹐曲線婀娜﹐請減速。還有一條說﹐親愛的我喜歡你﹐但不要這麼快。

印度使用新的山區公路的原因之一在於運送軍用物資。今年9月﹐印度的一架運輸機降落在一個新的靠近邊界的高海拔飛機跑道上。

印度的邊民也被卷到了沖突之中。時任拉達克自治山區發展委員會主席的Rigzin Spalbar說﹐當村民幾年前興建一條灌溉渠時﹐中國軍人就試圖驅散他們。

他說﹐村民們咒罵這些軍人﹐但對印度士兵無所作為感到憤怒。他說﹐中國人是在通過驅趕我們考驗印度的反應。

當地的印度居民說﹐中國軍人在印度聲稱擁有主權土地的巖石上書寫了漢字。當地居民說﹐在這段邊界上的巡邏從未像如今這麼緊張。

70歲的Konchok Gurmet住在與中國接壤的村莊Spangmik﹐這個村子週圍都是藏族朝拜者插在班公湖週邊的旗幡。

他說﹐就在幾年前他還能走私馬匹和羊毛到邊界那側﹐換取中國的陶器、服裝和保溫瓶。

當地人說﹐這些天來﹐兩側的邊防人員都將走私者攔了回去。在去年西藏發生暴力示威活動後﹐中國就對越境者非常敏感。當地人說﹐印度警察擔心﹐牧民和走私者可能向中國人提供有關軍事位置和基礎設施項目的情報。

據印度內政部秘書皮萊說﹐邊境兩側的基礎設施開發都凸顯了對建立具體邊界線的意願。

皮萊說﹐今年1月份印度牧羊者與中國軍人的對立發生在牧羊者們試圖穿過河流到達一個牧場時﹐他們幾代人都一直到那個牧場放牧。

中方將這條河流視為邊界線。他說﹐印度安全部隊尚未提出主權要求﹐因為這個牧場週圍現在都是中國的崗哨。他說﹐我們會發現從戰術上守住這塊土地很困難。

中國國防部對此事件不予置評﹐中國外交部否認入侵了印度領土。中國外交部發言人上月說﹐中方的邊界巡邏從來都嚴格遵循有關規定。

皮萊說﹐更多的軍隊正在進入印中邊界地區。他說正在“逐步”建立“防守陣勢”。

中國聲稱擁有主權的印度阿魯納恰爾邦的一些居民說﹐現在時機已經成熟。

來自阿魯納恰爾邦的前國會會員Kiren Rijiju說﹐印度需要醒來了。中國正在展示實力。作為中國最大的鄰國之一﹐我們幾乎毫無防備。

Peter Wonacott

Thursday 22 October 2009

沃爾瑪計劃在聖誕節假期發動價格戰

摘自2009年10月22日華爾街日報

沃爾瑪計劃在聖誕節假期發動價格戰

這個假期購物季﹐沃爾瑪連鎖公司(Wal-Mart Stores Inc.)將把商品價格定在非常低的水平﹐並且美國連鎖店增加量也將是逾十年來最低。其中原因在於﹐沃爾瑪志在大舉提振假期業務﹐同時也在加快推動其較小店鋪發展模式﹐以引導公司美國業務進入新的發展階段。

沃爾瑪連鎖公司副董事長Eduardo Castro-Wright週三在該公司的年度分析師會議上表示﹐這個假期沃爾瑪不會輸在價格上﹐並希望上述舉措能夠提振同店銷售額。

該公司表示﹐在聖誕節假期期間將大幅減價﹐一些商品的價格將降至數年來的最低水平。

沃爾瑪連鎖公司定於11月12日公佈第三財政季度業績。

世行行長﹕美元儲備貨幣地位是個長期問題

摘自2009年10月22日華爾街日報

世行行長﹕美元儲備貨幣地位是個長期問題

世界銀行(World Bank)行長佐立克(Robert Zoellick)週三重申﹐美元的儲備貨幣地位並非既定不變的﹐但他表示這是一個長期問題。

佐立克在與國會議員召開會議後對記者稱﹐他認為短期內美元仍將是主要的儲備貨幣。

他稱﹐近期美元下跌的部分原因是過去一年流入美國資產避險的資金發生回流。

他稱﹐長期來看﹐美國不理所當然地把美元視為儲備貨幣的做法才是明智的。美國處理財政赤字上升的能力以及貨幣政策將決定美元能否維持其儲備貨幣地位。

中國和俄羅斯一直是呼籲建立替代儲備貨幣的主要推動者﹐佐立克上月也曾預計美元將面臨儲備貨幣地位的競爭。

富國銀行第三財季淨利潤飆升98%

摘自2009年10月22日華爾街日報

富國銀行第三財季淨利潤飆升98%

富國銀行(Wells Fargo & Co.)第三財政季度淨利潤飆升98%﹐受其收購Wachovia提振﹐但信貸損失撥備及淨沖銷水平繼續上升。

富國銀行公佈第三財季淨利潤32.4億美元﹐合每股收益56美分﹔上年同期實現淨利潤16.4億美元﹐合每股收益49美分。該公司當季流通股本增加41%。

當季收入增長逾一倍﹐至225億美元。

此前接受湯森路透(Thomson Reuters)調查的分析師預計﹐該公司當季每股收益37美分﹐收入216.4億美元。

摩根士丹利第三財季扭虧為盈

摘自2009年10月22日華爾街日報

摩根士丹利第三財季扭虧為盈

摩根士丹利(Morgan Stanley)第三財政季度實現盈利﹐結束了連續三個季度虧損的局面﹐不過當季利潤較上年同期下滑91%﹐因交易業務大幅萎縮導致收入減半。

第三財季實現淨利潤7.57億美元﹐合每股收益38美分﹔上年同期實現淨利潤81.5億美元﹐合每股收益7.38美元。當季業績受到信用價差的不利影響。

當季收入下滑52%﹐至86.8億美元。

此前接受湯森路透(Thomson Reuters)調查的分析師預計﹐該公司每股收益27美分﹐收入70億美元。

美國訪華高官將在知識產權保護上對中國施壓

摘自2009年10月22日華爾街日報

美國訪華高官將在知識產權保護上對中國施壓

美國高層官員下週將前往中國﹐敦促中國加強知識產權保護並討論其他貿易問題。

美國貿易代表Ron Kirk、商務部長駱家輝(Gary Locke)以及農業部長Tom Vilsack下週三和週四將在中國杭州舉行的美中商貿聯合委員會(U.S.-China Joint Commission on Commerce and Trade)會議上與中方代表會談。中國國務院副總理王岐山將率領中國代表團出席。

駱家輝表示﹐美方關心的問題包括加強知識產權保護、推行清潔能源﹐以及醫療設備和藥品進口安全問題。

Kirk表示﹐美國計劃在貿易問題上對中國採取靈活有力的政策。

美聯儲黃皮書﹕經濟顯現企穩跡象

摘自2009年10月22日華爾街日報

美聯儲黃皮書﹕經濟顯現企穩跡象

夏末秋初這段時間﹐美國多數地區消費支出疲軟﹐預示2009年剩餘時間美國經濟增長前景並不樂觀。

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱美聯儲)週三公佈的黃皮書(Beige Book)報告顯示﹐美聯儲12個儲備銀行轄區內多數行業顯示出企穩或溫和復甦跡象。

儘管住房市場持續改善﹐但美聯儲黃皮書報告顯示﹐多數地區消費支出疲軟﹐隨著政府的“舊車換現金”計劃的結束﹐汽車銷售出現放緩。

黃皮書報告顯示﹐總體而言﹐經濟活動復甦的地區超過經濟活動下降的地區數量﹐但是事實上這些地區經濟復甦的程度要麼很小﹐要麼很零散。

美聯儲黃皮書報告概括了經濟活動情況﹐該報告將給11月3日-4日召開的下一次美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)會議作參考。

最新一期報告是由里士滿聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Richmond)撰寫的﹐反映出9月份和10月初收集到的信息。

報告顯示﹐各轄區的就業市場普遍低迷﹐或者喜憂參半﹐不過仍有一些令人鼓舞的跡象。舉例而言﹐達拉斯聯邦儲備銀行轄區內的就業安置公司指出﹐合同工和臨時工情況有所改善。

在經濟艱難擺脫衰退之際﹐美國多數地區的工資和物價壓力普遍維持在較低水平。

經濟中最薄弱的環節是商業房地產業。數個轄區出現銀行倒閉問題﹐貸款需求或者低迷或者在下降。

多數轄區公佈﹐製造業狀況自上次黃皮書報告公佈以來普遍出現改善。而且多數轄區稱﹐最近幾週住房市場狀況有所改善﹐因中低價房屋銷售出現增長。

黃皮書報告稱﹐這主要是受政府對首次購房者的稅收扺扣政策提振﹐不過該政策將於11月底到期。

白宮將開始削減TARP規模

摘自2009年10月21日華爾街日報

白宮將開始削減TARP規模

美國財政部長蒂莫西•蓋特納(Timothy Geithner)週二表示﹐白宮(White House)將開始削減問題資產救助計劃(Troubled Asset Relief Program, 簡稱TARP)的規模。而美國政府將於週三公佈一系列旨在提高小企業信貸的新舉措。

蓋特納在路透社(Reuters)主辦的一次峰會上表示﹐目前需要以十分謹慎的態度確保美國有能力幫助經濟修復的過程持續下去﹔但美國政府又開始考慮﹐TARP 中的各項最初舉措在大家普遍看來已經獲得了成功﹐足以允許政府削減這些措施的實施規模﹔現階段應繼續實施更具針對性的措施﹐並以小型企業和住房市場等在獲得信貸方面仍存在困難的主要領域為措施實施目標。

中國政府將高度關注通貨膨脹預期

摘自2009年10月22日華爾街日報

中國政府將高度關注通貨膨脹預期

中國國家統計局(National Bureau of Statistics)新聞發言人李曉超週四表示﹐中國當前不存在通貨膨脹問題﹐但政府對通貨膨脹預期要給予高度關注。

李曉超在新聞發佈會上指出﹐無論是消費者價格指數(CPI)還是生產者價格指數(PPI)﹐都較前月出現上漲﹐表明存在著通貨膨脹預期。

中國9月份CPI較上年同期下降0.8%﹐但較8月份上升0.4%。

中國9月份PPI較上年同期下降7.0%﹐但較8月份上升0.6%。

亞洲可能積聚新的資產泡沫

摘自2009年10月22日華爾街日報

亞洲可能積聚新的資產泡沫

在2008 年嚴重的信貸危機之後﹐很難想像金融市場會很快產生新一輪泡沫﹐不過參加本週由舊金山聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of San Francisco)主辦的亞洲大會的官員和經濟學家擔心的正是這一點。他們擔心亞洲的股市和樓市將出現泡沫。

中國大陸、香港、印度、印尼、新加坡、韓國、台灣和泰國的股市今年漲幅都遠超過了40%。房價也在上漲。(俄羅斯和拉美的走勢也是如此。)由於這些國家和地區的貨幣升值﹐以美元計算的漲幅會更高﹐有些情況下甚至漲了一倍。較3月份低點的百分比漲幅更是讓人吃驚。

得益於陷入困境的發達國家經濟體的央行實施的低利率﹐投資者享受著誘人的時光﹐以低息借入﹐用貸款增持證券和其他投資﹐特別是在那些經濟和貨幣看起來處於上行的地方。比如﹐借入美元﹐用美元買進印尼或巴西的股票﹐這樣你就能大賺一筆。(至少在巴西本週對外資的流入實施了限制之前﹐你能賺到錢。)

美聯儲理事沃爾什(Kevin Warsh)在週二的舊金山聯邦儲備銀行會議上主持了好幾個小組討論。他幾乎對每一個上台發言的人、還有一些沒有上台的人都會問﹐他們如何看待亞洲等地的資產價格的“融化”。信貸危機迫使全球的央行重新思考如何應對泡沫的威脅。很多年來﹐泡沫都被視為是讓央行束手無策的麻煩﹔央行能做的只是在泡沫破裂後﹐ 通過降息來幫助減輕經濟受到的沖擊。

在去年的大幅拋售之後﹐現在就說亞洲和過去幾個月中的大部分反彈可以被視為是正常化的﹐還為時過早。此外﹐央行行長對下次泡沫出現時該如何應對也沒有一個一致意見。

新加坡金融管理局(Monetary Authority of Singapore)董事總經理王瑞傑(Heng Swee Keat)給出了一個經過深思熟慮的答案﹐可能會讓這一地區的投資者警惕起來。他說﹐現在亞洲的情況讓人擔心。他更傾向於使用權力來監管金融機構﹐而不是利用加息這樣遲鈍的措施來遏制投機。

Jon Hilsenrath

各方對中國經濟復甦的信心大增

摘自2009年10月22日華爾街日報

各方對中國經濟復甦的信心大增

中國的經濟復甦正在變得更廣泛﹐還可能更加可持續﹐這一轉變有望為依舊脆弱的全球經濟提供更有力的支持。使這些跡象得到強化的是﹐謹慎的中國政府改變了調子﹐它如今對中國經濟的穩固復甦更有信心了。

週四公佈的經濟數據顯示﹐中國三季度的國內生產總值(GDP)較去年同期增長8.9%﹐第二季度增幅為7.9%。另外﹐9月份當月,工業增加值較上年同期增長13.9%,增速高於8月份的12.3%。

同樣重要的是﹐有證據表明經濟回暖的勢頭不再純粹依賴政府大規模的刺激計劃。三季度的主要轉變是﹕中國企業財務狀況好轉。

福建省祥興(福建)箱包集團副總裁蘇其森說﹐我們這邊訂單在增加﹐現在讓我頭痛的是如何提高產量來滿足需求。他說﹐出口訂單在6月份前後開始恢復﹐不過事實證明﹐中國消費者也更加願意花錢買祥興的手提包、手提箱和背包。他說﹐國內銷量尤其好﹐特別是我們自己的品牌。

他計劃在未來幾個月中再招聘4,000到5,000名員工﹐新建10條組裝線。該公司目前約有1萬名工人。蘇其森說﹐為了在競爭日益加劇的勞動力市場上吸引到工人﹐他還計劃把工資提高10%到15%。

如果公司在招聘員工和購買設備上的這種支出可以持續的話﹐將有望幫助中國的增長擺脫對寬鬆的銀行貸款和政府刺激項目的依賴。

中國官員敏銳地意識到了風險﹐最近幾個月不斷警告說﹐中國的復甦仍是脆弱的。不過現在他們看起來準備宣佈復甦是堅實的。中國國務院週三在例行的季度經濟會議後說﹐經濟增長每季度都在加速……復甦中的好轉趨勢得到了鞏固。

作為增長最快的主要經濟體﹐中國對把全球經濟從去年開始的深度低迷中拖出來起著重要作用。不過中國今年的復甦非常之快﹐而且受到了國家控制的銀行體系大量放貸的推動﹐很多投資者質疑增長是否能持續更長時間。政府的戰略引發了普遍的擔憂﹕寬鬆的資金可能會使股市和樓市價格大幅上漲﹐形成不需要的工廠﹐使經濟背負壞帳的重壓。

現在出現了一些樂觀情緒﹐原因之一是自危機爆發以來﹐中國企業的利潤首次開始恢復增長。國家統計局對大型工業企業的調查顯示﹐截至8月份的3個月中﹐利潤較去年同期增長6.5%﹐扭轉了2008年底以來的急劇下滑勢頭。9月份國有企業的利潤較去年同期增長了12%﹐是13個月來的首次增長。財政部每月公佈國有企業利潤數據。

Capital Economics駐倫敦的經濟學家威廉姆斯(Mark Williams)說﹐公司儲蓄為中國的很大一部分投資提供了資金﹐所以企業利潤的增長應該會增強投資的勢頭。如果企業利潤更高﹐投資支出就不會那麼依賴於政府持續的寬鬆貨幣政策了。

中國上市公司正開始公佈第三季度業績﹐分析師們也迅速上調預測。麥格理(Macquarie)的數據顯示﹐上市公司2009年總體收益增長目前預期將達到12.9%﹐而幾個月前大多數人預測的增幅僅為5%。

利潤增加可能只是削減成本的結果﹐就像美國的情況一樣﹐因此中國公司的業績增長伴隨著總體收入的相應增長﹐這一點意義重大。

政府對各家公司的調查顯示﹐過去幾個月收入增長略高於5%﹐扭轉了2008年底以來的穩步下滑。

在中國開展業務的外國公司也出現增長。總部位於威斯康星州密爾沃基的A.O.史密斯公司(A.O. Smith Corp.)公佈第三季度熱水器在華銷量增長35%﹐不過總銷量下降10%。可口可樂公司(Coca-Cola Co.)本週公佈第三季度在華銷量增長15%﹐但在北美下降4%。

國家發展和改革委員會(簡稱:發改委)官員熊必琳週一說﹐政府政策措施的效果已經初步顯現﹐企業的生產經營困難情況有所緩解。他說﹐實現今年年初提出的“保八”經濟增長目標﹐應該沒有什麼問題。

雖然中國政府已經悄然收縮其對經濟的刺激與提振﹐公司業績還是出現增長。第三季度新增銀行貸款不到第二季度總額的一半﹐政府開支增長也有所放緩。這可能幫助緩解決策者和投資者的普遍擔憂﹐他們擔心政府的刺激措施存在風險﹐可能引發新的泡沫﹐導致鋼鐵、水泥等行業已經達到危險程度的產能過剩加劇。

過去幾個月全球貿易也開始再度增長﹐幫助鞏固了中國的復蘇。中國出口額從第二季度的2,761億美元增長至第三季度的3,259.7億美元。雖然仍較上年同期低20%﹐但源源不斷的出口定單幫助維持了中國龐大的製造業的工廠運轉﹐工人們也得以就業。

由於歐美經濟體狀況仍然疲弱﹐貿易在當前水平基礎上還能以多快的速度復蘇存在大量爭論。但許多分析師認為﹐美國的衰退有可能已經結束。現在看來﹐中國今年會輕鬆超越8%的增長目標﹐政府的刺激計劃看來已經實現了幫助中國度過全球低迷最嚴重時期的目標。

政府官員說﹐他們仍希望看到私人投資發揮更大的力量﹐私人投資已經落後於政府部門開支。但調查顯示﹐企業信心現在正恢復到危機前的水平﹐公司開支前景看來也會好轉。野村(Nomura)的中國經濟學家孫明春說﹐如果需求增長強勁﹐盈利能力提升﹐私人投資者沒有理由不展開投資。

房地產行業的復蘇是中國經濟好轉的關鍵﹐其復蘇有賴於買房者和私營開發商的信心。自今年年初以來﹐房屋銷售一直在提升﹐不過新建房屋終於開始大幅加快。第三季度建設開工面積較上年同期飆升26%﹐此前的第二季度下降5.7%。

這幫助刺激了建築材料需求﹐同時還有用於這些新建房屋的設施和家具需求。在北京經營木門和櫥櫃供應生意的周高華(音)說﹐從今年5月起﹐我們的定單數量逐漸恢復到去年上半年的水平。做門的定單今年早些時候下降至每天60-70扇的低點﹐但現在已恢復到每天200-300扇。

