號外: 恆指仍在保力加通道之外

Hang Seng Index

20071030

號外: 恆指仍在保力加通道之外


雖然今日恆指早段下跌近200點，但在期指結算日強勁買盤把恆指維持在保力加通道頂之上。由2005年11月4日至今，恆指在保力加通道上限以外多於一天者共有9次，時間由2個至7個交易日不等。本誌仍然認為恆指短期內有回吐。

Date	.HSI	Upper band
26/10/2007	30405.22	30988.94
29/10/2007	31586.9	31273.59
30/10/2007	31638.22	31494.67

＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

號外: 恆指再被超買，短期有回吐

Hang Seng Index

20071029

號外: 恆指再被超買，短期有回吐


今日恆指再衝破保力加通道的上限(upper band)，表示股價己經超買，明天將有回吐，是本月的第二次。

Date	.HSI	Upper band
26/10/2007	30405.22	30988.94
29/10/2007	31586.9	31273.59

＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

tea [nano] vol.6 20071027

tea
the eccentric analysis

[nano]

vol.6

20071027

Cover girl﹕李瑞熙

目錄

[1] [Comment] [是但噏] …… [吵架王]
要多謝浪人志?

[2] [Market Trend] [大市分析] …… [浪人]
Hang Send Index 2007.10.26

[3] [Corporate Review] [企業評論] …… [貞義]
玖龍紙業(2689.hk)

[4] [The Lecture Theatre] [投資講座] …… [浪人]
技術分析101 :: 陰陽燭
更新﹕8.1、8.2.1、8.2.2

[5] [蕭若元的投資藝術] [一個投機者的心法] …… [王岐]
蕭若元的投資藝術 2007.10.25


茲各主筆事務繁忙，tea將會着重精簡，故曰「nano」。

要多謝浪人志?

窂騷

20071027

要多謝浪人志?

星期一(10月22日)恆指下跌近千點，人心惶惶，浪人志喺當晚出咗個號外，內容係講根據本誌啲分析並無顯示有轉勢跡象。其後有朋友因為睇咗個號外做買賣獲利(我估佢可能係買左認購輪或者炒賣同恆指同步嘅成份股)而多謝我地(浪人心仝人)。其實呢位朋友根本唔需要多謝我地，因為我地只係用數據同理分析作出判斷。投資係一種個人化的活動，投資者要點樣做決定就好視乎自己嘅的風險承受力同願[意承受風險嘅程度(即係Risk profile)，以及投資組合，更加要為自己做嘅決定負上全部責任。所以就睇完本誌而投資獲利只係閣下本事，唔洗多謝我地。同理，蝕咗錢都唔應該責怪任何人。況且當時浪人兄係受所託，完全係無插柳。

另外，有朋友同讀者話有啲文章好難明，你地嘅意見我地收到，今後會盡力寫得淺白啲，童叟皆懂。所以浪人兄今期會改寫少少技術分析101入面嘅陰陽燭。

Hang Send Index 2007.10.26

Hang Seng Index

2007.10.26

[技術分析] 恆生指數

本週恆指收市價為30405.22點，比上週升940.17點(+3.19%)，平均成交額1563.93億港元，下跌196.74億(-11.17%)。

雖然在星期一恆生指數下跌近千點，不過星期二又反彈近千點。縱使星期一的下跌看似十分大，不過根據本誌的eccentric indicator未顯示有轉勢，所以推斷下一個交易日(星期二)會有反彈。詳情請睇2007年10月22日的號外。

如今中國貿易盈餘仍然龐大，即是國民財富不斷增加(貨幣供應增加)，可是深滬股市(以至美國股市)均下跌，唯獨港股背馳而行並衝破30000點，估計是內地投資者逐漸將資金轉投香港股市所致。其實疏導國內過剩資金和整合金融市場可以說是基本國策，而香港交易所(388.hk)主席被紐約時報訪時亦承認和深滬股市有更「緊密合作」己不是什秘密。以此推斷，恆指破30000點己是不能逆轉的趨勢，因此上期指30000點前是吸納時機。另外，香港交易所因為有合併或和國有股市有其他合作計劃而值得持有。

以上因素再加上市場預期美國聯儲局會再減息四分一厘，所以下週期指結算仍會由牛市主導。



關於Multiple Moving Average (MMA) ，請參閱甚麼是Multiple Moving Average (MMA)。

關於eccentric indicator，請參閱甚麼是eccentric indicator。


＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

玖龍紙業(2689.hk)

Corporate Review

20071027

玖龍紙業(2689.hk)

