關於"Hang Seng Index"的格式

關於“Hang Seng Index”的格式

20070829

Hang Seng Index是回顧一週恆生指數的變化及其本因素，並以Tag分類。第一部分為恆生指數的技術，主要應用MMA和eccentric indicator作為分析工具。其後通常是有關美國經濟和中國經濟的基本分析。

由於香港股市主要受本地經濟、中國經濟和美國經濟榮枯影響，因此不能忽視。但香港經濟相對於其餘兩個實在是微不足道，所以三頭馬車，實際只有兩匹馬在跑。

蕭若元的投資藝術 2007.07.05

蕭若元的投資藝術

20070705


1. [Trading Strategies]
怎樣派貨?以好大的Turnover(成交額)掩護散貨。


2. [Trading Strategies]
凡大比例送股(例如1股送6股)，都要在除淨(除權)前沽貨。因為縱使股價大升，亦抵消除淨後的跌幅。


3. [Trading Strategies]
炒高股價其後可以批股或發行Covered Warrant。

＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

蕭若元的投資藝術 2007.07.12

蕭若元的投資藝術

20070712


1. [Trading Strategies]
如畢菲特所言，買股票要了解該公司的管理層，才能了解股價的走勢慣性。


2. [Trading Strategies]
莊家會揀一個股票炒上，其後可能批股給基金。


3. [Trading Strategies]
當股價大跌後，莊家開始收集股票，直至貨源歸邊。其時股價會處於高位，但成交少。其後再拆細，吸引散戶入市，之後再炒上(連升3日)，莊家趁機派貨離場。

＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

蕭若元的投資藝術 2007.07.19

蕭若元的投資藝術

20070719


1. [Economic Analysis]
如果生產力增長與貨幣供應增長同步的話，通脹不會造成問題。但當人力資源不足，導致企業以高薪維持生產加，通脹便會急劇上升。

當通脹變成惡性通脹(Hyperinflation, 10%以上)就會變成滯脹。因為惡性通脹會削弱生產力，並造成通脹預期，其時勞動力不再從事生產，反而開始屯積居奇，經濟因而無增長，但通脹不斷上升，最後造成滯脹。


2. [Fundamental Analysis]
通脹初期，Durable Goods價格上升。但通脹失控時，企業盈利下降，股市隨之崩潰。


3. [Economic Analysis]
5%通脹是一個Benchmark(指標)，當通脹大過5%，政府需要用嚴厲的政策，例如13%以上的存款準備金率，以減貨幣供應。


4. [Trading Strategies]
當股市調整再挾上後，可以買港交所Put輪。

註﹕因為調整後，股市可能會被挾至新高，其後再度調整，幅度甚至可能比之前更大。


5. [Trading Strategies]
當一個股票處於高位，但成交少，即表示貨源歸邊。其後要製造升勢和大成交才能散貨。

如果成交大，但價格沒有上升(大升)，就要盡早沽貨。

＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

蕭若元的投資藝術 2007.07.26

蕭若元的投資藝術

20070726


1. [Fundamental Analysis]
現時中國可以用來建樓的土地越來越少。原因是地點問題，太遠的地方不能建樓。另外，政策亦限制將農地轉為房產用地。土地供應因此減少，導致樓宇供應減少，而房屋需要增加，樓價因此上升。再加上賣樓要抽稅和有人屯積居奇，樓價進一步上升。


2. [Economic Analysis]
因為油價受外圍環境影響，而食物又受氣候影響，導致它們的價格相當反覆，所以核心通脹的計算不包括它們。


3. [Economic Analysis]
人力資源供少是通脹急劇上升的主要因素。


4. [Economic Analysis]
通脹是一個Continuous Process，主因是貨幣供應不斷增加和人力供應減少。


5. [Economic Analysis]
當通脹升到某個程度便會產生通脹預期心理，因此而破壞生產力。通脹是生產力和貨幣供應的相對關係，當生產力被通脹破壞時，生產力下降，最後形成滯脹(Stagflation)。