Andrew Batson

企業支出回升有望提振美國經濟

摘自2009年10月21日華爾街日報

企業支出回升有望提振美國經濟

銷售面向企業客戶的大型公司目前正對他們2010年的業績前景持日益樂觀的態度,這一跡象表明企業投資環境回暖可能會在未來幾個季度提振表現疲軟的美國經濟。

推土機制造商卡特彼勒(Caterpillar)和液壓件制造商派克漢尼汾公司(Parker Hannifin)周二公布了最新財季業績。他們的業績和諸多公司一道顯示,經濟衰退最糟糕的時刻已經過去,消費者正在購買新產品,而不只是消化庫存。

關於企業增加支出或是正在加大投資計劃的指標可能會具有重要意義。對設備、軟件以及基礎設施的支出佔到了第二季度美國經濟需求的9.5%,遠遠低於消費者支出所佔68.2%的比重,但仍然是經濟復蘇的一個潛在刺激因素。

任何支出增長的勢頭仍然是暫時的,而且也是從低迷的水平回升的。即便卡特彼勒和派克漢尼汾看好業績前景,兩家公司周二公布的財季收入也出現了明顯的同比降幅。一些預計銷售額或將增長的公司並不打算顯著提高資本投資,因為他們可以利用目前的閑置產能。

不過,並不只是制造商存在樂觀情緒。聯合航空公司(United Airlines)母公司UAL Corp.周二說,隨著經濟開始復蘇,商務旅行回升,公司銷售額將出現增長。雅虎公司(Yahoo Inc.)周二說,雖然收入下滑了12%,但第三財季公司利潤增長了兩倍以上。雅虎首席執行長巴爾茨(Carol Bartz)說,有跡象表明我們主要業務已經持穩。

卡特彼勒說,第三財季收益同比下滑了53%,至4.04億美元,當季銷售額減少了44%。但該公司說,有積極跡象顯示業務正在復蘇過程中。卡特彼勒預計明年銷售額會增長10%-25%。

一些公司的銷售額已經出現了增長。英特爾(Intel Corp.)上周說,第三財季業績表現強勁主要得益於筆記本電腦芯片銷售額增長,這一定程度上受到學生返校購機熱潮的推動。但英特爾用於服務器系統的新系列芯片銷售也表現穩健,新芯片能幫助降低電腦房間的耗電量。

通用電氣(GE)和英特爾等公司預計,企業支出或將回升,從而有望提振他們自己的投資。谷歌(Google Inc.)首席執行長施密特(Eric Schmidt)上周在一個電話會議上說,我們現在有信心對未來感到樂觀,因此我們將進行投資。

經濟預測公司IHS Global Insight經濟學家貝瑟恩(Brian Bethune)預計,企業對設備和軟件的支出第三季度折合成年率增長了7.3%。他說,高科技領域無疑表現不錯,將率先實現正增長。貝瑟恩預計,第四季度企業對設備和軟件支出將較第三季度增長12.7%。

美國制造商聯盟(Manufacturers Alliance)上周公布的一份報告指出,年訂單等前瞻性指標目前明顯走高,預示著制造業活動會在2010年回升。

Timothy Aeppel / Cari Tuna / Justin Lahart

谷歌圖書和解方案之中國篇

摘自2009年10月21日華爾街日報

谷歌圖書和解方案之中國篇

谷歌(Google)在中國的麻煩似乎有了新的內容﹐矛頭是該公司計劃建立一個龐大的數字圖書館。

據中國作家協會官方網站發佈的公告﹐面對網絡搜索巨頭谷歌提出的圖書和解方案﹐中國文字著作權協會已經呼籲中國作者起來維護自身合法權益。

文字著作權協會稱﹐已經發現一些中國作家的版權作品被谷歌的數字圖書館谷歌圖書(Google Books)掃描併發佈。

公告中包括谷歌的圖書和解方案細節﹐谷歌在該方案中提出﹐如果作者允許谷歌繼續在線使用其作品﹐谷歌將給予每部60美元的賠償。與此同時﹐讀者下載所產生的收入將有63%歸作者所有。

根據和解方案﹐接受和解的作者應於2010年6月5日前提出索賠要求﹐逾期谷歌將視為放棄權利。拒絕和解的作者應當於2010年1月5日前提起訴訟。

這份和解方案是全球版權所有者與谷歌就數百萬部絕版圖書的數字版權展開的爭鬥的一部分。谷歌2004年開始其數字圖書館項目﹐不久就在全球範圍內引發爭議。 2005年﹐美國作家協會(Authors Guild)和美國出版商社會(Association of American Publishers)起訴谷歌侵犯版權。去年雙方達成和解﹐目前正等待法院最終批准。

谷歌於2007年將數字圖書館引入中國﹐但大多數中國作者仍然不熟悉這項服務。據中國中央電視台(CCTV)上週播出的一則報道﹐谷歌已將570多位中國作家的近1.8萬本著作轉為數字格式併發佈﹐這些作者大多不知道谷歌的舉動。

中國作家協會網站發佈公告後﹐很快就引起中國作家的強烈反響。許多人對谷歌提出的微不足道的和解金額氣憤不已。作家陳村在接受一家中文媒體採訪時說﹐他絕不會接受和解條款。他說﹐把《哈利•波特》(Harry Potter)掃上去﹐再付給羅琳(J.K. Rowling)60美元﹐看羅琳幹不幹。

著名博客作者、《三聯生活週刊》撰稿人王小峰(網名:帶三個表)在發現他有兩本作品已被谷歌圖書掃描後﹐表達了憤怒之情。

他在博客中寫道﹐不作惡﹐但作起惡來一定是禽獸不如的。谷歌的座右銘是“不作惡”。

文字著作權協會許可與法律部副主任賈繼峰說﹐協會一直在聯絡廣大中國作者﹐協助他們處理和解問題。

賈繼峰說﹐目前我們只想儘量告知涉及的作者﹐他們可以自主決定。目前還不清楚會不會有人提起訴訟。

上海的版權律師楊雲亭(音)懷疑谷歌的條件在法庭上能否站住腳。他說﹐谷歌在沒有取得中國作者授權的情況下掃描併發佈這些圖書﹐這是典型的侵權行為。在提出了所有這些限制條件和期限的情況下﹐和解條款只是谷歌一方的妄想﹐沒有合法性。

他還表示﹐如果版權所有人在中國起訴﹐中國法院會受理針對谷歌的著作權訴訟。

谷歌發言人說﹐谷歌圖書促進並推動了圖書銷售──幫助確保作者和出版商的創造性勞動得到回報。我們的目標一直是讓全球千百萬難以找到的絕版圖書恢復生機…… 我們在美國達成的和解方案範圍僅限於美國﹐受美國法律管轄﹐也只有美國讀者才能受益。當然﹐我們會仔細聽取大家關心的所有問題﹐並竭力解決。

Juliet Ye

Wednesday 21 October 2009

巴菲特﹕美國經濟狀況大有改善

摘自2009年10月21日華爾街日報

巴菲特﹕美國經濟狀況大有改善

投資大亨沃倫•巴菲特(Warren Buffett)認為﹐雖然短期內美國經濟不會回復到先前的繁榮﹐但低潮已經過去﹐過去一年中美國經濟狀況大有改善。

巴菲特認為消費者信心和開支還沒有完全恢復。

在被問及失業率問題時﹐巴菲特顯得比較謹慎﹐他認為企業在招人之前必須先確定需求的存在﹐而這需要一定時間。招聘通常滯後於經濟復甦﹐但很多經濟學家表示﹐此次這種情況可能更嚴重。

美聯儲會議紀要﹕經濟活動出現復甦跡象

摘自2009年10月21日華爾街日報

美聯儲會議紀要﹕經濟活動出現復甦跡象

參加利率會議的美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱美聯儲)官員表示﹐經濟增長前景改善﹐但由於消費者深受失業問題困擾﹐經濟狀況依然疲軟。

美聯儲週二公佈了2009年9月8日和21日的貼現利率會議紀要﹐與會官員們在會議中表達了上述觀點。

會議紀要顯示﹐所有12家美聯儲地區銀行一致同意將貼現率維持在0.5%不變。

會議紀要顯示﹐美聯儲官員們認為經濟活動出現復甦跡象﹐並表示今年下半年經濟增長前景改善。

部分官員指出﹐房價似乎正在企穩。不過官員們普遍認為整體經濟狀況疲軟﹐金融市場、尤其是銀行業依然緊張。

會議紀要顯示﹐家庭支出依然低迷﹐部分緣於失業問題及消費者的謹慎情緒。

部分官員指出﹐目前企業庫存水平與銷售狀況更趨匹配。

會議紀要顯示﹐官員們普遍認為通貨膨脹受到抑制﹐而且這一狀況可能會持續一段時間。

中國消費者成路易威登集團最大買家

摘自2009年10月21日華爾街日報

中國消費者成路易威登集團最大買家

今年是中國的牛年。而對於酩悅軒尼詩-路易威登集團(LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton﹐簡稱LVMH)來說﹐今年則是中國年。

中國國內和在海外度假的消費者是路易威登服裝手包以及軒尼詩白蘭地酒的最大買家﹐領先於日本和美國消費者。

這家法國公司在中國的影響力幫助解釋了它為何能比預期更快地擺脫行業滑坡。到今年年底﹐路易威登在中國的門店數量將增加一倍﹐達到30家﹐而LVMH旗下香水零售商絲芙蘭(Sephora)的門店將達到70家。在整個集團中﹐強勁的亞洲需求幾乎完全抵消了白蘭地、香檳、首飾和手表銷售的下滑。

奢侈品行業看來肯定會緊跟LVMH的腳步。戴姆勒公司(Daimler)匆匆忙忙地提早發佈了交易更新數據﹐原因是三個月業績好於預期﹐部分在於梅賽德斯(Mercedes)。其9月在華銷量較上年同期增長56%。

德意志銀行(Deutsche Bank)的Francesca Di Pasquantonio估計﹐新興市場將佔奢侈品行業增長至少80%的比例﹐平均每年增長9%左右﹐而發達國家增幅僅為2%。LVMH在印度、印尼、越南都有門店﹐在蒙古也即將開設門店﹐因此佔據著有利地位﹐可從新興市場增長中獲利。

問題在於﹐奢侈品行業令人興奮的估值還有多大的成長空間。LVMH股票基於2010年收益的市盈率為18倍﹐整個行業平均為16倍﹐但仍低於危機前20倍以上的水平。德意志銀行兩年來首次提高其收益預期﹐其他機構也可能有同樣舉措。對於LVMH投資者來說﹐今年可能仍然是“牛”年。

Matthew Curtin

鋼鐵業會議氣氛緊張 來年談判顯艱難

摘自2009年10月20日華爾街日報

鋼鐵業會議氣氛緊張 來年談判顯艱難

作為今年困難重重的鐵礦石價格談判之後的首次會議,全球鐵礦石供應商和中國買家上周的重要會議顯示出明年要達成協議可能更艱難。

每年10月在海濱城市青島舉行的中國鋼鐵原材料國際研討會(China International Steel & Raw Materials Conference)通常都是一場熱身,為全球礦業巨頭和中國鋼鐵廠商一年一度的鐵礦石合約談判做準備,同時也是鋼鐵行業管理人員聚首坦誠溝通的場所。

但今年,由中國鋼鐵工業協會(China Iron and Steel Association)主辦的這次會議卻籠罩在陰影之下,因中國煉鋼廠商和力拓(Rio Tinto)、必和必拓(BHP Billiton)及巴西的淡水河谷(Vale)三大礦業巨頭之間的2009年鐵礦石談判遭遇重大失敗,同時中國在7月以賄賂和竊取商業機密的罪名拘捕四名力拓員工,其中包括澳大利亞公民胡士泰(Stern Hu)。

參加了會議的國信証券(Guosen Securities)分析師首席分析師鄭東說,今年是敏感的一年。主要參與者在會議期間都避免引起公眾注意。

業內人士進一步証明了整個行業的緊張氣氛。

一家中國鋼鐵公司的管理人員說,過去,這個會議讓煉鋼廠和礦業公司都有機會發表觀點。但現在沒人敢公開表態,下一輪談判要想有個清晰的形勢就更難了。

三大礦業巨頭的一名管理人員說,幾年前他的公司還總是在這個會議中舉辦晚宴,但這次的會議太低調了,跟客戶能有眼神交流就已經夠好的了。這次會議為期兩天,於上周六結束,其間仍有私下會晤的情況,不過基調是沉默。

這名管理人員抱怨說,一位客戶跟我說,會上最好別說太多,因為記者們試圖抓住所有的細節。

在今年的鐵礦石價格談判中,中國的主要談判者中國鋼鐵工業協會試圖拖延時間以求達成更有利的協議,結果卻令合約到了破裂邊緣,此後中國煉鋼廠商自亂陣腳,依據日本和韓國的價格合約分別與礦業公司簽定了臨時價格協議。

2010 年的鐵礦石談判看來很可能同樣爭議重重,因中國鋼鐵工業協會再度表示出強硬立場。該協會希望獲得專門針對中國的價格,而不是與其他亞洲煉鋼廠商與礦業公司達成的價格一樣。中國鋼鐵工業協會說,中國作為世界最大的鐵礦石進口國,不應當遵循其他國家的價格合約。在國內,中國鋼鐵工業協會正試圖在分配給煉鋼廠商的進口許可証方面施壓,以確保煉鋼廠商與協會同一陣線。

中國煉鋼廠商管理人員已經對中鋼協的計劃能否成功產生疑問。

一家國有煉鋼廠的鐵礦石部門負責人說,中鋼協試圖用計劃經濟思想管理市場,這個計劃從一開始就是失敗的。參與會議的交易商說,中國一盤散沙的鋼鐵行業意味著中鋼協的單一價格近期很難實現,並可能進一步損害當前的市場導向型礦石定價體系。

由於上述種種疑慮,青島這次會議就失去了機會,未能就如何解決世界最重要的原材料之一的供需問題展開討論。

在過去幾年舉行的同一會議上,礦業三巨頭會發表確定談判基調的講話,並派出龐大的隊伍與客戶會談。

一家主要礦業公司的銷售人員在會議間隙說,我決定穿普通外套,而沒穿西裝。

因被控在與同行閑聊時泄露商業機密,胡士泰仍被拘押,在這樣的情況下,參加會議者要提防的可能不止是記者。

Juan Chen

中國移動為何止步海外收購?

摘自2009年10月21日華爾街日報

中國移動為何止步海外收購?

中國移動(China Mobile)尋求向海外擴張的時機似乎已經成熟。但並非所有的中國公司都急於在全球展開收購。

一些人希望中國移動能帶來更多令人興奮的消息﹐這不足為奇。作為全球用戶最多的移動運營商﹐中國移動週二宣佈其2009年前九個月利潤較上年同期增長1.8%。

這樣的業績只是平平﹐也符合投資者最近對中國移動的預期。

去年的行業重組意味著中國移動在國內面臨更激烈的競爭﹐因此其新用戶份額也出現減退﹐而平均每名用戶帶來的收入也停滯不前。

這樣的情況促使其他電信運營商向海外尋求新的機會﹐印度運營商Bharti Airtel不久前提出收購澳大利亞運營商MTN就是一例。

再加上375億美元的雄厚資金﹐人們認為中國移動會有同樣意圖也就不足為怪了。

但中國移動不太可能如此大膽行動。

原因之一在於過去的經歷。中國移動2007年收購巴基斯坦電信運營商Paktel﹐業績卻未能有太大提高﹐而且文化上也難以整合。

監管障礙也令海外擴張難以進行。中國移動實際上正試圖收購台灣的遠傳電信(FarEastTone)部分股權﹐但台灣當局看來不太可能批准。

政治阻礙少、同時增長又要大大高於中國﹐同時符合這兩個條件的市場少之又少。

不管怎樣﹐中國移動在國內也有足夠的事情要做──保住其在國內移動市場73%的份額﹐推出3G技術﹐還要憑借其自有的Ophone(這個名字可真沒創意)對抗即將發佈的蘋果iPhone。

上述情況都說不上令人興奮。不過在中國﹐尋求刺激的投資者可以有眾多別的選擇。

Andrew Peaple

Tuesday 20 October 2009

奧巴馬政府公佈刺激住房市場的新舉措

摘自2009年10月20日華爾街日報

奧巴馬政府公佈刺激住房市場的新舉措

奧巴馬(Obama)政府推出刺激住房市場的新舉措﹐向州住房與融資機構提供融資。

這類名為HSA的機構可幫助中低收入家庭購買房屋或者有能力租房。受金融危機影響﹐這些機構已經面臨壓力﹐不得不減少業務活動。

奧巴馬政府週一表示﹐財政部(Treasury)將開始向聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱﹕房利美)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac, 簡稱﹕房地美)購買證券﹔這些證券由HSA發行的新住房債券提供支持﹐主要是為HSA的業務活動提供資金。

另外﹐房利美和房地美還將為HSA提供臨時信貸和流動性工具﹐州機構在接受該計劃援助時需要支付一定費用。

根據公告﹐上述舉措對納稅人的負擔很小甚至為零﹐因為該舉措主要依靠來自於州住房機構的費用並且是臨時之舉。奧巴馬政府稱﹐上述計劃實施時間較短﹐主要是為了幫助HSA度過信貸市場難關。

貝南克﹕財政退出策略事關全球對美國經濟的信心

摘自2009年10月20日華爾街日報

貝南克﹕財政退出策略事關全球對美國經濟的信心

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)主席貝南克(Ben Bernanke)週一表示﹐美國需要制訂一項財政退出策略﹐這對於保持全球對美國經濟及美元的信心至關重要。

貝南克在一次關於亞洲經濟的會議上被問及如何解決全球經濟失衡問題時承認﹐美國財政狀況艱難。

貝南克表示﹐美國需要制訂一項以可持續性財政為目標的財政退出策略﹐這對於維護世界對美國經濟及美元的信心至關重要。

貝南克補充稱﹐美國政府很清楚這一點。

印度企業的新市場:窮人

摘自2009年10月20日華爾街日報

印度企業的新市場:窮人

印度企業一直依賴來自發達國家的二手技術﹐現在它們將目標對準了世界上最後幾個尚未開發的市場之一──窮人﹐並正成為創新尖兵。

印度的眾多工程師以能幫助西方企業實現擴張或削減成本而出名﹐現在他們正將注意力轉向該國11億人口的購買潛力。

這一趨勢在塔塔汽車公司(Tata Motors)7月將其售價2,200美元的小型轎車Nano在印度市場推出時初露端倪﹐現在這個潮流已經催生了一系列專門針對低收入人群的新產品﹐這些人渴望嘗試更好的生活。眾多此類產品並不僅僅是西方市場上成熟型號的廉價版﹐但它們確實吸取了發達國家產品的設計和製造構想﹐並將其體現在自己身上。