玖龍紙業(2689.hk)是一間亞洲最大的造紙商，其產品包括瓦通紙、環保牛卡紙等等，簡單而言就是紙皮箱，主要用於工業包裝及其他用途。

截至2007年6月年度，營業額上升24.5至98.38億元(人民幣)，毛利則上升35.9%至25.29億元，而年度利潤上升47.15%至20.6億元。毛利升幅比營業額高全賴提升所致。

造紙的原材料有二，一為廢紙回收，二為木漿。過去的主要廢紙供應為美國中南，佔2007年財政年度總廢總採購量的65.52%(2007年財政年度為78.9%)，為減低過度依歐美供應商，玖龍由2006年底開始採用中國國內的廢紙，亦可以減低生產成本。

由於木漿供應短缺，價格亦不斷上升，因此玖龍於2004年4月與森林工業集團合組木漿生產公司，並分別持有該公司的55%和45%股權，截至2007年6月錄得136.7%的回報。玖龍並有意發展該業務，晋身為木漿供應商和造紙商。

生產過程需要使大量電力和蒸氣來烘乾紙張，所以電費亦是另一主要生產成本。為了確保穩定的電力供應，玖龍自行建立發電廠，不但為集團節省三分一電力成本，發電廠更接駁到供應網把多餘的電力會出售圖利。而發電的原料 – 煤炭，則直接供應商買入以確保供應充足。

2007年度內更推出新產品 – 低克重高強瓦楞芯紙，即是又輕又硬又環保的產品。新產品主要針對歐美的國家和企業對環保的重視，並由國際主要零俈連鎖店和各電子商貿物流供應商採購。

最後，玖龍計劃透過提升產能和新生產線投產於2008年的財政年度把產能提升至775萬噸(增加72.2%)。而位於重慶和天津的生產基地亦會相繼於2008年中和2009年投產。

雖然10月26日的收市價為241.55港元，而43倍的市盈率是偏貴，但慮及產能提升和高營利增長，再加上營利的極大部分來自營運收益，以致會計帳目相當「乾淨」，所以值得中長線持有。



＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

蕭若元的投資藝術 2007.10.25

蕭若元的投資藝術

20071025

1. [Fundamental analysis]

近幾天國內股市下跌，一般的解釋是政府有意減持國有股，並將部分撥入社保基金，股票的供應因而增加。’


2. [Fundamental analysis]

正當國內股市下跌，美國股市昨日受美林證券的虧蝕拖累至收市前5分鐘才稍為止跌回升，而香港股市則上升，反映香港股市走勢之強勁。縱使中國股市下跌，但仍背馳而行，並上升500多點，證明有大量資金湧入香港股市。


3. [Fundamental analysis]

以往主要是香港投資者及外國資金(包括基金)購買H股，當供求達至均衡時，H股價格便達至平衡。但現在因為內地投資者可以購買香港股票，新的資金流入令本來達到平衡的H股股價急劇上升。


4. [Economic analysis]

Jim Rogers預計人民幣會在2年內升值4倍，正是當年日本和台灣的處境，所以H股的資產值便會上升4倍。

當人民幣慢慢升值便會造成升值預期，並吸引熱錢流入賺取匯率變動的差價，資產價格便會因而上升。反而一下子把人民幣大幅升值，消除升值預期才有效遏止熱錢流入。

蕭先生建議中國政府應把人民幣立刻升值，而且不會對經濟造成影響，其由有三﹕
第一， 中國的出口業不但為全球最大，而且內需市場龐大(因為人口多)；
第二， 中國產業發展還處於低技術階段，因此企業可以再投入資金來改良生產技術藉以提高產能，便能抵消工資上升(和匯率上升)造成的傷害。
第三， 目前還沒有一個國家足以替代中國作為世界工廠。縱使印度人口龐大，但基建不濟，官僚系統太差，貪污又嚴重，所以難以取代中國。

況且人民幣升值可以令入口增加並剌激內需市場。


5. [Economic analysis]

泰國當年(90年代的亞洲金融風暴)的經濟泡沬源於不斷舉債，但中國現時的經濟是由龐大的貿易盈餘支撐。


6. [Technical analysis]

如今港股好似一個巨浪，每次衝向堤壩都會反彈回來，但每次反彈幅度都會減少而成交量卻增加，直至有一日衝破堤壩，恆指便可破3萬關口。


7. [Trading strategies]

阿里爸爸(1688.hk)市值太大，股價很難被炒上，而且定價太高，所以蕭先生只落半注(應該是指只用平時投資新股金額的一半)。


8. [Trading strategies]