6. [Economic Analysis]
當通脹大過5%時，情況相當嚴重，政府須要食Poison Pill(用嚴厲政府)去醫。若果置之不理，通脹會破壞經濟。而5%是Arbitrary的(不是精確計算)。


7. [Economic Analysis]
利用通脹掌握貨幣供應不容易，因為所有資訊都是滯後的，亦不能精確計算。


8. [Economic Analysis]
中國採取人民幣持續升值政策注定失敗。當一樣資產持續升值，投資者產生升值預期心理。買入的人會買更多的貨，因為預期會再升，同樣，賣出的人會延遲出貨。因為供求被扭曲，資產價格又會再被推高。這亦是股票陷阱的其大一個。

因為升值預期心理再加上人民幣息率比美元高，導致資金不斷流入中國，貨幣供應因此增加，通脹亦因此上升。


9. [Technical Analysis]
今日(2007年7月26日)單日轉日加大成交1000億，中期調整的機會很大。最少會調整1000點，之後再挾高(恆指)。

如果是調整，二三線股會禾雀亂飛，因為藍籌被調整，只要有少少資金流入二三線股己經可以大升。


10. [Fundamental Analysis]
股市滅亡(崩潰)前通常有一個現象，就是甚麼消息都是好消息。


11. [Fundamental Analysis]
如果大陸通脹失控，經濟週期便會完結，香港股市和經濟的基本假設便會全部錯誤及被推反。

＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

關於 Tend Analysis 的格式

關於 Tend Analysis 的格式

20070829

第一部分是主要指數的MMA圖。其後是最近兩個交易日的eccentric indicator的訊號。文末是一個Google Docs的連結，內列過往的MMA和eccentric indicator 的計算結果。

MMA和eccentric indicator的訊號的意義如下﹕

	MMA	eccentric indicator
+ 或 1	上升趨勢	樂觀
Unchanged 或 0	趨勢不變	情緒不變
- 或 -1	下跌趨勢	悲觀

關於MMA和eccentric indicator的解讀和使用方法，請參閱以下文章。

甚麼是 Multiple Moving Averages (MMA)?

http://abyxx.blogspot.com/2007/08/multiple-moving-averages-mma.html

甚麼是 eccentric indicator

http://abyxx.blogspot.com/2007/08/eccentric-indicator.html

蕭若元的投資藝術 2007.08.02

蕭若元的投資藝術

20070802


1. [Trading Strategies]
牛市中，逢低吸納。股災中，逢反彈沽空。


2. [Technical Analysis]
股災的條件﹕
(1) 股市處於高水平，連垃圾股都得overvalue得好利害；
(2) 不懂股票的人都買股票，所以容易亙相踐踏；
(3) 市場存在不合理因素(使股價嚴重偏離基本因素或盈利能力。


3. [Economic Analysis]
美國樓價下跌，本身問題不大，但下跌導致大量按揭斷供，便會成為危機。


4. [Trading Strategies]
莊家或炒家，股災中，無論如何都不可以接貨。


5. [Technical Analysis]
任何股票，幕後都有人操縱，通常是大股東，大股票連會勾結基金。純自由浮動的股票不會炒得起。(公司)要賺過億，持續十年八年，基金、大戶才會睇(大概是吸引他們注意)。


6. [Technical Analysis]
大市的莊家操縱衍生工具和期指，依據當時的財經局勢，能影響歐美財經政策，但不是絕對。若莊家能絕對影響財政政策，股市永遠都是牛市。調整可以加上落幅度，賺大金比較容易。更可以造成好淡爭持，吸引其他投資者對賭。