針對那些想存錢以備未來之需的農民﹐印度一位企業家開發了一款售價200美元的便攜式銀行分支機構。而一款售價23美元的改進型劈柴爐則專門針對農村家庭主婦﹐它有更高的發熱率及較低的排煙量。對於那些難以得到幹淨用水的貧民窟家庭﹐一款售價43美元的水淨化設備專門為他們而開發。如果一位村民想讓自己的孩子喝上冰牛奶﹐他可以購買一款可使用電池的小冰箱﹐售價只有70美元。而對那些病人每次看病的花費不超過5美元的鄉村診所來說﹐也有人專門為它們重新設計了心臟監測儀以及嬰兒保溫箱﹐其售價比普通產品低10%。

這些發明創造代表著全球創新格局的一種根本性轉變。直到不久前﹐情況還是西方公司為富裕消費者服務的產品和技術向較貧窮國家逐漸滲透。而現在﹐由於發達國家經濟陷入蕭條﹐而發展中國家經濟仍在迅速增長﹐企業正在致力於直接服務於經濟發展金字塔底層的人群﹐考慮著如何通過產品創新從這一市場掙到錢。它們正在利用發展中國家研發和製造成本低廉的優勢﹐專門針對中、低收入市場進行產品創新。這一市場的規模和成熟度已經足以使這種創新努力物有所值。

孟買製造企業Godrej & Boyce Manufacturing Co.的副總裁桑德拉曼(G. Sunderraman)說﹐這個世界有一個尚無人能夠涉及的潛力巨大市場。正是這家公司開發了上述那款被稱做Little Cool的廉價冰箱。桑德拉曼說﹐經濟因素現在正使得這些地區越來越具有吸引力。

印度近年來對廉價手機出人意料的強勁需求顯示﹐在該國的農村和城市貧民窟中存在一些尚未開發的市場。印度的手機用戶正以每月新增500余萬的速度增長﹐這應歸功於20美元手機的面市以及每分鐘僅2美分的手機通話費。僅僅5年前還沒人想過會為這些新增手機用戶中的大多數提供移動通訊服務。

與此同時﹐隨著電視、廣播、報紙和雜志的普及﹐印度的許多窮人也知道了那些發達國家市場上的物質消費品。

跟所有創新一樣﹐許多針對低收入消費者的新產品不會在市場上取得成功。不過﹐鑒於有如此多看似與低收入消費者無緣的產品現在都紛紛湧現﹐隨著時間的推移﹐這一趨勢有可能為企業創造利潤﹐催生出新的企業﹐並產生一批在發達國家之外蓬勃發展的新型跨國公司。荷蘭聯合利華公司(Unilever NV)和通用電氣公司(General Electric Co.)已注意到這一趨勢。通用電氣董事長伊梅爾特(Jeffrey Immelt)最近在亞洲之行中概括指出了該公司正如何通過重組來從他所說的“反向創新”中獲益。他本月到訪印度時說﹐在印度進行的醫療設備創新可能最終會有助於將美國的醫療保健成本降下來。

達特茅斯學院(Dartmouth College)塔克商學院教授、通用電氣首席創新顧問戈文達拉揚(Vijay Govindarajan)說﹐對美國的跨國公司來說﹐最大的威脅並不是現有的競爭對手﹐而將是新興市場的競爭者。

如今的情況與80年代所謂的“小包裝革命”時大不相同了。當時﹐聯合利華等消費品公司意識到﹐它們僅僅通過以小包裝出售洗發水、洗滌劑、牙膏和零食﹐就可以使銷售額增長數億美元。

現在﹐印度的工程師們正在對產品進行徹底的改造﹐以便降低成本、打入全球數十億每天生活費不足2美元的消費者群體中。

對這一新市場日益增強的意識激勵了初創公司和老牌印度公司中新成立的業務部門。從希望以低價創新產品走向全國甚至全球的本地小企業到印度最大的企業集團塔塔集團﹐大大小小的公司都參與到了這場競賽中。它們試圖弄明白窮人想要的是什麼、想為此付多少錢。然後﹐這些企業回到自己的研發團隊﹐打造出新產品和史無前例的價格水平。

波士頓咨詢公司(Boston Consulting Group)駐德里的董事總經理巴哈塔查傑(Arindam Bhattacharya)說﹐這些並不是西方產品廉價的仿製品﹐很多情況下它們都是大為不同的產品。西方企業常常還沒有探索這些領域﹐所以這些都是未開發的市場。

由於窮人市場的任何潛在利潤看起來都太微不足道﹐西方企業和大部分印度大公司長久以來都忽略了這一市場。這些消費者一般去小地攤或每周的鄉村集市上買東西﹐建立一個服務於這類消費者的分銷系統費用太高。

不過﹐很多企業目前通過村鎮現有的農村自助組織和小額貸款機構進行分銷﹐而不是利用傳統的供應鏈。利潤率很微薄﹐不過企業希望通過薄利多銷加以彌補。很多人希望最後可以向亞洲和非洲的其他貧困和服務水平較低的市場銷售。

聯合利華旗下的印度子公司Hindustan Unilever花了4年時間開發出電池驅動的便攜式淨水器“Pureit”。由於有4.5萬名婦女組成的網絡(這些婦女在自己家裡示範“Pureit” 和聯合利華的其他產品)﹐這種售價43美元、飲水機大小的設備如今已經進入了300多萬戶印度家庭﹐很多都是在難以觸及的農村地區。這些婦女隨後在村里挨家挨戶地兜售﹐常常是用自行車載著產品叫賣。

其中的一些產品最終可能會進入發達國家市場。舉例來講﹐Nano首批出口市場之一將是歐洲。歐洲版Nano將有更好的內飾和更優良的安全性能﹐價格會比印度版要貴﹐不過仍會比歐洲的幾乎任何車型都要便宜。

Godrej 是印度歷史最悠久的集團之一﹐業務涉及從鎖頭到害虫防治等各個領域。該公司看到手機企業每個月在印度的農村貧困地區售出數百萬部新手機﹐因此希望加入這個行列。不到五分之一的印度家庭有冰箱﹐所以Godrej認為﹐如果可以提供合理的價格﹐就有望吸引大批新的顧客群。

該公司向村子裡派駐了調查人員﹐每次一呆就是幾個月﹐調查農民家庭的需求。調查的結果催生了一種叫做“Little Cool”的更像是冰桶一樣的冰箱。這款冰箱是從上面打開的﹐約有1.5英尺高、2英尺寬。尺寸很小﹐因為窮人家裡都較小﹐不會一次買很多食品。這款冰箱還有把手﹐這對需要經常搬家的流動務工人員來說很方便。它沒有容易出故障、製造噪音的壓縮機。相反﹐這款冰箱有著類似於電腦使用的冷卻芯片和電扇。它還可以在農村地區經常發生的電流不穩或停電中照常運行﹐甚至可以用電池驅動。儘管在設計的時候考慮到了成本問題﹐它使用的卻是高端隔熱技術﹐以便在不通電的情況下能保持冷卻數小時。由於冰箱體積小、部件也從普通冰箱的200個減少到約20個﹐它的售價只有70美元﹐不到最便宜的普通冰箱的三分之一。它的耗電量也只有普通冰箱的一半﹐這樣就可以將電費保持在窮人可以負擔的水平上。

哈什瓦德汗(Sangeeta Harshvardhan)是印度西部馬哈拉斯特拉邦偏遠鄉村Udgir的一名家庭主婦。她說﹐我們家沒人有過電冰箱﹐但按照這個價格﹐我們現在也能買一台了。

雖然他們用冰箱的時間只有一個月﹐但她家庭已經習慣了這一便利。有了電冰箱﹐她可以儲存丈夫一天三頓都要吃的黃瓜﹐在兒子出門上小學之前給他的保溫瓶灌上涼水﹐每次沏茶時也不需要煮沸牛奶來消毒。

創業公司First Energy是在英國石油公司幫助下成立的。該公司改造了劈柴爐﹐以其便利功能和價格來打開這一市場。為了幫助那些每天花數小時尋找木柴以及照看爐子為家人煮飯的農村婦女們﹐總部設在印度普內的First Energy採用了發電廠使用的氣化技術﹐提高爐子的燃燒功效﹐減少煙霧排放。來自班加羅爾印度科技學院(Indian Institute of Science in Bangalore)的工程師們設計出了一個帶有多孔爐腔的爐子﹐用一個小扇子扇入比例正好的空氣﹐讓爐火以一個較高的溫度持續燃燒﹐這樣可以減少煙霧排放﹐加快做飯時間。這個爐子售價為23美元﹐已經在印度全國售出了40萬個。

First Energy負責人雅格納拉曼(Mahesh Yagnaraman)說﹐我們對爐子以及燃料進行了很多改造創新﹐燃料是由玉米外皮和花生殼等農村廢料制成的幹顆粒。他說﹐雖然不是像手機那樣的發明﹐ 但這個爐子絕對是一個改變生活的產品﹐因為有了這個爐子﹐那些家庭就不再會煙霧彌漫了。

為了將銀行服務推向農村﹐印度電信業企業家古普塔 (Anurag Gupta)將銀行分支機構濃縮到了一部智能手機和一個指紋掃描儀中。銀行可以派一名代表直接來到農村﹐找片樹蔭就建起了一個辦事處。儲戶們排著隊﹐提交身份證號碼﹐掃描指紋﹐然後存入或提取小筆金額的盧比。交易通過手機進行紀錄﹐這名代表隨後來到標準的分支機構存入或扣除所需的盧比。

古普塔把他的創新命名為零(Zero)﹐他說這個名字來自於印度最重要的創造──數字零。很多人認為﹐印度數學家阿里亞哈塔(Aryabhata)在公元6 世紀發明瞭數字零。印度銀行業已經在使用他的系統開設數百萬個新帳戶。他的便攜式“分行”系統的運行成本是每月50美元左右﹐每天可以服務數百名顧客。而一個標準的分行或ATM機器的運行成本則要數千美元。

古普塔說﹐我們把手機變成了一個銀行分支機構﹔通過手中的智能手機﹐他的“分行”系統存儲著帳戶、儲戶指紋、照片以及聲音等數據。

這個“零”系統已經幫助在巴林的印度建築工人開設銀行帳戶﹐匯款回家。

很多創新之所以成為可能﹐是因為印度工程師隊伍龐大﹐成本也不高。近300名工程師花了約四年時間研發出了Tata Nano﹐為了將標價控制在2,200美元左右﹐這款汽車從引擎到座位再到供應鏈的每一處都需要重新思考。

通用電氣也使用印度廉價的工程技術隊伍﹐為買不起通用電氣為美國市場設計的醫療設備的印度醫院和診所打造產品。通用電氣醫療部門使用印度的軟件工程師開發了一款售價1,000美元的心電圖儀器﹐價格僅為標準儀器的十分之一。通用電氣希望最終在美國以及其他市場銷售這項技術。

通用電氣醫療部門的印度業務負責人拉賈(V. Raja)說﹐我們印度的工程師團隊有技術能力和研究寬度開發出此類項目。

Eric Bellman

並非人人都看好中國經濟復蘇前景

摘自2009年10月20日華爾街日報

並非人人都看好中國經濟復蘇前景

中國經濟的回升步伐正在加快﹐國有媒體週一援引政府的最新評估數據說﹐第三季度的名義國內生產總值增長率預計將達到9%。

新華社說﹐國務院發展研究中心提供的預測數字顯示﹐中國第三季度的國內生產總值增長率將顯著高於第二季度的7.9%﹐以及今年前6個月的7.1%。

報道援引國務院發展研究中心研究人員趙晉平的話說﹐中國的經濟刺激計劃已經產生了積極效果。

而中國社會科學院在另外一份預測報告中說﹐中國第三季度的經濟增長率會超過9%﹐從而拉動全年的經濟增長率達到8.3%。

中國社科院的資深研究人員汪同三說﹐中國第三季度的經濟增長率很可能會超過9%﹐經濟的強勁反彈是建立在去年第三季度經濟增長基數較低這一基礎上的。中國社科院是中國政府的頂級智庫之一。

中國將於週四公佈官方的第三季度國內生產總值(GDP)數據。接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家普遍預期﹐中國第三季度的GDP增長率為9.1%。

Cantor Fitzgerald駐香港的經濟學家帕爾帕特(Uwe Parpart)也對中國經濟增長前景持樂觀態度﹐並援引上週公佈的貿易數據來支持自己的觀點。數據顯示中國9月份進口額較上年同期下降3.5%﹐而經濟學家們的預測值是下降15%。

帕爾帕特說﹐許多人都低估了中國經濟在本輪全球低迷期間的恢復能力。他在週一發表的一份研究報告中寫道:事實證明﹐中國因素比大多數經濟學家認為的更加重要。

他說﹐全球經濟的再平衡正在進行中﹐這有可能阻止一場經濟和市場的雙重觸底。

但另外一些人則對此持懷疑態度﹐他們說中國官員有可能美化經濟數據﹐以使其符合政府制定的經濟增長目標。

駐泰國的經濟學家麥嘉華(Marc Faber)今年9月表示﹐他不信任政府公佈的數字。麥嘉華認為﹐中國大陸實際的經濟增長率只有3%左右。

道瓊斯通訊社的一則報導說﹐中國國家發展和改革委員會及中國央行週一表示﹐政府將限制產能過剩行業新項目的審批﹐遏制銀行向不符合政府政策的項目提供貸款。報導說﹐這兩家機構是在會同其他多個政府部門聯合發佈的一則公告中說這番話的。

報導稱﹐鋼材、水泥、多晶硅、平板玻璃以及風能設備都被公告列為了產能過剩行業。報導還說﹐電解鋁、造船及大豆壓榨也被政府認定為產能過剩矛盾比較突出的行業。

報導說﹐政府出台的這些新規則意味著﹐不符合新政策標準的企業將不被允許通過債券發售、首次公開募股或私人配售籌集資金。

週末期間一則報導援引中國國家統計局首席經濟學家姚景源的話說﹐中國9月份工業產值較上年同期的增長速度高於8月份的12.3%。但姚景源沒有提供具體數據。

Craig Stephen

Monday 19 October 2009

歐洲央行近期無意調整利率

摘自2009年10月16日華爾街日報

歐洲央行近期無意調整利率

歐洲央行週四說﹐歐元區基礎通貨膨脹率應在未來幾個月裡小幅下降﹐儘管總體價格會略有上升。這表明歐洲央行可能還將暫時將利率維持在非常低的水平上。

這個樂觀的預測得到了最新數據的支持:歐元區16國的物價上月小幅下降。

歐洲央行官員也強調﹐儘管歐元區經濟出現了企穩的跡象﹐但預計復蘇將很不均衡。

歐洲央行放棄了對總體通貨膨脹的長期關注﹐在10月份的公告中指出﹐不包括波動劇烈的食品和能源價格在內的核心通貨膨脹率在分析推動價格的力量時尤為重要。歐洲央行的任務是在中期內保持總體通貨膨脹率低於但接近2%的水平。

根據歐盟統計機構週四發佈的數據﹐9月份消費價格比上年同期下降了0.3%。歐洲央行說﹐由於大宗商品價格上漲﹐物價未來幾個月可能小幅走高﹐但核心通貨膨脹率自2008年中期以來一直處於下降通道之中﹐短期內並沒有顯示出扭轉的跡象。歐元區9月份的核心通貨膨脹率從8月份的1.3%降到了1.2%。

摩根大通銀行(J.P. Morgan Chase Bank)經濟學家巴斯托尼(Marta Bastoni)說﹐即使在經濟有所復蘇的情況下﹐經濟仍有很多疲弱之處﹐工廠遠沒有達到滿負荷運行﹐核心通貨膨脹率要停止下滑尚需時日。她說﹐由於通脹不是主要關注的對象﹐歐洲央行應會在2010年底前保持1%的關鍵貸款利率不變。

Brian Blackstone

建設銀行有意在海外擴張

摘自2009年10月19日華爾街日報

建設銀行有意在海外擴張

中國建設銀行股份有限公司(China Construction Bank Co., 簡稱﹕建設銀行)董事長郭樹清週四表示﹐該行有意在海外擴張﹐但對在美國或歐洲進行大的併購興趣不大﹐因為成熟市場缺乏增長潛力。

以資產規模衡量﹐建設銀行是中國第二大銀行﹐僅次於中國工商銀行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank of China Ltd., 簡稱﹕工商銀行)。

郭樹清在接受記者採訪時稱﹐建設銀行對收購海外資產仍持謹慎態度的原因還包括全球金融危機尚未塵埃落定。

他說﹐建設銀行8月份以7,000萬美元收購了美國國際集團(American International Group Inc.)旗下香港消費金融子公司美國國際信貸(香港)有限公司(AIG Finance (Hong Kong) Ltd.)。該行在海外還有7家分支機構及3家子公司。雖然工商銀行等國內競爭對手已先行完成了一些海外收購交易﹐但建設銀行沒有進行任何大型海外收購交易。

郭樹清稱﹐西方市場有好的併購機會﹐但增長潛力有限﹐因發達國家的金融行業正在走下坡路。建設銀行倒是希望通過內生增長來更好地服務海外的中資企業及華人。郭樹清稱﹐該行希望於今年年底在越南和澳大利亞成立分支機構﹐今年早些時候該行在紐約成立一家分行﹐在倫敦成立了一家子公司。

他對建設銀行與美國銀行(Bank of America Corp.)歷時5年的合作夥伴關係表示了讚賞。美國銀行持有建設銀行近11%的股份﹐並在電子銀行、風險管理等多個領域與該行合作。但他暗示﹐由於美國銀行需要應對金融危機及近期併購交易的影響﹐雙方合作關係的發展有所放緩。

郭樹清稱﹐雙方在2007年簽署了協議﹐將成立一家信用卡合資公司﹐但該計劃尚未啟動。他說﹐這家公司何時成立取決於美國銀行的興趣和意願。

郭樹清承認﹐美國銀行首席執行長肯尼斯•劉易斯(Kenneth Lewis)的繼任者人選存在不確定性。美國銀行負責與建設銀行敲定最初交易的正是劉易斯﹐他將在年底離任。但郭樹清稱﹐美國銀行董事會已經承諾﹐將保持與建設銀行的戰略合作夥伴關係﹐並維持目前的持股比例。

中資銀行今年早些時候的貸款規模呈現了爆炸性增長﹐使得外界擔心不良貸款不斷增加的可能性。今年上半年中國新增人民幣貸款達到7.4萬億元﹐相當於同期國內生產總值(GDP)的一半。

郭樹清稱﹐在這樣的情況下﹐出現一些不良貸款是很正常的。但他表示﹐建設銀行的貸款質量仍非常良好﹐不大可能影響到該行的財務業績。

今年上半年﹐建設銀行的逾期貸款餘額增加了8%﹐至人民幣880億元﹐但6月底的不良貸款率從去年底的2.21%降至1.71%﹐因貸款總量增速更快。

郭樹清表示﹐該行預計今年營業利潤將實現增長﹐該行的淨息差已經開始企穩﹐此前受央行減息影響﹐淨息差曾在今年早些時候顯著收窄。郭樹清不願預測全年淨利潤水平。該行上半年淨利潤較上年同期下降5%。

在基礎設施建設領域﹐建設銀行的貸款規模居全國首位。受政府支持的經濟刺激措施推動﹐基礎設施建設在過去一年一直很火熱。

但郭樹清稱﹐建設銀行不能只靠基礎設施建設貸款﹐因為基礎設施建設是週期性的﹔該行也在增加針對中小企業的信貸﹐他認為這一趨勢是革命性的轉變﹐需要制定新的管理模式和風險控制措施。郭樹清表示﹐中小企業及個人貸款市場的增長潛力巨大﹐該行有很大的興趣把它做好。

他說﹐若估值合理﹐建設銀行希望收購中國信達資產管理公司(China Cinda Asset Management Corp.)的部分股權。信達資產管理公司成立於10年前﹐當時是為了解決建設銀行的不良貸款問題﹐現在已擁有從事證券、保險、租賃和信託投資業務的資格。郭樹清稱﹐信達的業務會對建設銀行現有業務形成補充。

但他還稱﹐信達是否出售股權的決定取決於中國財政部(Ministry of Finance)。

郭樹清對美元匯率表示了信心。近來美元兌多數主要貨幣大幅走低。他說﹐在可預見的未來﹐美元的地位不會被任何其他貨幣(其中包括人民幣)取代﹐因為美國經濟仍然是世界上最具競爭力的。

他說﹐(全球)市場對美元的恐慌和擔憂可能過頭了。

但他表示﹐中國應通過允許海外機構在中國發放人民幣貸款或發行人民幣債券及股票﹐來加快人民幣的國際化﹐目前人民幣還不是完全可兌換。

現年53歲的郭樹清曾任中國央行副行長﹐在2005年加入建設銀行之前任中國國家外匯管理局局長。

路透社/密歇根大學10月消費者信心指數初值為69.4﹐9月為73.5

摘自2009年10月16日華爾街日報

路透社/密歇根大學10月消費者信心指數初值為69.4﹐9月為73.5

週五發佈的報告顯示﹐儘管經濟表現強勁﹐但美國10月初消費者信心水平仍大幅回落。

路透社/密歇根大學(Reuters/University of Michigan) 10月份消費者信心指數初值降至69.4﹐9月份的最終數據為73.5。

此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家預計﹐10月初消費者信心指數小幅升至73.8。

10月份的現狀指數初值為72.1﹐低於9月份的73.4。10月份預期指數為67.6﹐較9月份的73.5大幅下降。

1年通貨膨脹率預期為2.8%﹐9月份為2.2%﹔5年通貨膨脹率預期為2.9%﹐9月份為2.8%。

疲弱美元會導致收購美國企業潮?