不要買窩輪，因為現時股市波幅大，股價只要有小小升跌，投資者己蒙受損失。而且窩輪發行商抽水(應指費用及溢價)太高，明水(明確收費)約18%，暗水(隱藏收費)約5%，再加上頻繁的交易令投資者蝕多賺少。另外，時間的消逝令窩輪價值急速下降，又有到期日的限制，反而正股可以長期持有，等待股價重拾升勢後再沽出。


9. [Fundamental analysis]

中國電信(728.hk)因為有重組概念而受惠，但這概令反而不利中國移動(941.hk)。因為中國電信相當於香港的PCCW，擁有龐大的固網系統，一旦擁有3G牌照便可以挑戰中國移動的市場佔有率，所以中國電信值得緩緩吸納。


10 [Technical analysis]

短炒是十分費神的玩兒，因為要長時間專注於股價變化(一般都是用大利市機)藉以了解莊家是正在吸納還是沽出股票。所以在十分短的時間之內，炒賣股票就是和莊家對賭。因此不能同時短炒多於3個股票。


11. [Trading strategies]

但一籃子股票、部分股選擇持有的新股和作為長線投資的股票則可以以被動投資來管理，即是不需理會短期的價格變動，所以用來管理投資組合的時間可以大大減少。

註﹕三者都是長期持有股票，但一籃子股票組合可以不同股票的升跌來對沖(抵消)風險和虧損。


12. [Trading strategies]

購買窩輪時，發行商先抽18%明水(應指溢價及其他收費)，再抽5%暗水(隱藏收費)，所以投資者一開始便損失了20%以上。

表面上以槓杆式投資窩輪的回報率十分高，盈利十分豐厚，但實際上虧損和風險亦十分大(因為收費昂貴，回報的間檻亦會提高)。


13. [Trading strategies]

近期股市轉炒細價股，所以想短線炒作的話就要留意細價股，尤其要注意哪些股票有上升的跡象，但如果股價己經大升的話就不要高追。


14. [Trading strategies]

蕭先生現在正留意榮德豐控股(109.hk)的變化。


15. [Others]

中國政府有意要中國股市軟著陸，所以當股市下跌至某一水平便會設法令其回升。

16. [Economic analysis]

估計下週美國聯儲局會減息四分一厘，主要原因是美林證券有嚴重虧蝕。


17. [Fundamental analysis]

美國股市的起跌是反映公司的盈利增減和收購合併。


18. [Economic analysis]

縱使美國經濟受次按拖累，但只是增長放緩，不會造成衰退。


美國經濟自1982年後就未曾倒退，以往的經濟衰退肇因於資訊不足。例如一間企業不清楚營業額和庫存量多少等等的數據掌握不全。所以商業週期(Business cycle)由存貨量的多寡造成，存貨量過剩就會使價格大幅下跌，營利便會減少，相反，存貨量不足便價格上升，營利便有增長。



＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

號外: Hang Seng Index 2007.10.22

Hang Seng Index

2007.10.22

[技術分析] 恆生指數

今日恆指下跌1091.42點(-3.7%)，但浪人志的eccentric indicator未顯示有轉勢，而且另一個由浪人志研究部eccentric research設計的技術指標 - t bands圖顯示今日的跌幅是自6月1日最大，所以推斷恆指明日會反彈。除非有突發事件，例如今晚美股再暴跌。因此要留意今晚美股跌勢有否喘定。

關於Multiple Moving Average (MMA) ，請參閱甚麼是Multiple Moving Average (MMA)。

關於eccentric indicator，請參閱甚麼是eccentric indicator。


＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

tea [nano] vol.5 20071020

tea
the eccentric analysis

[nano]

vol.5

20071020

本星期各主筆公務太忙，尚幸能撥冗撰文三篇以饕讀者。

Cover girl﹕童怡禎

目錄

[1] [Market Trend] [大市分析] …… [浪人]
Hang Send Index 2007.10.19

[2] [The Lecture Theatre] [投資講座] …… [浪人]
技術分析101 :: 陰陽燭
更新﹕8.2.13 烏雲蓋頂

[3] [蕭若元的投資藝術] [一個投機者的心法] …… [王岐]
蕭若元的投資藝術 2007.10.18


茲各主筆事務繁忙，tea將會着重精簡，故曰「nano」。

Hang Send Index 2007.10.19

Hang Seng Index

2007.10.19

[技術分析] 恆生指數

恆生指數30000點遇到阻力，星期五收市報29465.05點，比上週跌626.68點(+2.17%)，平均成交額為1760.67億元，比上週多138.92億元(+8.57%)。

本星期因為彭博報導指中國研究AH股套戥機制，H股因而急升。雖然中國證監會發言人指該會副主席屠光紹只是在解答港交所和內地所換股問題指因為內地的交易所不是股份制公司，所以沒有亙換的可能，並沒談及其他亙換事宜。不過交通銀行董事長蔣超良卻表示中國證監會正研究中港兩地股票亙換。