7. [Technical Analysis]
要注意窩輪的溢價。如果Put輪溢價高過Call輪溢價，促使投資者買Call輪，莊家其後推低股市殺好倉。


8. [Others]
上海股市4500點是死線，當股市接近死線會迫令政府遏市。


9. [Others]
短炒投資者對股市何時都要有戒懼之心。


10. [Technical Analysis]
如果兩三個星期內股市(恆指)會上237700點，再加上大成交(過千億元大成交額)，即是短期調整。


11. [Others]
要虛心聽其他人意見，才能激發自己的思考。


12. [Technical Analysis]
如果是中期調整，4至5個月後可以返身。如果是股災，可以衰3至4年，但每隔年幾又會有小浪(小升浪)。


13. [Others]
近年股市週期越來越短。


14. [Technical Analysis]
切忌太早兜貨，直至局勢明朗，即是見到轉勢。


15. [Economic Analysis]
大陸通股如此利害，因為政府限一手樓供應。二手樓市因此變得活躍，二手樓市大旺產生財富效應，造成另類貨幣供應。


16. [Trading Strategies]
任何股票的free-float(流通)都有限度，視乎股市狀況(和個別股票)。一隻最冷門的股票在最淡的市中，只能有1千萬(股)流通。太多(流通量)使股價下跌。市旺時，free-float可以增加。

現在股市在牛市中，一隻高知名度高、穩健度的股票容許有5-7億股流通，再加大成交，可以吸引大炒家入貨。因為大炒家唔怕輸錢，只怕成交(量)低，不能出貨(沽貨套現)。

大炒家是指股票行裡的A.E.(Account Executive)。


17. [Trading Strategies]
大成交(量)可以掩護出貨。(做莊家)任何時候都落沽盤，使市場習慣長期有沽盤。依據市況調整沽盤，其他人就不會知道有多少沽盤來自莊家。買賣系數為1/3，即3億成交當中最多只能有1億沽盤，過多沽盤股價會跌。


18. [Trading Strategies]
散貨有兩個途徑﹕
(1) 以大成交在市場上散貨；
(2) 批(批股)給基金。


19. [Technical Analysis]
23700點(恆指)如何計算出來?因為股市最高點約為23500點，要反彈再升穿高位才調整。

＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

蕭若元的投資藝術 2007.08.23

蕭若元的投資藝術

20070823


1. [Others]

要了解股市，不同Discipline(學科)有不同觀點。


2. [Technical Analysis]

恆指連續三個支持位，無論學理上或經驗上，熊市己經確立。估計大市會反彈三分之二，但若大過三分之二表示不是熊市。不過牛熊之爭只有學術上的意義，最重要的是投資者何做決定。


3. [Technical Analysis]

內地資金來港而且多做好少做淡，因此吸引其他投資者挾高股價，同時積聚淡倉。令股市反彈，只為吸引散戶入市。


4. [Trading Strategies]

待股市下跌至21000點才分段買入大折讓H股。要避免發電股，因為政府要遏抑通脹，所以電費會受政策限制，不能隨便加價。


5. [Trading Strategies]

內地資金來港，港股的P/E要重新調整。因為港股比內地股票便宜。香港股亦會成為內地股市一部分。


6. [Economic Analysis]

歐美央行注資入金融體系不能解決次問題。因為最重要是資產價值，若果資產不值錢，銀行最終都因資不抵債而結業。


7. [Economic Analysis]

港股下跌以致樓市亦低迷。但自由行QDII可以刺激港股，樓市亦會回升，因此地產股會受惠。反而銀行股會因為次按問題拖累。


8. [Economic Analysis]

現在是400年來全球經濟增長最快，17年來財富增加最多。主要因為中國和印度提供龐大生產力，產能增加以致貨幣供應上升，但消費品因為廉價勞動而下跌，再加上貧富懸殊，令財富集中到股市和地產市場。


9. [Economic Analysis]

內地資金來港有兩個原因，依次為﹕

(1) 中國貨幣供應太多，需要排洪。用外幣投資港股可以減少人民幣供應，舒緩通脹。

(2) 因為香港是中國一部分，資金容易受控。

註: (2) 應該是指防止資金(尤其是黑錢)外流。


10. [Economic Analysis]