摘自2009年10月19日華爾街日報

疲弱美元會導致收購美國企業潮?

狂印美元會招致物價上漲﹐這是合乎邏輯的結果。除非你是一位想收購美國資產的外國買家。

以美元衡量﹐標準普爾1500綜合指數目前已較3月份低點上漲了63%。但如果以歐元來衡量﹐該指數僅上漲了38%。

Getty Images
鑒於美元匯率的下跌﹐外國買家會像英國人來美國Macy's連鎖店瘋狂購物一樣對美國企業掀起收購潮嗎?這種事情以往已經發生過。在上世紀70年代末、80年代初以及1986年以後的歷次美元疲軟期﹐外國對美直接投資都曾大幅飆升。

但Dealogic的數據也顯示﹐當美元在上世紀90年代末保持強勢時﹐對美國企業的收購金額從1995年的603億美元飆升至1999年的2,772億美元。而今年迄今為止以美國企業為目標的跨境併購交易卻一直不怎麼活躍。

把美元因素與其他影響外國對美投資決策的因素區別開來是困難的。雖然有利的匯率因素會吸引外國買家﹐無論他們是有意收購美國公司的外國企業﹐還是希望購買美國出口產品的消費者﹐但匯率因素大概還不足抵消掉那些不利於外國對美直接投資的因素。

首先﹐美元的疲弱一定程度上反映了人們對美國經濟一段時間內將難有起色的擔憂。這除了不利於投資者因看好美國未來前景而收購美國資產外﹐還會導致人們產生一種經典的通貨緊縮思維定式:如果美元在6個月後會更加疲弱﹐為什麼要現在收購美國資產呢?

對外國私募股權投資者來說情況尤其如此。與他們的美國同行一樣﹐他們的資金通常都來自美國投資者。但如果現在為一只以歐元計價的基金招募資金﹐有可能以一個對美國投資者不利的匯率鎖定他們的資金﹐從而會侵蝕掉這些投資者的潛在收益。這有可能加大未來從這些投資者處吸引更多資金的難度。而槓桿式收購交易有限的時間跨度通常也會使押寶美元走勢成為高風險遊戲。

無論如何﹐信貸市場揮之不去的寒意都將對私募股權投資者的野心起到遏製作用﹐儘管這一市場今年已有所解凍。花旗集團(Citigroup)提供的數據顯示﹐美國公司的企業價值與利息、稅項、折舊和攤銷前收益之比的平均值為7.5倍。而標準普爾旗下Leveraged Commentary and Data提供的數據顯示﹐槓桿收購者目前只能借到相當於被收購公司利息、稅項、折舊和攤銷前收益3至4倍的錢﹐巨大的資金缺口只能靠股權來填補。

外國的戰略性買家能夠負擔得起以長遠眼光看待美元﹐而且能夠用股權進行收購。但他們還有其他值得謹慎從事的理由。例如﹐來自中國和中東的買家就常常會遇到保護主義障礙。

雖然歐洲買家在美國會受到較為友善的對待﹐但正如花旗集團李科維奇(Tobias Levkovich)所指出的﹐他們會遇到估值障礙。歐洲股市的預期市盈率平均在11至13倍之間﹐而標準普爾1500指數成份股公司目前的平均預期市盈率超過18倍。鑒於美歐兩地的股市市盈率差距如此巨大﹐歐洲買家首先會將目光投向本地市場。

Liam Denning

中國9月份工業增速將超過8月份的12.3%

摘自2009年10月19日華爾街日報

中國9月份工業增速將超過8月份的12.3%

據《第一財經日報》週一報導﹐中國國家統計局(National Bureau of Statistics)總經濟師姚景源上週六稱﹐中國9月份工業增速將高於8月份的12.3%。

姚景源並未透露9月份工業增速的具體數字。

報導援引他的話稱﹐中國經濟最壞的時候是四個月份﹐去年11月份、12月份﹐以及今年的1、2月份﹐但中國經濟最壞的時期已經過去了﹐目前經濟已開始企穩回升。

中國國家統計局定於週四公佈季度和月度經濟數據。

周小川﹕9月份CPI仍較上年同期下降

摘自2009年10月16日華爾街日報

周小川﹕9月份CPI仍較上年同期下降

國有媒體《上海證券報》週五報導﹐中國央行(People's Bank of China)行長周小川稱﹐中國9月份消費者價格指數(CPI)仍較上年同期下降。

報導援引周小川的講話稱﹐9月份CPI較8月份上升。

中國8月份CPI較上年同期下降1.2%﹐降幅小於7月份的1.8%。8月份CPI較7月份上升0.5%。

中國將於10月22日公佈消費者價格數據。

堅信中國經濟復蘇 熱錢回流中國

摘自2009年10月19日華爾街日報

堅信中國經濟復蘇 熱錢回流中國

有跡象表明﹐熱錢再度流入中國﹐因人們預期人民幣走強或資產價格上漲會帶來收益。

舉例來說﹐上週我們得知中國外匯儲備達到2.27萬億美元﹐又一次創下紀錄高點﹐雖然貿易順差有所下降。

人民幣上行壓力日漸加劇的一個理由是﹐與美元掛鉤導致人民幣兌其他貨幣大幅貶值﹐雖然中國是世界經濟少數保持堅挺的地區之一。

現在似乎出現了出口和資金流動的轉折點﹐這種情況可能加劇資產泡沫勢頭﹐同時給決策者造成新的挑戰。

經過上半年的撤退﹐熱錢現在正回到中國。渣打(Standard Chartered)稱﹐最近的數據表明﹐估值效果已經無法解釋銀行的資金流入﹐7月貿易和外國直接投資總額為154億美元﹐8月為56億美元﹐9月達到197億美元。

除了資金流入﹐渣打還認為境內基金的流動也推動了這種現象﹐因不斷增長的外匯貸款造成了飆升的美元借貸。

他們強調﹐這種情況上一次出現是在2007年底﹐當時人民幣升值預期達到頂點。各家銀行稱﹐2007年第四季度和2008年一季度﹐境內銀行的美元貸款相當於人民幣4,200億元(615億美元)。現在﹐從今年5月-8月的短短四個月﹐銀行放貸就達到了人民幣5,600億元﹐以每月計相當於此前的兩倍。

人們關注人民幣的原因是其過去一年中實際上出現貶值﹐因有關當局在出口滑坡的情況下讓人民幣釘住美元。隨著美元兌日圓、歐元和澳元等貨幣貶值﹐人民幣也隨之貶值。舉例來說﹐人民幣兌澳元現在較去年貶值約25%。

現在我們可能處於轉折點。9月份的數據表明出口正在恢復﹐這意味著不再需要阻礙人民幣升值以獲得貿易優勢。上週三﹐中國發佈數據﹐表明9月份出口較上月增長12%﹐較六個月前增長近30%。

與此同時﹐有新證據顯示中國貨幣供應量正在加速增長﹐主要受不斷膨脹的外匯儲備提振。今年8-9月﹐中國新增貸款從人民幣4,105億元增至人民幣 5,167億元﹐高於市場預期﹔同時﹐M0、M1和M2貨幣供應量也加速增長﹐增速分別從8月份的11.5%、27.7%和28.5%加快到上個月的 16.0%、29.5%和29.3%。

目前外界注意力正轉向中國可能的政策反應。渣打說﹐中國監管部門可能有加息空間。但問題是﹐加息可能會吸引更多尋求利差的熱錢湧入﹐從而給人民幣帶來更多上行壓力。如果人民幣沒有升值﹐那麼這種貨幣增長勢頭會使資產泡沫變得更有可能。

和以往一樣﹐如果你想估算資金流入﹐香港是一個不錯的起點﹐香港正在浮現新的泡沫跡象。

香港豪華地產市場上漲正處於超速狀態。上週香港一處公寓以每平方英尺71,280港元(約合9,197美元)的價格出售﹐總值達到了4.39億港元﹐創下了全球公寓價格新高。另有報導稱﹐香港房地產市場上的中國大陸買家比例達到了歷史新高。雖然金額龐大﹐但有傳言說﹐這些夸張的價格不一定是直接交易﹐可能還涉及其他資產或現金返還。

另有未經證實的報導說﹐新的產權交換現象幫助大陸買家繞過了人民幣兌換方面的限制。這一現象是指﹐一名大陸居民和一名香港居民達成君子協定﹐香港居民代表大陸居民購買一處本地地產﹐大陸居民也為香港居民購買一處價值相當的大陸地產。

上週﹐香港公寓天價事件還在香港立法會引發了一場爭議﹐但香港特區行政長官曾蔭權說﹐只要這種天價現象仍維持在豪華地產領域﹐他就不會感到擔憂。(在香港﹐面積超過1,000平方英尺的住宅屬於豪宅。)

不過﹐在香港以外的中國大陸地區﹐有關部門需要推出新政策措施遏制熱錢湧入的可能性肯定是日益上升。

上週廣東省政府制定了關於居民赴澳門簽證的新限制措施。週末有新的媒體報導說﹐中國中央政府正在準備為寬鬆貨幣政策制定退出戰略。

Craig Stephen

Saturday 17 October 2009

恆生指數 20091016

恆生指數

20091016

摘要
中期走勢(+) = 資金(+) + 市場心理(+)
長期走勢(+) = 經濟(?) + 市場預期(+)

恆生指數10月16日收市報21929點,較上週21499點上升430點(或+2%)。平均成交額為635.54億,較上週575.76億上升59.78億(或+10.38%),成交額增加。

截至2009年10月16日,銀行體系結餘為2047.75億港元,比上週增加260.8億(或+14.59%),高於20天平均結餘1880.08億港元。銀行體系結餘增加,而本星期港元兌美元匯率持續接近7.75強方兌換保證,令金管局要流市場注資,顯示有熱錢流入香港。



美元指數(USD Index)於10月16日為75.576,較上週則 76.35輕微上升,但仍在50天平均77.03之下。

另一方面,恆生指數和標準普爾500指數的相關系數為0.60,而上週為0.66,而恆生國企股指數和上海綜合成份股指數的相關系數為0.17。雖然內地股市和H股相系數處低位,這是由於內地放國慶長假期而扭曲了數據。


受惠環球股市憧景全球經濟開復甦和中投宣佈增持三間國內銀行股份,以致增強內地股市對後市的信心,再加上熱錢流入,香港股市短期可輕易衝上22000點之上,但下星期恆指會在22000點阻力徘徊。
(完)

如何閱讀本章,請參考”如何閱讀大市分析

Friday 16 October 2009

高盛CFO﹕非常注重發展中國業務

摘自2009年10月16日華爾街日報

高盛CFO﹕非常注重發展中國業務

高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)首席財務長David Viniar在第三財政季度收益電話會議上表示﹐高盛集團一半利潤來自美國﹐其餘一半利潤來自海外。

他表示﹐高盛一直非常注重發展亞洲、特別是中國的業務。他說﹐高盛是為數不多幾家獲得在華營業執照的銀行之一。

此外﹐他還表示﹐公司交易及FICC部門多數收入都與客戶有關。第三財季計入的前期不良資產沖減並不多。

美國服裝品牌Gap明年將在中國開店

摘自2009年10月16日華爾街日報

美國服裝品牌Gap明年將在中國開店

Gap Inc.計劃明年在中國開設首家商店﹐並擴大在海外的電子商務業務﹐這是其總體復興計劃的組成部分。

公司首席執行長墨菲週四(Glenn Murphy)說﹐就其規模而言﹐中國是一個只朝著一個方向的市場。

這家總部位於舊金山的公司是美國銷售收入最高的服裝零售商﹐其牛仔和卡其布面料的服裝在上世紀90年代確定了辦公室商務休閒裝的基調﹐公司業績也突飛猛進。但Gap在過去10年里陷入了困境。這家公司還經營著Banana Republic和Old Navy品牌。

去年的銷售額從2004年的163億美元降到了145億美元。2009年第二季度﹐同店銷售額在去年同期下降10%的基礎上又下降了8%。

與在其他一些市場做法不同的是﹐Gap將擁有和管理中國的門店。它也將利用中國的公司提供分銷等一些服務。

該公司去年在國外商店的銷售額為26億美元﹐約是其總商店銷售額的19%。去年Gap在美國的網上銷售額達到了10億美元。

自2007年從加拿大連鎖店Shoppers Drug Mart加入Gap以來﹐墨菲的重點一直是嚴格控制業務﹐包括減少庫存和關閉商店。Gap近幾個月來的銷售額有所改善﹐尤其是Old Navy品牌。

今年9月﹐Old Navy公佈同店銷售額比去年同期增長了13%。

Gap說﹐明年將在英國和加拿大建立電子商務網站﹐從設在這兩個國家的配送中心發送訂單訂貨﹐而不是再從美國的倉庫發貨。該公司說﹐希望未來能利用在英國的配送中心滿足來自其它歐盟國家在的網上訂單。

Elizabeth Holmes

美國9月份消費者價格指數升幅放緩

摘自2009年10月15日華爾街日報

美國9月份消費者價格指數升幅放緩

美國9月份消費者價格指數(CPI)升幅放緩﹐受食品價格下滑及能源成本升速顯著放慢影響﹐這表明經濟緩慢復甦使通貨膨脹保持在可控狀態。

美國勞工部(Labor Department)週四宣佈﹐經季節性因素調整後﹐9月份CPI較前月上升0.2%﹐升幅較8月份有所放緩﹔受能源成本飆升影響﹐美國8月份CPI較前月上升0.4%。

9月份剔除食品及能源價格的核心CPI上升0.2%﹐8月份為上升0.1%。

9月份整體CPI和核心CPI升幅均僅略高於華爾街預期。分析師們此前預計﹐美國9月份整體CPI和核心CPI均上升0.1%。

9月份未經調整的CPI較上年同期下降1.3%﹐為連續第七個月下降。

勞工部還稱﹐9月份未經四捨五入的CPI上升0.169%﹐未經四捨五入的核心CPI上升0.164%。

美國勞工部還在另一份報告中表示﹐經通貨膨脹因素調整後﹐美國9月份實際平均週薪下降0.4%。自從2008年12月觸及峰值以來﹐實際平均週薪已累計下降1.9%。

美國上週首次申請失業救濟人數降至51.4萬

摘自2009年10月15日華爾街日報

美國上週首次申請失業救濟人數降至51.4萬

上週美國首次申請失業救濟人數降至9個月來最低水平﹐這對於疲軟的勞動力市場來說是一個充滿希望的跡象。

持續申請失業救濟超過一週的人數也出現下降。

美國勞工部(Labor Department)週四公佈的每週報告顯示﹐截至10月10日當週﹐美國首次申請失業救濟人數下降1萬人﹐至51.4萬人。

接受道瓊斯通訊社(Dow Jones)調查的經濟學家此前預計﹐10月10日當週美國首次申請失業救濟人數為51.5萬人。

美國勞工部還將截至10月3日當週的首次申請失業救濟人數從52.1萬人修正至52.4萬人。

截至10月10日當週首次申請失業救濟人數的四週平均值也減少9,000人﹐至53.15萬人。此前一週修正後的數值為54.05萬人。

勞工部週四發佈的報告還顯示﹐截至10月3日當週持續申請失業救濟超過一週的人數減少7.5萬人﹐至599.2萬人。

截至10月3日當週享有失業保險的勞工失業率降至4.5%﹐此前一週為4.6%。

截至10月3日當週﹐佛羅里達州首次申請失業救濟人數減少5,178人﹐為美國各州中首次申請失業救濟人數降幅最大的一個。而賓夕法尼亞州首次申請失業救濟人數增加3,618人﹐為首次申請失業救濟人數增幅最大的一個州。

高盛集團第三財季利潤飆升

摘自2009年10月16日華爾街日報

高盛集團第三財季利潤飆升

高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)第三財政季度收益較上年同期增長兩倍多﹐原因是該公司業績再度受到了交易業務的提振﹐同時股市的上漲也推高了其自營投資業務收益。

該公司週四還宣佈﹐由於淨收入提高﹐公司已拿出約53.5億美元資金作為獎金和報酬。

高盛第三財季實現利潤31.9億美元﹐合每股收益5.25美元﹔上年同期利潤為8.45億美元﹐合每股收益1.81美元。當季收入增長一倍多﹐至123.7億美元。

此前接受湯森路透(Thomson Reuters)調查的分析師們預計﹐該公司第三財季每股收益為4.24美元﹐收入為110億美元。

當季一級資本充足率為14.5%﹐高於第二財季的13.8%。

高盛的固定收益、外匯和大宗商品交易業務再度對公司利潤帶來提振﹐這些業務第三財季的收入增長逾兩倍。

當季自營投資業務收入較第二財季飆升55%﹐上年同期該業務出現虧損。

投行業務收入下降31%﹐金融諮詢業務收入下降47%。

什麼推動了中國金屬進口的增加﹖

摘自2009年10月16日華爾街日報

什麼推動了中國金屬進口的增加﹖

中國9月份金屬進口量的回升引發了爭論。爭論的焦點是中國今年進口的大宗商品中有多少是由需求推動的﹐有多少屬於將很快結束的補充庫存?