估計是因為中國證監會在對股票亙換做研究和咨詢時消息走漏，但因為研究還在起始階段，而且離實行尚遠，為免刺激市場所以急忙否認之餘又含糊其詞。

再慮及香港政府增持港交所(388.hk)，可以預計是為了將來港深滬股市合作及其上市公司股票亙換作準備。但亙換機制不會太快，估計要到下年中才有眉目。因為一來有關政策還的研究還沒有完成，而且太早公佈的話，港府購入港交所(388.hk)的股票就會有內幕交易的嫌疑。

以此推之，AH套戥機制的實行只是時間問題，而若市場真的相信這機制可以進一步推出H股價格的話，目前恆指在30000點阻力反而是吸納時機。




關於Multiple Moving Average (MMA) ，請參閱甚麼是Multiple Moving Average (MMA)。

關於eccentric indicator，請參閱甚麼是eccentric indicator。


＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

蕭若元的投資藝術 2007.10.18

蕭若元的投資藝術

20071018

1. [Fundamental analysis]

中國政府希望A股可以軟著陸，於是尋求方法洩洪。目前有3個方法可以選擇。
第一， QDII，如果以旅遊作例子的話，它就是旅行團；
第二， 港股直通車，而它就好像自由行；
第三， 港交所成立基金以預託證券形式(Deposit receipt)購入H股，再到上海交易所出售，簡接使AH股自由流通。
但後兩者的成熟程度不及QDII，而港股直通車又比港交所基金稍為成熟。

註﹕所謂成熟度以指對該政策的研究和法則等等而言。


2. [Economic analysis]

目前香港股市有如當年的日本和台灣的股市。貿易盈餘增加、工資上調、全民收入增加促使股票價格上升數倍。但高股價不會令股市崩潰，日本和台灣股市崩潰的原因是信貸過度擴張，當借方無力償還就會造成連鎖反應，經濟亦因而衰退。

不過中國現時的情況有所不同。
第一， 貨幣不能自由兌換，所以資金不能隨意流出國外，資產市場崩潰時外國資金不能外逃。資產價格因此不會被進一步推低；
第二， 目前中國並無過度借貸，反而銀根不斷被收緊，所以中國的資產泡沫比較容易處理。

唯一會令它崩潰的是過脹失控及高息率直接損害公司營利和使信貸收縮(企業不能由金融市場得到資金來維持運作)。

由於活躍於香港股市和樓市的資金是來自中國，所以香港的資產市場會繼中國的資產市場崩潰之後才萎縮。


3. [Others]

蕭先生指現在的樓市是他炒樓20年來最厲害的。例如他4星期前以每呎12800元買入美銀的單位，直至前日(11月16日)對方要求以每呎15000賣出，每呎利潤為2200元。雖然樓市活躍，但只集中在寫字樓(估計是甲級寫字樓)和豪宅。


4. [Others]

蕭先生的兒子蕭定一預測星期一香港股市會大升1000點，因為他發覺每當香港假期過後股市都大升。

註﹕估計是假期間有大畢資金由內地流入並累積起來，當港股開市後就一窩蜂購入股票，使恆指大升，成交額亦特別高。


5. [Fundamental analysis]

內地人買H股的原因是AH股是同質的股票(包括派息)，所以比較便宜的H股便成為追捧目標。


6. [Others]

香港股市成交額不斷上升，港交所(338.hk)的股價可以升到500元，所以當股價回落至240元以下時可以購入。

中國電信(728.hk)由於被大行報告影響，如今股價在6.8元以下值得購入。

和黃(13.hk)因為3G每年虧蝕200多億元，所以3G一定會被出售，現在每股約為86元，可以慢慢收集。

地鐵(66.hk)應該被長期持有，因為這類股票沒有downside risk (下跌風險)。如果地產市道暢旺，地鐵亦會受惠，因為地鐵平均的土地成本只有幾百元。


7. [Others]

分析事物應避免先入為主，主觀地以某些證據來支持自己的觀點。應以客觀和新角度去理解事情的因由，不能硬把過去的經驗套用於眼前的事和預測未來。這樣就不會局限自己的思想。


8. [Economic analysis]

現時中國經濟的特點有五，
(1) 貿易盈餘龐大；
(2) 工資不斷上升；
(3) 經濟增長仍然十分快；
(4) 外匯不能自由兌換；
(5) 信貸不多。

當年日本股市的市盈率最高時約有100倍，如今中國股市大概只及她的一半。以阿里爸爸為例，市盈率約為90倍，但營利卻以倍增長，市盈率亦因而不斷下降。


9. [Economic analysis]