資金短缺只是短期現象。因為金融機構暫時不清楚借方的償債能力，所以減少借貸，以致貨幣供應的Velocity(流通速度)減慢，最後貨幣供減少。央行注資可以解一時之急。


11. [Economic Analysis]

美債上升以致孳息下跌，表示市場預期聯儲局減息，預計會減息2至3次，總共約1.5厘。

＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

Hang Seng Index 2007.08.24

Hang Seng Index 2007.08.24

[技術分析] 恆生指數

從上星期五到本星期五，恆生指數彷似坐過山車，由低位19386.72點反彈昨日收市報22718.54點(17.19%)。比上週升1957.23點(9.43%)，平均成交額為1000億元，上升170.14億(20.5%)。全賴中國外匯管理局”食神上身”(真係估你唔到!)，突然宣佈內地居民可以直接用外匯投資香港股市，把市場氣氛完全扭轉過來。

本星期有以下兩則利淡消息。星期二，中國人民銀行宣佈加息，存款利率上調0.27%至3.6%，計及利息稅和通脹(5.6%)後，利率為-2.18%。香港星期四，美國投資銀行雷曼兄弟關閉一個位於加洲的次按放款部門--BNC Mortgage，栽員約1200人，涉及支出5200萬。不過，同時有四則利好消息相繼出現，提供股市反彈動力。三則消息分別是”自由行QDII”、美股反彈、預期下美國減息(聯邦基金利率)和法國巴黎銀行早行暫停贖回的三個基金己恢復贖回。

目前的股市是驚恐後回復平冷靜，樂觀情緒只因為大恐慌後有”好”消息出現的強烈反差造成。於星期三完成了eccentric indicator，指標表示雖然港股己由悲觀轉向樂觀，但美股目前仍未擺脫次按陰霾。

	eccentric indicator
Date:	Hang Seng Index	S&P 500
17 Aug. 2007	-	-
20 Aug. 2007	-	-
21 Aug. 2007	-	-
22 Aug. 2007	-	-
23 Aug. 2007	-	-
24 Aug. 2007	+	-

有關eccentric indicator和MMA的運用請到以下連結，或到答客難(Q and A)。希望各位撥冗一看。尤其是的喜歡短炒的人萬勿錯過eccentric indicator和MMA的混合使用法。附圖為一例。

什麼是 eccentric indicator

http://abyxx.blogspot.com/2007/08/eccentric-indicator.html

什麼是 MMA

http://abyxx.blogspot.com/2007/08/multiple-moving-averages-mma.html

[基本分析] 美國經濟

雖然雷曼兄弟及其他美國金融機構(例如匯豐)，相繼為次按問題栽員，不過暫時未有其他基金和金融機構暫停贖回或倒閉等等，所以市場情緒暫時穩定下來。而且美國的銀行及金融機構透過聯儲局貼現窗借款和聯儲局不斷注資，表面上緩解了融資壓力。美股亦因此而反彈。或許有人認為次按泡沫爆破，聯儲局主席伯南克應該效法前輩格林斯潘大幅為挽救經濟大幅減息。雖然伯南克手上應該有比其他更多關於次按和經濟的數據，不過資料多不等於全知。其實他可能和其他投資者一樣不太清楚次按問題有多大，影響有多深，目前只能為金融注資以應付資金短缺，待問題明朗化才考慮減息與否。經濟惡化後才減息，可能慢了點，不過，不穩定的利率政策對經濟傷害更大，只好兩害取其輕。緃使市場，預期下月會減息，但不要抱太大期望，更要小心期望落後，股市回吐。