市場將中國的最新數據視為推動全球大宗商品需求的信號。在中國公佈了9月份的進口數據後﹐銅價上漲了1.3%﹐礦業公司的股票以及主要大宗商品出口國澳大利亞的貨幣匯率也出現上漲。銅價週四基本持平。

週三發佈的貿易數據顯示﹐中國的銅進口量從7月和8月的低迷狀態出現反彈﹐比上年同期增長了87%。鐵礦石進口也創下單月紀錄﹐為6,455萬噸﹐比上年同期增長了65%。進口的增長證明﹐有關中國是利用年初時的低價增加許多大宗商品的庫存、此後購買將會放緩的預測是錯誤的。這些數據可能顯示﹐對原材料的真正需求高於此前的看法。

加拿大皇家銀行(Royal Bank of Canada)策略師傑克遜(Brian Jackson)說﹐最可能的解釋是﹐與刺激計劃有關的基礎設施支出現在正處於加速增長階段。他說﹐此類項目的大部分資金是在今年上半年撥付的﹐所以實際建設的步伐現在可能正在回升。另一個積極的指標是﹐政府的數據顯示﹐全國9月份用電量增長了10%﹐扭轉今年早些時候的下降趨勢。

也有人認為﹐中國大宗商品需求不可避免地將出現下滑﹐目前只不過是推遲了。

匯豐(HSBC)分析師Daniel Kang說﹐大宗商品進口應繼續出現下降趨勢。他說﹐中國的國儲機構大多已完成了補充庫存的工作﹐全球大宗商品價格的上漲令購買國內產品比從外國進口更具有吸引力了。

中國的動向對全球市場至關重要:它約佔全球對銅、鋁、鉛、鋅等金屬需求的三分之一﹐是僅次於美國的世界第二大石油消費國。中國今年購買的大宗商品提振了澳大利亞、非洲和中東等供應國的經濟。

這些都是從全球危機中迅速回升的經濟體所必需的材料。中國的鋼鐵廠全年都在擴大生產﹐以滿足公共工程項目和復蘇的房地產市場的需求﹐這讓鐵礦石的購買量達到了創紀錄的水平。礦業公司力拓(Rio Tinto)週三還說﹐由於中國等市場的強勁需求﹐今年的鐵礦石產量將高於此前的預期。

不過中國政府官員擔心﹐中國鐵礦石需求的迅速增長也存在投機的成分。政府本週加大了對鋼鐵行業產能過剩的警告力度。擁有鐵礦石進口許可證的山東萬寶貿易有限公司一位管理人士說﹐他對未來幾個月的進口前景持謹慎態度。

他說﹐現在港口和煉鋼廠倉庫里的庫存量比較大﹐交易商受到了行業管理人士更嚴密的監督。

銅的庫存也增加了。蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)的分析師估計﹐中國今年有至多90萬噸沒有公佈的銅庫存。國家物資儲備局進行了一些官方的收購﹐不過很多私營交易商也在購買進口銅﹐原因是可以在國內以更高的價格轉手。

如今﹐市場形勢發生了變化。

LG International Corp.中國銅加工業務經理楊剛(音)說﹐現在不是從海外市場買銅的合適時機﹐因為海外價格比國內價格要高。

看起來大豆的進口形勢已經發生了變化。政府一直在收購大豆以扶持國內的農民。9月份中國進口275萬噸大豆﹐較去年同期下滑33%﹐更是遠遠低於6月份471萬噸的高點。分析師們說﹐中國毫無疑問仍將是一個主要的大豆進口國﹐不過大豆的收購看起來越來越接近過去的水平。

分析師們說﹐中國的原油進口受庫存影響較小﹐而且原油進口的形勢看起來能更好地反映出今年中國整體經濟的好轉局面。今年前幾個月﹐石油進口有所下滑﹐不過在過去的3個月中﹐石油進口量以平均25%的速度增長﹐9月份較去年同期增長了14%。上個月﹐國際能源署(International Energy Agency)將今年中國石油需求預期向上修正至每日825萬桶。至今﹐原油價格已經漲到略高於每桶75美元﹐是一年來的最高水平。

Andrew Batson

周小川﹕9月份CPI仍較上年同期下降

摘自2009年10月16日華爾街日報

周小川﹕9月份CPI仍較上年同期下降

國有媒體《上海證券報》週五報導﹐中國央行(People's Bank of China)行長周小川稱﹐中國9月份消費者價格指數(CPI)仍較上年同期下降。

報導援引周小川的講話稱﹐9月份CPI較8月份上升。

中國8月份CPI較上年同期下降1.2%﹐降幅小於7月份的1.8%。8月份CPI較7月份上升0.5%。

中國將於10月22日公佈消費者價格數據。

中國人如何看待美元走軟?

摘自2009年10月16日華爾街日報

中國人如何看待美元走軟?

美元繼續走軟﹐意味著人民幣繼續升值。也就是說﹐人民幣能換更多的美元了。那麼﹐中國人該高興了﹐是不是?

呃﹐如果你的大部分資產都放到了一種不斷貶值的貨幣中﹐你會高興嗎?

中國持有的大部分外匯儲備都是美元﹐而且規模看起來還在增加。中國央行的網站上宣佈﹐截至週三﹐中國的外匯儲備達到了創紀錄的2.273萬億美元。中國的外匯儲備規模是全球最大的。國際貨幣基金組織(IMF)公佈說﹐中國的外匯儲備中至少有60%是美元資產。

結果是﹐中國資產的價值將隨著美元進一步走軟而縮水。中國現代國際關係研究院副研究員錢立偉週三對新華網說﹐考慮到中國還持有8,000億美元的美國國債﹐損失是嚴重的。

據搜狐網上的一篇文章說﹐有人進行了粗略的估算﹐人民幣兌美元每升值一個百分點﹐就會損失4艘航空母艦。

其他人則更進一步。獨立學者Wu Fei在其新浪網博客中寫道﹐削弱中國的購買力是一樁國際陰謀。這篇文章還說﹐多年來﹐美國一直在用美元換中國商品。他說﹐結果是﹐美國人手裡盡是商品﹐而中國人手裡盡是美元。隨著美元走軟﹐中國人多年來創造的美元價值縮水了。

他寫道﹐問題是﹐中國人看重錢﹐而美國人則看重商品。錢可以貶值﹐但商品不會。美國人就是這樣把我們耍了。

另外一位博主敦促中國當心美國政府積極推進美元貶值背後的“隱秘動機”。該文作者要求美國政府為中國持有的美元資產提供擔保﹐以避免發生進一步損失。

多個博主和聊天室都在表達同樣的擔憂:中國持有的美元資產過多﹐需要儘快地降低美元資產比例。

他們說﹐中國應該把錢投到黃金、石油和大宗商品上﹐避免過度的外匯敞口。他們還說﹐這應該成為優先考慮的事﹐這樣做有望減少人民幣對美元的依賴。

Jodi Xu

中國9月用電量較上年同期增長10%﹐至3,224.1億千瓦時

摘自2009年10月15日華爾街日報

中國9月用電量較上年同期增長10%﹐至3,224.1億千瓦時-新華社

新華社(Xinhua News Agency)週四援引中國國家能源局(National Energy Administration)的數據報導﹐中國9月份用電量較上年同期增長10%﹐至3,224.1億千瓦時。

歐盟希望特里謝再次訪華 對人民幣施壓

摘自2009年10月16日華爾街日報

歐盟希望特里謝再次訪華 對人民幣施壓

一名歐盟(European Union)官員及一名歐盟外交官週四表示﹐歐盟各國政府希望歐元區主要經濟官員在年底前訪問中國﹐就增加人民幣匯率靈活性向中國施壓。

歐洲央行(European Central Bank)行長特里謝(Jean-Claude Trichet)、歐盟委員會(European Commission)經濟和貨幣事務專員Joaquin Almunia﹐以及擔任歐元集團主席的盧森堡首相兼財政大臣容克(Jean-Claude Juncker)此前曾於2007年11月份訪問中國﹐討論了人民幣匯率方面的一些問題。

上述歐盟外交官表示﹐歐盟各國高層經濟官員上週在布魯塞爾舉行會議時建議再次訪問中國。歐盟成員國、特別是歐元區16國認為﹐中國應允許人民幣進一步升值﹐控制出口﹐並促進全球經濟均衡復甦。

歐洲央行和歐盟委員會發言人拒絕置評。盧森堡政府的一名發言人則表示﹐他不知道首相有訪問中國的計劃﹐不過相關事宜可能在下週一歐元區財長召開的月度會議上提出。

美國再次未將中國列為匯率操縱國

摘自2009年10月16日華爾街日報

美國再次未將中國列為匯率操縱國

美國政府週四在其外匯報告中再次未將中國列為匯率操縱國﹐不過堅持認為人民幣仍被低估。

美國財政部(U.S. Treasury)週四稱﹐數據顯示﹐在過去4年中人民幣兌美元升值21.2%﹐因此認為中國沒有為獲得不公平的貿易優勢而操縱匯率政策。

美國財政部在週四發佈的半年度報告中還稱﹐在2009年1月至6月期間﹐美國的主要貿易夥伴均未違反國際外匯規定。

財政部在報告中還稱﹐中國領導人承諾將進一步加大利率市場化改革。

財政部在報告中稱﹐過去一年中人民幣兌美元匯率穩定走勢、本報告期內人民幣的實際有效貶值、中國經濟中生產率的持續增長及中國今年外匯儲備的增加都表明﹐人民幣仍然被低估。

Thursday 15 October 2009

通用汽車預計今年中國市場銷量大增

摘自2009年10月15日華爾街日報

通用汽車預計今年中國市場銷量大增

通用汽車中國公司(GM China Group)總裁兼總經理甘文維(Kevin Wale)說,通用汽車(General Motors)中國市場銷量今年可能將超過160萬輛,較上年同期增長約47%。

通用汽車9月份預計,今年中國市場銷量將增長40%。2008年,通用汽車中國銷量同比增長6.1%,至109萬輛。

今年前9個月,通用汽車在中國銷售了129萬輛汽車,較上年同期增長了56%。這一銷量包括了通用汽車持股三分之一的合資企業上汽通用五菱汽車股份有限公司生產的面包型商用車銷量。

相比之下,由於未能預見到小型車需求,豐田汽車(Toyota Motor)今年在中國銷售業績表現有所不及。今年前8個月,豐田汽車中國銷量同比增長9%,至41.5萬輛。

豐田汽車說,2009年中國市場銷量目標是略高於2008年。去年豐田汽車中國銷量增長17%,至58.5萬輛。

中國市場汽車銷量增長主要得益於中國政府的刺激購車政策,包括對1.6升及以下排量車減征車輛購置稅以及提供補貼鼓勵汽車下鄉。這兩項政策將於今年年底到期。

通用汽車的中國銷量可能尤其容易受政府政策變化的影響,因為上汽通用五菱銷售的所有車型均符合小排量購置稅減征的標準。上汽通用五菱是通用汽車與上海汽車集團股份有限公司以及柳州五菱汽車有限責任公司組建的合資企業。今年1-9月通用汽車的中國市場銷量有60%以上來自於上汽通用五菱。

甘文維說,他相信中國政府明年會採取合適舉措,保持中國汽車市場的穩定。今年中國有望超越美國,成為全球最大的汽車市場。甘文維還說,小城市的汽車需求應能保証部分增長勢頭。

甘文維說,通用汽車計劃明年在中國市場實現略高於整體汽車行業的銷量增速。

通用汽車首席執行長韓德勝(Frederick Henderson)周二訪問中國,這是他自通用汽車7月份走出破產之後首次來中國。韓德勝說,中國市場在通用汽車全球業務中扮演著越來越重要的角色。

韓德勝說,通用汽車計劃明年2月中旬推出一款新的雪佛蘭賽歐(Chevrolet Sail),這款車是泛亞汽車技術中心有限公司主要設計研發的。泛亞汽車技術中心是通用汽車和上汽集團在上海組建的一個汽車設計和研發合資企業。

韓德勝說,這款賽歐是為中國消費者研發的,對新興市場的其他消費者也擁有很大的潛力。

通用汽車管理人士已經多次強調中國市場的重要性,但一直沒有透露公司從中國市場獲得的具體收入。

中國汽車工業協會周二說,今年前三個季度中國乘用車銷量同比增長34%,至966萬輛。

通用汽車8月份說,上汽通用五菱將擴大兩款微型面包車的出口,這顯然是將中國當作出口中心的宏大計劃的一部分。

Patricia Jiayi Ho

會議紀要顯示美聯儲對通脹前景的看法有分歧

摘自2009年10月15日華爾街日報

會議紀要顯示美聯儲對通脹前景的看法有分歧

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱美聯儲)官員在上月的政策會議中存在意見分歧﹐在提振經濟所需的住房抵押貸款擔保證券(MBS)購買規模及通貨膨脹前景方面有不同觀點。

週三公佈的9月22日-23日美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)會議紀要顯示﹐部分具有投票權的委員支持增加MBS購買規模﹐以提振經濟。目前該計劃規模為1.25萬億美元。

不過﹐一位委員認為﹐近期經濟前景向好說明美聯儲可以減少MBS的最大購買規模。

不過會議紀要顯示﹐FOMC所有成員均支持在當時發出明確信息﹐表示將足額購買1.25萬億美元的機構MBS。這是此前設定的規模上限。

雖然多數美聯儲官員都認為經濟已經開始復甦﹐但在經濟復甦力度以及通貨膨脹前景方面卻存在分歧。

會議紀要顯示﹐FOMC多數委員都認為未來幾個季度通貨膨脹前景面臨的風險基本均衡。

但一些委員仍認為物價面臨顯著下滑風險﹐而其他委員則認為長期來看物價有上升風險。

委員們注意到房價已經穩定﹐消費支出也在企穩﹐但他們警告稱﹐一旦政府退出支持政策﹐上述經濟好轉狀況會面臨很大不確定性。

中國給醫療制度開出藥方

摘自2009年10月15日華爾街日報

中國給醫療制度開出藥方

在位於中國農業生產腹地的群光村進步跡象處處可見。這個村子大約有1000名居民﹐他們賴以為生的玉米、水稻和花生在田地裡漲勢喜人。一條造價16億美元、全長215英里的新建高速路將他們和外面的世界連接起來。附近還有一處在建的工業園區。從2000年到2008年﹐群光村所在縣的務農居民收入增長了 85%。

在距離高速路出口不遠的當地診所﹐梅汝英正在給病人進行診斷﹐可她手中的診療設備不過一個聽診器和一只體溫計。而本身沒有醫學學位的梅茹英為了瞭解新藥的功效﹐唯有閱讀包裝盒里的說明書。

中國問題很多的醫療保健系統正是靠著成千上萬個“梅醫生”這樣的參與者支撐起來的。一般來說﹐他們收入微薄﹐只能靠簡陋的設備為龐大的農村人群提供醫療服務。中國衛生部發佈的數據顯示﹐2005年只有17%的中國醫務工作者受到過大學以上教育﹐在鄉村診所和縣級醫院﹐這一比例更是低到了2%。

隨著中國經濟持續高速發展﹐中國醫療衛生系統的問題引起了人們的關注。建國後實施的全民基礎醫療服務在近年來中國經濟的迅猛增長期間越辦越差。民意測驗顯示 ﹐醫療保健是中國人最擔心的問題。藥價上漲、保險覆蓋不足以及大量只能自己承擔的支出都讓百姓苦惱不已。在農村窮困地區﹐許多病人因為無力負擔而選擇放棄救治。

中國共產黨在10月份慶祝建國60週年之際﹐也在調整過去三十年來幾乎只重經濟增長的發展策略。

中國政府1月份宣佈了一項計劃﹐為歷時十年的醫療改革的第一階段支出逾1,200億美元。中國政府說﹐希望在2020年前所有公民都能享受到可負擔得起的基礎醫療服務。

中國衛生部發言人毛群安說﹐公眾要求這樣的服務﹐對醫療保健的投資沒有跟上﹐而新政策就是為了讓中國的醫療衛生體系與經濟和社會的發展水平相一致。

中國政府正在翻修成千上萬的醫療場所﹐並為覆蓋更廣的國家醫療保險提供資金。中國政府表示﹐新近推出的措施使得約77%的中國人被納入了保險計劃﹐儘管可通過保險報銷的醫療費用往往相對較少。目前約有3億中國人沒有任何醫療保險。

正當美國醫改方案考驗奧巴馬政府之時﹐中國的醫療政策成為了國家主席胡錦濤的一根“政治避雷針”。胡錦濤和其他高層官員均承諾要“以民為本”﹐並要比他們的前任追求更為均衡的經濟發展模式。

對中國醫療體系有著多年研究的美國哈佛大學(Harvard University)公共衛生學院教授肖慶倫(William Hsiao)說﹐此前中國領導人對投資醫療系統能收獲的好處深感懷疑﹔他們當時的態度是中國本身勞動力過剩﹐因此有更多的人在步入老年之前死亡屬於正常現象﹐而且從本質上講這不會影響勞動力市場。

肖慶倫說﹐現在胡錦濤和其他高層領導人都曾在農業地區工作多年﹐對中國窮困農民面臨的困苦有更深刻的瞭解﹐他們擔心基層民眾的不幸生活可能引發社會騷亂。這讓他們感到有威脅。

據最近一份於2006年發佈的政府數據顯示﹐大約有10000起因對國營醫院提供的治療不滿﹐或不予治療而引起的暴力抗議事件。

中國副總理李克強在上個月的一次講話中說﹐實施好醫療衛生體制改革對中國的改革、發展和穩定具有全局意義。

中國醫療改革在降低經濟對出口的依賴方面可能也會發揮作用﹐因其可以刺激國內需求。

對高昂醫療費用的擔憂加上社會福利體系的缺乏是促使中國人存錢而不敢花錢的主要原因。

無論中國醫療改革能否成功﹐都會對全球的醫療體系產生影響。中國是全世界人口最多的國家﹐有13億人口。源自中國的疾病(比如非典型肺炎(SARS))也會很快擴散到全世界。

多年的支出不足令官員們縛手縛腳。2006年﹐中國政府在醫療方面的支出佔國內生產總值(GDP)的比例不足1%﹐在世界衛生組織(WHO)調查的196個國家中排名156。

中國政府承諾到2011年向醫療系統注入1240億美元﹐這筆資金將帶來極大的提振。但這僅僅只是開始。而且所需費用可能遠遠高於預期:隨著中國日漸富裕﹐心臟病、高血壓和糖尿病等慢性疾病會更普遍。

在共產黨掌權後的頭幾十年﹐中國在公共醫療方面取得了長足進展。一系列措施降低了瘧疾死亡率和新生兒死亡率。公社和國營工廠的勞動者獲得了幾乎覆蓋全民的公費醫療﹐雖然只是基礎醫療。

上世紀70年代末﹐中國開始實行市場經濟﹐公費醫療制度也開始解體。農村的公社解散﹐效率低下的國營企業關門。公立醫院和診所的撥款減緩。政府數據顯示﹐個人自付醫療費佔醫療開支的比例從1978年的20%上升到2006年的50%左右。