預計中國未來的內需會收縮(估計是指資產泡沬爆破之後)，但出口不會受影響，因為企業可以把營利再投資來增加產能，這樣可以抵消人民幣升值和工資上調對出口的影響。

唯一可以令中國經濟衰退的是高通脹。不過商品價格的增幅不會太高，但服務業的價格則會上升的很快，例如現時服務業的收費己很接近香港的收費。



＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

tea [nano] vol.4 20071013

tea
the eccentric analysis

[nano]

vol.4

20071013

Cover girl﹕劉羽琦

目錄

[1] [Market Trend] [大市分析] …… [浪人]
Hang Send Index 2007.10.12

[2] [Corporate Review] [企業評論] …… [貞義]
中國移動有限公司 (0941.hk)

[3] [The Lecture Theatre] [投資講座] …… [浪人]
技術分析101 :: 陰陽燭
更新﹕8.2.10 錘子、8.2.11 吊頸

[4] [蕭若元的投資藝術] [一個投機者的心法] …… [王岐]
蕭若元的投資藝術 2007.10.11

[5] [Le Monde] [世界萬象]
商業週刊大革新 迎合新世代

茲各主筆事務繁忙，tea將會着重精簡，故曰「nano」。

Hang Send Index 2007.10.12

Hang Seng Index

2007.10.12









[技術分析] 恆生指數

恆生指數昨收市報28838.37點，比上週升1006.85點(+3.62)，平均成交額有1621.75億，輕微下跌289.06億(-1.75%)。恆指一週比一週高彷彿己經是老生常談，而且趨勢還會持績下去。

目前己經有四個QDII基金成立，並正在大舉南下，恆指暫時仍然只會有升無跌。雖然中國人民銀行再上調存款準備金率0.5%至13%，但目前水平只會中小型銀行有影響，迫使他們減少借貸，保留多些現金。大型銀行如工商銀行等等，因為持有大量資金，暫時不會有影響，除非存款準備金率提高至14%以上。再者，目前中國國民有若30萬億人民幣存款，無論加息或上調存款準備金率都不能打擊他們的投機意欲。

自從上星期本誌用保力加通道提示恆指會回吐後反應熱烈。本星期深圳成份股指數和上海綜合指數同樣升穿保力加通道的上限，那是不是代表有短期回吐?根據浪人志研究部 eccentric research的觀察，中國股市不但瘋狂而且反理性，有個十分科學的廣東話形容詞可以概括，就是「痴筋」。內地投資者一般都不理價格是否合理，只要他們認為某個股票會升便不問價格一頭栽進去，當股價下跌時又惟恐走避不及，價格再賤都肯賣。所以他們是「高高都敢追，低低都敢沽」。因此技術指標很多時都派不上用場。觀乎短期沒有什麼因素可以一下子扭轉他們的投資狂熱，所以深滬股市仍然會繼續上升。

Bollinger bands
Date	Shanghai Composite Index	Upper limit	Crossover of limit	ShenzhenComponent Index	Upper limit	Crossover of limit
8/10/2007	5692.75	5638.2988	+	19232.35	18947.752	+
9/10/2007	5715.89	5672.4237	+	19318.17	19052.996	+
10/10/2007	5771.46	5711.9997	+	19264.04	19170.609	+
11/10/2007	5913.23	5776.9891	+	19344.15	19300.619	+
12/10/2007	5903.26	5834.3594	+	19135.2	19388.308	0

Remarks:
(1) “+” = Upper limit crossover
(2) “-” = Lower limit crossover
(3) “0” = no crossover

關於Multiple Moving Average (MMA) ，請參閱甚麼是Multiple Moving Average (MMA)。

關於eccentric indicator，請參閱甚麼是eccentric indicator。


＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

中國移動有限公司(941.hk)

Corporate Review

20071014

中國移動有限公司(941.hk)

截至八月，中移動的總用戶數若3.4億，按月增加558.6萬。同期全國的新增流動電話用戶人數為701萬，當中中移動就佔了若八成。

雖然流動電話單向收費和為增加農村市場佔有率而令ARPU(每用戶平均收入)降低，但整體而言，總營業額和純利都會增加。當費用和電話價格下跌再配合農村收入增加，中移動的用戶數便會相應增加。情況就好像九十年代中後期的香港，隨著流動通訊業競爭加劇和電話價格下降，令大量年青人成為流動電話用戶。目前中國農村人口有若8億，流動電動業還有大量發展機會。