[基本分析] 中國經濟

星期一，中國外匯管理局批淮市民透過在天津濱海區的中國銀行以外匯投資香港股市，一般稱為自由行QDII。恆指受此消息刺，大幅反彈。不過，細心一想其實差不多是舊酒新瓶。國內股市以散戶主導，機構投資者如基金只佔少數，因此，本來不太吸引的透過QDII來港投資的基金就被廢了武功，QDII只剩下保險公司和社保基金。現在只有天津濱海的中國銀行作為試點，何時才能普及是未知數，所以不應過份地樂觀。

有分析員指內地投資者可以用自由行QDII購買H股，因為H股折讓甚大，達5成之多。可是內散戶喜歡的是爆發力強的股票，H股只其一，反而本港三四線股會較吸引他們，而且內地資金來港投資，深滬股市成交額亦會下跌，A股亦會稍為回吐，AH股折讓收窄。

大家應該要小心中國的過脹，現時高達5.6%，負利率達2.18%，經濟會慢慢被蠶食。預計今年會以高通脹告終。由內地進口香港的肉類價格一加再加，但供應該量未有增加，估計是因為受政策所限，出高價亦未必買得到。

＊免責聲明：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與浪人志及作者無涉。

甚麼是 eccentrica?

甚麼是 eccentrica?

2007.08.24

經浪人志研究部將eccentric indicator指數化後命名為eccentrica，以比較股價的平均上升率和平均下跌率。例如 eccentirca為130表示平均上升率比平均下跌率高，幅度為30%。再舉一例，假如eccentrica為60表示平均下跌率比平均上升率高，幅 度為100/60=66.67%。假如eccentrica為100，指平均上升率和平均下跌率沒有顯著分別，所以100就是分界線， eccentrica低於100表示市場情緒轉淡，相反，高於100表示市情緒轉強。使用方法與恆指服務公司的AH股溢價指數相同。

正負變動的比較有三個結果。第一，市場情緒樂觀; 第二，市場情緒悲觀; 第三，正負變動率沒有明顯差異，所以市場情緒未明或保持不變。因為它是測量投資者的正負面心理的異常變化，而且由浪人志研究部完成，故名曰eccentrica。指標中，”+”(或"1")表示市場情緒樂觀、”-“(或"-1")表示悲觀、"Unchanged"(或"0") 表示正反面情緒沒有明顯差別，但假設市場情緒不變。而情緒的轉變比當時的情緒是什麼更重要。若果市場情緒由”+”轉”-“，即投資者變得悲觀，反之亦然。

如圖中所見，eccentrica在價格由高位下挫時及時確認跌勢。可是確認低位反彈則較慢，因為投資者恐懼過早入市，其後股市繼續下跌而招致損失，於是抱觀望態度，待其他人都入市，並確認真大市真正反彈後才入市。相反，他們沽貨避難時就希望自己越早離場越好。類似的心理學研究於8月7日蘋果日報中譚紹興的專欄有提及。其中一個解決確認反彈較慢的方法是縮短抽樣日數(目前是20個交易日)，不過同時指標給予的訊號也會變得反覆，若盲目根據指標買賣，交易會變得頻繁，交易費增加可能會減少利潤。

另一個折衷方法是利用MMA確認跌勢的訊號用來預測股市底部。因為當所有短期移動平均線穿越所有長期移動平均線才能確認轉勢，所以股價必須要連續上升或下跌一段日子，並累積相當程度的幅度。這種用法和MMA原來的意義略異，因此要留意長期移動平均線是否仍然維持向上，因為當MMA確認跌勢，而長期移動平均線向下時，表示價格可能還會再下跌。若果以為價格見底，並作為買入訊號，就會跌入技術陷阱。如果MMA確認跌勢時價格已見底，如圖中 2007年3月7日，則可視為買入訊號，但若然未見底，如圖中2007年8月17日，則宜用平均成本法分批買入，或配合其他技術指標以作確定。