中國政府的一個中心目標是減輕中國相對不太富裕的農村地區的醫療費用負擔﹐提高醫療服務的普及性﹐中國農村人口佔總人口數的一半以上。為了達到這個目標﹐中國政府已經開始大力建設縣級醫院和鄉鎮診所的計劃。同時政府也向農村合作醫保項目投入更多資金。

天津市寧河縣醫院就在新的醫療投入中得到了好處。這家醫院利用政府資金修建了一幢11層的外科住院樓﹐床位由原來的350張增加到800張。

新的住院樓有9個手術室﹐一個有15張床位的重症護理病房和一個腎臟透析室﹐配備了德國進口的先進輸血設備。這家醫院還擁有兩台CT掃描儀和兩台核磁共振儀(MRI)。

寧河縣醫院副院長孟慶海說﹐我們響應政府號召﹐以更好的醫療服務幫助農民。我們的目標是提供達到美國標準的現代醫療。

分析師們說﹐一個問題在於﹐中國農村貧困人口極少有能力負擔這些高科技的東西。

政府一直通過縣級農村合作醫保計劃擴大農民的醫療保險覆蓋率。據衛生部數據﹐2003年開始的這類計劃現在覆蓋了大約90%的農村人口。

迄今為止﹐醫療覆蓋範圍仍然有限。大多數門診服務和藥品根本沒有包括在保險計劃之內。住院費可報銷的比例每個縣都不一樣。衛生部說﹐其目標是到明年實現住院費報銷50%。

衛生部發言人毛群安說﹐對於英美國家的人來說﹐50%似乎算不了什麼﹐但對中國農民來說這是個重大進步。

中國農村很多居民幾年前還根本沒有任何醫保﹐相比之下這已經是很大的進步了。在群光村所在的京山縣﹐2008年約有93%的人登記參加合作醫保﹐前一年為85%。

京山縣醫院外科醫生祝中年說﹐如今有了保險﹐人們可以來看病了﹐以前人們太窮了﹔對普通老百姓來說這是一件大好事。不過在醫療成本很高的情況下﹐即使有了農村合作醫療保險提供的保險﹐很多人仍看不起病。

群光村農民馬德清就是一個典型的例子。67歲的馬德清今年春天有一陣子經常嘔吐、無法進食﹐之後被診斷患上了食道癌。他住了44天的院﹐然後在7月份出院了。

他的醫療費總計為人民幣2.5萬元(約合3,600美元)﹐比他們家一年種植水稻、花生和棉花賺的錢還要多兩倍有餘。馬德清必須在他的保險計劃支付約1,000美元之前﹐先把所有的醫療費付清。

馬德清和妻子、兒子、兒媳和7歲的孫子一起生活。他說﹐按當地的標準﹐以前他們家算是過得不錯的了。不過他的醫療費把一家人多年的積蓄花得一干二淨。他說﹐如果我需要進一步的治療﹐我真不知道自己該怎麼辦。

還有一個問題是﹐農村醫療保險是各縣獨立管理的﹐保險並不總能轉移。在一個地方買了保險、但到別的地方居住的人可能就無法獲得保險福利。非本地戶口的人可能也會被關在保險福利的大門外﹐就算他們付了保險費。

張建芳是河南人﹐多年來他一直在遠離家鄉的湖北群光村附近租種農田﹐種玉米、花生和棉花。他通過當地的農村合作醫療計劃為自己和家人買了保險。不過去年他騎摩托車出車禍時﹐醫院告訴他﹐由於他的戶口在河南﹐醫療保險計劃不會給他提供保險福利。

當地醫生說﹐張建芳的鎖骨骨折﹐做手術要花人民幣1萬元(合1,400美元)。為了省錢﹐他坐了24小時的火車回到河南﹐他緊咬牙關忍受劇痛﹐盡力不擠壓右臂。河南的外科醫生用一塊鋼板修復了他的骨折﹐花了3,000元。不過張建芳說﹐醫院不接受他的保險﹐原因是保險是湖北的。

政府說﹐計劃逐步提高保險福利﹐以減少人們的自費部分。政府正在研究方法﹐確保出行在外或在外居住的人能在生病或發生事故時獲得保險福利。

中國的基層醫護人員帶來了與此不同的一系列挑戰。國際公共衛生專家說﹐由於“花錢看病”的模式和缺乏健全的治療指導辦法﹐醫生們常常過多的使用抗生素和抗病毒藥物。他們向感冒或流感患者開這類藥物﹐這種做法可能會產生新一代抗藥性病原體。

目前政府支持農村醫護人員的繼續進修計劃﹐並提供資金﹐以便向貧困農村地區派遣更多接受過大學教育的醫生。舉例來講﹐政府將向那些承諾在農村工作一定年數的醫學院學生提供學費補助。

在群光村﹐梅汝英的診所收入來自打針和在發放藥品上獲許的15%的利潤。不過她說﹐她的診所收入不夠支撐自己的生活。她說﹐如果不種地的話﹐我甚至無法養活自己。她和丈夫在一小塊兒地上種水稻。

梅汝英在被挑選成為村醫之前是個助產士﹐90年代通過考試取得了中專同等學歷。她說﹐她覺得這樣的學歷足夠做自己的工作了。

她說﹐工作很複雜﹐我們需要很多的醫療知識。不過你可以在實踐中學習。

Gordon Fairclough

中國9月份外商直接投資同比增長18.9%

摘自2009年10月15日華爾街日報

中國9月份外商直接投資同比增長18.9%

中國商務部(Ministry of Commerce)週四公佈﹐中國9月份實際吸引外商直接投資78.99億美元﹐較上年同期增長18.9%。

9月份實際外商直接投資是連續第二個月較上年同期實現增長﹐之前曾連續10個月下降。8月份實際外商直接投資較上年同期增長7%。

今年1-9月累計實際外商直接投資為637.6億美元﹐較上年同期下降14.2%。1-8月累計實際外商直接投資較上年同期下降17.5%。

中國第三季度外匯儲備繼續增長

摘自2009年10月15日華爾街日報

中國第三季度外匯儲備繼續增長

中國央行公佈的數字顯示﹐中國龐大的外匯儲備在第三季度繼續增長﹐表明外資仍在流入這個從全球金融危機中迅速回升的經濟體中。

中國央行說﹐外匯儲備在9月底達到了2.273萬億美元﹐高於6月底時的2.132萬億美元。中國的外匯儲備額在當時就已經位居世界第一。

中國央行在以人民幣購買以出口收益或投資流入的方式進入到中國的外匯時﹐外匯儲備就會增加。因為中國持續的貿易順差和基本上維持對美元的固定匯率﹐外匯儲備一直穩步增長。

雖然中國沒有按貨幣種類公佈外匯儲備明細﹐但普遍的看法是美元約佔其外匯儲備的三分之二。沒有什麼證據表明這種主導地位發生了變化。

中國外匯儲備的大幅增加意味著它仍要為每月新增的數百億美元外匯找到去處。美國國債一直是必選項。中方官員今年公開對美國的財政和貨幣政策可能影響到其持有的美國資產表示了擔憂。但是﹐這些表態並沒有帶來中國實際投資策略的重大改變﹐主要是因為很少有安全的投資選擇可以替代美國國債。

第三季度1,410億美元的外匯儲備增加額遠遠高於同期392.7億美元的貿易順差。這種差額往往被視為資金也來自其他渠道的信號。中國的外匯儲備在第二季度增幅更大﹐為1778.7億美元﹐這要是由於中國投資者信心的恢復和此前幾個月裡資本外逃的現象出現了逆轉。

中國的貿易順差今年已經在收窄﹐原因是全球需求下降打擊了出口﹐而政府的的刺激計劃導致了進口的復蘇。週三發佈的另一項數據顯示﹐9月份貿易順差從8月份的 157.1億美元下降到129.3億美元。出口比上年同期下降15.2%﹐但進口降幅縮小到只有3.5%。貿易順差減少的情況如果持續下去﹐外匯儲備增加的速度可能會放緩。

週三公佈的外匯儲備數據顯示有大量投資者或企業的資金進入了中國﹐ 這其中有很多原因。上海股市儘管脫離了今年早些時候的高點﹐但仍是全球表現最好的股市之一﹐而中國房地產的價格指數已連續數月上漲。作為一項反映個人投資者對中國資產興趣的指標﹐香港居民持有人民幣的金額也出現了增長。來自香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)的數字顯示﹐在經過了長期的下降後﹐香港本地的人民幣存款額自5月份以來逐月上升。

Andrew Batson

奧巴馬﹕將探索創造就業的一切途徑

摘自2009年10月15日華爾街日報

奧巴馬﹕將探索創造就業的一切途徑

面對部分民主黨人為要求政府採取更多經濟刺激措施而施加的壓力﹐美國總統奧巴馬(Barack Obama)週三表示﹐他將探索創造就業機會的新途徑。

奧巴馬稱﹐政府將繼續探索能夠想到的所有促進就業和拉動經濟增長的途徑。

但奧巴馬並未談及任何新的經濟計劃。

Fed官員Tarullo﹕經濟可能在增長﹐但銀行業面臨更多損失

摘自2009年10月15日華爾街日報

Fed官員Tarullo﹕經濟可能在增長﹐但銀行業面臨更多損失

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)官員Daniel Tarullo週三向參議院表示﹐經濟似乎已回歸到擴張狀態﹐但銀行業面臨著艱難的復甦之路﹐可能需要籌集更多資本。

Tarullo表示﹐今年整個第二季度銀行機構的信貸損失繼續上升﹔鑒於生產和就業前景﹐銀行將面臨更多大規模信貸損失風險。

Tarullo稱﹐部分銀行(即使是那些資本水平已經超過最低要求的銀行)在可預見的未來可能須籌集更多資本並限制分紅。

他還表示﹐商業地產市場對社區銀行和地區銀行來說尤其是一大風險﹔Fed制訂監管機構間解決不良貸款問題指導方針的工作目前已處於最後階段。

中國監管機構﹕將深化外匯管理改革

摘自2009年10月15日華爾街日報

中國監管機構﹕將深化外匯管理改革

中國週四公佈了修訂後的國際收支平衡表﹐對上半年的經常項目數據作出了向上修正。最大的調整是其金融項目順差﹐該數據較8月份時公佈的初步數據幾乎上調了1倍﹐原因是貸款相關的投資變得更加明確。

國家外匯管理局(State Administration of Foreign Exchange)在其網站上稱﹐中國修正後的1-6月份國際收支經常項目順差為1,344.6億美元﹐略高於8月份的初步數據1,299.9億美元。

國家外匯管理局稱﹐上半年資本和金融項目順差為609.9億美元﹐大大高於8月份時估算的331.4億美元。

金融項目下的“其他投資”順差為239億美元﹐8月份公佈的初步數據為逆差56.1億美元。“其他投資”統計範圍包括貿易融資和其他貸款。

中國貿易未到歡慶時

摘自2009年10月15日華爾街日報

中國貿易未到歡慶時

中國貿易狀況是否正恢復正常?還說不上。

進出口方面的情況看上去肯定有所好轉。但這無法掩蓋中國的根本問題:主要發達國家需求減少﹐意味著工廠出口過剩產品的能力下降﹐從而加大了在國內進行裁員的可能性。

進口尤其可能讓人誤解。8月份迄今進口較上年同期下降僅4%﹐且經季節因素調整後增長8.3%﹐正接近危機之前的水平。考慮到中國大約一半的進口是用於再出口的半成品﹐出口復蘇似乎也會很快到來。

事實上﹐進口的增長在很大程度上是受囤積大宗商品的推動。2009年9月比2008年多四個工作日﹐也令貿易數字增加。

不過﹐出口雖然正從危機之後的低點恢復﹐但要恢復一年前的高點尚需時日。2008年7月-9月﹐中國月均出口1341億美元。上個月出口總額為1160億美元。

只要主要發達經濟體的需求仍保持疲弱﹐出口就不太可能回歸2008年中的高點。瑞士信貸(Credit Suisse)稱﹐2003-2008年﹐美國、日本和歐洲佔中國出口的65%左右。

未來幾個月﹐簡單的比較可能會掩蓋中國出口疲弱的狀況。如果出口保持在9月份1160億美元的水平﹐那用不了多久年度增幅就會再度達到20%甚至更高。

這也不足以成為歡欣鼓舞的理由。相對好轉並不意味著中國政府已經解決了產能過剩的問題。

過去﹐在國內需求不足的情況下﹐中國能夠將過剩產品出口至有急切需求的外國市場。現在這些市場在一段時間內肯定會不景氣﹐中國絕對出口水平將很難完全恢復。

這意味著需要削減產能﹐中國政府已經指出從風力發電到鋁業的許多領域都需要採取這樣的措施。這種情況很難不產生不良的副作用﹐如更高的失業率。

龐大的政府開支和額外的銀行貸款到目前為止補上了中國經濟的窟窿。但由於真正的出口復蘇還不太可能實現﹐或許還需要更多令人痛苦的解決方案。

Andrew Peaple

Wednesday 14 October 2009

日本央行維持隔夜拆款利率在0.1%不變

摘自2009年10月14日華爾街日報

日本央行維持隔夜拆款利率在0.1%不變

日本央行(Bank of Japan)政策委員會週三維持利率不變﹐與市場預期的相反﹐委員會並沒有提及是否要結束通過購買銀行持有公司債務來為市場注資的措施。

許多市場人士此前預計﹐日本央行將終止其購買公司債和商業票據的措施﹐而不是讓該措施如期到12月31日自行失效。即使央行不作出決定﹐至少也會討論終止上述措施。近期來﹐市場融資環境出現了顯著改善﹐以致於幾乎沒有金融公司通過上述措施來為資金進行擔保。

央行的行為顯示﹐其仍擔心終止這些措施可能扼殺經濟復甦。

日本央行政策委員會委員還一致投票決定在10月份把無擔保隔夜拆款利率維持在0.1%不變﹐因為就業市場狀況惡化以及商業投資低迷導致日本國內需求依然乏力。該委員會上一次減息是在去年12月份﹐當時減息幅度為20個基點。

央行同時連續第二個月上調對經濟的評估﹐稱日本經濟狀況開始改善。而央行在上個月時表示﹐經濟正顯示出復甦跡象。

中國政府部門禁止外商在華投資網遊

摘自2009年10月14日華爾街日報

中國政府部門禁止外商在華投資網遊

中國國家新聞出版總署、國家版權局和全國“掃黃打非”工作小組辦公室週末發出通知﹐禁止外商在中國境內投資網絡遊戲。

根據通知﹐禁止外商以獨資、合資、合作等方式在中國境內投資從事網絡遊戲運營服務。外商也不得通過簽訂相關協議或提供技術支持等間接方式實際控制和參與境內企業的網絡遊戲運營業務。

上述三家監管機構聯合發出的通知是中國政府試圖消除不健康和非法網絡內容的努力之一。今年7月﹐文化部宣佈查處黑幫主題遊戲。

中國官方沒有明確表示﹐但其舉措暗示外國公司是一些含有不良內容的遊戲的後盾。據新華社報道﹐新聞出版總署科技與數字出版司副司長寇曉偉說﹐近年來﹐一些外商通過不同的形式介入國內網絡遊戲運營服務﹐嚴重干擾了國內網絡遊戲運營服務市場的正常秩序。

據中文媒體報道﹐截止目前﹐已有45款違規國內網遊受到新聞出版總署的處罰。

在網絡遊戲審批程序問題上﹐最新的通知聲明﹐未經新聞出版總署批准﹐任何機構和個人不得從事網絡遊戲運營服務。對經新聞出版總署前置審批過的網絡遊戲﹐可以上網使用﹐任何部門不再重復審批。

中國政府部門收緊對網絡遊戲行業的控制並非新鮮事。上個月初﹐中央機構編制委員會辦公室(簡稱:中央編辦)就曾下發通知﹐澄清負責網絡遊戲監管的幾家政府部門的職責。

根據中央編辦的通知﹐文化部負責網絡遊戲相關產業市場監管。國家新聞出版總署負責對遊戲出版物的網上出版發行進行前置審批。

在上個月底與國內遊戲運營商召開的會議上﹐文化部官員表示﹐該部是中國網絡遊戲行業主管部門﹐這可能會加劇與新聞出版總署的緊張關係。

這一行業面臨一個大問題:中國網絡遊戲公司網易(NetEase)會受到何種影響﹐網易目前是廣受歡迎的網遊《魔獸世界》(World of Warcraft)的運營商。該公司在9月19日發佈《魔獸世界》之前是否接到過新聞出版總署的正式許可還不清楚。新聞出版總署官員和網易管理人員均未回復記者電話。早些時候網易曾表示﹐預計有關方面不會干預《魔獸世界》發佈。

Juliet Ye

中國9月份進出口降幅繼續收窄

摘自2009年10月14日華爾街日報

中國9月份進出口降幅繼續收窄

據週三公佈的官方數據顯示﹐中國9月份出口額較上年同期下降15.2%﹐但進口額僅下降3.5%﹐表明經濟的逐漸復甦使得進出口額降幅小於預期。

中國9月份的出口額降幅小於8月份的23.4%﹐也低於接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的11位經濟學家的預期中值21%。

海關總署(General Administration of Customs)公佈的數據顯示﹐中國9月份的進口額較上年同期下降3.5%。

這一降幅也小於8月份的17%和經濟學家們預期的15%。

中國1-9月份的出口累積額較上年同期下降21.3%﹐進口累積額較上年同期下降20.4%。

中國前9個月的貿易順差總計1,354.8億美元﹐其中9月份順差為129.3億美元。

成本削減推高業績 傷害整體經濟

摘自2009年10月14日華爾街日報

成本削減推高業績 傷害整體經濟

拜美國公司強於預期的盈利表現所賜﹐美國股市週一再度創下了52週新高。但是這一樂觀情緒掩蓋了公司高管對經濟復蘇強度的深深擔憂。

工具生產商Black & Decker Corp.說本季盈利可能將是此前預期的兩倍﹔飛利浦電子有限公司盈利也超出了預期。道瓊斯指數週一收盤漲20.86點﹐至9885.80點﹐創2008 年10月6日以來新高。標準普爾500指數收盤漲4.7點﹐至1076.18點。

上週四﹐美國鋁業公司(Alcoa Inc.)率先發佈業績﹐宣佈當季為1年來首次實現盈利。在隨後公佈業績的32家美國公司中有78%業績好於分析師預期。即便如此﹐湯森路透 (Thomson Reuters Co.)提供的數據顯示﹐預計將有四分之三的標準普爾500指數成份股公司業績較上年同期下滑25%左右。

這其中暗藏了一個美國經濟的不詳信號﹐即大多數公司的盈利都是通過成本削減而得到了膨脹。公司高管表示﹐他們對是否要將盈利再投資到業務中感到猶豫不決。一些人表示﹐由於他們大批廠房、車隊以及倉庫還處在閑置狀態﹐在一年或更長時間里可能都沒有再投資的必要。