過往主導恆指的主要是長江(0001.hk)、和記黃埔(0013.hk)和匯豐(0005.hk)，但大概自2004年開始己慢慢改變，現在中移動(941.hk)己取代前兩者的位置。但匯豐因為次級按揭所累，和一向股價不是大上大落的股票，所以中移動獨力支撐着大市，即是人們常說的「單天保至尊」。香港股市受惠於中國過剩的貨幣供應，中移動便因此「越升越有」。

縱使無論從基本因素或其他因素令中移動值得長期持有，不過亦不宜把比重太大的資金投入中移動。因為成也蕭何，敗也蕭何，他日股市泡沬爆破，中移動亦會首當其衝。一般投資者宜用平均成本法，每當它股價下跌時，便按個人資金多寡購入，並長期持有。

不斷有投資報告調高中移動的股價預測，但其實那些報告沒有什麼意義，因為大部分都是順勢而為，只要股價繼續升，他們就會提出更高的目標價。投資者可以用市盈率作為參考，目前中移動的市盈率若為40，尚可以接受。


＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

蕭若元的投資藝術 2007.10.11

蕭若元的投資藝術

20071011

1. [Fundamental analysis]

江西銅(358.hk)的礦藏只能支持30倍市盈率，但內地人卻認為她是龍頭股，所以應該值60倍市盈。


2. [Economic analysis]

香港的貨幣供應有若18000億(港元)，資金由內地流入促使貨幣供應增加。而18000億的貨幣卻造就了超20萬億的股市市值。隨著內地資金不斷流入，若果有再多5000億元流入，不但會加劇香港的通脹，對股市樓市的影響巨大，資產價格會上升。


3. [Others]

中國國民有若30萬億人民幣儲蓄，而且每年以5至6萬億增加。實際上，由中國匯錢入香港亦十分容易。例如匯錢到香港並聲明沒有超過限額即可，手續費亦只不過幾百元。


4. [Economic analysis]

中國政府雖有意解決過多貨幣供應，但容許自由浮動匯率會令中國政府失去控制權。因此，准許資金流入香港，作為權宜之計。


5. [Others]

因為中國電信(728.hk)落後於大市，而且向來主要從事固網電話服務。當她拓展流動電話服務後，營利會更可觀。再加上據傳有大畢資金流入香港購買中國電信，並指會升至10元。蕭先生強調只是傳聞，不能考證。


6. [Others]

內地人買股就像買LV手袋一樣，只要香港的LV手袋便宜，他們就會來港購買。同理，H股的價格比A股低，他們就來買H股，以致香港股市的交易額和市值都不斷增加。


7. [Trading strategies]

瘋狂牛市中的投資心法﹕
(1) 不要把全部資金投入；
(2) 不要完全離開股市；
(3) 限注賭博。

例如蕭先生自己最多用20%的資金投入股市，而樓市則投入30%至40%，因為樓市相對穩定。而不入市的話，就會錯過大牛市。但孤注一擲，把全部資金投入股市，若股市崩潰(通常來得很突然)，就會損失慘重。


8. [Fundamental analysis]

最新的施政報告指會動用大筆資金於基建，以致會有大量相關人才(如工程師等)來港居住，豪宅(實際應為中上價房屋)必然上升。情況就好像90年代香港建新機場一樣。



＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

商業週刊大革新 迎合新世代

Le Monde

20071014

商業週刊大革新 迎合新世代

自從亙聯網普及以來，實物書刊的流通量不斷減少。梅鐸收購道瓊斯公司之後亦有意將網上版華爾街日報全面免費，使商業刊物的競爭再加劇。美國財經雜誌商業週刊(BusinessWeek)為了迎合亙聯網及資訊爆炸的新世代及新挑戰，對封面、內容及版面格式等等都大幅更新，更希望可以吸引到年輕讀者。

新的logo設計是長方形配以紅底白字，更接近亙聯網風格。書中有四個目錄，分別圍繞不同的主題，而廣告亦會按分類和文章內容及類型置於適當位置。週刊比以前少了關於生活、優閒等的報導，但涵蓋更多國際資訊及新聞擇要，而且只有兩篇長文置於全書中間部分，更乎合希望用最少時間獲得最多資訊的新世代。

新版還會刊登來自商業週刊網站的回應及評論，每星期更把原來不定期並刊於後部的問答(Q & A session)置於前部。務求實物書刊和網上版更亙動。

另外，出版商還參考在網站中常見的功能— Links並加入書中。雜誌的「Links」是總結來自不同刊物的文章，讀者可自行延伸閱讀。此點令商業週刊增添作為資訊集散的作用。

雖然亙網提供資訊的量和速度比傳統書刊多和快，但人類仍然未能完全捨棄實物書刊，而且亙聯網暫時亦未能完全優於它們，例如人們比較喜歡印刷精美、全版彩色的書籍或報刊，尤其是時裝雜誌。所以傳統刊物仍有改善和生存餘地。

有關網址﹕
BusinessWeek
http://www.businessweek.com/

歷史又翻開新的一頁。

tea [nano] vol.3 20071006

tea
the eccentric analysis

[nano]

vol.3

20071006

Cover girl﹕隋棠

目錄

[1] [Comment] [是但噏] …… [吵架王]
浪人志真係咁神機妙算?