雖然eccentrica錯誤判斷情緒轉變的機會只有2.5%，即是平均每100次確認轉勢中有2.5次誤判，但不能置之不理。例如”+++-+-+++”和”---+-+---“就是誤判的典型。第一個情況是價格上升一段時間後，投資者獲利回吐後反彈，隨後又有另一批投資者沽貨離場，不過整體情緒保持樂觀。誤判是由於回吐幅度太大，以致eccentrica視為市場情緒轉差。面對這種情況，用者應該要了解該股票的基本因素有沒有轉壞，若沒有不利因素，就沒有必要視為悲觀訊號。第二個情況是大同小異，當股價處於跌勢時，有投資者趁低吸納，但趨勢還是向下。若果該股票的基本因素沒有改善，就不要貿然入市。

最後，要注意的是，eccentrica的優點是確認見頂訊號。不過，如果價格上落太急(指時間)和幅度太大的話，無論eccentrica或MMA，都無用武之地，因為它們都是滯後指標。

eccentrica和MMA的混合使用法可參考附圖。計算結果列於文末。

計算結果﹕

Date	Hang Seng Index	eccentrica	MMA
16/1/2007	20027.95	+	+
17/1/2007	20064.57	+	+
18/1/2007	20277.51	+	+
19/1/2007	20327.72	+	+
22/1/2007	20772.22	+	+
23/1/2007	20769.7	+	+
24/1/2007	20821.05	+	+
25/1/2007	20669.83	+	+
26/1/2007	20281.13	+	+
29/1/2007	20236.68	+	+
30/1/2007	20460.46	+	+
31/1/2007	20106.42	+	+
1/2/2007	20430.16	+	+
2/2/2007	20563.68	+	+
5/2/2007	20455.62	+	+
6/2/2007	20655.2	+	+
7/2/2007	20679.69	+	+
8/2/2007	20735.05	+	+
9/2/2007	20677.66	+	+
12/2/2007	20593.41	+	+
13/2/2007	20132.25	-	+
14/2/2007	20209.91	-	Unchanged
15/2/2007	20538.42	-	+
16/2/2007	20567.91	-	+
19/2/2007	20567.91	-	+
21/2/2007	20651.42	-	+
22/2/2007	20809.23	-	+
23/2/2007	20711.65	-	+
26/2/2007	20507.95	-	+
27/2/2007	20147.87	-	Unchanged
28/2/2007	19651.51	-	Unchanged
1/3/2007	19346.6	-	Unchanged
2/3/2007	19442.01	-	Unchanged
5/3/2007	18664.88	-	Unchanged
6/3/2007	19058.56	-	Unchanged
7/3/2007	18918.64	-	-
8/3/2007	19175.17	-	-
9/3/2007	19134.88	-	-
12/3/2007	19442.42	-	-
13/3/2007	19333.14	-	-
14/3/2007	18836.93	-	-
15/3/2007	18969.44	-	-
16/3/2007	18953.5	-	-
19/3/2007	19266.74	-	-
20/3/2007	19356.9	-	-
21/3/2007	19516.41	-	-
22/3/2007	19690.25	-	-
23/3/2007	19692.64	-	-
26/3/2007	19765.85	-	Unchanged
27/3/2007	19706.79	-	Unchanged
28/3/2007	19553.87	-	-
29/3/2007	19821.78	-	Unchanged
30/3/2007	19800.93	-	Unchanged
2/4/2007	19809.7	+	Unchanged
3/4/2007	20002.7	+	Unchanged
4/4/2007	20209.71	+	Unchanged
10/4/2007	20347.87	+	Unchanged
11/4/2007	20449.43	+	Unchanged
12/4/2007	20380.21	+	Unchanged
13/4/2007	20340.97	+	Unchanged
16/4/2007	20757.53	+	+
17/4/2007	20788.61	+	+
18/4/2007	20777.09	+	+
19/4/2007	20299.71	+	+
20/4/2007	20566.59	+	+
23/4/2007	20556.57	+	+
24/4/2007	20572.8	+	+
25/4/2007	20536.78	+	+
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