這就是意味著就業增長和商業支出的任何飆升都可能要等上很長時間。這就在當前失業率逼近10%高位的時候提出了一個“先有雞還是先有蛋”的難題:如果不能創造更多就業﹐那麼美國人就很難進行消費﹐可是如果沒有他們的支出﹐那麼企業又沒有理由開始增加雇員。

現在美國經濟已經開始感覺到刺激增長所需的投資出現了斷流。政府發佈的最新數據顯示﹐今年第二季度﹐美國的私人淨投資額已降至國內生產總值(GDP)的0.1%﹐為1947年以來的最低水平。私人淨投資額計算方法是用購買從機械工具到新屋等多種投資品的支出減去折舊。

未來幾週﹐包括資本支出在內的收益報告細節以及那些出售資本財貨公司的收入情況等信息將陸續出爐﹔從中將看出企業高管到底把多少他們對經濟的樂觀看法以及手中的真金白銀轉化成了實際投資。

此外﹐雖然公司發現信貸市場解凍降低了企業擴張的融資難度﹐但是仍有許多人選擇儲備這些資金而不是將其用於支出。數據提供商Dealogic表示﹐在今年全球發債規模排名前100名的企業中﹐只有7家宣稱融資目的是為了尋求擴張、投資、進行資本支出或研發。

在從服裝到重型機械的工業領域中﹐公司高管說自己對復蘇還沒有足夠信心﹐無法進行重大冒險。

即便如此﹐平均來看﹐企業管理者仍表示他們現在比一年前、即雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)倒台引發金融危機之時要樂觀得多了。在世界大型企業聯合會(Conference Board)最近進行的一次調查顯示﹐51%的首席執行長說他們認為自己所處行業的境況將在未來六個月有所改善﹔而在2008年第四季度時只有12%的人持有這種觀點。

經濟學家也對企業盈利的整體前景感到更加樂觀。研究宏觀經濟的咨詢機構Consultancy Macroeconomic Advisers預計﹐2010年經濟領域中各類企業的整體盈利規模將增長8.3%﹐今年則將在去年銳減25.1%的基礎上反彈27%。

這裡面存在一個很大障礙:許多工業企業都有過剩產能﹐就算經濟能重振旗鼓﹐消化過剩產能也要用上很長時間。

Mark Whitehouse / Timothy Aeppel

歐洲經濟復蘇之路仍然崎嶇

摘自2009年10月14日華爾街日報

歐洲經濟復蘇之路仍然崎嶇

最新的歐洲經濟數據表明﹐在經歷了數十年來最深重的經濟衰退之後﹐整個區域依然未能展開全面經濟復蘇。

歐洲經濟研究中心(ZEW)針對金融分析師所做調查顯示﹐德國10月份經濟預期出現了四個月來的首次下降。西班牙房價的再度下滑表明該國一度熱火朝天的地產領域仍在苦苦掙扎。

英國9月份的通貨膨脹率降到了七年低點﹐因市場猜測英國央行(Bank of England)將把利率維持於地位﹐英鎊匯率進一步走低。與此同時﹐法國消費者價格指數再度下挫﹐表明企業仍缺乏定價權。

經濟的疲軟信號表明許多國家和領域仍能感受到衰退的持續影響﹐儘管部分領域已經恢復了增長。

上週發佈的數據顯示﹐歐元區最大的三個經濟體──德國、法國和意大利的工業產值有所增長﹐在此前一年時間里疲軟的製造業表現一直在拖累該指數走低。雖然德國8月份出口滑坡﹐但許多分析師認為今秋情況將出現好轉﹐德國工業企業將接獲更多訂單。

人們普遍預測歐元區16國將在第三季度恢復溫和增長﹐在二季度本地生產總值小幅收縮﹐表明經濟狀況已經回穩。大多數經濟學家說﹐英國的衰退似乎也已結束﹐儘管有些人對英國將在第三季度恢復增長的說法存疑。

在整個歐洲地區﹐經濟學家和商界人士都在擔心復蘇的可持續性問題。截至目前﹐形勢的穩定在很大程度上要仰仗政府的經濟刺激措施﹐而對絕大多數國家而言﹐這些激勵措施將在未來不到一年時間里逐步用盡。現在還不清楚到那時家庭和企業的支出還有多強勁。最近的數據無法解答這一問題。

Marcus Walker / Geoffrey T. Smith

Tuesday 13 October 2009

薩默斯﹕經濟雖改善﹐但仍有很多疲軟之處

摘自2009年10月13日華爾街日報

薩默斯﹕經濟雖改善﹐但仍有很多疲軟之處

白宮(White House)經濟顧問勞倫斯•薩默斯(Lawrence Summers)表示﹐有跡象顯示美國經濟正在復甦﹐不過他警告稱﹐美國經濟仍有嚴重疲軟之處﹐而需求疲軟將繼續拖纍產出增長。

薩默斯在聖路易斯出席全美企業界經濟學家聯合會(National Association of Business Economics, 簡稱NABE)年會時表示﹐需要明確的一點是﹐任何對可預見未來經濟的合理預期中都將含有一些嚴重的疲軟因素。

薩默斯是在NABE發表了年度經濟預期報告後作出上述表示的。該報告顯示﹐經濟衰退已經結束﹐但就業市場依然疲軟﹐明年失業率將升至兩位數。

薩默斯指出﹐在可預計的未來﹐需求不足將成為制約產出和就業增長的主要因素。而企業的低開工率及較高的家庭負債率給未來需求增長的可持續性帶來不確定性。

黃亞生:增加收入是中國經濟轉型關鍵

摘自2009年10月13日華爾街日報

黃亞生:增加收入是中國經濟轉型關鍵

二十國集團(G20)決策者目前達成了一項廣泛共識,即全球各國需要適應美國家庭削減支出的前景。中國尤其面臨著壓力,需要減少對出口的依賴,更加倚重於消費者支出。中國政府正努力改善社會保障網絡,這從理論上來說可以緩解中國消費者對未來的擔憂情緒,鼓勵他們增加消費。

但麻省理工學院史隆管理學院(Massachusetts Institute of Technology's Sloan School of Management)教授黃亞生認為,中國政府此舉可能還不足以推動中國經濟增長模式轉型。黃亞生周一在北京的駐華外國記者協會(Foreign Correspondents' Club of China)上說,中國要真正轉向消費型經濟,就需要更為認真地重新考慮目前專注於巨額投資和出口的觀念。

中國國家主席胡錦濤和總理溫家寶領導的中國政府已經採取了一定措施,以扭轉此前數十年中國公共服務惡化的勢頭。在今年的中國政府預算中,教育支出增長了22.5%,醫療支出增長 20.9%,社會福利支出增長23.1%。中國政府還計劃實施人民幣8,500億元的醫療改革,作為兩年4萬億元刺激計劃投資支出的重要補充。

黃亞生說,中國當前領導層已經在社會保障領域採取了很多措施。他特別指出,中國政府已經將官方貧困線從年收入人民幣785元上調到每年1,196元。此前外界一直批評中國政府的貧困線低得不切實際。

黃亞生說,我的批評觀點是中國政府過於重視社會保障項目和轉型,但在經濟自由化方面做的不夠。他說,社會保障支出如果實施得當,能夠降低民眾為防范未然而進行儲蓄的想法。我在這方面沒有異議。不管宏觀經濟周期如何,政府都應該進行社會保障支出,這是正確的舉措。

他說,我的擔憂因素是,如今中國過度看重社會支出,將其視為走出當前問題的途徑之一。中國家庭消費沒有持續增長和高儲蓄率沒有關系。中國的家庭儲蓄率沒有印度高,問題出在收入增長上。

一些亞洲官員和學者也批評說,不應該專注於中國和其他亞洲國家的高儲蓄率,這轉移了外界對更多迫切問題的注意力。印度央行(Reserve Bank of India)的數據顯示,印度家庭儲蓄約佔國內生產總值(GDP)的24%左右,而中國這一比例約為20%。

黃亞生說,中國人支出多少完全是由收入所決定的。中國人儲蓄並不是防范於未來,而是謹慎心理。中國人擔心的不是未來,而是現在:他們不肯多支出,是因為收入太低。

黃亞生預計,上世紀八十年代中國家庭收入經通貨膨脹因素調整的平均增速為15%,1989-2002年期間下滑至3.8%,但在當前政府領導下的2003-2007年,這一增速回升到9%。

黃亞生說,押注社會支出能夠推動中國經濟走出失衡狀況的想法是錯誤的。這是因為,首先中國家庭儲蓄並不高。相對於支出和投資項目,中國對真正必須的結構性改革方面關注得太少了。

他說,如今的政策問題應該是如何提高民眾收入,這是一個非常困難的任務。

黃亞生在2008年的《有中國特色的資本主義:企業家與國家》(Capitalism With Chinese Characteristics: Entrepreneurship and the State)一書中寫道,上世紀九十年代中國人收入增長之所以放緩,是因為相當於農村地區和私營行業,中國政府的政策傾向於城市地區和國有行業。他說,中國政府在上世紀八十年代開放了金融服務業和農業,從而推動了農民收入顯著增長。

黃亞生說,金融改革和土地改革是最後的兩道前沿,也是最為重要的。中國政府並沒有推出更多的自由化改革,而是投資社會保障項目,頒布新勞動法,但這些是重要性排在第二位乃至第三位的替代方案。

Andrew Batson

澳門政府與博彩企業協商 可能限制行業規模

摘自2009年10月13日華爾街日報

澳門政府與博彩企業協商 可能限制行業規模

澳門特區政府周一與澳門六家博彩運營商舉行會議,表示將審查博彩業的規模和增長情況,包括有可能限制賭桌的數量。

澳門特區政府沒有公布細節。不過取決於審查的結果,政府官員可能會對這個博彩界最有前途的增長市場之一實施新的限制。

政府在公告中說,六家博彩企業認同官員應該防止博彩業無限量擴張。政府官員說,審查內容將包括賭桌的數量。據澳門博彩監察協調局(Gaming Inspection and Coordination Bureau)的最新數據,今年年中澳門有4,390張賭桌。

澳門經濟財政司司長譚伯源周一對六家運營商的代表說,政府還爭取把進入賭場人士的年齡規定從目前的18歲提高至21歲。這六家運營商包括永利渡假村(澳門)股份有限公司和拉斯維加斯金沙集團股份有限公司(Las Vegas Sands Corp.)。

澳門特區政府還說,將禁止在澳門的住宅區設置老虎機。澳門約有13,500部老虎機。政府說,對老虎機的規定將在未來的兩、三個月中制定完成,而新的年齡限制將需要獲得澳門立法部門的批準。不清楚審查結果何時公布。

譚伯源在電視講話中說,我們的主要政策是,經濟增長必須要多樣化,無論何時出現沖突,都必須對博彩業進行監管。這是政府的強烈信念。

澳門特區政府很久前就提醒,博彩業不要擴張過快,擔心社會不穩定和不平衡。

由於澳門是中國唯一一個法律允許博彩的地區,澳門博彩市場被普遍視為全球最有前途的市場之一。不過周一的會議彰顯出,在澳門開展業務在政策上存在相當大的不確定性。

隨著西方博彩運營商紛紛進入澳門市場,最近幾年澳門的博彩業增長加速,對當地的運營商帶來了壓力。

不過去年9月份,中國政府開始限制大陸居民赴澳門旅遊簽証後,澳門的遊客數量和博彩收入雙雙嚴重下滑。盡管中央政府和地方政府官員對此保持沉默,對旅遊簽証的限制被普遍認為是大陸官員對澳門的迅速增長感到不安的一個跡象。

3月份,澳門博彩總收入較去年同期減少5.9%,至96.1億澳門元(合12億美元)。金沙去年暫停了澳門威尼斯人酒店的兩項擴建項目,而香港的銀河娛樂集團有限公司(Galaxy Entertainment Group Ltd.)推遲了新的路賭場度假村的開業,最早要明年底才能開業。

不過之後澳門博彩業重新開始增長。澳門博彩收入8月份達創紀錄的114億澳門元;花旗集團(Citigroup)預計,在通常增長緩慢的9月份,收入將為108億澳門元。

Jonathan Cheng

油價與美元關聯不大

摘自2009年10月13日華爾街日報

油價與美元關聯不大

對於會受到尼日利亞政局以及大西洋風暴這種莫名其妙的因素影響的油價來說﹐經驗法則很有吸引力。

當前流行的法則是﹐以美元計價的原油價格會隨美元下挫而上漲。反過來說﹐昂貴的原油加劇了美國的貿易赤字﹐從而削弱美元。

這兩種論斷都只能提供一部分解釋。油價自2月以來已經上漲了一倍左右﹐而美元兌歐元匯率下跌15%。但油價在2004年和2005年也曾翻番﹐美元匯率卻保持穩定。

同樣﹐美國貿易逆差也受到原油之外的其他因素影響。舉例來說﹐上世紀80年代油價大幅下挫﹐美國貿易逆差卻急劇增加。與此同時﹐《美元競爭力》(Making Sense of the Dollar)一書的作者錢德勒(Marc Chandler)對貿易逆差對美元有多大影響也提出了質疑。雖然本世紀初美國出口增長剛好碰上了美元走軟﹐但上世紀90年代出口也同樣在增長﹐而那時美元也很堅挺。

美元和不同資產之間的相互關聯不斷變化﹐這說明起決定作用的是週期性因素。上世紀90年代和2004-2006年期間﹐美國經濟都經歷了強勁增長﹐利率處於高位或是在上調。這樣的情況支撐了美元﹐與原油當時的狀況無關。

現在值得注意的是﹐雖然油價與美元成反比的情形加劇﹐但它也與標普500指數成份股等資產成正比。

油價、證券和美元都是在對通脹擔憂做出反應。然而如果經濟復蘇確立、美聯儲(Fed)上調利率﹐油價會隨美元復蘇而走軟嗎?看漲油價者很有可能又會搬出“石油峰值”理論﹐以提振油價進一步上漲。

Liam Denning

澳大利亞經濟復蘇藥方是否過猛?

摘自2009年10月13日華爾街日報

澳大利亞經濟復蘇藥方是否過猛?

澳大利亞在過去一年里避免了陷入衰退的命運﹐這在很大程度上在於同中國的巨額貿易和健康的銀行體系。

現在它面臨著新的挑戰:判斷決策者在刺激比許多人預想的更有彈性的經濟上是否走得太遠了。

澳大利亞政府官員和央行面臨的難題是設法在不讓經濟過熱或陷入衰退的前提下推動增長。這意味著退出刺激計劃的恰當時機﹐而不是過多依賴中國的需求。

由於失業率等關鍵指標都顯示出了復蘇的跡象﹐澳大利亞可能會在一些事情上成為全球的試驗場﹐如在大多數其他國家之前退出刺激計劃。

同許多國家一樣﹐澳大利亞也下調了利率﹐並大幅增加了支出﹐以應對全球金融危機。據經濟合作與發展組織(Organization for Economic Cooperation and Development)稱﹐決策者推出了不低於670億澳元(605.8億美元)現金支出和其他措施﹐以佔國內生產總值(GDP)的百分比衡量﹐這是發達國家中最大的刺激方案之一。

由此帶來的結果之一是﹐澳大利亞上週公佈的9月份失業率從8月份的5.8%降到了5.7%﹐大大低於美國 9.8%的水平。房價已開始攀升﹐引發了可能出現新一輪房屋泡沫的擔憂。投資也在回升﹐其中包括雪佛龍(Chevron Corp.)等公司上月批准的在澳大利亞投資430億澳元的天然氣項目。這項交易的規模之大﹐令部分政界人士將其比作另一項刺激方案。

澳大利亞成為20國集團中自危機爆發以來首個加息的國家﹐上週將主導利率目標上調了0.25個百分點﹐至3.25%。這反映出了經濟環境的變化。

匯豐(HSBC)駐香港高級亞洲經濟學家范力民(Frederic Neumann)說﹐年初時決策者為阻止衰退採取了正確的步驟﹐但他們現在需要更積極地退出刺激計劃。他說﹐這在某種程度上是因為澳大利亞消費者的債務負擔過重﹐但他們沒有像美國等經濟狀況更糟糕的地區的消費者那樣對清理家庭負債狀況感到那麼大的壓力。

澳大利亞並未擺脫危險的局面。分析師說﹐經濟今年的增長率可能不足1%﹐而且仍過於依賴與中國的貿易﹐一旦中國的增長令人失望﹐澳大利亞就可能受到連累。

澳大利亞的經濟目前比大多數發達國家都要好。其中一個原因是澳大利亞的銀行在結構性信貸交易和次級貸款上的投資有限﹐這讓它們保持了較好的狀況﹐可以繼續對外放貸。去年正是結構性信貸產品和次級貸款讓全球許多銀行受到了致命打擊。

澳大利亞同中國的貿易依然活躍﹐中國需要澳大利亞的鐵礦石和煤炭等大宗商品﹐以支撐其包括基礎設施巨額投資在內的刺激計劃。在今年第一季度世界經濟危機嚴重之時﹐澳大利亞的出口額比2008年第三季度增長了1.8%。其它許多主要經濟體同期的出口都大幅下降。

過於依賴照顧對澳大利亞有利有弊。中國2009年購買的部分大宗商品是為了在年初全球經濟活動暫時停滯後重新補充庫存﹐一些大宗商品分析師說﹐他們擔心中國的需求可能減弱﹐尤其如果中國在投入巨額刺激資金後經濟過熱的話。

James Glynn / Enda Curran

Monday 12 October 2009

索羅斯計劃投資清潔能源領域﹐並創建基金

摘自2009年10月12日華爾街日報

索羅斯計劃投資清潔能源領域﹐並創建基金

據彭博資訊(Bloomberg News)週一報導﹐喬治•索羅斯(George Soros)稱﹐他計劃向清潔能源技術領域投資10億美元﹐並向一環境決策顧問組織捐款1億美元。

索羅斯是於10月10日在哥本哈根出席由Project Syndicate主辦的一個氣候變化會議上宣佈上述決定的。據彭博資訊稱﹐索羅斯沒有提供潛在的投資細節﹐記者也沒有立即聯繫到他的發言人Michael Vachon對此置評。

報導稱﹐索羅斯還準備在舊金山設立Climate Policy Initiative機構﹐並在10年內每年向該組織捐款1,000萬美元。

通用汽車與騰中重工達成出售悍馬最終協議

摘自2009年10月10日華爾街日報

通用汽車與騰中重工達成出售悍馬最終協議

通用汽車公司(General Motors Co.)表示﹐該公司已達成將旗下悍馬(Hummer)品牌出售給中國四川騰中重工機械有限公司(Sichuan Tengzhong Heavy Industrial Machinery Co.)的最終協議﹔雙方初步達成交易是在四個月前。

交易細則未披露﹔但接近談判的人士週五早些時候向《華爾街日報》(Wall Street Journal)表示﹐此項交易規模將為1.5億美元。

騰中重工將收購悍馬80%的股份﹐中國企業界人士李炎則通過旭光資源有限公司(Lumena Resources Co., 簡稱﹕旭光)收購其餘股份。

騰中重工將收購悍馬品牌、商標以及製造該汽車所需的知識產權。悍馬品牌經銷商與通用汽車的合同將繼續有效。

大約一週前﹐通用汽車計劃將Saturn品牌出售給Penske Automotive Group Inc. (PAG)的努力宣告失敗。通用汽車目前正試圖出售薩博(SAAB)品牌﹐這是其重組的內容之一﹔而Pontiac系列明年將逐步淘汰。