[2] [Market Trend] [大市分析] …… [浪人]
Hang Send Index 2007.10.05

[3] [Corporate Review] [企業評論] …… [貞義]
地鐵公司 (0066.hk)

[4] [The Lecture Theatre] [投資講座] …… [浪人]
技術分析101 :: 陰陽燭

[5] [蕭若元的投資藝術] [一個投機者的心法] …… [王岐]
蕭若元的投資藝術 2007.10.04


茲各主筆事務繁忙，tea將會着重精簡，故曰「nano」。

浪人志真係咁神機妙算?

窂騷

20071006

浪人志真係咁神機妙算?

10月2日，恆指收市報28199.75點，浪人兄第二日(即係星期三)發現恆指升穿保力加通道上限就即刻通知各方好友，恆指會回吐，仲出埋「號外: 恆指己經超買，短期有回吐」通知其他讀者。因為以前我地係用肉眼睇圖，所以遲咗一日先發現，不過而家己經改良咗，喺spreadsheet度加多一行升穿或跌穿嘅提示。

有人問點解浪人志咁利害可以知道恆指有回吐。原因好簡單，我地浪人志嘅研究部eccentric research講求嘅係科學同數據，用保力加通道作為統計學假設檢定嘅參考，只有我地識咁做。可能我地見識少啦，從來未見過有人或者有書咁講過。所謂professional指嘅係power of discernment，即係洞察力同解釋力。簡單啲講，我地寧願一個字都唔寫，都唔會講啲好似「恆指短期嘅走勢要視乎個別成份股嘅表現」呢類廢話。我地唔知呢類型嘅文章係咪受歡迎，不過我地肯定會堅持到底。

另外，又有人問，恆指兩日後又反彈，咁喺星期三同星期四沽咗貨咪好傻?其實只要恆指浪升未完，就算有回吐都唔洗沽貨離場，只要沽出期指或者買入恆指認沽輪，又或者買入同恆指同步嘅股票嘅認沽輪(例如港交所同中移動)，咁咪唔洗怕沽貨之後反彈，但又可以因為回吐而獲利，呢d就係投資策略(trading strategies)。所以就算最進取嘅基金都會保留最少一成現金喺手就係咁解。



＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

Hang Seng Index 2007.10.05

Hang Seng Index

2007.10.05









[技術分析] 恆生指數

雖然今個星期走勢反覆，但恆生指數昨日收市報27831.52點，比上週升689.05點(+2.54.%)，平均成交額為16506.60億元，比上週多23.8.47億元(+16.89%)。

從保力加通道圖所見，恆指在星期二衝破上限線，表示己經超買，以致星期三和四回吐。但恆指自8月17日由19000多點反彈至今，仍然未有中期調整，將來要調整的話，幅度會很大。

恆指在去年5月衝破10萬億元市值，而一年零四個月後再衝破20萬億，目前香港股市毫無疑問己經是非理性。而港元對美元再跌至7.7561元，資金仍然不斷流入，升浪還未完結，投資者不必沽出手上的股票，但宜保留四成現金，而其餘六成中部分可以用來購買防守性強的股票，例如匯豐和地鐵，餘下的就可以用來短炒。這樣既不必錯過大升浪，又可以減少股市崩潰時要損失。



關於Multiple Moving Average (MMA) ，請參閱甚麼是Multiple Moving Average (MMA)。

關於eccentric indicator，請參閱甚麼是eccentric indicator。


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地鐵公司 (0066.hk)

Corporate review

20071005

地鐵公司 (0066.hk)

地下鐵路和九廣鐵路合併勢在必行，其後地鐵正式成為壟斷企業。雖然合併後票價會稍為下降令，收入減少，但同時可以減少重疊的人手，令營運效率上升，而且地鐵又不用完全承擔九鐵的債務，合併有百利而無一害。同時土地儲備又會增加50%以上，令原本地產業務為主，運輸為次的地鐵的營利前景大大改善。

只要細心留意兩鐵的車站便會發現新建車站都十分大，而舊車站又會不斷設法騰出空間作商鋪出租，將來租金收入亦會是地鐵營利的其中一個主要來源。

再加上未來在香港發展的支線和積極參與內地(如深圳和北京)的鐵路發展，地鐵絕對值得長線持有。雖然地鐵一路都落後大市，但近來下跌幅度只有約1元，即是下跌風險極低，儘管現在市盈率有17.9，但長線而言絕對不貴，亦可以在股市狂潮中作為資金避所。



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蕭若元的投資藝術 2007.10.04

蕭若元的投資藝術

20071004

1. [Others]

了解當前局勢的轉變才能了解股市的走勢。香港股市己經由東南亞股市變成中國股市的一部分，而且目前由中國政府做莊，只要她仍然有意托市，恆指則十分堅固。


2. [Others]

蕭先生估計外國投資者(部分為基金經理)，己在24000點時沽出(部分)股票，但又在25000點時再買入，主要買入落後大市的股票，以維持基金表現(回報率)，而大陸(政府)把恆指挾高至28000點才散貨給他們。


3. [Trading Strategies]

莊家的做法是在高位散貨，待股價下跌至某一水平再買入並挾高，藉以吸引散戶追買才能完全散貨。


4. [Others]

現時除了外國基金，其餘活躍於香港股市的資金是內地投資者。


5. [Economic Analysis]

目前有兩個可以令股市崩潰的原因，分別為﹕
(1) 大規模政治動亂；
(2) 極高通脹令息口大幅上升。

註﹕因為高通脹令居民生活費用和企業生產成本大增，高息率又會企業利息支出增加令利潤下降。


6. [Trading Strategies]

如果在下星期一至三，地鐵(0066.hk)上升至30元，應該要沽出部分股票。雖然部分大戶己經收集足夠股票，但整體而言還不足夠，所以股票有可能上升至30元。


7. [Trading Strategies]

如果大成(不知道是大成糖業(3889.hk)還是大成食品(3999.hk))的股價超過3元就會升至4元，因為目前的總發行股數約3億，而在星期四的成交量己經達2億，顯示有莊家收集股票，所以其後有機會狂飆至4元。


8. [Trading Strategies]

至於匯豐，現價相當於恆指18000點時的水平，所以它大大落後於股市，估計可以升至150多元。


9. [Trading Strategies]

如果散戶想入市追貨，何時才是時機?當成交額下跌至600至700億元或大成交配合單日轉向(向上)。可以選擇一些熱門股，例如國壽等等，因為內地投資仍然競相購入。


10. [Trading Strategies]

長線投資是靠時間取勝，因為經濟不斷在增長，公司盈利亦會上升，以致股價亦亦上升。

短線投資多數失利是因為一般散戶容易被大戶痛宰，而且交易費用高，所以風險高但利潤低。

炒輪難賺錢是因為交易費太高，溢價又高(premium)，所以風險不高(不包括孖展)但利潤低。


11. [Others]

李兆基和鄭裕彤指過年前恆指可以上升到30000點，這些都是中國政府想透過他們放發的訊息。除了中國政府，他們亦有份做莊。


12. [Fundamental Analysis]

想藉價值投資跑贏大市就要十分了解自己所投資的企業，而且要比分析員更清楚，投資年期亦要很長。因為市場己經根據大行的分析報告來買賣，若要跑贏大市就要比他更了解企業的盈利前景。怕麻煩的人可以參考東尼(Tony Measor)的股票組合。


註﹕東尼的相關網址是
http://tonydaily.quamnet.com/tonydaily/demo_20041217.html


13. [Trading Strategies]

蕭先生的認為股價的變動是隨機漫步(random walk)，因此不能預計。只以圖表了解股價變動的概況和基礎的技術分析技巧己經足夠。


14. [Trading Strategies]

另外，有兩個方法可以在市場賺大錢但犯法的方法，它們是﹕
(1) 造市；
(2) 內幕交易。


15. [Others]

是否懂得投資技巧是財富多寡的分別。因為長期投資可以把資金不但可以保持資金的購買力，更可以增值。



＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

號外: 恆指己經超買，短期有回吐

Hang Seng Index

20071003

號外: 恆指己經超買，短期有回吐


昨日恆指沖破保力加通道的上限(upper band)，表示股價己經超買，恆指短期有回吐。因為在下仍然以目視判斷，所以遲了一天提示。十分抱歉。本週內會改良。

Date	.HSI	Upper band (Bollinger Bands)
1/10/2007	27142.47	27445.78
2/10/2007	28199.75	27758.71
3/10/2007	27497.94	27950.83

關於為何股價升穿上下限表示超賣和超買，請參考「技術分析101 :: 保力加通道」。


＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。