美國8月份貿易逆差意外收窄

摘自2009年10月09日華爾街日報

美國8月份貿易逆差意外收窄

美國8月份貿易逆差意外地出現了四個月來首次收窄﹐出口增至年內最高水平﹐同時雖然油價上漲﹐但進口則有所下滑。

美國商務部(Commerce Department)週五公佈﹐美國8月份國際商品和服務貿易逆差下滑3.6%至307.1億美元﹐低於上月修正後的318.5億美元。7月貿易逆差最初數據為319.6億美元。

這是美國貿易逆差5月份以來首次下滑﹐超出華爾街預期。接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家曾預計逆差會進一步擴大至336億美元。

油價近期回升推動美國貿易逆差繼續擴大。由於經濟衰退導致進口需求減弱﹐今年早些時候美國貿易逆差短暫收窄。不過﹐美國出口出現了持續五個月的上升勢頭﹐這對經濟前景而言不啻為一個好兆頭。

美國8月份出口額增長0.2%﹐至1,282.2億美元﹐上月為1,280億美元﹐創去年12月份觸及1,329.2億美元以來的最高水平。當月進口額下降0.6%﹐至1,589.3億美元﹐是自5月份以來首次出現下滑。7月份進口額為1,598.5億美元。

美國8月份原油進口額為173.8億美元﹐低於7月份的185.1億美元﹐雖然當月油價繼續上升﹐但進口量有所下降。原油進口均價上升2.27美元﹐至每桶64.75美元。原油進口量從上月的2.963億桶減少至2.684億桶。

中海油計劃競購加納油田股份

摘自2009年10月12日華爾街日報

中海油計劃競購加納油田股份

據知情人士透露﹐中國海洋石油總公司(China National Offshore Oil Corp., 簡稱:中海油)正與加納石油公司Ghana National PetroleumCorp.(GNPC)進行進一步談判﹐就埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)以40億美元收購西非一處巨大油田股份的交易提出競標。

中海油與GNPC聯合競標反映出中國政府意欲獲得全球更多原油資源﹐也反映出加納政府想要更多地參與這個新發現的名為Jubilee油田的開發。知情人士說﹐兩家公司的出價出埃克森美孚不相上下。

中國公司在加納和許多地方急切地競購全球能源資產﹐對歐美石油公司的傳統主導地位形成了重大挑戰。中海油這樣的公司得到了政府支持﹐而中國政府擁有充足的外匯儲備﹐同時也越來越希望獲得長期性的大宗商品供應。中國在全球出擊令石油資源豐富的國家在與外國石油公司談判時強化了立場。

埃克森和中海油兩家都將競爭Kosmos Energy在Jubilee的股份﹐Jubilee預計石油蘊藏量為18億桶。由於鄰近的塞拉利昂也發現了石油﹐這一地區正成為主要的新產油區﹐加納預計到明年底將成為石油出口國。Jubilee是近年發現的最大油田之一﹐且其產油類型為最受全球市場追捧的輕質低硫原油。

上週﹐位於達拉斯的Kosmos以信函通知競標者說﹐已與埃克森就出售其在Jubilee的23.5%股份進入排他性接觸。Kosmos由私募股權公司百仕通集團(Blackstone Group LP)和Warburg Pincus部分控股。

一名知情人士說﹐競標可能導致長達數月的法律和政治爭論﹐因為Kosmos覺得只要加納政府點頭﹐自己可以將股份出售給任何人。該知情人士說﹐加納政府不能毫無道理地拒絕。

Kosmos 與埃克森達成協議的消息令加納政府和GNPC極為不滿﹐GNPC一直試圖通過談判增加其在Jubilee油田的持股。該公司目前持股比例為13.8%。 GNPC首席執行長馬努(Thomas Manu)在週末的一次採訪中說﹐我不認為埃克森與Kosmos的交易已經完成。加納石油部長也對Kosmos未向他通報已與埃克森達成交易表示不滿﹐並表示他相信政府有權阻止交易。

上週﹐熟悉交易內情的人士說﹐他們相信加納政府會同意Kosmos將股份出售給埃克森﹐因為這家位於得克薩斯的石油巨頭的進入會確保發現的油田在預算之內迅速開發。對於加納這樣的國家來說﹐Jubilee可能是絕無僅有的外資注入機會﹐而將油田交給在開發海上油田方面經驗相對較少的中國則可能是個冒險。

加納在出售油田權益的問題上一直試圖讓自己表現得較鄰國更有水平﹐該國聘請了摩根士丹利(Morgan Stanley)來擔任此項交易的投行﹐行使顧問之職。

一位知情人士說﹐中海油和GNPC計劃在未來幾天提出了一個有競爭力的報價。幾週前﹐中海油已經向加納首都阿克拉派出了一個包括董事長傅成玉在內的高管代表團。他們保證在此次收購交易中為GNPC留出一部分股權﹐並談到了希望幫助加納人發展國有石油公司GNPC。

中海油的董事會秘書肖宗偉拒絕就此置評﹐他說公司不對市場傳言發表評論。近幾個月來﹐中海油與數宗潛在交易中都有關聯﹐但是傅成玉說自己更希望收購油田、氣田這樣的特殊資產﹐而不是將收購公司。

一位知情者說﹐中海油向加納方面表示﹐將幫助他們發展GNPC﹐並將在這一過程中與他們休戚與共。

這些知情者說﹐雖然中海油意在收購大多數股權﹐但交易規模及結構尚在研究當中。

除了Kosmos和GNPC之外﹐Tullow Oil PLC和Anadarko Petroleum Corp.也在該油田擁有大量權益﹐因此無法清楚地知道到底哪家公司將在當地開展業務。埃克森美孚的發言人帕特里克•麥克基恩(Patrick McGinn)拒絕就此置評。上週他說埃克森美孚經常性評估全球各地的潛在發展機會。

如果中國攪局成功﹐那麼埃克森美孚試圖尋找新的地區運用其石油開採專長的努力可能因此受阻。收購Kosmos在加納油田權益將成為埃克森美孚10年來進行的首筆大型交易﹐並將使該公司在西非找到一個主要的立足之地。

Jubilee 是一個典型的費用高昂、技術複雜的深海石油項目﹐西方石油企業一直在這一領域領跑。這些西方公司不僅提供技術專長和經驗﹐還負擔了龐大的資金流動。由於近來在安哥拉、墨西哥灣以及巴西等地發現的多處新的大型油田都深藏於數千英尺深的水下﹐西方石油企業已經在這一新領域佔據了主導地位。

不過﹐中國一直渴望獲得深水開採技術﹐並在2005年試圖通過收購加州聯合石油公司(Unocal Corp.)獲得技術。經過一番艱苦的政治角力之後﹐雪佛龍公司(Chevron Co.)最終從中國人手中橫刀奪愛。

近來﹐西方石油公司在尋找新的可開採油田屢屢受挫。剛剛發現了大型油田的巴西不久前宣佈﹐將創建新的國有石油公司來管理一處二、三十來發現的最大的油田資源﹐而不是將它們租給外國公司開採。

中國石油公司近年來在非洲有成功也有失敗。上個月中海油開始與尼日利亞政府討論收購荷蘭皇家殼牌有限公司(Royal Dutch Shell PLC)所租用經營的油田。不過﹐利比亞否決了中國石油天然氣集團公司(CNPC)斥資4.62億美元收購Verenex Energy Inc.的競標﹐後者是一家獨立的石油公司﹐主要在利比亞從事石油開採。同時﹐安哥拉國有石油公司表示將拒絕Marathon Oil Corp.將所持某油田20%的權益售予中海油及另一家中國石油企業。中海油在加納的努力似乎更為成功﹐因為他們願意在引入GNPC作伙伴。

Jeffrey McCracken / Russell Gold / Will Connors

中國爭奪大宗商品定價權

摘自2009年10月12日華爾街日報

中國爭奪大宗商品定價權

中國領導人擔心﹐中國經濟的大規模擴張正在成為外國供應商抬高大宗商品價格的借口。因此﹐他們希望利用中國現有的三個期貨交易所進行回擊。

政府官員說﹐中國正將其期貨市場定位為設定全球金屬、能源和農產品價格的主要場所。通過讓世界知道中國企業和投資者對商品合理價格的想法﹐中國希望能夠減少其它市場的操控。

中國證監會期貨業的主要決策者、主席助理姜洋在接受採訪時說﹐我們的確有增加定價影響力的長期目標﹐但要做到這點我們需要創造條件﹐逐步推進。不過西方人說﹐羅馬不是一天建成的。

現在進入中方視野的是:去年進口原油的1,300億美元支出。

就全球範圍而言﹐原油是最大也是最為重要的貿易商品﹐中國則是僅次於美國的第二大原油進口國。紐約商交所輕質低硫原油合約是全球交易最活躍的商品﹐因此也是設定全球價格的主導品種。

但據知情人士透露﹐上海期貨交易所可能最早於明年參照紐約商交所的全球基準合約推出自己的原油合約。這將讓中國交易員首次在這種大宗商品的定價中發揮直接作用。

一位參與規劃的人士說﹐我們目前正在積極考慮原油期貨。

在名義上仍是社會主義國家的中國出現股票、債券和大宗商品市場是中國近幾十年來實行資本主義做法最鮮明的例證之一。在中國本月紀念中華人民共和國成立60週年之際﹐全國也在慶祝其作為經濟超級大國的崛起。北京越來越渴望施加影響力──挑戰國際決策者重新思考全球貨幣體系、多邊機構的運行以及全球貿易談判的方向。

當然﹐中國新興的期貨市場不會馬上對設定大部分大宗商品價格的紐約、芝加哥和倫敦等大型交易所構成威脅。一個原因是﹐中國的這些競爭者基本對外資封閉﹐國有企業是其中最大的交易商﹐這是自由的全球市場所難以接受的。最多﹐中國大型期貨交易所的出現會讓中國企業和投機者在確定全球定價時與西方交易員一道發揮作用﹐但並不會控制價格。

但北京認為﹐設立大型期貨市場可以將大宗商品的全球最大客戶如何確定市場公允價格廣而告之 ﹐這會提高中國的經濟安全。對全球其它地區而言﹐這些交易所可能意味著減少對中國購買習慣的猜測﹐從而降低全球市場的波動性。銅和大豆供應商已經在根據中國期貨價格的變動選擇將產品運到或運出中國。交易員說﹐中國期貨對其它地區價格趨勢的推動作用似乎正在日益加強﹐尤其是在銅等金屬方面。

James T. Areddy/The Wall Street Journal
鄭州商品交易所的交易大廳
從更大的範圍看﹐在中國交易所交易的21種大宗商品中﹐有許多都是這個全球增長最快的主要經濟體大量進口的商品。據巴克萊(Barclays Capital)說﹐中國購買了原油總量的10%﹐銅產量的30%和全球大豆產量的53%。

美國消費者已經正在感受到中國對大宗商品的購買力。2007年和2008年的時候﹐投資者認為中國和其他發展中國家汽車保有量不斷飆升肯定會進一步推高原油價格﹐這一預期左右了當時的市場。受此影響﹐紐約市場原油期貨價格在2008年7月達到了每桶147美元的歷史高點。2006年底至2008年7月﹐美國汽油價格平均上漲了85%。但隨後受全球經濟衰退的相關擔憂影響﹐美國汽油價格去年幾乎下滑了三分之二。

今年早些時候﹐交易員認定中國正在儲備原油──今年以來油價回升了61%。

期貨就是提前一天、一個月或是一年確定買進或賣出糖、銅或油價的交易所買賣合約。大宗商品期貨交易情況決定著基本食物、能源和原材料的成本﹐從而影響到汽車標價、加油站的汽油價格乃至免下車快餐店所售漢堡的所有商品價格。

中國歷史學家說﹐中國在800年前的宋朝就出現了類似穀物期貨的交易。現代意義上的期貨交易開始於將近160年前的芝加哥玉米交易。

上世紀九十年代初﹐中國殷切希望展示他們正走向市場經濟﹐啟動了股票市場和大宗商品期貨交易。

但這其中缺乏良好規劃。當時中國出現了50多個大宗商品交易所﹐很多交易所主要交易的是綠豆。

綠豆價格對中國經濟影響甚微﹐但卻大受投機者的熱捧﹔這種狀況一直持續到1995年﹐當時一樁期貨醜聞促使監管部門關閉了幾乎所有的交易所﹐只保留了三家。

2001年加入世界貿易組織(WTO)之後﹐中國政府對期貨交易進行了改革。中國政府加入了棉花、大豆、銅和橡膠等交易品種﹐使得期貨交易貼近實體經濟﹐但卻回避了股票期貨、債券期貨和匯率期貨等在美國人氣不斷升溫的外來金融衍生品。

這段時間也是中國大宗商品進口量迅猛增長的時期﹐這助長了對外國商人的懷疑。

2002年﹐中國政府出台了大豆進口限制﹐給總部位於明尼蘇達州的嘉吉公司(Cargill Inc.)等外國大豆供應商帶來了沉重打擊。中國政府還對大連商交所的大豆期貨平台進行了更新。如今大連商交所大豆期貨價格幾乎和芝加哥商交所的全球基準價格亦步亦趨。

嘉吉公司風險經理霍斯特(Robert Horster)說﹐大連商交所不再是一家本地交易所﹐其已經成為了一家大型交易所。在嘉吉公司大豆貨物裝船運往中國的數週時間里﹐霍斯特位於上海的團隊就利用大連商交所的期貨合約為波動的價格進行保險或實施對沖──通過大連和芝加哥之間的價差進行獲利﹐這一操作被稱為套利(arbitrage)。

中國期貨市場正在吸引Rockwell Investment & Holdings等機構投資者。Rockwell是一家總部位於寧波的公司﹐擁有十多名分析師和交易員。

葉慶軍(音)負責這一業務﹐他在上世紀九十年代初率先投資於中國期貨市場﹐當時他還是一家銅業公司的管理人士﹐熱切希望將自己所學的供需知識應用於實際交易。但葉慶軍說﹐初期的那些日子充滿混亂﹐絲、膠合板和其他產品價格都列在黑板上﹐監管部門隨意調整交易規則。在一次綠豆價格的劇烈動盪中﹐葉慶軍把錢虧光了。

今年42歲的葉慶軍說﹐中國期貨行業現在更加專業和複雜﹐主要受到中國進口趨勢以及美元匯率波動的影響。葉慶軍如今面對著5塊電腦屏幕﹐屏幕上跳動著從上海到芝加哥的大宗商品、股票以及匯率價格。他說﹐如今中國期貨市場與實體經濟相關聯﹐與中國經濟規模和發展步伐相關聯。

總部位於華盛頓的美國期貨業協會(Futures Industry Association)的數據顯示﹐去年中國鄭州商交所白糖期貨合約的成交量達到了1.65億份﹐成為了全球交易最為活躍的大宗商品期貨交易所。美國期貨業協會說﹐2008年按照成交量衡量﹐中國期貨市場交易著全球5大最為活躍金屬期貨中的3種﹐擁有10大最主要農產品期貨合約中的7種。

全球金融市場對中國經濟不斷變化的趨勢一直保持著警惕。上海的股市有時被視為中國經濟的“晴雨表”﹐不過期貨市場有望提供更深入的瞭解﹐原因是期貨合約到期時大宗商品實際上是易手了。

中國轉向期貨市場來增強其有時坎坷的全球大宗商品收購之路。北京方面在中東動用新的外交力量﹐派遣海軍在戰略航線上進行巡邏。中國與安哥拉達成了“基礎設施換石油”的交易﹐在秘魯收購銅礦﹐在澳大利亞種植農田﹐進而鎖定了供應。

除石油之外﹐中國還開始開發錫、鉛、銀和豬肉期貨合約。一位知情人士說﹐另有一份中國期貨合約有望大幅改變全球集裝箱貨運費率。管理人士認為集裝箱貨運費率變得非常波動﹐進而使得出口受到阻礙。

姜洋說﹐期貨可能會保證中國大宗商品進口商會獲得更公平的交易。他說﹐2004年上海期貨交易所推出燃料期貨之前﹐基準新加坡價格會隨著到港的中國空船加油而飆升﹐隨著這些船的離開而下跌。

姜洋說﹐如今掠奪性定價不像以前那麼有效了﹐原因是中國的油料買家能堅持可以反映上海期貨水平的條款。他在接受採訪時說﹐這就給了他們非常強有力的議價能力。

隨著中國期貨交易提振了全球交易量﹐像芝加哥商業交易所控股公司(CME Group Inc.)旗下的紐約商品交易所(New York Mercantile Exchange)和芝加哥商品交易所(Chicago Board of Trade)等傳統交易所領頭羊開始向東傾斜。為了更好地反映出亞洲交易時段大豆和其他農產品的交易情況﹐芝加哥交易所最近在繁忙的通宵時段增加了75分鐘﹐變成了13小時零15分鐘。交易量馬上就增長了65%。

為了向客戶提供進入中國市場的途徑﹐摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)將經紀商派駐在廣州附近的地區。這項業務的負責人Richard Shen說﹐中國在大宗商品方面有著如此之大的定價權﹐可以影響實物價格﹐這在期貨價格中也有所反應。

期貨交易所不會解決中國在大宗商品上的主要挑戰﹐包括政府提出的鋼鐵生產商進口鐵礦石的價格過高的指控。去年中國在進口鐵礦石上花費了605.3億美元。不過不是在交易所買的﹐而是在與主要供應商的談判中定下的價格。

一些人提醒說﹐活躍的中國交易所上的巨大交易量夸大了其重要性。期貨業有這樣一個笑話:在推動某些大宗商品的價格上﹐中國的影響僅次於天氣﹐不過比天氣還要難以預測。

甚至是鄭州交易所的官員都承認﹐火爆的糖交易更多是由於中國30萬活躍期貨投資者的投機行為﹐而不是由於中國人對於甜食的喜愛。專業人士說﹐對銅和大豆等每一份能夠“幹淨”地反應中國實際需求的合約﹐都有著另外一份糖或玉米等與基本面有著鬆散(或“ 臟”)關係的合約。

國際期貨市場基準從紐約和芝加哥等老牌交易所向中國轉移的步伐緩慢。儘管中國有著巨大的交易量﹐期貨市場只允許外國人有限的進入。與此相反﹐倫敦金屬交易所(London Metal Exchange)說﹐該交易所有95%的業務來自海外。

利用美國的期貨來保護自身不受大宗商品價格動盪影響的公司包括通用汽車(General Motors Co.)、福特汽車(Ford Motor Co.)和泰森食品有限公司(Tyson Foods Inc.)。儘管這三家企業擴大了中國的生產﹐並且技術上講可以在中國交易所進行套期保值﹐但它們都說﹐尚未利用中國的期貨市場。

相反﹐中國期貨市場的主要參與者大多為國有集團﹐主要是大宗商品交易商中糧集團和北京秘密的儲備機構國家物資儲備局。這使政府既是參與者也是決策者。

James T. Areddy